1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_MainInfo 2022.05.152022.05.15 京东新百货正式上线，京东新百货正式上线，美美团外卖上线预制菜团外卖上线预制菜专区专区 商贸商贸零售零售行业周报 （行业周报 （2022022 2. .0 05.095.09- -0505. .1515） 刘越男刘越男( (分析师分析师) ) 证书编号 S0880516030003 本报告导读：本报告导读： “京东新百货” 正式上线， 专注年轻态消费群体， 提升新消费体验场景，“京东新百货” 正式上线， 专注年轻态消费群体， 提升新消

2、费体验场景，提供更优质的购物服务与商品， 实现线上线下一体化提供更优质的购物服务与商品， 实现线上线下一体化； 打造消费新业态打造消费新业态。 摘要：摘要： Table_Summary 本周投资观点：本周投资观点： 延续短期基本面与长期逻辑共振的选股思路， 关注低估值传统行业景气度边际改善及拐点， 围绕围绕五五条投资主线：条投资主线： 低估值的传统行业改善龙头， 推荐重庆百货、 小商品城重庆百货、 小商品城、 家家悦、 永辉超市家家悦、 永辉超市、红旗连锁红旗连锁。 景气度延续的消费板块， 推荐潮宏基、 周大福、 周大生、潮宏基、 周大福、 周大生、飞亚达、 迪阿股份飞亚达、 迪阿股份。 中央

3、定调支持平台经济规范健康发展， 利好平台互联网，推荐美团、京东、阿里美团、京东、阿里。支持“专精特新” 中小企业高质量发展， 推荐力合科创。力合科创。 培育钻石行业高景气持续爆发， 受益中中兵红箭，力量钻石，黄河旋风。兵红箭，力量钻石，黄河旋风。 上周要点回顾：上周要点回顾： 上周商贸零售板块涨幅 3.68%， 相对沪深 300 收益率1.63%，在所有行业中位列 14 名（总计 30 个行业） 。未停牌股票中，A 股中三木集团+44.94%涨幅最高，上海九百（+21.02%） 、上海物贸（+19.89%） 、金一文化（+16.43%） 、新世界（+14.47%） 、百联股份（+13.88%）

4、 、南纺股份（+12.98%） 、厦门国贸（+12.17%）涨幅位居前列。 行业重点信息及数据更新：行业重点信息及数据更新： 电商行业：电商行业： 首届 “吃货节” 举行线上启动仪式，阿里、京东等积极响应；天猫“618”公布 25 条商家支持举措；快手电商引力大会，将拿出 230 亿+红利流量扶持快品牌；唯品会发布新锐品牌榜单，新锐 Q1 整体销售额同比增长 200%+；盒马北京保供运力增加三成， 单次订单配送量升至五倍。 黄金珠宝行业：黄金珠宝行业：顺德出新政扶持黄金珠宝首饰产业。 百货百货/ /超市行业：超市行业： 大润发撤出广东佛山金沙洲万达广场；沃尔玛自有品牌“惠宜”全新升级；谊品生鲜

5、在合肥开出第四代店，发力新店型“活着的菜” ；翠微股份将对商户实行租金部分减免。 公司公告：公司公告： 重庆百货：重庆百货： 重庆百货大楼股份有限公司决定在马上消费金融股份有限公司办理股东存款，存款金额 2.5 亿元，存款期限 6-12个月。 家家悦：家家悦： 同意公司在确保不影响公司募投项目正常实施和公司正常经营的情况下，使用不超过 70,000 万元（含本数）的自有资金投资安全性高、 流动性好、 风险较低的具有合法经营资格的金融机构销售的理财产品或存款类产品。武商集团：武商集团： 公司 2021 年度利润分配方案为：以总股本 768,992,731 股为基数，向全体股东每 10 股派现金股

