1、 行业行业报告报告 | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器家用电器 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 04 月月 12 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 孙谦孙谦 分析师 SAC 执业证书编号：S04 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1 家用电器-行业研究周报:3 月小家电生意参谋数据点评2022W15 周度研究 2022-04-11 2 家用电器-行业研究周报:如何看疫情 好 转 后 消 费 品 恢 复 弹 性2022W14 周度研究 2022-

2、04-06 3 家用电器-行业投资策略:低估值，静待盈利22Q1 家电行业业绩前瞻报告 2022-03-30 行业走势图行业走势图 天风问答系列报告：如何看待清洁电器行业？天风问答系列报告：如何看待清洁电器行业？ 1. 清洁电器全球的发展历史和现状如何？清洁电器全球的发展历史和现状如何？ 纵观全球，清洁电器有很长的发展历史。随着人们生活节奏的加快，从早期的吸尘器到扫地机洗地机，产品的迭代和进化始终围绕着简化清洁步骤和使用便捷展开，以便优化消费者的清洁体验。目前在全球清洁电器市场上，海外在清洁电器，特别是吸尘器品类上的渗透率较高，清洁电器更加偏向于刚需类产品，同时产品具有多样化、专业化的特点；国

3、内清洁电器市场增速高，渗透率尚低，近年来随着扫地机和洗地机的兴起，未来渗透率有望进一步上升。从清洁电器品牌看，全球清洁电器市场有向核心品牌逐渐集中的趋势，海外传统清洁电器品牌市占率基本保持稳定，国内清洁电器头部品牌在全球的市占率逐步上升。 2. 如何看待国内的清洁电器市场？如何看待国内的清洁电器市场？ 国内清洁电器市场在自清洁扫地机和洗地机产品大量进入市场后，呈现出产品高端化，品牌头部化的趋势。从销额看，由于产品均价的提升，清洁电器市场规模保持了 20%以上的双位数增长；但从销量看，21 年清洁电器整体销量仅有个位数增长，其中占比最高的扫地机销量增速更低。扫地机品类销量增速放缓使部分投资者担忧

4、是否已到达了增长瓶颈。我们对标日本清洁电器的发展路径测算国内清洁电器和子品类的市场规模。经我们测算，到 2025 年，清洁电器/推杆式吸尘器/扫地机/洗地机的销售规模分别为 6821/966/1129/1337 万台，2021-2025 CAGR 分别为20.6%/12.1%/20.3%/38.2%。通过对国内清洁电器市场的测算以及对 22 年各品牌新品布局的分析，我们认为清洁电器在长期仍有很大的发展空间；短期内各品牌通过拓宽价格带，布局多种 sku 的方式也将丰富消费者的选择，从而达到量价齐升的目的。 3. 国内品牌在海外市场竞争力如何？国内品牌在海外市场竞争力如何？ 随着国内产品竞争力的增

5、强，越来越多国内的清洁电器品牌选择出海销售，拓展海外市场。从 20-21 年 Jungle Scout 的数据看，海外扫地机市场对于自集尘产品需求较好，且整体价格带有向两极化发展的趋势。与海外扫地机龙头品牌 irobot 相比，国内品牌在产品品质和价格上极具竞争力，且在产品升级迭代上快于海外品牌，同时在产品的口碑上也有较好的反馈。 展望 22 年， 我们认为随着国内品牌陆续将自清洁扫地机推出国门后，海外扫地机市场将有望迎来产品结构升级，有望复制国内 21年扫地机增长的路径，由价格提升带动整体市场的增长。 投资建议：投资建议：展望 22 年，国内市场上，我们认为各家通过推出不同的 sku 覆盖更

6、多的价格带，使追求性价比的消费者有更多的选择；同时随着价格带的扩张，行业有望实现由价增主要带动转为由量增主要带动的增长，渗透率也有望进一步提升。海外市场上，我们认为随着国内品牌陆续将自清洁扫地机推出国门后，海外扫地机市场将有望迎来产品结构升级，有望复制国内 21 年扫地机增长的路径，由价格提升带动整体市场的增长。我们看好在清洁电器高景气度赛道下国内清洁电器龙头品牌的发展，建议关注石头科技、科沃斯石头科技、科沃斯。 风险风险提示提示：新品销售不及预期，原材料价格上涨，核心零部件供应短缺，海外市场扩张不及预期，宏观经济环境变化导致市场需求不及预期等。 -33%-27%-21%-15%-9%-3%3

