1、 1 证证 券券 研研 究究 报报 告告 T a 行 业 研 究 行 业 研 究 行 业 深 度 研 究 行 业 深 度 研 究 商业贸易行业商业贸易行业 医疗美容服务行业投资手册之二：探析行业需求医疗美容服务行业投资手册之二：探析行业需求 与供给端的特点、发展趋势与机构的竞争壁垒与供给端的特点、发展趋势与机构的竞争壁垒 投资要点：投资要点： 从需求端来看，我国医美从需求端来看，我国医美服务行业呈现以下特点：服务行业呈现以下特点：1）消费群体整体较 年轻，对医美App的接受度较高；2）新一线与二三线城市成为医美发展的 重要助推力；3）女性是主要消费群体，客单价水平随年龄逐步提升；4）较 成熟的

2、消费者价格敏感度较低，更关注医美服务机构与医生的信用背书； 5） 非手术类医美项目的客户粘性较高， 客户对医美服务机构的忠诚度较低； 6） 由于医美手术的效果评价较为主观， 需要医疗专业知识与美学、 社会学、 心理学等相融合来进行综合评价。因此，一旦发生医疗纠纷，很难从美的 角度来衡量消费者的损失，普通消费者存在一定的取证难、维权难的问题， 案件处理也较复杂。 从供给端来看，我国医美服务行业从供给端来看，我国医美服务行业呈现以下特点呈现以下特点：1）民营医美机构占 据市场主体，收入增速较快；2）竞争格局较分散，竞争激烈；3）医美服 务项目的平均消费金额小幅下降；4）获客成本均较高；5）黑医美机

3、构违 法违规成本较低，挤压合法合规医美机构的利润空间；6）“名医”资源较紧 缺，医生薪资分布带较宽；7）医美咨询师是医美机构的第二大人力构成部 分，是机构管理医师的重要媒介与实现流量转化为销量的重要环节。 我国我国医美服务行业呈现以下发展趋势：医美服务行业呈现以下发展趋势：1）项目角度，非手术类医美项 目是主要发展趋势；2）业态角度，连锁化的“医院+门诊部”、医生集团与单 体名医门诊部是主要发展趋势；3）渠道角度，互联网平台有望成为未来医 美服务机构的主要获客渠道。 我们认为，品牌价值是医美服务机构我们认为，品牌价值是医美服务机构的终极核心竞争力，是医美服务的终极核心竞争力，是医美服务 机构的

4、最佳信用背书，对获得消费者的信任至关重要。构成医美服务机构机构的最佳信用背书，对获得消费者的信任至关重要。构成医美服务机构 品牌价值品牌价值的四项要素为：的四项要素为：1）雄厚的资本雄厚的资本。医美服务行业目前渗透率较低， 雄厚的资本可支持机构快速扩张，抢占市场份额，奠定市场地位；2）区位区位 优势优势。地理位置较好的区位是一种稀缺资源，具备区位优势，有助于机构 树立品牌形象， 增加品牌曝光度， 贴近目标客群； 3） 成熟稳定的人才团队成熟稳定的人才团队。 医美产品可拆解为“项目+技术+服务”三要素，需管理团队、医生团队与 咨询师团队密切配合；4）增值服务与产品链延伸布局增值服务与产品链延伸布

5、局，有利于机构开辟新 的利润增长点，提升客户粘性。 投资建议：投资建议：推荐具备资本实力，形成连锁化经营、拥有区位、人才体 系与学术平台优势、注重医疗风险管理的朗姿股份与华韩整形。 风险提示：风险提示：违法违规医美机构影响行业整体公众形象风险、医疗事故 风险、居民消费能力下滑风险。 商业贸易 2021 年 12 月 20 日 推荐推荐( (维持评级维持评级) ) 一年内行业相对大盘走势一年内行业相对大盘走势 Table_First|Table_Contacter 相关报告相关报告 1、 医疗美容服务行业投资手册之一： 探究医疗 美容服务的本质、特征、发展动因与市场规模 -2021.12.15

6、2、朗姿股份（002612.SZ）：医美业务稳健扩 张，泛时尚业务方阵发展向好一 2021.12.08 3、华韩整形（430335.NQ）：区位选址优越+ 产学研平台完善+高标准严要求管理模式的医美 服务行业龙头企业-2021.12.07 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业深度研究|商业贸易 正文目录正文目录 一、一、 医美服务行业需求端的特点医美服务行业需求端的特点 . 1 1 1.11.1 消费群体整体较年轻，对医美消费群体整体较年轻，对医美 AppApp 接受度较高接受度较高 . 1 1 1.21.2

