1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告 | | 20222022年年0404月月1515日日超配超配汽车产业链近况分析专题汽车产业链近况分析专题上海、吉林、广东区域汽车供应链梳理上海、吉林、广东区域汽车供应链梳理核心观点核心观点行业研究行业研究行业专题行业专题汽车汽车超配超配维持评级维持评级证券分析师：唐旭霞证券分析师：唐旭霞证券分析师：戴仕远证券分析师：戴仕远0755-S0980519080002S0980521060004市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告汽车行业周报 （2022 年第 15 周） -宁德时代德国工厂获电芯生产许可，

2、部分原材料价格环比下降 2022-04-10华为汽车系列之十三-华为发布 2021 年报，将数字世界带入每一辆车 2022-04-06造车新势力系列之八-3 月交付表现亮眼， 局部疫情不改增长趋势 2022-04-06汽车行业2022年4月投资策略-3月新能源汽车销量持续旺盛，板块中长期配置价值凸显 2022-04-05汽车行业周报（22 年第 13 周）-Model Y 柏林工厂下线，多家车企轮番涨价 2022-03-28汽车作为我国支柱产业，工信部供应链畅通协调平台上线、各地有序复工汽车作为我国支柱产业，工信部供应链畅通协调平台上线、各地有序复工。本轮疫情始于三月，广东、上海、吉林三个地区

3、作为我国汽车工业的核心地区，不同程度受疫情影响。汽车作为支柱产业，为了缓解疫情造成的供应链物流问题，工信部 4 月 11 日上线“汽车产业链供应链畅通协调平台”，帮助供应链企业及时反馈和解决困难问题，各地有序复工。上海上海、广东广东、吉林为我国汽车工业核心地区吉林为我国汽车工业核心地区。2020 年三个地区汽车产量为844 万辆，占我国汽车总产量 33%；2020 年三个地区乘用车销量为 293万辆，占我国汽车总销量 15%。上市企业层面，自主零部件企业约有 23家在疫情影响地区，其中上海地区 17 家、长春地区 4 家、广州地区 2家。 疫情影响地区外资零部件企业有 21 家， 包含 bos

4、ch、 yazaki、 denso、JTEKT、采埃孚、magna、弗吉亚等，配套客户设计大众、通用、福特、上汽、一汽、丰田、奔驰、宝马等。上海上海、广州广州、吉林产能及产业链分析吉林产能及产业链分析：根据爱普搜的数据，上汽集团 2021年产能为 1013 万辆，其中上海地区产能为 196 万辆，约占总产能 19%；广汽集团 2021 年产能为 262 万辆，其中广州地区产能为 191 万辆，约占总产能 73%；一汽集团 2021 年产能为 442 万辆，其中吉林+广州地区产能为 170 万辆，约占总产能 38%；特斯拉：国内工厂产能 45 万，均为上海地区。蔚来汽车规划产能 24 万，疫情影

5、响地区无产能。小鹏汽车2021 年产能 30 万辆，其中 10 万辆产能在广州地区。投资建议：投资建议：我们认为原材料价格走势以及疫情影响短期难以预测，但汽车行业电动化、智能化升级趋势不改，仍然是未来 5-10 维度的主线逻辑，部分零部件下跌到合理估值水平，中长期配置价值凸显，我们推荐自主品牌崛起和汽车电动化智能化升级两条主线。主线主线 1 1：2021 年新能源乘用车渗透率突破 15%关键点位进入加速渗透，三电技术底层支持背景下，整车生产逻辑变化，自主品牌从组织架构、供应链完善程度、商业模式等方面超越合资，长期看好自主品牌崛起带来的产业链投资机长期看好自主品牌崛起带来的产业链投资机遇。主线遇

6、。主线 2 2：汽车电动化的核心是能源流的应用。：汽车电动化的核心是能源流的应用。政策、技术、特斯拉等多重因素叠加，新能源汽车进入到高质量发展阶段，需求驱动车型产品力提升，技术趋势往磷酸铁锂技术趋势往磷酸铁锂、46804680 圆柱圆柱、多合一电驱动系统多合一电驱动系统、整车整车平台高压化等多维升级。主线平台高压化等多维升级。主线 3 3：汽车智能化的核心是数据流的应用，增量零部件包含：获取端增量零部件包含：获取端- -激光雷达、毫米波雷达、摄像头等传感器，激光雷达、毫米波雷达、摄像头等传感器，输送端输送端- -高速连接器，计算端高速连接器，计算端- -域控制器，应用端域控制器，应用端- -空

7、气悬架、线控制动空气悬架、线控制动和转向，交互端和转向，交互端-HUD-HUD、交互车灯、中控仪表、天幕玻璃、车载声学等、交互车灯、中控仪表、天幕玻璃、车载声学等。风险提示：风险提示：汽车芯片产能风险，销量下行风险，传统企业变革风险。重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级公司公司公司公司投资投资昨收盘昨收盘总市值总市值EPSEPSPEPE代码代码名称名称评级评级（元）（元）（亿亿元）元）202021A/21A/E E20202222E E202021A/21A/E E20202222E E603596.SH伯特利增持51.32131.281.574033601799.SH星宇股份

