1、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 评级：买入评级：买入( (维持维持) ) 市场价格：市场价格：29.4529.45 分析师：苏晨分析师：苏晨 执业证书编号：执业证书编号：S0740519050003 Email： 分析师：邹玲玲分析师：邹玲玲 执业证书编号：执业证书编号：S0740517040001 Email： 基本状况基本状况 总股本(百万股) 281 流通股本(百万股) 212 市价(元) 27.35 市值(百万元) 7690 流通市值(百万元) 5805 股价与股价与行业行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 低估值动力锂电标的，开拓通用

2、五 菱业绩有望高增 20190306 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入（百万元） 2,098.49 2,568.71 3,322.60 4,979.85 6,624.96 增长率 yoy% 65.06% 22.41% 29.35% 49.88% 33.04% 净利润 251.4 264.8 214.5 461.2 610.5 增长率 yoy% 81.15% 5.33% -18.98% 114.97% 32.36% 每股收益（元） 0.89 0.94 0.76 1.64 2.17 每股现金流量 (0.03) 0.45

3、 0.94 1.90 1.32 净资产收益率 12.49% 11.90% 8.73% 16.33% 18.42% P/E 32.9 31.3 38.6 18.0 13.6 PEG 1.4 1.0 2.2 0.7 0.4 P/B 4.1 3.7 3.4 2.9 2.5 备注：取自 2020 年 2 月 12 日收盘价 投资要点投资要点 深耕锂电深耕锂电 20 余载，余载，经营稳健经营稳健。公司成立于 2001 年，深耕锂电近 20 年，核 心管理团队技术研究出身，是国内最早获得锂离子软包电池专利的厂商。公司 产品涵盖消费类电池、动力电池、储能等领域。公司经营稳健，费用管控强， 近 5 年来，收入

4、复合增速达 30%；净利润复合增速约 40%；公司已实施股权 激励，引进高管团队，销售机制改革，实施大客户战略，有助于大客户开发， 治理结构不断优化。 3C 消费：消费：TWS 耳机需求爆发，供货耳机需求爆发，供货 JBL 等国际品牌，大幅提升盈利弹性。等国际品牌，大幅提升盈利弹性。 公司深耕消费类数码领域： 1)TWS领域行业领先： 我们预计2020-2021年TWS 耳机电池市场规模约 98 亿/138 亿元，行业爆发式增长。公司拥有 TWS 耳机 多种类型电池产品，2019 年主要配套国际品牌 JBL（哈曼，三星子公司） ，预 计出货量约 1000 万只， 并逐步开发国内优质手机厂商，

5、该业务产品附加值高， 盈利弹性大， 预计 2020 年乐观预期实现超 4000 万只供应。 2） ETC 领域： 19/20 年强制安装，阶段性脉冲需求，预计 20 年仍将有 2000 万只新增装机，公司 市占率约 30%-40%，后续回归平稳。3）潜在市场：公司销售战略改变后着力）潜在市场：公司销售战略改变后着力 进行大客户拓展，同时积极开拓潜在高增长市场，消费电池领域推陈出新，公进行大客户拓展，同时积极开拓潜在高增长市场，消费电池领域推陈出新，公 司有望快速把握新增市场。司有望快速把握新增市场。 动力电池：动力电池：与通用五菱深度合作，产能投放，放量可期。与通用五菱深度合作，产能投放，放量

6、可期。公司 2015 年转型至 动力电池领域,目前拥有软包、方形和圆柱电池产品，截止 2019 年底产能约 4.3Gwh（方形 3.2+软包 1.1Gwh） ，并计划在常州新建 2Gwh 产能。公司凭借 产品高性价比，开拓了包括通用五菱、东风、奇瑞、长安、广汽（验证中） 。 截止 19 年 1-11 月，鹏辉装机 0.62Gwh，排名提升至第 8；其中装机 90%由 通用五菱贡献。2020 年公司为通用五菱配套宝骏 E100E200E300，五菱荣 光（主供）等车型。未来新能源汽车市场将呈现两极分化，低端电动车定价在 4-8 万，性价比高，同时叠加电动车较低使用成本，将在低收入人群中占据重 要