7、新一线与二三线城市成为医美发展的重要助推力新一线与二三线城市成为医美发展的重要助推力 . 1 1 1.31.3 女性是主要消费群体，客单价水平随年龄逐步提升女性是主要消费群体，客单价水平随年龄逐步提升 . 2 2 1.41.4 较成熟的消费者价格敏感度较低，更关注医美服务机构与医生的信用背书较成熟的消费者价格敏感度较低，更关注医美服务机构与医生的信用背书 . 4 4 1.51.5 非手术类医美项目的客户粘性较高，客户对医美服务机构的忠诚度较低非手术类医美项目的客户粘性较高，客户对医美服务机构的忠诚度较低 . 4 4 1.61.6 发生医疗纠纷后，普通消费者存在一定的取证难、维权难的问题发生医疗

8、纠纷后，普通消费者存在一定的取证难、维权难的问题 . 6 6 二、二、 医美服务行业的供给端特点医美服务行业的供给端特点 . 8 8 2.12.1 民营医美机构占据市场主体，收入增速较快民营医美机构占据市场主体，收入增速较快 . 8 8 2.22.2 正规大型连锁民营机构注重营销与服务正规大型连锁民营机构注重营销与服务 . 8 8 2.32.3 单体医美机构与医生集团较为注重医生个人品牌价值单体医美机构与医生集团较为注重医生个人品牌价值. 9 9 2.42.4 供给方进入门槛不同，具备医院资质的机构需要具备供给方进入门槛不同，具备医院资质的机构需要具备 5 5 大大科室科室 . 1010 2.

9、52.5 竞争格局较分散，竞争激烈竞争格局较分散，竞争激烈 . 1010 2.62.6 医美机构的服务项目平均消费金额呈下降趋势医美机构的服务项目平均消费金额呈下降趋势 . 1313 2.72.7 民营医美机构的获客成本较民营医美机构的获客成本较高高 . 1414 2.82.8 黑医美机构违法违规金钱成本较低，挤压合法合规医美机构的利润空间黑医美机构违法违规金钱成本较低，挤压合法合规医美机构的利润空间 . 1515 2.92.9 “名医名医”资源较紧缺资源较紧缺 . 1717 2.102.10 医美咨询医美咨询师是机构实现流量转化为收入的重要环节师是机构实现流量转化为收入的重要环节 . 181

10、8 三、三、 医美服务机构的发展趋势医美服务机构的发展趋势 . 2020 3.13.1 非手术类医美项目是行业项目发展的主要趋势非手术类医美项目是行业项目发展的主要趋势 . 2020 3.3.2 2 连锁化的连锁化的“医院医院+ +门诊部门诊部”、医生集团与单体名医门诊部是业态发展的趋势医生集团与单体名医门诊部是业态发展的趋势 . 2222 3.2.13.2.1 “综合医院综合医院+ +多点门诊部多点门诊部”的连锁模式将成为行业主要业态之一的连锁模式将成为行业主要业态之一 . 2323 3.2.23.2.2 以医生以医生 IPIP 为主的医生集团将成为行业主要业态之二为主的医生集团将成为行业主

11、要业态之二 . 2525 3.2.33.2.3 专注于某一细分市场的单体名医门诊部将成为行业主要业态之三专注于某一细分市场的单体名医门诊部将成为行业主要业态之三 . 2828 3.33.3 互联网平台或将成为未来医美服务机构的主要获客渠道互联网平台或将成为未来医美服务机构的主要获客渠道 . 2929 四、四、 医美服务机构的竞争壁垒分析医美服务机构的竞争壁垒分析 . 3030 4.14.1 雄厚的资本实力支持机构的创建与扩张，驱动利润增长雄厚的资本实力支持机构的创建与扩张，驱动利润增长 . 3030 4.24.2 较好的区位优势支持机构树立品牌形象，贴近目标客群较好的区位优势支持机构树立品牌形

12、象，贴近目标客群 . 3232 4.34.3 成熟稳定成熟稳定的人才团队助力机构行稳致远的人才团队助力机构行稳致远 . 3333 4.44.4 增值服务与产品链延伸布局助力机构开辟新的利润增长点，提升客户粘性增值服务与产品链延伸布局助力机构开辟新的利润增长点，提升客户粘性 . 3636 五、五、 投资建议投资建议 . 3838 六、六、 风险提示风险提示 . 3838 图表目录图表目录 图表图表 1：消费主体主要为：消费主体主要为 30 岁以下的年轻群体岁以下的年轻群体 . 1 图表图表 2：年轻群体对医美：年轻群体对医美 App 的接受度较高的接受度较高 . 1 图表图表 3：新一线城市医美

