1、免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 食品饮料食品饮料 线上线上:白酒相对平淡，大众品表现分化白酒相对平淡，大众品表现分化 华泰研究华泰研究 食品饮料食品饮料 增持增持 ( (维持维持) ) 行业行业走势图走势图 资料来源：华泰研究，Wind 2022 年 3 月 06 日中国内地 专题研究专题研究 22 年年 1-2 月线上销售表现分化，需求较弱、基数效应、渠道分流影响仍存月线上销售表现分化，需求较弱、基数效应、渠道分流影响仍存 据阿里线上数据（含天猫/淘宝/天猫超市/天猫国际） ，2022 年 1-2 月白酒消费尤其是名优白酒受疫情零星反复影响，销

2、售额同比-17%，销量/客单价同比-9%/-8%，表现相对平淡。大众品，啤酒/休闲食品/乳制品/保健品/调味品销售额同比+4%/-25%/+6%/-0.2%/-19%，啤酒/乳制品销售额实现小幅增长，其余品类仍受线上消费疲软、渠道分流影响；价格端，2022 年 1-2 月啤酒/休闲食品/乳制品/保健品/调味品客单价同比-13%/-14%/+11% /-2%/-10%， “年货节”加大促销力度，除乳制品外其余大众品客单价下滑，乳制品均价延续增长，格局改善及成本高位背景下头部奶企促销力度减弱。 酒类：酒类：白酒量价齐跌，啤酒销量同比白酒量价齐跌，啤酒销量同比+19% 白酒：22 年 1-2 月阿里

3、渠道全网销售额 20.9 亿，同比-17%，销量/客单价同比-9%/-8%，疫情反复使得春节部分地区聚饮等场景受限，对消费者线上购酒备酒产生一定影响。 分品牌看， 五粮液/洋河/汾酒/老窖/茅台 1-2 月销售额 2.77/2.11/1.21/1.12/0.80 亿，同比-40%/+46%/+7%/-15%/-84%，五粮液市占率位列第一，洋河和汾酒增长亮眼。啤酒：1-2 月阿里渠道全网销售额2.9 亿，同比+4%，销量/客单价同比分别+19%/-13%，系“年货节”等线上购物节加大促销力度，销量维持增长态势，青岛/百威/乌苏啤酒销售额同比-10%/-8%/+197%，市占率分别为 19.9%

4、/10.1%/5.8%，乌苏表现亮眼。 休闲食品：休闲食品：22 年年 1-2 月延续下滑月延续下滑，渠道分流影响仍存渠道分流影响仍存 休闲食品 22 年 1-2 月阿里渠道全网销售额 106.7 亿元，同比-24.5%，其中销量/客单价同比-11.9%/-14.4%，延续下滑态势，主要系线下商超促销力度较大、消费环境更具年味，对线上渠道销售产生挤压，同时线上渠道分流对休闲食品的影响仍存。1-2 月线上销售额 TOP5 子品类为坚果/糕点/饼干/卤味 零 食 / 蜜 饯 ， 销 售 额 分 别 为 28.0/17.3/16.9/14.4/9.3 亿 元 ， 占 比26%/16%/16%/13%

5、/9%。分品牌看，三只松鼠/百草味/良品铺子实现销售9.54/8.40/7.19 亿元，同比-37%/-28%/+19%，市占率为 8.9%/7.9%/6.7%。 乳制品：乳制品：蒙牛蒙牛/伊利高增表现亮眼，高基数下奶酪增速回落伊利高增表现亮眼，高基数下奶酪增速回落 乳制品 22 年 1-2 月阿里渠道销售额 16.8 亿元，同比+5.6%；其中销量/客单价同比-5.2%/+11.4%；1-2 月蒙牛/伊利/光明实现线上销售额 3.5/3.2/0.7亿元，同比+50%/+23%/-9%，销售均价分别为 70.3/72.3/73.9 元/件，同比+17%/+16%/+17%，格局改善及成本高位背

