1、2020 年中国股权激励报告摘要佐佑管理咨询公司股权激励中心佐佑顾问中国上市公司股权激励报告摘要2目 录第一部分：2015 年宏观环境概览 / 1一、市场历经前所未有剧烈波动，股权激励、员工持股成市值管理热门工具二、资本冬天到来，互联网行业泡沫破灭后股权激励更为常规化三、中概股回归，新估值下的股权激励或将成为新一轮的人才吸引利器四、上市公司股权激励政策进一步放宽，政策宽进严管五、金融行业股权激励进一步放开探索，保险行业、证券行业员工持股正式开闸第二部分：2015 年 A 股上市公司股权激励数据统计 / 3一、股权激励数量呈现大幅度的增长二、股权激励三大板块三分天下三、股权激励民企继续领跑，占据

2、绝大份额四、股权激励蔓延各大行业，成为企业激励的必备要素五、激励工具：限制性股票成为绝对主流第三部分：2015 年股权激励热点案例 / 8一、抓住激励时机发布计划，节省激励成本，增强激励力度二、子公司独立探索实施股权激励、核心人才持股，促进新业务单元成长三、证券行业股权激励迎来新一波热潮四、人力资本时代传统企业的合伙人机制探索五、互联网企业股权分配额度再创新高，人才竞争进入白热化阶段 第一部分：2019 年宏观环境概览/1一、A 股指数强势反弹，制度改革加速探索 / 1 1. 科创板开板并实行注册制 / 2 2. A 股制度不断完善 / 2 3. 新证券法审议通过 / 2二、国企改革进程加快，

3、股权激励利好政策相继发布 / 3 1. 国企改革三年行动方案即将出台，改革效能进一步提升 / 3 2. 政策密集发布，国企激励改革持续创新突破 / 3 3. 地方国企改革提速，纵深化推进混改 / 4三、新规接连出台，央企股权激励持续加码 / 8 1. 规范拟混改企业基本操作流程 / 8 2. 操作指引放宽股权激励约束条件 / 9 3. 允许无分次实施安排的企业不设置授予时业绩考核条件 / 10 4. 适当约束央企科创板股权激励 / 11四、科创板规则落地，半年内 8 家企业启动股权激励 / 12 1. 两类限制性股票，激励效果更突出 / 12 2. 扩大可激励对象范围 / 12 3. 限制性股

4、票授予价格突破 50% 限制 / 13 4. 60 天时间限制解除，增加实施方式便利性 / 13 5. 股权激励范围扩大，占比份额由 10% 提至 20% / 14 6. 员工持股计划激励范围可突破 200 人 / 14第二部分：2019 年股权激励趋势分析/15一、2019 年 A 股股权激励实况分析 / 15 1. 2019 年股权激励数量较 2018 年有所下降 / 15 2. 沪深板占比超四成 / 16 3. 股权激励国企数量较去年增长 / 17 4. 股权激励覆盖各大行业，制造业企业占比绝对领先 / 18 5. 整体激励模式趋于多样化 / 18 6. 科创板元年，股权激励占比不低 /

5、 19 7. 股权激励常态化基础上，更多企业以成效为出发点设计股权激励模式 / 21二、2019 年新三板股权激励实况分析 / 22 1. 新三板挂牌公司数量持续下降，股权激励热度降低 / 22 2. 软件和信息技术服务业为占比最高行业 / 23 3. 限制性股票仍为首选激励工具，股东转让和定向发行为主要标的来源 / 23 4. 激励人数占比多集中在 10% 以下 / 24 5. 超半数的激励计划授予权益数量占股本总额的比例为 1%-5% / 25 6. 公司级 + 个人级双重考核更加普及 / 26第三部分：2019 年股权激励经典热点案例/27一、美的集团：“股票期权+限制性股票+合伙人计划

6、”组合，激励机制常态化 / 27二、红星美凯龙：从战略到团队执行力的全副武装 / 31三、天津建工：以战略投资者股权转让实施员工持股计划 / 34四、中航光电：股权激励成效显现，持续扩大激励范围、导向业绩 / 36五、特变电工：股权激励两宗“最”，额度最大、范围最广 / 37六、板块热点：网红股、高科技股受资本市场热捧，频推股权激励 / 38 1. 奥飞娱乐：强推管理团队和核心骨干股权激励，破局经营困境 / 38 2. 南极电商：绑定骨干、明确目标，激励与约束并重 / 40 3. 生益科技：多期行权、分拆上市，多手段绑定管理者与经营业绩 / 42第四部分：佐佑股权激励理念及实操建议/43一、股

7、权激励内涵 / 43二、实施股权激励的意义和作用 / 43 1. 股权激励一定程度促进业绩提升与市值增长 / 43 2. 股权激励是人才保留与吸引的重要武器 / 44 3. 股权激励促进战略落地与核心能力构筑 / 45三、股权激励成功的四大要素 / 45 1. 战略与事业理念的澄清与认同 / 45 2. 系统筹划，激励与约束并重 / 46 3. 妥善实施，避免由股权激励产生的负激励 / 46 4. 合法合规兼顾创新 / 46四、股权激励实操陷阱 / 47 1. 股权激励带来的致富效应不应是组织单纯追求的方向 / 47 2. 股权激励不是共同致富手段而是对业绩贡献者的回报 / 48 3. 股权激

8、励无法代替信任和授权 / 48第五部分：佐佑优势/49佐佑咨询中国股权激励报告摘要1第一部分：2019 年宏观环境概览一、A 股指数强势反弹，制度改革加速探索2019 年，A 股否极泰来，顺利完成了从下跌向上升的转折，其中上证指数年终收盘点位 3050.12，成功站上了 3000 点大关。各大指数全年集体上涨，沪指全年累计涨幅超 22%，深成指累计涨幅超 44%，创业板指累计涨幅逾 43%。纵观全年，A 股三大事件引人注目：佐佑咨询中国股权激励报告摘要21.科创板开板并实行注册制从 2018 年 11 月 5 日正式提出设立科创板并试点注册制，到2019 年 6 月 13 日宣布正式开板，仅用

9、了 220 天时间，改革进展迅速。设立科创板并试点注册制，一方面是通过改革增强资本市场对科创企业的包容性，允许未盈利企业、同股不同权企业、红筹企业发行上市，进一步畅通科技、资本和实体经济的循环机制；另一方面从国情出发，借鉴成熟市场经验，在发行上市、保荐承销、市场化定价、交易、退市等方面进行制度改革的先试先行。注册制是 A 股市场前所未有的机制，是探索 A 股制度改革的良好开端。2.A 股制度不断完善2019 年 10 月 18 日上市公司重大资产重组管理办法正式公布，修订主要包括以下几个方面：简化重组上市认定标准，取消“净利润”指标；累计首次原则缩短至 36 个月；创业板重组上市的资产限于符合

10、国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业，其他产业不得在创业板重组上市；恢复重组上市可配套融资。12 月 13 日分拆上市规定发布，明确分拆条件、 规范分拆流程、 强化中介机构职责等。 不断完善的A股制度，期待未来更好地支持实体经济的发展。3.新证券法审议通过2019年12月28日， 历经4年修改审定的新证券法终于获得通过。新证券法明确了要全面实施注册制，并提高了违法违规的成本，加大信息披露的力度和投资者保护。新证券法放开了对证券从业人员持股的限制，允许证券从业人员实施股权激励。证券法第四十条规定，“实施股权激励计划或佐佑咨询中国股权激励报告摘要3者员工持股计划的证券公司的从业人员，可以按照国务

11、院证券监督管理机构的规定持有、卖出本公司股票或者其他具有股权性质的证券”。我国证券业发展的 30 年中，除中信证券在特殊历史时期（股改试点期）、在特殊任务（股改）名义下和特殊股东中信集团的支持下，对少数高管施行了股权激励外，其他上市证券公司尽管有积极提出方案，但鲜有成功实施股权激励或员工持股计划。二、国企改革进程加快，股权激励利好政策相继发布1.国企改革三年行动方案即将出台，改革效能进一步提升2019 年 11 月 12 日国务院国有企业改革领导小组召开的第三次会议中部署制定国企改革三年行动方案，国资委 2020 年改革的主要任务就是更好地贯彻落实三年行动方案。未来三年，国企改革一方面按照完善

12、治理、强化激励、突出主业、提高效率的要求，合理设计调整股权结构，分层分类推进混合所有制改革；另一方面将在建立市场化经营机制上重点突破。三年行动方案的制定实施，将会更好推动国企改革“1+N”政策体系落实到位、推广改革先进经验和典型做法，并上升至改革的制度层面。三年行动方案将进一步提升国有企业改革的综合效能、解决短板和弱项问题、定型国有企业的治理体系。2.政策密集发布，国企激励改革持续创新突破2019年4月28日， 国务院发布 改革国有资本授权经营体制方案（国发20199 号）（下称方案），明确了国资委、财政部及其他部门、机构作为出资人代表机构的履职方式，加强企业行权能力建设，实现授权与监管相结合

13、、放活与管好相统一，同时，对国有资本投佐佑咨询中国股权激励报告摘要4资、运营公司选人用人和股权激励进一步授权、放权。方案明确规定国有资本投资、运营公司股权激励不与薪酬总额挂钩：“授权国有资本投资、运营公司董事会负责经理层选聘、业绩考核和薪酬管理（不含中管企业），积极探索董事会通过差额方式选聘经理层成员，推行职业经理人制度，对市场化选聘的职业经理人实行市场化薪酬分配制度，完善中长期激励机制。授权国有资本投资、运营公司董事会审批子企业股权激励方案，支持所出资企业依法合规采用股票期权、股票增值权、限制性股票、分红权、员工持股以及其他方式开展股权激励，股权激励预期收益作为投资性收入，不与其薪酬总水平挂

