1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 有色金属有色金属 磁材需求爆发，稀土价值重估磁材需求爆发，稀土价值重估 超配超配 （维持评级） 2022 年年 01 月月 05 日日 一年该行业与一年该行业与上证综指上证综指走势比较走势比较 行业专题行业专题 嘉实中证稀土产业嘉实中证稀土产业 ETF 投资价值分析投资价值分析 稀土是全球性重要战略资源，在众多高科技新兴领域拥有广泛应用，中稀土是全球性重要战略资源，在众多高科技新兴领域拥有广泛应用，中国稀土企业在产业中具有主导地位，具备重要的投资价值

2、。国稀土企业在产业中具有主导地位，具备重要的投资价值。嘉实嘉实中证稀中证稀土产业土产业 ETF（516150）一键布局）一键布局 A 股稀土股稀土永磁产业链永磁产业链龙头企业，为投资龙头企业，为投资者提供投资稀土产业便捷廉价的金融工具。者提供投资稀土产业便捷廉价的金融工具。 磁材需求爆发，稀土价值重估磁材需求爆发，稀土价值重估 稀土元素具备优异的磁、光、电性能，被广泛应用于新能源汽车、航空航天、国防军工、高端装备制造等领域。我国在全球稀土市场占据主导，2020 年，中国稀土矿产量占全球产量的 58%， 在海外稀土矿短期难以放量的当下，中国更是未来一段时间全球稀土供应增量的核心来源。双碳目标下，

3、新能源车、风电、工业机器人等领域的快速发展，以及在工业电机、变频空调、节能电梯等领域内稀土永磁电机渗透率的提升都将带动稀土需求的大幅提升，稀土作为全球性战略储备资源的重要性也愈发凸显。从当前时点来看，行业基本面已发生根本性变化。供给有序，黑稀土出清，稀土开采冶炼严格按照配额管控。需求旺盛，新能源产业的发展加速提升磁材需求，稀土消费全面爆发。在供给稳健增长的假设下，我们预计全球氧化镨钕的供需缺口将持续扩大，带动稀土价值的重估。 稀土产业指数分析：聚焦战略资源优质龙头稀土产业指数分析：聚焦战略资源优质龙头 中证稀土产业指数选取涉及稀土开采、稀土加工、稀土贸易和稀土应用等业务相关上市公司股票作为成份

4、股，以反映稀土产业上市公司整体表现，为市场提供多样化的投资标的。从历史表现来看，随着稀土产业供需格局的持续改善，中证稀土产业指数表现持续提升。随着对私挖盗采、走私等违法违规行为的治理以及六大集团的整合，行业秩序改善，2016年以来稀土产业指数收益好于其他市场指数。2020 年来，新能源车、风电、变频空调等领域对于高端钕铁硼的需求爆发，进一步改善稀土产业供需格局，随之中证稀土产业指数大幅上升。稀土产业指数成分股市值的权重分布较为均衡，总体以中大市值为主。 嘉实中证稀土产业嘉实中证稀土产业 ETF：一键布局战略资源：一键布局战略资源 嘉实中证稀土产业 ETF（516150）是紧密跟踪中证稀土产业指

5、数收益率的基金产品，为投资者提供一个管理透明且成本较低的标的指数投资工具。嘉实基金成立于 1999 年 3 月，是中国第一批基金管理公司之一，坚持合规经营，秉承“远见者稳进”理念，至今已拥有公募基金、机构投资、养老金业务、海外投资、财富管理等在内的“全牌照”业务。嘉实中证稀土产业 ETF 现任基金经理田光远先生，2017 年 4 月加入嘉实基金指数投资部，目前在任管理基金 10 只，规模 57 亿元。 风险提示风险提示 国内供给配额大幅提升。磁材需求增长不及预期。其他材料对钕铁硼的替代超预期。 相关研究报告：相关研究报告： 有色行业 1 月投资策略：工业金属价格出现分化，新能源金属供需矛盾加剧

6、 2022-01-04 有色行业 2022 年度策略：全球经济复苏方兴未艾，新能源领域需求蓬勃发展 2021-12-27 稀土行业专题 2：从供需平衡表，看稀土行业投资逻辑 2021-12-02 有色行业 12 月投资策略：有色板块企稳反弹 ， 新 能 源 金 属 供 需 矛 盾 加 剧 2021-12-01 国信证券-钴行业专题：钴价创三年新高，行业成长性强 2021-11-29 独立性声明：独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.21.41

7、.61.8J/21M/21M/21J/21S/21N/21上证综指有色金属 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 2 内容目录内容目录 磁材需求爆发，稀土价值重估磁材需求爆发，稀土价值重估 . 4 稀土是全球性战略储备资源 . 4 我国在全球稀土市场占据主导 . 4 中国稀土供应受指标严格管控 . 5 新能源车带动稀土需求爆发 . 6 基本面驱动稀土价格上涨 . 7 稀土产业指数分析：聚焦战略资源优质龙头稀土产业指数分析：聚焦战略资源优质龙头 . 9 中证稀土产业指数编制方式及简介 . 9 中证稀土产业指数表现持续提升 . 9 指数聚焦稀土磁材产业链优