6、景下头部奶企促销力度较弱。1-2 月奶酪销售额 1.49 亿元， 同比-61%， 其中销量/客单价同比-41%/-33%；品牌端，行业 TOP3 妙可蓝多/伊利/百吉福 1-2 月销售额 2648/1928/1704万元，同比+13%/-90%/-48%，妙可蓝多仍在行业内占据龙头地位。 其他：其他：海外保健品板块海外保健品板块延续高增长，调味品延续高增长，调味品销售额同比销售额同比-19% 保健品：22 年 1-2 月阿里渠道销售额 41.4 亿元，同比-0.2%，其中销量同比+2.1%，客单价同比-2.3%，量增价减，1-2 月海外保健品销售额 20.9 亿元，同比+15.1%，销量/客单

7、价同比+15.4%/-0.2%。调味品：1-2 月阿里渠道全网销售额 14.0 亿，同比-18.8%，其中销量 6172 万件，客单价 22.7 元/件，分别实现同比-9.7%/-10.1%。RIO 鸡尾酒 1-2 月阿里渠道销售额 6384万元，同比+13.6%，预调鸡尾酒保持增长。 风险提示：宏观经济下滑，行业竞争加剧，食品安全风险。 (11)(2)71625Mar-21Jul-21Nov-21Feb-22(%)食品饮料沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 食品饮料食品饮料 白酒：白酒：春节春节销量销量延续下滑延续下滑，表现相对平淡表现相对平淡 20

8、22 年年 1-2 月月，阿里渠道白酒全网销售额同比阿里渠道白酒全网销售额同比-17%，销量销量/客单价同比客单价同比-9%/-8%。1-2 月白酒销售额 20.9 亿，同比-17%，其中销量同比-9%，客单价同比-8%，量价齐跌，今年春节期间疫情管控及返乡政策有所放松，但聚饮等消费习惯仍未恢复至疫前水平，白酒聚饮等活动仍相对克制，同时购酒主要通过线下进行，消费者线上购酒备酒同比减少。客单价有所下滑系结构性影响，高价位名优白酒销售下滑较多导致整体客单价下滑。 图表图表1： 白酒阿里渠道全网销售额及同比增速（右轴）白酒阿里渠道全网销售额及同比增速（右轴） 图表图表2： 白酒阿里渠道销售量价增速拆

9、分白酒阿里渠道销售量价增速拆分 资料来源：阿里渠道数据，华泰研究 资料来源：阿里渠道数据，华泰研究 品牌端看，品牌端看，1-2 月月五粮液五粮液市占率市占率领先领先，洋河和汾酒洋河和汾酒线上销售表现较好线上销售表现较好。品牌端看，1-2 月五粮液全网销售额 2.77 亿元，同比-40%，市占率 13.3%，处行业第一位，洋河股份/山西汾酒/泸州老窖/贵州茅台分别实现销售额 2.11/1.21/1.12/0.80 亿元，同比分别+46%/+7%/ -15%/-84%，销量同比分别+66%/+17%/-7%/-82%，洋河和汾酒线上销售增速亮眼，我们预计茅台同比表现较弱系投放渠道变化所致。 图表图

10、表3： 白酒白酒 TOP5 销售与市占率情况（销售与市占率情况（2022 年年 1-2 月）月） 品牌品牌 销量销量 销量销量 YOY 销售额（亿元）销售额（亿元） 销售额销售额 YOY 市占率市占率 五粮液 225512 -35% 2.77 -40% 13.3% 洋河 367792 66% 2.11 46% 10.1% 汾酒 266064 17% 1.21 7% 5.8% 泸州老窖 231580 -7% 1.12 -15% 5.3% 茅台 48707 -82% 0.80 -84% 3.8% 资料来源：阿里渠道数据，华泰研究 -100%-50%0%50%100%150%051015202530

11、20M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M1222M1-2销售额（亿元）销售额YOY-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%20M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M1222M1-2销量YOY客单价YOYpVqWzVaUmVxU9PbP6MpNmMmOnPiNnNpMjMoOqPbRoOwPuOrRzRNZqQzR 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3

