1、 行业及产业 行业研究/行业深度 证券研究报告 通信 2022 年 03 月 20 日 需求明确，产业加速！从车型和海外厂商看激光雷达最新进展 看好 激光雷达行业系列之二 相关研究 通信领域智能汽车再梳理：重点关注 0到1环 节 - 申 万 宏 源 通 信 周 报（2022/3/7-2022/3/11） 2022 年 3月 13 日 稳增长、降负、双碳主线下的通信行业投 资 机 会 - 申 万 宏 源 通 信 周 报（20） 2022 年 3月 5 日 本期投资提示： 国内：激光雷达计划车型陆续公布。2 月 25 日我们发布激光雷达行业第一篇深度千亿激光雷达，光学

2、组件先行受益-激光雷达行业系列一暨智联汽车系列深度十八，我们认为2022 年可认为是激光雷达上车量产元年。近期已有蔚来、理想、阿维塔等车厂陆续公布配置激光雷达车型。智能化进阶的背景下，激光雷达路线确定性不断增强。 国内目前已经公布车型包括： （1）蔚来 ET7：搭载一颗图达通激光雷达“猎鹰” ，蔚来 ET7是 2022 年国内第一款上市的激光雷达车型，当前已开放试驾，预计最快 3 月底-4 月初首批用户可提车。ET7 售价为 44.8 万起； （2）理想 L9：搭载 1 颗禾赛 AT128 激光雷达，北京车展首发，价格区间为 45-50 万元； （3）阿维塔 11：搭载 3 颗华为激光雷达，北

3、京车展首发。 海外激光雷达厂商进展解析：重点选择海外 Luminar、Innoviz、Aeva、Cepton 四家代表厂商进行分析，主要有以下两点核心结论： 1) 激光雷达需求的确定性。 目前从中游激光雷达厂商的进展情况来看， 下游海外越来越多车厂选择部署激光雷达传感器（如宝马、奔驰、通用、沃尔沃、奥迪、大众等）并签订长周期量产合同。 2) 2022 年是激光雷达行业实现规模量产的重要时间点。上述四个厂商作为代表厂商，在2022 年业务均有明显进展，其中 Luminar 2022 年计划实现其车规级激光雷达 Iris 量产；Innoviz 和宝马合作车型有望 2022 年上线；Aeva 要在

4、2022 年实现 4D 激光雷达 Aeries II 首次交付；Cepton 要在 2022 年完成 C 阶段样品，2023 年实现上车。 根据当前车厂车型规划和海外激光雷达厂商进展解析，我们认为激光雷达行业具备了量产基础且行业在 2022 年将会迎来更多积极变化。结合我们对于激光雷达产业链的分析，在关注激光雷达厂商本身进展的基础上，光学作为产业链价值量占比不低且成熟环节，也将充分受益行业发展。 建议可重点关注标的：永新光学（激光雷达镜头出货量破万）、炬光科技（已有产品实现量产上车）、光库科技（光纤激光器配套无源器件）、舜宇光学（车载光学领军厂商【电子覆盖】）、天孚通信（布局光学元件和模块封装

5、环节）、腾景科技（精密元件产品已完成送样）；同时可关注蓝特光学、水晶光电、福晶科技、长光华芯（拟 IPO）等。 风险提示：智能驾驶发展不及预期，激光雷达路线不确定的风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 17 页 简单金融 成就梦想 投资案件 结论和投资分析意见 根据当前车厂车型规划和海外激光雷达厂商进展解析， 我们认为激光雷达具备了量产基础且行业在2022年将会迎来更多积极变化。 结合我们对于激光雷达产业链的分析，在关注激光雷达厂商本身进展的基础上，光学作为产业链价值量占比不低且成熟环节，也将充分受益行业发展。