8、买入118.13263.324.943624600660.SH福耀玻璃增持31.98041.211.832617资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告2内容目录内容目录汽车作为我国支柱产业，工信部供应链畅通协调平台上线、各地有序复工汽车作为我国支柱产业，工信部供应链畅通协调平台上线、各地有序复工 . 5 5汽车为我国支柱产业，占工业增加值 2%、限额以上批零 28% .5工信部供应链畅通协调平台上线，各地有序复工 .6上海、广东、吉林为我国汽车工业核心地区上海、广东、吉林为我国汽车工业核心地区 . 7 7上海、广东、吉林约

9、占汽车产量 33%，销量 15% .7零部件：上市自主零部件企业约 23 家、外资零部件企业 23 家 .9整车：上海、广州、吉林产能及产业链分析整车：上海、广州、吉林产能及产业链分析 . 1212上汽集团：上海地区产能约占总产能 19% . 12广汽集团：广州地区产能约占总产能 73% . 13一汽集团：吉林+广州地区产能约占总产能 38% . 14特斯拉&蔚来&小鹏 .15投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机遇投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机遇 . 1717行业弱复苏，估值处于底部区间 .17关注自主品牌崛起和增量零部件机遇 .18投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机遇。

10、.20核心假设或逻辑的主要风险核心假设或逻辑的主要风险 . 2222免责声明免责声明 . 2323xUdYiYmXgViYhXoZmU6MdN9PmOqQnPtReRoOsOlOrQvNbRnMnNNZoOvNwMoPuN请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告3图表图表目录目录图1： 长春、上海、广东新冠疫情当日新增病例（个） . 5图2： 限额以上批发和零售汽车类零售额以及占限额以上批发和零售总额比重（亿元） . 5图3： 汽车重点企业工业增加值（亿元），占全部工业增加值比重 . 5图4： 工信部汽车产业链供应链畅通协调平台 . 6图5： 吉林省工信厅厅长孙简接

11、受了中国吉林网采访 . 6图6： 上海、吉林、广东汽车产业增加值（亿元） . 7图7： 上海、吉林、广东汽车产量（万辆） . 7图8： 2020 年乘用车上险构成（万辆） .7图9： 上海地区能源周度上险数（2.7-4.3）/辆 . 8图10： 2019 年上海地区乘用车上险数构成 .8图11： 珠三角传统能源周度上险数（2.7-4.3）/辆 . 8图12： 珠三角新能源周度上险数（2.7-4.3）/辆 . 8图13： 吉林省传统能源周度上险数（2.7-4.3）/辆 . 9图14： 吉林省传统能源周度上险数（2.7-4.3）/辆 . 9图15： 上汽集团疫区产能/总产能情况（2021 年） .

12、12图16： 上汽集团供应链梳理 . 13图17： 广汽集团疫区产能/总产能情况（2021 年） .13图18： 广汽集团供应链梳理 . 14图19： 一汽集团疫区产能/总产能情况（2021 年） .14图20： 一汽集团供应链梳理 . 15图21： 特斯拉&小鹏&理想疫区产能/总产能情况（2021 年） .15图22： 特斯拉&小鹏&理想供应链梳理 . 16图23： 广义乘用车零售销量（万辆）、同比/年度 . 17图24： 广义乘用车零售销量（万辆）、同比/月度 . 17图25： 汽车制造产成品存货（亿元）、增速 . 17图26： 汽车库存（万辆） . 17图27： 汽车板块 PE-Band

13、（TTM）/2019.4.14-2022.4.12 .18图28： 汽车板块 PB-Band/2019.4.14-2022.4.12 .18图29： 能源流的角度看未来汽车核心要素（电新环节） . 19图30： 能源流的角度看未来汽车核心要素（汽车环节） . 19图31： 从数据流的角度看未来汽车核心要素 . 20请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告4表1： 上海、广州、吉林地区自主零部件上市企业 . 9表2： 上海、广州、吉林地区外资零部件企业 . 10表3： 传统车企的电动智能品牌及新势力车企战略规划 . 21表4： 汽车电动化智能化背景下增量零部件梳理 .

