1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 、table_research 行业研究报告行业研究报告机械行业机械行业 2022年年1 月月 3 日日 硬硬科技科技+ +新能源，引领装备升级新征程新能源，引领装备升级新征程 2022022 2 年度年度机械机械行业行业策略报告策略报告 机械行业机械行业 推荐推荐 维持评级维持评级 核心观点核心观点 2022022 2 年年投资投资关键词关键词：硬科技、硬科技、新能源、专精特新新能源、专精特新，自下而上寻找。，自下而上寻找。展望 2022 年，我们认为，这一轮机械设备制造业的投资机会依然将来源于与制造业投资相关的板块， 特别是

2、符合时代发展趋势的科技革命&能源革命下的制造升级。 另外， 中国从制造大国走向制造强国的过程中需要一批小而美的隐形冠军企业的支撑。我们认为，挖掘硬科技、新能源、专精特新优质个股依然是 2022 年机械设备行业投资主线。 硬科技：硬科技：关注元宇宙、智能制造下的硬科技相关机械设备类投资机会关注元宇宙、智能制造下的硬科技相关机械设备类投资机会 方向一：科技产业每 10-15 年一轮升级周期，随着以智能手机为代表的 4G 时代步入尾声，5G 时代开启有望拉动新一轮科技红利释放，诞生新的算力算法终端龙头，也将带动新一轮投资。投资拉动下设备类受益的依然为具备技术优势、客户优势、规模优势的 3C 自动化龙

3、头企业，投资标的博众精工、科瑞技术等。 方向二：半导体设备，2022 年本土晶圆厂产能持续扩张，制程技术持续提升，设备国产化进程依然持续，关注关键环节国产突破。投资标的包括精测电子、北方华创、中微公司、盛美上海、万业企业、华峰测控、至纯科技等。 方向三： 机器人自动化， 机器换人+智能制造趋势下机器人行业有望保持年均 20%+的增长，投资标的埃斯顿。 新能源新能源：寻寻找碳中和大势下的装备制造找碳中和大势下的装备制造 方向一： 新能源发电相关， 包括光伏设备&风电设备等。 碳中和大趋势下光伏、风电等清洁能源长期发展趋势向上。清洁能源成为主力能源的背后离不开降本增效，光伏关注技术迭代，风电关注大

4、型化制造降本及关键部件国产化，设备在降本中起到关键作用，受益弹性更大。投资标的迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、帝尔激光、先导智能、杭可科技、利元亨、联赢激光、新强联、中际联合、金雷股份等。 方向二：新能源汽车相关，包括锂电设备&新能源汽车工艺变化对设备的影响。新能源汽车销售强势，渗透率不断提升，产业链相关环节有望诞生众多 10 年 10 倍的赛道。设备方面重点关注（1）锂电设备，随着下游扩产加速，十四五期间锂电设备 CAGR 超过 30%，（2）新能源汽车工艺变化对设备的影响， 包括压铸机大型化， 高压连接器等。投资标的先导智能、杭可科技、利元亨、联赢激光、力劲科技、永贵电器等。 专精特新专精特

5、新：寻找机械设备“隐形冠军”寻找机械设备“隐形冠军” 政策层面频频鼓励专精特新， 中国制造业正走向由大转强的关键阶段，在应对众多制造业细分领域的竞争上，小而美的企业具备其动力和活力。此轮制造升级，逐步迈向中高端，规模不再是首要目标，需要突破高附加值产品，在此过程中有望诞生一批批具有全球竞争力品质和技术的“隐形冠军”企业。 投资建议：投资建议：结合行业景气度、业绩确定性及估值，重点推荐先导智能、帝尔激光、天宜上佳、精测电子、埃斯顿。 风险提示：风险提示：制造业投资低于预期、新技术渗透不及预期，市场竞争加剧、原材料价格大幅上涨、设备出口不及预期等。 行业数据行业数据 2021.12.31 tabl

6、e_report 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究相关研究 【银河机械】2021 年四季度策略报告_机械行业： 拥抱机械制造大时代， 寻找 “专精特新”隐形冠军 【银河机械】2021 年中期策略报告_机械行业：制造强国，装备引领 -20%-10%0%10%20%2021-01-032021-02-032021-03-032021-04-032021-05-032021-06-032021-07-032021-08-032021-09-032021-10-032021-11-032021-12-03机械设备 行业行业深度深度报告报告/机械机械设备设备 请务必阅读正文最后的中国

