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1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 1 证券研究报告 食品饮料食品饮料 线上线上: 整体仍承压,乳制品表现亮眼整体仍承压,乳制品表现亮眼 华泰研究华泰研究 食品饮料食品饮料 增持增持 ( (维持维持) ) 行业行业走势图走势图 资料来源:华泰研究,Wind 2022 年 1 月 09 日中国内地 专题研究专题研究 21 年年 12 月月线上销售表现平淡线上销售表现平淡,需求较弱需求较弱、基数效应、渠道分流影响仍存、基数效应、渠道分流影响仍存 据阿里线上数据(含天猫/淘宝/天猫超市/天猫国际) ,21 年 12 月白酒消费尤其是名优白酒受到疫情零星的反复影响,销售额同
2、比-49%,销量/客单价同比-29%/-28%;大众品,啤酒/休闲食品/乳制品/保健品/调味品销售额同比-13%/-22%/+56%/-19%/-7%,销量同比+4%/-10%/+46%/-10%/-0%,大众品全年持续受消费疲软、渠道分流影响,叠加阿里渠道消费大促表现一般,12 月大众品消费环比/同比均有所承压;价格端,12 月白酒/啤酒/休闲食品/乳制品/保健品/调味品客单价同比-28%/-16%/-14%/+7%/-10%/ -7%,乳制品均价延续增长,其余大众品客单价下滑。 酒类:酒类:白酒白酒量价齐跌量价齐跌,啤酒,啤酒销量小幅上行销量小幅上行 白酒:21 年 12 月阿里渠道全网销
3、售额 9.2 亿,同比-49%,销量/客单价分别同比-29%/-28%。分品牌看,茅台/五粮液/泸州老窖/洋河/汾酒 12 月销售额 0.69/1.32/0.35/0.49/0.53 亿元,同比-82%/-31%/-59%/-25%/-14%,五粮液市占率位列第一。啤酒:12 月阿里渠道全网销售额 1.2 亿元,同比 -13%,其中销量/客单价同比+4.3%/-16.3%,系“双十二”等线上购物节加大促销力度,销量在 20 年同期高增基础上仍实现小幅上行,青岛/百威/乌苏啤酒销售额同比-15%/-31%/+4%,市占率分别为 10.8%/9.0%/3.0%。 休闲食品休闲食品:12 月销售额延
4、续下滑,渠道分流影响仍存月销售额延续下滑,渠道分流影响仍存 休闲食品 21 年 12 月阿里渠道全网销售额 57.14 亿元,同比-22.5%,其中销量/客单价同比-9.9%/-14.0%,线上渠道分流对休闲食品的影响仍存。12月线上销售额 TOP5 子品类为坚果/糕点/饼干/卤味零食/蜜饯,销售额分别为 10.8/10.0/9.9/7.7/5.8 亿元,占比分别为 19%/17%/17%/14%/10%。分品牌看,三只松鼠/百草味/良品铺子实现销售 4.13/3.53/2.73 亿元,同比-32%/-18%/-27%,市占率为 7.2%/6.2%/4.8%,线上集中度略有下滑。 乳制品:乳制
5、品:伊利高增表现亮眼,高基数下奶酪增速回落伊利高增表现亮眼,高基数下奶酪增速回落 乳制品 21 年 12 月阿里渠道销售额 20.2 亿元,同比+56.3%;其中销量/客单价同比+46.2%/+6.9%;12 月伊利/蒙牛/光明分别实现线上销售额10.1/2.8/0.4 亿元,同比+237%/+35%/-17%,伊利的酸奶、低温奶等品类实现翻倍以上增长,销售均价为 69.2/74.0/60.1 元/件,同比+0.3%/ +17.9%/-2.0%,格局改善及成本上涨背景下头部奶企促销力度减弱。12月奶酪销售额 0.84 亿元,同比-32%,其中销量/客单价同比+3.5%/ -34.3%;品牌端,
6、行业 TOP3 伊利/百吉福/妙可蓝多 12 月销售额1009/715/1354 万元,同比-13%/-64%/+7%,妙可蓝多表现亮眼。 其他:其他:保保健品健品量价齐跌量价齐跌,调,调味品销售额延续下滑味品销售额延续下滑 保健品:21 年 12 月阿里渠道销售额 27.42 亿元,同比-19.2%,其中销量同比-9.9%,客单价同比-10.3%,12 月整体表现疲软、单月销售额继续呈现负增长,12 月海外保健品销售额 13.86 亿元,同比-19.4%,销量/客单价同比-13.9%/-6.3%。调味品:12 月阿里渠道全网销售额 10.48 亿,同比-6.8%,其中销量 4421 万件,客
7、单价 23.7 元/件,分别实现同比-0.3%/ -6.5%。RIO 鸡尾酒 12 月阿里渠道销售额 2923 万元,同比+20%。 风险提示:宏观经济下滑,行业竞争加剧,食品安全风险。 (25)(16)(6)413Jan-21May-21Sep-21Jan-22(%)食品饮料沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 2 食品饮料食品饮料 正文目录正文目录 白酒:销量延续下滑,表现相对平淡白酒:销量延续下滑,表现相对平淡 . 4 啤酒:啤酒:21 年年 12 月销售额同比月销售额同比-13%,销量小幅上行,销量小幅上行 . 6 休闲食品:休闲食品:21 年年 1
8、2 月销售额延续下滑,渠道分流影响仍存月销售额延续下滑,渠道分流影响仍存 . 7 乳制品:乳制乳制品:乳制品量价齐升,高基数下奶酪增速回落品量价齐升,高基数下奶酪增速回落 . 9 保健品:保健品:21 年年 12 月销售额同比月销售额同比-19%,量价齐跌,量价齐跌 . 12 调味品:调味品:21 年年 12 月销售额同比月销售额同比-7%,期待改善,期待改善 . 13 风险提示. 13 图表目录图表目录 图表 1: 白酒阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴) . 4 图表 2: 白酒阿里渠道销售量价增速拆分 . 4 图表 3: 白酒 TOP5 销售与市占率情况(2021 年 12 月). 4