14、 21证券研究报告证券研究报告汽车作为我国支柱产业汽车作为我国支柱产业， 工信部供应链畅通协工信部供应链畅通协调平台上线、各地有序复工调平台上线、各地有序复工汽车为我国支柱产业，占工业增加值汽车为我国支柱产业，占工业增加值 2%2%、限额以上批零、限额以上批零 28%28%本轮疫情始于三月，考虑到汽车供应链的高度相关性，广东、上海、吉林三个地区作为我国汽车工业的核心地区，不同程度受到疫情影响，本篇报告试图探讨疫情对汽车工业的影响。图1：长春、上海、广东新冠疫情当日新增病例（个）资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 备注：均为确诊+本土无症状汽车作为我国支柱产业，2021 年我国汽车重点企

15、业工业增加值为 7172 亿元，占全部工业增加值的 2%;2021 年汽车类限额以上批发和零售额为 43787 亿元，占限额以上批发和零售总额比重为 28%。图2：限额以上批发和零售汽车类零售额以及占限额以上批发和零售总额比重（亿元）图3：汽车重点企业工业增加值（亿元），占全部工业增加值比重资料来源：wind、国信证券经济研究所整理资料来源：wind、国信证券经济研究所整理证券研究报告证券研究报告工信部供应链畅通协调平台上线，各地有序复工工信部供应链畅通协调平台上线，各地有序复工为了缓解疫情造成的汽车产业链供应链物流的问题，工信部 4 月 11 日上线了“汽车产业链供应链畅通协调平台”，帮助汽

16、车产业链供应链企业及时反馈和解决实际困难问题。图4：工信部汽车产业链供应链畅通协调平台资料来源：工信部、国信证券经济研究所整理吉林：一汽集团有序复工。4 月 11 日，掌上长春发布新闻，按照省委省政府的统一部署，省工信厅全力支持帮助一汽集团分批有序复工复产。南关区制定详细的统筹推动疫情防控和一汽集团复工复产工作方案，由区疫情防控稳增长专班牵头，区发改局联合多部门共同推动，通过精准放行、精准对接、精准服务，全力支持一汽集团及供应链企业复工复产。截至 13 日 12 时，南关区已经对符合复工条件要求且本人要求复工的 116 名一汽职工全部放行。另有 58 名员工，将陆续进入复工状态。图5：吉林省工

17、信厅厅长孙简接受了中国吉林网采访资料来源：掌上吉林、国信证券经济研究所整理证券研究报告证券研究报告上海、广东、吉林为我国汽车工业核心地区上海、广东、吉林为我国汽车工业核心地区上海、广东、吉林约占汽车产量上海、广东、吉林约占汽车产量 33%33%，销量，销量 15%15%广东广东、上海上海、吉林约占我国汽车生产总量的三分之一吉林约占我国汽车生产总量的三分之一。2020 年三个地区汽车产量为 844 万辆，占我国汽车总产量 33%，其中上海生产 265 万辆、占比 10%，吉林生产 266 万辆、占比 11%，广东生产 313 万辆、占比 12%。汽车产业增加值的角度，广东、上海、吉林 2015

18、年汽车产业增加值为 3230 亿元，约占我国汽车工业增加值的 31%图6：上海、吉林、广东汽车产业增加值（亿元）图7：上海、吉林、广东汽车产量（万辆）资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理广东、上海、吉林约占我国乘用车销量的广东、上海、吉林约占我国乘用车销量的 15%15%。根据上险数数据，2020 年三个地区乘用车销量为 293 万辆， 占我国乘用车总销量 15%， 其中上海上险数为 61 万辆、占比 3.2%， 吉林上险数为 27 万辆、 占比 1.4%， 广东上险数为 205 万辆、 占比 10.7%（其中广州地区 2019 年上险数为 49

19、 万辆，占 2019 年上险数 2.4%）。图8：2020 年乘用车上险构成（万辆）资料来源：保监会、国信证券经济研究所整理证券研究报告证券研究报告对于疫情相对比较严重的上海地区，2 月 7 日至 4 月 3 日上险数下降较多，但考虑到上海为限购地区，预计随着疫情缓解需求逐步恢复。2019 年上海乘用车上险数为 60.6 万辆。分品牌来看，大众上险 10.1 万辆，占比 17%；别克上险 5.4 万辆，占比 9%；荣威上险 4.5 万辆，占比 7%；奔驰上险数 3.2 万辆，占比 5%；宝马上险数 3.0 万辆，占比 5%；奥迪上险数 2.9 万辆，占比 5%；丰田上险数 2.8万辆，占比 5

20、%。图9：上海地区能源周度上险数（2.7-4.3）/辆图10：2019 年上海地区乘用车上险数构成资料来源：保监会、国信证券经济研究所整理资料来源：保监会、国信证券经济研究所整理而在疫情影响相对较小的珠三角地区， 我们通过观测 2 月 7 日至 4 月 3 日上险数，需求没有出现明显下滑。图11：珠三角传统能源周度上险数（2.7-4.3）/辆图12：珠三角新能源周度上险数（2.7-4.3）/辆资料来源：保监会、国信证券经济研究所整理资料来源：保监会、国信证券经济研究所整理证券研究报告证券研究报告吉林地区，我们通过观测 2 月 7 日至 4 月 3 日上险数，上险数明显下滑。预计随着疫情缓解，需