7、%-082021-12家用电器沪深300 行业行业报告报告 | | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录内容目录 1. 清洁电器全球的发展历史和现状如何？清洁电器全球的发展历史和现状如何？ . 4 1.1. 发展历史：传统清洁电器发展较早，中国品牌的市场参与度逐渐增强 . 4 1.2. 分品类：美国市场规模大品类多样化，国内市场增速高渗透率低 . 4 1.3. 分品牌：全球核心品牌集中度逐渐提升，国内品牌尚有较大提升空间 . 6 2. 如何看待国内的清洁电器市场？如何看待国内的清洁电器市场？ . 8 2.1. 国内市场现状：扫地机

8、洗地机占比提升，行业向高端化头部化发展 . 8 2.2. 长期：国内清洁电器市场规模广阔 . 9 2.2.1. 清洁电器市场规模测算 . 10 2.3. 如何展望国内的扫地机市场？ . 12 2.3.1. 激光导航短期内迅速普及，19 年技术迭代小年导致扫地机行业增速降级 12 2.3.2. 20-21 年自清洁产品推出解决清洁痛点，重新带动行业快速增长 . 13 2.3.3. 22 年新品扩宽价格带增加 sku，行业有望转为由量增主要带动增长 . 14 3. 国内品牌在海外市场竞争力如何？国内品牌在海外市场竞争力如何？ . 15 3.1. 海外市场现状：自集尘产品销售良好，价格带向两极化发展

9、 . 15 3.2. 海外：国内品牌竞争力强，产品品质高 . 16 3.3. 如何展望海外的扫地机市场？ . 17 4. 投资建议投资建议 . 17 图表目录图表目录 图 1：清洁电器发展历程 . 4 图 2：全球清洁电器市场销量规模（万台，%） . 5 图 3：中国清洁电器市场销量占比逐渐上升 . 5 图 4：各国市场销量规模增速（%） . 5 图 5：全球主要国家清洁电器渗透率情况（%） . 6 图 6：全球清洁电器分品类市场销量规模（万台） . 6 图 7：全球清洁电器分品类市场销量规模增速（%） . 6 图 8：主要品牌在全球清洁电器市场的销量市占率情况（%） . 7 图 9：主要品牌

10、在全球清洁电器市场的市场销量规模增速（%） . 7 图 10：21 年国内清洁电器市场规模（万台，亿元，%） . 8 图 11：21 年清洁电器市场分品类增速和占比 . 8 图 12：22/1/1-3/13 清洁电器价格带分布 . 9 图 13：22/1/1-3/13 扫地机价格带分布 . 9 图 14：22/1/1-3/13 清洁电器品牌销额市占率（取前十） . 9 图 15：22/1/1-3/13 扫地机品牌销额市占率（取前十） . 9 图 16：目前中国人均 GDP 已达到日本 1984 年左右人均 GDP 的水平（美元） . 10 图 17：日本吸尘器渗透率的变化（%） . 10 图

11、18：中国清洁电器市场规模（万台、%）. 10 图 19：中国推杆式吸尘器市场规模（万台、%） . 11 SWiZqUdWiXvVcVXYcVbRaObRoMqQoMnPjMnNmQlOoPoN9PmMyQNZnQuNwMoPqO 行业行业报告报告 | | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图 20：中国扫地机市场规模（万台、%） . 11 图 21：中国洗地机市场规模（万台、%） . 12 图 22：线上分导航方式零售量规模及变化（万台） . 13 图 23：线上扫地机价格段销额分布 . 13 图 24：20-21 年主要品牌自清洁新品 . 14 图 25

12、：22 年年初至今各品牌新品功能及价格 . 14 图 25：科沃斯 20-21 年销量结构变化 . 15 图 26：科沃斯 20-21 年各系列均价情况 . 15 图 27：石头 20-21 年销量结构变化 . 16 图 28：石头 20-21 年各系列均价情况 . 16 图 29：法国亚马逊扫地机畅销榜单，石头 Q7 Max 位列前十 . 17 图 30：石头 Q7 Max 评分高达 4.6/5 颗星 . 17 表 1：irobot 畅销机型与科沃斯和石头机型对比 . 16 行业行业报告报告 | | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 1. 清洁电器全球的发

13、展历史和现状清洁电器全球的发展历史和现状如何如何？ 纵观全球，清洁电器有很长的发展历史。随着人们生活节奏的加快，从早期的吸尘器到扫地机洗地机，产品的迭代和进化始终围绕着简化清洁步骤和使用便捷展开，以便优化消费者的清洁体验。目前在全球清洁电器市场上，海外在清洁电器，特别是吸尘器品类上的渗透率较高，清洁电器更加偏向于刚需类产品，同时产品具有多样化、专业化的特点；国内清洁电器市场增速高，渗透率尚低，近年来随着扫地机和洗地机的兴起，未来渗透率有望进一步上升。从清洁电器品牌看，全球清洁电器市场有向核心品牌逐渐集中的趋势，海外传统清洁电器品牌市占率基本保持稳定，国内清洁电器头部品牌在全球的市占率逐步上升。