6、利 1.60 元（含税） 。 风险提示：风险提示：疫情反复的风险；宏观经济波动的风险；政策监管风险 评级：评级： 增持增持 上次评级：增持 Table_subIndustry 细分行业评级 相关报告 美国市场持续升温， 关注出货节奏释放2022.05.03 平台互联网：政策边际回暖，把握产业趋势2022.05.02 中央定调支持平台经济规范健康发展2022.05.01 会员制精准锚定，供应链回归本源2022.04.28 疫情管控出行受限， 格局稳定头部略下滑2022.04.18 感感谢博士后赵国振对本文的贡献。谢博士后赵国振对本文的贡献。 行业周报行业周报 股票研究股票研究 证券研究报告证券研

7、究报告 批发零售业批发零售业 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 9 目目 录录 本周观点及投资建议 . 3 1. 周度涨跌幅及资金流动情况 . 3 2. 重点信息及数据更新 . 5 2.1. 电商行业 . 5 2.2. 黄金珠宝行业 . 6 2.3. 百货/超市行业 . 6 2.4. 上市公司公告及行业数据更新 . 7 3. 风险提示 . 7 VXlWjUjWuMxOoM6MaO8OnPmMoMnPeRpPsPeRpOwPbRqRmRNZnQwOvPqQrN 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条

8、款部分 3 of 9 本周观点及投资建议本周观点及投资建议 2021 年初至今消费板块整体承压，悲观预期下资金趋势性流出，估值调整幅度较大。目前部分核心业绩确定性较高，估值业绩性价比突出的公司，已具备投资价值。我们认为：在疫情常态化防控基础上，随着促消费政策有望积极提振出台，行业景气度边际提振，传统线下消费赛道有望回暖，关注低估值、且景气度改善的布局机会。 投资建议：投资建议：延续短期基本面与长期逻辑共振的选股思路， 关注低估值传统行业景气度边际改善及拐点。 围绕围绕五五条投资主线：条投资主线： 低估值的传统行业改善龙头， 推荐重庆百货、 小商品城重庆百货、 小商品城、 家家悦、 永辉超市、

9、红旗连锁家家悦、 永辉超市、 红旗连锁。景气度延续的消费板块， 推荐潮宏基、周大福、 周大生、飞亚达、 迪潮宏基、周大福、 周大生、飞亚达、 迪阿股份。阿股份。中央定调支持平台经济规范健康发展，利好平台互联网，推荐美团、京东、阿里美团、京东、阿里。支持“专精特新”中小企业高质量发展，推荐力合科创。力合科创。 培育钻石行业高景气持续爆发， 受益中兵红箭， 力量钻石，中兵红箭， 力量钻石，黄河旋风。黄河旋风。 1.1. 周度涨跌幅及资金流动情况周度涨跌幅及资金流动情况 上周回顾：上周回顾： 上周商贸零售板块涨幅 3.68%， 相对沪深 300 收益率 1.63%，在所有行业中位列 14 名（总计

10、30 个行业） 。 未停牌股票中， A 股中三木集团+44.94%涨幅最高， 上海九百 （+21.02%） 、上海物贸（+19.89%） 、金一文化（+16.43%） 、新世界（+14.47%） 、百联股份（+13.88%） 、南纺股份（+12.98%） 、厦门国贸（+12.17%）涨幅位居前列。 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 9 图图 1 1：上周商贸零售板块：上周商贸零售板块涨幅涨幅 3.68%3.68%，在所有行业中位列，在所有行业中位列 1 14 4 名（总计名（总计 3030 个行业）个行业） 数据来源：Wind、国泰君

11、安证券研究 图图 2 2：商贸零售板块，商贸零售板块，A A 股股三木集团三木集团+44.94%+44.94%涨幅最高达涨幅最高达 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 -1.000.001.002.003.004.005.006.007.008.009.00汽车综合电力设备及新能源电子消费者服务电力及公用事业建筑机械轻工制造医药基础化工通信房地产商贸零售有色金属国防军工计算机传媒纺织服装综合金融交通运输建材钢铁非银行金融食品饮料家电农林牧渔石油石化煤炭银行区间涨跌幅-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.00三木集团金一文化南纺股份轻纺城海印股份天音控股