14、钩。支持国有创业投资企业、创业投资管理企业等新产业、 新业态、 新商业模式类企业的核心团队持股和跟投。 ”3.地方国企改革提速，纵深化推进混改随着“双百行动”全面铺开、第三批混改试点加速推进与第四批混改名单的发布，地方国企改革整体提速，混改向纵深推进。例如，江苏省国资委印发关于上报“双百企业”综合改革实施方案的通知，国信集团、华泰证券、江苏省盐业集团、金陵饭店、南京旅游集团、徐工集团等 6 户企业入选，将力争在稳妥推进股权多元化和混合所有制改革、健全法人治理结构方面率先突破。同时，江苏省发布 江苏省国资委关于推动省属企业落实三项重点改革工作的通知 （苏国资201965 号），明确要求“省属企业

15、所控股上市公司实施股权激励计划”，“双百企业”控股上市公司需力争在 2020 年 6 月底前开展实施，而其他省属企业控股上市公司的施策期限则可放宽至 2020 年佐佑咨询中国股权激励报告摘要5底。自文件下发之日起，江苏省新增省属企业控股上市公司也要争取在“上市后两年内”实施相关措施。另外，深圳市国资委深圳市政府关于创建中国（深圳）国资国企改革综合试验区的请示已上报国务院国资委。深圳“国企改革双百行动”已选取投控公司、粮食集团、深圳国际、特发集团、远致公司 5家直管企业，开展国企改革“双百行动”。附：30 个省份混改政策汇总1安徽省省国资委关于省属企业发展混合所有制经济的若干意见（皖国资改革20

16、1856 号）安徽省国有控股混合所有制企业开展员工持股试点实施意见（2017 年）关于深化国企国资改革的实施意见（皖发201623 号）2北京市北京市人民政府关于市属国有企业发展混合所有制经济的实施意见（京政发201638 号）关于市属国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的实施办法（京国资发201621 号）3重庆市中共重庆市委、重庆市人民政府关于进一步深化国资国企改革的意见（2015年）强化国资监管深化国企改革全面提升国企活力、 效率和核心竞争力 （2015年）4福建省福建省国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的管理办法（闽国资改发201746 号）中共福建省委福建省人民政府关于深化国有

17、企业改革的实施意见（闽委发20165 号）5甘肃省关于进一步深化国资国企改革促进企业发展的意见（2014 年）甘肃省委省政府关于深化国有企业改革的实施意见（2015 年）中共甘肃省委甘肃省人民政府关于深化国有企业改革的实施意见（甘发20163 号）甘肃省人民政府关于国有企业发展混合所有制经济的实施意见（2016 年）6广东省广东省国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的实施细则（2017 年）中共广东省委广东省人民政府关于深化国有企业改革的实施意见 （2016 年）中共广东省委贯彻落实中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定的意见（2014 年）关于规范省属企业发展混合所有制经济的意见（20

18、14 年）关于深化省属国有企业改革的实施方案（2014 年）7广西省广西壮族自治区人民政府办公厅关于印发广西政府投资引导基金子基金操作指引（修订）的通知（桂政办发201750 号）广西壮族自治区人民政府办公厅关于印发广西政府投资引导基金直接股权投资管理暂行办法的通知（桂政办发201745 号）广西壮族自治区人民政府关于设立广西政府投资引导基金的意见（修订） （桂政发201718 号）中共广西壮族自治区委员会广西壮族自治区人民政府关于全面深化我区国资国企改革的意见（桂发201416 号）8贵州省贵州省国资委监管企业产权制度改革三年行动计划（黔府办发20146号）关于加强和改进全省国资国企监管工作

19、的指导意见（2015 年）佐佑咨询中国股权激励报告摘要69海南省中共海南省委关于推进全面深化改革开放“政策落实年”的意见 （2019 年）中共海南省委海南省人民政府关于深化全省国有企业改革的实施意见( 琼发201714 号 )关于海南省国有企业积极发展混合所有制的建议（2015 年）10 河北省关于进一步深化国有企业改革的实施意见（冀发201840 号）河北省人民政府关于地方国有企业发展混合所有制经济的实施意见（冀政发201547 号）11 黑龙江中共哈尔滨市委哈尔滨市人民政府关于深化全市国有企业改革的指导意见 （哈发20189 号）关于黑龙江省国有企业发展混合所有制经济的意见 （黑国资联20

20、167 号）中共中央国务院关于深化国有企业改革的指导意见（中发201522 号）黑龙江省人民政府关于进一步完善全省国资管理体制深化国企改革的指导意见（2014 年）黑龙江省国资委贯彻落实十八届三中全会精神深化出资企业改革的实施意见（2014 年）中共黑龙江省委黑龙江省人民政府关于全面深化国资国企改革的意见（2014 年）12 河南省河南省人民政府关于省属国有工业企业发展混合所有制经济的实施意见（豫政201647 号）河南省省管企业发展混合所有制经济试点工作方案（2014 年）河南省人民政府关于创新投融资机制鼓励引导社会投资的意见（豫政201121 号）河南省人民政府关于积极促进企业战略重组的指

21、导意见 （豫政20109 号）13 湖北省湖北省国有控股混合所有制企业开展员工持股试点实施办法（鄂国资规20161 号）中共湖北省委湖北省人民政府关于深化国有企业改革的意见（鄂发201414 号）14 湖南省湖南省国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的实施细则（试行）（湘国资201815 号）湖南省人民政府关于国有企业发展混合所有制经济的实施意见（湘政发20172 号）15 江苏省江苏省国资委关于推动省属企业落实三项重点改革工作的通知（苏国资201965 号）关于深化国有企业改革的实施意见（苏发20162 号）关于国有企业发展混合所有制经济的实施意见（2016 年）关于全面深化国有企业和国有

22、资产管理体制改革的意见（2014 年）省属企业深化改革实施细则（2014 年）16 江西省江西省省属国有企业高质量发展行动方案 (2018-2020 年 )（2018 年）江西省属国资国企改革实施方案（2015 年）中共江西省委江西省人民政府关于进一步深化国资国企改革的意见（赣发201414 号）中共江西省委贯彻落实 的实施意见（赣发201318 号）17 吉林省吉林省 2017 年深化经济体制改革重点任务分工方案（2017 年）吉林省国有控股混合所有制企业开展员工持股试点管理办法（2016 年）吉林省人民政府关于国有企业发展混合所有制经济的指导意见（吉政发201548 号）18 辽宁省中共辽

23、宁省委办公厅辽宁省人民政府办公厅关于印发加快推进全省国资国企改革专项工作方案的通知（辽委办发201896 号）加快推进全省国有企业混合所有制改革实施意见（辽政办发201838 号）19 内蒙古关于加快推进区属企业上市工作的指导意见（2018 年）关于推进国有企业发展混合所有制经济的实施意见（2018 年）关于加快推进区属企业上市工作的指导意见（2018 年）自治区直属企业投资项目引进非国有资本试点方案（2018 年）内蒙古自治区鼓励和规范国有企业投资项目引进非国有资本的实施意见（2016 年）佐佑咨询中国股权激励报告摘要720 宁 夏关于推进自治区属国有企业混合所有制改革的实施意见（宁政发20

24、1742 号）自治区国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的实施意见（宁国资发201742 号）关于深化自治区属国有企业改革的实施意见( 宁党发201444 号 )21 青海省青海省关于开展混合所有制企业员工持股试点的实施意见（2018 年）青海省人民政府关于推进青海省国有企业发展混合所有制经济的意见（青政201629 号）关于深化国资国企改革的指导意见（青发201414 号）22 陕西省陕西省深入实施国企国资改革攻坚加快推动高质量发展三年行动方案（20182020 年）（2018 年）关于加快省属国有企业股份制改革推进国有资产证券化的意见（陕政办发201652 号）陕西省政府关于推进混合所有

25、制经济发展的意见（试行）（2014 年）23 山东省山东省国资委关于支持推进省属国有企业引进战略投资者的意见 （2018 年）山东省属国有企业员工持股试点工作实施细则（2018 年）关于加快实施新旧动能转换推进省属国有企业资产证券化工作的指导意见（2017 年）关于省属国有企业混合所有制改革发挥中小股东作用的指导意见（鲁国资20171 号）关于省属国有企业发展混合所有制经济的意见（2016 年）关于深化省属国有企业改革几项重点工作的实施意见（2015 年）关于深化省属国有企业改革完善国有资产管理体制的意见（2014 年）24 上海市关于本市地方国有控股混合所有制企业员工持股首批试点工作实施方案

26、（沪国资委改革201718 号）本市国有企业混合所有制改制操作指引 ( 试行 )（2016 年）25 山西省关于深化国企国资改革的指导意见（晋发201726 号）关于省属国有企业发展混合所有制经济的实施意见（晋办发201740 号）26 四川省中共四川省委、四川省人民政府关于深化国资国企改革促进发展的意见（川委发201411 号）关于省属国有企业发展混合所有制经济的意见（川府发201613 号）四川省人民政府关于改革和完善国有资产管理体制的实施意见（川府发201719 号）27 天津市天津市开展国有控股混合所有制企业员工持股试点的实施意见（津国资企改20176 号）天津市深化国资国企改革实施意

27、见（2014 年）中共天津市委天津市人民政府关于进一步深化国资国企改革的实施意见（津党发20145 号）发展混合所有制经济国企民企项目对接战略合作协议（2014 年）28 新 疆自治区鼓励和规范国有企业投资项目引入非国有资本实施意见（2016 年）新疆维吾尔自治区国资委 20142020 发展思路（2014 年）29 云南省关于促进经济持续健康较快发展 22 条措施的意见（2018 年）云南省深化国有企业改革三年行动方案（20182020 年）（2018 年）云南省国资委关于稳步扩大省属企业混合所有制改革面的实施意见（云国资资运2017405 号）云南省人民政府关于推进国有企业积极发展混合所有

