1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 Table_Title 三张名片，三重拱卫 主要观点：主要观点： 三张名片：绿色银行三张名片：绿色银行+财富银行财富银行+投资银行投资银行 在“商行+投行”的战略下，兴业银行努力打造绿色银行、财富银行、投资银行“三张名片” ，分别锚定绿色金融、财富管理和产业升级三个富有想象力的方向，在国内信贷增速放缓的背景下寻求突围。随着资产质量的改善，管理层在执行新的战略时，将更加游刃有余。 对公业务：绿色金融和投行业务并驾齐驱对公业务：绿色金融和投行业务并驾齐驱 在双碳和支持小微企业的政策指引下，兴业银行绿色信贷（4539.4亿，yoy+42.11%）和小微

2、贷款（2987 亿，yoy+56.2%）均实现了高速增长。投资银行业务依靠“投行生态圈”构建起多层次的绿色金融服务体系，提升多元融资工具应用水平，强化投资交易专业优势。在引导居民储蓄转化成投资这一国内经济循环中，兴业银行以其立体化的引导，助推 FPA 余额（7.01 万亿，yoy+15.49%）创新高。 零售业务：进击的财富银行零售业务：进击的财富银行 （1）三大 APP（手机银行 APP、 “好兴动”信用卡 APP、 “钱大掌柜”财富管理 APP）交叉引流； （2）虽然个人房贷受到制约，但信用卡和经营贷款将成为发力重点； （3）私人银行借助“投行与资管”的禀赋优势，实现快速发展（AUM742

3、4.5 亿元，yoy+17.2%） ； （4）集团零售AUM（2.85 万亿元）稳定增长（yoy+8.9%） ， “财富管理生态圈”建设加快，强化产品代销能力。 资产质量：资产质量好转，风险抵补能力增强资产质量：资产质量好转，风险抵补能力增强 公司资产质量好转，拨备覆盖率提高。涉及地产的业务中，按揭贷款抵押充足，对公融资业务集中于一线及省会城市，房地产对公融资业务拨备充足，风险损失抵补能力较强。 投资建议 投资建议 兴业银行战略聚焦三张名片，对公发力绿色金融、投行业务、普惠小微，对私推进消费贷款和信用卡。预计 2022-2024 年归母利润分别为949.54/1076.94/1230.98 亿

4、元，同比增长 14.85%/13.42%/14.30%，对应EPS 分别为 4.44/5.05/5.79 元。 预测合理估值中枢为 8278 亿， 首次覆盖，预测合理估值中枢为 8278 亿， 首次覆盖，予以“买入”评级。 予以“买入”评级。 风险提示 风险提示 疫情对宏观经济的冲击超出预期。 兴业银行（601166.SH）兴业银行（601166.SH） 公司研究/研究报告 收盘价（元） 21.6821.68近 12 个月最高/最低（元） 2323.22/18.80.22/18.80总股本（百万股） 2080020800流通股本（百万股） 2080020800流通股比例（%） 100100总市

5、值（亿元） 45044504流通市值（亿元） 4 4504504投资评级：买入（首次）投资评级：买入（首次） 报告日期： 2022-04-15 公司价格与沪深 300 走势比较公司价格与沪深 300 走势比较 分析师：刘超 分析师：刘超 执业证书号：S00 邮箱： 研究助理：戚星 研究助理：戚星 执业证书号：S00 电话： 邮箱： -30%-20%-10%0%10%沪深300兴业银行 兴业银行（兴业银行（601166.SH） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 37 证券研究报告 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百

6、万元 主要财务指标主要财务指标 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 221,236 247,822 278,032 314,779 收入同比（%） 8.91 12.02 12.19 13.22 归母净利润 82,680 94,954 107,694 123,098 归母净利润同比（%） 24.10 14.85 13.42 14.30 ROA（%） 1.02 1.08 1.15 1.24 ROE（%） 13.94 13.14 13.41 13.77 每股收益（元） 3.77 4.44 5.05 5.79 P/B 0.85 0.76 0.67 0.60 资料来源： wind，