7、份额。 公司配套的通用五菱在该类市场占比高， 有望带动鹏辉电池装机放量。 轻型动力轻型动力&储能：储能： 受益于 5G 通信基站加速建设，未来 2-3 年通信后备电源 迎来需求高峰。公司储能领域经验丰富，与铁塔签订供货协议，并与天合光能 合作储能业务，随着成本端下降，储能经济性逐渐显现，预期 2020 年将受益 5G 基站建设，保持 50%以上高增速。其他动力领域主要面向电动自行车、 电动工具市场，一方面电动自行车新国标实施下，锂电替代铅酸大势所趋；其 次，公司开拓了超威、hellobike、小牛电动、五羊本田，并开拓台铃，并面向 海外东南亚市场，预计将业务有望保持高增长。 投资建议：投资建议

8、：公司深耕消费电池领域，明年有望实现消费类电池、储能、动力类 多业务共振高增。我们预计 2019-2021 年公司归母净利润分别为： 2.14/4.61/6.1 亿元，对应 PE 分别为：38/18/14 倍，维持买入评级。 风险提示：风险提示：新能源汽车销量不及预期、政策不及预期、上游原材料价格波动风 险、客户开拓不及预期、坏账损失风险 证券研究报告证券研究报告/ /公司公司深度报告深度报告 20202020 年年 0202 月月 1818 日日 鹏辉能源(300438)/新能源汽车 业绩拐点，TWS 贡献业绩弹性 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 2 -

9、 公司深度报告公司深度报告 内容目录内容目录 一、一、 公司概览：销售管理战略改善，消费动力共迎拐点公司概览：销售管理战略改善，消费动力共迎拐点 . - 4 - 1、简介：深耕消费电池领域，业务经营稳定 . - 4 - 2、经营稳健，费用管控强，盈利能力不断提升 . - 5 - 3、管理逐步优化，实施股权激励，增强内生动力 . - 8 - 二、消费类电池：二、消费类电池：TWS 耳机需求爆发，提升盈利弹性耳机需求爆发，提升盈利弹性. - 10 - 1、行业：新兴消费类电池，需求稳健向上 . - 10 - 2、受益 TWS 耳机、ETC 放量，提高盈利弹性 . - 11 - 3、销量战略转变，围

10、绕大客户，挖掘新需求 . - 15 - 三、动力电池：绑定通用五菱，放量可期三、动力电池：绑定通用五菱，放量可期. - 17 - 1、补贴退坡下，凭借产品高性价比，持续开拓客户 . - 18 - 2、与通用五菱合作，产能释放，明年有望高增 . - 18 - 3、拥有软包、方形和圆柱电池产能，拟发行可转债再扩产 . - 20 - 四、储能四、储能&轻型动力：受益轻型动力：受益 5G 基站建设，未来基站建设，未来 2-3 年需求高峰年需求高峰 . - 22 - 1、储能：受益 5G 基站建设 . - 22 - 2、轻型动力：新国标实施下，加速电动自行车锂电化 . - 24 - 五、盈利五、盈利预测

11、及投资建议预测及投资建议 . - 26 - 六、风险提示六、风险提示 . - 27 - 图表目录图表目录 图表图表 1 1：公司发展历程：公司发展历程 . - 4 - 图表图表2：公司核心技术人员：公司核心技术人员 . - 5 - 图表图表3：公司股权结构图：公司股权结构图 . - 5 - 图表图表 4 4：营业收入及增速（百万元）：营业收入及增速（百万元） . - 7 - 图表图表 5 5：归母净利润及增速（百万元）：归母净利润及增速（百万元） . - 7 - 图表图表 6 6：毛利率：毛利率/ /净利率稳定净利率稳定. - 7 - 图表图表 7 7：三项费用率控制良好：三项费用率控制良好

12、. - 7 - 图表图表8：主营业务结构：以二次电池为主（亿元）：主营业务结构：以二次电池为主（亿元） . - 7 - 图表图表9：鹏辉二次电池业务拆分（亿元）：鹏辉二次电池业务拆分（亿元） . - 8 - 图表图表10：鹏辉二次电池产：鹏辉二次电池产品毛利率品毛利率 . - 8 - 图表图表11：动力储能类收入（车用动力：动力储能类收入（车用动力/储能储能/其他动力） （亿元）其他动力） （亿元） . - 8 - 图表图表12：股权激励业绩门槛目标：股权激励业绩门槛目标 . - 8 - 图表图表13：控股股东增持平均价：控股股东增持平均价 . - 9 - pOrOpPmQtOoQmOrQsN