13、消费用户占比逐步提高：新一线城市医美消费用户占比逐步提高 . 1 图表图表 4：2019 年部分新一线城市城市的医美消费客单价水平已超过一线城市年部分新一线城市城市的医美消费客单价水平已超过一线城市 . 2 图表图表 5：中国：中国&全球女性用户为消费主体全球女性用户为消费主体 . 2 图表图表 6：我国：我国 20-54 岁的女性数量基本保持稳定岁的女性数量基本保持稳定 . 2 图表图表 7：2019 年年 40 岁以上消费者的客单价较高岁以上消费者的客单价较高 . 3 图表图表 8：2018 年中国不同年龄层级女性医美需求及年均消费年中国不同年龄层级女性医美需求及年均消费 . 3 图表图表

14、 9：2021 年中国医美消费受访者选择医美机构首选公立医院年中国医美消费受访者选择医美机构首选公立医院 . 4 qRoQoMqOrNyQnPmPxOvNyRaQcM8OnPrRmOqRkPnMsQeRoMpObRmNrRMYoPsOvPsPpR 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业深度研究|商业贸易 图表图表 10：2021 年中国医美消费受访者选择医生最关注执业证书年中国医美消费受访者选择医生最关注执业证书 . 4 图表图表 11：非手术类医美项目消费频次更高非手术类医美项目消费频次更高 . 5 图表图表 12：2021 年年 29.9%的中国轻医美用户的

15、中国轻医美用户 2-3 个月即会产生再次体验的想法个月即会产生再次体验的想法 . 5 图表图表 13：2021 年超过年超过 8 成的轻医美用户消费会周期性消费成的轻医美用户消费会周期性消费 . 5 图表图表 14：2021 年我国有将近年我国有将近 8 成轻医美用户在成轻医美用户在 2 家（含）以上的轻医美机构消费家（含）以上的轻医美机构消费 . 6 图表图表 15：卫生保健服务中的合同问题为消费者最多投诉的领域：卫生保健服务中的合同问题为消费者最多投诉的领域 . 6 图图表表 16：美容美发中的合同问题是医美受理投诉中的集中领域：美容美发中的合同问题是医美受理投诉中的集中领域 . 6 图表

16、图表 17：医美纠纷案件耗时较长：医美纠纷案件耗时较长 . 7 图表图表 18：医美纠纷案件诉请总金额与最终获裁判支持的总金额差额较大：医美纠纷案件诉请总金额与最终获裁判支持的总金额差额较大 . 7 图表图表 19：2015-2019 年上海市长宁区人民法院受理的医美纠纷案件发现的问题年上海市长宁区人民法院受理的医美纠纷案件发现的问题 . 7 图表图表 20：我国民营机构占据市场主体：我国民营机构占据市场主体 . 8 图表图表 21：上海具备整形相关科室的公立医院较少：上海具备整形相关科室的公立医院较少 . 9 图表图表 22：上海美莱医美门诊部环境优良：上海美莱医美门诊部环境优良 . 9 图

17、表图表 23：我国全国性医美连锁民营机构：我国全国性医美连锁民营机构/医生集团列举医生集团列举 . 9 图表图表 24：美容医疗机构、医美科（室）基本标准（试行）内容截取：美容医疗机构、医美科（室）基本标准（试行）内容截取 . 10 图表图表 25：2019 年上海前五大医美机构市场份额（按收益）年上海前五大医美机构市场份额（按收益） . 11 图表图表 26：2019 年杭州市前五大医美机构市场份额（按收益）年杭州市前五大医美机构市场份额（按收益） . 11 图表图表 27：2019 年浙江前五大医美机构市场份年浙江前五大医美机构市场份额（按收益）额（按收益） . 11 图表图表 28：我国

18、每年新成立的具备医美经营范围的企业数目快速增加：我国每年新成立的具备医美经营范围的企业数目快速增加 . 12 图表图表 29：我国具备医疗美容经营范围的企业规模偏小：我国具备医疗美容经营范围的企业规模偏小 . 12 图表图表 30：成立时间在：成立时间在 10 年以上仍然存续的老店占比仅为年以上仍然存续的老店占比仅为 1.7% . 13 图表图表 31：医美非手术项目的平均消费金额降幅较大：医美非手术项目的平均消费金额降幅较大 . 13 图表图表 32：头部医美机构轻医美项目消费人次增长：头部医美机构轻医美项目消费人次增长 . 14 图表图表 33：头部医美机构轻医美项目次均消费金额下降：头部

19、医美机构轻医美项目次均消费金额下降 . 14 图表图表 34：直客医美机构与渠道医美机构的对比：直客医美机构与渠道医美机构的对比 . 14 图表图表 35：2019 年我国医美机构的获客营销成本占比较大年我国医美机构的获客营销成本占比较大 . 15 图表图表 36：以广东韩妃医美医院为例展示合规合法医疗机构执业许可证：以广东韩妃医美医院为例展示合规合法医疗机构执业许可证 . 15 图表图表 37：2019 年我国合法合规机构与医生占比较低年我国合法合规机构与医生占比较低 . 16 图表图表 38：2019 年黑医美用户数量较大，致残致死数量区间较大年黑医美用户数量较大，致残致死数量区间较大 .