21、求将逐步恢复。图13：吉林省传统能源周度上险数（2.7-4.3）/辆图14：吉林省传统能源周度上险数（2.7-4.3）/辆资料来源：保监会、国信证券经济研究所整理资料来源：保监会、国信证券经济研究所整理零部件：上市自主零部件企业约零部件：上市自主零部件企业约 2323 家、外资零部件企业家、外资零部件企业 2323 家家上市企业层面，自主零部件企业约有 23 家在疫情影响地区，其中上海地区 17 家、长春地区 4 家、广州地区 2 家。上海地区：共有 17 家上市汽车零部件企业，2020 年总营收 1773 亿元，主要供应主机厂为上汽集团、宇通客车东风汽车、福特、戴姆勒、本田、丰田等。长春地区

22、:共有 4 家上市汽车零部件企业，2020 年总营收 368 亿元，主要供应主机厂为一汽集团、吉利、北京奔驰等。广州地区：共有 2 家上市汽车零部件企业，2020 年总营收 10 亿元，主要供应主机厂为宇通客车、比亚迪、金龙汽车等。表1：上海、广州、吉林地区自主零部件上市企业证券简称 省份城市主营产品名称2020 营收/亿元大客户名称新朋股份 上海上海市APC 机柜、AR 系列网络电源机柜、车窗导轨模、刹车箍、单相交流电动机、等离子电视散热板、电动工具、工作台、反折压平模具、其它电动机、发电机、汽车底盘、座椅等42.5上汽大众松芝股份 上海上海市HVAC 总成、层叠式蒸发器、汽车空调、低噪声冷

23、凝风机、管路、加热器、冷藏车系列、冷凝风机、排风、压风式冷凝风机、平行流冷凝器、平行流冷凝器（过冷式）、蒸发风机33.8比亚迪、宇通客车、金龙客车、金旅客车、安凯客车、北汽福田、保定长安客车、中通客车、一汽客车（无锡）、银隆客车、苏州金龙、中车时代等肇民科技 上海上海市精密注塑件、精密注塑模具5.0康明斯超捷股份 上海上海市金属类其他产品、螺钉螺栓、塑料类紧固件、异形连接件3.4富奥石川岛东风科技 上海上海市组合仪表 发动机右上支架、化油器、差动阀、串联阀、单向阀、弹簧制动气室（单膜片）、点火线圈支架、端盖、复合式干燥室、挂车阀、继动阀系列、快放阀系列、离合器壳体、排气制动阀系列、汽油泵、取气

24、阀、燃油滤清器座总成、手控阀系列（侧三孔）、手控阀系列（下三孔） 、双腔制动阀、双燃料化油器（带空调）、四回路保护阀系列、卸载阀系列、柱塞式输油泵、东风轻卡组合仪表、东风神龙富康 ZX 组合、东风宇通 TFT 智能化组合仪表、中通组合仪表68.9东风商用车、东风乘用车、外陕重汽、北汽福田和上汽红岩申达股份 上海上海市FW-1 磁卡/存折读写器、安全气囊、车用安全带、车用面料、车用坯毯、成型毯、纺织品108.2通用、福特、捷豹路虎、戴姆勒、菲亚特克莱斯勒、丰田、本田、大众、宝马、吉利、比亚迪、沃尔沃等华域汽车 上海上海市功能性总成件、内外饰件、小糸车灯1335.8上汽集团、动力新科 上海上海市上

25、柴柴油发电机、上柴船用柴油机、上柴电站用发动机、上柴工程机械用发动机、上柴卡车用发动机、上柴客车用发动机、上柴农用发动机、上柴汽车电站、上柴移动电站61.3上汽大通联明股份 上海上海市汽车冲压及焊接总成零部件9.1上汽通用、上汽大众证券研究报告证券研究报告北特科技 上海上海市减震器零部件、汽车转向器零部件14.7长城、比亚迪、蒂森克虏伯等凯众股份 上海上海市弹簧垫、防尘罩、缓冲块、减震支撑、塑料踏板总成4.9上汽大众、上汽通用、一汽大众、长安福特等华培动力 上海上海市衬套、盖板、连接板、涡轮壳、中间壳6.4佛吉亚、博格华纳、霍尼韦尔等保隆科技 上海上海市 TPMS、传感器、金属嘴、平衡块、汽车

26、结构件、热端管、尾管、橡胶嘴33.3大众、奥迪、特斯拉、蔚来、小鹏、佛吉亚、天纳克、博格华纳等岱美股份 上海上海市顶棚中央控制器、头枕、遮阳板、座椅39.5上汽通用、一汽大众、上汽大众、长安福特、 东风日产、 长城、 蔚来、小鹏、理想等科博达上海上海市DC/AC 逆变器、DC/DC 转换模块、HID 主光源控制器、LED 主光源控制器、点烟器、电磁阀控制器、电磁阀执行器、氛围灯控制器、辅助电动油泵、辅助光源控制器、卡箍、空调鼓风机控制系统（ABC）、燃油泵控制系统（FPC）、洗涤器、线束、预热器、主动进气格栅控制系统（AGS）29.1上汽大众、一汽大众、欧洲大众等上海沿浦 上海上海市安全系统零

