1、 国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 20222022 年年 0101 月月 2121 日日 行业行业研究研究 评级：推荐评级：推荐( (维持维持) ) 2 2022022 年新能源爆款车型怎么看？年新能源爆款车型怎么看？ 汽车行业深度研究汽车行业深度研究 最近一年走势 相对沪深 300 表现 表现 1M 3M 12M 汽车 -4.4% -3.8% 6.9% 沪深 300 -1.2% -1.8% -11.9% 相关报告 汽车行业深度研究 ： 特斯拉生产制造革命：4680 CTC （推荐）*汽车*刘虹辰2021-11-18 投资要点：投资要点： 根据乘联会批发量数据，根据乘联会批发量数

2、据，20212021 年年 1212 月共月共 1111 款新能源车型月销破万款新能源车型月销破万辆辆，其中特斯拉 2 款，比亚迪 4 款。此外，2021 年 12 月比亚迪唐DM、比亚迪元 EV、欧拉黑猫、小鹏 P7/P5、埃安 Aion S 等车型销量也达到 5000-10000 辆区间，有较大潜力冲刺月销过万辆的目标。我们预计，随着比亚迪汉随着比亚迪汉 DMDM- -i i、比亚迪驱逐舰、比亚迪驱逐舰 0505、蔚来、蔚来 ET7/ET5ET7/ET5、小、小鹏鹏 G9G9、智己、智己 L7L7 等重点车型在等重点车型在 20222022 年上市，以及北京车展更多重磅年上市，以及北京车展

3、更多重磅车型首发，新能源爆款车型将大幅扩充，推动市场持续高增。车型首发，新能源爆款车型将大幅扩充，推动市场持续高增。 20212021 年新能源乘用车零售销量前年新能源乘用车零售销量前 1515 的车企中，自主占的车企中，自主占 1212 席，其中席，其中有有 4 4 家为新势力家为新势力。2021 年 12 月自主品牌/豪华车/主流合资品牌中的新能源车渗透率分别为 39%/32.7%/3.3%。自主品牌的电动化渗透率远高于行业，预计预计20222022年自主品牌将进一步强化优势，批量打造年自主品牌将进一步强化优势，批量打造爆款车型。爆款车型。 2021 年我国新能源乘用车月度销量实现快速增长

4、，全年累计销量333 万辆，同比提升 168%，全年新能源渗透率 15.5%，同比提升9.3pct；其中，12 月销量达 50 万辆，新能源渗透率高达 20.6%。在在补贴逐渐退坡的大趋势下，新能源汽车市场在补贴逐渐退坡的大趋势下，新能源汽车市场在20212021年表现出了强劲年表现出了强劲的增长动力，这也反映了消费者对新能源汽车认可度正在快速提的增长动力，这也反映了消费者对新能源汽车认可度正在快速提高，新能源汽车市场已经从政策驱动正式走向了市场驱动。高，新能源汽车市场已经从政策驱动正式走向了市场驱动。预计2022 年新能源乘用车市场将继续高景气，推动新能源汽车整体销量推动新能源汽车整体销量达

5、达 560560 万辆万辆，同比增长 60%左右。 行业评级及投资策略行业评级及投资策略：产业变革的，时代浪潮的。产业变革的，时代浪潮的。2021 年 12月新能源汽车渗透率提升至 19%，汽车产业变革，特斯拉、新势力的毛利率不断提升，特斯拉国产供应商业绩普遍快速增长；特斯拉浪潮带来整车估值重估，NOA 功能重新定义智能汽车引发军备竞赛，硬件堆料，国产替代空间大。维持汽车行业“推荐”评级。 推荐三条主线：推荐三条主线： 1 1、智能驾驶、智能驾驶& &汽车电子：汽车电子：智能定义汽车，军备竞赛，硬件堆料，国产替代迎来历史机遇。推荐伯特利、德赛西威、科博达、华阳集团、中科创达、法拉电子、菱电电控