9、图表 4: 茅台阿里渠道全网销售额及同比增速(%,右轴) . 5 图表 5: 五粮液阿里渠道全网销售额及同比增速(%,右轴) . 5 图表 6: 泸州老窖阿里渠道全网销售额及同比增速(%,右轴) . 5 图表 7: 洋河阿里渠道全网销售额及同比增速(%,右轴) . 5 图表 8: 啤酒阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴) . 6 图表 9: 啤酒阿里渠道全网销售量价增速拆分 . 6 图表 10: 青岛啤酒阿里渠道全网销售额及同比增速(%,右轴) . 6 图表 11: 百威啤酒阿里渠道全网销售额及同比增速(%,右轴) . 6 图表 12: 乌苏啤酒里渠道全网销售额及同比增速(%,右轴) . 6
10、图表 13: 休闲零食阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴) . 7 图表 14: 2021 年 11 月休闲食品子品类销售额占比 . 7 图表 15: 2021 年 12 月休闲食品子品类销售额占比 . 7 图表 16: 三只松鼠、百草味、良品铺子阿里渠道全网市占率变化 . 8 图表 17: 三只松鼠阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴) . 8 图表 18: 百草味阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴) . 8 图表 19: 良品铺子阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴) . 8 图表 20: 乳制品阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴) . 9 图表 21: 乳制品阿里渠道全网销售额量价增速拆分
11、. 9 图表 22: 乳制品 TOP3 销售与市占率情况(2021 年 12 月) . 9 图表 23: 伊利阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴) . 9 图表 24: 蒙牛阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴) . 9 图表 25: 光明阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴) . 10 图表 26: 伊利/蒙牛/光明阿里渠道全网销售均价(元/件) . 10 图表 27: 奶酪阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴) . 10 图表 28: 奶酪阿里渠道全网销售量价增速拆分 . 10 图表 29: 伊利奶酪阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴) . 11 oPsMsQsMsOzRmOtQuNyQzQaQ
12、cMaQpNpPoMsQkPqQoPjMqRpP7NmNoOxNpPmNNZnOmQ 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 3 食品饮料食品饮料 图表 30: 百吉福奶酪阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴) . 11 图表 31: 妙可蓝多奶酪阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴) . 11 图表 32: 阿里渠道奶酪行业 TOP3 市占率 . 11 图表 33: 保健品行业阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴) . 12 图表 34: 保健品行业阿里渠道全网销售额量价增速拆分 . 12 图表 35: 海外保健品阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴) . 12 图表 36:
13、海外保健品阿里渠道全网销售额量价增速拆分 . 12 图表 37: 调味品阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴) . 13 图表 38: 调味品阿里渠道全网销售额量价增速拆分 . 13 图表 39: 报告提及公司信息 . 13 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 4 食品饮料食品饮料 白酒白酒:销量延续下滑,表现相对平淡销量延续下滑,表现相对平淡 2021 年年 12 月,阿里渠道白酒全网销售月,阿里渠道白酒全网销售销售额同比销售额同比-49%,销量销量/客单价同比客单价同比-29%/-28%。12 月白酒销售额 9.2 亿,同比-49%,其中销量同比-29%,客单价同比
