1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2022.02.23 奇瑞汽车产业链有望迎来新发展机遇奇瑞汽车产业链有望迎来新发展机遇 -汽车行业专题报告汽车行业专题报告 本报告导读：本报告导读： 奇瑞汽车奇瑞汽车与立讯精密展开战略与立讯精密展开战略合作，合作， 结合双方整车制造和核心零部件业务优势，结合双方整车制造和核心零部件业务优势， 开启开启整车整车 ODM 服务服务，公司公司销量有望销量有望进一步增长进一步增长，配套产业链，配套产业链迎来新的机遇。迎来新的机遇。 摘要：摘要： 奇瑞奇瑞汽车汽车与立讯精密战略与立讯精密战略合作合作迎来新的发展机遇迎来新的发展机遇， 推荐

2、推荐产业链相关产业链相关及及安徽本地安徽本地零部件企业零部件企业。 立讯有限入股奇瑞汽车， 两者合作开启整车代工业务， 将带动安徽的汽车产业链发展， 为当地企业和奇瑞的供应商带来超越行业平均的成长机遇。 推荐标的伯特利、 瑞鹄模具、 巨一伯特利、 瑞鹄模具、 巨一科技、 中鼎股份、科技、 中鼎股份、 保隆科技、保隆科技、 新泉股份、 长信科技 （电子组覆盖）新泉股份、 长信科技 （电子组覆盖） ，受益标的松原股份松原股份。 奇瑞汽车产品丰富产能充奇瑞汽车产品丰富产能充足足， 销量销量不断不断实现突破实现突破。 奇瑞汽车深耕造车领域 25 年，覆盖了乘用车和商用车领域。其产品矩阵丰富，主要分布于

3、中端和低端市场，亦有少量高端车型。同时， 奇瑞汽车在全球多地设立工厂， 规划总年产能约 332 万辆， 其中国内年产能约为 302 万辆。2021 年，奇瑞集团销量实现突破，达到 96.2 万辆，海外占比不断提高。 奇瑞奇瑞汽车汽车积极提升智能化水平，积极提升智能化水平， 高性价比新能源车型成为爆款高性价比新能源车型成为爆款。 奇瑞汽车与百度、 科大讯飞等企业在无人驾驶、 智能座舱等领域开展合作，推出智能化战略品牌“奇瑞雄狮” 。在电动化方面，奇瑞积极发展混动技术，发布了鲲鹏 DHT 超级混动技术。其微型纯电动车因极高的性价比，已成为中低端市场爆款，部分车型月销破万。奇瑞汽车自2001 年开始

4、拓展海外市场，产品畅销海外 80 多个国家及地区， 尤其是发展中国家。 2021 年出口量达到 26.9 万辆， 连续 19 年位居中国品牌乘用车出口第一。 立讯精密与奇瑞汽车优势互补， 开创整车立讯精密与奇瑞汽车优势互补， 开创整车 ODM业务业务新模式新模式。 跨界科技巨头涌入车联网和智能驾驶领域，掌握了智能化汽车的核心软件，而缺乏成熟的整车制造能力。 为保证产品的品质和稳定性， 催生出代工业务需求。 奇瑞成熟的整车制造技术和平台， 与立讯精密的核心零部件业务优势相结合，将使合作公司具备更强的整车代工服务能力，为国内外新进入汽车行业的 Smart EV 品牌提供服务。 风险提示：风险提示：

5、双方合作的技术发展、新公司的客户开拓不及预期。 评级：评级： 增持增持 上次评级：增持 细分行业评级 相关报告 汽车 Beta预期在提升， 市场调整下智能化迎来机会 2022.02.20 汽车静待微观市场结构的改善 2022.02.13 汽车 市场对汽车智能化的认知在不断强化 2022.02.05 汽车 新一代混动将迎爆发期， 国产品牌引领发展 2022.01.13 汽车 华为探索整车合作新范式， AITO迈入智慧汽车时代 2021.12.24 行业专题研究行业专题研究 股票研究股票研究 证券研究报告证券研究报告 汽车汽车 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正