6、 建议可重点关注标的：永新光学（激光雷达镜头出货量破万） 、炬光科技（已有产品实现量产上车） 、光库科技（光纤激光器配套无源器件） 、舜宇光学（车载光学领军厂商【电子覆盖】 ） 、天孚通信（布局光学元件和模块封装环节） 、腾景科技（精密元件产品已完成送样） ；同时可关注蓝特光学、水晶光电、福晶科技、长光华芯（拟 IPO）等。 原因及逻辑 国内：激光雷达计划车型陆续公布。我们认为 2022 年可认为是激光雷达上车量产元年。近期已有蔚来、理想、阿维塔等车厂陆续公布配置激光雷达车型。智能化进阶的背景下，激光雷达路线确定性不断增强。 海外：重点选择海外 Luminar、Innoviz、Aeva、Cep

7、ton 四家代表厂商进行分析，其中 Luminar 旗下车规级产品 Iris 将在 2022 年完成量产； Innoviz 和宝马合作车型有望 2022 年上线；Aeva 要在 2022 年实现 4D 激光雷达 Aeries II 首次交付；Cepton要在2022年完成C阶段样品， 2023年实现量产。 由此可见海外激光雷达厂商将在2022年迎来明显积极变化。 有别于大众的认识 市场担心新能源汽车销量变化会影响激光雷达车型销量。我们认为 2022 年作为激光雷达上车元年，其更多的是代表行业从 0 到 1 的阶段开始。目前各车厂均按照去年的规划陆续推出激光雷达车型， 新能源汽车行业阶段性需求变

8、化并不会改变激光雷达在未来迎来高速发展的趋势。 市场认为激光雷达成本仍较高，并未降低到车厂可接受水平， 对激光雷达行业起量有担心。 我们认为激光雷达降本的路径主要包括出货量提升和研发进阶。 当前激光雷达单价已经降低到高端车型可接受范围， 随着下游放量， 将带来激光雷达成本的继续下降，进而推动激光雷达配置车型下沉，最终形成“成本下降车型增加销量增加成本进一步下降“正向循环。 WWlWhWcVuYvYmNnPpM9P8Q9PsQrRtRoMiNpPmPkPtRpO7NpPyRMYnRmRvPrMzR 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 17 页 简单金融 成就梦想

9、 1. 国内：激光雷达计划车型陆续公布. 5 2. 海外激光雷达厂商进展解析 . 8 2.1 Luminar：2022 年有望实现产品 Iris 首批量产 .8 2.2 Innoviz：在手订单超 20 亿美金，量产持续推进 . 10 2.3 Aeva：FMCW 测距方式领先厂商. 12 2.4 Cepton：自研 MMT 技术，斩获通用订单. 13 3.风险提示 . 16 目录 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 4 页 共 17 页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：蔚来 ET7（瞭望塔式激光雷达） . 5 图 2：理想 L9（瞭望塔式激光雷达） . 5 图 3：

10、阿维塔 11（激光雷达位于两侧翼子板和前牌照下方） . 6 图 4：Luminar 发展历程 . 9 图 5：Luminar 2021 年营收情况 . 9 图 6：上汽非凡 R7 搭载 Iris. 10 图 7：搭载 3 颗 Iris 的智能卡车. 10 图 8：Innoviz 发展历程 . 11 图 9：Innoviz 在研下一代产品 InnovizTwo 从成本到性能全面提升 . 11 图 10：Innoviz 推出 360激光雷达 Innoviz360 . 12 图 11：Aeva 发展历程 . 12 图 12：Aeva 4D 激光雷达 Aeries II . 13 图 13：Aeva

11、全球首款 4D 激光雷达芯片模组 . 13 图 14：Cepton 发展历程 . 14 图 15：Cepton 车规级产品 Vista-X90 . 15 图 16：Cepton 新款 Nova 微型激光雷达. 15 表 1：激光雷达厂商产品参数对比 . 7 表 2：海外激光雷达上市公司市值情况 . 8 表 3：激光雷达重点公司估值表 . 15 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 5 页 共 17 页 简单金融 成就梦想 1. 国内：激光雷达计划车型陆续公布 2 月 25 日我们发布激光雷达行业第一篇深度千亿激光雷达，光学组件先行受益-激光雷达行业系列一暨智联汽车系列深度十