7、华安证券研究所 zWbWjZmXjWiYmYtUkWaQaOaQpNmMnPnPeRpPnRjMqRzR9PmNnNuOqQsNuOtRnM 兴业银行（兴业银行（601166） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 37 证券研究报告 正文目录 正文目录 1 战略轴心：绿色银行战略轴心：绿色银行+财富银行财富银行+投资银行投资银行 . 6 2 对公：绿色金融对公：绿色金融+投资银行投资银行+小微贷款小微贷款 . 13 2.1 公司客户：企业客户稳健增长公司客户：企业客户稳健增长 . 13 2.2 绿色金融：乘政策东风，打造金色名片绿色金融：乘政策东风，打造金色名片 . 14 2.3 投资银行

8、：商投联动显成效投资银行：商投联动显成效 . 19 2.4 普惠小微：标准化提升服务能力普惠小微：标准化提升服务能力 . 20 2.5 交易银行：一站式服务平台交易银行：一站式服务平台 . 21 3 零售：进击的财富银行零售：进击的财富银行 . 22 3.1 引流：三大引流：三大 APP 相互拱卫，零售相互拱卫，零售 AUM 规模平稳增长规模平稳增长 . 22 3.2 变现一：住房贷款增速回落，个人经营贷款增速仍高变现一：住房贷款增速回落，个人经营贷款增速仍高 . 26 3.3 变现二：财富管理生态圈变现二：财富管理生态圈+投资生态圈投资生态圈 . 28 4 资产质量：资产质量好转，风险抵补能

9、力增强资产质量：资产质量好转，风险抵补能力增强 . 30 风险提示：风险提示： . 35 财务报表与盈利预测财务报表与盈利预测 . 36 兴业银行（兴业银行（601166） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 4 / 37 证券研究报告 图表目录 图表目录 图表图表 1 兴业银行战略演变兴业银行战略演变 . 6 图表图表 2 兴业银行回报率的变化兴业银行回报率的变化 . 7 图表图表 3 兴业银行营业收入及其分项增速和归母净利润增速兴业银行营业收入及其分项增速和归母净利润增速 . 8 图表图表 4 兴业银行营业收入分项占比兴业银行营业收入分项占比 . 8 图表图表 5 兴业银行营业收入区域分布兴业

10、银行营业收入区域分布 . 9 图表图表 6 手续费及佣金收入分项占比手续费及佣金收入分项占比 . 9 图表图表 7 兴业银行贷款收益率兴业银行贷款收益率 . 10 图表图表 8 兴业银行存款成本率兴业银行存款成本率 . 10 图表图表 9 兴业银行净息差兴业银行净息差 . 11 图表图表 10 兴业银行净息差在股份行中排名第四（兴业银行净息差在股份行中排名第四（2021H） . 11 图表图表 11 兴业银行利润表详解兴业银行利润表详解资产质量减值损失占比减少资产质量减值损失占比减少 . 12 图表图表 12 企业金融客户增长整体保持稳定企业金融客户增长整体保持稳定 . 13 图表图表 13

11、企金有效及以上客户快速增长企金有效及以上客户快速增长 . 13 图表图表 14 大型企业客户持续增长大型企业客户持续增长. 13 图表图表 15 总行级重点客户下属企业合作客户持续增长总行级重点客户下属企业合作客户持续增长 . 13 图表图表 16 上市公司及拟上市公司合作客户增速保持稳定上市公司及拟上市公司合作客户增速保持稳定 . 14 图表图表 17 合作科创企业客户高速增长合作科创企业客户高速增长 . 14 图表图表 18 银行业绿色金融业务定量及定性监管指标银行业绿色金融业务定量及定性监管指标 . 15 图表图表 19 兴业银行绿色金融集团化产品体系（对公业务）兴业银行绿色金融集团化产