6、文之后的免责条款部分 2 of 17 目目 录录 1. 产业积累深厚，被忽视的一线自主品牌 . 4 1.1. 二十五年造车经验，铸就深厚技术底蕴 . 4 1.2. 业务布局广泛，品牌覆盖乘用与商用 . 5 1.3. 乘用车主打中低端价位，产品矩阵丰富 . 5 1.3.1. 乘用车品牌定位明确，主打中低端价位. 5 1.3.2. 打造平台技术，车型产品多样. 6 1.4. 全球多地设厂，积极推进产能规划 . 8 1.5. 销量实现突破，需求持续提升 . 9 2. 积极推进智能化与电动化发展，不断拓展海外市场 . 10 2.1. 依托雄狮科技和多元合作，推进智能化领域发展 . 10 2.2. 电动

7、化布局全面，微型纯电车引爆下沉市场 . 10 2.2.1. 电动化方面混动与纯电双线并重 . 10 2.2.2. 新能源产品丰富，微型乘用车成为中低端市场爆款 .11 2.3. 国际化布局早，出口优势明显 . 12 3. 与立讯精密合作开创整车 ODM 业务新模式 . 13 3.1. 立讯有限入股奇瑞，合作拓展整车代工业务 . 13 3.2. 整车 ODM 市场前景广阔，双方优势互补 . 14 4. 投资建议 . 15 5. 风险提示 . 16 eWaXwVkZlXfUzWqRmNrR9PcM6MtRnNtRnPiNqQtRlOtRnQ7NpPyRMYoNmQvPmOmP 行业专题研究行业专题

8、研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 17 图目录图目录 图 1：奇瑞造车二十五载，积累深厚. 4 图 2：奇瑞集团形成以汽车板块为核心的六大板块. 5 图 3：奇瑞汽车品牌覆盖低中高端 . 6 图 4：捷途发布四大产品序列，产品逐步丰富. 6 图 5：硬派越野 T-X 外形力量感与科技感兼具 . 6 图 6：M1X 轿车平台具备柔性带宽优势 . 7 图 7：M3X 火星平台实力强大，助力打造高端车型 . 7 图 8：捷途、星途、凯翼覆盖 5-25 万元价格区间 . 7 图 9：奇瑞品牌覆盖 5-20 万元价格区间 . 7 图 10：奇瑞汽车发布 O

9、MODA 全新产品系列，极具科技感 . 8 图 11：奇瑞集团 2021 年销量实现突破 . 9 图 12：奇瑞品牌贡献集团主要销量 . 9 图 13：海外销量占比持续提升 . 9 图 14：发布智能化战略品牌奇瑞雄狮 . 10 图 15：奇瑞与其他企业在智能化方面积极合作 . 10 图 16：全功能混动构型鲲鹏 DHT .11 图 17：瑞虎 8 PLUS 鲲鹏 e+搭载 DHT .11 图 18：新能源产品覆盖广泛 .11 图 19：奇瑞汽车新能源车型销量高 . 12 图 20：奇瑞汽车从发展中国家起步，逐步完成全球市场布局 . 13 图 21：奇瑞汽车出口量高，增速快 . 13 图 24

10、：立讯有限购买大股东股份入股，不构成控制情形 . 14 图 25：双方出资成立新公司，由奇瑞新能源控制 . 14 图 22：立讯精密涉足高压线束和连接器领域 . 15 图 23：立讯精密生产 TCU、RSU 等车联网领域产品 . 15 表目录表目录 表 1：汽车板块包括乘用车与商用车业务. 5 表 2：奇瑞汽车规划国内乘用车总产能约 302 万辆/年 . 8 表 3：奇瑞汽车开发多款纯电车型，高性价比的微型车广受欢迎. 12 表 4：整车 ODM 业务将惠及奇瑞现有供应商 . 16 表 5: 重点公司盈利与估值（截至 2022 年 2 月 21 日） . 16 行业专题研究行业专题研究 请务必

11、阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 17 1. 产业积累深厚，被忽视的一线自主品牌产业积累深厚，被忽视的一线自主品牌 1.1. 二十五年造车经验，铸就深厚二十五年造车经验，铸就深厚技术技术底蕴底蕴 奇瑞汽车深耕于造车领域二十五载， 经验积累深厚。 奇瑞汽车成立较早，初期发展较为坎坷，在二十五年的发展里程中经历了很多探索与尝试，积累了大量造车及市场经验，逐步成长为底蕴深厚的一线自主品牌。大致可将奇瑞汽车发展阶段分为四个时期： 1997-2000 年，开始造车时期。奇瑞汽车成立于 1997 年，造车初期条件较为艰苦，1999 年 5 月第一台发动机下线，同年 12