13、wPrO9PcM9PtRoOmOqQfQrRoMjMpOzQaQmMvNMYrNyQuOmRnP 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 3 - 公司深度报告公司深度报告 图表图表14：鹏辉能源：鹏辉能源3C消费类电池产品丰富消费类电池产品丰富 . - 10 - 图表图表15：全球：全球TWS出货量预测出货量预测 . - 12 - 图表图表16：2019Q3按品牌划分的市场份额按品牌划分的市场份额 . - 12 - 图表图表17：不同品牌：不同品牌TWS耳机电池价格（元）耳机电池价格（元） . - 12 - 图表图表18：TWS耳机对应电池需求测算耳机对应电池需求

14、测算 . - 13 - 图表图表19：鹏辉能源电：鹏辉能源电池型号及参数池型号及参数 . - 13 - 图表图表20：鹏辉能源：鹏辉能源TWS电池产品及示意图（电池产品及示意图（JBL耳机拆解报告）耳机拆解报告） . - 14 - 图表图表21：扣式锂离子电池相关专利：扣式锂离子电池相关专利 . - 14 - 图表图表22：2012-2019.5国内民用汽车保有量及国内民用汽车保有量及ETC数数 . - 15 - 图表图表23：2012-2018年我国年我国ETC使用率使用率 . - 15 - 图表图表24：实达科技经营业绩（亿元）：实达科技经营业绩（亿元）. - 15 - 图表图表25：公司

15、动力：公司动力/消费类前五大客户占比（万元）消费类前五大客户占比（万元） . - 15 - 图表图表26：国内动力电池厂商竞争格局（：国内动力电池厂商竞争格局（Gwh） . - 17 - 图表图表 2727：鹏：鹏辉能源产品特点辉能源产品特点. - 18 - 图表图表 2828：鹏辉能源新开发动力电池产品：鹏辉能源新开发动力电池产品 . - 18 - 图表图表 2929：鹏辉能源配套乘用车车型（第：鹏辉能源配套乘用车车型（第 326326、327327 批次新能源汽车推广目录）批次新能源汽车推广目录）- 19 - 图表图表30：上汽通用五菱分车型销量（辆）：上汽通用五菱分车型销量（辆） . -

16、 19 - 图表图表31：上汽通用五菱部分车型参数：上汽通用五菱部分车型参数. - 19 - 图表图表 3232：20192019 年年 1 1- -1111 月鹏辉能源配套车型销量及电池装机量（辆月鹏辉能源配套车型销量及电池装机量（辆/Gwh/Gwh） . - 20 - 图表图表 3333：20182018 年鹏辉能源配套车型销量及电池装机量（辆年鹏辉能源配套车型销量及电池装机量（辆/Kwh/Kwh） . - 20 - 图表图表 3434：公司动力电池现有产能及产能规划（：公司动力电池现有产能及产能规划（GwhGwh） . - 21 - 图表图表 3535：公司扩产计划：公司扩产计划 . -

17、 21 - 图表图表36：投入项目资金情况，单位：万元：投入项目资金情况，单位：万元 . - 21 - 图表图表 3737：全球电化学：全球电化学储能累计装机规模（储能累计装机规模（MWMW） . - 22 - 图表图表 3838：5G5G 基站对通信后备电源电池需求预测基站对通信后备电源电池需求预测 . - 23 - 图表图表39：我国自行车保有量（亿辆）：我国自行车保有量（亿辆）. - 24 - 图表图表40： 2016年国内电动自行车出口国家占比年国内电动自行车出口国家占比 . - 24 - 图表图表41：2018年中国电动自行车出口销量占比年中国电动自行车出口销量占比 . - 24 -

18、 图表图表42：自行车电动化渗透率：自行车电动化渗透率 . - 25 - 图表图表43：电动车电池类型占比：电动车电池类型占比 . - 25 - 图表图表44：电动自行车锂电池需求测算（：电动自行车锂电池需求测算（Gwh） . - 25 - 图表图表45：可：可比公司估值（截止比公司估值（截止2019-12-27） . - 26 - 图表图表46：公司细分业务收入分拆（百万元）：公司细分业务收入分拆（百万元）. - 27 - 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 4 - 公司深度报告公司深度报告 一、一、 公司公司概览：概览：销售管理战略改善，消费动力共迎拐点销