14、-28%,量价齐跌,我们判断销量下滑系 12 月部分地区疫情零星反复,商务及亲友聚饮活动有所减少,客单价下滑较多系结构性影响,高价位名优白酒销售下滑较多导致整体客单价下滑。 图表图表1: 白酒阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴)白酒阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴) 图表图表2: 白酒阿里渠道销售量价增速拆分白酒阿里渠道销售量价增速拆分 资料来源:阿里渠道数据,华泰研究 资料来源:阿里渠道数据,华泰研究 品牌端看,品牌端看,12 月月五粮液五粮液市占率市占率领先领先,线上销售表现较好。线上销售表现较好。品牌端看,12 月五粮液全网销售额 1.32 亿元,同比-31%,市占率 14.3%,处行
15、业第一位;贵州茅台/泸州老窖/洋河股份/山西汾酒分别实现销售额 0.69/0.35/0.49/0.53 亿元,同比分别-82%/-59%/-25%/-14%,销量同比分别-83%/-52%/-1%/-5%,洋河和汾酒销量表现相对稳定。 图表图表3: 白酒白酒 TOP5 销售与市占率情况(销售与市占率情况(2021 年年 12 月)月) 品牌品牌 销量销量(件)(件) 销量销量 YOY 销售额(亿元)销售额(亿元) 销售额销售额 YOY 市占率市占率 茅台 37446 -83% 0.69 -82% 7.5% 五粮液 107998 -36% 1.32 -31% 14.3% 泸州老窖 70471 -
16、52% 0.35 -59% 3.7% 洋河 107650 -1% 0.49 -25% 5.3% 汾酒 122251 -5% 0.53 -14% 5.8% 资料来源:阿里渠道数据,华泰研究 -100%-50%0%50%100%150%050M820M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M12销售额(亿元)销售额YOY-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%20M820M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M7
17、21M821M921M1021M1121M12销量YOY客单价YOY 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 5 食品饮料食品饮料 图表图表4: 茅台阿里渠道全网销售额及同比增速(茅台阿里渠道全网销售额及同比增速(%,右轴),右轴) 图表图表5: 五粮液阿里渠道全网销售额及同比增速(五粮液阿里渠道全网销售额及同比增速(%,右轴),右轴) 资料来源:阿里渠道数据,华泰研究 资料来源:阿里渠道数据,华泰研究 图表图表6: 泸州老窖阿里渠道全网销售额及同比增速(泸州老窖阿里渠道全网销售额及同比增速(%,右轴),右轴) 图表图表7: 洋河阿里渠道全网销售额及同比增速(洋河阿里渠道
18、全网销售额及同比增速(%,右轴),右轴) 资料来源:阿里渠道数据,华泰研究 资料来源:阿里渠道数据,华泰研究 -150%-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%0M820M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M12销售额(亿元)销售额YOY-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.020M820M920M1020M1120M1221M1-22
19、1M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M12销售额(亿元)销售额YOY-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%0.00.20.40.60.81.01.21.420M820M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M12销售额(亿元)销售额YOY-60%-40%-20%0%20%40%60%80%0.00.20.40.60.81.01.21.41.620M820M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M6
20、21M721M821M921M1021M1121M12销售额(亿元)销售额YOY 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 6 食品饮料食品饮料 啤酒:啤酒:21 年年 12 月销售额同比月销售额同比-13%,销量销量小幅小幅上行上行 啤酒啤酒 12 月月线上线上销售额同比销售额同比-13%,销量小幅上行销量小幅上行。12 月阿里渠道啤酒全网销售额 1.2 亿元,同比-13%,其中销量/客单价分别同比+4.3%/-16.3%,系“双十二”等线上购物节加大促销力度,销量实现小幅上行。品牌端,青岛/百威/乌苏啤酒 12 月份实现线上销售额1252/1038/351 万元,同比-
21、15%/-31%/+4%,其中销量同比-10%/-31%/+16%,市占率分别为 10.8%/9.0%/3.0%。 图表图表8: 啤酒阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴)啤酒阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴) 资料来源:阿里渠道数据,华泰研究 图表图表9: 啤酒阿里渠道全网销售量价增速拆分啤酒阿里渠道全网销售量价增速拆分 图表图表10: 青岛啤酒阿里渠道全网销售额及同比增速(青岛啤酒阿里渠道全网销售额及同比增速(%,右轴),右轴) 资料来源:阿里渠道数据,华泰研究 资料来源:阿里渠道数据,华泰研究 图表图表11: 百威啤酒阿里渠道全网销售额及同比增速(百威啤酒阿里渠道全网销售额及同比增速(%