12、 月第一辆奇瑞轿车下线。 2001-2009 年，扩张探索时期。2003 年推出 QQ、东方之子、 旗云三款车型，凭借其低价策略，奇瑞汽车迎来了一轮爆发。为摆脱奇瑞汽车当时低端的形象， 2005 开始， 奇瑞汽车进行了一系列探索， 包括推出 SUV 车型、跨入商用车领域、发布四大品牌战略等，虽然规模逐步扩张，但部分尝试效果平平，彼时奇瑞汽车的规划体系尚不完善。 2010-2017 年， 改革完善时期。 在此期间奇瑞汽车进行改革并取得多项突破。2010 年 4 月奇瑞新能源公司成立，同年 10 月，奇瑞控股有限公司成立（奇瑞汽车母公司，后更名为奇瑞控股集团有限公司） ；2011 年与以色列团队建

13、立的合资公司发布观致品牌（2017 年被宝能收购） ；2012年奇瑞放弃了之前的四大品牌战略，回归为奇瑞单一品牌，同年与捷豹路虎建立合资公司并于 2015 年实现量产。另外， 在此阶段期间， 奇瑞汽车重视海外市场拓展，积极布局了巴西、俄罗斯等海外市场。 2018 年至今， 成熟增长时期。 2018 年捷途产品序列成立； 2019 年 EXEED星途 TX 在芜湖工厂下线。经过多年造车经验积累，奇瑞集团重视核心技术培育与自主创新，同时推进国内与海外市场发展，2021 年创造多个历史性突破，奇瑞集团全年总销量 96.2 万辆，同比增长 31.7%，增速位居行业第二。 图图 1：奇瑞造车二十五载奇瑞

14、造车二十五载，积累深厚，积累深厚 数据来源：奇瑞控股集团官网、奇瑞汽车官网、汽车之家、国泰君安证券研究 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 17 1.2. 业务业务布局广泛布局广泛，品牌覆盖乘用与商用品牌覆盖乘用与商用 奇瑞集团是以汽车产业链为核心的多元化企业。奇瑞集团是以汽车产业链为核心的多元化企业。 奇瑞集团成立于2010年，形成了以汽车产业为核心的六大业务板块， 包括汽车板块、 零部件板块、金融板块、地产板块、服务板块以及智能化板块。其中，汽车板块为奇瑞集团核心产业板块。 图图 2：奇瑞集团形成以汽车板块为核心的六大板块奇

15、瑞集团形成以汽车板块为核心的六大板块 数据来源：奇瑞集团官网、国泰君安证券研究 奇瑞集团汽车板块分为乘用车及商用车业务。奇瑞集团汽车板块分为乘用车及商用车业务。 其中乘用车业务打造了奇瑞、EXEED 星途、捷途、奇瑞捷豹、奇瑞路虎、凯翼等产品品牌。商用车业务打造了开瑞、开瑞新能源、瑞弗、万达客车等产品品牌。 表表 1：汽车板块包括乘用车与商用车业务汽车板块包括乘用车与商用车业务 集团集团 业务业务 生产厂商生产厂商 品牌品牌 奇瑞集团奇瑞集团 乘用车 奇瑞汽车-奇瑞新能源 奇瑞 奇瑞汽车 奇瑞、捷途、星途 奇瑞汽车-凯翼汽车 凯翼 奇瑞捷豹路虎 捷豹路虎 商用车 奇瑞汽车-奇瑞商用车 开瑞、开

16、瑞新能源、瑞弗、万达客车 数据来源：奇瑞集团官网、国泰君安证券研究 1.3. 乘用车乘用车主打中低端主打中低端价位，产品矩阵丰富价位，产品矩阵丰富 1.3.1. 乘用车乘用车品牌品牌定位明确定位明确，主打中低，主打中低端端价位价位 奇瑞汽车乘用车奇瑞汽车乘用车品牌低中高端全面覆盖， 主打中低端价位。品牌低中高端全面覆盖， 主打中低端价位。 奇瑞汽车旗下乘用车领域，捷途主打中低端 SUV 车型；奇瑞品牌为中端产品，主要包括轿车系列艾瑞泽、SUV 系列瑞虎以及奇瑞新能源产品；星途主打高端 SUV 车型；凯翼为中低端车型，产品包括轿车、SUV、MPV。 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的

