1、 以煤为“锚”定基调，风物长宜放眼量 Table_Industry 煤炭开采 Table_ReportDate2022 年 5 月 22 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 行业研究周报 行业周报 煤炭开采煤炭开采 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 Table_Author 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S01 联系电话： 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 以

2、煤为“锚”定基调，风物长宜放眼量 Table_ReportDate 2022 年 5 月 22 日 本期内容提要本期内容提要: : Table_Summary 动力煤终端价格短期震荡，产地价格继续稳中有涨动力煤终端价格短期震荡，产地价格继续稳中有涨。截至 5 月 20 日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价 1020.0 元/吨，周环比持平；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）910.0 元/吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）855.0 元/吨，周环比上涨 9.0 元/吨。 大秦线检修已经结束，后续铁路发运能力增强大秦线检修已经结束，后续铁路发运能力增强。本周秦皇岛港

3、铁路到车 5291 车,周环比下降 13.01%；秦皇岛港口吞吐 43.5 万吨,周环比下降 8.61%。截至 5 月 20 日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为 1153.0 万吨，周环比增加 22.00 万吨，锚地船舶数为 153.0 艘，周环比增加 50.00 艘，货船比（库存与船舶比）为 7.5，周环比下降 3.44。 沿海省份煤耗疲软沿海省份煤耗疲软，整体可用天数稳步上行整体可用天数稳步上行。截至 5 月 19 日，沿海八省煤炭库存 3024.00 万吨，周环比上涨 23.80 万吨（0.79%),日耗为 153.40 万吨，周环比下跌 12.70

4、 万吨/日（-7.65%） ，可用天数为 19.7天，周环比上涨 1.60 天。截至 5 月 20 日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价 1205.0 元/吨，周环比持平。国际煤价，截至 5 月 18 日，纽卡斯尔 NEWC5500 大卡动力煤 FOB 现货价格 205.25 美元/吨，周环比持平；ARA6000 大卡动力煤现货价 353.75 美元/吨，周环比上涨33.7 美元/吨；理查德 RB 动力煤 FOB 现货价 277.3 美元/吨，周环比上涨 16.05 美元/吨。截至 5 月 19 日，动力煤期货活跃合约较上周同期下跌 3.2 元/吨至 826.0 元/吨，期货贴水 37

5、9.0 元/吨。 焦炭方面：焦炭方面：焦炭价格三轮下调，焦企利润承压焦炭价格三轮下调，焦企利润承压。截至 2022 年 5 月 20日，汾渭 CCI 吕梁准一级冶金焦报 3160 元/吨，周环比下降 200 元/吨，月环比下降 15.96%，同比上涨 26.39%。港口指数：CCI 日照准一级冶金焦报 3400 元/吨，周环比持平，月环比下降 15.42%，同比上升 26.86%。 受制于下游经济疲软， 钢厂利润水平较差， 焦炭需求低迷；由于连续三轮价格下调，焦企利润被大幅度压缩，整体开工率回落。 焦煤方面：焦煤方面：采购情绪低迷，价格继续下行采购情绪低迷，价格继续下行。截止 5 月 20 日

6、，CCI 山西低硫指数 2900 元/吨，周环比下跌 180 元/吨，月环比下跌 540 元/吨；CCI 山西高硫指数 2723 元/吨，周环比下跌 100 元/吨，月环比下跌 305 元/吨；灵石肥煤指数 2600 元/吨，周环比下跌 250 元/吨，月环比下跌 350 元/吨。 由于下游焦炭市场需求不足， 焦企采购节奏区域谨慎，焦煤价格继续回调。 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭板块正当时策面、公司面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。5 月 17 日，国家发展改革委召开 5

7、 月份新闻发布会， 会中再次强调， 以煤炭为“锚”做好能源保供稳价工作。经济日报撰文评论：“统筹好疫情防控和经济社会发展， 必须持续做好能源保供稳价工作。 这需要先立后破， 只有先保qRtMpOnOuMrMpNpMyRsQnM6M9RbRsQqQoMtReRpPtOiNnPmP6MoOuNxNsOqMxNtOqM 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 3 安全，才能促转型，能源的饭碗必须牢牢端在中国人自己手上。”短期来看，当前时点煤价短期影响因素集中，市场观点、情绪博弈加剧，后市煤价震荡。 但是从中长期价格走势来看， 由于货币超发， 能源产品价格通胀趋势“势不可挡”。回顾历史，人类社