8、质龙头 .11 嘉实中证稀土产业嘉实中证稀土产业 ETF：一键布局战略资源：一键布局战略资源 . 13 嘉实中证稀土产业 ETF 简介 . 13 基金管理公司介绍 . 13 现任基金经理介绍 . 14 国信证券投资评级国信证券投资评级 . 16 分析师承诺分析师承诺 . 16 风险提示风险提示 . 16 证券投资咨询业务的说明证券投资咨询业务的说明 . 16 pOpRsQpRsOyQpNpMvMwOvM7NaObRoMnNpNpNiNoOnMjMoOtN7NmMyRxNnQnQvPnNnO 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 3 图图表表目录目录 图

9、图 1：2020 年各国稀土矿储量（万吨）年各国稀土矿储量（万吨） . 4 图图 2：中国稀土资源分布：中国稀土资源分布 . 4 图图 3：2020 年各国稀土矿产量（万吨）年各国稀土矿产量（万吨） . 5 图图 4：中国稀土矿产量及全球占比（万吨，：中国稀土矿产量及全球占比（万吨，%） . 5 图图 5：中国六大稀土集团主要整合区域：中国六大稀土集团主要整合区域 . 6 图图 6：我国新能源汽车累计产量（万辆）：我国新能源汽车累计产量（万辆） . 7 图图 7：永磁同步电机剖视图永磁同步电机剖视图 . 7 图图 8：氧化镨钕价格走势（万元：氧化镨钕价格走势（万元/吨）吨） . 8 图图 9：

10、2012 年以来稀土产业指数表现年以来稀土产业指数表现 . 10 图图 10：稀土产业指数成分股规模分布（权重）：稀土产业指数成分股规模分布（权重） . 11 图图 11：稀土产业指数成分股规模分布（数量）：稀土产业指数成分股规模分布（数量） . 11 图图 12：稀土产业指数各行业权重分布（稀土产业指数各行业权重分布（%） . 11 图图 13：稀土产业指数估值水平：稀土产业指数估值水平 . 12 表表 1：中国稀土矿开采指标（折稀土氧化物，吨）：中国稀土矿开采指标（折稀土氧化物，吨） . 6 表表 2：中国稀土冶炼分离指标（折稀土氧化物，吨）：中国稀土冶炼分离指标（折稀土氧化物，吨） .

11、6 表表 3：中证稀土产业指数基本信息：中证稀土产业指数基本信息 . 9 表表 4：稀土产业指数长期收益稀土产业指数长期收益-风险情况（风险情况（%） . 10 表表 5：稀土产业指数稀土产业指数 2016 年来收益年来收益-风险情况（风险情况（%） . 10 表表 6：稀土产业指数近两年收益稀土产业指数近两年收益-风险情况（风险情况（%） . 10 表表 7：稀土产业指数稀土产业指数前十成分股基本信息前十成分股基本信息 . 12 表表 8：嘉实中证稀土产业：嘉实中证稀土产业 ETF 基本信息基本信息 . 13 表表 9：嘉实基金在管：嘉实基金在管 ETF 产品情况产品情况 . 14 请务必阅

12、读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 4 磁材需求爆发，稀土价值重估磁材需求爆发，稀土价值重估 稀土元素具备优异的磁、光、电性能，被广泛应用于新能源汽车、航空航天、国防军工、高端装备制造等领域。双碳目标下，新能源产业蓬勃发展，稀土需求高速增长，稀土作为全球性战略储备资源的重要性也愈发凸显。从当前时点来看，行业基本面已发生根本性变化。供给有序，黑稀土出清，稀土开采冶炼严格按照配额管控。需求旺盛，新能源产业的发展加速提升磁材需求，稀土消费全面爆发。在供给稳健增长的假设下，我们预计全球氧化镨钕的供需缺口将持续扩大，带动稀土价值的重估。 稀土稀土是全球性战略储备资源是

13、全球性战略储备资源 稀土是全球性战略储备资源稀土是全球性战略储备资源。 稀土通常分为轻、 重稀土两组， 轻稀土包括 “镧、铈、镨、钕、钷、钐、铕” ，重稀土包括“钆、铽、镝、钬、铒、铥、镱、镥、钪、钇” ，自然界中共有 250 余种稀土矿。稀土元素在地壳中的含量并不低，但仍表现出很高的稀有性，主要体现在以下三个方面。一是可开采矿床中的含量低、分布散，导致规模化工业开采难度大。二是富含稀土元素的矿物常以副产品或副产物的形式在开采其他矿产品的时候被开采出来，比如白云鄂博矿从铁矿石的加工中回收稀土。三是稀土矿组成复杂，往往伴生有铀、钍等天然放射性元素，导致稀土开采加工过程需要面对复杂的流程，处理严重