20、 16 图表图表 39：2021-2023 年医美机构对普通美容医生的需求较低年医美机构对普通美容医生的需求较低 . 17 图表图表 40：整形外科医生薪资带较宽：整形外科医生薪资带较宽 . 17 图表图表 41：伊美尔天猫旗舰店根据医：伊美尔天猫旗舰店根据医生设计的梯度收费体系生设计的梯度收费体系 . 18 图表图表 42：医美咨询师是医美机构第二大人力构成：医美咨询师是医美机构第二大人力构成 . 18 图表图表 43：医美机构客服、咨询师人员学历偏低：医美机构客服、咨询师人员学历偏低 . 19 图表图表 44：客服、咨询师人员的专业背景较复杂客服、咨询师人员的专业背景较复杂 . 19 图表

21、图表 45：2020 年医美机构现场咨询职位的薪酬带较宽年医美机构现场咨询职位的薪酬带较宽 . 19 图表图表 46：网电咨询师是将网电咨询师是将“线上客流线上客流”转化为转化为“到店客人到店客人”的重要环节的重要环节 . 20 图表图表 47：非手术类用户的决策天数较短：非手术类用户的决策天数较短 . 20 图表图表 48：轻医美医生认为行业发展趋势向好：轻医美医生认为行业发展趋势向好 . 20 图表图表 49：服务量角度，非手术项目占比高，增速快：服务量角度，非手术项目占比高，增速快 . 21 图表图表 50：非手术项目平均消费金额仅为手术项目金额的近：非手术项目平均消费金额仅为手术项目金

22、额的近 3 成成 . 22 图表图表 51：美国、韩国与台湾的医美服务机构特征：美国、韩国与台湾的医美服务机构特征 . 22 图表图表 52：美容医院与医美门诊部、医美诊所的设置要求对比：美容医院与医美门诊部、医美诊所的设置要求对比 . 23 图表图表 53：医美机构通过开设门诊部与诊所扩大服务半径：医美机构通过开设门诊部与诊所扩大服务半径 . 24 图表图表 54：台湾星采星和医美连锁机构及分布：台湾星采星和医美连锁机构及分布 . 24 图表图表 55：朗姿旗下三大医美品牌定位不同，存在互补性：朗姿旗下三大医美品牌定位不同，存在互补性 . 25 图表图表 56：80.98%的医生集团专注单一

23、专科的医生集团专注单一专科 . 26 丨公司名称 诚信专业 发现价值 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业深度研究|商业贸易 图表图表 57：医生集团建立的实体医疗机构数量呈增长态势：医生集团建立的实体医疗机构数量呈增长态势 . 26 图表图表 58：2015-2021 年每年成立的医美医生集年每年成立的医美医生集团总体呈增长态势团总体呈增长态势 . 26 图表图表 59：联合丽格获多轮天使融资：联合丽格获多轮天使融资 . 27 图表图表 60： 2019 年在运营中联合丽格机构成立时间及分布年在运营中联合丽格机构成立时间及分布 . 27 图表图表 61：赵：赵小忠持有小忠持有 42%的北京

24、小忠丽格门诊部股份的北京小忠丽格门诊部股份 . 27 图表图表 62：北京小忠丽格医美门诊部品牌突出医生个人：北京小忠丽格医美门诊部品牌突出医生个人 IP . 27 图表图表 63：颜术医美具备丰富的品牌矩阵：颜术医美具备丰富的品牌矩阵 . 28 图表图表 64：医美联合医生集团品牌：医美联合医生集团品牌 . 28 图表图表 65：医美联合医生集团具备：医美联合医生集团具备 3 级梯度的服务模式级梯度的服务模式 . 28 图表图表 66：李劲良持有：李劲良持有 80%的北京柏丽医疗门诊部股份的北京柏丽医疗门诊部股份 . 29 图表图表 67：沈阳浑南李淼医美诊所进行私域流量运营：沈阳浑南李淼医