7、银河证券股份公司免责声明。 1 目目 录录 一、一、20222022 年投资关键词：硬科技、新能源、专精特新，自下而上寻找年投资关键词：硬科技、新能源、专精特新，自下而上寻找 . 1 1 二、自上而下把握符合时代大趋势的产业龙头：硬科技二、自上而下把握符合时代大趋势的产业龙头：硬科技+ +新能源新能源 . 4 4 （一）硬科技（一）硬科技：关注元宇宙、智能制造下的硬科技相关机械设备类投资机会：关注元宇宙、智能制造下的硬科技相关机械设备类投资机会 . 4 1. 元宇宙崛起有望带动新一轮 3C 自动化投资 . 5 2. 半导体设备的国产化进程依然持续 . 10 3. 机器换人+智能制造背景下的机器

8、人自动化行业长期趋势向上 . 12 （二）新能源：寻找碳中和大势下的装备制造（二）新能源：寻找碳中和大势下的装备制造 . 15 1. 新能源发电相关：光伏设备&风电设备 . 15 2. 新能源汽车相关：锂电设备&新能源汽车工艺变化对设备的影响 . 19 三、自下而上寻找机械设备“专精特新”隐形冠军三、自下而上寻找机械设备“专精特新”隐形冠军 . 2323 四、投资建议四、投资建议 . 2525 五、风险提示五、风险提示 . 2727 附录：附录：20212021 年行情回顾年行情回顾 . 2828 （一）板块整体表现：上半年与大盘走势基本一致，下半年强于大盘 . 28 （二）板块估值：年初回落

9、后逐步回升 . 28 （三）子行业表现：工业母机及新能源设备涨幅居前 . 29 （四）个股表现：新能源产业链相关个股表现突出 . 30 mNpRmOoQrNxPmOsOmNqMmR8O9RaQoMqQsQnPiNqQqRiNoOqObRqRqRvPnNqPxNtPmR 行业深度报告行业深度报告/机械机械设备设备 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 一一、2 2022022 年投资关键词：年投资关键词：硬科技、硬科技、新能源、新能源、专精特新专精特新，自下而上寻找自下而上寻找 机械是中游制造业最大也是最主要的板块， 下游涉及固定资产投资各个方面。 机械类公司的产品多为资本品，

10、主要为下游扩产所用，所以与下游行业景气度和需求直接相关。 图图1. 机械产业链机械产业链 资料来源：银河证券研究院整理 2021 年 1-11 月份固定资产投资累计同比增速为 5.2%， 其中增长主要受益于制造业投资的拉动，1-11 月份制造业投资累计增速达 13.7%，基建投资累计增速为-0.17%，房地产开发投资累计增速为 6%。 展望 2022 年， 预计制造业投资继续保持正增长 （受基数因素影响增速较 2021 年相比或放缓），房地产投资在施工投资下行及土地投资放缓的背景下可能出现负增长，基建投资在中央经济工作会议定调适度超前基建的背景下预计有小幅增长。 图图2. 2021 年年 1-

11、11 月份固定资产投资增速月份固定资产投资增速情况情况 图图3. 2021 年年 1-11 月份固定资产投资主要受制造业投资拉动月份固定资产投资主要受制造业投资拉动 (30)(20)(10)0102030---------10固定资产投资完成额:累计同比（%）(40)(20)02040--112017-02201

12、7----------11固定资产投资完成额:制造业:累计同比（%）固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比（%）房地产开发投资完成额:累计同比（%） 行业深度报告行业深度报告/机械机械设备设备 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 因此，2022 年机械板块的

13、投资机遇，我们认为依然来源于与制造业投资相关的板块。但短期来看，受经济周期因素影响，且 2021 年基数较高，制造业投资增速 2022 年或边际放缓，投资机会将更多的来源于结构性机会结构性机会，即高景气细分行业的投资，如受益于新能源、科技革命等的行业。长期来看，这一轮制造业投资的典型特征将为“制造升级制造升级”，具体体现在高端产品占比提升，自动化智能化改造比例提升，国产化程度提升三大趋势。 2022 年机械行业重点细分子行业景气度变化趋势预测如下： 表表1. 机械设备行业细分子行业景气度机械设备行业细分子行业景气度 分类分类 细分行业细分行业 主要观点主要观点 周期板块 轨交装备 1）2021