14、的环境污染问题，并面对潜在的安全问题，从而抑制了稀土开采。 资源分布相对集中。资源分布相对集中。据美国地质调查局，2020 年全球稀土储量达 1.2 亿吨，广泛分布于中国、越南、巴西、俄罗斯等国。其中，中国稀土储量为 4400 万吨，占全球资源的 37%， 其次， 越南、 巴西、 俄罗斯分别占到全球资源的 18%、 18%、10%，CR4 达到 83%，稀土资源分布较为集中。中重稀土含量高的离子型稀土矿分布则更为集中，仅中国、缅甸等少数国家拥有。 中国稀土储量分布呈现“北轻南重”的特点中国稀土储量分布呈现“北轻南重”的特点。目前，大量开采的稀土矿床、岩体主要有包头混合型稀土矿 （氟碳铈矿-独居

15、石混合型稀土矿） ， 以江西、 广东、广西、福建为代表的离子吸附型稀土矿，以山东微山、四川冕宁为代表的氟碳铈矿等。中国稀土储量分布呈现“北轻南重”的特点，北方地区分布较集中，主要集中在包头附近； 南方地区分布较分散， 呈现多省份分布、 省内多地分布。 图图 1：2020 年各国稀土矿储量（万吨）年各国稀土矿储量（万吨） 图图 2：中国稀土资源分布：中国稀土资源分布 资料来源: USGS、国信证券经济研究所整理 资料来源: 中国稀土行业协会、国信证券经济研究所整理 我国在全球稀土市场占据主导我国在全球稀土市场占据主导 中国稀土矿产量中国稀土矿产量世界第一世界第一。长期以来，我国稀土矿供应占据全球

16、最主要地位。4400 2200 2100 1200 690 410 150 850 中国越南巴西俄罗斯印度澳大利亚美国其他 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 5 2010 年前，我国稀土产量逐年上涨，到 2010 年我国稀土矿产量达 13 万吨，占全球总产量的 97.7%。但随之而来的是产品供过于求，国内企业恶行竞争，稀土低价出口的局面，粗放式开采对环境也造成了较大的破坏。为此，我国加强和完善了稀土出口管理，严把行业和环境准入标准，合理确定年度稀土开采总量和出口配额，坚决打击非法开采和超控制指标开采等各类违法违规行为，自此， 国内稀土矿产量供应逐步

17、得到管控。 近年来， 国内稀土矿产量严格受控，随着开采指标增加略有增长，但在全球占比呈现下降趋势。2020 年，我国稀土矿产量 14 万吨，占全球产量的 58.3%。 图图 3：2020 年各国稀土矿产量（万吨）年各国稀土矿产量（万吨） 图图 4：中国：中国稀土矿产量及全球占比（万吨，稀土矿产量及全球占比（万吨，%） 资料来源: USGS、国信证券经济研究所整理 资料来源: USGS、国信证券经济研究所整理 海外稀土矿供应短期难放量海外稀土矿供应短期难放量。目前，美国 Mountain Pass 和澳大利亚 Mount Weld 是中国外两座重要的在产矿山，近年来产能爬坡逐步至满产，后期增长空

18、间有限。缅甸矿是中重稀土的重要来源，但当地局势和环境审查给供应带来了诸多不确定性。总体来看，海外稀土资源丰富，开采动力充足，多国存在潜在增量，但短期内受到融资进展、开发建设周期限制，以及资源、环保等要求影响，尚难以放量。 稀土冶炼分离产能高度集中在中国。稀土冶炼分离产能高度集中在中国。目前，中国外仅莱纳斯一家企业具备规模稀土冶炼分离能力，中国在稀土冶炼分离环节占据主导地位。百川盈孚数据显示，截至 2021 年 11 月，我国具备氧化镨钕产能 11.0 万吨，总体呈现过剩的状态。而因为稀土矿包含多种元素在一起，这些元素在元素周期表中离得很近，化学和物理性质比较相似，把每个金属单独分离出来比较困难

19、，且开发过程往往带来多种环境问题，海外稀土冶炼分离产能扩张长期受到环保、技术等因素制约。 中国稀土供应受指标严格管控中国稀土供应受指标严格管控 中国作为全球最大的稀土矿生产国，拥有具备绝对成本优势的白云鄂博矿，对稀土行业供应情况的影响占据主导地位。稀土是国家实行生产总量控制管理的产品，国内稀土开采和冶炼分离总量受到严格管控，任何单位和个人不得无指标超指标生产，指标由工信部、自然资源部每年分批下达。 总量指标有序增长。总量指标有序增长。2021 年度，我国稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为16.8 万吨、 16.2 万吨， 同比分别上涨 20%。 开采环节指标增长均来源于轻稀土，其中最大增长为

20、北方稀土，而中重稀土指标已连续 4 年无增长。在 3 月的国新办发布会上，工信部部长肖亚庆表示，目前稀土没有卖出“稀”的价格，卖出了“土”的价格，是因为恶性竞争、竞相压价，使得这种宝贵的资源浪费掉了。14.0 3.8 3.0 1.7 0.8 0.7 中国美国缅甸澳大利亚马达加斯加其他40%50%60%70%80%90%100%036992004200920142019中国产量占比 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 6 随着稀土管理条例渐行渐近，预期在稀土战略性资源定位下，总量指标管控或将长期存在，其增长将与市场需求增长以及环境