6、，关注保隆科技、中熔电气、铜峰电子。 2 2、特斯拉产业链、特斯拉产业链& &零部件：零部件：特斯拉生产制造革命：4680CTC+一体化压铸。推荐拓普集团、银轮股份、爱柯迪、华域汽车、三花智控、星宇股份、福耀玻璃、旭升股份、均胜电子、双环传动，关注文灿股份、华达科技。 3 3、整车：、整车：特斯拉浪潮带来整车估值重估&强车型周期 OEM，推荐比 -0.1536-0.0873-0.02110.04520.11140.177721/1 21/2 21/3 21/4 21/6 21/7 21/8 21/9 21/1021/1121/12 22/1汽车沪深300证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部

7、分 2 重点关注公司及盈利预测重点关注公司及盈利预测 重点公司重点公司 股票股票 20222022- -0101- -2 20 0 EPSEPS PEPE 投资投资 代码代码 名称名称 股价股价 2022021E1E 2022022 2E E 2022023 3E E 2022021E1E 2022022 2E E 2022023 3E E 评级评级 002594.SZ 比 亚 迪 251.07 1.67 3.54 5.15 150.34 70.92 48.75 买入 601633.SH 长城汽车 44.44 0.84 1.33 1.69 52.90 33.41 26.30 增持 600104

8、.SH 上汽集团 20.07 2.45 2.72 3.05 8.19 7.38 6.58 增持 601238.SH 广汽集团 14.82 0.7 0.93 1.05 21.17 15.94 14.11 买入 000625.SZ 长安汽车 13.73 0.59 0.75 0.9 23.27 18.31 15.26 增持 601689.SH 拓普集团 56.06 1.08 1.44 1.77 51.91 38.93 31.67 买入 002126.SZ 银轮股份 12.12 0.4 0.63 0.8 30.30 19.24 15.15 买入 002920.SZ 德赛西威 146.19 1.38 1

9、.86 2.48 105.93 78.60 58.95 增持 603596.SH 伯 特 利 80.90 1.36 1.77 2.2 59.49 45.71 36.77 买入 600741.SH 华域汽车 29.83 2.04 2.34 2.71 14.62 12.75 11.01 买入 603786.SH 科 博 达 80.59 1.25 1.86 2.44 64.47 43.33 33.03 买入 600660.SH 福耀玻璃 49.15 1.52 1.92 2.31 32.34 25.60 21.28 买入 300496.SZ 中科创达 148.23 1.71 2.23 2.98 86.

10、68 66.47 49.74 买入 600563.SH 法拉电子 202.00 3.7 4.86 6.33 54.59 41.56 31.91 买入 688667.SH 菱电电控 158.20 4.19 5.89 - 37.76 26.86 - 买入 002906.SZ 华阳集团 57.90 0.64 0.9 1.14 90.47 64.33 50.79 增持 资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所（注：伯特利、科博达盈利预测取自万得一致预期） 亚迪，上汽集团，长城汽车，关注小鹏汽车、理想汽车、蔚来、宇通客车、广汽集团、长安汽车、吉利汽车。 风险提示：风险提示：海外疫情若持续恶化，将对我国汽

11、车出口造成影响；推荐公司业绩不及预期的风险；需求增长不及预期的风险；原材料价格及运费持续上涨的风险；新能源汽车渗透率提升不及预期的风险。 jXyWvXoNqQmMpP9PdN9PnPqQpNmOeRrRmNlOsQtPaQpPwPNZsPrNwMnOuM证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 内容目录内容目录 1、 11 款新能源车月销破万辆，畅销车型多自主 . 5 2、 缺芯情况持续改善，新能源渗透率快速提升 . 10 3、 行业评级与推荐个股 . 13 4、 风险提示 . 14 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 4 图表目录图表目录 图 1：2021 年 12 月特斯拉

