1、数据仓库系列之汽车电动化数据仓库系列之汽车电动化电动化有望继续繁荣，磷酸铁锂风头正劲电动化有望继续繁荣，磷酸铁锂风头正劲2022年年2月月21日日1 1核心观点核心观点2021年，电动化提速，电动车渗透率已达15.6%。从新发车型看，电动车型比例进一步提升，2021Q4达29%，占比同比增速达52%；从重点合资品牌看，现代、大众、福特、本田、雪佛兰、奔驰及宝马的电动车型比例快速提升。面向2022年，合资品牌拥抱将助力电动化提速。电动化车型供给趋势向好，叠加充电站基础设施的完善以及新能源车保险责任等进一步规范，2022H1电动化渗透率有望进一步提升。在电动化繁荣的行业背景下，从电池材料市场结构看

2、，磷酸铁锂电池占比已实现对三元电池的反超，企业亦进一步加大对磷酸铁锂的扩产布局而三元锂扩产趋缓，磷酸铁锂电池有望继续维持繁荣、成为技术主流，建议关注磷酸铁锂产业链的投资机会。新发车型电动化比例快速提升新发车型电动化比例快速提升、充电设施扩建改善长途出行体验充电设施扩建改善长途出行体验、政策规范新能源车保险责任政策规范新能源车保险责任，共同助力共同助力2022H1电动化继续繁荣电动化继续繁荣回顾回顾2021年：电动化稳步渗透年：电动化稳步渗透，动力电池装机电量同比双位数以上增长动力电池装机电量同比双位数以上增长。2021年电动车渗透率持续提升，从2021年1月8%的提升到12月的21%；2021

3、年电动车销量达328.7万台，全年渗透率为15.6%。2021年动力电池装机电量持续提升，前三季度装机电量稳步提升，环比增速约35%，第四季度极速上升，环比增速达60%左右。新发车型电动比例同比增速达新发车型电动比例同比增速达52%，传统大牌加速电动化传统大牌加速电动化，助力电动化继续繁荣助力电动化继续繁荣。2021Q4，新发车型中电动车型占比达29%，占比同比增速达52%。电动车型的持续高比例供给可助力电动化进一步渗透。2021年，合资品牌中大量品牌新发车型电动车占比达到较高水平，雪佛兰、大众、福特已分别达到33%、26%以及25%。对比2020H2-2021H1这一年期间，大量品牌电动车占

4、比提升迅速，现代、大众环比增速达142%及120%，合资品牌拥抱将助力电动化提速。高速服务区充电站大幅扩建高速服务区充电站大幅扩建，改善电动车长途出行体验改善电动车长途出行体验。截至2021年12月，全国范围内约共有3400个高速公路服务区，其中1447个服务区建有充电设施，充电站总数共2985座，拥有充电站的服务区达42.6%。相较于2018年，拥有充电站的服务区总数提升了63.5%，充电站总数提升了74.5%，拥有充电站的服务区占比提升了13pcts。政策退坡影响有限政策退坡影响有限，保险条款完善利好新能源车行业规范发展保险条款完善利好新能源车行业规范发展。参考2021年补贴退坡，预计20

5、22年政策退坡短期影响销量，政策影响减弱后销量有望继续上行。新能源车专属保险将电动车价值最高及最易出现故障的“三电”系统纳入其中，一定程度上解决了车主与保险公司在保险责任界定方面的矛盾，利好新能源车行业规范发展。此外，该条款根据新车价值划分了保险消费者群体，实现了差异化保费，较好的控制了价格敏感型车主的投保成本，预计对新能源车销量影响较小。磷酸铁锂磷装机已实现反超磷酸铁锂磷装机已实现反超，产能扩张迅速显示其风头正劲产能扩张迅速显示其风头正劲。回顾回顾2021年：磷酸铁锂电池装机已反超三元电池年：磷酸铁锂电池装机已反超三元电池。2018-2020年，由于补贴政策的倾向性，三元电池占比一直高于磷酸

6、铁锂电池。2021年以来，受益于技术迭代、成本优势及补贴退坡，车企及电池企业给予不同定位车型配备不同动力电池，磷酸铁锂电池装机开始加速。2021Q4，磷酸铁锂在装机量及装机电量方面均已反超三元电池。磷酸铁锂产能扩张远高于三元正极材料磷酸铁锂产能扩张远高于三元正极材料，有望强化其主流地位有望强化其主流地位。2021年，磷酸铁锂的扩产公告数量及规模均大幅高于三元正极材料，预计未来将占据更多市场份额。截止2021年底，国内磷酸铁锂产能为63.9万吨/年，根据公司投产计划，磷酸铁锂产能在未来几年内扩张迅速，预计2024年年底磷酸铁锂产能将增加139.6万吨至203.5万吨/年，2021年到2024年C