12、广百股份华联综超莱绅通灵中百集团汇通能源杭州解百美凯龙友阿股份北京城乡江苏国泰南宁百货潮宏基周大生鄂武商A丽尚国潮南京新百红旗连锁永辉超市飞亚达徐家汇文峰股份萃华珠宝健之佳中兴商业人人乐爱迪尔区间涨跌幅 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 9 2.2. 重点信息及数据更新重点信息及数据更新 2.1. 电商行业电商行业 首届“吃货节”举行线上启动仪式首届“吃货节”举行线上启动仪式 阿里阿里 京东等积极响应京东等积极响应 2022 首届全国吃货节以“品健康美食，享优质生活”为主题，在中国食品工业协会、工业和信息化部工业文化发展中心、中国商业

13、联合会的共同筹备下，得到了阿里、京东等国内主流电商平台以及物美、翠微等许多传统线下商超和食品专营店的积极响应，更有抖音、快手等头部短视频平台的跨界参与。 【网经社】 天猫“天猫“618”公布”公布 25 条商家支持举措条商家支持举措 淘宝天猫公布 25 条 618 助力商家举措，涵盖金融补贴、物流疏通、流量补贴、疫情特别举措、技术升级等 5 方面，包括 1100 亿元提前回款额度、流量和红包补贴、阿里妈妈免费营销工具、因疫情引发的消费投诉免罚等措施。 【新浪科技】 快手电商引力大会：将拿出快手电商引力大会：将拿出 230 亿亿+红利流量扶持快品牌红利流量扶持快品牌 快手电商在北京举办了以“新市

14、井电商-信任铸就增长新红利”为主题的2022 引力大会。会上，快手电商总结了过去的阶段性成绩，并发布了2022 年最新战略。 快手电商将拿出 230 亿+红利流量扶持快品牌， 快手电商希望在 2022 年扶持 500+个标杆快品牌，让 1 亿+老铁买到高体验价格比好物。 【封面新闻】 唯品唯品会发布新锐品牌榜单，新锐会发布新锐品牌榜单，新锐 Q1 整体销售额同比增长整体销售额同比增长 200%+ 唯品会发布2022 年 Q1 新锐捷报 ，据统计，新锐 Q1 整体销售额同比增长 200%+，新锐标杆品牌 4 月销售额环比达到 150%+。此次评选聚焦平台 Q1 表现突出的新锐品牌，上榜品牌根据新

15、锐经营力评估指标选出，分别覆盖美肤美体好物、国潮赏趣玩妆、宅家精致生活、爱美小心机、健康美食新风潮、摩登宝妈必备等新锐赛道。 【财经快报网】 盒马：北京保供运力增加三成盒马：北京保供运力增加三成，单次订单配送量升至五倍单次订单配送量升至五倍 近几天，盒马北京门店开始多方组织人员，补充配送员队伍，对于部分需求量较大的临时管控小区，也开始采用效率更高的集单配送服务，订单商品半日达。 整体上， 盒马配送运力较一个月前增加三成。 商品方面，盒马还联系近百家合作伙伴、供应商，订单“加餐” ，其中，宫保鸡丁、烤鱼、小龙虾这三款商品，是盒马预制菜品类最受欢迎的 3 款商品，备货量达到日常 3 倍。 【网经社

16、】 1688 发布淘特批发团发布淘特批发团 48 小时发货服务规则小时发货服务规则 “1688 淘特批发团”48 小时发货服务规则发布。 商家需在截团后 48 小时之内上传商品订单对应的真实物流单号至 1688 后台且物流单号已完成揽收。商家发货后，应当保障买家在标准时效内查看到真实物流信息，便于消费者快速收到所购商品， 标准时效可通过路径： 1688 商家工作台-交易-已卖出的商品-近三个月订单-查看物流查看。 【电商报】 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 9 美团外卖上线预制菜专区美团外卖上线预制菜专区 美团外卖上线预制菜销售专区