12、Model 3 销量（辆） . 5 图 2：2021 年 12 月特斯拉 Model Y 销量（辆） . 5 图 3：2021 年 12 月比亚迪汉 EV 销量（辆） . 6 图 4：2021 年 12 月比亚迪宋 DM 销量（辆） . 6 图 5：2021 年 12 月比亚迪秦 PLUS DM-i 销量（辆） . 6 图 6：2021 年 12 月欧拉好猫销量（辆） . 7 图 7：2021 年 12 月比亚迪海豚销量（辆） . 7 图 8：2021 年 12 月理想 ONE 销量（辆） . 7 图 9：2021 年 12 月五菱宏光 MINI EV 销量（辆） . 8 图 10：2021

13、年国内新能源乘用车市场车企销量排行榜零售量（辆） . 9 图 11：2021 年我国汽车月度销量（分乘用车及商用车-万辆） . 11 图 12： 2021 年我国汽车月度销量（万辆） 、同比及环比 . 11 图 13：2021 年 7 月至今汽车经销商库存系数处于警戒线以下 . 12 图 14：2020-2021 年国内新能源乘用车月度销量（万辆）及渗透率 . 12 表 1：2021 年新能源轿车&SUV 车型零售销量排名 . 8 表 2：2021 年 12 月及全年主要车企销量一览 . 9 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 5 1 1、 1 11 1 款新能源车月销破万辆，畅销车型

14、多自主款新能源车月销破万辆，畅销车型多自主 根据乘联会批发量数据，根据乘联会批发量数据，20212021 年年 1212 月共月共 1111 款新能源车型月销破万辆，款新能源车型月销破万辆，其中：特斯拉 Model 3 为 30289 辆，Model Y 为 40558 辆；比亚迪汉 EV（10301 辆） ，宋 DM（15120 辆） ，秦 PLUS DM-i（17286 辆） ，海豚（10016 辆） ；理想 ONE（14087 辆） ；欧拉好猫（10685 辆） ；五菱宏光 MINI EV（55742 辆） ；长安奔奔EV（10404 辆） ；奇瑞 eQ（10141 辆） 。 此外，此外

15、，2 2021021 年年 1 12 2 月还有数款新能源车型销量表现较为出色，月还有数款新能源车型销量表现较为出色，如：比亚迪唐 DM（8700 辆） 、比亚迪元 EV（8577 辆） 、奇瑞 QQ 冰淇淋（8390 辆） 、欧拉黑猫（8056 辆） 、小鹏 P7（7459 辆） 、埃安 Aion S（6409 辆） 、大众 ID.4 CROZZ（6404 辆） 、埃安 Aion Y（6020 辆） 、小鹏 P5（5030 辆） ，这些有较大潜力冲刺月销过万辆的目标。 我们预计，随着比亚迪汉 DM-i、比亚迪驱逐舰 05、蔚来 ET7/ET5、小鹏 G9 等重点车型在 2022 年上市，以及

16、北京车展更多重磅车型首发，新能源爆款车型将大幅扩充，推动市场持续高增。 具体来看：具体来看： 特斯拉特斯拉 Model 3&YModel 3&Y 月销均创新高。月销均创新高。2021 年 12 月，国产特斯拉实现批发量 70847辆，其中 Model 3 为 30289 辆，同比+27.2%，环比+16.1%，Model Y 为 40558辆，环比+ 51.6%，两款车月销量皆创下历史新高。单看内销量，Model Y 从 1月 1641 辆提升至 12 月 40500 辆，环比增长迅速，根据乘联会统计数据，Model Y 在 2021 年 12 月及全年的国内高端 SUV 销量排名中均位列第一

17、名。我们认为，作为刚刚才进入中国市场一年的新车型，Model Y 销量在 2022 年将表现出更大的潜力。 图图 1 1：2 2021021 年年 1 12 2 月特斯拉月特斯拉 ModelModel 3 3 销量（辆）销量（辆） 图图 2 2：2 2021021 年年 1 12 2 月特斯拉月特斯拉 ModelModel Y Y 销量（辆）销量（辆） 资料来源：乘联会，国海证券研究所 资料来源：乘联会，国海证券研究所 比亚迪王朝系列多车型月销破万辆。比亚迪王朝系列多车型月销破万辆。自 2021 年 5 月起，比亚迪汉 EV 销量稳步提升，至 12 月销量达 10301 辆，环比+2.79%，