14、 年受疫情影响车辆招标较少，随着疫情缓解 2022 年车辆招标量有望触底反弹；2）新时代铁路发展规划支持铁路投资和车辆需求，十四五铁路科技发展规划提出铁路技术升级要求；3）庞大的车辆设备进入大修期，零部件维修更新需求逻辑继续强化。 工程机械 2021 年 1-11 月份挖机销量 31.87 万台，同比涨幅 7.66%。受高基数影响，自 2021 年 5 月份起挖机单月增速开始下滑，且单月下滑趋势有逐月扩大之势。展望 2022 年，受房地产新开工面积下滑以及更新高峰过去影响，我们对 2022 年工程机械行业保持谨慎。竞争情况方面，预计国产龙头企业市占率有望持续提升。 油气装备及服务 疫情之后原油

15、价格维持高位，带动资本开支回升，油气装备及服务景气复苏；国内能源自主可控支持政策不断，陆地能源及海上能源开采力度均有望加强 煤机 煤炭依然为我国发电主力，预计煤炭供给格局稳定。对煤机来说，煤炭企业设备更新需求逐渐成为需求重点，行业高增速难以维系。关注煤企智能化改造。 机床 工业母机，受益于制造业投资增长、更新升级需求以及数控化率提升，短期看 2022 年增速或弱于 2021 年，长期景气度维持。 电梯 尽管电梯的竞争仍面临较大压力，但根据政府工作报告要求，未来将改造3.9 万个小区。老旧小区改造有望提升板块未来景气度。 农机 疫情之后行业增速上行，且向大型化高端化发展。 天然气储运设备 国内能

16、源结构转型，天然气进入黄金发展期，天然气储运设备景气。 成长板块 激光设备 短期看，价格战影响国内激光设备生产商的盈利能力，但其市占率也在同步提升。看好行业的增长空间以及国产设备的份额持续提升。 半导体设备 2022 年是本土晶圆厂产能大幅扩张和制程技术持续提升的 1 年，且随着美国加大对半导体产业链的控制，国产替代正在加速，继续看好半导体设备的整体大趋势。 锂电设备 2021 年 1-11 月国内新能源汽车产量约 319 万辆，累计同比增长 155%。预计到十五五，新能源汽车渗透率达到 60%以上，年销售辆突破千万辆。新能源汽车产销数据持续处于高位，下游头部锂电厂商预计在 2022 行业深度

17、报告行业深度报告/机械机械设备设备 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 表表1. 机械设备行业细分子行业景气度机械设备行业细分子行业景气度 分类分类 细分行业细分行业 主要观点主要观点 年持续大幅扩产，锂电设备需求预期增大，我们预计到 2025 年锂电设备行业复合增速预计超过 30%。 光伏设备 全球碳中和趋势下光伏装机量有望持续增长。光伏规模扩大的背后离不开降本增效。技术持续迭代效率差距使得老产能淘汰新扩产不断超预期。设备是技术进步的关键承载，在产业链中具备更高弹性。2022 年是电池片新技术上规模的一年，光伏设备高景气。 风电设备 风光发电量占比提升带动风电装机量提升，

18、增长的核心依然是降本。风电在制造优势下单瓦造价有望持续下降。 工业机器人 （1）2021 年 1-11 月工业机器人产量 33 万台，同比上升 49%，展望 2022年，工业机器人行业有望继续保持高增长但增速或弱于 2021 年；（2）长期制造业升级，行业增长空间依然巨大，预计十四五期间 CAGR 超过20%；（3）本体、核心零部件国产化提速；（4）疫情加大自动化研发的投入，国内具有核心技术的供应商有望受益。 消费/耗材属性 数控刀具 数控化率提升趋势下，预计 2022 年数控刀具行业继续保持增长（受制造业景气影响增速或弱于 2021 年），国产化率持续 消费机械 下游客户分散于消费领域，如家

19、具、食品、饮料、医疗等，需求波动受固定资产投资影响小，相对较为稳健。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 我们将机械的投资逻辑拆分为需求逻辑和竞争力逻辑。 当前时点， 影响机械板块需求向上的三大因素分别为：新能源革命、新一轮科技周期以及机器换人；反映机械公司竞争力的角度有进口替代以及集中度提升（整合）。 图图4. 从需求和竞争力两个维度度量机械板块从需求和竞争力两个维度度量机械板块 资料来源：银河证券研究院整理 行业深度报告行业深度报告/机械机械设备设备 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 2022 年年投资投资关键词关键词：硬科技、新能源、专精特新，自下而上寻找硬