12、食品饮料食品饮料 图表图表4： 茅台阿里渠道全网销售额及同比增速（茅台阿里渠道全网销售额及同比增速（%，右轴），右轴） 图表图表5： 五粮液阿里渠道全网销售额及同比增速（五粮液阿里渠道全网销售额及同比增速（%，右轴），右轴） 资料来源：阿里渠道数据，华泰研究 资料来源：阿里渠道数据，华泰研究 图表图表6： 泸州老窖阿里渠道全网销售额及同比增速（泸州老窖阿里渠道全网销售额及同比增速（%，右轴），右轴） 图表图表7： 洋河阿里渠道全网销售额及同比增速（洋河阿里渠道全网销售额及同比增速（%，右轴），右轴） 资料来源：阿里渠道数据，华泰研究 资料来源：阿里渠道数据，华泰研究 -150%-100%-50

13、%0%50%100%150%200%250%300%350%0M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M1222M1-2销售额（亿元）销售额YOY-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.020M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M1222M1-2销售额（亿元）销售额YOY-80%-60%-

14、40%-20%0%20%40%60%80%100%120%0.00.20.40.60.81.01.21.420M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M1222M1-2销售额（亿元）销售额YOY-60%-40%-20%0%20%40%60%80%0.00.51.01.52.02.520M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M1222M1-2销售额（亿元）销售额YOY 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅

15、读。 4 食品饮料食品饮料 啤酒：啤酒：1-2 月销量同比月销量同比+19%，乌苏表现亮眼乌苏表现亮眼 啤酒啤酒 1-2 月月线上销售额同比线上销售额同比+4%，销量，销量维持维持增长增长态势态势。22 年 1-2 月阿里渠道啤酒全网销售额 2.9 亿元，同比+4%，其中销量/客单价分别同比+19%/-13%， “年货节”等线上购物节加大促销力度，销量增长亮眼，客单价同比有所下滑。品牌端，青岛/百威/乌苏啤酒 1-2 月份实 现 线 上 销 售 额 5758/2928/1676 万 元 ， 同 比 -10%/-8%/+197% ， 其 中 销 量 同 比-3%/-4%/+213%，市占率分别为

16、 19.9%/10.1%/5.8%，青啤继续保持线上领先优势，乌苏大单品实现高增。 图表图表8： 啤酒阿里渠道全网销售额及同比增速（右轴）啤酒阿里渠道全网销售额及同比增速（右轴） 资料来源：阿里渠道数据，华泰研究 图表图表9： 啤酒阿里渠道全网销售量价增速拆分啤酒阿里渠道全网销售量价增速拆分 图表图表10： 青岛啤酒阿里渠道全网销售额及同比增速（青岛啤酒阿里渠道全网销售额及同比增速（%，右轴），右轴） 资料来源：阿里渠道数据，华泰研究 资料来源：阿里渠道数据，华泰研究 图表图表11： 百威啤酒阿里渠道全网销售额及同比增速（百威啤酒阿里渠道全网销售额及同比增速（%，右轴），右轴） 图表图表12：

17、 乌苏啤酒里渠道全网销售额及同比增速（乌苏啤酒里渠道全网销售额及同比增速（%，右轴），右轴） 资料来源：阿里渠道数据，华泰研究 资料来源：阿里渠道数据，华泰研究 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%0.00.51.01.52.02.53.03.520M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M1222M1-2销售额（亿元）销售额YOY-30%-20%-10%0%10%20%30%40%20M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M

18、921M1021M1121M1222M1-2销量YOY客单价YOY-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00020M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M1222M1-2销售额（万元）销售额YOY-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%01,0002,0003,0004,0005,0006,00020M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M72

19、1M821M921M1021M1121M1222M1-2销售额（万元）销售额YOY-100%-50%0%50%100%150%200%250%02004006008001,0001,2001,4001,6001,80020M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M1222M1-2销售额（万元）销售额YOY 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 5 食品饮料食品饮料 休闲食品：休闲食品：1-2 月销售额月销售额延续下滑延续下滑，渠道分流影响仍存渠道分流影响仍存 休闲食品休闲食品 1-2