12、八 ， 我们认为 2022 年可认为是激光雷达上车量产元年。近期已有蔚来、理想、阿维塔等车厂陆续公布配置激光雷达车型。智能化进阶的背景下，激光雷达路线确定性不断增强。 （一）蔚来 ET7：搭载一颗图达通激光雷达“猎鹰”，4 月可提车 蔚来 ET7 是 2022 年国内第一款上市的激光雷达车型，当前已开放试驾，预计最快 3月底-4 月初首批用户可提车。ET7 售价为 44.8 万起。 智能化方面：Aquila 蔚来超感系统，拥有 33 个高性能感知硬件，包括 1 个超远距高精度激光雷达、7 颗 800 万像素高清摄像头、4 颗 300 万像素高感光环视专用摄像头、1个增强主驾感知、5 个毫米波雷

13、达、12 个超声波传感器、2 个高精度定位单元和 V2X 车路协同。 图 1：蔚来 ET7（瞭望塔式激光雷达） 资料来源：蔚来，申万宏源研究 （二）理想 L9：搭载 1 颗禾赛 AT128 激光雷达，北京车展首发 理想最近公开了 L9 官方剧透图，将会在北京车展正式发布， 价格区间为 45-50 万元。在智能化硬件配置方面，理想 L9 搭载由禾赛提供的 AT128 车规级半固态激光雷达。 图 2：理想 L9（瞭望塔式激光雷达） 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 6 页 共 17 页 简单金融 成就梦想 资料来源：理想，申万宏源研究 （三）阿维塔 11：搭载 3 颗华为激

14、光雷达，北京车展首发 由华为、宁德时代、长安共同打造的品牌阿维塔首款车型阿维塔 11，目前登上了工信部最新一批道路机动车辆生产企业及产品目录，并进入产品公示阶段，标志着该车型正式进入了量产节奏。阿维塔 11 今年北京车展正式发布，第三季度开启交付。 在智能化硬件方面，全车共有 34 个感知硬件，其中包括 3 颗激光雷达、6 颗毫米波雷达、12 颗超声波雷达以及 13 颗摄像头，并将搭载来自华为的 400Tops 计算平台。 图 3：阿维塔 11（激光雷达位于两侧翼子板和前牌照下方） 资料来源：阿维塔，申万宏源研究 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 7 页 共 17 页

15、简单金融 成就梦想 激光雷达参数解析：目前国内市场主流激光雷达厂商包括禾赛、速腾聚创、图达通、华为等。在分析激光雷达性能时，主要关注探测距离、线束、场视角、角分辨率等参数，其对应含义的如下： 探测距离：核心指标之一，指的是传感器能探测到物体的最远距离。激光雷达的测距能力与被测物体的反射率1相关。目标反射率越高，雷达能够检测到的有效回波就越多，能测量的距离越远。一般来说，采用 1550nm 方案相较于 905nm 方案，更能达到更远的有效探测距离。 线束：激光雷达分为单线束和多线束。单线束激光雷达只有一个激光发射器，随着雷达转动形成一条水平扫描线，只能检测前方有没有障碍物。多线激光雷达在垂直方向

16、有多个激光发射器， 随着雷达转动形成多条水平扫描线， 这样就能够扫描一个平面。线束越多，对于物体的扫描就更加清楚准确。 场视角：指的是探测视野，包括水平和垂直两个方向。只有机械式激光的水平视角可以做到 360，混合固态大部水平视角为 120，垂直视角为 25。 角分辨率：角分辨率分为水平和垂直两个方向。水平分辨率是指左右两个扫描的激光点形成的夹角， 度数越小，精度越高。垂直分辨率是指上下两个线束形成的激光点的夹角。线束在垂直方向上不是均匀分布的，中间密集，上下稀疏，度数越小精度越高。 表 1：激光雷达厂商产品参数对比 激光雷达 禾赛 AT128 图达通 Falcon 速腾聚创 RS-LiDAR