12、品体系（对公业务） . 16 图表图表 20 绿色金融客户高速增长绿色金融客户高速增长YOY+27.4% . 16 图表图表 21 绿色融资余额增速回升绿色融资余额增速回升YOY+20%. 16 图表图表 22 金融机构绿色贷款余额金融机构绿色贷款余额YOY+33.1% . 17 图表图表 23 兴业银行绿色贷款兴业银行绿色贷款YOY+42.11% . 17 图表图表 24 2021 年上市银行绿色金融战略、表内绿色贷款以及绿色债券承销情况年上市银行绿色金融战略、表内绿色贷款以及绿色债券承销情况 . 18 图表图表 25 兴业银行投资银行业务体系兴业银行投资银行业务体系 . 19 图表图表 2

13、6 集团对公融资总量（集团对公融资总量（FPA）余额）余额YOY+15.5% . 20 图表图表 27 非金融企业债务融资余额非金融企业债务融资余额YOY+8.9% . 20 图表图表 28 兴业银行小微金融产品矩阵兴业银行小微金融产品矩阵 . 20 图表图表 29 普惠小微贷款客户普惠小微贷款客户YOY+68.8% . 21 图表图表 30 小微贷款余额小微贷款余额YOY+56.2% . 21 图表图表 31 交易银行合作核心企业数量交易银行合作核心企业数量YOY+16.8% . 21 图表图表 32 供应链融资余额供应链融资余额YOY+8.6% . 21 图表图表 33 兴业银行兴业银行

14、APP 引流矩阵引流矩阵 . 23 图表图表 34 手机银行有效客户手机银行有效客户YOY+16.9% . 23 图表图表 35 手机银行月活用户（手机银行月活用户（MAU）YOY+16.9% . 23 图表图表 36 “钱大掌柜钱大掌柜”注册用户注册用户YOY+2.1% . 24 图表图表 37 “好兴动好兴动”APP 注册用户注册用户YOY+22.5% . 24 图表图表 38 零售银行客户（含信用卡）增速转正零售银行客户（含信用卡）增速转正 . 24 图表图表 39 零售客户综合金融资产零售客户综合金融资产YOY+9.4% . 24 图表图表 40 零售银行业务净收入零售银行业务净收入Y

15、OY+4.1% . 24 图表图表 41 零售银行业务占营收比例零售银行业务占营收比例 31.5% . 24 兴业银行（兴业银行（601166） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 5 / 37 证券研究报告 图表图表 42 零售客户管理总资产（零售客户管理总资产（AUM）YOY+8.9% . 25 图表图表 43 零售理财零售理财 AUM YOY+7.1% . 25 图表图表 44 兴业银行零售贷款增速普遍高于公司贷款，占比上升兴业银行零售贷款增速普遍高于公司贷款，占比上升 . 26 图表图表 45 兴业银行零售存款占比稳步提升兴业银行零售存款占比稳步提升 . 27 图表图表 46 汽车金融客户

16、汽车金融客户YOY+13.1% . 27 图表图表 47 汽车金融融资余额汽车金融融资余额YOY+1.9% . 27 图表图表 48 私人银行客户私人银行客户YOY+20.0% . 28 图表图表 49 私人银行客户日均私人银行客户日均 AUMYOY+17.2% . 28 图表图表 50 兴业银行私行规模在股份行中，仅低于招行和平安银行兴业银行私行规模在股份行中，仅低于招行和平安银行 . 28 图表图表 51 以以“银银平台银银平台”为核心的财富管理销售渠道为核心的财富管理销售渠道 . 29 图表图表 52 “银银平台银银平台”服务法人机构数量服务法人机构数量YOY+7.5% . 29 图表图