28、制经济的指导意见（云政发20169 号）云南省国资委云南省财政厅云南证监会关于印发云南省国有控股混合所有制企业员工持股试点实施办法的通知（云国资分配2016412 号）30 浙江省关于明确省属企业功能定位实施分类监管的意见（2016 年）关于推进省属企业职业经理人制度建设的试行意见（2016 年）关于进一步深化国有企业改革的意见（2014 年）佐佑咨询中国股权激励报告摘要8三、新规接连出台，央企股权激励持续加码2019年中央企业累计实现营业收入30.8万亿元， 同比增长5.6%，累计实现净利润 1.3 万亿元，同比增长 10.8%。在面临复杂的外部发展环境和严峻的经营压力下，23 家企业净利润

29、增幅超过 20，45 家企业净利润增幅超过 10。国资委先后印发国有控股上市公司（境外）实施股权激励试行办法（国资发分配20068 号）、国有控股上市公司（境内）实施股权激励试行办法（国资发分配2006175 号）以及关于规范国有控股上市公司实施股权激励制度有关问题的通知（国资发分配2008171 号），从总体上构建了国有控股上市公司规范实施股权激励的政策框架体系，并且按照上述政策规定稳步推进中央企业控股上市公司开展股权激励，但总体来看，实施股权激励的中央企业控股上市公司比例仍然不大。为稳妥有序推进混合所有制改革，2019 年 11 月 8 日，央企混改官方版操作指南中央企业混合所有制改革操作

30、指引（国资产权2019 653号） (下称 操作指引 )正式发布。 仅3天后， 11月11日，关于进一步做好中央企业控股上市公司股权激励工作有关事项的通知（国资发考分规2019102 号）( 下称通知) 重磅出台。1.规范拟混改企业基本操作流程操作指引 为中央企业所属各级子企业通过产权转让、 增资扩股、首发上市 （IPO） 、 上市公司资产重组等方式引入非公有资本、 集体资本，实施混合所有制改革提供了系统的操作指南。基本操作流程上，包括“可行性研究、制定混合所有制改革方案、佐佑咨询中国股权激励报告摘要9履行决策审批程序、开展审计评估、引进非公有资本投资者、推进企业运营机制改革。以新设企业、对外

31、投资并购、投资入股等方式实施混合所有制改革的，履行中央企业投资管理有关程序”。具体到“混资本”环节，操作指引明确，中央企业要充分发挥市场机制的决定性作用，在产权市场、股票市场等平台公开、公平、公正进行。在引进非公有资本投资者方面，操作指引指出，“通过产权市场引进非公有资本投资者，主要方式包括增资扩股和转让部分国有股权。通过股票市场引进非公有资本投资者，主要方式包括首发上市（IPO）和上市公司股份转让、发行证券、资产重组等”。2.操作指引放宽股权激励约束条件操作指引指出，“鼓励混合所有制企业综合运用国有控股混合所有制企业员工持股、国有控股上市公司股权激励、国有科技型企业股权和分红激励等中长期激励

32、政策，探索超额利润分享、项目跟投、虚拟股权等中长期激励方式”。具体到中央企业控股上市公司股权激励方面：激励方式上，允许探索多元化激励模式，“股权激励方式一般为股票期权、股票增值权、限制性股票等方式，也可以探索试行法律、行政法规允许的其他激励方式”；激励份额上，总份额允许首次实施股权激励计划的中小市值上市公司上浮至 3%，允许重大战略转型的公司上浮至 5%；“中小市值上市公司及科技创新型上市公司，首次实施股权激励计划授予的权益数量占公司股本总额的比重，最高可以由 1% 上浮至佐佑咨询中国股权激励报告摘要103%。上市公司两个完整会计年度内累计授予的权益数量一般在公司总股本的 3% 以内，公司重大

33、战略转型等特殊需要的可以适当放宽至总股本的 5% 以内。”个人激励份额不再受 1% 的限制，“股权激励对象实际获得的收益不再设置调控上限”；审批上，国资委不再审核上市公司股权激励分期实施方案，交由中央企业审核同意。“中央企业控股上市公司根据有关政策规定， 制定股权激励计划，在股东大会审议之前，国有控股股东按照公司治理和股权关系，经中央企业审核同意，并报国资委批准。除主营业务整体上市公司外，国资委不再审核上市公司股权激励分期实施方案，上市公司依据股权激励计划制定的分期实施方案，国有控股股东应当在董事会审议决定前，报中央企业审核同意。”3.允许无分次实施安排的企业不设置授予时业绩考核条件结合中国经

34、济新常态的特点，通知对业绩考核要求进行放宽，允许股权激励计划无分次实施安排的公司不设置业绩考核条件，同时规范权益行权时的业绩条件：“上市公司应当建立健全股权激励业绩考核及激励对象绩效考核评价体系。股权激励的业绩考核，应当体现股东对公司经营发展的业绩要求和考核导向。在权益授予环节，业绩考核目标应当根据公司发展战略规划合理设置， 股权激励计划无分次实施安排的，可以不设置业绩考核条件。在权益生效（解锁）环节，业绩考核目标应当结合公司经营趋势、 所处行业发展周期科学设置， 体现前瞻性、 挑战性，可以通过与境内外同行业优秀企业业绩水平横向对标的方式确定”。佐佑咨询中国股权激励报告摘要11从实践的角度来说

35、，通知充分考虑行业变化的实际情况，对于不同发展阶段、不同业态的企业，给予一定的灵活空间，使得业绩考核更具备科学性、更符合市场化特征。4.适当约束央企科创板股权激励为鼓励中央企业控股科创板上市公司实施股权激励，通知基本完全遵循了科创板上市规则，允许将持股 5% 以上的核心骨干人才纳入激励范围，支持尚未盈利的上市公司实施股权激励，允许限制性股票的授予价格低于公平市场价格的 50%。同时，为维护股东权益、防止国有资产流失，通知对授予价格低于市场价格 50% 和尚未盈利的科创板上市公司这两类特殊情形有针对性地提出了补充要求：“科创板上市公司以限制性股票方式实施股权激励的，若授予价格低于公平市场价格的

36、50%，上市公司应当适当延长限制性股票的禁售期及解锁期，并设置不低于公司近三年平均业绩水平或同行业 75 分位值水平的解锁业绩目标条件。”“尚未盈利的科创板上市公司实施股权激励的，限制性股票授予价格按照不低于公平市场价格的 60% 确定。在上市公司实现盈利前，可生效的权益比例原则上不超过授予额度的 40%，对于属于国家重点战略行业、且因行业特性需要较长时间才可实现盈利的，应当在股权激励计划中明确提出调整权益生效安排的申请。”佐佑咨询中国股权激励报告摘要12四、科创板规则落地，半年内 8 家企业启动股权激励2019 年 4 月 30 日，上交所对上海证券交易所科创板股票上市规则 （以下简称上市规

37、则）进行修订并发布实施。与 A 股现行上市公司股权激励管理办法相比，科创板股权激励存在以下亮点：1.两类限制性股票，激励效果更突出上市规则中将限制性股票定义为两类：“上市公司授予激励对象限制性股票，包括下列类型：（一）激励对象按照股权激励计划规定的条件，获得的转让等部分权利受到限制的本公司股票；（二）符合股权激励计划授予条件的激励对象，在满足相应获益条件后分次获得并登记的本公司股票。”第二类限制性股票具备了一定股票期权的性质，激励对象无需提前出资，在满足获益条件后，便可按授予价格出资获得公司股票，同时，若公司不设置限售期，激励对象出资获得的公司股票，在完成登记后即可出售。兼具第一类限制性股票的

38、价格优惠和股票期权不用提前出资优点的第二类限制性股票，极大降低了激励对象的出资压力，激励作用更显著。2.扩大可激励对象范围科创板扩大了可以成为激励对象的人员范围，规定“单独或合计佐佑咨询中国股权激励报告摘要13持有上市公司 5% 以上股份的股东、上市公司实际控制人及其配偶、父母、子女以及上市公司外籍员工，在上市公司担任董事、高级管理人员、核心技术人员或者核心业务人员的，可以成为激励对象”。为充分保证市场公平和保护中小投资者利益，相关法律法规对持股 5% 以上股东及其主要行为事项作出了特别规范，而在激励对象具有必要性及合理性的情况下，科创板对单独或合计持有上市公司 5% 以上股份的股东赋予了更多

39、的包容性。3.限制性股票授予价格突破 50% 限制不同于 A 股管理办法中 50% 的定价限制，科创板增强了股权激励价格条款的灵活性，科创公司可以相对自主决定授予价格。“上市公司授予激励对象限制性股票的价格，低于股权激励计划草案公布前 1 个交易日、20 个交易日、60 个交易日或者 120 个交易日公司股票交易均价的 50% 的，应当说明定价依据及定价方式。出现前款规定情形的，上市公司应当聘请独立财务顾问，对股权激励计划的可行性、相关定价依据和定价方法的合理性、是否有利于公司持续发展、是否损害股东利益等发表意见。”4.60 天时间限制解除，增加实施方式便利性科创板增加股权激励实施方式的便利性

40、，授予的股份可以在满足获益条件后进行股份登记。按照现行规定，限制性股票计划经股东大会审议通过后，上市公司应当在 60 日内授予权益并完成登记。上交所上市规则 取消了上述60日的期限限制， 允许激励对象在满足相应条件后，上市公司再行将限制性股票登记至激励对象名下，实施操作更便利。佐佑咨询中国股权激励报告摘要145.股权激励范围扩大，占比份额由 10% 提至 20%上市规则对多期股权激励计划的股票总数规定：“上市公司可以同时实施多项股权激励计划。上市公司全部在有效期内的股权激励计划所涉及的标的股票总数，累计不得超过公司股本总额的 20%”。进一步拓展了科创板公司股权激励的实施空间。6.员工持股计划