27、件、冲压模具、检具、汽车座椅骨架总成（含座椅滑轨）、锁闭系统配件、注塑零部件、注塑模具、座椅骨架配件7.9东风李尔系、 泰极爱思系、 李尔系、元通系、延锋系、麦格纳系等西上海上海上海市包覆件、零部件仓储及运营服务、零部件运输服务、涂装件、整车仓储及运营服务、整车运输服务11.7上汽大众、上汽通用、上汽集团、广汽本田、东风日产、蔚来汽车及延锋饰件、 东风安道拓、 安吉物流、风神物流、一汽物流等富奥股份 吉林省 长春市安全气囊、变速操纵杆及支架、车身电路控制器、车用空调器、车用冷凝器、车用暖风器、车用膨胀箱、车用散热器、车用中冷器、乘用车动力转向器、乘用车机械转向器、传动轴、底盘附件、发动机附件、

28、方向盘、轿车数字仪表、紧固件、商用车 CAN 总线数字仪表、商用车动力转向器、手刹车、悬挂及行走件、遮阳板、制动器111.1一汽-大众汽车有限公司长春一东 吉林省 长春市比例阀、电动电加热除霜外后视镜、电动外后视镜、离合器、手动外后视镜、楔型防眩内后视镜、助力器11.6一汽解放、 上汽红岩、 吉利商用车、江淮集团、福田发动机一汽富维 吉林省 长春市奥迪、小红旗前座椅、变速杆加强板、仓栅车、侧拉帘式厢式车、低平板半挂车、电动外后视镜开关、功能开关、轿车车轮、捷达主司机座椅、军用宿营车、卡车座椅、滤清器、暖风调速开关、汽车底盘、前保险杠总成、为一汽 FM 新内饰卡车生产的各类开关、型钢车轮、旋压车

29、轮195.2中国一汽、大众、丰田、沃尔沃、奔驰、宝马、通用汽车英利汽车 吉林省 长春市非金属零部件、金属零部件、模具50.2一汽大众、北京奔驰、上汽大众、上汽通用、吉利汽车、 沃尔沃亚太、华晨宝马、一汽红旗、广汽菲克金钟股份 广东省 广州市车身装饰件总成、方向盘标、格栅、轮毂镶件、轮毂装饰盖、汽车标牌、汽车字标、装饰条4.0DAG通达电气 广东省 广州市通达电气车载 IT、通达电气车载部件、通达电气车载传媒、通达电气节能环保6.4郑州宇通、比亚迪、金龙汽车、中通客车、安凯客车资料来源：WIND、公司公告、国信证券经济研究所整理根据我们的梳理，疫情影响地区外资零部件企业有 21 家，包含 bos

30、ch、yazaki、denso、JTEKT、采埃孚、magna、弗吉亚等，配套客户设计大众、通用、福特、上汽、一汽、丰田、奔驰、宝马等。表2：上海、广州、吉林地区外资零部件企业公司省份城市主营产品名称2020 营收（百万欧）大客户名称bosch上海上海市汽油系统、柴油系统、汽车底盘控制系统、汽车电子驱动、起动机与发电机、电动工具、家用电器、传动与控制技术、热力技术和安防系统71494大众、通用、福特、上汽、一汽等吉林省长春市广东省广州市yazaki上海上海市电气分配系统、电子元件、仪表、连接件125100奥迪、福特，通用、丰田、本田、日产、铃木、天津一汽丰田、一汽夏利、北京现代、北京吉普等吉林

31、省长春市广东省广州市denso上海上海市动力传动系统相关产品、空调系统相关产品、驾驶安全、信息通信相关产品、车身相关产品、后市场产品、特装产品、WAVE 产品38168.16231丰田吉林省长春市广东省广州市JTEKT吉林省长春市电动助力转向和液压动力转向系统、驱动轴和四轮驱动(4WD)电子控制联轴器、轴承、磨床、切割机、加工中心、控制设备和工业热处理炉9635.6丰田采埃孚广东省广州市传动系统及底盘系统等38313奔驰、宝马、保时捷、捷豹路虎、菲亚特克莱斯勒等上海上海市吉林省长春市magna上海上海市内饰系统，座椅系统，闭锁系统，金属车身和底盘系统，车镜系统，电子系统，塑料车身，车灯外饰系统