17、，消费者在美团外卖 App 上海品茶搜索 “预制菜” ，即可进入专区挑选菜品。同时，针对预制菜上线，美团外卖还开辟了专门的“绿色通道” ，使商家快速上线。在菜品上线过程中，美团外卖还为商户提供数字化支持，反馈用户意见并给出优化建议，从而帮助商户提升预制菜品的口味和体验。 【北京商报】 京东生鲜与广东省政府达成战略合作京东生鲜与广东省政府达成战略合作 广东省政府与京东生鲜达成战略合作，双方将依托当地政策、资源和零售企业在产地直采、物流运输、供应链方面的优势，通过联动元气森林旗下品牌外星人首次以 CP 联合形式和更高程度的产销结合等方式，链接荔枝商家和世界各地消费者， 预计单日销售破 300 万。【亿

18、邦动力网】 2.2. 黄金珠宝行业黄金珠宝行业 顺德出新政扶持黄金珠宝首饰产业顺德出新政扶持黄金珠宝首饰产业 顺德正式出台 佛山市顺德区促进黄金珠宝首饰产业发展扶持办法 （下简称“扶持办法”） ，加快顺德黄金珠宝首饰产业集聚发展、高端发展、创新发展，打造千亿黄金珠宝首饰产业。其中，对重大招商项目，连续三年给予高管每人每年最高奖励 300 万元， 单个企业每年最高补助 500 万元。 【九派新闻】 2.3. 百货百货/ /超市行业超市行业 大润发撤出广东佛山金沙洲万达广场大润发撤出广东佛山金沙洲万达广场 大润发金沙洲店发出公告，将于 2022 年 5 月 10 日起停止运营。公告还提及，5 月

19、10 日前，消费者仍可在该店服务台进行售后服务；但自 5 月10 日起，会员权益及购物卡等，可至邻近的大润发大沥店、桂城店及其他任一门店使用。 【观点网】 沃尔玛自有品牌“惠宜”全新升级沃尔玛自有品牌“惠宜”全新升级 沃尔玛宣布自有品牌“惠宜”完成升级，从选品、价格、包装等多维度进一步强化商品“值得信赖的高品质”和“高性价比” ，引领当下的“精明消费”浪潮，满足城市中产家庭的日常消费全场景需求。 【联商网】 谊品生鲜在合肥开出第四代店，发力新店型“谊品生鲜在合肥开出第四代店，发力新店型“活着的菜”活着的菜” 谊品生鲜在合肥开出第四代店，门店以更清新明亮的浅紫色风格吸睛年轻消费群体，门头 Slo

20、gan 由“好生活不贵”变成了“活着的菜” 。谊品现有门店 1500 家左右， 预计年内将开出几百家新代店。【零售商业财经】 东百集团拟转让部分仓储物流子公司东百集团拟转让部分仓储物流子公司 100股权股权 东百集团拟将间接持有的嘉兴大恩供应链管理有限公司、常熟神州通工业地产开发有限公司、常熟榕通供应链管理有限公司 3 家全资子公司的100%股权分别转让给领展房产基金旗下的全资子公司，作价合计约为9.47 亿元。 【联商网】 翠微股份将对商户实行租金部分减免翠微股份将对商户实行租金部分减免 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 9 为落实