17、-M1 华为 探测距离 200m（10%反射率） 250m（10%反射率） 200m（10%反射率） 150m（10%反射率） 激光波长 905nm 1550nm 905nm 1550nm 线束 128 线 300 线 125 线 96 线 场视角 12025.4 12025 12025 12025 角分辨率 0.10.2 0.080.08 0.20.2 0.250.26 帧率 - 10fps 15fps - 功耗 17W 30W 15W - 外尺寸 137 112 47mm - 108 110 45mm - 资料来源：禾赛，图达通，速腾聚创，华为，申万宏源研究 1 反射率是指射到目标物的激光

18、能够被反射回来的比率。 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 8 页 共 17 页 简单金融 成就梦想 2. 海外激光雷达厂商进展解析 尽管在激光雷达上车量产方面，国内车厂进度领先海外车厂，但从中游激光雷达厂商的角度来看，海外厂商已有不少完成上市。本章将从目前海外上市的 7 家公司中选择Luminar、Innoviz、Aeva、Cepton 四家在车载方面进展较快的厂商来进一步分析激光雷达行业未来发展趋势。 表 2：海外激光雷达上市公司市值情况 证券代码 证券简称 2022/3/18 收盘价(美元) 总市值（亿美元） LAZR.O Luminar 14.39 50.27 I

19、NVZ.O Innoviz 3.66 4.75 AEVA.N Aeva 111.72 9.96 OUST.N Ouster 3.89 6.72 CPTN.O Cepton 4.28 7.26 VLDR.O Velodyne 2.44 4.83 QNGY.N Quanergy 2.37 3.21 资料来源：Wind，申万宏源研究 2.1 Luminar：2022 年有望实现产品 Iris 首批量产 Luminar 成立于 2012 年，是目前海外上市激光雷达厂商里市值最高的一家公司。市场给予 Luminar 估值高的原因之一在于其产品性能的优异性。 回顾 Luminar 发展历史，不仅较早开始布

20、局激光雷达业务，而且在创业之初就将产品的重点放在的性能角度，而非车规角度，因此公司将激光雷达的光源定在了 1550nm 方案而非现在上车主流的 905nm 方案。 在产品商用化道路上，公司得益于收购了 Black Forest Engineering（BFE）和OptoGration Inc.两家公司进行垂直整合，其中 BFE 是一家非标准集成电路设计、工程测试公司，OptoGration 是 1550nm InGaAs 光电探测器芯片公司（硅造探测器无法接收 1550nm 的波长）。通过上述两家的技术融合，Luminar 将 InGaAs 激光雷达接收器与专用集成电路设计配合使用，从而提升光

21、子效率和动态范围。 目前 Iris 是 Luminar 首款面向车规级别的激光雷达，得益于 1550nm 激光的强穿透力，Iris 能实现最远 500m 的超远探测距离，以及等效 640 线的高分辨率，可以对前方目标进行高进度识别。1550nm 激光器在人眼安全、光斑质量、重复频率等指标上，都远好于 905nm 激光器。目前 Luminar 在 1550nm 激光雷达的降本方面也有明显进展。 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 9 页 共 17 页 简单金融 成就梦想 图 4：Luminar 发展历程 资料来源：Luminar，申万宏源研究 Luminar：2021 年营

22、收达到 3200 万美元，预计 2022 年完成 Iris 量产，营收超过4000 万美元，取得至少 40的前瞻性订单同比增长。根据公司最新财报，2021 年公司实现营收约 3200 万美元，同比增长 129，预计 2022 年营收超过 4000 万美元。2021 年底公司获得了约 21 亿美元的前瞻性订单，同比增长 61。 图 5：Luminar 2021 年营收情况 资料来源：Luminar，申万宏源研究 在客户方面，Luminar 已经和梅赛德斯奔驰、沃尔沃、极星，空中客车以及国内的上汽集团、小马智行达成合作，预计上汽非凡将成为目前全球第一家与 Luminar 达成合作，并实现量产的车企