7、AGR达47.13%。相较而言，仅4家公司在2021年发布了三元正极材料扩产公告，预计截至2024年，三元电池正极材料产能将增加32万吨，远低于磷酸铁锂产能增量。充电桩持续扩张充电桩持续扩张，新能源车快速渗透为充电桩进一步扩建注入动力新能源车快速渗透为充电桩进一步扩建注入动力。截止2021年12月，全国范围内充电桩数目达到261万个，较2020年1月增长了110.5%。充电站虽大幅扩建，但2021年的车桩比较2020年略有上升，从2.37：1上升至3.00：1，意味着充电桩的扩建速度不及电动车的快速渗透。在电动车有望继续渗透的背景下，为保持基础设施的完善，预计2022年充电桩的扩建速度将持续提

8、升。fX9UMBiXnVdWwVpOqRpP8OaO7NtRmMnPmOlOrRsQeRtRoM8OnNzQMYnQoRxNnOpR目录目录CONTENTS21 1、新发车型电动化比例快速提升、新发车型电动化比例快速提升，传统大牌加速电动化，传统大牌加速电动化，助力电动化继续繁荣助力电动化继续繁荣2、磷酸铁锂装机已实现反超，产能扩张迅速显示其风头正劲3、充电站扩张迅速但不及新能源汽车渗透，成长空间仍广阔4、风险因素3 3 3 3资料来源：中汽协，中信证券研究部资料来源：GGII，中信证券研究部20212021年各月电动车销量及渗透率年各月电动车销量及渗透率20202020- -20212021

9、年国内动力电池装机电量年国内动力电池装机电量1.1 1.1 回顾回顾20212021：电动化稳步渗透，动力电池装机电量同比双位数以上增长：电动化稳步渗透，动力电池装机电量同比双位数以上增长2021年电动车渗透率持续提升年电动车渗透率持续提升。2021年12月份电动车销量为49.7万台，环比增加16.6%，同比增加122.3%；电动车渗透率从2021年1月的8%提升到12月的21%。从全年来看，2021年电动车销量达328.7万台，全年渗透率为15.6% 。2021年动力电池装机电量持续提升年动力电池装机电量持续提升，年底环比增速极速上升年底环比增速极速上升。2021年动力电池装机电量在12月份

10、达到263.7GWh，环比提升45.4%，同比提升96%。从全年增长趋势看，前三季度装机电量稳步提升，环比增速约35%，第四季度极速上升，环比增速达60%左右。-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%05,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,00030,000,0--------042021-052

11、---112021-12动力电池装机电量（KWh）电池装机电量同比0%5%10%15%20%25%003000004000005000006000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月电动车销量（辆）渗透率4 4 4 4资料来源：易车网、汽车之家等汽车论坛，中信证券研究部资料来源：易车网、汽车之家等汽车论坛，中信证券研究部各季度新发电动车型数量占比各季度新发电动车型数量占比传统重点合资品牌新发车型中电动车占比传统重点合资品牌新发车型中电动车占比1.2 1.2 新发电动车型占比同比提

12、升迅速，大众、本田等传统大牌加速电动化新发电动车型占比同比提升迅速，大众、本田等传统大牌加速电动化品牌2020H2-2021H12021H1-2021H2占比环比增速现代5.17%12.50%142%大众11.79%25.95%120%福特12.73%25.00%96%本田4.69%8.45%80%雪佛兰21.05%33.33%58%奔驰7.04%10.47%49%宝马10.75%13.00%21%名爵22.50%25.00%11%奥迪5.08%4.60%-10%别克11.11%8.77%-21%丰田5.17%3.95%-24%凯迪拉克0.00%0.00%日产0.00%0.00%新发电动车型占

13、比同比快速提升新发电动车型占比同比快速提升。2021Q4，新发车型中新能源车型占比达29%，占比同比增速达52%。电动车型的持续高比例供给可助力电动化渗透率进一步提升。传统合资品牌拥抱电动化传统合资品牌拥抱电动化，助力电动化进一步渗透助力电动化进一步渗透。2021年，合资品牌中大量品牌新发车型中电动车占比达到较高水平，雪佛兰、大众、福特已分别达到33%、26%以及25%。对比2020H2-2021H1这一年期间，大量品牌电动车占比提升迅速，现代、大众占比环比增速达142%及120%。传统合资品牌加速拥抱电动化，有利于电动车进一步快速渗透。-10%0%10%20%30%40%50%60%70%8