14、本段我们从清洁电器的历史、分品类和品牌的市场规模及市占率等方面介绍和阐述目前全球清洁电器的发展情况。 1.1. 发展历史发展历史：传统清洁电器发展较早，中国品牌传统清洁电器发展较早，中国品牌的的市场参与度逐渐增强市场参与度逐渐增强 吸尘器作为传统清洁电器，早在吸尘器作为传统清洁电器，早在 20 世纪就完成了产品的市场化，并且还经历了多次的技世纪就完成了产品的市场化，并且还经历了多次的技术更迭，发展时期可以大致分为手动吸尘器、动力吸尘器和家用吸尘器三个阶段。术更迭，发展时期可以大致分为手动吸尘器、动力吸尘器和家用吸尘器三个阶段。1860年，Daniel Hess 发明的手动吸尘器可以吸附地面产生

15、的灰尘和污垢，但终归是地毯清扫机，因为笨重的设备和笨拙的操作很难被大众所接受；1898 年，约翰瑟曼的汽油动力清洁器仍然拥有过于庞大的体积，只能提供上门服务；1905 年，沃尔特格里菲斯发明的供电式吸尘器具备了便携性和易于存储性，成功上市销售；伊莱克斯在 1996 年研发的第一款自主无绳机器人真空吸尘器“Trilobite” 。 在清洁电器的新兴品类上，中国品牌拥有较为亮眼的表现。在清洁电器的新兴品类上，中国品牌拥有较为亮眼的表现。在擦窗机器人赛道，科沃斯在2011 年和 2012 年，分别推出全球首款家用擦窗机器人窗宝 5 系和全球首款单面擦窗机器人窗宝 7 系；在拖地机器人赛道，科沃斯在

16、2021 年推出了可以旋转增压拖地，并且自带水箱可以恒湿拖地的地宝 N9+，使扫拖一体、智能规划和自清洁抹布等功能集于一体；在洗地机赛道，在 2020 年，美的、海尔等品牌均推出了洗地机产品，同时，添可推出智能洗地机芙万， 开辟全新赛道， 添可凭借智能吸拖洗和一键自清洁的创新功能稳居市场第一。 图图 1：清洁电器发展历程清洁电器发展历程 资料来源：家电网，科沃斯官网，未来智库，iRobot 官网，BISSELL 官网，中国家电网， 2021 年扫地机器人市场发展白皮书 ，新华网，vacuumcleanerhistory，littlerobotshop，天风证券研究所 1.2. 分品类：分品类：

17、美国市场规模大品类多样化，国内市场增速高渗透率低美国市场规模大品类多样化，国内市场增速高渗透率低 这两年清洁电器由于国内的低渗透率及解放双手的自清洁产品出现后销额呈现迅速上升 行业行业报告报告 | | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 的趋势，自清洁扫地机和解决拖地痛点的洗地机成为清洁电器中的热销产品，其中涌现了许多国内优秀的品牌。随着国内清洁电器品牌的不断扩张，凭借出色的产品质量和高性价比的价格定位，国内品牌在海外市场上逐渐崭露头角。我们将通过研究全球清洁电器市场规模和行业格局来探求国内品牌在全球市场中的成长空间。 分国家看，分国家看，全球清洁电器市场中美

18、国市场领先，中国市场占比逐渐上升，其余市场较为分全球清洁电器市场中美国市场领先，中国市场占比逐渐上升，其余市场较为分散。散。清洁电器包括桶式、手持式、推杆式、立式、洗地机、蒸汽拖把和扫地机器人品类。根据欧睿数据显示，20 年全球清洁电器市场规模在 1.4 亿台，同比 6.2%；到 2025 年，预计全球清洁电器市场规模将达到 1.7 亿台，yoy 3.4%。 图图 2：全球清洁电器市场销量规模（万台，全球清洁电器市场销量规模（万台，%） 资料来源：欧睿国际，天风证券研究所 我们挑选了中国、日本、韩国、波兰、俄罗斯、美国、丹麦、法国、德国、意大利、西班牙、英国这些合计占比清洁电器 70%份额的主