17、表 53 机构投资交易平台客户机构投资交易平台客户YOY+30.8% . 29 图表图表 54 理财产品（含理财子）余额理财产品（含理财子）余额YOY+21% . 30 图表图表 55 资产托管业务规模资产托管业务规模YOY+8.5% . 30 图表图表 56 兴业银行不良率及拨备覆盖率兴业银行不良率及拨备覆盖率 . 31 图表图表 57 兴业银行个人贷款及分项不良率兴业银行个人贷款及分项不良率 . 31 图表图表 58 兴业银行分行业贷款不良率兴业银行分行业贷款不良率 . 32 图表图表 59 兴业银行资本充足率兴业银行资本充足率 . 32 图表图表 60 兴业银行通过兴业银行通过 IPO、

18、定增、配股、优先股累计募资、定增、配股、优先股累计募资 1285 亿元，累计净利润亿元，累计净利润 6472 亿元，差值亿元，差值 5187.5 亿元亿元 . 33 图表图表 61 兴业银行单位资本增量撬动的贷款增量和兴业银行单位资本增量撬动的贷款增量和 RWA 增量增量 . 33 图表图表 62 兴业银行留存收益占资本净额的比重兴业银行留存收益占资本净额的比重 . 34 图表图表 63 兴业银行前十大股东及其持股比例兴业银行前十大股东及其持股比例 . 34 图表图表 64 兴业银行控股及参股公司兴业银行控股及参股公司 . 35 兴业银行（兴业银行（601166） 敬请参阅末页重要声明及评级说

19、明 6 / 37 证券研究报告 1 战略轴心：绿色银行战略轴心：绿色银行+财富银行财富银行+投资银行投资银行 兴业银行是我国成立的首批股份制商业银行之一，总部位于福建省福州市。自上市以来，其发展战略不断完善更迭，最终聚焦于财富管理与商投联动： 20082013 年，公司实行综合经营发展战略，不断扩张其金融版图。同时进行区域扩张：新设 13 家一级分行，实现机构全国化布局和对战略重点区域（中西部和东北部）的延伸覆盖。 截至 2014 年，公司成立了信托、租赁、基金、消费金融、期货等子公司，建成以银行为主体的综合金融服务集团， “大投行、大资管、大财富”业务格局成型。 2015 年，新行长陶以平上

20、任，并于 2016 年制定集团五年发展规划，提出建设结算型、投资型、交易型银行，驱动机构金融、零售金融、投资银行、资产管理“四轮并进” 。2018 年，确定“1234”战略体系，提出向轻型银行发展方向转变和“商行+投行”发展战略。 2020 年以来，提出打造绿色银行、财富银行、投资银行三张金色名片。 图表图表 1 兴业银行战略演变兴业银行战略演变 资料来源：公司年报，华安证券研究所整理 兴业银行（兴业银行（601166） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 7 / 37 证券研究报告 随着资产扩张和战略转型的推进，兴业银行呈现出以下财务特征： 回报率：回报率：2021 年兴业银行 ROE、ROA

21、及 RORWA 改变下跌趋势，开始回升，分别为 12.72%、1.02%和 1.41%，较上年末相比分别提高 1.21、0.12和 0.17 百分点。 营收及利润增速：营收及利润增速：营收增速自 2018 年以来有所回落，2021 年虽然营收增速继续回落，但是拨备负增长，推动归母净利润增速反弹。 营收结构： （营收结构： （1） 2019 年以来， 营收结构相对稳定年以来， 营收结构相对稳定， 利息净收入仍是主导 （占比 65%以上） ，手续费及佣金净收入的营收占比提升（19%） 。手续费及佣金收入主要以投行业务手续费（31%） 、银行卡手续费（28%）以及代理手续费 （15%） 为主；（2）

22、 分地区来看） 分地区来看， 福建地区创造的营收占比提高至 56%。 资产负债结构：资产负债结构：资产端方面，发放贷款和垫款占比逐年提升至约 50%；金融投资约占 35%；买入返售金融资产有所压降。负债端方面，吸收存款占比保持稳定，应付债券占比逐年提升。 图表图表 2 兴业银行回报率的变化兴业银行回报率的变化 资料来源：wind，公司年报，华安证券研究所整理 1.171.221.131.161.201.231.201.181.040.950.920.930.960.901.022.342.492.172.172.182.252.041.811.581.491.411.341.341.241.4