8、会各类能源消费总量持续向上， 新形式能源的出现并不妨碍传统能源的需求增长； 展望未来， 全球煤炭需求刚性显现，发达国家煤炭需求触底反弹，印度、越南、印尼等南亚、东南亚国家用电量处于高速增长阶段。我国在产业结构升级与居民生活水平提升的背景下，用能、用电量与 GDP 逐步脱钩，独立上行。 而随着风、 光等新型电源在整体电力系统中占比提升， 消纳难度增大，新型能源的供给中短期难以覆盖巨大的能源需求增量。而供给端， 全球低碳转型政策导向下， 煤炭产能投资意愿不足， 煤炭企业多偏好于谋求调整财务结构、谋求业务转型而非增加煤炭供给，即煤炭供给或将早于需求先行 “达峰” ， 这也就意味着在未来 5-10 年

9、维度上看，煤炭价格都将处于高度景气阶段。当前，煤炭板块估值仍处近 10 年来的历史底部，再考虑高业绩、高现金、高分红属性，叠加高景气、长周期、高壁垒特征，煤炭板块将迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。 投资评级：综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤投资评级：综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线：炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、中国神华、 中煤能源等； 二是全球资源特殊稀缺、 有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、盘江股份、淮北矿业、山西焦煤等。

10、风险因素：风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 4 目 录 一、本周核心观点及重点关注：以煤为“锚”定基调，风物长宜放眼量 . 6 二、本周煤炭板块及个股表现：煤炭板块领跑大盘 . 7 三、煤炭价格跟踪：动力煤价格以稳为主 . 8 四、煤炭库存跟踪：秦港检修结束，未来拉运回升 . 12 五、煤炭行业下游表现：库存与日耗稳步提升 . 17 六、上市公司估值表及重点公告 . 21 七、本周行业重要资讯 . 22 八、风险因素 . 24 表 目 录 表 1：本周煤炭价格速览 .8 表 2：本周

11、煤炭库存及调度速览 . 12 表 3：本周煤炭下游情况速览. 17 表 4：重点上市公司估值表 . 21 图 目 录 图 1：各行业板块一周表现（%） .7 图 2：A 股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%） .7 图 3：煤炭开采洗选板块个股表现（%） .7 图 4：环渤海动力煤价格指数 .8 图 5：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨） .9 图 6：产地煤炭价格变动（元/吨） .9 图 7：国际动力煤 FOB 变动情况（美元/吨） .9 图 8：广州港：印尼煤库提价（元/吨） .9 图 9：收盘价(活跃合约)：动力煤（元/吨） . 10 图 10：港口焦煤价格变动情况（元/吨

12、） . 10 图 11：产地焦煤价格变动情况（元/吨） . 10 图 12：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元/吨）. 11 图 13：期货收盘价(活跃合约)：焦煤（元/吨） . 11 图 14：产地无烟煤车板价变动情况（元/吨） . 11 图 15：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元/吨） . 11 图 16：山西省周度产能利用率 . 12 图 17：内蒙古周度产能利用率 . 12 图 18：陕西省周度产能利用率 . 13 图 19：三省周度产能利用率. 13 图 20：秦皇岛港铁路到车量及港口吞吐量（万吨） . 13 图 21：秦皇岛-广州煤炭海运费情况（元/吨） . 13 图 22：2

13、019-2022 年北方四港货船比（库存与船舶比）情况 . 14 图 23：秦皇岛港煤炭库存（万吨） . 14 图 24：生产地炼焦煤库存（万吨） . 15 图 25：六大港口炼焦煤库存（万吨） . 15 图 26：国内独立焦化厂(100 家)炼焦煤总库存（万吨） . 15 图 27：国内样本钢厂(100 家)炼焦煤总库存（万吨） . 15 图 28：焦化厂合计焦炭库存（万吨） . 15 图 29：四港口合计焦炭库存（万吨） . 15 图 30：国内样本钢厂（110 家）合计焦炭库存（万吨） . 16 图 31：内陆 17 省区日均耗煤变化情况（万吨） . 17 请阅读最后一页免责声明及信息披

14、露 http:/ 5 图 32：内陆 17 省区煤炭库存量变化情况（万吨） . 17 图 33：内陆 17 省区煤炭可用天数变化情况（日） . 18 图 34：沿海八省区日均耗煤变化情况（万吨） . 18 图 35：沿海八省区煤炭库存量变化情况（万吨） . 18 图 36：沿海八省区煤炭可用天数变化情况（日） . 18 图 37：三峡出库量变化情况（立方米/秒） . 18 图 38：Myspic 综合钢价指数 . 19 图 39：上海螺纹钢价格(HRB400 20mm)（元） . 19 图 40：出厂价：一级冶金焦(唐山产)：河北（元） . 19 图 41：高炉开工率（%） . 19 图 42