19、要国家研究各国清洁电器市场的情况。分国分国家看，家看，美国市场占比较高，20 年占比 26.6%，中国市场紧随其后为 14.3%，占比呈现逐年上升的趋势，其余主要欧洲国家在 4-6%左右。 对比各国市场规模的增速，20 年仅中国、波兰、俄罗斯、丹麦呈双位数增长，增速分别为13%/11%/17%/10%；2016-2020 年的 CAGR 仅中国、俄罗斯和丹麦呈双位数上升，分别为 13%/16%/10%。综合各国在全球清洁电器市场占比和增速看，对全球清洁电器市场规模增速（2016-2020 年 CAGR 为 5%）贡献较大的国家为中国和俄罗斯。美国市场规模占比大但增速相对缓慢，2016-2020

20、 年的 CAGR 在 3%。中国中国由于众多的人口，较好的经济由于众多的人口，较好的经济发展，较低的清洁电器渗透率，不仅发展，较低的清洁电器渗透率，不仅在全球清洁电器市场规模占比较大，在全球清洁电器市场规模占比较大，而且而且仍呈现较高仍呈现较高的增长，的增长，2016-2020 年的年的 CAGR 为为 13%，根据欧睿国际的数据预测，根据欧睿国际的数据预测， 21 年年国内清洁电国内清洁电器市场器市场依旧能保持依旧能保持 12%的增速。的增速。 图图 3：中国清洁电器市场销量占比逐渐上升中国清洁电器市场销量占比逐渐上升 图图 4：各国市场销量规模增速（各国市场销量规模增速（%） 资料来源：欧

21、睿国际，天风证券研究所 资料来源：欧睿国际，天风证券研究所 17061.123.4%0%2%4%6%8%050000000全球清洁电器市场规模（万台）yoy28.9%28.4%27.6%27.0%26.6%25.9%10.5%11.9%13.2%13.4%14.3%15.4%3.9%4.2%4.8%5.5%6.0%6.4%5.9%5.6%5.4%5.1%5.1%5.0%4.9%4.8%4.8%4.7%4.6%4.4%5.4%5.0%4.6%4.5%4.5%4.4%4.2%4.1%4.1%4.1%4.1%4.0%2.5%2.5%2.5%2.6%2.7%2.7%28.2%27

22、.9%27.3%27.2%26.1%25.8%0%20%40%60%80%100%2001920202021美国中国俄罗斯日本德国英国法国意大利韩国西班牙波兰丹麦其他-5%0%5%10%15%20%25%200202021中国日本韩国波兰俄罗斯美国丹麦法国德国意大利西班牙英国 行业行业报告报告 | | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 中国市场增速高但渗透率尚低。中国市场增速高但渗透率尚低。 虽然中国清洁电器市场增速较高， 但从渗透率水平看， 2020年中国清洁电器渗透率仅为 34%，与美国欧美日韩等发达国家接近

23、100%的渗透率相比仍然有 3 倍左右的差距。 图图 5：全球主要国家清洁电器渗透率情况（全球主要国家清洁电器渗透率情况（%） 资料来源：欧睿国际，天风证券研究所 分品类看，分品类看， 从全球清洁电器市场来看， 20 年增速前三位的清洁电器品类分别为蒸汽拖把、推杆式吸尘器和扫地机，增速分别为 12%/9%/5%，这三种清洁电器品类带动了清洁电器行业的增长。对标欧美家庭在清洁电器上的专用性和多样性，结合上文我国清洁电器市场对标欧美家庭在清洁电器上的专用性和多样性，结合上文我国清洁电器市场低渗透率的情况，我们认为在中国市场也低渗透率的情况，我们认为在中国市场也可能可能逐渐走向清洁电器专用化，未来一

24、户保有多逐渐走向清洁电器专用化，未来一户保有多台不同品类清洁电器台不同品类清洁电器。从各品类占比看，桶式吸尘器占比仍最大，20 年占清洁电器 31%左右，其次是推杆和立式，20 年占清洁电器的 19%和 18%。从全球市场看，扫地机和洗从全球市场看，扫地机和洗地机在清洁电器中的占比较小，地机在清洁电器中的占比较小， 20 年占清洁电器的比例分别为年占清洁电器的比例分别为 10%和和 5%， 分别对应市场， 分别对应市场规模在规模在 1207 万台和万台和 530 万台，未来仍有较大的提升空间。万台，未来仍有较大的提升空间。 图图 6：全球清洁电器分品类市场销量规模（万台）全球清洁电器分品类市场