32、，动力和驱动系统，顶蓬系统以及整车工程26544.35福特、通用、一汽、蔚来、博格华纳等吉林省长春市广东省广州市弗吉亚上海上海市汽车座椅、排放控制技术系统、汽车内饰和外饰14653.8大众、Stellantis、福特雷诺日产三菱联盟吉林省长春市广东省广州市法雷奥上海上海市电子及电器系统、热系统、传动系统、售后市场16158日产、福特、通用证券研究报告证券研究报告吉林省长春市广东省广州市现代摩比斯上海上海市底盘，驾驶舱和前端模块；安全产品包括：安全气囊；前大灯；防抱死制动系统和电子稳定控制系统产品；转向部件；多媒体系统；UVO 系统；注射成型塑料件，如仪表板，载体和保险杠；钢轮辋和甲板-现代、起

33、亚等舍弗勒上海上海市气门间隙补偿元件、 电机轴、 离合器和双离合器系统的滚动轴承、车轮轴承或动力转向系统12600华力集团等德国马勒上海上海市活塞系统、气缸零部件、气门驱动系统、气体管理系统和液体管理系统9774威博液压等广东省广州市aisin上海上海市变速器，离合器，盘式制动器，ABS，悬架，油泵，电动车窗和电动门锁等27259丰田广东省广州市丰田纺织上海上海市汽车座椅、座椅骨架等内饰件、滤清器及发动机周边器件-丰田吉林省长春市广东省广州市AUTOLIV上海上海市方向盘、安全气囊6055雷诺-日产-三菱汽车联盟、Stellantis、大众、丰田等吉林省长春市安全气囊和安全带广东省广州市安全气

34、囊和安全带MagnetiMarelli上海上海市照明系统、动力总成系统、电子系统、车载信息系统、悬挂系统、排气系统等-宝马、德国大众、标致、奔驰等吉林省长春市广东省广州市Webasto上海上海市车顶系统和车载预热系统-一汽大众、上汽大众、北京奔驰、 广汽丰田、 北京现代、吉利、蔚来、理想等吉林省长春市广东省广州市brose上海上海市玻璃升降器电机、空调鼓风机、电子刹车系统电机、变速器执行电机、门模块、玻璃升降器、座椅骨架、冷却风扇总成、锁模块-上汽大众、上汽通用、上汽集团、延锋、伟世通、佛吉亚、一汽-大众、长城、东风汽车、神龙汽车、上海实业交通、大陆、法雷奥、贝洱、天合、德尔福吉林省长春市座椅

35、骨架、门系统、电机、驱动系统一汽-大众、奥迪、华晨宝马、沃尔沃、长城、日产、丰田广东省广州市门模块、座椅骨架、玻璃升降器、冷却风扇总成一汽-大众、广汽菲克、广汽本田thyssenkrupp上海上海市发动机总成部件、盘部件等28899福特、奔驰、宝马、大众、通用、雷诺、日产、标致、雪铁龙、保时捷等吉林省长春市dana上海上海市轻型汽车的动力传动技术，商用车的动力传动技术，非公路的动力传动技术和电力技术5777福特、Stellantis、雷诺-日产-三菱汽车联盟、帕克等borgwarner上海上海市排放热能涡轮增压系统、摩斯系统、传动系统、动力驱动系统、燃油喷射系统和售后市场8264一汽大众、通用

36、汽车、上海大众、东风日产、奇瑞等calsonickansei上海上海市汽车座舱模块、 汽车前端模块以及汽车前端模块排气系统零部件等1060日产、通用、宝马、福特、三菱等广东省广州市资料来源：wind、亚洲新能源汽车网、盖世汽车、汽车智库、汽车经纬、线束中国、国信证券经济研究所整理证券研究报告证券研究报告整车：上海、广州、吉林产能及产业链分析整车：上海、广州、吉林产能及产业链分析上汽集团：上海地区产能约占总产能上汽集团：上海地区产能约占总产能 19%19%根据爱普搜的数据， 上汽集团 2021 年产能为 1013 万辆， 其中上海地区产能为 196万辆，约占总产能 19%。分品牌来看，上汽乘用车

37、 2021 年产能为 150 万辆，其中上海地区为 20 万辆，约占 13%；上汽大通上海地区无产能；上汽大众 2021 年产能为 289 万辆，其中上海地区为 128 万辆，约占 44%；上汽通用 2021 年产能为 218 万辆，其中上海地区为48 万辆，约占 22%；上汽通用五菱上海地区无产能。图15：上汽集团疫区产能/总产能情况（2021 年）资料来源：爱普搜、国信证券经济研究所整理产业链分析：除华域汽车外，有三家零部件企业营收中上汽集团为第一大客户，分别为万向钱潮、ST 八菱、无锡振华；st 八菱、无锡振华营收中上汽集团占比分别为 68%、63%。证券研究报告证券研究报告图16：上汽