22、,右轴),右轴) 图表图表12: 乌苏啤酒里渠道全网销售额及同比增速(乌苏啤酒里渠道全网销售额及同比增速(%,右轴),右轴) 资料来源:阿里渠道数据,华泰研究 资料来源:阿里渠道数据,华泰研究 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%0.00.51.01.52.02.53.03.520M820M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M12销售额(亿元)销售额YOY-30%-20%-10%0%10%20%30%40%20M820M920M1020M1120M1221M1-221M321M42
23、1M521M621M721M821M921M1021M1121M12销量YOY客单价YOY-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%00400050006000700020M820M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M12销售额(万元)销售额YOY-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%0040005000600020M820M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M7
24、21M821M921M1021M1121M12销售额(万元)销售额YOY-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%00500600700800900100020M820M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M12销售额(万元)销售额YOY 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 7 食品饮料食品饮料 休闲食品:休闲食品:21 年年 12 月销售额延续下滑,月销售额延续下滑,渠道分流影响仍存渠道分流影响仍存 休闲食品休闲食品
25、 12 月阿里渠道线上销售额同比月阿里渠道线上销售额同比-22.5%。12 月阿里渠道全网休闲食品销售额57.14 亿,同比-22.5%,其中销量/客单价同比-9.9%/-14.0%,阿里渠道销售表现相对较弱,主要系社区团购、直播带货等新渠道分流所导致。 图表图表13: 休闲零食阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴)休闲零食阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴) 资料来源:阿里渠道数据,华泰研究 子品类来看,子品类来看,12 月月阿里渠道阿里渠道线上线上销售额排名前三品类销售额排名前三品类为为坚果、坚果、糕点糕点、饼干饼干。从子品类销售情况来看,12 月份线上成交金额排名前五的子品类为坚果/糕点/
26、饼干/卤味零食/蜜饯,销售额分别为 10.8/10.0/9.9/7.7/5.8 亿元,占比分别为 19%/17%/17%/14%/10%。 图表图表14: 2021 年年 11 月休闲食品子品类销售额占比月休闲食品子品类销售额占比 图表图表15: 2021 年年 12 月休闲食品子品类销售额占比月休闲食品子品类销售额占比 资料来源:阿里渠道数据,华泰研究 资料来源:阿里渠道数据,华泰研究 品牌品牌端端:线上零食三巨头三只松鼠、百草味、良品铺子线上零食三巨头三只松鼠、百草味、良品铺子 12 月月阿里渠道线上销售下滑阿里渠道线上销售下滑。12月线上休闲食品三巨头三只松鼠/百草味/良品铺子销售额分别
27、为 4.13/3.53/2.73 亿元,同比分别为-32%/-18%/-27%,渠道多元化与低价竞争(如社区团购等)以及线上平台间分流(如抖音等)的影响仍存。2021 年 12 月三只松鼠/百草味/良品铺子市占率为7.2%/6.2%/4.8%,环比-0.4/-0.2/-0.7pct,线上集中度略有下滑。 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%020406080020M820M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M12销售额(亿元)销售额YOY糕点18%饼干1
28、7%卤味零食16%蜜饯10%坚果18%糖果零食6%豆干制品3%海味即食3%巧克力8%其它0%新鲜蛋糕/低温糕点/短保烘焙1%糕点17%饼干17%卤味零食14%蜜饯10%坚果19%糖果零食8%豆干制品3%海味即食3%巧克力8%其它0%新鲜蛋糕/低温糕点/短保烘焙1% 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 8 食品饮料食品饮料 图表图表16: 三只松鼠、百草味、良品铺子阿里渠道全网市占率变化三只松鼠、百草味、良品铺子阿里渠道全网市占率变化 资料来源:阿里渠道数据,华泰研究 图表图表17: 三只松鼠阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴)三只松鼠阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴
29、) 图表图表18: 百草味阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴)百草味阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴) 资料来源:阿里渠道数据,华泰研究 资料来源:阿里渠道数据,华泰研究 图表图表19: 良品铺子阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴)良品铺子阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴) 资料来源:阿里渠道数据,华泰研究 0%2%4%6%8%10%12%20M520M620M720M820M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M12三只松鼠市占率百草味市占率良品铺子市占率-60%-50%-40%-30%-20%-10
30、%0%048121620M820M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M12销售额(亿元)销售额YOY-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%0246810121420M820M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M12销售额(亿元)销售额YOY-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%0123456720M820M920M1020M1120M1221M1-221M32
31、1M421M521M621M721M821M921M1021M1121M12销售额(亿元)销售额YOY 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 9 食品饮料食品饮料 乳制品乳制品:乳制品量乳制品量价齐升价齐升,高基数下奶酪增速回落高基数下奶酪增速回落 2021 年 12 月,阿里渠道全网乳制品销售额 20.2 亿,同比+56.3%;其中销量 3167 万件,客单价 63.9 元,分别实现同比+46.2%/+6.9%,线上销量增长较快,同时客单价仍保持上涨势头,今年原奶价格持续上涨,龙头促销减弱,均价稳健提升。 图表图表20: 乳制品阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴)乳制
32、品阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴) 图表图表21: 乳制品阿里渠道全网销售额量价增速拆分乳制品阿里渠道全网销售额量价增速拆分 资料来源:阿里渠道数据,华泰研究 资料来源:阿里渠道数据,华泰研究 品牌端,品牌端,伊利伊利、蒙牛蒙牛保持较快增长保持较快增长,光明销售额同比回落光明销售额同比回落。12 月乳制品 TOP3 伊利、蒙牛、光明分别实现线上销售额 10.1/2.8/0.4 亿元,同比+237%/+35%/-17%,销售量分别为1456/376/74 万件,同比+236%/+14%/-15%,拆分来看,伊利销售高增系酸奶、低温奶等实现翻倍以上增长,销售均价分别为 69.2/74.0/60
33、.1 元/件,同比+0.3%/+17.9%/-2.0%,格局改善及成本上涨背景下头部奶企促销力度有所减弱。 图表图表22: 乳制品乳制品 TOP3 销售与市占率情况(销售与市占率情况(2021 年年 12 月)月) 品牌品牌 销量销量(万件万件) 销量销量 YOY 销售额(亿元)销售额(亿元) 销售额销售额 YOY 市占率市占率 单价单价(元(元/件)件) 伊利 1456 236% 10.1 237% 50% 69.2 蒙牛 376 14% 2.8 35% 14% 74.0 光明 74 -15% 0.4 -17% 2% 60.1 资料来源:阿里渠道数据,华泰研究 图表图表23: 伊利阿里渠道全
34、网销售额及同比增速(右轴)伊利阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴) 图表图表24: 蒙牛阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴)蒙牛阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴) 资料来源:阿里渠道数据,华泰研究 资料来源:阿里渠道数据,华泰研究 -40%-20%0%20%40%60%80%100%050M820M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M12销售额(亿元)销售额YOY-40%-20%0%20%40%60%80%100%20M820M920M1020M1120M1221M1-221M32
35、1M421M521M621M721M821M921M1021M1121M12销量YOY客单价YOY-50%0%50%100%150%200%250%300%0.02.04.06.08.010.012.020M820M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M12销售额(亿元)销售额YOY-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%0.01.02.03.04.05.06.020M820M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821