17、免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 17 图图 3：奇瑞汽车品牌覆盖低中高端奇瑞汽车品牌覆盖低中高端 数据来源：奇瑞集团官网、国泰君安证券研究 捷途品牌专注旅行+细分市场。2022 年 1 月， 捷途品牌正式发布 X、 T、P、V 四大产品序列，分别主打 SUV、硬派越野、硬派皮卡、MPV，并布局“4+3+N”产品矩阵。同时，发布首款硬派越野概念车捷途 T-X， 搭载混动系统与雄狮智驾系统，车型力量感与科技感兼具。 图图 4：捷途发布四大产品序列，产品逐步丰富捷途发布四大产品序列，产品逐步丰富 图图 5：硬派越野硬派越野 T-X外形力量感与科技感兼具外形力量感与科技感兼具

18、数据来源：捷途汽车、国泰君安证券研究 数据来源：汽车之家 1.3.2. 打造平台技术，打造平台技术，车型产品多样车型产品多样 传统乘用车领域， 奇瑞汽车打造三大模块化平台。传统乘用车领域， 奇瑞汽车打造三大模块化平台。 奇瑞汽车打造了T1X、M1X、M3X 三大模块化平台。基于 T1X 平台打造紧凑型 SUV 产品，包括瑞虎 8、瑞虎 7 等车型；基于 M1X 平台打造 A 级与 A+级轿车，包括艾瑞泽 GX、艾瑞泽 5 等车型； M3X 为智能互联电动模块化高端车平台，兼容轿车、SUV，开发传统车型与 PHEV 车型，产品包括星途系列等。 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条

19、款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 17 图图 6：M1X轿车平台具备柔性带宽优势轿车平台具备柔性带宽优势 图图 7：M3X火星平台实力强大，助力打造高端车型火星平台实力强大，助力打造高端车型 数据来源：搜狐汽车 数据来源：网易汽车 奇瑞汽车旗下奇瑞汽车旗下品牌覆盖品牌覆盖 5-25万元价格区间。万元价格区间。 其中奇瑞品牌 （不包括奇瑞新能源）包括艾瑞泽、瑞虎两个产品系列，主打价格区间 5-20 万元；捷途品牌主打 5-20 万元价格区间；星途品牌主打 10-25 万元价格区间； 凯翼品牌主打 5-15 万元价格区间。 图图 8：捷途、星途、凯翼覆盖捷途、星途、凯翼覆盖 5-2

20、5 万元价格区间万元价格区间 数据来源：各品牌官网、易车网、国泰君安证券研究 图图 9：奇瑞品牌覆盖奇瑞品牌覆盖 5-20 万元价格区间万元价格区间 数据来源：奇瑞汽车、易车网、国泰君安证券研究。注：不包括奇瑞新能源。 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 17 2021 年 11 月，奇瑞汽车在广州车展发布全新产品系列 OMODA，是奇瑞汽车全新全球化产品序列，同时首款车型 OMODA 5 首发亮相，定位“新时代硬核潮跑 SUV” ，预计 2022 年上半年上市。 图图 10：奇瑞汽车发布奇瑞汽车发布 OMODA 全新产品系列，

21、极具科技感全新产品系列，极具科技感 数据来源：奇瑞汽车官网、汽车之家 1.4. 全球多地设厂，积极全球多地设厂，积极推进推进产能产能规划规划 奇瑞汽车全球多地布局工厂， 规划总年产能约奇瑞汽车全球多地布局工厂， 规划总年产能约332万辆。万辆。 目前根奇瑞汽车在国内芜湖、大连、 合肥、 德州布局十五个工厂， 其中青岛基地与 “未来工厂”在建，其余均已投产，规划总产能约有 302 万辆/年。其中，传统乘用车规划总年产能约为 225 万辆， 新能源乘用车规划总产能约为 41万辆，商用车规划总产能约有 36 万辆。 另外，奇瑞汽车积极推进海外工厂布局，在巴西、马来西亚、俄罗斯、埃及等国家建立了 10