14、0%0%5%10%15%20%25%30%35%2019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q4电动车型占比：左轴同比：右轴5 5 5 5充电站总数对比（个）充电站总数对比（个）拥有充电站的服务区占比拥有充电站的服务区占比1.3 1.3 高速服务区充电站大幅扩建，改善电动车长途出行体验高速服务区充电站大幅扩建，改善电动车长途出行体验长途行驶的便利性是影响消费者购买电动车意愿的重要因素，因而长途旅行中充电设施的完善有助于电动车的渗透。高速服务区充电站大幅扩建高速服务区充电站大幅扩建，改善电动车长途出行

15、体验改善电动车长途出行体验。截至2021年12月，全国范围内共有约3400个高速公路服务区，其中有1447个服务区建有充电设施，充电站总数共2985座，拥有充电站的服务区达42.6%。相较于2018年，拥有充电站的服务区总数提升了63.5%，充电站总数提升了74.5%，拥有充电站的服务区占比提升了13pcts。0025003000350020182021资料来源：腾讯地图，中信证券研究部资料来源：腾讯地图，中信证券研究部29.60%42.60%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45

16、.00%201820216 6 6 6资料来源：汽车之家，中信证券研究部政策概要政策概要1.4 1.4 政策退坡影响有限，保险条款完善利好新能源车行业规范发展政策退坡影响有限，保险条款完善利好新能源车行业规范发展关于关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知发布后发布后，部分车企上调售价部分车企上调售价，短期影响销量短期影响销量，政策影响减政策影响减弱后销量弱后销量有望继续上行有望继续上行。该通知指出2022年新能源车补贴标准退坡30%，补贴或将贯穿2022全年。参考2021年补贴退坡20%后的新能源车销量变化，预计退坡会短期影响销量，但该影响会在

17、一到两个月后迅速减弱。新能源汽车商业保险专属条款新能源汽车商业保险专属条款（试行试行）或对新能源车销量影响较小或对新能源车销量影响较小，利好新能源车行业规范发展利好新能源车行业规范发展。该条款将电动车中价值最高及最易出现故障的“三电”系统纳入其中，一定程度上解决了车主与保险公司在保险责任界定方面的矛盾，利好新能源车行业规范发展。此外，该条款根据新车价值划分了保险消费者群体，实现了差异化保费，较好的控制了价格敏感型车主的投保成本，预计对新能源车销量影响较小。资料来源：中保协，财政部、工信部、科技部、发展改革委，中信证券研究部政策名称政策名称发布日期发布日期发布部门发布部门主要内容主要内容新能源汽

18、车商业保险专属条款（试行）2021年12月14日中保协所有新保和续保的新能源汽车将统一适用该条款进行承保。该条款增加针对性的保险责任，将电动车的“三电”系统（电池及储能系统、电机及驱动系统、其他控制系统）加入了保障范围。同时该条款对不同价位的电动车收取差异化保费，其中低端车型（25万以下）保费不涨，中高端车型（25万以上）保费普遍上浮15%-30%。关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知2021年12月31日财政部、工信部、科技部、发展改革委2022年保持现行购置补贴技术指标体系框架及门槛要求不变。新能源汽车补贴标准在2021年基础上退坡30%。新能源补贴规模从原来预期的200万辆

19、补贴规模上限没有锁定，将实现贯穿2022年全年的补贴。主流车型保费变化（单位：元）主流车型保费变化（单位：元）车型车型品牌品牌车价车价原保费原保费新能源专属保费新能源专属保费保费调整幅度保费调整幅度理想one理想338000682373577.83%p7小鹏3399004639536915.74%ES8蔚来4480006131783727.83%秦比亚迪303-5.18%E2比亚迪9980035253513-0.34%E50荣威22820049024648-5.18%目录目录CONTENTS71、新发车型电动化比例快速提升，传统大牌加速电动化，助力电动化继续繁荣2 2、磷