25、销量规模（万台） 图图 7：全球清洁电器分品类市场销量规模增速（全球清洁电器分品类市场销量规模增速（%） 资料来源：欧睿国际，天风证券研究所 资料来源：欧睿国际，天风证券研究所 1.3. 分品牌：分品牌：全球全球核心品牌集中核心品牌集中度逐渐提升，国内品牌尚有较大提升空间度逐渐提升，国内品牌尚有较大提升空间 品牌角度，我们仍然挑选中国、日本、韩国、波兰、俄罗斯、美国、丹麦、法国、德国、意大利、西班牙、英国这些合计占比清洁电器 70%份额的主要国家来代表全球市场，研究核心清洁电器品牌的市占率情况。分品牌看，全球清洁电器市场有向核心品牌逐渐集中的分品牌看，全球清洁电器市场有向核心品牌逐渐集中的趋势

26、趋势。 综合性清洁电器品牌占比更高， 戴森、 必胜 20 年全球市占率分别为 11.3%和 11.2%，处于行业领先地位； 扫地机全球龙头 iRobot 由于扫地机品类在清洁电器中占比不大， 因此在 20 年全球清洁电器行业的市占率仅为 4.5%。国内品牌科沃斯（不包括添可不包括添可）/石头/小米 20 年全球市占率分别为 2.8%/0.8%/2.3%，占比也较低，对标 iRobot 的市占率在全球29.0%30.2%31.4%32.6%33.8%0%20%40%60%80%100%200192020中国日本韩国波兰俄罗斯美国丹麦法国德国意大利西班牙英国379037483

27、8223806376836753668642422592454222622242208238543647840700600080004000200021E桶式手持式推杆式立式洗地机蒸汽拖把机器人-10%0%10%20%30%40%2001920202021E桶式手持式推

28、杆式立式洗地机蒸汽拖把机器人 行业行业报告报告 | | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 将有一倍的提升空间，对标戴森的市占率则有四倍左右的提升空间。 图图 8：主要品牌在全球清洁电器市场的：主要品牌在全球清洁电器市场的销量销量市占率情况市占率情况（%） 图图 9：主要品牌在全球清洁电器市场的主要品牌在全球清洁电器市场的市场销量规模增速（市场销量规模增速（%） 资料来源：欧睿国际，天风证券研究所 资料来源：欧睿国际，天风证券研究所 根据欧睿数据显示，20 年全球清洁电器市场销量规模呈双位数增长的品牌分别为 Shark/必胜/iRobot/小米，增速分别为 2

29、1%/14%/13%/83%，根据欧睿数据的预测，21 年仍维持双位数增长的品牌分别为小米（31%） 、石头（12%）和 iRobot（10%） （注：欧睿统计口径可注：欧睿统计口径可能有偏差及如上注，科沃斯数据中并不包含添可能有偏差及如上注，科沃斯数据中并不包含添可） 。从品牌增速看，随着自清洁产品的推出，扫地机产品的市场规模和渗透率有望加快，在全球和国内市场的角度看，扫地机市场未来的市场空间更加广阔。 7.5%8.3%9.6%10.6%11.3%11.5%3.7%4.0%4.6%4.9%6.0%6.4%7.0%7.3%7.7%7.9%8.0%8.0%9.7%9.6%9.7%9.9%11.2

30、%11.9%2.4%3.0%3.7%4.0%4.5%4.9%1.8%2.6%3.0%2.9%2.8%2.9%0.7%0.7%0.8%0.9%0.2%0.7%1.1%1.3%2.3%3.0%0%10%20%30%40%50%60%2001920202021戴森sharkHoover必胜irobot科沃斯石头小米0%500%1000%1500%-20%0%20%40%60%200202021戴森sharkHoover必胜irobot科沃斯石头（右轴）小米（右轴） 行业行业报告报告 | | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

31、8 2. 如何看待如何看待国内国内的的清洁电器市场清洁电器市场？ 国内清洁电器市场在自清洁扫地机和洗地机产品大量进入市场后，呈现出产品高端化，品牌头部化的趋势。从销额看，由于产品均价的提升，清洁电器市场规模保持了 20%以上的双位数增长；但从销量看，21 年清洁电器整体销量仅有个位数增长，其中占比最高的扫地机销量增速更低。扫地机品类销量增速放缓使部分投资者担忧是否已到达了增长瓶颈。通过对国内清洁电器市场的测算以及对 22 年各品牌新品布局的分析，我们认为清洁电器在长期仍有很大的发展空间；短期内各品牌通过拓宽价格带，布局多种 sku 的方式也将丰富消费者的选择，从而达到量价齐升的目的。 2.1.