36、M921M1021M1121M12销售额(亿元)销售额YOY 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 10 食品饮料食品饮料 图表图表25: 光明阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴)光明阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴) 图表图表26: 伊利伊利/蒙牛蒙牛/光明阿里渠道全网销售均价(元光明阿里渠道全网销售均价(元/件)件) 资料来源:阿里渠道数据,华泰研究 资料来源:阿里渠道数据,华泰研究 2021 年年 12 月,奶酪销售额同比月,奶酪销售额同比下降下降 32%,妙可妙可蓝多蓝多增长增长稳定稳定。12 月份,奶酪实现线上销售额 0.84 亿元,同比-32%。其中,12
37、 月奶酪实现销量 218.5 万件,同比+3.5%,客单价 38.59 元/件,同比-34.3%,量增价跌。品牌端,伊利/百吉福/妙可蓝多作为行业 TOP3,12 月 线 上 销 售 额 1009/715/1354 万 元 , 同 比 -13%/-64%/+7% , 市 占 率 分 别 为12.0%/8.5%/16.1%,妙可蓝多仍在行业内占据强势地位。 图表图表27: 奶酪阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴)奶酪阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴) 图表图表28: 奶酪阿里渠道全网销售量价增速拆分奶酪阿里渠道全网销售量价增速拆分 资料来源:阿里渠道数据,华泰研究 资料来源:阿里渠道数据,华泰
38、研究 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%0.00.10.20.30.40.50.60.70.80.91.020M820M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M12销售额(亿元)销售额YOY40455055606570758020M820M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M12伊利蒙牛-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%450%0
39、.00.51.01.52.02.53.03.54.020M820M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M12销售额(亿元)销售额YOY-100%-50%0%50%100%150%200%250%20M820M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M12销量YOY客单价YOY 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 11 食品饮料食品饮料 图表图表29: 伊利奶酪阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴)伊利
40、奶酪阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴) 图表图表30: 百吉福奶酪阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴)百吉福奶酪阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴) 资料来源:阿里渠道数据,华泰研究 资料来源:阿里渠道数据,华泰研究 图表图表31: 妙可蓝多奶酪阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴)妙可蓝多奶酪阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴) 图表图表32: 阿里渠道奶酪行业阿里渠道奶酪行业 TOP3 市占率市占率 资料来源:阿里渠道数据,华泰研究 资料来源:阿里渠道数据,华泰研究 -2000%0%2000%4000%6000%8000%10000%12000%14000%05000
41、00002500020M820M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M12销售额(万元)销售额YOY-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%00400050006000700020M820M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M12销售额(万元)销售额YOY-100%0%100%200%300%400%500%600%700%00400050
42、006000700020M820M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M12销售额(万元)销售额YOY0%10%20%30%40%50%60%70%80%20M720M820M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M12伊利milkana/百吉福妙可蓝多 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 12 食品饮料食品饮料 保保健品:健品:21 年年 12 月月销售额销售额同比同比-19%,量价齐跌量价齐跌