23、131.1725.9024.4624.4324.6224.3822.3220.6017.5716.2314.9113.7313.0811.5212.7221.920.822.420.120.819.118.316.916.717.215.214.213.012.612.4020400246200720082009200001920202021ROA（%,左轴）RORWA（%,左轴）ROE（%,右轴）权益乘数（右轴） 兴业银行（兴业银行（601166） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 8 / 37 证券研究报告 图表图表 3 兴业

24、银行营业收入及其分项增速和归母净利润增速兴业银行营业收入及其分项增速和归母净利润增速 注：自 2020 年起，公司将信用卡分期业务收入进行重分类，将其从手续费及佣金收入重分类至利息收入，往期与手续费及佣金收入和利息收入相关的财务指标已重述。剔除重分类影响，2019 年手续费及佣金净收入增速为 15.6%。 资料来源：wind，公司年报，华安证券研究所整理 图表图表 4 兴业银行营业收入分项占比兴业银行营业收入分项占比 资料来源：wind，华安证券研究所整理 (50)050200021营业收入_yoy利息净收入_yoy手续费及佣金

25、净收入_yoy归母净利润_yoy拨备_yoy88 85 82 79 77 78 72 63 60 67 71 66 11 15 17 22 22 21 23 28 27 17 19 19 1 1 2 8 3 17 14 13 13 1 1 2 (1)(2)6 (4)2 (2)2 -25%0%25%50%75%100%-25%0%25%50%75%100%200001920202021利息净收入手续费及佣金净收入投资收益其他收益 兴业银行（兴业银行（601166） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 9 / 37 证券研究报告 图表图

26、表 5 兴业银行营业收入区域分布兴业银行营业收入区域分布 资料来源：公司年报，华安证券研究所整理 图表图表 6 手续费及佣金收入分项占比手续费及佣金收入分项占比 资料来源：公司年报，华安证券研究所整理 364936394043430987664767664424666432244452544335364333025507500200021总行（%）福建（%）中部（%）东北部及其他（%）西部（%）广东（%）江苏（%）浙江（%）北京（%）上海（%）2238514837

27、3939373939342427326200545445078772323554423632322344458776694654435433227755545752025507500200720082009200001920202021咨询顾问手续费收入占比（%）银行卡手续费收入占比（%）代理业务手续费收入占比（

28、%）托管业务手续费收入占比（%）其他手续费收入占比（%）支付结算手续费收入占比（%）担保承诺手续费收入占比（%）交易业务手续费收入占比（%）信托手续费收入占比（%）租赁手续费收入占比（%） 兴业银行（兴业银行（601166） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 10 / 37 证券研究报告 图表图表 7 兴业银行贷款收益率兴业银行贷款收益率 资料来源：wind，华安证券研究所整理 图表图表 8 兴业银行存款成本率兴业银行存款成本率 资料来源：wind，华安证券研究所整理 4.164.254.233.834.334.684.676.235.035.114.965.364.995.755.085.54

29、5.474.896.465.205.644.083.994.094.084.044.013.844.024.334.364.394.824.564.845.085.575.814.575.304.934.704.714.254.674.834.995.355.557.496.226.215.736.775.937.215.606.025.115.477.745.706.25369总贷款平均收益率（%）企业贷款平均收益率（%）个人贷款平均收益率（%）1.621.671.611.522.101.631.412.042.222.222.182.472.001.832.092.852.492.252.

30、271.982.272.983.022.863.073.192.282.743.243.773.283.153.822.973.803.533.923.823.463.422.633.000.370.310.370.350.480.310.350.290.300.430.361.650.260.460.300.400.920.320.220.320.782.462.602.432.852.862.342.682.803.032.742.722.712.672.112.773.423.433.272.502.892.740.820.870.950.820.880.660.910.651.100.