23、。 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 10 页 共 17 页 简单金融 成就梦想 展望 2022 年：目前公司车规级激光雷达 Iris 处在量产前的 C 样阶段，计划 2022 年要实现 Iris 和核心软件的批量生产。此外 Luminar 计划 2022 年实现至少 40的前瞻性订单同比增长并实现自动驾驶解决方案 Sentinel beta 版本，提升主动安全和高速公路自动驾驶功能。 图 6：上汽非凡 R7 搭载 Iris 图 7：搭载 3 颗 Iris 的智能卡车 资料来源：上汽非凡，申万宏源研究 资料来源：Luminar，申万宏源研究 2.2 Innoviz：在手

24、订单超 20 亿美金，量产持续推进 Innoviz 成立于 2016 年， 总部位于以色列，其四位联合创始人来自以色列国防军情报部队精英技术部门，且在多家科技公司拥有多年经验。 Innoviz 的激光雷达产品选择的是 905nm 光源+MEMS 扫描方式+TOF 测距方式。由于产业链的元器件供应还不够成熟，Innoviz 内部则选择了自研核心零部件，比如 MEMS振镜，ASIC 芯片和检测器等。 根据 Innoviz 中国区总经理苏淑萍从技术到量产，激光雷达的挑战和机遇公开演讲，在过去五年，Innoviz 主要做了两件事，一是在 2018 年，一款产品获得宝马一款 L3级自动驾驶车的定点项目，

25、根据计划，该车将在明年（2022 年）量产，目前正在进入最后的集成工作；二则是几百人的团队，花五年时间，开发了一款产品 InnovizOne，它可为L3L5 级的自动驾驶车辆和其他非汽车应用提供 3D 感知能力。 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 11 页 共 17 页 简单金融 成就梦想 图 8：Innoviz 发展历程 资料来源：Innoviz，申万宏源研究 2021 年公司在手订单达到 26 亿美金， 2022 年计划要增长 30%， 并推出多款新产品。截至 2021 年年底，公司在手订单达到 26 亿美金（按照此前披露宝马长期订单达到 20 亿美金），并拿到 2

26、 个量产项目（宝马和一个大巴项目），8 个合作项目。 产品方面：2021 年，公司发布汽车级激光雷达 Innoviz Two 的首批 B 样品，该产品作为公司当前车规级产品 Innoviz one 的下一代产品，在成本方面有望做到 70%降低，各方面性能全部提升，预计 2023 年秋量产。 同时公司推出了最高可达 1280 线的 Innoviz360 激光雷达，性能提高了 10 倍，预计样品将于 2022 年第四季度上市，主要定位 L4 级至 L5 级自动驾驶汽车的量产，以及重型机械、智慧城市、物流和建筑等非汽车行业。 图 9：Innoviz 在研下一代产品 InnovizTwo 从成本到性能

27、全面提升 资料来源：Innoviz，申万宏源研究 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 12 页 共 17 页 简单金融 成就梦想 图 10：Innoviz 推出 360激光雷达 Innoviz360 资料来源：Innoviz，申万宏源研究 2.3 Aeva：FMCW 测距方式领先厂商 Aeva 成立于 2017 年，公司由斯坦福毕业生、前苹果公司员工成立，上市前的投资者包括Adage Capital和保时捷控股公司。 Aeva公司激光雷达产品特点在于其选择了 FMCW（调频连续波）来测量速度、深度、反射率等信息，是业内首家满足自动驾驶汽车和工业项目开发和测试感知要求的 4