25、美诊所进行私域流量运营 . 29 图表图表 68：互联网平台导流成本相对较低，客群定位较精准：互联网平台导流成本相对较低，客群定位较精准 . 29 图表图表 69：头部医美机构在医美：头部医美机构在医美 o2o 平台的投产比提升平台的投产比提升 . 30 图表图表 70：头部医美机构在医美：头部医美机构在医美 o2o 平台的推广提升平台的推广提升 . 30 图表图表 71：瑞丽医美耗用物资成本与占销售成本的比重较高：瑞丽医美耗用物资成本与占销售成本的比重较高 . 31 图表图表 72：伊美尔存货成本占销售成本的比重较高：伊美尔存货成本占销售成本的比重较高 . 31 图表图表 73：2016 年

26、爱尔眼科非公开发现股票募集资金的投资项目年爱尔眼科非公开发现股票募集资金的投资项目 . 31 图表图表 74：雍禾医疗新设集团数目自：雍禾医疗新设集团数目自 2017 年后迅速增加年后迅速增加 . 32 图表图表 75：雍禾医疗经营利润逐步增加：雍禾医疗经营利润逐步增加 . 32 图表图表 76：韩国著名整形医院与我国大型整形医院的机构选择在人流量大、交通便利、商：韩国著名整形医院与我国大型整形医院的机构选择在人流量大、交通便利、商 圈繁华的区位圈繁华的区位 . 33 图表图表 77：医美产品要素拆分为医美产品要素拆分为“项目项目+技术技术+服务服务”三要素三要素. 34 图表图表 78：爱尔

27、眼科的人才培养体系完善：爱尔眼科的人才培养体系完善 . 35 图表图表 79：爱尔眼科的学术环境与平台搭建成功：爱尔眼科的学术环境与平台搭建成功 . 35 图表图表 80：华韩整形医技人员与护理人员数量逐步增加：华韩整形医技人员与护理人员数量逐步增加 . 35 图表图表 81：华韩整形教学课时逐步增加：华韩整形教学课时逐步增加 . 35 图表图表 82：爱尔眼科上市以来通过：爱尔眼科上市以来通过 3 次股票激励绑定高管与核心技术人才次股票激励绑定高管与核心技术人才 . 36 图表图表 83：截至：截至 2020 年年 12 月月 31 日朗姿股份与员工合伙设立的医美机构日朗姿股份与员工合伙设立

28、的医美机构 . 36 图表图表 84：韩国：韩国 id 整形医院的增值服务整形医院的增值服务 . 37 图表图表 85：艺星整形医院会员专属服务：艺星整形医院会员专属服务 . 37 图表图表 86：米兰柏羽医学美容医院的滴滴专车接服务：米兰柏羽医学美容医院的滴滴专车接服务 . 37 图表图表 87：韩国：韩国 id 整形医院旗下的护肤品品牌整形医院旗下的护肤品品牌 . 37 图表图表 88：韩国：韩国 JK 整形医院旗下的护肤品品牌整形医院旗下的护肤品品牌 Dr.JK . 37 丨公司名称 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的重要声明 行业深度研究|商业贸易 一、一、 医美服务行业需求

29、端的特点医美服务行业需求端的特点 1.1 消费群体整体较年轻，对医美消费群体整体较年轻，对医美 App 接受度较高接受度较高 医美的消费客群整体较年轻，且呈现逐步低龄化的趋势，年轻客群对医美医美的消费客群整体较年轻，且呈现逐步低龄化的趋势，年轻客群对医美 APP 的使用较多。的使用较多。根据新氧2019 医美行业白皮书，我国的医美市场的消费主体是 30 岁以下的年轻群体，20 岁至 30 岁的消费者占比达到 60%左右，其次是 18-19 岁的 消费群体， 占比达到 19%左右。 且从 2019 与 2020 年的各年龄阶段消费者占比来看， 医美消费客群呈现低龄化的趋势。2020 年的 18-

30、19 岁、20-25 岁客群占比均比 2019 年有所提升。根据 Fastdata2020 年数据，30 岁以下的用户安装医美 app 的比例最 高，达到 65.2%，说明年轻群体对医美 APP 的接受度较高。 1.2 新一线与二三线城市成为医美发展的重要助推力新一线与二三线城市成为医美发展的重要助推力 动态来看，从动态来看，从 2017 年至年至 2020 年年 1-9 月，新一线城市的医美消费用户占比逐步月，新一线城市的医美消费用户占比逐步 超过了一线城市， 二线与三线以下城市的医美消费用户占比也逐步提升。超过了一线城市， 二线与三线以下城市的医美消费用户占比也逐步提升。 我们认为随 着消