20、酸铁锂装机已实现反超，产能扩张迅速显示其风头正劲、磷酸铁锂装机已实现反超，产能扩张迅速显示其风头正劲3、充电站扩张迅速但不及新能源汽车渗透，成长空间仍广阔4、风险因素8 8磷酸铁锂电池装机量反超三元电池磷酸铁锂电池装机量反超三元电池，且反超后装机量占比稳定且反超后装机量占比稳定,12月份占比达月份占比达54.5%。在2018-2020年间，国内由于补贴政策的倾向性，三元电池装机量一直高于磷酸铁锂电池。2021年以来，受益于技术迭代以及成本优势、且补贴退坡，车企及电池企业给予不同定位车型配备不同动力电池，磷酸铁锂电池开始加速渗透。从装机量来看，三元电池2021年8月份开始被磷酸铁锂电池反超，当月

21、磷酸铁锂电池装机量占比达到50.3%，随后一直保持领先优势。磷酸铁锂电池装机电量反超三元电池磷酸铁锂电池装机电量反超三元电池。电池装机电量表现较装机量稍有滞后，磷酸铁锂电池装机电量在2021年9月同样实现了对三元电池的反超,装机电量占比达53.4%。资料来源：GGII，中信证券研究部2021年动力电池装机量年动力电池装机量2021年动力电池装机电量年动力电池装机电量2.1 回顾回顾2021：磷酸铁锂电池装机量已反超三元电池：磷酸铁锂电池装机量已反超三元电池资料来源：GGII，中信证券研究部050,000100,000150,000200,000250,000300,000三元电池（单位：台）磷

22、酸铁锂电池（单位：台）02,000,0004,000,0006,000,0008,000,00010,000,00012,000,00014,000,00016,000,000三元电池装机电量（单位：Kwh）磷酸铁锂电池装机电量（单位：Kwh）9 9我们基于我们基于2021年各公司发布的非股权投资公告年各公司发布的非股权投资公告，自动化跟踪各公司扩产项目的建设地址自动化跟踪各公司扩产项目的建设地址、投资金额投资金额、投产周期及扩产产能等信息投产周期及扩产产能等信息。2021年年，磷酸铁锂的扩产公告数量及规模均大幅高于三元正极材料磷酸铁锂的扩产公告数量及规模均大幅高于三元正极材料，预计未来将占据

23、更多市场份额预计未来将占据更多市场份额。截止2021年底，国内磷酸铁锂产能为63.9万吨/年，根据各公司投产计划，磷酸铁锂产能在未来几年内扩张迅速，预计2024年年底磷酸铁锂产能将增加139.6万吨至203.5万吨/年，2021年到2024年CAGR达47%。相较而言，仅4家公司在2021年发布了三元正极材料扩产公告，预计截至2024年，三元电池正极材料产能将增加32万吨，远低于磷酸铁锂产能增量。2021年上市公司投产磷酸铁锂及三元正极公告年上市公司投产磷酸铁锂及三元正极公告2.2 磷酸铁锂产能扩张远高于三元正极材料，有望强化其主流地位磷酸铁锂产能扩张远高于三元正极材料，有望强化其主流地位资料

24、来源：wind，中信证券研究部股票简称股票简称公告名称公告名称公告日期公告日期地址地址金额金额（元）（元）投产周期投产周期（周）（周）产能（吨）产能（吨）达产日期达产日期投产材料投产材料中核钛白中核钛白:关于投资建设年产50万吨磷酸铁锂项目的公告2021/2/4甘肃省白银市 365000002024/2/4磷酸铁锂德方纳米德方纳米:关于拟签订年产15万吨磷酸铁锂生产基地项目投资协议的公告2021/3/30云南省曲靖市2900000000 2/3/30磷酸铁锂百川股份百川股份:关于全资孙公司投资磷酸铁,磷酸铁锂项目的公告2021/4/27宁夏回族自治区

25、银川市60585600 2460002023/4/27磷酸铁锂富临精工富临精工:关于规划新增投资年产25万吨磷酸铁锂正极材料项目的公告2021/7/21江西省宜春市4000000000 242500002023/7/21磷酸铁锂龙佰集团龙佰集团:关于投资建设年产20万吨锂离子电池材料产业化项目的公告2021/8/13河南省焦作市20000000002/8/13磷酸铁锂泰和科技泰和科技:关于拟设立全资子公司并由其建设年产10000吨磷酸铁锂高端正极材料项目的公告2021/10/15山东省枣庄市100002022/10/15磷酸铁锂微光股份微光股份:关于

26、对外投资磷酸铁锂项目的公告2021/12/4未提及未提及未提及未提及未提及磷酸铁锂中伟股份中伟股份:关于与开阳县人民政府签署磷酸铁锂产业园一体化项目投资协议的公告2021/12/10贵州省贵阳市332000002024/9/10磷酸铁锂天原股份天原股份:关于成立全资子公司并投资建设年产10万吨磷酸铁锂正极材料一体化项目的公告2021/12/14未提及未提及未提及100000未提及磷酸铁锂厦钨新能厦钨新能:关于合资设立控股子公司建设年产20000吨磷酸铁锂项目的公告2021/12/15四川省雅安市926552023/4/15磷酸铁锂长远锂科长远锂科:关