28、D 激光雷达。 图 11：Aeva 发展历程 资料来源：Aeva，申万宏源研究 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 13 页 共 17 页 简单金融 成就梦想 4D 激光雷达为业内首创，增加速度指标感知。 Aeva 所开发的激光雷达产品在原有 3D基础上增加第四个维度速度。目前，大多数激光雷达都是基于飞行时间(ToF)技术来做测距。Aeva 公司采用的连续调频波(FMCW)的技术，主要通过发送和接收连续激光束，并测量发送和接收的频率差异，来测量物体的距离。另外因为 FMCW 的反射光频率会因为多普勒效应根据前方移动物体的速度而改变，因而可直接计算出目标物每个像素点的速度数

29、据。因此基于 FMCW 方式的激光雷达会比 TOF 方式能额外感知到物体的速度信息。 2021 年公司营收 930 万美元，推出业内首款汽车级 4D 激光雷达 Aeries II。在 2021 年公司营收达到 930 万美元，同比增长 94%。在产品落地方面，公司与 Denso（电装，Tier1）合作开发 FMCW 激光雷达，推出了业界首款具有汽车级可靠性的 4D 激光雷达Aeries II； 与图森未来在开放的公共道路上试用了世界上第一辆无人驾驶的全自动卡车； 通过了 ISO 9001:2015 认证，在汽车准备方面取得了重大进展。 展望 2022 年：4D 激光雷达 Aeries II 的

30、首次交付预计在 2022 第二季度末，且将第一个非汽车应用的发布时间提前一年至 2024 年 （与尼康合作， 应用在工业自动化和计量市场）。 图 12：Aeva 4D 激光雷达 Aeries II 图 13：Aeva 全球首款 4D 激光雷达芯片模组 资料来源：Aeva，申万宏源研究 资料来源：Aeva，申万宏源研究 2.4 Cepton：自研 MMT 技术，斩获通用订单 自研 MMT 技术是 Cepton 核心竞争力。Cepton 成立于 2016 年，2022 年 2 月，在纳斯达克上市。Cepton 上市进展如此之快的原因在于其自研的微动专利技术（MMT），与目前主流的 MEMS、Fla

31、sh 和 OPA 技术路径均不同。 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 14 页 共 17 页 简单金融 成就梦想 图 14：Cepton 发展历程 资料来源：Cepton，申万宏源研究 MMT 技术的三个重要因素：优性能、低成本和可靠性。MMT 的技术原理本质上是扫描成像，具体来看是发射和接受端信号连接，并使其保持运动，在运动过程中保持光学共轭， 完成各个空间内的扫描； 在此过程中， 运动幅度较小， 以免电机磨损。 因此可以做到 1）内部构件几乎无损耗；2）无需扫描镜，可靠性提高；3）光路设计简单，成本低。 在激光雷达照明和探测技术的选择上，Cepton 分别使用了当前

32、主流的 905nm 激光和硅雪崩光电二极管（Si APDs），利用激光器波长飞行时间（TOF）来检测距离，结合专研的微动技术形成 3D 图像。 通过绑定 Tier1，顺利斩获通用汽车订单。Cepton 激光雷达的主要优势是尺寸小、功耗低，可灵活置放在各种位置，如挡风玻璃后面、前照灯内、保险杠内或仪表板内。在量产路上，公司选择与 Tier1 日本汽车照明供应商小糸制作所 Koito 合作，设计紧凑的小型激光雷达可直接嵌入到车辆大灯和尾灯中，而 Koito 一直是通用汽车的一级供应商。 目前，Cepton 与通用汽车达成激光雷达系列生产供应协议，用以支持通用汽车最新 Ultra Cruise（超级

33、巡航）自动驾驶辅助技术，这也是迄今为止业内已知的激光雷达量产规模最大的订单。 具体进度上从 2023 年开始 Cepton 激光雷达产品将会部署于旗下基于三种车型平台的多种车型中（并不仅仅局限于豪华车系）。这一合作的初始期限是四年，在2023-2027 年期间，Cepton 是通用汽车唯一的激光雷达供应商。 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 15 页 共 17 页 简单金融 成就梦想 图 15：Cepton 车规级产品 Vista-X90 图 16：Cepton 新款 Nova 微型激光雷达 资料来源：Cepton，申万宏源研究 资料来源：Cepton，申万宏源研究 结