18、再度刷新月销纪录；2021 年 12-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%0500000002500030000350001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月销量环比-50%0%50%100%150%200%0000040000500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月销量环比证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 6 月宋 DM 月销 15120 辆，环比微增，连续 4 个月销量破万，并再次创新高；秦PLUS DM-i 同期销量 17286 辆，环比-4.25%。比亚迪出色的销量表现

19、，离不开各车型优异的综合产品力，这也是在经历长期技术积累后实现的积极成果。 图图 3 3：2 2021021 年年 1 12 2 月比亚迪汉月比亚迪汉 EVEV 销量（辆）销量（辆） 图图 4 4：2 2021021 年年 1 12 2 月比亚迪宋月比亚迪宋 DMDM 销量（辆）销量（辆） 资料来源：乘联会，国海证券研究所 资料来源：乘联会，国海证券研究所 图图 5 5：2 2021021 年年 1 12 2 月比亚迪秦月比亚迪秦 PLUS DMPLUS DM- -i i 销量（辆）销量（辆） 资料来源：乘联会，国海证券研究所 抢占蓝海女性市场，好猫抢占蓝海女性市场，好猫& &海豚两款车型月销

20、破万辆。海豚两款车型月销破万辆。欧拉好猫凭借可爱出众的外形和精致的内饰，吸引了很多时尚女性的青睐。自 2020 年上市后，欧拉好猫销量不断提升，至 2021 年 12 月实现销量破万的成绩，达 10685 辆。此外，比亚迪海豚凭借超高轴长比和精致而配置丰富的内饰，形成了自身强大的产品竞争力，成为女性市场中重要的一员。自 2021 年 8 月底上市后，仅经历 4 个月时间，海豚即于 12 月实现销量破万辆，达 10016 辆。欧拉好猫和比亚迪海豚出色的市场表现离不开我国女性购车市场的崛起，我们预计未来会有更多主打女性市场的车型陆续推出。 -60%-10%40%90%020004000600080

21、00月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月销量环比-60%-10%40%90%02000400060008000月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月销量环比-50%-20%10%40%70%100%0500000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月销量环比证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 7 图图 6 6：2 2021021 年年 1 12 2 月欧拉好猫销量（辆）月欧拉好猫销量（辆） 图图 7 7：2 2021021 年年 1 12 2 月比亚迪海豚销量（辆）月

22、比亚迪海豚销量（辆） 资料来源：乘联会，国海证券研究所 资料来源：乘联会，国海证券研究所 理想理想 ONEONE 月销再创新纪录。月销再创新纪录。2021 年 12 月理想 ONE 单月共交付 14087 辆，环比+4%，同比+130%，创造了新的月销记录，同时也是造车新势力中单一车型的月销新纪录。理想汽车计划于 2022 年推出一款全尺寸增程式豪华 SUV，并将于2023 年起陆续推出纯电车型，届时理想汽车的产品矩阵将进一步完善，销量持续增长可期。 图图 8 8：2 2021021 年年 1 12 2 月理想月理想 ONEONE 销量（辆）销量（辆） 资料来源：乘联会，国海证券研究所 五菱宏

23、光五菱宏光 MINI EVMINI EV 领衔，三款领衔，三款A00A00 级车月销破万辆。级车月销破万辆。2021年12月五菱宏光MINI EV 月销 50561 辆，同比+73.7%，环比+22.3%，继续领衔新能源乘用车销量排行榜。同期，长安奔奔 EV、奇瑞 eQ 销量分别为 10404/10141 辆。三款 A00 级新能源轿车月销过万辆，也反映出我国 A00 级轿车市场的复苏，我们认为在增换购用户比例不断上升的趋势下，未来 A00/A0 级轿车仍有较大的潜力。 10685-50%0%50%100%150%200%02000400060008000月2月3月4月5