20、科技、新能源、专精特新，自下而上寻找。 硬科技：关注元宇宙、智能制造下的硬科技相关机械设备类投资机会硬科技：关注元宇宙、智能制造下的硬科技相关机械设备类投资机会 方向一：科技产业每 10-15 年一轮升级周期，随着以智能手机为代表的 4G 时代步入尾声，5G 时代开启有望拉动新一轮科技红利释放，诞生新的算力算法终端龙头，也将带动新一轮投资。 投资拉动下设备类受益的依然为具备技术优势、 客户优势、 规模优势的 3C 自动化龙头企业，投资标的博众精工、科瑞技术等。 方向二：半导体设备，2022 年本土晶圆厂产能持续扩张，制程技术持续提升，设备国产化进程依然持续， 关注关键环节国产突破。 投资标的包

21、括精测电子、 北方华创、中微公司、盛美上海、万业企业、华峰测控、至纯科技等。 方向三：机器人自动化，机器换人+智能制造趋势下机器人行业有望保持年均 20%+的增长，投资标的埃斯顿。 新能源：寻新能源：寻找碳中和大势下的装备制造找碳中和大势下的装备制造 方向一：新能源发电相关，包括光伏设备&风电设备等。碳中和大趋势下光伏、风电等清洁能源长期发展趋势向上。清洁能源成为主力能源的背后离不开降本增效，光伏关注技术迭代，风电关注大型化制造降本及关键部件国产化，设备在降本中起到关键作用，受益弹性更大。投资标的迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、帝尔激光、先导智能、杭可科技、利元亨、联赢激光、新强联、中际联合、金

22、雷股份等。 方向二：新能源汽车相关，包括锂电设备&新能源汽车工艺变化对设备的影响。新能源汽车销售强势，渗透率不断提升，产业链相关环节有望诞生众多 10 年 10 倍的赛道。 设备方面重点关注 （1） 锂电设备， 随着下游扩产加速， 十四五期间锂电设备 CAGR超过 30%，（2）新能源汽车工艺变化对设备的影响，包括压铸机大型化，高压连接器等。投资标的先导智能、杭可科技、利元亨、联赢激光、力劲科技、永贵电器等。 专精特新专精特新：寻找机械设备“隐形冠军”：寻找机械设备“隐形冠军” 2021 年以来，政策层面频频鼓励专精特新，且中国制造业正走向由大转强的关键阶段， 在应对众多制造业细分领域的竞争上

23、， 小而美的企业具备其动力和活力。 中国具有全球最大且最完善的制造业产业链集群，过去中国企业普遍以规模为导向，大而不强， 以低附加值产品为主。 此轮制造升级， 逐步迈向中高端， 规模不再是首要目标，需要突破高附加值产品，在此过程中有望诞生一批批具有全球竞争力品质和技术的“隐形冠军”。这些制造业“隐形冠军”企业是支撑我国制造业迈向中高端过程的脊梁。 二二、自上而下把握符合时代大趋势的产业龙头自上而下把握符合时代大趋势的产业龙头：硬科技硬科技+新能源新能源 （一一）硬科技：关注元宇宙、智能制造下的硬科技相关机械设备类投资机会硬科技：关注元宇宙、智能制造下的硬科技相关机械设备类投资机会 硬科技是什么

24、？硬科技是什么？定义宽泛，普遍表示以人工智能、航空航天、生物技术、光电芯片、信息技术、新材料、新能源、智能制造等为代表的高精尖科技。区别于由互联网模式创新构成的虚 行业深度报告行业深度报告/机械机械设备设备 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 拟世界，属于由科技创新构成的物理世界，是需要长期研发投入、持续积累才能形成的原创技术，具有极高技术门槛和技术壁垒,难以被复制和模仿，是对人类经济社会产生深远而广泛影响的革命性技术,是推动世界进步的动力和源泉。 图图5. 什么是硬科技什么是硬科技 资料来源：银河证券研究院整理 我们认为，硬科技可以被定义为一旦突破，就会引爆新一轮科技革命