34、合上述四家激光雷达厂商进展情况，我们认为有以下 2 点核心结论： 1) 激光雷达需求的确定性。目前从中游激光雷达厂商的进展情况来看，下游海外越来越多车厂选择部署激光雷达传感器（如宝马、奔驰、通用、沃尔沃、奥迪、大众等）并签订长周期量产合同。 2) 2022 年是激光雷达行业实现规模量产的重要时间点。 上述四个厂商作为代表厂商，在 2022 年业务均有明显进展， 其中 Lumniar 2022 年计划实现其车规级激光雷达 Iris 量产；Innoviz 和宝马合作车型有望 2022 年上线； Aeva 要在 2022 年实现 4D 激光雷达 Aeries II首次交付；Cepton 要在 202

35、2 年完成 C 阶段样品。 根据当前车厂车型规划和海外激光雷达厂商进展解析，我们认为激光雷达具备了量产基础且行业在 2022 年将会迎来更多积极变化。结合我们深度报告千亿激光雷达，光学组件先行受益-激光雷达行业系列一暨智联汽车系列深度十八里对于激光雷达产业链的分析， 在关注激光雷达厂商本身进展的基础上， 光学作为产业链价值量占比不低且成熟环节，也将充分受益行业发展。 建议可重点关注标的： 永新光学（激光雷达镜头出货量破万）、炬光科技（已有产品实现量产上车）、光库科技（光纤激光器配套无源器件）、舜宇光学（车载光学领军厂商【电子覆盖】）、天孚通信（布局光学元件和模块封装环节）、腾景科技（精密元件产

36、品已完成送样）；同时可关注蓝特光学、水晶光电、福晶科技、长光华芯（拟 IPO）等。 表 3：激光雷达重点公司估值表 证券代码 证券简称 2022/3/18 Wind 一致预测净利润（亿元） PE 收盘价(元) 总市值 （亿元） 2021E 2022E 2023E 2021E 2022E 2023E 603297.SH 永新光学 117.00 129.26 2.62 2.72 3.52 49 48 37 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 16 页 共 17 页 简单金融 成就梦想 688167.SH 炬光科技 119.60 107.59 0.68 1.20 2.12 15

37、8 90 51 300620.SZ 光库科技 36.51 59.91 1.31 1.92 2.70 46 31 22 2382.HK 舜宇光学科技 111.72 1,225.42 57.60 70.49 85.89 21 17 14 688195.SH 腾景科技 20.27 26.22 0.52 1.05 1.50 50 25 17 300394.SZ 天孚通信 29.28 114.64 3.11 4.45 5.78 37 26 20 688127.SH 蓝特光学 16.90 68.08 1.40 1.59 3.00 49 43 23 002273.SZ 水晶光电 11.53 160.34 3

38、.11 4.45 5.78 52 36 28 资料来源：Wind，申万宏源研究 注：光库科技 21-23 年净利润取自申万预测；舜宇光学科技因其盈利预测单位为人民币，将收盘价和总市值按照汇率转为人民币单位。 3.风险提示 智能驾驶发展不及预期。激光雷达能够实现规模普及的前提是汽车自动驾驶开始进入到 L2 以上级别，当前行业正处在 L3 的初级阶段，若整体发展不及预期，则会影响车载激光雷达行业的发展进程。 激光雷达路线不确定的风险。从行业发展阶段来看：智能辅助驾驶行业总体仍处于前期发展阶段，激光雷达的商业化量产进度和不同技术路线的选择上仍有较大不确定性。由于光学组件类厂商仍处于在激光雷达产业链上游，因此激光雷达厂商路径和方案的变化会将对上游厂商对应业务的进展产生影响。