15、：华中地区尿素市场平均价（元/吨） . 20 图 43：全国甲醇价格指数 . 20 图 44：全国乙二醇价格指数. 20 图 45：全国合成氨价格指数. 20 图 46：全国醋酸价格指数 . 20 图 47：全国水泥价格指数 . 20 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 6 一、 本周核心观点及重点关注：以煤为“锚”定基调，风物长宜放眼量 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。板块正当时。5 月 17 日，国家发展改革委召开

16、5 月份新闻发布会，会中再次强调，以煤炭为“锚”做好能源保供稳价工作。 经济日报撰文评论： “统筹好疫情防控和经济社会发展，必须持续做好能源保供稳价工作。这需要先立后破，只有先保安全，才能促转型，能源的饭碗必须牢牢端在中国人自己手上。 ” 短期来看，当前时点煤价短期影响因素集中，市场观点、情绪博弈加剧，后市煤价震荡。但是从中长期价格走势来看，由于货币超发，能源产品价格通胀趋势“势不可挡” 。回顾历史，人类社会各类能源消费总量持续向上，新形式能源的出现并不妨碍传统能源的需求增长；展望未来，全球煤炭需求刚性显现，发达国家煤炭需求触底反弹，印度、越南、印尼等南亚、东南亚国家用电量处于高速增长阶段。我

17、国在产业结构升级与居民生活水平提升的背景下，用能、用电量与 GDP 逐步脱钩，独立上行。而随着风、光等新型电源在整体电力系统中占比提升，消纳难度增大，新型能源的供给中短期难以覆盖巨大的能源需求增量。而供给端，全球低碳转型政策导向下，煤炭产能投资意愿不足，煤炭企业多偏好于谋求调整财务结构、谋求业务转型而非增加煤炭供给，即煤炭供给或将早于需求先行“达峰” ，这也就意味着在未来 5-10 年维度上看，煤炭价格都将处于高度景气阶段。当前，当前，煤炭板块估值处于煤炭板块估值处于近近 10 年年历史底部， 再考虑高业绩、 高现金、 高分红属性， 叠加高景气、 长周期、 高壁垒特征，历史底部， 再考虑高业绩

18、、 高现金、 高分红属性， 叠加高景气、 长周期、 高壁垒特征，煤炭板块将迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。煤炭板块将迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。 投资评级：综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。投资评级：综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、中国神华、中煤能源等；二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、盘江股份、淮北矿业、山西焦煤等。 近期重点近期重点关注关注 1 1. . 保障煤炭供应和煤电生产并不意味着放弃

19、降碳承诺保障煤炭供应和煤电生产并不意味着放弃降碳承诺：5 月 17 日，国家发展改革委召开 5 月份新闻发布会再次强调，以煤炭为“锚”做好能源保供稳价工作。通过完善煤炭产供储销体系、强化市场预期管理等措施，引导煤炭价格在合理区间运行，通过稳煤价来稳电价，进而稳定整体用能成本。去年年底以来，我国集中出台了一系列保障煤炭供应和煤电生产的政策，有人担心这些举措偏离了降碳大方向。这种担心其实是杞人忧天。保障能源安全是世界主要国家的核心关切。面对当前的油气供给危机，欧盟国家纷纷转向供给相对有保障且廉价的煤炭。数据显示，2021 年整个欧洲的煤电发电量都在增长，逆转了长期下降趋势。随着煤炭需求量攀升，多国

20、加快购买煤炭节奏，今年 3 月份欧洲各国煤炭总进口量同比增长 40.5%。 保障能源安全亦是我国的重中之重。我国能源结构以煤为主，煤电占全社会发电量约 60%，保障能源安全、稳定用能成本，必须立足这一基本国情，切实抓好煤炭保供稳价。去年 10 月中旬，受多重因素影响，国内5500 大卡动力煤价格突破每吨 2600 元，刷新历史高位，严重偏离供需基本面。煤价高压下，一些电厂无法正常运转，少数地区出现拉闸限电，严重影响电力安全稳定供应和经济平稳运行。 可以说，出台煤炭保供稳价政策，是保障能源安全的必然要求。供给短缺是最大的能源风险，面对复杂严峻的外部形势，我国要统筹好疫情防控和经济社会发展，必须持