38、集团供应链梳理资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理广汽集团：广州地区产能约占总产能广汽集团：广州地区产能约占总产能 73%73%根据爱普搜的数据，广汽集团 2021 年产能为 262 万辆，其中广州地区产能为 191万辆，约占总产能 73%。分品牌来看，广汽传祺 2021 年产能为 80 万辆，其中广州地区为 35 万辆，约占44%；广汽本田 2021 年产能为 36 万辆，均为广州地区；广汽丰田 2021 年产能为70 万辆，均为广州地区；广汽新能源 2021 年产能为 20 万辆，均为广州地区；广汽菲克 2021 年产能为 32.8 万辆，其中广州地区为 30 万辆，约占 91%。图

39、17：广汽集团疫区产能/总产能情况（2021 年）资料来源：爱普搜、国信证券经济研究所整理产业链分析：福耀玻璃、德赛西威、新泉股份供应玻璃以及智能座舱、三角显示证券研究报告证券研究报告屏、内外饰件。分品牌，广汽本田，长话股份供应紧固件以及冲焊件；广汽丰田，金股股份供应车轮，阿尔特供应动力系统；广汽埃安，孚能科技、宁德时代供应电芯。图18：广汽集团供应链梳理资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理一汽集团：吉林一汽集团：吉林+ +广州地区产能约占总产能广州地区产能约占总产能 38%38%根据爱普搜的数据，一汽集团 2021 年产能为 442 万辆，其中吉林+广州地区产能为 170 万辆，约占总

40、产能 38%。分品牌来看，一汽轿车 2021 年产能为 41 万辆，均为吉林地区；一汽红旗新能源厂 2021 年产能为 20 万辆，均为吉林地区；一汽大众 2021 年产能为 283 万辆，其中疫情影响地区为 81 万辆，约占 29%；一汽丰田 2021 年产能为 65 万辆，其中疫情影响地区为 10 万辆，约占 15%；一汽吉林 2021 年产能为 18 万辆，均为吉林地区。图19：一汽集团疫区产能/总产能情况（2021 年）资料来源：爱普搜、国信证券经济研究所整理产业链分析： 有 11 家零部件企业营收中一汽集团为第一大客户， 分别为一汽富维、富奥股份、宁波华翔、标榜股份、密封科技、中铁特

41、货、致远新能、金钟股份、证券研究报告证券研究报告浙江黎明、雪龙集团、华依科技。其中，一汽富维、致远新能 2020 年营收中一汽集团占比超过 50%。图20：一汽集团供应链梳理资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理特斯拉特斯拉& &蔚来蔚来& &小鹏小鹏特斯拉：国内工厂产能 45 万，均为上海地区。蔚来汽车规划产能 24 万，疫情影响地区无产能。小鹏汽车 2021 年产能 30 万辆，其中 10 万辆产能在广州地区。图21：特斯拉&小鹏&理想疫区产能/总产能情况（2021 年）资料来源：爱普搜、国信证券经济研究所整理证券研究报告证券研究报告产业链分析：小鹏汽车：精进电动-UW、立中集团、四会

42、富仕、常熟汽饰、万安科技、三花智控、德赛西威、科博达、宁德时代、欣旺达、欣锐科技、联创电子、华阳集团、德赛西威、比亚迪、长信科技、天成自控。蔚来汽车：瑞可达、三花智控、均胜电子、科大讯飞、德赛西威、宁德时代、福耀玻璃、江淮汽车。特斯拉：新泉股份、联创电子、均胜电子、四维图新、天汽模、宁波华翔、拓普集团、文灿股份、万丰奥威、东睦股份、东山精密、中鼎股份、凌云股份、宏发股份、三花智控、杉杉股份、洛阳钼业、寒锐钴业。图22：特斯拉&小鹏&理想供应链梳理资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理证券研究报告证券研究报告投资建议投资建议： 关注自主品牌崛起和增量零部件机关注自主品牌崛起和增量零部件机遇遇

43、行业弱复苏，估值处于底部区间行业弱复苏，估值处于底部区间行业当前为弱复苏阶段行业当前为弱复苏阶段。2011 年开始我国汽车销量结束高速增长期，销量增速放缓，正式进入普及期。2018 年 7 月开始，广义乘用车销量下滑。2018、2019 年年度销量增速为-6%、-8%，行业进入调整期。2020 年受疫情影响销量同比下滑 7%。2021 年受缺芯影响广义乘用车销售 2048 万辆，同比增长 4%，低于年初行业预计。月度数据方面，受缺芯影响，2021 年 6 月开始行业弱复苏趋势被打断月度数据出现下滑，四季度开始随着芯片供应缓解，行业进入弱复苏阶段。图23：广义乘用车零售销量（万辆）、同比/年度图

44、24：广义乘用车零售销量（万辆）、同比/月度资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理行业进入主动补库存阶段，汽车库存历史低位。行业进入主动补库存阶段，汽车库存历史低位。库存方面，从汽车制造产成品的角度来看， 从 2020 年 12 月开始由于缺芯等原因开始回落， 2021 年 6 月处于底部，行业进入主动补库存阶段。从汽车库存据对峙看，当前库存绝对量为 51.7 万辆，处于历史底部。图25：汽车制造产成品存货（亿元）、增速图26：汽车库存（万辆）资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理证券研究报告证券研究报