25、新一轮科技革命，推动社会经济快速发展的关键技术。每一轮的技术进步都会带来新的生态、终端、商业模式，也将拉动新一轮投资。 当前时点，我们认为，随着新一轮互联网变革，以元宇宙概念为代表的一轮科技周期有望崛起，带动新一轮 3C 自动化投资；迈向万物互联的时代，芯片仍将迎来庞大的需求，半导体设备景气向上；物联网时代推动智能制造走向现实，机器人自动化发展趋势向上。 1. 元宇宙崛起有望带动新一轮元宇宙崛起有望带动新一轮 3C 自动化投资自动化投资 元宇宙是基于网络传输变革 （5G） +交互方式变革 （VR/AR)+算力变革 （GPU 等 AI 芯片）+内容生态 （UGC） 而产生的新一代大流量涵盖AIO

26、T的互联网形态。 从1G/2G/3G/4G到5G/6G，从 PC 互联网、移动互联网到元宇宙，每一代互联网变革都能带来新一轮技术红利释放，诞生新的算力龙头（如英特尔、高通）、算法龙头（如微软、谷歌、字节互动）、终端龙头（如诺基亚、苹果）以及对应的商业形态。 行业深度报告行业深度报告/机械机械设备设备 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 6 图图6. 科技产业正迎来第三次迭代周期科技产业正迎来第三次迭代周期 资料来源：银河证券研究院整理 进入进入 2020s，智能手机的发展进入瓶颈期，第三代通用计算平台迎来发展奇点，智能手机的发展进入瓶颈期，第三代通用计算平台迎来发展奇点。202

27、0 年全球智能手机出货量为 12.6 亿部，同比下滑 6%，全球智能手机出货量自 2016 年见顶之后逐年下滑， 智能手机的发展进入瓶颈期。 2020 年全球平板电脑出货量为 1.64 亿台， 同比增长 14%，平板电脑出货量自 2014 年见顶后下滑， 2020 年因疫情因素影响居家办公增多平板电脑出货量恢复增长。总体来说，受益于 3G-4G 时代的移动互联网的典型终端出货量均增长乏力。 图图7. 全球智能手机出货量全球智能手机出货量 图图8. 全球全球平板电脑平板电脑出货量出货量 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 5G 时代时代预计预计 AR/

28、VR 产业进入快速渗透期。产业进入快速渗透期。2021 年消费类 VR 设备全年出货量已接近千万台，生态有望从游戏逐渐拓展至社交领域；商用 VR 应用场景不断拓展，在安防、房地产、医疗等领域加速渗透。AR 处于商业化前期，随着上游零部件技术升级以及下游生态的不断完善，AR 设备有望成为下一代主流移动终端设备。 -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%02004006008001,0001,2001,4001,6002000192020出货量:智能手机:全球(IDC)(百万部)YOY-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%0

29、5002000192020出货量:平板电脑: 行业深度报告行业深度报告/机械机械设备设备 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 7 图图9. VR/AR 产业发展进程产业发展进程 资料来源：亿欧智库，银河证券研究院整理 生态快速发展，应用领域全面突破生态快速发展，应用领域全面突破。VR 方面，全球多家科技巨头如 Facebook、三星、华为、 小米等均已推出 VR 头戴设备； 同时头部厂商积极拓展软件生态， 扩展 VR 设备的用户圈：2021 年 4 月 21 日 Oculus 举行了首届游戏展，发布了 12 款应

30、用于 Quest 2 的 VR 游戏，VR 游戏生态逐渐完善。我们认为，随 5G 商用进程加快，VR 生态的快速成长，消费类 VR 设备将进入快速渗透期。据 Omdia 预测，到 2025 年，VR 活跃用户将突破 4,500 万，消费类 VR 设备数量有望增加至 4,500 万台。 图图10. VR/AR 应用领域逐步扩大应用领域逐步扩大 资料来源：银河证券研究院整理 AR/VR 出货量预测：2020-2025 年，中国 VR/AR 终端硬件出货量将由约 400 万台，增长至接近 6000 万台，预计 2025 年中国 VR/AR 终端硬件市场规模为 1789 亿元。 行业深度报告行业深度报

31、告/机械机械设备设备 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 8 图图11. 中国中国 VR/AR 终端硬件出货量预测（万台）终端硬件出货量预测（万台） 图图12. 中国中国 VR/AR终端硬件市场规模预测（亿元人民币）终端硬件市场规模预测（亿元人民币） 资料来源：亿欧智库，中国银河证券研究院 资料来源：亿欧智库，中国银河证券研究院 元宇宙崛起，元宇宙崛起，带动带动 3C 自动化投资自动化投资。经测算，4G 时代，智能手机的整机组装产线年市场仅为百亿，元宇宙崛起，终端规模提升将带动 3C 自动化市场规模提升。A 股目前 3C 自动化的企业可以分为两类：一类为做组装和检测自动化生产线