21、承载能力密切相关。 表表 1：中国稀土矿开采指标（折稀土氧化物，吨）中国稀土矿开采指标（折稀土氧化物，吨） 序号序号 单位单位 2020 年第一批年第一批 2020 年第二批年第二批 2021 年第一批年第一批 2021 年第二批年第二批 岩矿型 离子型 岩矿型 离子型 岩矿型 离子型 岩矿型 离子型 1 五矿稀土集团有限公司 0 1005 0 1005 0 1206 0 804 2 中国稀有稀土有限公司 7175 1250 7375 1250 8730 1500 5820 1000 3 中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司 35375 0 38175 0 44130 0 56220 0 4

22、 中国南方稀土集团有限公司 13875 4250 18875 4250 19650 5100 14300 3400 5 广东省稀土产业集团有限公司 0 1350 0 1350 0 1620 0 1080 6 厦门钨业股份有限公司 0 1720 0 1720 0 2064 0 1376 合计合计 56425 9575 64425 9575 72510 11490 76340 7660 资料来源: 工信部、国信证券经济研究所整理 表表 2：中国稀土冶炼分离指标（折稀土氧化物，吨）：中国稀土冶炼分离指标（折稀土氧化物，吨） 序号序号 单位单位 2017 2018 2019 2020 2021 1 五

23、矿稀土集团有限公司 5658 5658 5658 5658 5658 2 中国稀有稀土有限公司 17379 19379 21879 23879 23879 3 中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司 50084 59484 60984 63784 89634 4 中国南方稀土集团有限公司 14112 15912 23912 27112 28262 5 广东省稀土产业集团有限公司 10104 10604 10604 10604 10604 6 厦门钨业股份有限公司 2663 3963 3963 3963 3963 合计合计 100000 115000 127000 135000 162000 资

24、料来源: 工信部、国信证券经济研究所整理 行业集中度不断提升，加强议价权。行业集中度不断提升，加强议价权。中国稀土行业从 2013 年开始形成六大稀土集团主导的发展格局。六大稀土集团整合的背景，是为了提高稀土行业的集中度，有利于政府监管，加强国内资源的合理配置，进一步进行产业和工艺的升级，同时避免无证采矿发生导致稀土资源浪费，是提高国际稀土话语权的重要布局。2021 年 12 月，中国稀土集团有限公司正式挂牌成立，战略性重组中国铝业集团有限公司、中国五矿集团有限公司、赣州市人民政府等相关稀土资产，未来行业集中度有望进一步提升，促使国内稀土资源的议价权的加强。 图图 5：中国六大稀土集团主要整合

25、区域中国六大稀土集团主要整合区域 资料来源：中国稀土行业协会、国信证券经济研究所整理 新能源车带动稀土需求爆发新能源车带动稀土需求爆发 稀土具有无法取代的优异磁、光、电性能，对改善产品性能，增加产品品种及提高生产效率起到巨大作用。 当前， 钕铁硼永磁材料作为第三代稀土永磁材料，是目前磁性能最好、综合性能最优的磁性材料，行业前景广阔。我们看到新能源车、风电、工业机器人等领域的快速发展，以及在工业电机、变频空调、节能电梯等领域内稀土永磁电机渗透率的提升都将带动稀土需求的大幅提升。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 7 新能源车产销量持续超预期，中长期汽

26、车电动化趋势确定。新能源车产销量持续超预期，中长期汽车电动化趋势确定。从国内市场来看，新能源汽车已进入高速发展期，从补贴驱动逐步切换向市场驱动发展，行业成长迅猛。从中长期看，我国新能源汽车发展战略导向明确。2020 年 11 月，国务院办公厅印发新能源汽车产业发展规划（20212035 年） ，提出到 2025年新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的 20%左右；2021 年 10 月，国务院印发2030 年前碳达峰行动方案 ，提出加快形成绿色低碳运输方式，到 2030 年，当年新增新能源、清洁能源动力的交通工具比例达到 40%左右。 从海外市场来看，欧洲市场高景气，美国市场有望迎来大发展

27、。2021 年欧洲市场补贴有所下滑，但碳排放政策不断加码的背景下，新能源汽车快速发展，大量传统车企加速电动化转型。上半年，据 EV-Volumes 欧洲新能源汽车销量达106 万辆，同比增长 157%。2021 年来，拜登政府持续出台新能源汽车扶持政策，并在 8 月提出 2030 年实现美国销售汽车中半数为新能源汽车目标。政策驱动下，美国新能源车产销量加速提升，上半年，美国新能源汽车销量达 29.7万辆，同比增长 166%。 电机是新能源车核心部件，永磁同步电机占据绝对优势。电机是新能源车核心部件，永磁同步电机占据绝对优势。相较于一般工业用驱动电机，新能源汽车用驱动电机要求调速范围宽、功率密度