19、售管理战略改善，消费动力共迎拐点 1、简介简介：深耕消费电池领域，业务经营稳定深耕消费电池领域，业务经营稳定 鹏辉能源成立于 2001 年，公司专注于电芯研发制造近 20 年，是国内 第一家、世界第二家生产锂铁电池的企业，同时也是最早获得锂离子软 包电池专利的厂商，目前拥有广州、珠海、河南、常州（在建） 、日本等 5 个生产基地。公司产品主要分为二次电池（锂离子电池、镍氢电池） 、 一次电池（锂铁电池、锂锰电池） ，按照应用领域涵盖消费类电子产品、 动力电池、储能、电动工具等领域。2017 年公司动力电池出货量排名 16 名，中国数码锂电企业产值排名第 8。2018 年公司 3C 类消费电池排

20、 名第 9，非手机类排名第 3，2018 年动力电池出货量 0.62Gwh（其中方 形 482MWh/圆柱 104MWh/软包 34.4Mwh） 。2019 年 1-11 月公司动力 电池出货量约 0.62Gwh，国内排名第 9。 深耕消费电池领域，深耕消费电池领域，ETC、TWS 耳机等领域行业领先耳机等领域行业领先。公司是国内领 先的规模化生产锂铁电池产品的企业， 拥有锂铁电池制造工艺技术的 发明专利。公司深耕消费电池领域，在蓝牙音响、蓝牙耳机、平板电 脑和移动电源等细分市场保持领先地位， 并持续开拓在智能穿戴市场 的潜力客户。 动力电池客户动力电池客户与通用五菱战略合作，产品具备性价比优

21、势与通用五菱战略合作，产品具备性价比优势。公司从消费 电池转入动力电池领域，到 2016 年，与九龙和众泰合作，动力电池逐 步放量，2017 年与东风特汽合作物流车，成为了东风特汽继 CATL 后 的第二大供应商。2018 年，公司突破东风股份和上汽通用五菱，并 分别于 2018 年 8 月、2019 年 1 月，与东风汽车和上汽通用五菱签署 合作协议，主要配套通用五菱乘用车宝骏 E100E200。据工信部，目 前鹏辉新开发通用五菱多款纯电动乘用车(五菱荣光)， 明年订单可期。 图表图表 1 1：公司发展历程公司发展历程 时间时间 事件事件 2001 年 广州市鹏辉电池成立； 镍铬电池到镍氢电

22、池的全面转型，当年的镍氢电池被评为国际先进水平 2002 年 设立珠海鹏辉，获得软包电池专利，成立国家级博士后工作站 2007 年 被评为国家火炬计划重点高新技术企业 2009 年 加入国家电源行业标准起草工作组 2014 年 河南鹏辉投产；荣获国家“武器装备质量管理体系认证” 2015 年 上市，成立新能源事业部，收购日本 NEXCELL 2016 年 与长沙远洋共同投资设立湖南鹏辉能源科技有限公司 凭动力电池研发与制造实力切入九龙众泰等车企 2017 年 成为东风特汽继 CATL 后第二大供应商 2018 年 切入东风股份、上汽通用五菱等车企 2019 年 与上汽通用五菱签署合作框架协议

23、来源：公司公告，公司官网，中泰证券研究所 核心管理团队系技术出身。核心管理团队系技术出身。 公司核心管理团队从事技术研究出身， 重视 新技术、新材料的应用，以市场为导向不断开发新产品。实际控制人夏 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 5 - 公司深度报告公司深度报告 信德自参加工作以来就从事于电池行业， 曾就职于广州 555 电池研究所、 广州市伟力电源有限公司。目前公司设有鹏辉研究院、博士后工作站、 广东省高性能锂电池工程技术研究中心、广州市二次电池工程技术研究 开发中心和珠海市重点企业技术中心等研发机构。 图表图表2：公司核心技术人员公司核心技术人员 姓名

24、姓名 职务职务 简介简介 夏信德 董事长 参加工作后，曾在广州 555 电池研究所担任副所长，之后在广州市伟力电源担任经理，2001 年 起担任鹏辉能源总裁。现任鹏辉能源董事长和总裁，任期 3 年。此外，担任番禺区科技型企业协 会副会长， 曾担任番禺区政协委员。曾获番禺区政府享受特殊津贴的专家、番禺区“十杰青年”称号。 刘建生 动力电池研 究院院长 刘建生博士毕业于华南理工大学材料物理与化学专业，自 2000 年从事电池材料研究与开发以来， 刘建生博士先后主持、参与了国家自然科学基金、省级、市级等多项重大科技和产业化项目 10 余 项，申请发明专利 20 余项，获授权发明专利 10 项，获得广