22、 个生产基地， 总产能约 30 万辆/年。 国内外规划总产能合计约有 332 万辆/年，产品产能充足。 表表 2：奇瑞汽车规划国内乘用车总产能约：奇瑞汽车规划国内乘用车总产能约 302 万辆万辆/年年 生产商生产商 国内生产基地国内生产基地 位置位置 投产时间投产时间 总投资总投资 （亿元）（亿元） 总产能总产能 （万辆（万辆/年）年） 主要车型主要车型 奇瑞奇瑞汽车汽车 芜湖三大乘用车工厂 芜湖 1999 年 100 90 瑞虎 8、瑞虎 5x、瑞虎 7、艾瑞泽系列、星途系列 大连工厂 大连 2013 年 30 20 瑞虎 5 新能源芜湖二期工厂 芜湖 2018 年 - 6 小蚂蚁、大蚂蚁

23、新能源合肥巢湖基地 合肥 2016 年 30 10 eQ 新能源山东齐河工厂 德州 2017 年 10 5 eQ1 新能源石家庄工厂 石家庄 2018 年 30 20 瑞虎 3Xe、艾瑞泽 5E 鄂尔多斯工厂 鄂尔多斯 2013 年 计划 200 20 瑞虎 3x系列 奇瑞商用开封工厂 开封 2016 年 - 30 开瑞微客、微卡以及捷途，包括开瑞 K50、捷途 X70 等 凯翼汽车 宜宾 2019 年 37 15 凯翼炫界等 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 17 万达客车 贵阳 2013 年 - 3 万达客车 集瑞联合重工

24、 芜湖 2010 年 3 联合重卡 奇瑞青岛基地 青岛 在建，计划2022 年 11 月整车下线 总投资计划230，乘用车项目计划130 乘用车项目30 乘用车、新能源商用车、出口KD 等，乘用车项目率先启动，生产瑞虎 9x平台系列产品 智能网联“未来工厂” 芜湖 在建 - 50（含 KD） 一工厂项目生产奇瑞 4.0 产品、瑞虎 8 系列，混合动力发动机及变速箱项目将同步建设 数据来源：公司官网、盖世汽车、国泰君安证券研究 1.5. 销量实现突破，需求持续提升销量实现突破，需求持续提升 奇瑞奇瑞集团销量集团销量 2021年销量实现突破年销量实现突破。 奇瑞集团2018年车市下行时期实现逆势增

25、长，同比增长 11%。2019-2020 年车市持续下行，同比略有下滑，分别为-1%/2%。2021 年，在疫情及缺芯背景下， 奇瑞集团销量实现突破，达到 96.2 万辆， 同比增速实现 32%， 旗下奇瑞品牌销量达到 65.7万辆，实现同比增长 46%。 图图 11：奇瑞奇瑞集团集团 2021 年销量实现突破年销量实现突破 数据来源：奇瑞集团公告、国泰君安证券研究 从产品结构来看，按品牌分，2021 年奇瑞品牌贡献集团主要销量，占比68%， 捷途、 星途品牌 2021 年销量分别为 15.4、 3.7 万辆， 分别占比 16%、4%。按地区分，海外销量占比持续上涨，2021 年海外销量占比提

26、升较快，达到 28%，同比增加 12.4pct，海外市场需求稳步提升。 图图 12：奇瑞品牌贡献集团主要销量奇瑞品牌贡献集团主要销量 图图 13：海外销量占比持续提升海外销量占比持续提升 数据来源：奇瑞集团公告、国泰君安证券研究 数据来源：奇瑞集团公告、国泰君安证券研究 -5%0%5%10%15%20%25%30%35%02040608001920202021奇瑞集团销量（万辆）YOY奇瑞奇瑞捷途捷途星途星途其他其他0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%02040608001920202021国内销量（万辆）海外销量（万辆

27、）海外销量占比 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 17 2. 积极推进智能化与电动化发展，积极推进智能化与电动化发展， 不断不断拓展海外市场拓展海外市场 2.1. 依托雄狮科技依托雄狮科技和多元合作和多元合作，推进智能化领域发展推进智能化领域发展 奇瑞奇瑞集团集团发布智能化战略品牌 “发布智能化战略品牌 “奇瑞雄狮奇瑞雄狮” 。” 。 2018 年奇瑞汽车发布智能化战略品牌“奇瑞雄狮 CHERY LION” ，包括雄狮智驾、雄狮智云、雄狮智赢、雄狮智造、雄狮智行五大板块，其中，雄狮智云和雄狮智驾为两大核心板块。2019 年智