20、月阿里渠道线上销售月阿里渠道线上销售额同比额同比-24.5%。2022 年 1-2 月阿里渠道全网休闲食品销售额 106.7 亿，同比-24.5%；其中销量/客单价同比-11.9%/-14.4%，阿里渠道销售表现相对较弱，主要系 22 年春节期间疫情线下商超人流量回升，对线上渠道的销售产生挤压，同时社区团购、直播带货等新电商渠道分流也对线上阿里渠道销售产生影响。 图表图表13： 休闲零食阿里渠道全网销售额及同比增速（右轴）休闲零食阿里渠道全网销售额及同比增速（右轴） 图表图表14： 休闲零食休闲零食阿里渠道全网销售量价增速拆分阿里渠道全网销售量价增速拆分 资料来源：阿里渠道数据，华泰研究 资料

21、来源：阿里渠道数据，华泰研究 子品类来看，子品类来看，1-2 月月阿里渠道阿里渠道线上线上销售额排名前三销售额排名前三的的品类为坚果品类为坚果、糕点、饼干、糕点、饼干。从子品类销售情况来看，1-2 月份线上成交金额排名前五的子品类为坚果/糕点/饼干/卤味零食/蜜饯，销售额分别为 28.0/17.3/16.9/14.4/9.3 亿元，占比 26%/16%/16%/13%/9%。 图表图表15： 21 年年 12 月休闲食品子品类销售额占比月休闲食品子品类销售额占比 图表图表16： 22 年年 1-2 月休闲食品子品类销售额占比月休闲食品子品类销售额占比 资料来源：阿里渠道数据，华泰研究 资料来源

22、：阿里渠道数据，华泰研究 品牌品牌端端：三只松鼠、百草味三只松鼠、百草味 1-2 月月线上线上销售额销售额同比下滑同比下滑，良品铺子，良品铺子表现亮眼表现亮眼。2022 年 1-2月线上休闲食品三巨头三只松鼠/百草味/良品铺子销售额分别为 9.54/8.40/7.19 亿元，同比分别为-37%/-28%/+19%， 渠道多元化与低价竞争 （如社区团购等） 以及线上平台间分流 （如抖音等） 的影响仍存。 2022 年 1-2 月三只松鼠/百草味/良品铺子市占率为 8.9%/7.9%/6.7%，环比 2021 年 12 月+1.7/+1.7/+2.0pct，线上集中度有所提升。 -40%-30%-

23、20%-10%0%10%20%30%40%50%020406080020M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M1222M1-2销售额（亿元）销售额YOY-100%-50%0%50%100%150%200%250%20M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M1222M1-2销量YOY客单价YOY糕点17%饼干17%卤味零食14%蜜饯10%坚果19%糖果零食8%豆干制品3%海味即食3%巧克力8%其它0

24、%新鲜蛋糕/低温糕点/短保烘焙1%糕点16%饼干16%卤味零食13%蜜饯9%坚果26%糖果零食7%豆干制品3%海味即食3%巧克力6%其它0%新鲜蛋糕/低温糕点/短保烘焙1% 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 6 食品饮料食品饮料 图表图表17： 三只松鼠、百草味、良品铺子阿里渠道全网市占率变化三只松鼠、百草味、良品铺子阿里渠道全网市占率变化 资料来源：阿里渠道数据，华泰研究 图表图表18： 三只松鼠阿里渠道全网销售额及同比增速（右轴）三只松鼠阿里渠道全网销售额及同比增速（右轴） 图表图表19： 三只松鼠阿里渠道全网销售额量价增速拆分三只松鼠阿里渠道全网销售额量价增速

25、拆分 资料来源：阿里渠道数据，华泰研究 资料来源：阿里渠道数据，华泰研究 0%2%4%6%8%10%12%20M620M720M820M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M1222M1-2三只松鼠市占率百草味市占率良品铺子市占率-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%048121620M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M1222M1-2销售额（亿元）销售额YOY-60%-50%-40%-30%-20%-