41、激励范围可突破 200 人根据上海证券交易所科创板股票发行上市审核问答，存在员工持股计划穿透计算的“闭环原则”。也就是说，科创板允许将符合“闭环原则”或依法备案的持股载体作为一名股东计算，从而突破了激励范围 200 人的限制。“员工持股计划符合以下要求之一的，在计算公司股东人数时，按一名股东计算；不符合下列要求的，在计算公司股东人数时，穿透计算持股计划的权益持有人数。1. 员工持股计划遵循“闭环原则”。员工持股计划不在公司首次公开发行股票时转让股份，并承诺自上市之日起至少 36 个月的锁定期。发行人上市前及上市后的锁定期内，员工所持相关权益拟转让退出的，只能向员工持股计划内员工或其他符合条件的

42、员工转让。锁定期后，员工所持相关权益拟转让退出的，按照员工持股计划章程或有关协议的约定处理。2. 员工持股计划未按照“闭环原则”运行的，员工持股计划应由公司员工持有，依法设立、规范运行，且已经在基金业协会依法依规备案。”佐佑咨询中国股权激励报告摘要15第二部分：2019 年股权激励趋势分析一、2019 年 A 股股权激励实况分析1.2019 年股权激励数量较 2018 年有所下降受 2019 年宏观经济形势不确定性影响，2019 年 A 股披露股权激励计划的上市公司数量共计 332 家，较 2018 年的 377 家有所下滑。其中，汤臣倍健等 14 家公司披露两份及以上计划。佐佑咨询中国股权激

43、励报告摘要16?数据来源：佐佑股权激励中心2. 沪深板占比超四成在四大板块中，2019 年披露股权激励计划数量最多的依旧是沪深主板，占比 40.1%；创业板和中小板分别占比 34.3% 和 23.2%；科创板占比为 2.4%。佐佑咨询中国股权激励报告摘要17?数据来源：佐佑股权激励中心3.股权激励国企数量较去年增长2019 年披露股权激励计划的上市企业中，民企占比为 75.3%，共250家， 较2018年的314家有所下滑；国企占比为17.8%， 共59家，较2018年的28家涨幅较大；此外， 中外合资或外资企业占比为6.9%，共 23 家，较 2018 年的 35 家有所减少。?数据来源：佐

44、佑股权激励中心佐佑咨询中国股权激励报告摘要184.股权激励覆盖各大行业，制造业企业占比绝对领先制造业企业披露计划 218 家，以 65.7% 的占比成为股权激励的领头行业。制造业细分子行业中，计算机、通信和其他电子设备制造业以 19.3% 的占比继续稳居第一；电气机械及器材制造业和专用设备制造业位列其次， 占比均为12.4%；化学原料和化学制品制造业紧随其后，占比为 11.0%。另外，近几年互联网行业发展的强劲势头不减。2019 年信息传输、软件和信息技术服务业企业有 35 家上市公司披露了股权激励计划。?数据来源：佐佑股权激励中心( 行业分类依据：证监会 2012 年上市公司行业分类指引 )

45、5.整体激励模式趋于多样化数据显示，有 59.0% 的企业采用限制性股票，占比略有下降；采用股票期权及多种激励模式的企业占比分别为 24.1%、16.9%，占比进一步上升。 采用多种激励模式的企业中， 53家采用期权与限制性股票，1 家采用期权与股票增值权，1 家采用限制性股票与股票增值权，1 家佐佑咨询中国股权激励报告摘要19采用期权、限制性股票与股票增值权的组合拳。越来越多的企业能够根据自身特点，采取更有效的激励模式，整体激励模式呈多样化发展。?数据来源：佐佑股权激励中心6.科创板元年，股权激励占比不低自 6 月 13 日开板至年底，科创板已发行上市企业 70 家，其中乐鑫科技、光峰科技、

46、澜起科技、航天宏图、晶晨股份、柏楚电子、申联生物及祥生医疗 8 家企业披露股权激励计划，占比 11.4%。（1）激励模式均采取“第二类限制性股票”8 家企业均采用了“第二类限制性股票”，即“符合股权激励计划授予条件的激励对象，在满足相应获益条件后分次获得并登记的本公司股票”。区别于传统的限制性股票模式，“第二类限制性股票”授予时可不进行登记，激励对象后续满足相应获益条件后，才分次获得并登记股票，激励对象出资灵活度增大，也不会产生登记后情况变化再回购注销的情况。佐佑咨询中国股权激励报告摘要20（2）定价折扣力度较大7 家企业的授予价均低于股权激励计划草案公布前 1 日、前 20 日、前 60 日

47、、前 120 日交易均价的 50% 的较高值。其中晶晨股份的第一类激励对象的定价折扣最大，为公布前 1 个交易日均价的 22.92%。代码名称定价方式定价688358.SH 祥生医疗自主定价20 元 / 股（公布前 1 个交易日均价的 42.82%）688098.SH 申联生物首次公开发行价8.8 元 / 股（公布前 20 个交易日均价的 54.90%）688188.SH 柏楚电子首次公开发行价的 50%34.29 元 / 股（公布前 20 个交易日均价的 26.81%）688099.SH 晶晨股份第一类（在公司连续任职两年以上或属于紧缺职位）根据 2018 年 2次资产评估均值确定；第二类（

48、在公司任职 2 年以下）为首次发行公开价的 50%第一类：11 元 / 股（公布前 1 个交易日均价的 22.92%）第二类 ：19.25 元 / 股（公布前 1 个交易日均价的 40.11%）688066.SH 航天宏图首次公开发行价17.25 元 / 股（公布前 1 个交易日均价的 44.02%）688008.SH 澜起科技不低于公司首次公开发行价（24.8 元 / 股）25 元 / 股（公布前 1 个交易日均价的 42.64%）688007.SH 光峰科技首次公开发行价17.5 元 / 股（公布前 20 个交易日均价的 43.97%）688018.SH 乐鑫科技不低于公司首次公开发行后首

49、个交易日收盘价的 50%65 元 / 股（公布前 20 个交易日均价的 41.95%）注：选取草案公布前 1 日 /20 日 /60 日 /120 日（如有）交易均价的 50% 的较高值与定价做比较。（3）多数企业设置阶梯目标，刺激更高业绩达成5 家企业在公司级业绩考核指标中设立“触发值 + 目标值”的阶梯目标机制：即业绩达成目标值，公司级归属比例为 100%；业绩达成触发值但未达成目标值，公司级归属比例相应折扣；未达成触发值，公司级归属比例为 0%。在确定公司级归属比例后，根据个人业绩表现确定激励对象当年度实际归属份额。佐佑咨询中国股权激励报告摘要21相较单一目标，阶梯目标一方面可以避免因偶

50、然因素造成股权激励解锁失败，打击激励对象的积极性；另一方面通过建立业绩增长与个人权益归属比例的动态关系，更好地牵引激励对象冲刺高业绩。代码名称公司级指标阶梯目标公司级归属比例（X）确定方式688358.SH祥生医疗营业收入增长率、净利润增长率是任一指标达成目标值，X=100%；两个指标均未达成触发值时，X=0%；其他情况，X=80%688098.SH申联生物营业收入增长率是达成目标值，X=100%；达成触发值但未达成目标值，X= 实际值 / 目标值 100%；未达成触发值，X=0%688188.SH柏楚电子营业收入增长率 /净利润增长率否达成目标值，X=100%；未达成目标值，X=0%6880

51、99.SH晶晨股份营业收入增长率、毛利增长率是达成目标值，相应系数为 100%；达成触发值但达成目标值，相应系数为80%；未达成触发值，相应系数为 0%;X=A60%+B40%，（营业收入增长率系数为 A，毛利增长率系数为 B）688066.SH航天宏图营业收入增长率否达成目标值，X=100%；未达成目标值，X=0688008.SH澜起科技净利润、研发项目产业化累计销售额（仅为 2021 年及2022 年指标）净利润为阶梯目标，研发项目产业化类销售额为一级目标、无阶梯目标净利润：达成目标值，A=100%；达成触发值且未达成目标值，A= 实际值 / 目标值 100%；未达成触发值，A=0%；研发

52、项目产业化累计销售额：达成目标 值，B=100%； 未 达 成 目 标 值，B=0%；2020 及 2023 年：X=A；2021-2022 年：X=A70%+B30%688007.SH光峰科技营业收入增长率否达成目标值，X=100%；未达成目标值，X=0688018.SH乐鑫科技营业收入增长率 /毛利增长率是达成目标值，X=100%；达成触发值且未达成目标值，X=80%；未达成触发值，X=07.股权激励常态化基础上，更多企业以成效为出发点设计股权激励模式股权激励已成为一种常态化的激励方式。2019 年披露股权激励计划的企业中，超四成在之前已披露过股权激励计划。随着对政策和工具的更深入了解，企

53、业对股权激励的理解也更加深入。更多的企业从成效佐佑咨询中国股权激励报告摘要22出发，根据企业现状及发展重点、激励对象的不同特点等自身情况，在业绩指标选取、定价方式、资金来源等方面设计针对性更强的股权激励方案，使得股权激励更好地对经营业绩发挥正向牵引作用。二、2019 年新三板股权激励实况分析1.新三板挂牌公司数量持续下降，股权激励热度降低新三板市场挂牌公司数量在 2018 年首次出现负增长后，2019 年继续缩减，截至 2019 年底共有 8953 家挂牌公司。披露股权激励计划的公司数量也随之减少，股权激励热度逐年下降。2019 年新三板披露股权激励计划的公司数量共 111 家，其中，中百信等