32、 国内国内市场现状市场现状：扫地机洗地机占比提升，行业向高端化头部化发展：扫地机洗地机占比提升，行业向高端化头部化发展 扫地机品类在清洁电器行业中占比提升，洗地机品类呈现高速增长。扫地机品类在清洁电器行业中占比提升，洗地机品类呈现高速增长。国内市场自 2020 年开始，产品功能创新带动清洁电器行业开启了新的增长通道。2021 年，清洁电器行业延续高增长势头，根据奥维云网推总数据显示，2021 年清洁电器全渠道零售额 309 亿元，同比增长 28.9%，零售量 2980 万台，同比增长 2.6%。分品类看，分品类看，扫地机/洗地机/无线吸尘器/其他产品销额同比分别为 28%/348%/-7%/1

33、0%，洗地机作为近两年的新兴品类实现高速增长，扫地机作为清洁电器赛道第一大细分品类其增速与清洁电器市场整体增速持平，无线吸尘器受到竞品挤压呈现负增长。 图图 10：21 年国内清洁电器市场规模（万台，亿元，年国内清洁电器市场规模（万台，亿元，%） 图图 11：21 年清洁电器市场分品类增速和占比年清洁电器市场分品类增速和占比 资料来源：奥维云网，天风证券研究所 资料来源：奥维云网，天风证券研究所 自清洁扫地机和洗地机的出现使清洁电器行业均价向高端化发展。自清洁扫地机和洗地机的出现使清洁电器行业均价向高端化发展。从价格看，2021 年清洁电器行业价格带集中在 3000-3999 元，且该价格带占

34、比同比提升了 12.17pct。一方面是由于高端自清洁的扫地机产品的比例增大，另一方面是由于洗地机产品的快速增长所致。其次是 799 元以下和 2500-2999 元。扫地机产品的高端化则更为显著。自清洁产品占比的增加显著提升了 3500 元以上的价格段，使 3500 以上价格段的占比为 53.6%，同比提升37.7pct。 行业行业报告报告 | | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 图图 12：22/1/1-3/13 清洁电器价格带分布清洁电器价格带分布 图图 13：22/1/1-3/13 扫地机价格带分布扫地机价格带分布 资料来源：奥维云网，天风证券研究

35、所 资料来源：奥维云网，天风证券研究所 行业行业向向高端化、高端化、头部化头部化集中集中。根据奥维 22/1/1-3/13 年累计的数据，分品牌看，清洁电器中科沃斯、石头这类清洁电器的头部品牌销额市占率同比有显著提升，从均价看，科沃斯和石头的均价同比分别提升 1145 元和 1063 元， 分别为 3143 元和 3581 元， 均价同比显著提升，价格的提升带动品牌销额市占率上升。从扫地机细分品类中这一现象则更为显著。市占率前三的科沃斯、 石头和云鲸均价均在 3000 元以上； 同时市场也逐渐向头部化集中，市占率前四的品牌合计销额占比超 85%。 图图 14：22/1/1-3/13 清洁电器品

36、牌销额市占率清洁电器品牌销额市占率（取前十）（取前十） 图图 15：22/1/1-3/13 扫地机品牌销额市占率扫地机品牌销额市占率（取前十）（取前十） 资料来源：奥维云网，天风证券研究所 资料来源：奥维云网，天风证券研究所 2.2. 长期：长期：国内国内清洁电器市场规模广阔清洁电器市场规模广阔 随着人均可支配收入的提升，国内清洁电器的渗透率将逐渐接近发达国家。随着人均可支配收入的提升，国内清洁电器的渗透率将逐渐接近发达国家。我们对标与中国生活习惯较为相似的日本来研究国内清洁电器市场的渗透率和市场规模的变化。家电的普及将随着人均可支配收入的增加由必选品向可选品进行延伸， 参考日本人均 GDP

37、的变化情况，中国 2020 年的人均 GDP 达到日本 1983 年人均 GDP 的水平，但清洁电器渗透率对比日本在 1980 年接近 100%的渗透率（95.8%）仅为 13.5%，渗透率相当于日本 1961-1962年左右的水平。日本在 1960-1980 年间实现了经济的高速增长，人均 GDP 的 CAGR 高达16.1%。 17.6%2.4%6.8%5.2%7.3%12.8%31.6%7.3%9.0%-2.0%-1.6%-3.0%-8.3%-8.1%0.6%12.2%2.8%7.5%-10%-5%0%5%10%15%0%5%10%15%20%25%30%35%799-800-99910