26、10%0%10%20%30%40%20M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M1222M1-2销量YOY客单价YOY 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 7 食品饮料食品饮料 图表图表20： 百草味阿里渠道全网销售额及同比增速（右轴）百草味阿里渠道全网销售额及同比增速（右轴） 图表图表21： 百草味阿里渠道全网销售额量价增速拆分百草味阿里渠道全网销售额量价增速拆分 资料来源：阿里渠道数据，华泰研究 资料来源：阿里渠道数据，华泰研究 图表图表22： 良品铺子阿里渠道全网销售额及同比增

27、速（右轴）良品铺子阿里渠道全网销售额及同比增速（右轴） 图表图表23： 良品铺子阿里渠道全网销售额量价增速拆分良品铺子阿里渠道全网销售额量价增速拆分 资料来源：阿里渠道数据，华泰研究 资料来源：阿里渠道数据，华泰研究 -40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%0246810121420M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M1222M1-2销售额（亿元）销售额YOY-40%-30%-20%-10%0%10%20%20M920M1020M1120M1221M1-221M321

28、M421M521M621M721M821M921M1021M1121M1222M1-2销量YOY客单价YOY-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%01234567820M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M1222M1-2销售额（亿元）销售额YOY-40%-30%-20%-10%0%10%20%20M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M1222M1-2销量YOY客单价YOY 免责声明和披露以及分析师声

29、明是报告的一部分，请务必一起阅读。 8 食品饮料食品饮料 乳制品乳制品：乳制品量减价增，高基数下奶酪增速回落乳制品量减价增，高基数下奶酪增速回落 2022 年 1-2 月，阿里渠道全网乳制品销售额 16.8 亿，同比+5.6%；其中销量 2580 万件，客单价 65.1 元，分别实现同比-5.2%/+11.4%，客单价仍保持上涨势头，今年原奶价格仍维持高位，春节期间龙头促销减弱，均价稳健提升。 图表图表24： 乳制品阿里渠道全网销售额及同比增速（右轴）乳制品阿里渠道全网销售额及同比增速（右轴） 图表图表25： 乳制品阿里渠道全网销售额量价增速拆分乳制品阿里渠道全网销售额量价增速拆分 资料来源：

30、阿里渠道数据，华泰研究 资料来源：阿里渠道数据，华泰研究 品牌端， 伊利、 蒙牛品牌端， 伊利、 蒙牛保持较快增长， 光明销售额同比回落保持较快增长， 光明销售额同比回落。 1-2 月乳制品 TOP3 蒙牛、 伊利、光明分别实现线上销售额 3.5/3.2/0.7 亿元，同比+50%/+23%/-9%，销售量分别为495/442/94 万件，同比+29%/+7%/-22%，销售均价分别为 70.3/72.3/73.9 元/件，同比+17%/+16%/+17%，格局改善及成本高位背景下头部奶企促销力度有所减弱。 图表图表26： 乳制品乳制品 TOP3 销售与市占率情况（销售与市占率情况（2022

31、年年 1-2 月）月） 品牌品牌 销量销量（万件万件） 销量销量 YOY 销售额（亿元）销售额（亿元） 销售额销售额 YOY 市占率市占率 单价单价 蒙牛 495 29% 3.5 50% 20.7% 70.3 伊利 442 7% 3.2 23% 19.0% 72.3 光明 94 -22% 0.7 -9% 4.1% 73.9 资料来源：阿里渠道数据，华泰研究 图表图表27： 蒙牛蒙牛阿里渠道全网销售额及同比增速（右轴）阿里渠道全网销售额及同比增速（右轴） 图表图表28： 伊利伊利阿里渠道全网销售额及同比增速（右轴）阿里渠道全网销售额及同比增速（右轴） 资料来源：阿里渠道数据，华泰研究 资料来源：