21、市国资委关于减免服务业小微企业和个体工商户房屋租金有关事项的通知 和区国资委 2022 年减免租工作要求， 翠微股份成立减免租工作小组，制定租金减免实施细则，加强内部管控，有序推进租金减免工作，确保政策减免落到实处。 【联商网】 银泰西有收购银泰西有收购 ICON 银泰百货其实在 2021 年下半年已收购 ICON&STORIES 商标。 收购完成后， ICON&STORIES 的粉丝及买手供应链品牌组合， 未来将与银泰西有进行融合，双方优势互补。 【搜狐网】 2.4. 上市公司公告及行业数据更新上市公司公告及行业数据更新 表表 1：上周商贸零售板块公司公告：上周商贸零售板块公司公告 上市公司

22、上市公司 公告内容公告内容 中百控股中百控股 武商联积极推动股权激励相关工作，公司已配合启动股权激励的相关筹划工作，但因公司股权激励计划方案尚未确定，且相关报批报审仍然存在不确定性，预计在承诺到期前武商联无法履行股权激励承诺。为有效延续承诺，武商联拟提请公司董事会、股东大会审议武商联延长股权激励承诺履行期限的议案。 武商集团武商集团 公司 2021 年度利润分配方案为：以总股本 768,992,731 股为基数，向全体股东每 10 股派现金股利1.60 元（含税） ， 共计派现金 123,038,836.96 元(分配总额固定),剩余可分配利润 5,703,010,666.58 元结转至下年度

23、。公司 2021 年度不送红股，不以资本公积金转增股本。 ST 易购易购 公司股票于 2022 年 5 月 6 日开市起被实施其他风险警示。依据股票上市规则第 9.1.5 条规定，公司股票交易 2022 年 5 月 5 日开市起停牌一天，并于 2022 年 5 月 6 日开市起复牌；被实施其他风险警示后，公司股票简称为“ST 易购” ，股票代码仍为“002024” ，股票交易的日涨跌幅限制为5%。 重庆百货重庆百货 重庆百货大楼股份有限公司决定在马上消费金融股份有限公司办理股东存款，存款金额 2.5 亿元，存款期限 6-12 个月。 家家悦家家悦 同意公司在确保不影响公司募投项目正常实施和公司

24、正常经营的情况下，使用不超过 70,000 万元（含本数）的自有资金投资安全性高、流动性好、风险较低的具有合法经营资格的金融机构销售的理财产品或存款类产品，在上述额度内，资金可滚动使用，自董事会审议通过之日起一年内有效。 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 3.3. 风险提示风险提示 疫情反复的风险。疫情反复的风险。疫情出现反复， 若国内疫情防控效果不及预期， 持续扩散，则会影响经济增长和消费行业复苏。 宏观经济波动的风险宏观经济波动的风险。 若国内宏观经济出现意外波动， 或加速下行， 则会影响居民可支配收入，导致需求回暖不及预期。 政策监管的风险。政策监管的风险。 若行业监管趋严或政策变化

25、超预期， 则会加剧企业经营风险，影响行业整体推进速度。 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 9 表表 2 2：国泰君安商贸零售行业重点标的盈利预测（国泰君安商贸零售行业重点标的盈利预测（2022022 2. .0 05 5. .1313） 标 的 名 称标 的 名 称 股票代 码股票代 码 收 盘 价收 盘 价（ 元 ）（ 元 ） 市 值市 值 （ 亿 元 ）（ 亿 元 ） 归 母 净 利 润 （ 亿 元 ）归 母 净 利 润 （ 亿 元 ） EPS PE 评 级评 级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 202

26、3E 2021A 2022E 2023E 王府井 600859.SH 21.74 246.28 13.40 12.23 13.75 1.18 1.08 1.21 18.38 20.13 17.91 增持 重庆百货 600729.SH 22.86 92.93 9.80 10.87 12.63 2.41 2.67 3.11 9.48 8.55 7.36 增持 小商品城 600415.SH 5.29 290.49 13.34 16.70 19.99 0.24 0.30 0.36 21.77 17.39 14.53 增持 周大生 002867.SZ 13.90 152.36 12.25 14.67 1