45、告当前汽车及零部件板块当前汽车及零部件板块 PEPE 估值处于底部区间估值处于底部区间。 估值方面， 汽车及零部件板块当前PE 估值为 37.5 倍,处于区间底部位置（2019.4.14-2022.4.12）;汽车及零部件板块当前 PB 估值为 2.21 倍，处于区间（2019.4.14-2022.4.12）中高位。图27：汽车板块 PE-Band（TTM）/2019.4.14-2022.4.12图28：汽车板块 PB-Band/2019.4.14-2022.4.12资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理关注自主品牌崛起和增量零部件机遇关注自主品牌

46、崛起和增量零部件机遇行业背景：行业背景：汽车行业迎来科技大时代，百年汽车技术变革叠加整体成长向成熟期过渡。电动化、智能化、网联化加速发展，汽车电动化的核心是能源流的应用，电动化方面围绕高能量密度电池、多合一电驱动系统、整车平台高压化等方向升级；汽车智能化的核心是数据流的应用，智能化方面随着 5G 技术应用，智慧交通下车路协同新基建进入示范，汽车智能化水平提升，2022 年预计更多搭载激光雷达、域控制器、具备 L2+级别车型量产（尤其是自主及新势力品牌）。谷歌、苹果、华为等深度参与造车，百年汽车变革加速，电动、智能、网联技术推动汽车从传统交通工具向智能移动终端升级，创造更多需求。特斯拉鲶鱼效应，

47、颠覆传统造车理念，推动电子电气架构、商业模式变革，带来行业估值体系重估，造车新势力和传统整车相继估值上升。证券研究报告证券研究报告图29：能源流的角度看未来汽车核心要素（电新环节）资料来源：搜狐网，国信证券经济研究所整理图30：能源流的角度看未来汽车核心要素（汽车环节）资料来源：搜狐网，国信证券经济研究所整理证券研究报告证券研究报告图31：从数据流的角度看未来汽车核心要素资料来源：搜狐网，国信证券经济研究所整理行业中长期展望：行业中长期展望：中国汽车行业总量从成长期向成熟期过渡，呈增速放缓、传统产能过剩、竞争加剧、保有量增加的特点。电动化智能化带来传统汽车转型升级的结构性发展机遇，行业新旧动能

48、切换。中长期预计国内汽车总量产销未来 20年维持 2%年化复合增速， 其中新能源汽车未来 10 年有望维持 20%以上年化复合增速（2021 年增速 150%+，预计未来三年有望维持超 50%的复合高增速），电动智能汽车是汽车板块中高景气赛道。行业复盘：行业复盘：上一轮汽车景气度高点在 2015-2017 年（受益于购置税政策），2018年起行业进入下行，2020 年疫情、2021 年缺芯导致当前库存降至 3 年低位，全年受汽车芯片紧缺影响国内汽车实现销量 2628 万辆（同比+4%），低于年初销量预期，2022 年在芯片缓解背景下，预计国内汽车销量增速有望达+6%（其中乘用车+10%，商用车

49、-10%），新能源乘用车继续维持较高增速（2021 年销量为 333 万辆，预计 2022 年销量为 500 万辆）。投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机遇。投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机遇。在疫情、地缘政治等综合因素影响下，全球大宗商品价格持续上涨，汽车生产的重要原材料铝、镁、锂、钢、石油、橡胶、芯片等价格持续高企，整车和零部件端成本持续承压，2 月起部分整车企业官宣涨价，市场担忧供给端压力最终传导到需求端，汽车板块近期回调幅度较大，我们认为原材料价格走势短期难以预测，但汽车行业电动化、智能化升级趋势不改，仍然是未来 5-10 维度的主线逻辑，部分零部件下跌到合理估值水平，中长

50、期配置价值凸显，我们推荐自主品牌崛起和汽车电动化智能化升级两条主线。自主崛起方向： 混动 （比亚迪/长城/吉利） /新势力/特斯拉/广汽埃安及其产业链。增量零部件：1）数据流方向关注传感器、域控制器、线控制动、空气悬挂、车灯、玻璃、车机、HUD、车载音响等环节。2）能源流方向：关注动力电池、电驱动系证券研究报告证券研究报告统、中小微电机电控、IGBT、高压线束等环节。标的方面推荐福耀玻璃、伯特利、华阳集团、星宇股份、德赛西威、科博达、保隆科技、胜蓝股份、玲珑轮胎、骆驼股份等。自主品牌凭借三电底层技术及供应链支持、快速研发响应和灵活激励机制、类消费品的商业模式，逐渐取代百年以来合资/外资车企在国