21、续做好能源保供稳价工作。这需要先立后破，只有先保安全，才能促转型，能源的饭碗必须牢牢端在中国人自己手上。（资料来源：https:/ 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 7 二、本周煤炭板块及个股表现：煤炭板块领跑大盘 本周煤炭板块上涨 7.4%，表现优于大盘；本周沪深 300 上涨 2.2%到 4077.6；涨幅前三的行业分别是煤炭(7.4%)、电力设备(7.3%)、有色金属(7.0%)。 图图 1：各行业板块一周表现（各行业板块一周表现（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心 本周煤炭开采洗选板块上涨 7.45%，动力煤板块上涨 6.63%，炼焦煤板块上涨 8.69%；焦炭板

22、块上涨 6.84%，煤炭化工上涨 6.86%。 图图 2：A 股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心 本周煤炭采选板块中涨幅前三的分别为晋控煤业(20.0%)、山西焦煤(14.5%)、盘江股份(14.4%)。 图图 3：煤炭开采洗选板块个股表现（煤炭开采洗选板块个股表现（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心 7.47.37.04.64.54.33.93.63.23.13.02.92.42.32.11.91.81.81.61.41.31.31.00.90.80.80.80.7-1.9-4.0-2.00.02.04.06.08.08

23、.697.457.387.146.866.846.630.002.004.006.008.0010.00炼焦煤煤炭开采优选煤炭其他煤化工煤炭化工焦炭动力煤20.0 14.5 14.4 14.0 13.7 13.4 12.7 10.4 10.4 10.3 9.8 9.6 9.3 8.5 6.4 6.4 6.1 5.7 5.1 5.0 4.6 4.3 4.1 -0.7 -2.9 -2.9 -50510152025 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 8 三、煤炭价格跟踪：动力煤价格以稳为主 表表 1：本周煤炭价格速览：本周煤炭价格速览 资料来源：Wind，信达证券研发中心 1、煤炭价格

24、指数 截至 5 月 18 日，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海动力煤价格指数（环渤海地区发热量 5500 大卡动力煤的综合平均价格）报收于 735.0 元/吨，周环比持平（0.00%） 。 图图 4：环渤海动力煤价格指数环渤海动力煤价格指数 资料来源：Wind，信达证券研发中心 300350400450500550600650700750800850900 指标指标 价格价格 周变化周变化 周环比周环比 同比同比 单位单位 煤炭价格指数煤炭价格指数 环渤海动力煤价格指数(Q5500K) 735.00 0.00 0.00% 18.17% 元/吨 动力煤价格指数(RMB):CCI5500(含税)

25、 - - - - 元/吨 动力煤价格动力煤价格 港口价格 秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价 1,205.00 0.00 0.00% 89.02% 元/吨 广州港山西优混库提价(含税) 1,390.00 10.00 0.72% 43.30% 元/吨 产地价格 陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价 1,020.00 0.00 0.00% 18.60% 元/吨 大同南郊弱粘煤坑口价(含税) 910.00 0.00 0.00% 19.74% 元/吨 内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500） 855.00 9.00 1.06% 21.97% 元/吨 国际动力煤价 纽卡斯尔 NEWC 动力煤 205

26、.25 0.00 0.00% 257.27% 美元/吨 欧洲 ARA 港动力煤现货价 353.75 33.70 10.53% 410.83% 美元/吨 理查德 RB 动力煤现货价 277.30 16.05 6.14% 323.04% 美元/吨 广州港印尼煤(Q5500)库提价 1,343.00 -9.00 -0.67% 42.12% 元/吨 广州港澳洲煤(Q5500)库提价 1,348.00 -9.00 -0.66% 42.65% 元/吨 动力煤期货 收盘价 826.00 贴水 379.0 - - 元/吨 炼焦煤价格炼焦煤价格 港口价格 京唐港山西产主焦煤库提价(含税) 3,050.00 0.