31、费者教育的深入， 二线与三线以下城市的医美渗透率将会进一步提升， 成为推动 医美行业发展的重要动力。 图表图表 3：新一线城市医美消费用户占比逐步提高新一线城市医美消费用户占比逐步提高 数据来源：Fastdata2020 年中国互联网医美行业发展分析报告，华福证券研究所 37.50% 33.60% 28.60% 24.70% 35.50% 38.20% 41.80% 42.70% 14.50%15.50% 16.70% 19.40% 12.60%12.70%12.90%13.20% 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% 100.00% 200

32、20年1-9月 一线新一线二线三线及以下 图表图表 1：消费主体主要为消费主体主要为 30 岁以下的年轻群体岁以下的年轻群体 图表图表 2：年轻群体对年轻群体对医美医美 App 的的接受度较高接受度较高 数据来源：新氧2019 医美行业白皮书，华福证券研究所 数据来源：Fastdata2020 年中国互联网医美行业发展分析报告，华 福证券研究所 18.81% 40.41% 23.25% 14.16% 4.00% 15.48% 38.57% 26.64% 14.78% 4.53% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 18-19岁20-25岁26-30

33、岁31-35岁 36岁以上 2020年2019年 9.30% 41.40% 23.80% 17.70% 5.20% 2.60% 18-19岁20-25岁26-30岁31-35岁36-40岁其他 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业深度研究|商业贸易 静态来看， 北京与上海的客单价水平较高， 但是部分新一线城市的客单价水平已静态来看， 北京与上海的客单价水平较高， 但是部分新一线城市的客单价水平已 经超越广州与深圳。经超越广州与深圳。由于经济发展的水平差异、人员年龄结构差异、人均收入水平等 因素，北京与上海两个一线城市的客单价水平远超其他地区。而郑州、杭州、青岛

34、、 武汉、南京与重庆这 6 个新一线城市的客单价水平已经超越广州和深圳这两个一线 城市。 图表图表 4：2019 年部分年部分新一线城市城市的医美消费客单价水平新一线城市城市的医美消费客单价水平已超过一线城市已超过一线城市 单位：元单位：元 资料来源：德勤&美团中国医美市场趋势洞察报告，华福证券研究所（注：我们参照2020 城市商业排行榜确定新一线城市榜单） 1.3 女性是主要消费群体，客单价水平随年龄逐步提升女性是主要消费群体，客单价水平随年龄逐步提升 从性别分布来看，女性是医美服务的主要消费群体。从性别分布来看，女性是医美服务的主要消费群体。2019 年我国医美女性用户 占比达到 90.0

35、2%，男性用户占比仅有 9.98%，但是根据新氧白皮书，男性消费者平 均客单价为 7025 元，女性为 2551 元，男性消费者的平均客单价是女性的 2.75 倍， 且相比于全球市场的男性占比 14.4%，我国的男性消费者用户仍有开发空间。另外， 从年龄结构来看，我国 20-54 岁的女性数量基本保持稳定，随着时间推移，年轻消费随着时间推移，年轻消费 者对于医美（尤其是轻医美项目）的消费习惯养成后，或将随着年龄的提高逐步增加者对于医美（尤其是轻医美项目）的消费习惯养成后，或将随着年龄的提高逐步增加 医美服务的消费。医美服务的消费。 图表图表 5：中国：中国&全球全球女性用户为消费主体女性用户为

36、消费主体 图表图表 6：我国我国 20-54 岁的岁的女性数量基本保持稳定女性数量基本保持稳定 单位：百单位：百 万人万人 数据来源：ISAPS，新氧大数据，华福证券研究所 数据来源：Frost&Sullivan，国家统计局，华福证券研究所 11.12% 88.88% 13.80% 86.20% 9.98% 90.02% 14.40% 85.60% 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% 100.00% 中国男性中国女性全球男性全球女性 20182019 0 100 200 300 400 500 600 700 0-19岁20-54岁55+ 丨公司名称 诚信专业

37、发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业深度研究|商业贸易 从分年龄段的医美消费客单价分布来看， 医美消费者的客单价随着年龄增长而逐 步提高，虽然于 35-40 岁到达顶点后逐步回落，但是 40 岁以上的消费者客单价仍然 高于 30 岁以下的消费者客单价。 图表图表 7：2019 年年 40 岁以上消费者的客单价较高岁以上消费者的客单价较高 单位：元单位：元 资料来源：德勤&美团中国医美市场趋势洞察报告，华福证券研究所 我国的女性医美消费者各年龄阶段均有不同的医美项目偏好，年龄较低的女性我国的女性医美消费者各年龄阶段均有不同的医美项目偏好，年龄较低的女性 消费者多注重面部塑性，年龄较高