32、的企业，一类为面板设备。 图图13. 3C 自动化产业链自动化产业链 004000500060002020202242025VRAR050002020202242025VRAR 行业深度报告行业深度报告/机械机械设备设备 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 9 资料来源：银河证券研究院整理 3C 自动化市场竞争格局自动化市场竞争格局在在 4G 时代经历了由分散到集中，龙头公司已显现时代经历了由分散到集中，龙头公司已显现。3C 自动化行业在 3G-4G 时代是一个非常分散的行业， 产业内企业普

33、遍规模不大。 受益于苹果培养供应链，一批年销售收入超过 20 亿的 3C 自动化企业依然崛起，包括博众精工、科瑞技术、赛腾股份等。5G 时代，元宇宙崛起，是各类产品和商业模式创新的迸发期，将带动新的设备类投资，我们认为，最先受益的还是 3C 自动化相关的龙头公司，因为（1）这类企业有着非标自动化生产线的多年经验，技术领先，（2）大客户合作多年，能够最先合作研发新产品的产线，（3）具备工程师红利和规模生产优势。 表表2. A 股典型股典型 3C自动化及面板设备企业自动化及面板设备企业 股票代码股票代码 股票简称股票简称 介绍介绍 3C3C 自自动化动化 002957.SZ002957.SZ 科瑞

34、技术 公司主要从事工业自动化设备的研发、设计、生产、销售和技术服务，以及精密零部件制造业务，产品主要包括自动化检测设备和自动化装配设备、自动化设备配件、精密零部件，公司产品主要应用于移动终端、新能源、汽车、硬盘、医疗健康和物流等行业。 002975.SZ002975.SZ 博杰股份 公司是一家专注于工业自动化设备与配件的研发、生产、销售及相关技术服务的高新技术企业，致力于为客户提供自动化测试和自动化组装一站式解决方案。公司产品主要应用于消费电子、汽车电子、医疗电子和工业电子等行业的电子产品性能测试及产品组装，帮助客户实现生产线的半自动化和全自动化，提高生产效率和产品良品率。公司主要客户为世界

35、500 强企业，包括苹果、微软、思科、Fitbit Inc.和 Juniper Networks Inc.等全球著名高科技公司，以及鸿海集团、广达集团、仁宝集团、和硕集团和纬创资通等全球著名电子产品智能制造商。 603283.SH603283.SH 赛腾股份 公司主要从事自动化生产设备的研发、设计、生产、销售及技术服务，主要产品包括自动化组装设备、自动化检测设备及治具类产品，自动化设备主要运用于消费电子行业，适用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、可穿戴设备等产品的组装和检测。 688097.SH688097.SH 博众精工 公司是一家专注于研发和创新的技术驱动型企业。主要从事自动化设备、自动化

36、柔性生产线、自动化关键零部件以及工装夹(治)具等产品的研发、设计、生产、销售及技术服务，同时，公司亦可为客户提供智能工厂的整体解决方案，业务涵盖消费电子、新能源、汽车、家电、日化等行业领域。 面板设面板设备备 300097.SZ300097.SZ 智云股份 公司服务领域为自动化设备、LCD/液晶模组/触摸/背光源等平板显示设备的研发、生产与销售。 300545.SZ300545.SZ 联得装备 公司是国内领先的电子专用设备与解决方案供应商，是在智能显示先进装备的核心领域，产品主要为平板显示模组组装设备，广泛应用于平板显示器件中显示模组以及触摸屏等相关零组件的模组组装生产过程中，借助模组组装设备

37、生产的平板显示器件及相关零组件，是包括智能手机、移动电脑、平板电视、液晶显示器在内的新兴消费类电子产品和其他需要显示功能的终端产品中不可或缺的组成部分。 300567.SZ300567.SZ 精测电子 公司是一家从事 TFT-LCD(液晶显示器)PDP(等离子体显示器)OLED 平面显示信号测试技术的研究、开发、生产与销售为一体的高新技术企业，也是目前国内平面显示信号测试领域的龙头企业。公司在国内平板显示测试领域处于绝对领先地位，产品包括模组检测系统、面板检测系统、OLED 检测系统、AOI 光学检测系统、Touch Panel 检测系统和平板显示自动化设备。 300812.SZ300812.