28、高、安全可靠、轻量化且过载能力强，其性能决定了汽车行驶的核心性能。目前，新能源车主要应用的驱动电机类型为永磁同步电机和交流异步电机，永磁同步电机因其优异的性能占据主导位置，高工产研数据显示 2019 年我国永磁同步电机装机量占比达到 97.5%。驱动电机主要由定子、转子和机械机构三大部分组成，在永磁同步电机中，磁性材料占到总成本的 30%。随着新能源车的爆发，永磁电机需求高速增长。此外，高端车型对驱动效率等指标要求提高，双电机市场空间提升，进一步提高了稀土磁材需求量。 图图 6：我国新能源汽车累计产量（万辆）：我国新能源汽车累计产量（万辆） 图图 7：永磁同步电机剖视图永磁同步电机剖视图 资料

29、来源:Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源: 鹏芃科艺、国信证券经济研究所整理 新能源汽车是未来永磁材料消费的核心增长点。新能源汽车是未来永磁材料消费的核心增长点。新能源汽车每辆纯电动车消耗钕铁硼 5-10kg，每辆插电式混合动力汽车消耗 2-3kg。按照 2020 年全球新能源汽车产量超过 300 万辆来测算，钕铁硼消费量至少在 1.5 万吨，考虑磁材的成材率，对应消耗氧化镨钕超过 7000 吨。全球汽车电动化发展趋势明确，产销量持续超预期，我们预计 2025 年电动车年销量将突破 2100 万辆，对应电动汽车氧化镨钕的消费量将超过 5 万吨，5 年间复合增速达 47%。 基本面驱动稀

30、土价格上涨基本面驱动稀土价格上涨 过往，稀土价格呈现出政策驱动下暴涨暴跌的特征。而从当前时点来看，行业基本面已发生根本性变化。供给有序，黑稀土出清，稀土开采冶炼严格按照配05003003502016/012017/012018/012019/012020/012021/01 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 8 额管控。 需求旺盛， 新能源产业的发展加速提升磁材需求， 稀土消费全面爆发。供需紧张的背景下，稀土价格由基本面驱动稳步上涨。 2010-2011 年，行业供给无序，市场上存在严重的稀土非法开采和走私问题，为了抑制资源流

31、失，国家推出了更为严格的出口管控，并加大对黑稀土的打击力度，在系列措施以及市场囤货行为的助推下，氧化镨钕价格从 2010 年初的10.8 万元/吨暴涨至 2011 年 6 月的 127.5 万元/吨，其后又迅速回落，对市场造成大幅冲击。 2016 年，工信部发布稀土行业发展规划（20162020 年） ，提出到 2020年稀土年度开采量控制在 14 万吨以内，形成合理开发、有序生产、高效利用、科技创新、协同发展的稀土行业新格局，行业整体迈入以中高端应用、高附加值为主的发展阶段，充分发挥稀土应用功能的战略价值。伴随着对黑稀土的严厉打击和全国性环保督察工作的展开，稀土价格再度启动，从 2016 年

32、 10 月的24.5 万元/吨升至 2017 年 8 月的 51 万元/吨，价格翻倍。 2020 年来，新能源车、风电、变频空调等领域对于高端钕铁硼的需求爆发，带动稀土价格稳步提升，随着下游对价格接受程度的反馈，氧化镨钕价格震荡上涨。2020 年 4 月，氧化镨钕价格为 26 万元/吨，到 2021 年 12 月升至 86 万元/吨，涨幅达 231%。 图图 8：氧化镨钕价格走势（万元：氧化镨钕价格走势（万元/吨）吨） 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 9 稀土产业指数稀土产业指数分析：分析：聚焦战略资源

33、优质龙头聚焦战略资源优质龙头 中证稀土产业指数选取涉及稀土开采、稀土加工、稀土贸易和稀土应用等业务相关上市公司股票作为成份股，以反映稀土产业上市公司整体表现，为市场提供多样化的投资标的。从历史表现来看，随着稀土产业供需格局的持续改善，中证稀土产业指数表现持续提升。随着对私挖盗采、走私等违法违规行为的治理以及六大集团的整合，行业秩序改善，2016 年以来稀土产业指数收益好于其他市场指数。2020 年来，新能源车、风电、变频空调等领域对于高端钕铁硼的需求爆发，进一步改善稀土产业供需格局，随之中证稀土产业指数大幅上升。 中证稀土产业指数中证稀土产业指数编制方式及简介编制方式及简介 中证稀土产业指数选

34、取涉及稀土开采、稀土加工、稀土贸易和稀土应用等业务相关上市公司股票作为成份股，以反映稀土产业上市公司整体表现，为市场提供多样化的投资标的。中证稀土产业指数以 2011 年 12 月 31 日为基期，基点1000 点。从调整频率来看，中证稀土产业指数每半年调整一次，样本股调整实施时间为每年 6 月和 12 月的第二个星期五收盘后的下一交易日。 每次调整的样本比例一般不超过 20%。 表表 3：中证稀土产业指数基本信息中证稀土产业指数基本信息 指数名称指数名称 中证稀土产业指数中证稀土产业指数 英文名称英文名称 CSI Rare Earth Industry Index 指数代码 930598.C