54、 5 家公司披露两份及以上计划。?数据来源：佐佑股权激励中心佐佑咨询中国股权激励报告摘要232.软件和信息技术服务业为占比最高行业软件和信息技术服务业，计算机、通信和其他电子设备制造业，专业技术服务业为 2019 年披露计划的前三大行业，所占比例分别达到16.22%、11.71%、9.01%。技术密集型行业占主导地位。?数据来源：佐佑股权激励中心( 行业分类依据：证监会 2012 年上市公司行业分类指引 )3.限制性股票仍为首选激励工具，股东转让和定向发行为主要标的来源限制性股票仍然是 2019 年最受青睐的激励工具，117 份激励计划中共 95 份采用限制性股票，占比超过 80%。佐佑咨询中

55、国股权激励报告摘要24?数据来源：佐佑股权激励中心标的来源主要为定向发行和股东转让。49.57% 的股权激励计划采用股东转让，48.72% 采用定向发行，两种方式占比相近。此外 1 家公司通过回购库存股股份，1 家公司采用定向发行和股东转让两种标的来源。4.激励人数占比多集中在 10% 以下在有披露具体激励人数的 113 份计划中，激励人数占比在 10%以下的共计 72 家，占比 63.72%。激励人数占比最高的为南麟电子，激励人数达到了总人数的 49.67%。佐佑咨询中国股权激励报告摘要25?数据来源：佐佑股权激励中心5.超半数的激励计划授予权益数量占股本总额的比例为 1%-5%117 份激

56、励计划中，60 份计划的授予权益数量占股本总额的比例为 1%-5%。激励份额最低的为朗朗教育，仅为 0.1583%；最高为兴汉网际，达到了 49.86%。?数据来源：佐佑股权激励中心佐佑咨询中国股权激励报告摘要266.公司级 + 个人级双重考核更加普及虽然股转系统未对股权激励计划有效期内股权解锁 / 行权的激励绩效考核体系和考核办法做出明确要求，但在 2019 年披露的计划中，32.3% 的公司设置了公司或个人考核条件，其中，70.8% 的公司同时设置了公司级 + 个人级双重考核指标。对比 2018 年仅 25.7% 的激励计划设置了业绩条件（其中 48.15% 设置了双重考核），2019 年

57、股权激励计划的“公司级 + 个人级双重考核”则更加普及。?数据来源：佐佑股权激励中心佐佑咨询中国股权激励报告摘要27第三部分：2019年股权激励经典热点案例一、 美的集团： “股票期权+限制性股票+合伙人计划”组合，激励机制常态化美的集团 2013 年整体上市之前，通过多次增资及创始人的股份转让，集团核心高管及骨干人员已持有公司股权。上市后，根据企业发展重点（产品领先、效率驱动、组织再造、企业创新）进一步实施股权激励，截至 2019 年 12 月 31 日，共发布 6 期股权激励计划、5 期全球合伙人持股计划、3 期限制性股票计划、2 期事业合伙人持股计划，逐步搭建了经营管理层、核心骨干与全体

58、股东利益一致的股权架构及长短期激励与约束相统一的激励机制， 极大地推动了美的营收和利润增长。佐佑咨询中国股权激励报告摘要28?亮点 1：根据激励对象的层级，设置差异化的股权激励模式美的的股权激励体系覆盖了公司高管、中层管理者以及核心技术骨干等核心人才，同时针对不同激励对象选择了不同的激励模式。对公司经营有重要作用的核心高管，美的实行了“全球合伙人”及“事业合伙人”计划（简称“合伙人”计划），从披露信息来看，两者的模式几乎一致。激励对象在完成标的股票权益归属后，将在锁定期满后由资产管理机构集中出售标的股票，从而获得相应收益，而非自由处置。一方面能够让激励对象及时获得收益，另一方面也保证了激励对象

59、与股东利益的一致及公司股权结构的稳定性。同时配合多期滚动机制实现长期绑定。“合伙人”计划均为业绩股票，且无需自筹资金，但是在具体资金来源方面存在差异。 “全球合伙人” 计划中， 除第一期通过 “利润计提的专项基金 + 融资”方式筹集资金外，其余均为从利润计提的专项基金（各期占当期净利润比：1%、0.6%、0.6%、0.98%、0.92%）。而“事业合伙人”计划中，资金来源为公司从利润计提的专项基金及高层部分绩效奖金（各期占当期净利润比：0.53%、0.46%）。佐佑咨询中国股权激励报告摘要29针对其他中高层管理者，美的采用限制性股票的形式进行股权激励。激励对象能以市价的五折授予获得限制性股票，

60、但是在获授时需要自筹资金提前出资，达成业绩后方可解锁相应份额，并且可以根据市场规则自由处置。综合来看，能实现较好的绑定激励作用。针对核心技术骨干，采用期权的形式进行股权激励。期权的价格折扣力度较小，但是无需提前出资，员工的出资压力较小；在达成业绩要求后可以自愿选择是否行权。虽然绑定性较弱，但是适用于风险承受能力相对较弱的技术骨干。亮点 2：不断调整业绩指标，支撑公司长远、良性发展结合公司的发展需求制定指标。期权和限制性股票激励计划中，公司级业绩指标从“净利润增长率不低于 15%、净资产收益率不低于20%”调整为“净利润不低于前三个年度平均水平”；从“无经营单位业绩考核”到“经营单位业绩考核达成

61、才可行权”再到“根据经营单位业绩达成的不同水平确定差异化的行权系数”。这种变化一方面顺应了行业发展从高速向中高速的过渡，另一方面支撑了公司“小集团、大事业部”的策略，通过经营单位业绩情况影响个人激励份额，提升激励对象对经营单位业绩的重视程度。 针对激励对象的核心职责制定指标。2015 年时“全球合伙人”计划的公司级业绩指标和期权激励计划一致，均为“净利润增长率不低于 15%、净资产收益率不低于 20%”。2016 年则调整为“净资产收益率不低于 20%”，未对“净利润”指标进行明确要求。相对于“净利润”，“净资产收益率”更能体现核心高管的经营管理能力，促进实现“经理人”到“合伙人”的转变。根据

62、不同激励对象的权责设置差异化指标的方式，深度关联了员工的层级贡献，价值激发性更强。佐佑咨询中国股权激励报告摘要30针对长期业绩目标的达成制定指标。在“全球合伙人”计划中，前两期根据上一年度的考核确定获授后分三次归属，分次归属时不再考核归属期业绩；第三期调整为分三次归属时需要考核每个归属期（一年）的业绩；随后进一步调整为归属考核期三年，将根据三年内的考核情况一次归属。同时，在多期期权激励计划中，业绩指标上也发生了从“无经营单位业绩要求”到“经营单位前一年业绩要求”再到“经营单位前两年业绩要求”的变化。通过考核要求变化，逐步加强了“收益”与“长期业绩达成”的绑定。附 四种股权激励模式一览名称股票期

63、权计划限制性股票计划全球合伙人计划事业合伙人计划工具期权限制性股票限制性股票限制性股票时间2014-2019 年每年一期，共六期2017-2019 年每年一期，共三期2015-2019 年每年一期，共五期2018-2019 年每年一期，共二期激励对象除一/二期含高管外，其余均为研发、 制造、品质、市场等核心业务骨干人员及相关中基层管理人员管理人员公司的总裁、副总裁； 公司下属事业部及经营单位的总经理； 对公司经营与业绩有重要影响的核心责任人 公司除全球合伙人以外的副总裁； 公司下属经营单位的总经理； 对公司经营与业绩有重要影响的核心责任人激励人数693；783；931；1476；1441；11

64、50140；344；45115；15；15；20；1650；45定价依据一 / 二 / 三期：公布前 1/30 个交易日收盘价较高者；四 / 五 / 六期：公布前 1/30/60/120 个交易日收盘价较高者公布前 1/20/60/120个交易日的公司股票交易均价的 50% 的较高者一 / 二 / 三 / 四期：通过定向资产管理计划在二级市场购买的均价；五期：回购股票的交易均价一期：通过定向资产管理计划在二级市场购买的均价；二期：回购股票的交易均价股票来源定向发行新股一 / 二期：定向发行新股；三期：集团回购专用证券账户回购的股票一 / 二 / 三 / 四期：二级市场购入；五期：回购专用证券账

65、户回购的股票一期：二级市场购入；二期：回购专用证券账户回购的股票 资金来源自筹自筹第一期：公司计提专项基金及通过融资方式自筹资金；第二 / 三 / 四 / 五期：公司计提专项基金公司计提专项基金和高层部分绩效奖金业绩考核一期：公司业绩 +个人业绩；其余：公司业绩+经营单元业绩+个人业绩公司业绩 + 所在经营单元业绩 + 个人业绩公司业绩 + 事业部及所在经营单元业绩 +个人业绩公司业绩 + 事业部及所在经营单元业绩 +个人业绩时间安排一/二/三/四期：等待期1年，分三次行权，每次行权1/3；五 / 六期：等待期两年，分四次行权，每次行权 1/4一期：锁定期一年，分三次解锁，每次解锁 1/3；二

66、 / 三期：锁定期两年，分四次解锁，每次解锁 1/4；一 / 二 / 三期：分三次归属，统一至第三次归属后可流通。比例为 40%：30%：30%；四 / 五期：一次归属锁定期三年，一次归属佐佑咨询中国股权激励报告摘要31二、红星美凯龙：从战略到团队执行力的全副武装红星美凯龙，作为行业内唯一实现“A+H”资本双轮驱动模式的企业，已成为家居装饰及家具零售行业的头号玩家。早期，美凯龙凭借自营商场和委托管理商场两种经营模式快速扩大经营规模，维持了相对稳定、持久的收益。然而，在互联网 + 的冲击下，线上家居品牌商争相抢夺市场份额，线下传统卖场形式的家居销售步履维艰，加上家居消费低频次、高客单价、交易环节