28、能化业务成为集团业务板块之一，下设雄狮科技公司实体运营。 目前为研发相关技术， 奇瑞汽车于硅谷、 北京、 上海、芜湖等地建有智能化研发中心， 智能汽车领域已有相关人员 1000 余人。 图图 14：发布智能化战略品牌奇瑞雄狮发布智能化战略品牌奇瑞雄狮 数据来源：雄狮科技官网、国泰君安证券研究 奇瑞汽车积极与其他企业奇瑞汽车积极与其他企业开展开展合作。合作。 2015 年， 与百度展开合作； 2016 年，与百度合作开发的无人驾驶汽车进行了国内首席开放城市道路试运营；2017 年，与科大讯飞正式建立合作； 2020 年， 与华为在芜湖签订合作，共同探索 5G 创新应用场景， 并在 5G+V2X、

29、 自动驾驶等方面深度合作；2021 年 4 月，与海尔集团合作，共同打造汽车互联网平台，在汽车“灯塔工厂” 、智慧工业园区、数字化供应链等方面合作， 另外与科大讯飞深化合作，在智能座舱、智能音效等七大领域开展合作。 图图 15：奇瑞与其他企业在智能化方面积极合作奇瑞与其他企业在智能化方面积极合作 数据来源：雄狮科技官网、国泰君安证券研究 2.2. 电动化布局全面电动化布局全面，微型，微型纯电车引爆下沉市场纯电车引爆下沉市场 2.2.1. 电动化方面混动与纯电双线并重电动化方面混动与纯电双线并重 混动方面发布鲲鹏混动方面发布鲲鹏 DHT超级混动技术。超级混动技术。 2021 年上海国际车展发布

30、“奇瑞 4.0 时代全域动力架构” ，包括燃油及混动解决方案， 通过三阶段发展路径，节油率与热效率大幅提高。混动方面，发布鲲鹏 DHT，拥有中国品牌首个双电机驱动，9 种工作模式，11 个组合档。目前，DHT 超级混动系统已搭载在瑞虎 8 PLUS 鲲鹏 e+车型上。 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 17 图图 16：全功能混动构型鲲鹏全功能混动构型鲲鹏 DHT 图图 17：瑞虎瑞虎 8 PLUS 鲲鹏鲲鹏 e+搭载搭载 DHT 数据来源：奇瑞汽车公众号 数据来源：奇瑞汽车公众号 新能源技术方面发布 “新能源技术方面发布

31、“457” 技术规划。” 技术规划。 包括四大新能源整车平台 （轻量化纯电、插电混动、电动四驱、超轻智能互联） ，五大通用子系统（整车控制、动力电池、电驱动、PHEV 动力总成、电驱动后桥） ，七大核心技术（新能源整车集成、整车控制技术、PHEV 系统设计、增程/氢燃料技术等） 。 2.2.2. 新能源产品新能源产品丰富丰富，微型乘用车微型乘用车成为中低端市场爆款成为中低端市场爆款 新能源产品覆盖乘用车、 商用车、 专用车等。新能源产品覆盖乘用车、 商用车、 专用车等。 乘用车领域布局奇瑞新能源，陆续推出小蚂蚁、瑞虎 e、艾瑞泽 e、捷途 X70S EV 等车型。商用车领域，旗下开瑞新能源陆续

32、推出优优 EV、K50/60 EV 等车型。另外布局了新能源专用车与新能源巴士，奇瑞专用车覆盖经营、医疗等多个系列，奇瑞商用车旗下万达客车产品涵盖公交、物流等领域。 图图 18：新能源产品覆盖广泛新能源产品覆盖广泛 数据来源：奇瑞官网、国泰君安证券研究 公司新能源车型以微型车为主， 定位中低端纯电市场。公司新能源车型以微型车为主， 定位中低端纯电市场。 公司的车型中微型车和中小型 SUV 居多，基本以纯电动车为主，也推出了 PHEV 车型。从售价来看，产品主要集中于低端和中端市场。虽然产品的续航历程都在 500km 以下，个别车型不到 200km，但是在同级别车型中性能较好，性价比高。 行业专