25、州科技进步二等奖两次，广东省科技 进步一等奖两次。 李纾黎 动力电池研 究院副院长 2013 年博士毕业于美国北卡罗来纳州立大学高分子纤维科学专业。 一直从事锂电池材料研发工作。 2018 年底加盟鹏辉能源，牵头组织研究院的技术骨干对业内关键技术难题进行科研攻关，最终成 功开发出可续航 720km 软包电池、极速 6C 快充电池、48V 启停电池等产品。 薛建军 副总工程师 2002 年毕业于天津大学，获工学博士学位。主持组建了广东省省级企业技术中心，广州市二次电 池工程技术研究开发中心，申请发明专利 26 项，近 5 年获授权发明专利 7 项。培养了包括 10 余 名博士、50 多名硕士本科

26、生的高素质研发团队。2011 年作为项目负责人获广东省战略性新兴产业 发展专项资金新能源汽车项目经费资助 1100 万元。 来源：公司公告，中泰证券研究所 图表图表3：公司公司股权结构图股权结构图 夏信德 夏仁德其他 广州铭驰企业管理咨 询有限公司 67.67% 广州鹏辉能源科技股份有限公司 6.57% 珠 海 鹏 辉 鹏 辉 能 源 常 州 广州 绿圆 鑫能 汽车 租赁 有限 公司 广州 鑫盛 创赢 股权 投资 管理 有限 公司 河 南 鹏 辉 广 州 耐 时 电 池 广 州 市 骥 鑫 汽 车 珠 海 市 冠 力 电 池 3.61% 31.94% 100% 100% 100% 100% 9

27、0% 60% 51.22% 100% 江 苏 天 辉 锂 电 51% 佛 山 实 达 38.89% 59.05% 来源：公司公告，公司官网，wind，中泰证券研究所 2、经营稳健，费用管控强，盈利能力不断提升经营稳健，费用管控强，盈利能力不断提升 经营稳健， 费用管控强， 近几年收入复合增速达经营稳健， 费用管控强， 近几年收入复合增速达 30%30%。 2013 年-2018 年， 公司经营稳健，营收复合增速达 31%，归母净利润复合增速达 40%。从 2018 年公司收入业务结构看，主要以二次锂离子电池为主，包括消费类 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 -

28、6 - 公司深度报告公司深度报告 锂电池、动力类锂电池、镍氢电池；2019 年前三季度公司实现营收 24.9 亿元，同比+ 40.94%；归母净利润 2.70 亿元，同比+ 0.27%，扣非归母 净利润同比+18.28%；总体上，一直以来公司业绩较为稳健，一方面是公 司在锂电池领域长期的技术积淀以及不懈的市场开拓，消费类电池领域 保持持续高增长，同时转型至动力电池、储能电池，带来收入增长。 毛利率稳定毛利率稳定。近年来，公司电池业务毛利率较为稳定，一直维持在 23% 以上，其中 2019 年前三季度，毛利率 25.68%，相较于 2018 年提升 2.44 个百分点，我们预计这主要系产品结构因

29、素，毛利率相对较高的消费类 电池如 ETC、TWS 耳机等占比提升，带来毛利率提升。 费用率管控能力较强。费用率管控能力较强。公司三项费用率控制良好，2018 年三项费用率 10.45%， 2019 年前三季度三项费用率 11.46%， 与 2018 年相比上升 1.01 个 PCT，其中销售费用率和管理费用率均有所提升，主要系：公司加大 销售体系投入，销售人员大幅增长带来销售费用率提升，同时管理层引 入高管，管理费用增速较快。 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 7 - 公司深度报告公司深度报告 图表图表 4 4：营业收入及增速（百万元）营业收入及增速（百万

30、元） 图表图表 5 5：归母净利润及增速归母净利润及增速（百万元）（百万元） 来源：wind，中泰证券研究所 来源：wind，中泰证券研究所 图表图表 6 6：毛利率毛利率/ /净利率稳定净利率稳定 图表图表 7 7：三项费用率控制良好三项费用率控制良好 来源：wind，中泰证券研究所 来源：wind，中泰证券研究所 图表图表8：主营业务结构：主营业务结构：以二次电池为主：以二次电池为主（亿元）（亿元） 来源：公司公告，中泰证券研究所 4.80% 25.44% 44.69% 65.05% 22.41% 40.94% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00

31、% 60.00% 70.00% 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 2001620172018 2019Q3 营业收入 营收增速 57.2 60.2 87.3 138.8 251.4 264.8 270.1 5.24% 45.02% 58.99% 81.12% 5.33% 0.27% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 80.00% 90.00% 0 50 100 150 200 250 300 归属于母公司所有者的净利润 增速 24.9% 23.6% 23.9% 24.6