38、的女性消费者多注重面部抗衰老。消费者多注重面部塑性，年龄较高的女性消费者多注重面部抗衰老。例如，18 岁左 右的消费者需求排名前三的项目分别为：肉毒素瘦脸、玻尿酸填充与鼻综合整形，30 岁+的消费者需求排名前三的项目分别为： 玻尿酸填充、 面部脂肪填充与肉毒素瘦脸。 根据更美 APP2020 双 11 医美消费节榜单的数据，我国的男性医美消费者在项目选 择上更注重其功能性，植发、牙齿矫正、祛眼袋是男性消费者最喜欢的项目。 图表图表 8：2018 年中国不同年龄层级女性医美需求及年均消费年中国不同年龄层级女性医美需求及年均消费 资料来源：艾瑞咨询，华福证券研究所 丨公司名称 诚信专业 发现价值

39、4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业深度研究|商业贸易 1.4 较成熟的消费者价格敏感度较低，更关注医美服务机构与医生的信用背书较成熟的消费者价格敏感度较低，更关注医美服务机构与医生的信用背书 根据 iiMedia 的数据显示，有过医美消费的受访者选择医美服务机构时最主要的 三个考虑因素分别为：1）是否为公立医院；2）机构资质；3）口碑舆情。仅有 21.7% 的受访者将价格作为考虑因素。在选择医生时最主要的三个考虑因素分别为：1）执 业证书；2）操作案例；3）医生的外貌与气质。 我们认为这点对于医美服务机构如何提高老客留存度有重要的参考意义， 较成熟 的医美消费者不容易被黑医美机构与黑医生蒙

40、骗， 更看重医美服务机构的信用水平与 医生的资质与经验， 因此医美服务机构可以从提升自己的公众形象， 塑造品牌力等方 面入手来逐步提高老客留存度。 1.5 非手术类医美项目的客户粘性较高，客户对医美服务机构的忠诚度较低非手术类医美项目的客户粘性较高，客户对医美服务机构的忠诚度较低 非手术类医美项目（即轻医美项目）的消费频次较高，客户粘性较高、客单价较非手术类医美项目（即轻医美项目）的消费频次较高，客户粘性较高、客单价较 低，消费者决策周期较短。低，消费者决策周期较短。手术类医美项目的消费频次较低，消费者决策周期较长， 客单价相对较高。例如：由于透明质酸钠会被人体吸收与代谢，并且各个品牌的透明

41、质酸钠产品的分子量、交联物成分的不同会导致效果有所差异，一般每 6 至 12 个月 就需要重新注射以维持效果。根据品牌，注射部位，医生层次等因素，透明质酸钠的 价格区间位于每次 500-10000 元；肉毒素平均每 4-6 个月需要注射一次，连续 3 年 以上，才可以达到比较稳定的瘦脸的效果，价格区间位于每次 300-3000 元。 图表图表 9：2021 年中国医美消费受访者选择年中国医美消费受访者选择医美机构首选医美机构首选 公立医院公立医院 图表图表 10：2021 年中国医美消费受访者选择年中国医美消费受访者选择医生医生最关注执最关注执 业证书业证书 来源：iiMedia Resear

42、ch，华福证券研究所 来源：iiMedia Research，华福证券研究所 65.80% 53.80% 50.10% 39.80% 37.40% 35% 29.20% 24.30%21.70% 0.30% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 65.50% 54.90% 40.90% 39% 35.50% 31.10% 20.70% 0.50% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 丨公司名称 诚信专业 发现价值 5 请务必阅读报告末页的重要声明 行

43、业深度研究|商业贸易 图表图表 11：非手术类医美项目消费频次更高非手术类医美项目消费频次更高 分类分类 项目项目 平均消费频次平均消费频次/ /效果维持时间效果维持时间 价格区间（元）价格区间（元） 非手术类医美项目 透明质酸钠 6-12 月/次 50010000 元/次 肉毒素 4-6 月/次 3003000 元/次 热玛吉 12-18 月/次 38009800 元/次 皮秒激光 一年 3-4 次 39809800 元/次 光子嫩肤 一年 3-4 次 4004000 元/次 手术类医美项目 假体隆胸 效果持续 10 年以上 元/次 颧骨前内骨折手术 效果持续 10

44、年以上 30000100000 元/次 驼峰鼻矫正 效果持续 10 年以上 500020000 元/次 来源：艾瑞咨询，新氧，华福证券研究所 根据 iiMedia 的数据显示， 超过 98%的轻医美用户在第一次体验轻医美项目后会 产生再次体验的想法， 有近 3 成的用户在 2-3 个月会有复购的想法， 超过 1 成的用户 在一个月内就产生复购的念头。 超过 8 成轻医美用户会周期性体验轻医美项目， 其中 36.1%的用户会半年消费一次，23.6%的用户一年一次，而 18.6%的用户每季度消费 一次。 消费者对轻医美项目的粘性较高，并不意味着对实施消费者对轻医美项目的粘性较高，并不意味着对实施轻