32、阿里渠道数据，华泰研究 -40%-20%0%20%40%60%80%100%050M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M1222M1-2销售额（亿元）销售额YOY-40%-20%0%20%40%60%80%100%20M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M1222M1-2销量YOY客单价YOY-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%012345620M920M

33、1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M1222M1-2销售额（亿元）销售额YOY-40%-20%0%20%40%60%80%100%0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.020M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M1222M1-2销售额（亿元）销售额YOY 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 9 食品饮料食品饮料 图表图表29： 光明阿里渠道全网销售额及同比增速（右轴）光明阿

34、里渠道全网销售额及同比增速（右轴） 图表图表30： 伊利伊利/蒙牛蒙牛/光明阿里渠道全网销售均价（元光明阿里渠道全网销售均价（元/件）件） 资料来源：阿里渠道数据，华泰研究 资料来源：阿里渠道数据，华泰研究 2022 年年 1-2 月，奶酪销售额同比月，奶酪销售额同比下降下降 61%，妙可，妙可蓝多稳健增长蓝多稳健增长。1-2 月份，奶酪实现线上销售额 1.49 亿元，同比-61%。其中，1-2 月奶酪实现销量 346 万件，同比-41%，客单价42.9 元/件， 同比-33%， 渠道分流影响较大。 品牌端， 妙可蓝多/伊利/百吉福作为行业 TOP3，1-2 月线上销售额 2648/1928/

35、1704 万元，同比+13%/-90%/-48%，市占率分别为17.8%/13.0%/11.5%，妙可蓝多仍在行业内占据强势地位，伊利进行结构调整，线上奶酪业务销售波动较大。 图表图表31： 奶酪阿里渠道全网销售额及同比增速（右轴）奶酪阿里渠道全网销售额及同比增速（右轴） 图表图表32： 奶酪阿里渠道全网销售量价增速拆分奶酪阿里渠道全网销售量价增速拆分 资料来源：阿里渠道数据，华泰研究 资料来源：阿里渠道数据，华泰研究 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%0.00.10.20.30.40.50.60.70.80.91.020M920M1020M1120M

36、1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M1222M1-2销售额（亿元）销售额YOY40455055606570758020M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M1222M1-2伊利蒙牛光明-100%0%100%200%300%400%500%0.00.51.01.52.02.53.03.54.020M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M1222M1-2销售额（

37、亿元）销售额YOY-100%-50%0%50%100%150%200%250%20M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M1222M1-2销量YOY客单价YOY 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 10 食品饮料食品饮料 图表图表33： 妙可蓝多妙可蓝多奶酪阿里渠道全网销售额及同比增速（右轴）奶酪阿里渠道全网销售额及同比增速（右轴） 图表图表34： 伊利伊利奶酪阿里渠道全网销售额及同比增速（右轴）奶酪阿里渠道全网销售额及同比增速（右轴） 资料来源：阿里渠道数据，华泰研究 资料来源：

38、阿里渠道数据，华泰研究 图表图表35： 百吉福百吉福奶酪阿里渠道全网销售额及同比增速（右轴）奶酪阿里渠道全网销售额及同比增速（右轴） 图表图表36： 阿里渠道奶酪行业阿里渠道奶酪行业 TOP3 市占率市占率 资料来源：阿里渠道数据，华泰研究 资料来源：阿里渠道数据，华泰研究 -100%0%100%200%300%400%500%600%700%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00020M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M1222M1-2销售额（万元）销售额YOY-200

39、0%0%2000%4000%6000%8000%10000%12000%14000%05,00010,00015,00020,00025,00020M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M1222M1-2销售额（万元）销售额YOY-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00020M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M1222M

40、1-2销售额（万元）销售额YOY0%10%20%30%40%50%60%70%80%20M820M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M1222M1-2伊利milkana/百吉福妙可蓝多 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 11 食品饮料食品饮料 保健品：保健品：海外保健品海外保健品延续增长态势延续增长态势 2022 年 1-2 月，保健品阿里渠道全网销售额 41.4 亿元，同比-0.2%，销量同比+2.1%，客单价同比-2.3%。其中海外保健品销售额 20.9 亿元，同比+15.