33、题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 17 表表 3：奇瑞汽车开发多款纯电车型，高性价比的微型车广受欢迎奇瑞汽车开发多款纯电车型，高性价比的微型车广受欢迎 品牌品牌 车型车型 类型类型 售价（万售价（万元）元） 续航里程续航里程 2021 年年 12 月销月销量（辆）量（辆） 2021 年销量年销量（辆）（辆） 奇瑞新奇瑞新能源能源 小蚂蚁 微型纯电动车 6.69-8.29 301km、408km 10141 70687 QQ 冰淇淋 微型纯电动车 2.99-4.39 120km、170km 8390 12679 大蚂蚁 中型纯电动

34、SUV 2.99-4.39 510km 121 867 瑞虎 e 小型纯电动 SUV 10.88-13.78 401km 31 946 瑞虎 3xe 小型纯电动 SUV 15.78-18.98 351km、401km / / 艾瑞泽 e 紧凑型纯电动车 10.98-15.48 401km / / 艾瑞泽 5e 紧凑型纯电动车 19.23-23.28 351km、401km 115 3589 奇瑞 eQ 微型纯电动车 停售 奇瑞 QQ3 EV 微型纯电动车 停售 凯翼凯翼 凯翼 E5 EV 紧凑型纯电动车 13.68-14.58 401km 93 156 炫界 Pro EV 紧凑型纯电动 SUV

35、 13.19-15.19 401km 1460 2021 捷途捷途 捷途 X70S EV 中型纯电动 SUV 13.48-15.48 401km / / 奇瑞奇瑞 瑞虎 8 PLUS 鲲鹏 e+ 中型插电式混动 SUV 15.18-16.58 纯电续航里程为 100km，综合续航里程将超 1000km 2022 年 1 月上市 星途星途 星途追风 ET-i 紧凑型插电式混动 SUV 15-16 即将上市 数据来源：车主指南、搜狐汽车、奇瑞新能源官网、国泰君安证券研究 微型新能源车受到下沉市场欢迎，微型新能源车受到下沉市场欢迎， 2022 年目标年目标 30 万万。 2021年公司新能源汽车销量

36、 109,028 辆，主销车型为小蚂蚁和 QQ 冰淇淋，皆为微型纯电动车，两款车型通过极致的性价比吸引了三四线城市和乡镇的用户。其中，上市 5 年的小蚂蚁月销破万。2021 年 12 月才上市的 QQ 冰淇淋当月销量已超过 8,000 辆。 公司也定下了 2022 年两款主销车型合力实现30 万辆的年销目标。 图图 19：奇瑞汽车新能源车型销量高奇瑞汽车新能源车型销量高 数据来源：奇瑞集团公告、乘联会、国泰君安证券研究 2.3. 国际化布局国际化布局早，出口优势明显早，出口优势明显 公司出海早，公司出海早， 多个海外市场深受欢迎多个海外市场深受欢迎。 公司 2001 年起走出国门， 在巴西、俄

37、罗斯、中东以及东南亚等地区耕耘多年，在当地已经形成一定的规模与品牌效应。公司产品已经远销 80 多个国家，在全球建立了 6 个 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 17 研发基地。拥有 10 家海外工厂，1,500 余家经销商和服务网点，海外年产能达到 30 万辆。 图图 20：奇瑞汽车从发展中国家起步，逐步完成全球市场布局奇瑞汽车从发展中国家起步，逐步完成全球市场布局 数据来源：奇瑞汽车公众号、国泰君安证券研究 公司产品全球热销， 出口常年位居第一。公司产品全球热销， 出口常年位居第一。 2021 年， 公司出口了 269,

38、154辆汽车， 连续 19 年位居中国品牌乘用车出口第一， 艾瑞泽家族和瑞虎成为海外主销车型，在俄罗斯、巴西等发展中国家市场深受欢迎。目前，公司凭借高性价比的产品累计获取全球 1,000 万汽车用户，其中海外用户 195 万。 图图 21：奇瑞汽车出口量高，增速快奇瑞汽车出口量高，增速快 数据来源：奇瑞集团公告、国泰君安证券研究 3. 与立讯精密合作开创整车与立讯精密合作开创整车 ODM 业务业务新模式新模式 3.1. 立讯有限入股奇瑞，合作拓展立讯有限入股奇瑞，合作拓展整车整车代工业务代工业务 立讯有限收购大股东股票， 开始合作之旅。立讯有限收购大股东股票， 开始合作之旅。 立讯有限以100