45、医美项目的医美服务机轻医美项目的医美服务机 构也具备较高的客户粘性。构也具备较高的客户粘性。 由于轻医美项目对医生的依赖度较低， 因此不容易形成客 户对医生或机构的粘性。根据艾媒咨询的调研数据显示，2021 年我国有将近 8 成的 轻医美用户体验过 2 家（含）以上的轻医美机构。 图表图表 12：2021 年年 29.9%的的中国轻医美用户中国轻医美用户 2-3 个月个月 即会即会产生再次体验的想产生再次体验的想法法 图表图表 13：2021 年年超过超过 8 成的成的轻医美用户消费轻医美用户消费会周期会周期 性消费性消费 来源： iiMedia Research，华福证券研究所 来源： ii

46、Media Research，华福证券研究所 5% 6.50% 29.90% 25.50% 14.50% 16.50% 2.20% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 23.60% 36.10% 18.60% 7.10% 12.80% 1.70% 一年一次半年一次每季度一次 每月一次仅一次其他 丨公司名称 诚信专业 发现价值 6 请务必阅读报告末页的重要声明 行业深度研究|商业贸易 图表图表 14：2021 年我国年我国有将近有将近 8 成轻医美用户在成轻医美用户在 2 家（含）以上的轻医美机构消家（含）以上的轻医美机构消 费费 数据来源：iiMedia Researc

47、h，华福证券研究所 1.6 发生医疗纠纷后，普通消费者存在一定的取证难、维权难的问题发生医疗纠纷后，普通消费者存在一定的取证难、维权难的问题 随着我国医美行业的逐步发展，也暴露出不少医美服务机随着我国医美行业的逐步发展，也暴露出不少医美服务机构侵犯消费者权益的构侵犯消费者权益的 问题。问题。根据中国消费者协会官网发布的全年受理投诉统计表显示，2015 年至 2020 年，医美投诉数量从 483 起增长至 7233 起，增长近 15 倍。 消费者投诉的主要问题集中在以下方面：1）医美服务不规范，甚至发生人身伤 害等严重事故；2）一些美容机构混淆生活美容和医美，超范围开展美容项目，有些 机构手续不

48、健全，未依法办理服务项目审批等；3）机构内美容师、执业医师等人员 没有相应资质，不符合要求；4）不规范使用辅助产品、药品和医疗器械等；5）发布 虚假医美广告；6）诱导消费者办理美容网贷，发生纠纷，维权成本高。 22.30% 63% 12.30% 2.40% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 1家2-3家4-5家5家以上 图表图表 15： 卫生保健服务中的： 卫生保健服务中的合同问题为消费者最多投合同问题为消费者最多投 诉的领域诉的领域 图表图表 16： 美容美发中的： 美容美发中的合同问题是合同问题是医美受理投诉医美受

49、理投诉中的中的 集中领域集中领域 来源：中国消费者协会，华福证券研究所 来源：中国消费者协会，华福证券研究所 99 60 86 3 2 373 107 17 133 36 质量安全价格计量 假冒合同虚假宣传人格尊严 售后服务其他 348 153 153 4 10 714 335 120 606 191 质量安全价格计量 假冒合同虚假宣传人格尊严 售后服务其他 丨公司名称 诚信专业 发现价值 7 请务必阅读报告末页的重要声明 行业深度研究|商业贸易 另外，由于医美手术的效果评价较为主观，需要医疗专业知识与美学、社会学、另外，由于医美手术的效果评价较为主观，需要医疗专业知识与美学、社会学、 心理学

50、等相融合来进行综合评价。因此，一旦发生医疗纠纷，很难从美的角度来衡量心理学等相融合来进行综合评价。因此，一旦发生医疗纠纷，很难从美的角度来衡量 消费者的损失， 案件处理也较复杂。消费者的损失， 案件处理也较复杂。 根据上海市长宁区人民法院公布的 20152019 年医美纠纷案件司法审判白皮书 ， 该院审结的医美纠纷案件平均审理周期为212 天， 远高于普通民事案件平均审理周期 92 天。其中， 审理周期 6-12 个月的有 14 件，12- 18 个月的有 9 件，18-24 个月的有 6 件，超过 24 个月的有 1 件。该院审结的 69 件 医美纠纷案件中，原告起诉主张的诉请金额总计为 1