24、月6月7月8月9月10月11月12月销量环比100160%20%40%60%80%100%02000400060008000月9月10月11月12月销量环比-100%-50%0%50%100%150%020004000600080004000160001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月销量环比证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 8 图图 9 9：2 2021021 年年 1 12 2 月五菱月五菱宏光宏光 MINI EVMINI EV 销量（辆）销量（辆） 资料来源：乘联会，国海证券研究所 零售销量零售销量 T Top

25、1op15 5 的新能源轿车中，的新能源轿车中，7 7 款为款为 A A0000 级。级。根据乘联会公布的 2021 年新能源轿车和 SUV 车型零售销量排名数据，在榜新能源轿车的销量普遍高于新能源 SUV。我们认为，这主要是因为 TOP15 新能源轿车中 7 款 A00 级轿车的畅销，包括宏光 MINI EV、奇瑞 eQ、奔奔 EV、欧拉黑猫、科莱威 CLEVER、零跑 T03、思皓 E10X、雷丁芒果，这在很大程度上得益于增换购用户比例逐步提升的影响这在很大程度上得益于增换购用户比例逐步提升的影响。 表表 1 1：20212021 年新能源轿车年新能源轿车& &SUVSUV 车型零售销量排

26、名车型零售销量排名 车企 2021 年 12 月（辆） 同比变化 2021 年累计（辆) 同比变化 1 宏光 MINI EV 395451 特斯拉 Model Y 169853 2 比亚迪秦 187227 比亚迪宋 104244 3 特斯拉 Model 3 150890 理想 ONE 90491 4 比亚迪汉 117323 比亚迪唐 50116 5 奇瑞 eQ 76987 哪吒 V 49646 6 奔奔 EV 76381 蔚来 ES6 41474 7 埃安 Aion S 73853 比亚迪元 40534 8 欧拉黑猫 63492 埃安 Aion Y 33522 9 小鹏 P7 60569 蔚来

27、 EC6 29905 10 欧拉好猫 49900 小鹏 G3 29721 11 科莱威 CLEVER 46002 大众 ID.4 CROZZ 26141 12 零跑 T03 40245 威马 EX5 24025 13 思皓 E 10X 35368 宝马 X3 BEV 21814 14 比亚迪 e2 33825 大众 ID.4 X 21004 15 雷丁芒果 30467 蔚来 ES8 20050 资料来源：乘联会，国海证券研究所 2 2021021 年新能源乘用车零售销量前年新能源乘用车零售销量前 1 15 5 的车企中，自主占的车企中，自主占 1 12 2 席。根据乘联会零售席。根据乘联会零售

28、量数据，量数据，2021年各车企新能源汽车全年销量中，比亚迪584020辆、上汽通用五菱 431130 辆、特斯拉中国 320743 辆、长城汽车 133997 辆、广汽埃安 126962-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%000004000050000600001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月销量环比证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 9 辆、上汽乘用车 110065 辆、小鹏汽车 98155 辆、奇瑞汽车 97625 辆、蔚来汽车91429 辆、理想汽车 90491 辆、吉利汽车 80694 辆、长安汽车 76

29、466 辆、一汽大众 70383 辆、合众汽车 69674 辆、上汽大众 61064 辆。在这在这 1 15 5 家车企中，自主家车企中，自主占占 1 12 2 席，其中有席，其中有 4 4 家为新势力。家为新势力。 图图 1010：2 2021021 年年国内新能源乘用车市场车企销量排行榜国内新能源乘用车市场车企销量排行榜零售量（辆）零售量（辆） 资料来源：乘联会，国海证券研究所 自主与合资销量变化对比鲜明，自主竞争力逐渐强化。自主与合资销量变化对比鲜明，自主竞争力逐渐强化。根据盖世汽车发布的各车企销量数据可以观察到，在上汽、长安、广汽、东风等传统大型汽车集团的2021 年销量中，自主品牌普