27、于全资子公司投资建设年产6万吨磷酸铁锂正极材料项目的公告2021/12/31湖南省长沙市2087886800/4/15磷酸铁锂格林美格林美:关于公司下属公司与泰兴经开区管委会签署三元前驱体,四氧化三钴与配套镍钴锰锂原料体系的循环经济产业项目投资协议的公告2021/6/7江苏省泰兴市32023/6/7三元正极华友钴业华友钴业:关于投资建设三元前驱体及三元正极材料项目的公告2021/6/12广西省玉林市未提及24152023/6/12三元正极格林美格林美:关于全资下属公司投资建设年产10万吨电池级高纯镍钴盐晶体(硫酸镍,硫酸钴和氯化钴晶体)项目的公告20

28、21/6/30湖北省荆门市32022/3/30三元正极长远锂科长远锂科:关于全资子公司投资建设车用锂电池正极材料扩产二期项目的公告2021/9/14湖南省株洲市33385221992042023/4/15三元正极厦门钨业厦门钨业:关于下属公司厦钨新能投资建设海璟基地9#车间锂离子电池正极材料30000吨扩产项目的公告2021/12/15未提及9900000002132023/9/15三元正极目录目录CONTENTS101、新发车型电动化比例快速提升，传统大牌加速电动化，助力电动化继续繁荣2、磷酸铁锂装机已实现反超，产能扩张迅速显示其风头正劲3 3、充电站扩张迅速但不及新能

29、源汽车渗透，成长空间仍广阔、充电站扩张迅速但不及新能源汽车渗透，成长空间仍广阔4、风险因素11111111资料来源：GGII，中信证券研究部资料来源：GGII，中信证券研究部充电桩保有量充电桩保有量充电桩新增量充电桩新增量3.1 3.1 充电桩持续扩张，但新能源车快速渗透为充电桩进一步扩建注入动力充电桩持续扩张，但新能源车快速渗透为充电桩进一步扩建注入动力充电桩大幅扩建充电桩大幅扩建。截至2021年12月，全国范围内充电桩数目达到261万个，较2020年1月增长了110.5%；其中，2020年、 2021年新建充电桩分别为46.2万个、93.6万个。充电桩扩张速度不及新能源汽车快速渗透充电桩扩

30、张速度不及新能源汽车快速渗透，成长空间仍广阔成长空间仍广阔。充电桩虽大幅扩建，但2021年的车桩比较2020年略有上升，从2.37：1上升至3.00：1，这意味着充电桩的扩建速度不及电动车的快速渗透。此外，电动车有望继续渗透，为保持基础设施的完善，预计2022年充电站的扩建速度将持续提升。05000000002000000250000030000--------042

31、----12公共类保有量（单位：个）私人类保有量（单位：个）0500000200000250000新增公共类数量（单位：个）新增私人类数量（单位：个）12121212资料来源：GGII，中信证券研究部资料来源：GGII，中信证券研究部充电站品牌分布充电站品牌分布充电站龙头企业充电站新增量（座）充电站龙头企业充电站新增量（座）3.2 3.2 充电桩品牌集中度高，各品牌扩建速度差异较大充电桩品牌集中度高，各品牌扩建速度差异较大22%22%17%13%4%3%19%星星充电特来电国

32、网公司云快充南方电网依威能源其他企业充电桩充电桩行业集中度较高充电桩行业集中度较高，龙头企业占据主导地位龙头企业占据主导地位。从品牌分布来看，目前国内充电桩保有量超过十万的企业共有4家，分别为星星充电、特来电、国家电网、云快充；CR5集中度较高，达到78%。2021年星星充电及云快充后来居上年星星充电及云快充后来居上，抢占更多市场份额抢占更多市场份额。从各企业充电桩新增量来看，龙头企业中星星充电和云快充在2021年扩建势头猛烈，分别新增10.8万座及8.4万座；国家电网及南方电网在2021Q1以后无新建充电站。000004000050000600007000080000900002020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q4星星充电特来电国网公司云快充南方电网13134. 风险因素风险因素充电站数据覆盖不全扩产公告覆盖不全新能源车行业政策波动电动车渗透不达预期电池技术路线变革