35、SI 指数类型 股票类 基日 2011-12-31 基点 1000 发布日期 2015-03-02 发布机构 中证指数有限公司 成份数量 35 收益处理方式 价格指数 指数简介 中证稀土产业指数选取涉及稀土开采、稀土加工、稀土贸易和稀土应用等业务相关上市公司股票作为成份股，以反映稀土产业上市公司整体表现，为市场提供多样化的投资标的。 样本空间及选样方法 中证稀土产业指数以 2011 年 12 月 31 日为基期，基点 1000 点，样本空间为中证全指指数样本股，具体选样方法如下： （1）对样本空间内的股票按照最近一年（新股上市以来）的 A 股日均成交金额由高到低排名，剔除排名后 10%的股票；

36、 （2）对样本空间的剩余股票，选取涉及稀土开采、稀土加工、稀土贸易、稀土应用等相关业务的上市公司股票纳入稀土产业主题； （3）将（2）中剩余股票按照最近一年日均总市值由高到低进行排名，选取排名前 50 的股票作为指数样本股。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 中证稀土产业指数中证稀土产业指数表现表现持续持续提升提升 随着稀土产业供需格局的持续改善，中证稀土产业指数表现持续随着稀土产业供需格局的持续改善，中证稀土产业指数表现持续提升提升。 以 2011 年末为起点，截至 2021 年 12 月 24 日，中证稀土产业指数年化收益率为 9.3%， 好于上证指数 （5.4%） 、 弱于创业

37、板指 （17.04%） 、 万得全 A （11.1%） 。 随着对私挖盗采、走私等违法违规行为的治理以及六大集团的整合，行业秩序改善，2016 年以来中证稀土产业指数收益显著好于其他市场指数。以 2016 年1 月 1 日为起点，截至 2021 年 12 月 24 日，中证稀土产业指数年化收益率为 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 10 5.2%，好于上证指数（0.4%） 、创业板指（3.4%） 、万得全 A（2.9%）等市场指数，充分体现中证稀土产业指数成分股的优质性。 2020 年来，新能源车、风电、变频空调等领域对于高端钕铁硼的需求爆发，进一

38、步改善稀土产业供需格局，随之中证稀土产业指数大幅上升。自 2020 年 1月 1 日至 2021 年 12 月 24 日，中证稀土产业指数在近两年时间内年化收益率高达 43.5%，好于上证指数（9.3%） 、创业板指（37.0%） 、万得全 A（17.0%）等市场指数。 图图 9：2012 年以来年以来稀土产业指数稀土产业指数表现表现 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 注：2011 年末定基作图=1000 表表 4：稀土产业指数稀土产业指数长期收益长期收益-风险风险情况（情况（%） 证券简称证券简称 稀土产业稀土产业 上证指数上证指数 创业板指创业板指 万得全万得全 A 年化收益率

39、9.33 5.39 17.03 11.14 年化波动率 33.64 17.79 28.34 24.65 最大回撤 -69.46 -52.30 -69.74 -55.99 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理； 注：时间范围为 2011 年 12 月 31 日-2021 年 12 月 24 日 表表 5：稀土产业指数稀土产业指数 2016 年来年来收益收益-风险风险情况（情况（%） 证券简称证券简称 稀土产业稀土产业 上证指数上证指数 创业板指创业板指 万得全万得全 A 年化收益率 5.23 0.38 3.40 2.90 年化波动率 33.22 17.79 28.34 21.13 最大回

40、撤 -57.28 -30.77 -51.63 -33.34 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理； 注：时间范围为 2016 年 1 月 1 日-2021 年 12 月 24 日 表表 6：稀土产业指数稀土产业指数近两年近两年收益收益-风险风险情况（情况（%） 证券简称证券简称 稀土产业稀土产业 上证指数上证指数 创业板指创业板指 万得全万得全 A 年化收益率 43.51 9.26 36.95 17.03 年化波动率 36.96 17.69 29.48 20.19 最大回撤 -23.06 -14.62 -22.86 -14.88 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理； 注：时间

41、范围为 2020 年 1 月 1 日-2021 年 12 月 24 日 004000500060002011/122013/122015/122017/122019/12稀土产业上证指数创业板指万得全A 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 11 指数指数聚焦聚焦稀土稀土磁磁材材产业链产业链优质龙头优质龙头 稀土产业指数稀土产业指数成分股市值的权重分布较为均衡成分股市值的权重分布较为均衡，总体以中大市值为主，总体以中大市值为主。截至2021 年 12 月 24 日，稀土产业指数总市值 1000 亿以上的成分股共 3 只，权重占比为

42、 28%；总市值 500 亿以上的成分股共 5 只，权重合计 35%；总市值不足 100 亿的 9 只成分股权重共为 7%。 图图 10：稀土产业指数稀土产业指数成分股规模分布（权重）成分股规模分布（权重） 图图 11：稀土产业指数稀土产业指数成分股规模分布（数量）成分股规模分布（数量） 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、 、国信证券经济研究所整理 从从细分细分行业的权重分布上看，行业的权重分布上看， 稀土产业指数稀土产业指数成分股主要分布于成分股主要分布于稀土、稀土、 磁性材料、磁性材料、电机电机等行业。等行业。具体来看，稀土产业指数行业分布相对较为集中，截至