27、7.42 1.12 1.34 1.59 12.44 10.39 8.75 增持 潮宏基 002345.SZ 4.20 37.32 3.51 4.11 4.91 0.39 0.46 0.55 10.64 9.08 7.60 增持 飞亚达 A 000026.SZ 9.01 38.39 3.88 4.29 4.99 0.91 1.01 1.17 9.90 8.95 7.69 增持 美凯龙 601828.SH 5.48 238.64 20.47 26.27 31.33 0.47 0.60 0.72 11.66 9.09 7.62 增持 力合科创 002243.SZ 8.42 101.93 6.31 7

28、.19 8.03 0.52 0.59 0.66 16.16 14.17 12.69 增持 迪阿股份 301177.SZ 61.30 245.21 13.02 16.53 21.14 3.25 4.13 5.28 18.84 14.84 11.60 增持 名创优品 MNSO.N 5.48 16.79 -12.98 5.70 9.24 1.86 3.02 2.94 1.82 增持 拼多多 PDD.O 37.72 476.93 77.69 145.56 269.99 6.14 11.51 21.35 6.14 3.28 1.77 增持 京东 JD.O 51.55 805.08 -35.60 80.3

29、8 160.62 5.15 10.28 10.02 5.01 增持 唯品会 VIPS.N 8.18 53.67 46.81 53.99 58.31 7.13 8.23 8.89 1.15 0.99 0.92 增持 阿里巴巴 9988.HK 82.20 17,826.97 894.13 1,087.33 1292.55 4.12 5.01 5.96 19.94 16.40 13.79 增持 中国有赞 8083.HK 0.10 18.61 -25.09 -8.43 0.19 99.82 增持 美团 3690.HK 167.60 10,363.97 -235.38 -131.78 37.86 0.6

30、1 273.76 增持 周大福 1929.HK 12.54 1,254.00 69.55 84.06 99.27 0.70 0.84 0.99 18.03 14.92 12.63 增持 家家悦 603708.SH 14.02 85.30 -2.93 3.05 4.08 0.50 0.67 27.92 20.91 增持 永辉超市 601933.SH 4.81 436.51 -39.44 7.19 12.36 0.08 0.14 60.70 35.32 增持 红旗连锁 002697.SZ 5.08 69.09 4.81 5.20 5.67 0.35 0.38 0.42 14.35 13.28 12

31、.19 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 注：其中美股公司，收盘价、市值单位为美元；港股公司，收盘价、市值单位为港元；净利润、EPS 单位均为人民币; 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 9 本公司具有中国证监会核准本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格的证券投资咨询业务资格 分析师声明分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响

32、，特此声明。 免责声明免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告

33、所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告

34、中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

35、若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议， 本公司、 本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明评级说明 评级评级 说明说明 1.1.投资建议的比较标准投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的 12 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的 12 个月内的公司股价 （或行业指数） 的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨

36、跌幅为基准。 股票投资评级股票投资评级 增持 相对沪深 300 指数涨幅 15%以上 谨慎增持 相对沪深 300 指数涨幅介于 5%15%之间 中性 相对沪深 300 指数涨幅介于-5%5% 减持 相对沪深 300 指数下跌 5%以上 2.2.投资建议的评级标准投资建议的评级标准 报告发布日后的 12 个月内的公司股价（或行业指数） 的涨跌幅相对同期的沪深300 指数的涨跌幅。 行业投资评级行业投资评级 增持 明显强于沪深 300 指数 中性 基本与沪深 300 指数持平 减持 明显弱于沪深 300 指数 国泰君安证券研究所国泰君安证券研究所 上海上海 深圳深圳 北京北京 地址 上海市静安区新闸路 669 号博华广场 20 层 深圳市福田区益田路 6009 号新世界商务中心 34 层 北京市西城区金融大街甲 9 号 金融街中心南楼 18 层 邮编 200041 518026 100032 电话 （021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 E-mail：