30、遍呈现同比上涨，而合资品牌则普遍呈现同比下降，两者对比鲜明。 此外，长城、比亚迪等传统自主车企以及“蔚小理”等自主新势力在 2021 年的销量普遍实现了较大幅度的增长。20212021 年年 1212 月自主品牌月自主品牌/ /豪华豪华车车/ /主流合资品牌中的新能源车渗透率分别为主流合资品牌中的新能源车渗透率分别为 39%/32.7%/3.3%39%/32.7%/3.3%。可见，我国自。可见，我国自主品牌在新能源汽车市场已经形成了一定的领先优势，预计主品牌在新能源汽车市场已经形成了一定的领先优势，预计 2 2022022 年自主品牌将年自主品牌将在新能源和智能化的推动下进一步强化竞争优势，市

31、占率将继续提升。在新能源和智能化的推动下进一步强化竞争优势，市占率将继续提升。 表表 2 2：20212021 年年 1 12 2 月及全年主要车企销量一览月及全年主要车企销量一览 2021 年 12 月主要车企销量一览 车企 2021 年 12 月（辆） 同比变化 2021 年累计（辆) 同比变化 上汽集团上汽集团 660,960660,960 - -11.47%11.47% 5,463,5005,463,500 - -2.45%2.45% 上汽大众 136,583 -13.29% 1,242,022 -17.50% 上汽通用 160,628 -17.15% 1,331,567 -9.26%

32、 上汽乘用车 105,317 1.77% 800,767 21.72% 上汽通用五菱 215,725 -10.61% 1,660,166 3.76% 上汽大通 28,029 -1.92% 232,844 20.88% 长安汽车集团长安汽车集团 178,019178,019 - -11.26%11.26% 2,300,5302,300,530 14.82%14.82% 长安福特 36,875 18.50% 304,682 20.29% 长安马自达 6,931 -50.33% 132,401 -3.57% 长安自主 123,279 / 1,754,707 16.70% 广汽集团广汽集团 233,6

33、71233,671 11.77%11.77% 2,144,3872,144,387 4.92%4.92% 584020433399759829904970383696746200000300000400000500000600000700000证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 10 广汽本田 78,402 -3.54% 780,266 -3.17% 广汽丰田 98,523 36.54% 828,000 8.23% 广汽乘用车 32,151 2.18% 324,201 10.3

34、5% 广汽埃安 14,500 98.49% 120,155 101.80% 广汽菲克 1,376 -73.42% 20,123 -50.33% 广汽三菱 7,012 -36.14% 66,006 -11.99% 东风汽车集团东风汽车集团 257,887257,887 - -24.72%24.72% 2,775,0572,775,057 - -3.25%3.25% 东风日产(含启辰） 102,607 -26.39% 1,067,097 -11.04% 东风本田 74,883 -34.58% 761,879 -10.40% 东风英菲尼迪 1,006 -74.26% 8,697 -66.15% 神龙

35、汽车 14,014 119.07% 100.56 100.07% 东风乘用车 12,791 57.37% 120,320 71.44% 岚图汽车 3,330 / 6,791 / 吉利汽车吉利汽车 158,765158,765 3%3% 1,328,0291,328,029 1%1% 领克 25,846 4% 220,516 26% 极氪 3,796 7 6,007 / 长城汽车长城汽车 162,369162,369 8.17%8.17% 1,280,9931,280,993 15.24%15.24% 哈弗 94,387 -10.52% 770,008 2.64% WEY 10,065 0.34

36、% 58,363 -25.65% 欧拉 20,926 64.19% 135,028 140% 长城皮卡 25,033 15.70% 233,006 3.56% 坦克 11,958 / 84,588 / 其他 奇瑞集团 112,015 / 961,926 31.7% 比亚迪汽车 99,112 75.97% 740,131 73.34% 江淮汽车 42,024 14.73% 524,224 15.63% 小鹏汽车 16,000 181% 98,155 3.6 倍 理想汽车 14,087 130% 90,491 177.4% 蔚来汽车 10,489 49.7% 91,429 109.1% 哪吒汽车