39、.54亿元人民币购买青岛五道口持有的奇瑞控股 19.88%股权、 奇瑞股份 7.87%股权和奇瑞新能源 6.24%股权，交易完成后，立讯有限不对奇瑞控股、奇瑞股份及奇瑞新能源构成控制。 股权转让框架协议签署前， 青岛五道口持有奇瑞控股 46.77%股权，系奇瑞控股第一大股东。 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 of 17 图图 22：立讯有限购买大股东股份入股，不构成控制情形立讯有限购买大股东股份入股，不构成控制情形 数据来源：立讯精密公告、国泰君安证券研究 合作成立子公司，合作成立子公司， 奇瑞主导奇瑞主导整车代工业务整车代工业

40、务。 合作子公司拟采取立讯精密认缴 5 亿元持有注册资本的 30%、 奇瑞新能源认缴 11.67 亿元并持有注册资本的 70%的股权结构， 开展整车代工业务。 合资公司的业务将由奇瑞主导，立讯精密将在业务、客户等方面进行协同。此外，该合作还具有排他性，禁止奇瑞汽车与非品牌企业合作的代工造车业务。 图图 23：双方出资成立新公司，由奇瑞新能源控制：双方出资成立新公司，由奇瑞新能源控制 数据来源：立讯精密公告、立讯精密官网、国泰君安证券研究 3.2. 整车整车 ODM 市场市场前景前景广阔，双方优势互补广阔，双方优势互补 电动化和智能化推动电动化和智能化推动整车整车 ODM成为新的业务模式。成为新

41、的业务模式。 汽车电动化和智能化发展提升了软件在汽车中的地位，导致科技巨头纷纷涌入汽车领域。然而，他们缺乏制造能力、体系能力的建设、车规级标准的深度理解。为保证汽车的质量及产量，这些巨头迫切需要高质量的代工厂，催生ODM 造车的机会。此外，ODM 造车模式也可以缩短上市时间，提升品牌竞争力。 立讯精密专注于整车的 “神经系统” ， 业内认可度高。立讯精密专注于整车的 “神经系统” ， 业内认可度高。 其汽车业务的主要产品为连接器、连接线、线束、智能电气盒、RSU (路侧单元) 、车载通讯单元（TCU）及中央网关等，客户包括国内传统车企、造车新势力及 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后

42、的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 of 17 部分大型 Tier1 厂商。 图图 24：立讯精密涉足高压线束和连接器领域立讯精密涉足高压线束和连接器领域 图图 25：立讯精密生产立讯精密生产 TCU、RSU等车联网领域产品等车联网领域产品 数据来源：立讯精密公告 数据来源：立讯精密公告 结合双方技术优势， 致力实现全球结合双方技术优势， 致力实现全球 Tier 1 厂商的目标。厂商的目标。 在整车领域， 奇瑞汽车拥有完整的技术和产品研发体系及成熟的产能，能提供从整车开发到量产的综合服务。 立讯精密和体外的 BCS 将发挥核心零部件业务的功能，充分利用他们在消费电子和汽车零部

43、件领域积累的技术。 优质客户资源助力奇瑞优质客户资源助力奇瑞进入苹果产业链，进入苹果产业链， 拓展海外发达国家市场。拓展海外发达国家市场。 奇瑞的新能源车型集中于中低端市场，在欧美、北美等发达地区的存在感较弱。立讯精密的优质客户资源有助于奇瑞汽车和合资公司进入全球一流车企的汽车供应链，扩大发达国家的市场份额。 4. 投资建议投资建议 推荐奇瑞汽车供应链及推荐奇瑞汽车供应链及安徽汽车产业链发展。安徽汽车产业链发展。 安徽从2019年起发展新能源车产业，引入国内外知名的车企和零部件厂商，如大众、蔚来、中航锂电等，已形成相对完善的产业链集群。作为安徽著名的自主品牌，奇瑞汽车与立讯精密的合作将带来高于行业平均增速的设备和零部件需求，奇瑞的供应商、安徽省本地公司以及在安徽有产能布局的公司将会受益。 推荐标的伯特利、 瑞鹄模具、 巨一科技、 中鼎股份、伯特利、 瑞鹄模具、 巨一科技、 中鼎股份、 保隆科技、保隆科技、新泉股份、长信科技（电子组覆盖）新泉股份、长信科技（电子组覆盖） ，受益标的松原股份松原股份。