38、00-14-24-39+行业占比同比（右轴）2.1%1.6%6.6%3.8% 4.0%10.1%18.1%27.4%26.2%-1.7%-2.4%-5.1%-18.7%-14.3%-6.6%11.0%19.2%18.5%-30%-20%-10%0%10%20%30%0%5%10%15%20%25%30%799--14-24-34行业占比同比（右轴） 行业行业报告报告 | | 行业专题研究行业专题

39、研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10 图图 16：目前中国人均目前中国人均 GDP 已达到日本已达到日本 1984 年左右人均年左右人均 GDP 的水的水平（美元）平（美元） 图图 17：日本吸尘器渗透率的变化（日本吸尘器渗透率的变化（%） 资料来源：wind，天风证券研究所 资料来源：日本统计局，天风证券研究所 短短 20 年间，日本的清洁电器渗透率由 1960 年的 7.7%提升至 1980 年的 95.8%，实现了清洁电器产品的高度普及。我们对标日本清洁电器的发展路径测算国内清洁电器和子品类的我们对标日本清洁电器的发展路径测算国内清洁电器和子品类的市场规模。市场规模。参考日

40、本 1960-1980 年间渗透率的变化水平，分段给出国内清洁电器市场未来对应的 CAGR 增速，并对照每种子品类产品在国内所处的产品阶段和行业增速，分别假设每种子行业渗透率的增速。从渗透率看，目前我国清洁电器的渗透率相当于日本 1961 年的水平，日本用 20 年左右时间将渗透率提升至接近 100%，假设中国清洁电器的渗透率市场也用同样的增速保持增长，则到 2025 年清洁电器整体市场渗透率在 35.98%，其中推杆吸尘器、扫地机、洗地机的渗透率分别为 6.34%/7.51%/3.35%。参考日本清洁电器的发展路参考日本清洁电器的发展路径，国内清洁电器长期市场规模仍有较大的提升空间。径，国内

41、清洁电器长期市场规模仍有较大的提升空间。 2.2.1. 清洁电器市场规模测算清洁电器市场规模测算 随着产品升级加速，消费者更新需求意愿将更加强烈，我们假设产品更新周期为 4 年一次每次更新需求比例为 100%（即第一次更新是在第一次购买后的 4 年后进行第一次更新， 第二次更新是在第一次更新后的 4 年后进行的更新，第三次更新是在第二次更新的产品中过4 年后的更新） ，通过当年的更新需求+新增需求得到市场整体的销量规模。参考日本清洁电器市场渗透率变化的阶段和增速，经经我们我们测算，测算，2025 年清洁电器市场销售规模在年清洁电器市场销售规模在 6821万万台台，2021-2025 年的年的

42、CAGR 为为 20.6%。 图图 18：中国清洁电器市场规模（万台、中国清洁电器市场规模（万台、%） 资料来源：欧睿国际，天风证券研究所测算 推杆式吸尘器：推杆式吸尘器：推杆式吸尘器具有使用场景较多、较便捷的特点，除了常规的地面清洁外吸尘器还可以清洁立体空间，如狭窄的门缝、窗框、沙发缝隙等边角的地方。这类使用场景扫地机和洗地机暂时难以取代。基于产品的属性，我们认为未来推杆式吸尘器仍有较大000004000050000600000502005201020152020日本中国-40%-20%0%20%40%6

43、0%80%020406080100日本吸尘器普及率变化（%）yoy 行业行业报告报告 | | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 11 的市场空间，由于推杆式吸尘器增长较为平稳，我们参考日本 1967-1973 年清洁电器渗透率的增速，经经我们我们测算，测算，2025 年推杆式吸尘器年推杆式吸尘器销售规模在销售规模在 996.21 万万台台，2021-2025 年的年的CAGR 为为 12.1%。 图图 19：中国推杆式吸尘器市场规模（万台、中国推杆式吸尘器市场规模（万台、%） 资料来源：欧睿国际，天风证券研究所测算 扫地机：扫地机：去年大卖的主打自清洁和拖地功能

44、的云鲸使消费者能进一步解放双手，优化消费者体验，同时使市场在今年也开启了自清洁扫地机的元年。未来随着技术的进步，扫地机在功能完善和均价下行下将会加速放量。由于扫地机尚处于产品上升阶段，我们参考日本1967-1969 年清洁电器渗透率的增速，经经我们我们测算，测算，2025 年年扫地机扫地机销售规模在销售规模在 1129.13万万台台，2021-2025 年的年的 CAGR 为为 20.3%。 图图 20：中国扫地机市场规模（万台、中国扫地机市场规模（万台、%） 资料来源：欧睿国际，天风证券研究所测算 洗地机：洗地机：洗地机在国内发展历史较短，去年在带自清洁功能的添可洗地机推出后才使得市场需求迅