37、10,127 236% 69,674 362% 零跑汽车 7,807 368% 43,121 / 威马汽车 5,062 / 44,157 96.3% 资料来源：各公司公告，国海证券研究所 2 2、 缺芯情况缺芯情况持续改善，新能源渗透率快速提升持续改善，新能源渗透率快速提升 2021 年汽车销量数据出炉，全年累计销量 2627.5 万辆，同比增长 3.8%，其中乘用车 2148.2 万辆，同比增长 6.5%；商用车 479.3 万辆，同比增长 6.6%；新能源汽车 352.1 万辆，增长 157.5%。回顾回顾 2 2021021 年一年的销量变化情况，年一年的销量变化情况，Q Q1 1 因因

38、为为 2 2020020 年基数较低，同比增幅较大；年基数较低，同比增幅较大；Q Q2 2 略有回落；略有回落；Q Q3 3 受到汽车芯片短缺影响，受到汽车芯片短缺影响，销量同比下降；销量同比下降；Q Q4 4 随着芯片短缺情况缓解，销量逐月回升，随着芯片短缺情况缓解，销量逐月回升，1 12 2 月已基本恢复至月已基本恢复至2 2020020 年同期水平。年同期水平。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 11 图图 1111：2 2021021 年年我国汽车月度销量（分乘用车及商用车我国汽车月度销量（分乘用车及商用车- -万辆）万辆） 资料来源：Wind，中汽协，国海证券研究所 图图

39、1212： 2 2021021 年我国年我国汽车月度销量（万辆） 、同比及环比汽车月度销量（万辆） 、同比及环比 资料来源：Wind，中汽协，国海证券研究所 20212021 年年 Q4Q4 缺芯情况环比持续改善。缺芯情况环比持续改善。2021 年 Q3 汽车芯片供给趋紧，批发表现持续弱于零售，经销商库存系数走低，Q3 以来连续低于警戒线，9 月达到最低。Q4 开始回暖，汽车产业正在走出缺芯最差时刻。特别是，2021 年 12 月汽车产量同比已经转正，随着芯片供给改善，经销商进入补库阶段，看好 2022 年汽车产销继续提升。 2792423605003002021年1月2

40、021年2月2021年3月2021年4月2021年5月2021年6月2021年7月2021年8月2021年9月2021年10月 2021年11月 2021年12月汽车销量乘用车销量商用车销量-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%05003002021年1月2021年2月2021年3月2021年4月2021年5月2021年6月2021年7月2021年8月2021年9月 2021年10月 2021年11月 2021年12月销量同比环比证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 12 图图 1313：20212021 年年 7 7

41、月至今汽车经销商库存系数处于警戒线以下月至今汽车经销商库存系数处于警戒线以下 资料来源：Wind，国海证券研究所 2021 年我国新能源乘用车月度销量实现快速增长，全年累计销量 333 万辆，同比提升 168%，全年新能源渗透率 15.5%，同比提升 9.3pct；其中，12 月销量达50 万辆，新能源渗透率高达 20.6%。在补贴逐渐退坡的大趋势下，新能源汽车在补贴逐渐退坡的大趋势下，新能源汽车市场在市场在 2 2021021 年表现出了强劲的增长动力，这也反映了消费者对新能源汽车认可年表现出了强劲的增长动力，这也反映了消费者对新能源汽车认可度正在快速提高，新能源汽车市场已经从政策驱动正式走

42、向了市场驱动。度正在快速提高，新能源汽车市场已经从政策驱动正式走向了市场驱动。预计2022 年新能源乘用车市场将继续高景气，推动新能源汽车整体销量达 560 万辆，同比增长 60%左右。 图图 1414：2 2020020- -20212021 年年国内新能源乘用车月度销量（万辆）及渗透率国内新能源乘用车月度销量（万辆）及渗透率 资料来源：Wind，中汽协，国海证券研究所 1.01.52.02.53.03.54.04.------122019

43、------------------112021-12库存系数警戒线警戒线1.550 20.6%0%5%10%15%20%25%00新能源乘用车（万辆）新能源乘用车渗透率