31、891.371.551.301.050.921.100.670.800.620.641.3901234总存款平均成本率（%）个人定期存款平均成本率（%）个人活期存款平均成本率（%）公司定期存款平均成本率（%）公司活期存款平均成本率（%） 兴业银行（兴业银行（601166） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 11 / 37 证券研究报告 图表图表 9 兴业银行净息差兴业银行净息差 图表图表 10 兴业银行净息差在股份行中排名第四（兴业银行净息差在股份行中排名第四（2021H） 资料来源：wind，华安证券研究所整理 资料来源：wind，华安证券研究所整理 2.452.071.731.831.942

32、.362.290246200021净息差（%）生息资产收益率（%）计息负债成本率（%）2.492.832.322.22.022.411.842.272.091.8502460246生息资产收益率（%）计息负债成本率（%）净息差（%） 兴业银行（兴业银行（601166） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 12 / 37 证券研究报告 图表图表 11 兴业银行利润表详解资产质量减值损失占比减少兴业银行利润表详解资产质量减值损失占比减少 资料来源：wind，华安证券研究所整理 百万/%202182021Q42021Q32021Q2202

33、1Q12020Q42020Q32020Q22020Q1营业收入221,236203,137181,308158,28757,18955,09253,29255,66351,35451,76649,75950,258增速（%）8.912.014.513.111.46.47.110.814.910.917.75.5利息净收入145,679143,515122,28995,65738,92634,84335,03336,87756,88831,64928,17926,799增速（%）1.517.427.88.1(31.6)10.124.337.6113.219.911.98.5营收占比（%）65.8

34、70.667.460.468.163.265.766.3110.861.156.653.3手续费及佣金净收入42,68037,71030,37842,9788,83411,92710,70811,211(8,345)15,83215,78314,440增速（%）13.224.1(29.3)10.9205.9(24.7)(32.2)(22.4)(161.6)25.728.927.8营收占比（%）19.318.616.827.215.421.620.120.1(16.2)30.631.728.7投资收益28,47826,15424,99226,48212,6766,8631,3027,6373,2

35、155,2385,88611,815增速（%）8.94.6(5.6)486.7294.331.0(77.9)(35.4)(33.3)3.4(14.6)43.8营收占比（%）12.912.913.816.722.212.52.413.76.310.111.823.5其他收益4,399(4,242)3,649(6,830)(3,858)9306,102(164)(522)(1,247)(181)(2,909)增速（%）203.7(216.3)153.4(182.6)(639.1)174.63,471.394.423.6(148.3)90.5(185.7)营收占比（%）2.0(2.1)2.0(4.3

36、)(6.7)1.711.5(0.3)(1.0)(2.4)(0.4)(5.8)营业支出126,037126,590107,04290,37335,68227,73434,85427,76732,82530,12937,53026,106增速（%）(0.4)18.318.420.28.7(7.9)(7.1)6.42.321.149.94.2税金及附加2,2072,0861,7561,4082,2071,5781,0775112,0861,4991,047437增速（%）5.818.824.744.45.85.32.916.9336.4258.6120.913.2营收占比（%）1.01.01.00.

37、93.92.92.00.94.12.92.10.9业务及管理费55,46848,26246,55742,06455,46835,96323,24711,01348,26233,09021,0269,559增速（%）14.93.710.710.314.98.710.615.2227.0177.593.76.0营收占比（%）25.123.825.726.697.065.343.619.894.063.942.319.0信用及其他资产减值损失67,01075,42758,09646,40414,77014,19421,88715,99016,65717,45325,32015,871增速（%）(11

38、.2)29.825.230.7(11.3)(18.7)(13.6)0.70.840.085.02.9营收占比（%）30.337.132.029.325.825.841.128.732.433.750.931.6其他业务成本1,3528156334971,3526904295168增速（%）65.928.827.4(9.6)65.951.641.048.228.843.122.4(4.0)营收占比（%）0.60.40.30.32.41.30.80.41.60.90.60.3营业利润95,19976,54774,26667,91421,50727,35818,43827,89