67、多的特性，导致红星美凯龙面临的市场竞争日益激烈，为了应对转型压力、激活业绩增长，红星美凯龙打出了外部合作与内部激励的“组合拳”。外部合作：从腾讯到阿里，联姻互联网巨头红星美凯龙实践互联网 +2.0 的策略，将战略重点转向“线上线下联动升级”，在经营模式上，力图通过跟腾讯、阿里的战略合作强势填补线上互联网平台的缺失，强化线上能力，重构家居产业业务生态。入局线上：2018 年，联合腾讯建立 IMP 平台（全球家居智慧营销平台）。IMP 平台助力红星美凯龙成功接轨线上，通过打通公司与腾讯的线上线下数据，一方面成功扩大了用户数据，另一方面借助腾讯的数据分析使用能力实现了更精准的线上服务。重构生态：为进

68、一步强化线上线下联动，建立家居产业生态化布自营商场是由公司持有或租赁物业，为入驻的商户提供展位租赁、员工培训、统一管理和营销、物业及售后等综合服务，向租户收取租金和管理费用。委管商场是轻资产模式，公司不承担买入或租赁物业费用，仅和合作伙伴签订委托管理协议，以“红星美凯龙”为品牌提供咨询和管理服务，并在不同阶段收取项目冠名咨询费、招商佣金、商业管理咨询费以及委托管理费等。佐佑咨询中国股权激励报告摘要32局，2019 年红星美凯龙与阿里巴巴达成战略合作。通过门店建设、电商平台搭建、物流仓配和安装服务商体系、消费金融、复合业态、支付系统、 信息共享七个领域的合作， 红星美凯龙打造出家居产业体验式生态

69、，成功从传统线下卖场转型为“新零售超级流量场”，倍增线上流量红利。内部激励：员工持股计划三连击，夯实员工发展信心不仅有持续不断的业务创新动作与战略升级，红星美凯龙 2019年内连推两次员工持股计划，并于 2020 年初再次发布股权激励计划，通过“三连击”充分夯实员工对于公司发展的信心。亮点 1：持续激励、快速实施，有效留住优秀人才2019 年 1 月 15 日，红星美凯龙发布第一期员工持股计划，总规模上限 1.1 亿元，10 天后，即 1 月 26 日，就已收到实际认缴资金人民币 1.0256 亿元。6 月 26 日，红星美凯龙就第一期员工持股计划披露实施进展报告，第一期已通过“陕国投美凯龙第

70、一期员工持股集合资金信托计划”累计买入公司股票 16,050,356 股，约占公司总股本的0.45%。第二期员工持股计划则从发布至实施仅40天。 2019年5月16日，第二期员工持股计划发布，总规模上限 1.2 亿元，至 6 月 26 日完成全部购买，通过“陕国投美凯龙第二期员工持股集合资金信托计划”累计买入公司股票 17,579,549 股，约占公司总股本的 0.50%。红星美凯龙在半年内连续发布两期员工持股计划，又于 2020 年 2月再次推出股权激励计划，“三连击”一方面体现了稳健的财务状况，另一方面也彰显了其在团队激励上的决心。佐佑咨询中国股权激励报告摘要33亮点 2：两期行权，周期短

71、，激励力度强2020 年股权激励计划中，红星美凯龙股权激励获授对象将分两次行权，每次可行权的最大数量为被授予份额的 50%，分别为首次授予日后起 13-24 个月、25-36 个月，被激励对象在每个行权期需同时满足公司层面和个人层面的业绩考核要求方可行权。另外，业绩条件的设置上既结合疫情实际，又充分考虑对行业发展的决心。股权激励计划中，公司层面的业绩考核要求涉及未来两年营业收入的考核：第一个行权期，以 2019 年营业收入为基数，2020年营业收入（剔除疫情影响）增长率不低于 15%。第二个行权期，以2019 年营业收入为基数，2021 年营业收入增长率不低于 40%。亮点 3：“千人计划”，

72、激励人数多、范围广第一期员工持股计划的人员范围包括美凯龙公司及其下属公司管理及核心骨干人员，激励对象人数上限为 1500 人。第二期员工持股计划的人员范围为公司董事、监事、高级管理人员及已通过持股平台间接持有公司股票的部分员工，公司及下属公司一线经营管理人员。激励对象人数上限为 2000 人，其中包括 14 位公司董监高人员。2020 年 2月激励计划首次授予的激励对象包括即期在公司及子公司任职的核心骨干，共计 1023 人。一年的时间内，红星美凯龙对近 4500 人次进行了股权激励，占公司 2019 年总员工数的 18%，同时，激励对象范围包含公司董监高、下属公司骨干和一线经营管理人员等，充

73、分给予每一位员工成为公司经营主体的可能性。红星美凯龙在内部通过股权激励吹响了“战略集结号”，这一制佐佑咨询中国股权激励报告摘要34度让核心队伍更加稳定的同时，激发团队战斗力，实现了从战略到执行力的充分准备。三、天津建工：以战略投资者股权转让实施员工持股计划天津市建工集团（控股）有限公司（简称“天津建工”）是天津市国资委下属二级企业， 作为天津市国企混改和员工持股试点企业之一，分别于 2018 年 10 月和 2019 年 1 月完成混改和员工持股工作。亮点 1：由战略投资者转让股权实施员工持股天津建工按照“存量混改”与“增量引入”相结合的原则，采用股权转让和增资扩股的方式引入战略投资者，并通过

74、战略投资者转让股权方式实施员工持股。 2018 年 8 月，绿地集团出资 14.86 亿元受让天津建工 65%股权； 2019 年 1 月，上海产权交易所挂牌绿地集团转让天津建工10% 股权给天津建工经营团队的项目； 2019 年 3 月，天津建工员工持股平台天津天建持股企业管理中心（有限合伙）受让天津建工 10% 股权完成工商变更登记。天津建工在常规增资扩股、出资新设方式之外，首创由战略投资者股权转让的员工持股方式。绿地集团战略投资者转让股权给员工，可以规避常规员工持股繁杂的决策和审批流程，灵活性高、操作性强，既不违反关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见关于“试点企业、国有股东不

75、得向员工无偿赠与股份，不得向持股员工提供垫资、担保、借贷等财务资助”的禁止性规定，同时解决了员工持股融佐佑咨询中国股权激励报告摘要35资问题，缓解了员工出资压力。亮点 2：两级持股平台，员工持股动态调整更灵活天津建工员工通过两级有限合伙企业平台间接持有公司 10% 股权。一级持股平台为天津天建持股企业管理中心（有限合伙），二级持股平台为 8 家有限合伙企业，8 个持股平台的执行事务合伙人均由天津天城企业管理有限公司担任。为规避普通合伙人和执行事务合伙人承担的无限连带责任，天津建工经营层曲华林、张津辰、田温、谷永革、叶重农等人各出资 1000 元发起设立天津天城企业管理有限公司，担任天津建工有限

76、合伙持股平台的普通合伙人和执行事务合伙人，对外承担无限连带责任，公司股东以其认缴出资额对其公司债务承担有限责任。?天津建工通过两级持股平台进行间接持股，员工持股的动态调整是在二级持股平台内部进行，不会影响到天津建工的股权结构，也不会影响一级持股平台天津天建持股企业管理中心（有限合伙）的合伙结构。佐佑咨询中国股权激励报告摘要36四、中航光电：股权激励成效显现，持续扩大激励范围、导向业绩2019 年 11 月 11 日国务院国资委发布文件关于进一步做好中央企业控股上市公司股权激励工作有关事项的通知，11 月 19 日，中航光电发布第二期限制性股票激励计划，成为通知后最先实施股权激励的军工央企上市公

77、司。亮点 1：股权激励成效显现，第一期顺利解锁2017 年，中航光电实施第一期股权激励计划，对 266 位公司高级管理人员、中层管理人员、核心技术（业务）人员及子公司高级管理人员和核心骨干授予 600.10 万股股票，占股本总额的 0.9960%。2019 年 1 月，中航光电公布第一个解锁期解锁条件成就公告，激励计划中明确公司的业绩要求均顺利达成，2016 和 2017 年净利润皆高于前三年均值；2015-2017 年营收复合增长率达 15.99%，高于行业均值；2017 年度扣非 ROE 和营业利润率为 17.24% 和 15.22%，均达到目标且高于行业平均水平。在对个人解锁条件的限制中

78、，仅有 2人（占比低于 1%）考核低于 80 分，未能实现全部解锁。从成效上看，股权激励计划在一定程度上对中航光电的业绩增长和员工积极性起到了拉动作用。亮点 2：第二期激励范围扩大、解锁条件更严苛中航光电 2019 年 11 月发布的第二期限制性股票激励计划中，激励对象覆盖公司部分董事、 高级管理人员、 中层管理人员、 核心技术 （业务）人员及子公司高级管理人员和核心骨干，合计 1182 人，其中，中佐佑咨询中国股权激励报告摘要37层管理人员和核心骨干人员占比高达 99.24%。激励额度上，第二期共拟授予 3149.34 万股，约是第一期的 5 倍。在解锁条件设置上，要求：可解锁日前一财务年度

79、净资产收益率不低于 13.60%，且不低于对标企业 75 分位值；可解锁日前一财务年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较 2018 年度复合增长率均不低于 10.00%，且不低于对标企业 75 分位值；可解锁日前一财务年度 EVA 指标完成情况达到中航工业集团下达的考核目标，且 EVA 大于 0。其中，ROE 目标为第一期计划各期解锁条件中最高水准，行业对标标准也从对标公司的平均水平上升至 75 分位值。更加严苛的解锁条件表明了中航光电对未来盈利能力成长的重视度及自信心。五、特变电工：股权激励两宗“最”，额度最大、范围最广特变电工正处于高速发展期，对自身定位和业绩增长要求高，通过股