32、% 25.0% 23.2% 25.7% 8.50% 8.53% 9.78% 10.81% 11.94% 10.62% 11.35% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 200019Q3 毛利率 净利率 4.24% 4.14% 3.66% 2.76% 2.88% 3.42% 3.72% 8.66% 8.70% 8.69% 8.12% 6.83% 6.77% 7.26% 0.64% 0.01% -1.09% -0.49% 1.11% 0.26% 0.48% 13.55% 12.86% 11.26%

33、 10.39% 10.82% 10.45% 11.46% -2.00% 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 14.00% 16.00% 200019Q3 三项费用率三项费用率 销售费用 管理费用 财务费用 三项费用率 4.85 6.79 10.42 18.53 23.34 0 5 10 15 20 25 30 2014-12-312015-12-312016-12-312017-12-312018-12-31 锂离子电池 镍氢电池 一次电池 电子产品 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明

34、重要声明部分部分 - 8 - 公司深度报告公司深度报告 图表图表9：鹏辉二次电池业务拆分（亿元）鹏辉二次电池业务拆分（亿元） 图表图表10：鹏辉二次电池产品毛利率鹏辉二次电池产品毛利率 来源：公司公告，中泰证券研究所 来源：公司公告，中泰证券研究所 图表图表11：动力储能类收入（车用动力动力储能类收入（车用动力/储能储能/其他动力） （亿元）其他动力） （亿元） 产品类别产品类别 2016 年度年度 2017 年度年度 2018 年度年度 2019 年年 1-3 月月 金额 金额 变动 金额 变动 金额 储能类 1.8 2.6 44.76% 3.7 44.39% 1.2 汽车动力类 2.5 5

35、.9 134.69% 6.4 7.27% 0.9 其他动力类 0.5 0.7 62.68% 3.4 362.72% 1.3 合计 4.8 9.2 94.30% 13.5 45.82% 3.4 来源：公司公告，中泰证券研究所 3、管理逐步优化，实施股权激励，增强内生动力、管理逐步优化，实施股权激励，增强内生动力 引入高管团队，实行销售体制改革，引入高管团队，实行销售体制改革，逐步显成效。逐步显成效。2019 年底，公司通过 引进高管团队，并实行销售体制改革，组建大客户团队，实行大客户营 销策略，一方面是基于公司发展阶段，客户结构逐步优化；另一方面也 是在下游需求高速增长情况下，提高开拓大客户能力

36、。 实施股权激励，激发核心员工动力。实施股权激励，激发核心员工动力。2019.1.10,公司公告将实施第一期 限制性股票激励计划暨 “鹏辉能源精英创享计划” ， 计划授予限制性股票 数量约为 130.80 万股，其中首次授予为 104.64 万股，授予价格：8.48 元/股。授予人数约 70 人，包括董事、核心管理和骨干人员（79 人） 。 激励条件： 2019/2020/2021 年净利润分别较上年不低于 20%，挑战目 标不低于上年 30%；此为公司上市以来第一次实施限制性股票激励，将 激发核心员工内生动力，完善公司治理结构。 图表图表12：股权激励业绩门槛目标股权激励业绩门槛目标 解除限

37、售期安排解除限售期安排 业绩考核指标业绩考核指标 业绩门槛目标业绩门槛目标 业绩挑战目标业绩挑战目标 首次授予及预留授予的 第一次解除限售期 2019 年净利润较 2018 年增长率 不低于 20% 不低于 30% 首次授予及预留授予的 第二次解除限售期 2020 年净利润较 2019 年增长率 不低于 20% 不低于 30% 首次授予及预留授予的 第三次解除限售期 2021 年净利润较 2020 年增长率 不低于 20% 不低于 30% 来源：公司公告，中泰证券研究所 控股股东增持，彰显对公司长期发展信心。控股股东增持，彰显对公司长期发展信心。2017.6.2，公司控股股东、 董事长夏信德基于对公司未来发展和长期投资价值的信心，计划增持公 5.7 9.3 9.9 1.9 1.8 2.6 3.7 1.2 2.5 5.9 6.4 0.9 0.5 0.7 3.4 1.3 0 5 10 15 20 25 2016年度 2017年度 2018年度 2019年1-3月 消费类 储能类 汽车动力类 其他动力类 24.62% 24.53% 2