39、618,52921,63712,22924,152增速（%）24.43.19.44.816.126.450.815.546.8(0.8)(29.1)7.0营收占比（%）43.037.741.042.937.649.734.650.136.141.824.648.1利润总额95,31076,63774,50368,07721,55827,35518,46827,92918,60221,63012,25824,147增速（%）24.42.99.45.115.926.550.715.746.7(1.1)(29.3)6.8营收占比（%）43.137.741.143.037.749.734.750.23

40、6.241.824.648.0所得税费用11,4948,9567,8016,8322,4113,3241,9073,8523,4752,0464392,996增速（%）28.314.814.2(2.7)(30.6)62.5334.428.6158.4(21.9)(56.3)5.8营收占比（%）5.24.44.34.34.26.03.66.96.84.00.96.0净利润83,81667,68166,70261,24519,14724,03116,56124,07715,12719,58411,81921,151增速（%）23.81.58.96.126.622.740.113.833.51.7(

41、27.6)6.9营收占比（%）37.933.336.838.733.543.631.143.329.537.823.842.1归母净利润82,68066,62665,86860,62018,64223,92616,25923,85314,75119,28511,60520,985增速（%）24.11.28.76.026.424.140.113.734.61.3(28.5)6.8营收占比（%）37.432.836.338.332.643.430.542.928.737.323.341.8 兴业银行（兴业银行（601166） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 13 / 37 证券研究报告 2 对公：

42、绿色金融对公：绿色金融+投资银行投资银行+小微贷款小微贷款 绿色金融和投资银行是兴业银行的两大名片。此外，顺应政策导向，小微贷款绿色金融和投资银行是兴业银行的两大名片。此外，顺应政策导向，小微贷款持续推进。这样，兴业银行就构筑成了立体化的支持实体企业融资的服务体系，助持续推进。这样，兴业银行就构筑成了立体化的支持实体企业融资的服务体系，助推集团对公融资（推集团对公融资（FPA）余额创新高。）余额创新高。 2.1 公司客户：企业客户稳健增长公司客户：企业客户稳健增长 截至 2021 年末，企业金融客户达 108.2 万户，同比增速 16.3%。其中，企金有效及以上客户达 44.6 万户，同比增速

43、 22.6%。大型企业客户达 52612 户，同比增速 7.6%。总行级重点客户下属企业合作客户数达 13350 户，同比增长 5.5%。合作科创企业客户数达 3.62 万户，同比增长 50.8%。 图表图表 12 企业金融客户增长整体保持稳定企业金融客户增长整体保持稳定 图表图表 13 企金有效及以上客户快速增长企金有效及以上客户快速增长 资料来源：公司年报，华安证券研究所整理 资料来源：公司年报，华安证券研究所整理 图表图表 14 大型企业客户持续增长大型企业客户持续增长 图表图表 15 总行级重点客户下属企业合作客户持续增长总行级重点客户下属企业合作客户持续增长 资料来源：公司年报，华安

44、证券研究所整理 资料来源：公司年报，华安证券研究所整理 34.2 40.4 47.0 52.5 62.1 70.1 78.4 93.1 108.2 17.9 16.4 11.9 18.2 12.8 11.9 18.7 16.3 01202013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021企业金融客户（万户,左轴）增速（%，右轴）29.1 36.3 44.6 00202021企金有效及以上客户（万户）同比增长24.7%同比增长22.6%33,714 37,305 39,799 44,717 48,887 52,612