43、2021 年12 月 24 日，稀土、磁性材料、电机权重占比分别为 30%、21%、7%。 图图 12：稀土产业指数稀土产业指数各行业权重分布各行业权重分布（%） 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 从个股情况来看，从个股情况来看，稀土产业指数稀土产业指数主要集中于主要集中于稀土磁材产业链稀土磁材产业链优质优质龙头龙头企业。企业。稀土产业指数前十大成分股主要为北方稀土、盛新锂能、包钢股份等行业优质龙头公司。这些成分股具有一定的规模，技术实力强，成长性较高，近年来表现优异。 28%7%21%36%8%1000亿以上500-1000亿300-500亿100-300亿100亿以下036912

44、15181000亿以上500-1000亿300-500亿100-300亿100亿以下055稀土磁性材料 电机锂普钢风电设备铝钨光伏设备其他 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 12 表表 7：稀土产业指数稀土产业指数前十成分股基本信息前十成分股基本信息 代码代码 简称简称 权重权重 申万三级行业申万三级行业 总市值总市值(亿亿) 自由流通市值自由流通市值(亿亿) PE（TTM） PB（LF） 600111.SH 北方稀土 19.3 稀土 1605.8 1054.5 46.2 12.0 002240.SZ 盛新锂能 5.8 锂 4

45、51.5 284.5 87.7 12.7 600010.SH 包钢股份 5.5 普钢 1312.9 590.5 32.7 2.3 002202.SZ 金风科技 4.8 风电设备 688.3 322.4 17.6 2.1 600392.SH 盛和资源 4.5 稀土 337.2 248.8 33.5 4.1 000831.SZ 五矿稀土 4.3 稀土 398.2 238.6 116.4 15.2 002056.SZ 横店东磁 4.2 磁性材料 299.3 142.5 24.2 4.6 600580.SH 卧龙电驱 4.0 电机 242.5 155.6 26.5 3.0 600549.SH 厦门钨业

46、 3.8 钨 314.3 164.7 25.3 3.6 002249.SZ 大洋电机 3.5 电机 198.9 128.9 71.4 2.4 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理 从估值的角度看，从估值的角度看， 当前当前稀土产业指数稀土产业指数估值估值高于上证指数、高于上证指数、 万得万得全全 A等市场指数，等市场指数，反映出了市场对于稀缺战略性资源中反映出了市场对于稀缺战略性资源中的的优质公司优质公司给予了一定的估值溢价给予了一定的估值溢价。具体看，截至 2021 年 12 月 24 日，稀土产业指数的 PE（TTM）和 PB（LF）分别为 34.8 和 3.5，高于上证指数、万得

47、全 A，低于创业板指。 图图 13：稀土产业指数估值水平稀土产业指数估值水平 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理； 注：数据截至 2021 年 12 月 24 日 02468506070稀土产业上证指数创业板指万得全A稀土产业上证指数创业板指万得全APE(TTM)PB(LF)，右 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 13 嘉实嘉实中证稀土产业中证稀土产业 ETF：一键布局战略资源一键布局战略资源 嘉实嘉实中证稀土产业中证稀土产业 ETF 简介简介 嘉实中证稀土产业 ETF（516150）是紧密跟踪中证稀土产业指数收益率

48、的基金产品，为投资者提供一个管理透明且成本较低的标的指数投资工具。 表表 8：嘉实中证稀土产业嘉实中证稀土产业 ETF 基本信息基本信息 基金全称基金全称 基金简称 嘉实中证稀土产业 ETF 基金代码 516150 认购起始日 2021-03-03 认购终止日 2021-03-03 基金管理人 嘉实基金管理有限公司 基金经理 田光远 基金托管人 中国建设银行股份有限公司 上市板 上海证券交易所 运作方式 契约型开放式 投资类型 股票型基金，被动指数型基金 比较基准 中证稀土产业指数收益率 投资目标 本基金进行被动式指数化投资，紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。在正常市场情况下

49、，力争日均跟踪偏离度的绝对值不超过 0.2%，年化跟踪误差不超过 2%。 投资范围 本基金的投资范围主要为标的指数成份股及备选成份股。此外，为更好地实现投资目标，本基金可少量投资于部分非成份股（包含中小板、创业板、存托凭证及其他依法发行上市的股票）、衍生工具（股指期货、股票期权等），债券资产（国债、地方政府债、金融债、企业债、公司债、次级债、可转换债券、可交换债券、分离交易可转债、央行票据、中期票据、短期融资券、超短期融资券等）、资产支持证券、债券回购、银行存款、同业存单、现金资产以及中国证监会允许基金投资的其他金融工具（但须符合中国证监会的相关规定）。 本基金可根据相关法律法规和基金合同的约