80、权激励计划的实施，侧重绑定中层管理人员与核心业务（技术）人员，最大化公司与员工的协同效应。亮点 1：额度最大，总激励份额达 30000 股2019 年 2 月，特变电工披露股票期权激励计划。该激励计划拟授予激励对象股票期权总计 30,000 万份，占公告时公司股本总额的8.08%。这一激励额度是 2019 年 A 股上市公司所有股权激励计划中实施额度最大者。亮点 2：范围最广，激励总人数达 2140 人激励计划中首次授予股票期权 29,142 万份，激励对象共计 2023佐佑咨询中国股权激励报告摘要38人，包括公司董事、高级管理人员、核心管理人员和核心业务（技术）人员， 约占公司员工总人数的1

81、3.16%。 其中， 董事及高管人员共12人，约占此次总激励人数的 0.6%，平均每人约 108 万股；核心管理人员和核心业务 （技术） 人员共2011人， 约占99.4%， 平均每人约13.8万股。2020 年 3 月，特变电工公告预留股票期权激励对象名单，共计117 人。本次股权激励计划的总人数达到了 2140 人，约占公司员工总数的 14%。六、板块热点：网红股、高科技股受资本市场热捧，频推股权激励1.奥飞娱乐：强推管理团队和核心骨干股权激励，破局经营困境奥飞娱乐是国内动漫及娱乐文化产业集团公司，拥有“喜羊羊与灰太狼、巴啦啦小魔仙、火力少年王”等知名 IP。公司 1993 年成立，200

82、9 年 9 月在深交所挂牌上市。2018 年，奥飞娱乐收入大幅下跌，出现上市后首度亏损，当年营业收入 28.39 亿，同比下降 22.04%，归母净利润 -16.3 亿元，同比下滑 1908.72%。面对经营困境， 奥飞娱乐一方面调整企业战略， 聚焦K12以下人群，依托众多知名 IP，积极进行全产业变现，打造横跨玩具、婴童、授权、舞台剧、主题乐园、教育的全产业链运营模式；另一方面优化内部激励机制，通过职业经理人制度、合伙人计划和股权激励计划，激发公司管理人员及核心骨干的积极性，提升团队稳定性，有效绑定股东、公司和核心团队三方利益。佐佑咨询中国股权激励报告摘要39亮点 1：引入职业经理人，对高管

83、团队实施股权激励2018 年开始，公司创始人蔡东青逐步放手业务线，由公司总裁何德华任业务主要负责人。为激励核心管理团队，2018 年下半年，奥飞娱乐宣布针对高管及核心管理人员开展增持计划。至 2019 年 6 月 21 日，以公司总裁何德华为首的核心管理团队，通过共同申购“乾能叁号私募证券投资基金”份额的方式在二级市场增持公司股份，合计增持 313.2 万股，占总股本 0.23%，增持金额2072.5 万元，增持均价 6.62 元 / 股。通过将高管薪酬与业绩绩效和公司股价表现联系起来，实现公司的管理突破，推动核心管理团队与公司长期成长价值绑定，有助于发挥经营能动性。亮点 2：建立合伙人计划，

84、将激励水平与公司利润挂钩2019 年 1 月，奥飞娱乐发布管理团队合伙人计划，面向公司高管、下属事业部及经营单位的总经理和对公司经营与业绩有重要影响的核心骨干人员建立了三级合伙人结构：分类职位职级入选标准公司合伙人公司高管 M6 以上1、敬岗尽责，履职良好，符合公司价值观；2、年度经营业务成果（收入、利润、风险等核心指标）达成率 80% 以上。经营合伙人一、二级部门负责人（M4 以上），包括业务及职能部门业务合伙人业务核心骨干，非一级部门负责人（M4、P5 以上）合伙人计划中设立了专项激励基金制度和员工持股计划。激励专项基金的水平挂钩公司年度经营性净利润增长率达成情况，超过年度业绩目标的合伙人

85、，专项基金为超过部分净利润的 10%，且基金全额用佐佑咨询中国股权激励报告摘要40作员工持股计划的资金投入。奥飞娱乐合伙人计划每年一期，2019 年第一期合伙人计划 100%当年归属并可以行权， 从第二期开始， 当年权益全部归属个人， 按4：3：3 的比例分三年行权。亮点 3：再推股权激励，一次性授予无预留，为中层与核心人才注入强心剂2020 年 1 月奥飞娱乐发布的业绩快报中显示，2019 年公司成功实现扭亏。为进一步强化人才创造力，2020 年 3 月，奥飞娱乐再次推出股权激励计划，激励公司（含子公司）任职的中层管理人员及核心技术（业务）人员共 113 人。本次股权激励计划拟授予激励对象的

86、股票期权数量为 1034 万份，占股本总额的 0.76%，且为一次性授予，无预留权益。本次股权激励计划的推出，给予中层管理人员以及核心技术人员强力心理支撑，特别是在 2020 年新冠疫情背景下，有力夯实员工心理建设，支撑奥飞娱乐主业持续恢复。2.南极电商：绑定骨干、明确目标，激励与约束并重南极电商是国内知名的经销商品牌授权服务商、移动互联网广告营销服务商，自 2016 年一季度借壳上市以来，股价稳步上升，至2019 年底累计上涨近 90%，年化收益超过 20%。上市四年来，南极电商营收和归母净利润的平均增速分别为 97.71% 和 63.81%，且未来两年两个指标的预测年均增速依然保持在 20

87、% 以上。2019 年 9 月，南极电商首次发布股权激励计划。佐佑咨询中国股权激励报告摘要41亮点 1：二级市场回购 + 自主定价，充分考虑激励对象出资能力2018 年 9 月，南极电商发布股份回购公告，使用自有资金以集中竞价、大宗交易以及其他法律法规许可的方式回购部分公司股份，用于实施股权激励或员工持股计划。回购总金额不低于 1.5 亿元，不超过 3亿元，回购价格不超过 11 元 / 股。在 2019 年的股权激励计划中，南极电商将首次授予的股票期权行权价格定为回购股票均价的 75%，即每份 6.70 元。自主定价的方式充分考虑了激励对象出资能力和股权激励预期效果，保障了激励计划的有效性。亮

88、点 2：激励对象全面覆盖公司业务部门和职能部门核心骨干激励计划首次授予的激励对象共计 124 人，包括：公司董事、高级管理人员；公司中层管理人员；公司核心技术（业务）骨干。激励对象既涵盖各大核心业务事业部，同时也包括品牌市场、人力、财务、法务部等职能部门，充分调动全员积极性。亮点 3：明确业绩指引，建立公司、个人两层考核机制南极电商激励计划考核分公司业绩考核和个人绩效考核两个层面。公司层面业绩指标为公司净利润增长率，分年度进行业绩考核并行权，以达到绩效考核目标作为激励对象的行权条件。考核目标为 2019、2020、2021 年度净利润增速分别不低于 36%、28%、28%。个人绩效考核层面实行

89、以营业收入和净利润等核心业务指标与管理过程指标相结合的 KPI 考核，根据职位及岗位性质设置不同的权重和指标。如授权及综合服务收入是实现公司级净利润目标的关键因素，在2019 年、2020 年和 2021 年需分别同比增长 40%、30% 和 30%，这一指标在个人绩效考核方案中和其他相关指标共同按照部门职能分解到激励对象个人。佐佑咨询中国股权激励报告摘要423.生益科技：多期行权、分拆上市，多手段绑定管理者与经营业绩生益科技是集研发、生产、销售、服务为一体的全球电子电路基材核心供应商，客户包括诺基亚、华为、中兴、浪潮、博世等，子公司生益电子是华为、中兴的核心 PCB 供应商，两家合计占营收比

90、例超过50%。在通讯 PCB 领域，生益科技处于国内第一梯队。亮点 1：股权激励首次授予分四期行权，第一期行权比例 15%2019 年 4 月，生益科技发布股权激励计划，向包括董事长、总经理等中高层管人员及核心骨干在内的 483 人授予 10587 万股期权。本次股权激励计划首次授予的股票期权按照 15%：25%：30%：30%的比例分四期行权，设置的业绩考核条件为 2019-2022 年，扣非归母净利润每年同比增长不低于 10%。该行权比例的设置更持久地绑定了管理者和核心团队，进一步降低了人才流失风险。亮点 2：子公司分拆至科创板上市，有利于完善股权激励机制2020 年 2 月，生益科技董事

91、会审议通过子公司生益电子分拆至科创板上市的预案。分拆完成后，生益科技股权结构不会发生变化且仍拥有对生益电子的控股权。早在 2016 年，生益电子就对公司管理层和核心骨干人员实施了股权激励。生益电子设立了四个持股平台，通过生益科技转让股权的方式完成了股权激励计划。 2020年分拆后， 生益电子独立进入资本市场，其管理层及核心骨干人员可获得的股权激励和报酬将取决于公司在资本市场的业绩表现，实现管理人员自身利益与公司利益深度捆绑，激发业绩创造动力。佐佑咨询中国股权激励报告摘要43第四部分：佐佑股权激励理念及实操建议一、股权激励内涵股权激励：是以员工获得公司股权（或虚拟股权、分红权、增值权等）的形式给

92、予其一定的经济权利，使其能够以股东的身份参与利润分享、企业决策并承担经营风险，员工自身利益与企业利益更大程度地保持一致，从而勤勉尽责地为公司长期发展而服务的一种激励制度。二、实施股权激励的意义和作用1.股权激励一定程度促进业绩提升与市值增长股权激励将股票在资本市场上的表现与经营层的核心利益捆绑，为获取超额收益，激励对象势必要开拓业务，提升业绩。此外，实施股权激励的企业向资本市场释放积极信号：股东及公司高管对企业发展充佐佑咨询中国股权激励报告摘要44满信心，并与激励对象（中高层、核心人才）达成并肩作战关系，企业业务与技术稳定性好；企业业绩良好，并且未来三到五年的经营目标是有信心实现的；公司治理规