45、 10.7 6.7 12.4 9.3 7.6 0102030020,00040,00060,0002001920202021大型企业客户数（户，左轴）增速（%，右轴）6,586 6,862 8,249 10,259 12,658 13,350 4.2 20.2 24.4 23.4 5.5 0255006,00012,00018,0002001920202021总行级重点客户下属企业合作客户数（户，左轴）增速（%，右轴） 兴业银行（兴业银行（601166） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 14 / 37 证券研究报告 图表图表 16 上市公司及拟上市公

46、司合作客户增速保持稳定上市公司及拟上市公司合作客户增速保持稳定 图表图表 17 合作科创企业客户高速增长合作科创企业客户高速增长 资料来源：公司年报，华安证券研究所整理 资料来源：公司年报，华安证券研究所整理 2.2 绿色金融：乘政策东风，打造金色名片绿色金融：乘政策东风，打造金色名片 绿色金融业务已经纳入监管评级体系。绿色金融业务已经纳入监管评级体系。2021 年上半年，人民银行印发银行业金融机构绿色金融评价方案 ，从定量、定性两个方面引导银行支持相关产业。横向对比银行年报中关于绿色金融的论述，兴业银行是唯一将 “绿色金融”升级到全行战略层面的银行，欲将其打造成为“金色名片” 。业务上，在绿

47、色贷款的基础上，促进投行、信托、租赁等业务合力，形成立体化的绿色金融服务体系，不断吸引客户。截至 2021 年末，兴业银行绿色金融客户达 3.8 万户，较上年末增长 27.4%。 绿色贷款已是风口，兴业银行绿色贷款增速高于行业整体。绿色贷款已是风口，兴业银行绿色贷款增速高于行业整体。截止 2021 年末，金融机构绿色贷款余额达 15.9 万亿 （央行口径） ， 同比增长 33%， 且同比增速在 2020年 Q4 以来逐季提高。截止 2021 年末，兴业银行绿色贷款余额 4539.4 亿元，同比增长 42.11%。截止本报告完稿之日，已经披露 2021 年年报的银行中，兴业银行的绿色贷款在贷款余

48、额中的占比为 10.3%， 仅低于建设银行 （10.5%） 、 农业银行 （11.5%）和工商银行 （12%） 。 此外， 新发放绿色贷款加权利率为 4.51%， 不良贷款率为 0.49%，远低于全行贷款不良率 1.1%。 多层次绿色金融服务体系已显成效多层次绿色金融服务体系已显成效。 截止 2021 年末， 绿色融资余额 1.39 万亿，除去上述表内绿色贷款 4539.4 亿元之外： （1）公司绿色投行融资规模达 1156 亿元，同比增长近 3 倍。其中，绿色非金债券承销规模 307.41 亿元，同比增长 288.05%。 （2）绿色租赁、绿色信托、绿色基金等多元金融业务稳中有进，截至报告期

49、末存续规模达1027.51 亿元。 2,310 2,655 2,952 3,199 5,412 6,579 14.9 11.2 8.4 69.2 21.6 030609004,0008,0002001920202021上市公司及拟上市公司合作客户数（户，左轴）增速（%，右轴）1.46 2.02 2.75 2.40 3.62 35.2 38.4 36.1 (12.7)50.8 (50)0504200202021合作科创企业（万户，左轴）增速（%，右轴） 兴业银行（兴业银行（601166） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 15 /

50、37 证券研究报告 图表图表 18 银行业绿色金融业务定量及定性监管指标银行业绿色金融业务定量及定性监管指标 资料来源：银行业金融机构绿色金融评价方案，华安证券研究所整理 定量指标评分基准权重定量指标评分基准权重纵向：最近三期（季度）该银行金融机构绿色金融业务总额占比平均值10%横向：当期全部参评银行业金融机构绿色金融业务总额占比平均值15%纵向：最近三期（季度）该银行金融机构绿色金融业务总额份额占比平均值10%横向：当期全部参评银行业金融机构绿色金融业务总额份额占比平均值15%纵向：最近三期（季度）该银行金融机构绿色金融业务总额同比增速平均值10%横向：当期全部参评银行业金融机构绿色金融业务