50、定，参与融资业务和转融通证券出借业务。 如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。 本基金投资标的指数成份股及备选成份股的比例不低于基金资产净值的90%。 管理费率 0.50% 托管费率 0.10% 认购费率 50 万份额 0.80% 50 万份额100 万 0.50% 100 万份额 1000 元/笔 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 基金基金管理公司管理公司介绍介绍 嘉实基金管理有限公司成立于 1999 年 3 月 25 日，是中国第一批基金管理公司之一。一直以来，嘉实基金坚持合规经营，秉承“远见者稳进”理念，至今已拥有公募基

51、金、机构投资、养老金业务、海外投资、财富管理等在内的“全牌照”业务，为大众投资者及机构客户提供专业、高效的理财服务。各类资产规 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 14 模超 1 万亿元，累积服务超 1 亿客户。 嘉实将养老金业务定位为长期战略业务，深度涉足包括全国社保基金、企业年金、基本养老保险基金在内的三大养老基金业务，嘉实社保和企业年金的规模多年持续排名行业第一。 深度研究是公司持续为客户创造长期回报的核心支柱之一。自成立以来，公司始终坚守“研究驱动投资”的投资理念，将深入的基本面研究与数量研究相结合，通过对宏观、策略、行业和公司等全方位深入研

52、究，发掘财富价值，为实现客户资产长期稳定增值提供有价值的决策依据。发展至今，嘉实投研能力已覆盖精品股票、基石固收、Super ETF、海外投资、资产配置五大投资能力，拥有近 300 人的投研团队。 嘉实基金具备丰富的指数管理经验，产品线覆盖面广。截至 2021 年 12 月 24日，共在管 ETF 基金 29 只，总规模达到 524 亿元。 表表 9：嘉实基金在管：嘉实基金在管 ETF 产品情况产品情况 证券代码证券代码 证券简称证券简称 基金经理，现任基金经理，现任 发行规模，亿元发行规模，亿元 159919.OF 嘉实沪深 300ETF 何如,刘珈吟 193.33 515680.OF 嘉实

53、中证央企创新驱动 ETF 刘珈吟,金猛 132.50 512750.OF 嘉实中证锐联基本面 50ETF 李直 43.59 159922.OF 嘉实中证 500ETF 何如,李直 31.09 588400.OF 嘉实中证科创创业 50ETF 田光远,李直 15.82 515860.OF 嘉实中证新兴科技 100 策略 ETF 王紫菡 12.61 515300.OF 嘉实沪深 300 红利低波动 ETF 王紫菡 7.67 516150.OF 嘉实中证稀土产业 ETF 田光远 6.44 159926.OF 嘉实中证中期国债 ETF 崔思维 6.42 562800.OF 嘉实中证稀有金属主题 ETF

54、 田光远 6.06 159852.OF 嘉实中证软件服务 ETF 田光远 5.69 159607.OF 嘉实中证海外中国互联网 30ETF 刘珈吟,田光远 5.00 159910.OF 嘉实深证基本面 120ETF 刘珈吟,李直 4.86 159875.OF 嘉实中证新能源 ETF 田光远 4.65 512610.OF 嘉实中证医药卫生 ETF 刘珈吟 4.60 562880.OF 嘉实中证电池主题 ETF 田光远 4.42 159741.OF 嘉实恒生科技 ETF 李直,王紫菡 4.22 512550.OF 嘉实富时中国 A50ETF 刘珈吟 4.02 159951.OF 嘉实中关村 A 股

55、 ETF 刘珈吟 3.47 515960.OF 嘉实中证医药健康 100 策略 ETF 王紫菡 3.44 517200.OF 嘉实中证沪港深互联网 ETF 李直,田光远 3.10 159823.OF 嘉实恒生中国企业 ETF 田光远,刘珈吟 2.96 159918.OF 嘉实中创 400ETF 田光远 2.87 515870.OF 嘉实先进制造 100ETF 王紫菡 2.72 516550.OF 嘉实中证大农业 ETF 李直 2.62 159955.OF 嘉实创业板 ETF 李直 2.57 512640.OF 嘉实中证金融地产 ETF 刘珈吟 2.39 512600.OF 嘉实中证主要消费 E

56、TF 刘珈吟,王紫菡 2.37 515510.OF 嘉实中证 500 成长估值 ETF 王紫菡 2.36 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 现任现任基金经理基金经理介绍介绍 嘉实中证稀土产业 ETF 现任基金经理田光远先生（硕士研究生） ，具有 6 年证券从业经历，具有基金从业资格。曾任华创证券有限责任公司资产管理部量化研究员，2017 年 4 月加入嘉实基金管理有限公司指数投资部，从事指数基金投资研究工作。 2021 年 3 月 9 日至今任嘉实中证稀土产业交易型开放式指数证券投资基金基金经理。目前在任管理基金 10 只，规模 57 亿元。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 15 （文中涉及所有上市公司个股标的，仅为公开信息统计汇总，不构成任何盈利文中涉及所有上市公司个股标的，仅为公开信息统计汇总，不构成任何盈利预测和投资评级预测和投资评级）