93、范，人才稳定，有利于公司战略落地实施。这些对投资者尤其是机构投资者非常有意义。佐佑股权激励中心选取公布股权激励计划的公司（剔除 ST 公司），用最小二乘法对公司业绩和股权激励相关性进行整体回归（用SPSS），检验结果显示持股比例的显著性水平为 0.044，低于 0.05，这证明持股比例（数量多少）与公司业绩是正相关的。麦肯锡公司对200 家全球机构投资者的调查显示，机构投资者愿意为公司治理良好的公司股票支付 20% 27% 的溢价，员工持有公司合理比例的股份是公司治理良好的表现之一。从实际表现来看，A 股实施了股权激励的上市公司在实施后比实施前业绩提升超过 20%，实施了股权激励的上市公司对比

94、未实施股权激励的上市公司业绩增长亦超过 20%。2.股权激励是人才保留与吸引的重要武器为何腾讯、阿里巴巴、万科、华为等一流企业都要实行股权激励？为何近年中国企业股权激励爆发式增长？究其关键原因，佐佑认为，当今现代企业已从传统人力资源时代迈入了人力资本时代，人力资本在企业中的价值发挥越来越显著。企业在人力资本争夺中失利将会影响发展的核心基础。人才具有流动属性，无论是行业还是企业，人才总趋于向综合水平高的地方流动，即一流人才向一流行业或企业流动，然后行业或企业成为（或继续保持为）一流行业或企业。综合水平包含的因素有很多，其中激励水平（全面薪酬概念，含股权激励等）是关键因素之一。组织的发展不能只靠老

95、总唱独角戏，重视股权激励，实际上是保留当前人才、佐佑咨询中国股权激励报告摘要45吸引外部人才的有效手段。3.股权激励促进战略落地与核心能力构筑股权激励是企业战略落地的重要手段，股权激励能使管理层与核心骨干共同建造事业梦想，共同打造事业蓝图。人才是战略落地和能力构筑的载体，正是借助股权激励这套长效、循环的促进机制，对企业的治理、研发、协调、营销、生产带来质的变化，因为大家都为了一个共同目标在努力：“只有公司业绩整体上升、市值上升，我们才能与企业一同成功，企业不仅是老板的，也是我们的。”三、股权激励成功的四大要素佐佑认为，股权激励是一套长效、开放、循环的激励机制，不是短期福利计划，更不是套现、造富

96、的手段和工具。股权激励的成功是实现事业的共创共享，是公司、股东、激励对象三方面的成功，是实现企业业绩提升、市值增长、管理提升的重要手段。但股权激励的实施过程不是轻而易举的，必须关注以下四大要素：1.战略与事业理念的澄清与认同企业要想拥有未来，现在就必须做出选择。在不确定环境下，面向未来的选择更多是基于目标，而不是过往事实。如何通过塑造战略导向，将人才统一到提高市场争夺的效率上来，成为企业生存发展的关键。股权激励越发需要优先识别企业的核心命题，基于企业战略实现进行方案的思考、设计和实施。股权激励要牵引管理层和激励对象树立一系列正确的价值理念，从而使得管理层和激励对象形成统一的事业体，共同思考组织

97、的发展。佐佑咨询中国股权激励报告摘要462.系统筹划，激励与约束并重股权激励不是一场造富运动，而要体现高收入、高激励和高风险、高惩罚导向。通过有效的期望管理措施，同时优化与之相配套的绩效考核体系，实现收益与风险的共担。3.妥善实施，避免由股权激励产生的负激励股权激励作用发挥得当，将会对公司战略实现起到积极的激励作用；但是如果处理不当，将会产生负激励作用。这种负激励给组织带来的影响往往是致命的。具体包括：由于选人范围有限，导致未纳入激励范畴员工的失望与不满；由于内部分配不公，导致高管与员工以及员工相互之间的矛盾；由于行权条件不满足，无法行权，导致员工士气失落；由于激励力度不足，导致员工期望无法满

98、足，激励失效等。4.合法合规兼顾创新股权激励满足相关法律政策要求是边界条件，在法律政策的框架要求下，通过适当创新，提升激励效果，降低激励成本，争取各方利益的最大化。因此，佐佑建议在股权激励计划设计中重点考虑、梳理以下几个问题：1、战略承接：当前战略是否清晰？是否适宜进行股权激励？若进行股权激励，战略目标如何分解落地？2、激励模式选择：在企业当前条件下，适宜选择何种激励方式？是选择常规股权激励亦或是创新股权激励？佐佑咨询中国股权激励报告摘要473、人才定位：根据激励目标，激励对象的范畴与边界是什么？如何平衡人才间的矛盾？4、激励力度：对比市场与同行，在企业条件允许的前提下采用何种激励水平？在激励

99、水平实现的情况下如何最大力度实现成本降低？在实现激励力度的目标下如何配合实施有效的市值管理？5、妥善实施：如何在有限条件下管理员工期望？如何在落地实施时让员工感受到公司诚意？如何建立共创共享的上海品茶？如何有效处理内部公平性问题？股权激励涉及包括公司治理、市值管理、企业目标管理、人力资源管理、财务管理等诸多因素，而由于宏观环境、行业、企业发展阶段各不相同，每个企业所面临的核心命题也不同，股权激励所面临的情况和问题便千差万别。因此，股权激励从来都不是直接套用技术工具的方案，成功的股权激励必然要根据具体情况“对症下药”。四、股权激励实操陷阱备受推崇的股权激励容易让一些企业家认为是解决一切企业发展问

100、题的良药，以为实施股权激励就必然带来公司人心的凝聚、业绩的提升，其实则不然。股权激励是人才激励的一种手段与方法，它既有自身的适用性，又有其自身的局限性，切不可过于夸大股权激励对企业管理的实际影响。企业家不可将企业的一切问题解决寄希望于股权激励。1.股权激励带来的致富效应不应是组织单纯追求的方向“阿里上市诞生一万名千万富翁”、“小米上市将创造 1000 个千万富翁”，这样的新闻让不少人热血澎湃，仿佛赌对公司就有了一夜佐佑咨询中国股权激励报告摘要48暴富的可能。也有一些组织将上市持股作为鼓励员工奋斗的核心目标，提出三年上市或者五年上市的口号。然而企业上市目标的实现本就存在各种不确定的可能，一旦上市

101、计划受阻，将会给员工带来巨大打击，导致士气低下。组织存在不应以资本化为目标，员工激励也不应以发财为本源。2.股权激励不是共同致富手段而是对业绩贡献者的回报是组织就一定有分工，股权激励作为一种对长期业绩贡献者进行回报的手段，并不适用于所有员工。很多企业在股权激励过程中，只考虑怎么分、分多少，而忽略了激励与业绩创造之间的关系。最后容易造成创造业绩的人无法获得有效激励，而与业绩相关性不大“躺赢”的人反而收益颇丰。股权激励不应是福利手段，不能过多的考虑平衡，而要更多的关注激励。3.股权激励无法代替信任和授权股权激励中的激励对象往往是成就欲比较高的战略性人才，这类人才在金钱奖励之外更需要精神的认可与信任

102、。股权激励不应仅仅以股权的方式作为捆绑，更是对核心人才身份的认可。老一代的民营企业目前面临的就是接班人的选拔和培养的问题，实现经理人的职业化与专业性，这才是企业长治久安的根本。因此，不可认为纳为股权激励对象就真正的实现了接班人的选拔，其中的培养、授权、历练则是企业务必要做的功课。佐佑咨询中国股权激励报告摘要49第五部分：佐佑优势佐佑管理咨询公司成立于 1998 年，是本土最早成立的管理咨询机构之一，是国内著名的管理咨询高端品牌。我们有着扎实的管理咨询经验积累， 致力于为客户提供视野前瞻、切实可行的方案，并愿意在此基础上建立合作伙伴关系，提供长期服务。自 1998 年成立以来，佐佑为 2000

103、多家企业提供过 4000 多个管理咨询服务，并与众多客户结成长期战略合作伙伴，包括但不限于领先企业、行业中坚、潜力之星。佐佑在股权激励、公司治理领域拥有丰富的经验，累计为超过 1000 家企业提供股权激励（中长期激励）培训、咨询服务，其中，上市公司过会率、国企审核通过率均为 100%。佐佑咨询中国股权激励报告摘要50佐佑始终坚持为客户提供“一体化”的解决方案，并将“成效”作为检验项目质量的唯一标准。因此在实施方面，对于选择实施策略、把握实施节奏、寻找撬动点、推动落地等方面具有丰富的实践经验。也正是这一原因，佐佑深得客户及同行的信赖和厚爱，多次被评为最佳咨询机构。佐佑股权激励“一体化”解决方案内容包括但不限于：基础调研及公司管理诊断设计详细方案和配套措施辅助配套措施调整，如激励对象选拔、配套绩效管理机制调整等相关方沟通，包括股东、董事、监事、律师等沟通董事会材料筹备上报及披露材料（报上级单位或监管机构）准备授予（行权）实施辅导内部宣贯方案筹划与实施，如个人沟通、员工宣贯会等 推荐相关中介服务， 如资金来源机构、 律师事务所、 会计师事务所、税务顾问等后续行权（解锁）辅导，其他配套管理问题的后续辅导佐佑咨询中国股权激励报告摘要51?编者注：本报告所涉相关案例均根据企业公告、网络新闻等整理，如有版权问题，请联系佐佑股权激励中心。