43、 2021 年 12 月,保健品阿里渠道全网销售额 27.42 亿元,同比-19.2%,销量同比-9.9%,客单价同比-10.3%,高基数下增长承压。其中海外保健品销售额 13.86 亿元,同比-19.4%,销量同比-13.9%,客单价同比-6.3%。 图表图表33: 保健品行业阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴)保健品行业阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴) 图表图表34: 保健品行业保健品行业阿里渠道全网销售额量价增速拆分阿里渠道全网销售额量价增速拆分 资料来源:阿里渠道数据,华泰研究 资料来源:阿里渠道数据,华泰研究 图表图表35: 海外保健品阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴)海外保健
44、品阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴) 图表图表36: 海外保健品阿里渠道全网销售额量价增速拆分海外保健品阿里渠道全网销售额量价增速拆分 资料来源:阿里渠道数据,华泰研究 资料来源:阿里渠道数据,华泰研究 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%00708020M820M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M12销售额(亿元)销售额YOY-40%-20%0%20%40%60%80%20M820M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521
45、M621M721M821M921M1021M1121M12销量YOY客单价YOY-40%-20%0%20%40%60%80%100%0554020M820M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M12销售额(亿元)销售额YOY-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%20M820M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M12销量YOY客单价YOY 免责声明和披露以及分析师声明是报告
46、的一部分,请务必一起阅读。 13 食品饮料食品饮料 调味品调味品:21 年年 12 月月销售额销售额同比同比-7%,期待改善,期待改善 2021 年 12 月,调味品阿里渠道全网销售额 10.48 亿,同比-6.8%,延续 2021 年 4 月以来的下跌趋势,但跌幅环比收窄 28.2pct,其中销量 4421 万件,客单价 23.7 元/件,分别实现同比-0.3%/-6.5%,销量有所企稳。我们预计随着行业去库存化及动销改善,叠加各公司开始逐步提价,行业基本面有望逐步改善、拐点将至。 图表图表37: 调味品阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴)调味品阿里渠道全网销售额及同比增速(右轴) 图表图表
47、38: 调味品阿里渠道全网销售额量价增速拆分调味品阿里渠道全网销售额量价增速拆分 资料来源:阿里渠道数据,华泰研究 资料来源:阿里渠道数据,华泰研究 图表图表39: 报告提及公司信息报告提及公司信息 公司名称公司名称 彭博代码彭博代码 贵州茅台 600519 CH 五粮液 000858 CH 泸州老窖 000568 CH 山西汾酒 600809 CH 洋河股份 002304 CH 青岛啤酒 600600 CH 三只松鼠 300783 CH 良品铺子 603719 CH 伊利股份 600887 CH 蒙牛乳业 02319 HK 光明乳业 600597 CH 妙可蓝多 600882 CH 汤臣倍健
48、 300146 CH 重庆啤酒 600132 CH 百威亚太 01876 HK PEPSICO PEP US SAVENCIA SAVE PA 注:百草味被百事收购,属于 PEPSICO 子公司,百吉福为 SAVENCIA(法国保健然集团旗下品牌) ,乌苏啤酒为嘉士伯中国注入重庆啤酒资产。 资料来源:Bloomberg,华泰研究 风险提示风险提示 1)宏观经济增长不达预期。宏观经济增长不达预期。如果宏观经济复苏的情况无法持续,将影响消费者的消费意愿和消费能力,对食品饮料行业需求产生负面影响。 2)行业竞争激烈程度高于预期的风险。行业竞争激烈程度高于预期的风险。在行业需求疲软的背景下,企业间为了
49、争夺市场份额可能加大费用投放和产品促销的力度,这对公司的盈利能力会产生负面影响。 3)食品安全问题。食品安全问题。以非洲猪瘟为代表的事件会引起消费者对食品安全问题的担忧,这也将对行业的需求增长产生负面影响。 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%024680M820M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M12销售额(亿元)销售额YOY-40%-20%0%20%40%60%80%100%20M820M920M1020M1120M1221M1-221M321M421M521M621M721M821M921M1021M1121M12销量YOY客单价YOY