45、速增长。目前洗地机的国内销量尚小处于快速放量上升阶段，且洗地机能有效解决消费者的拖地痛点，未来将属于偏刚需类的产品。因此我们假设未来短期内市场销量增速较快，中长期增速逐步放缓。经经我们我们测算，测算，2025 年年洗地机洗地机销售规模在销售规模在 1336.6 万万台台，2021-2025 年的年的 CAGR 为为 38.2%。 行业行业报告报告 | | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 12 图图 21：中国洗地机市场规模（万台、中国洗地机市场规模（万台、%） 资料来源：欧睿国际，天风证券研究所测算 需要注意的是，由于我们假设每次更新需求的更新率为 100%，

46、因此实际最终的销量规模可能将小于我们的预测值。 2.3. 如何展望国内的扫地机市场？如何展望国内的扫地机市场？ 目前清洁电器在国内的渗透率尚低，无线推杆式吸尘器行业的增速较缓，难以短期提升国内的渗透率。作为清洁电器中占比最大的品类，扫地机兼具行业增速较快和产品迭代多的特点，与吸尘器相比更能在短期提升清洁电器的行业渗透率；同时在产品使用上满足时下懒人经济的需求，具备可以解放双手、使用方便的特点，因此其发展情况备受关注，扫地机行业的增速在一定程度上也反映了清洁市场的景气程度。通过复盘近几年扫地机市场的销售情况以及分析 22 年各品牌的新品策略， 我们认为 22 年的扫地机市场或将不会出现 19年增

47、速放缓的情况，各家通过推出不同的 sku 覆盖更多的价格带，使追求性价比的消费者有更多的选择；同时随着价格带的扩张，行业有望实现由价增主要带动转为由量增主要带动的增长，渗透率也有望进一步提升。 2.3.1. 激光导航激光导航短期内短期内迅速普及，迅速普及，19 年年技术迭代小年导致技术迭代小年导致扫地机行业增速降级扫地机行业增速降级 根据奥维数据显示，2021 年扫地机线上销额 98.96 亿元，同比 28.3%，销量 410.29 万台，同比-10.7%，行业整体由价格带动增长。线上作为主力销售渠道，销量有显著的下滑。回顾国内扫地机的销售历史，行业缩量的情况并不是第一次发生。2019 年扫地

48、机线上销量为417.29 万台， 同比仅增长 1.27%， 究其原因， 一方面， 2018 年激光导航产品大量进入市场，带动同期销量野蛮式增长， 另一方面， 前期低配产品的负面口碑引发潜在顾客的购买顾虑。2018 年激光导航类产品的全面加速增长属于技术上的大型迭代升级， 相较之前的陀螺仪导航随机碰撞类产品，激光导航这类规划类的产品带来更好的使用体验，极大程度上改善了漏扫和重复清洁的问题；而 2019 年时行业新品虽仍有一定的创新，但是与之前在技术和算法的大迭代相比无法给消费者在使用体验上带来颠覆性的变化，因此 19 年销量同比有显著的降速。 行业行业报告报告 | | 行业专题研究行业专题研究

49、请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 13 图图 22：线上分导航方式零售量规模及变化（万台）：线上分导航方式零售量规模及变化（万台） 资料来源：奥维云网，天风证券研究所 2.3.2. 20-21 年年自清洁产品推出解决清洁痛点，重新带动行业快速增长自清洁产品推出解决清洁痛点，重新带动行业快速增长 产品均价显著提升，产品均价显著提升，自清洁产品比重大幅增长自清洁产品比重大幅增长。根据奥维数据显示，21 年 3500-3999 元价格段扫地机占比同比显著提升，由 20 年的 8.5%上升至 29.9%。2500 元以上不同价格段的产品销额占比同比 20 年也有一定程度的提升，产品价格带向高端化

50、升级。产品均价的上升主要来自于自清洁品类的扫地机占比的直线上升。自云鲸在 19 年底推出自清洁扫地机后， 20 年各大品牌均纷纷推出相似的自清洁扫地机产品涌入市场； 对标云鲸的高端定价，各家自清洁产品的定价也大部分在 3500 元以上。由于自清洁产品解决了消费者痛点，实现拖布免手洗，极大程度上优化了消费者的劳动时间和过程，因此受到了广大消费者的认可。在 21 年双十一期间，自清洁扫地机器人占到整体扫地机器人的比例由去年同期 16%增长到 75%，自清洁产品的占比显著提升。 图图 23：线上扫地机价格段销额分布线上扫地机价格段销额分布 资料来源：奥维云网，天风证券研究所 0