41、1%，销量同比+15.4%，客单价同比-0.2%。 图表图表37： 保健品行业阿里渠道全网销售额及同比增速（右轴）保健品行业阿里渠道全网销售额及同比增速（右轴） 图表图表38： 保健品行业保健品行业阿里渠道全网销售额量价增速拆分阿里渠道全网销售额量价增速拆分 资料来源：阿里渠道数据，华泰研究 资料来源：阿里渠道数据，华泰研究 图表图表39： 海外保健品阿里渠道全网销售额及同比增速（右轴）海外保健品阿里渠道全网销售额及同比增速（右轴） 图表图表40： 海外保健品阿里渠道全网销售额量价增速拆分海外保健品阿里渠道全网销售额量价增速拆分 资料来源：阿里渠道数据，华泰研究 资料来源：阿里渠道数据，华泰研

42、究 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%00708020M820M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M1222M1-2销售额（亿元）销售额YOY-40%-20%0%20%40%60%80%20M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M1222M1-2销量YOY客单价YOY-40%-20%0%20%40%60%80%100%0554020M920M1020

43、M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M1222M1-2销售额（亿元）销售额YOY-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%20M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M1222M1-2销量YOY客单价YOY 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 12 食品饮料食品饮料 调味品：调味品：1-2 月销售额同月销售额同比比-19%，期待改善，期待改善 2022 年 1-2 月，调味品阿里渠道全网销售

44、额 14.0 亿，同比-18.8%，延续 2021 年 4 月以来的下跌趋势。其中销量 6172 万件，客单价 22.7 元/件，分别实现同比-9.7%/-10.1%。我们预计随着行业去库存化及动销改善， 叠加各公司开始逐步提价， 行业基本面有望逐步改善、拐点可期。 图表图表41： 调味品阿里渠道全网销售额及同比增速（右轴）调味品阿里渠道全网销售额及同比增速（右轴） 图表图表42： 调味品阿里渠道全网销售额量价增速拆分调味品阿里渠道全网销售额量价增速拆分 资料来源：阿里渠道数据，华泰研究 资料来源：阿里渠道数据，华泰研究 图表图表43： 报告提及公司信息报告提及公司信息 公司名称公司名称 彭博

45、代码彭博代码 贵州茅台 600519 CH 五粮液 000858 CH 泸州老窖 000568 CH 山西汾酒 600809 CH 洋河股份 002304 CH 青岛啤酒 600600 CH 三只松鼠 300783 CH 良品铺子 603719 CH 伊利股份 600887 CH 蒙牛乳业 02319 HK 光明乳业 600597 CH 妙可蓝多 600882 CH 汤臣倍健 300146 CH 重庆啤酒 600132 CH 百威亚太 01876 HK PEPSICO PEP US SAVENCIA SAVE PA 注：百草味被百事收购，属于 PEPSICO 子公司，百吉福为 SAVENCIA

46、（法国保健然集团旗下品牌） ，乌苏啤酒为嘉士伯中国注入重庆啤酒资产。 资料来源：Bloomberg，华泰研究 风险提示风险提示 1）宏观经济增长不达预期。宏观经济增长不达预期。如果宏观经济复苏的情况无法持续，将影响消费者的消费意愿和 消费能力，对食品饮料行业需求产生负面影响。 2）行业竞争激烈程度高于预期的风险。行业竞争激烈程度高于预期的风险。在行业需求疲软的背景下，企业间为了争夺市场份额可能加大费用投放和产品促销的力度，这对公司的盈利能力会产生负面影响。 3）食品安全问题。食品安全问题。以非洲猪瘟为代表的事件会引起消费者对食品安全问题的担忧，这也将对行业的需求增长产生负面影响。 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%02468020M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M1222M1-2销售额（亿元）销售额YOY-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%20M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M1222M1-2销量YOY客单价YOY