38、SZ 易天股份 公司是一家国内优秀的电子专用设备供应商，基于精准对位、精准贴附技术，致力于为客户提供专业化、高性能的国产化电子专用设备。公司目前主要产品为平板显示器件生产设备，可广泛应用于平板显示器件中显示模组的组装生产，并向半导体微组装设备等领域拓展。 行业深度报告行业深度报告/机械机械设备设备 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 10 688001.SH688001.SH 华兴源创 公司是国内领先的检测设备与整线检测系统解决方案提供商，主要从事平板显示及集成电路的检测设备研发、生产和销售，公司主要产品分为检测设备、检测治具。公司主要产品应用于 LCD 与 OLED 平板显示

39、、集成电路、汽车电子等行业。 资料来源：WIND，银河证券研究院整理 2. 半导体设备的国产化进程依然持续半导体设备的国产化进程依然持续 据 SEMI 统计， 2021 年 1-10 月份全球半导体行业销售额 4403 亿美元， 同比增长 23.33%。一方面，5G 时代开启，带动物联网、AI 需求逐步崛起，有望引领半导体行业进入新一轮成长周期。另一方面，全球新能源产业蓬勃发展，新能源汽车高速增长带动汽车电子景气，带动半导体需求增长。根据 SEMI，预计 2021 年设备全球销售额将达 1030 亿美元同比增长 45%，2022 年同比增长 11%。 图图14. 全球半导体月度销售额全球半导体

40、月度销售额 资料来源：wind，银河证券研究院整理 我国半导体产业对外依存度我国半导体产业对外依存度依然较依然较高， 国产化瓶颈亟待突破高， 国产化瓶颈亟待突破。 半导体芯片已经超过石油成为我国第一大进口商品， 我国是全球最大的半导体消费市场， 但产业规模与海外发达市场仍存在较大的差距。2020 年我国集成电路产业规模 8848 亿元，同比增长 17%，而同年国内集成电路进口额高达 3500 亿美元，其中进口较多的主要是存储器、控制器及处理器等。 行业深度报告行业深度报告/机械机械设备设备 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 11 图图15. 我国集成电路产业销售额我国集成电路

41、产业销售额 图图16. 我国集成电路进口我国集成电路进口依赖度依然较高依赖度依然较高 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 全球主要半导体企业上调资本开支全球主要半导体企业上调资本开支计划，本土晶圆厂产能计划，本土晶圆厂产能大幅扩张，半导体设备需求景大幅扩张，半导体设备需求景气。气。 根据 Gartner预测， 2021 年全球芯片制造业资本支出将达到 1460 亿美元， 同比增长 30%。台积电 2021 年初指引未来 3 年 1000 亿美元高强度资本开支，且有望继续调高。据 SEMI 估计，2021 年中国大陆芯片厂房建设投资有望创下 180 亿

42、美元历史新高，2022 年将进一步提升至 270 亿美元，同比增长 50%。 表表3. 全球主要芯片制造商资本开支计划全球主要芯片制造商资本开支计划 厂商厂商 资本开支计划资本开支计划 台积电台积电 2021-2023 年投入 1,000 亿美元增加产能，以支持领先技术的制造和研发。而 2021 年资本预算为 300 亿元 三星三星 2030 年前投入 1,160 亿美元发展半导体业务，重点将用在逻辑 IC 设计方面，2026 年前将晶圆产能提高三倍 海力士海力士 1060 亿美元建设半导体集群，第一座制造厂将于 2025 年竣工投产，集群容纳四个新 DRAM 制造工厂， 总产能将达 80 万

43、片/月。同时计划收购 Key Foundry，将晶圆代工产能提升一倍 英特尔英特尔 2024 年前投入 200 亿美元在美国建设 2 座先进工艺晶圆厂，2024 年前首发量产 20A 埃米工艺 2031 年前投入 950 亿美元在欧洲地区建设 8 座晶圆厂 中芯国际中芯国际 2021 年资本开支计划约 44 亿美元，目前在建或合资建设中芯南方、中芯北方、临港工厂、中芯深圳、中芯京城等 华虹半导体华虹半导体 2021 年资本支出计划约略高于 13 亿美元。正扩产华虹无锡一期、华力二期（华虹六厂），考虑建设无锡厂二期项目，争取 2021 年启动华虹八厂 资料来源：银河证券研究院整理 半导体设备国产

44、化率半导体设备国产化率较低较低，关注，关注国产突破国产突破。受益于下游扩产，半导体设备景气向上。且随着国产厂商技术及产品进步，近年来国产化率逐年提升。 表表4. A 股主要半导体设备公司股主要半导体设备公司 股票代码股票代码 股票简称股票简称 业务领域业务领域 002371.SZ 北方华创 国内半导体设备平台龙头，产品涉及 ICP 刻蚀设备、PVD、热处理设备及清洗设备 -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%02,0004,0006,0008,00010,000200220032004200520062007200820092000

45、0192020销售额:集成电路产业（亿元）YOY050002500300035004000进口金额:集成电路:累计值:年度（亿美元） 行业深度报告行业深度报告/机械机械设备设备 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 12 300316.SZ 晶盛机电 半导体硅片长晶炉 300567.SZ 精测电子 半导体量测设备 300604.SZ 长川科技 集成电路测试设备 603690.SH 至纯科技 高纯工艺系统及半导体清洗设备 688012.SH 中微公司 CCP 刻蚀及 MOCVD 龙头，拓展 CVD、量测设备 688037.SH 芯源微 光

46、刻工序涂胶显影设备(涂胶/显影机、喷胶机)和单片式湿法设备(清洗机、去胶机、湿法刻蚀机) 688200.SH 华峰测控 后道测试机 600641.SH 万业企业 集成电路离子注入机 688082.SH 盛美上海 半导体清洗设备龙头，拓展电镀/湿法封装及炉管设备 资料来源：银河证券研究院整理 3. 机器换人机器换人+智能制造背景下的智能制造背景下的机器人机器人自动化行业长期趋势向上自动化行业长期趋势向上 后疫情时代“机器换人”浪潮依旧，工业机器人密度的提升带来巨大市场空间，千亿市场后疫情时代“机器换人”浪潮依旧，工业机器人密度的提升带来巨大市场空间，千亿市场蓄势待发。蓄势待发。中国市场已经成为工

47、业机器人的第一大市场，贡献了超过 30%的全球工业机器人销量。中国工业机器人密度近年来增长快，2020 年达到为 246 台/万人，但仍落后于其他工业国家，仍有很大提升空间，若达到日本的水平，则是一个年市场规模仍有翻倍空间。未来在人口红利消失、人工成本上升的背景下，中国将像日本 20 世纪 80-90 年代一样进入工业机器人行业的稳定增长阶段，预计十四五期间机器人行业 CAGR 超过 20%。 图图17. 日本工业机器人保有量（单位：套）日本工业机器人保有量（单位：套） 图图18. 1970 年后日本制造业雇员人均薪酬快速增长年后日本制造业雇员人均薪酬快速增长 资料来源：WIND，中国银河证券

48、研究院 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 930003894423487343734801286554-7%5%-6%1%-8%1%-3%24%7%0%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000日本工业机器人保有量同比增长（%）CAGR（%）02040608000200000250000300000350000400000450000091972

49、909200220052008201120142017日本:制造业:人均薪酬（单位：日元/月）日本:CPI 行业深度报告行业深度报告/机械机械设备设备 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 13 图图19. 主要主要工业国家工业国家和地区工业机器人密度和地区工业机器人密度 图图20. 中国工业机器人密度中国工业机器人密度 资料来源：IFR，中国银河证券研究院 资料来源：IFR，中国银河证券研究院 国内产业链逐步完善，此轮行业复苏将伴随着国产化率的提升。国内产业链逐步完善，此轮行业复苏将伴随着国产化率的提升。 目前我国工业机器人本体及核心零部件的国产化率都较低。目前我国工业机器人本体及核心零部件的国产化率都较低。目前 70%以上的本体市场为国外品牌所占据。核心零部件方面，减速器、伺服系统、控制器 3 个核心部件是工业机器人的核心技术壁垒，分别约占工业机器人成本构成的 36%、24%和 12%，目前国内工业机器人三大核心零部件市场依然由国外品牌主导。 表表5. 工业机器人各产业链环节及典型公司工业机器人各产业链环节及典型公司 产业链环节产业链环节 典型公司典型公司 核心零部件核心零部件- -减速机减速机 Nabtesco、Harmonic Drive、绿的谐波 本体本体 发那科、ABB、安川、库卡、埃斯顿