27、00 0.00% 45.24% 元/吨 连云港山西产主焦煤平仓价(含税) 3,434.00 0.00 0.00% 48.72% 元/吨 产地价格 临汾肥精煤车板价(含税) 2,900.00 -300.00 -9.38% 31.82% 元/吨 兖州气精煤车板价 2,175.00 0.00 0.00% 62.31% 元/吨 邢台 1/3 焦精煤车板价 2,720.00 0.00 0.00% 60.00% 元/吨 国际炼焦煤价 澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸价 496.00 0.00 0.00% 216.93% 元/吨 焦煤期货 收盘价 2,616.00 升水 216.0 - - 元/吨 无烟煤价格无烟

28、煤价格 晋城中块无烟煤(Q6800) 1,700.00 0.00 0.00% 21.43% 元/吨 阳泉无烟洗中块(Q7000) 1,730.00 60.00 3.59% 26.28% 元/吨 河南焦作无烟中块(Q7000) 1,860.00 60.00 3.33% 24.00% 元/吨 喷吹煤价格喷吹煤价格 长治潞城喷吹煤(Q6700-7000) 车板价(含税) 1,782.00 0.00 0.00% 35.82% 元/吨 阳泉喷吹煤车板价(含税)(Q7000-7200) 1,918.00 0.00 0.00% 36.71% 元/吨 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 9 2、动

29、力煤价格 2.1 港口及产地动力煤价格 港口动力煤：截至 5 月 20 日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价 1205.0 元/吨，周环比持平。 动力煤坑口：截至 5 月 20 日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价 1020.0 元/吨，周环比持平；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）910.0 元/吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）855.0 元/吨，周环比上涨 9.0 元/吨。 图图 5：秦皇岛港：秦皇岛港市场价市场价：动力煤：动力煤(Q5500)：山西产（元：山西产（元/吨）吨） 图图 6：产地煤炭价格变动（元：产地煤炭价格变动（元/吨）吨） 资料来源

30、：Wind，信达证券研发中心 资料来源：Sxcoal，信达证券研发中心 2.2 国际动力煤价格 截至 5 月 18 日，纽卡斯尔 NEWC5500 大卡动力煤 FOB 现货价格 205.25 美元/吨，周环比持平；ARA6000 大卡动力煤现货价 353.75 美元/吨，周环比上涨 33.7 美元/吨；理查德 RB 动力煤 FOB 现货价 277.3 美元/吨，周环比上涨 16.05 美元/吨。 截至 5 月 20 日，广州港印尼煤(Q5500)库提价 1343.0 元/吨，周环比下跌 9.0 元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价 1348.0 元/吨，周环比下跌 9.0 元/吨。 图图

31、7：国际：国际动力煤动力煤 FOB 变动情况（美元变动情况（美元/吨）吨） 图图 8：广州港：印尼煤库提价（元：广州港：印尼煤库提价（元/吨）吨） 资料来源：CCTD，信达证券研发中心 资料来源：Wind，信达证券研发中心 2.3 动力煤期货情况 截至 5 月 19 日，动力煤期货活跃合约较上周同期下跌 3.2 元/吨至 826.0 元/吨，期货贴水 379.0 元/吨。 02004006008001,0001,2001,4001,6001,80005001,0001,5002,0002,500陕西榆林动力块煤坑口价大同南郊粘煤坑口价(含税)内蒙古东胜大块精煤车板价050

32、0300350400450500纽卡斯尔NEWC动力煤现货价欧洲ARA港动力煤现货价理查德RB动力煤现货价05001,0001,5002,0002,5003,000广州港:库提价:澳洲煤(Q5500)广州港:库提价:印尼煤(Q5500) 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 10 图图 9：收盘价：收盘价(活跃合约活跃合约)：动力煤（元：动力煤（元/吨）吨） 资料来源：Wind，信达证券研发中心 3、炼焦煤价格 3.1 港口及产地炼焦煤价格 港口炼焦煤：截至 5 月 20 日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)3050.0 元/吨，周环比持平；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)3434.

33、0 元/吨，周环比持平。 产地炼焦煤：截至 5 月 20 日，临汾肥精煤车板价(含税)2900.0 元/吨，周环比下跌 300.0 元/吨；兖州气精煤车板价 2175.0 元/吨，周环比持平；邢台 1/3 焦精煤车板价 2720.0 元/吨，周环比持平。 图图 10：港口焦煤价格变动情况（元：港口焦煤价格变动情况（元/吨）吨） 图图 11：产地焦煤价格变动情况（元：产地焦煤价格变动情况（元/吨）吨） 资料来源：Wind，信达证券研发中心 资料来源：Wind，信达证券研发中心 3.2 国际炼焦煤价格及焦煤期货情况 截至 5 月 20 日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价 496.0 美元/吨，周

34、环比持平。 截至 5 月 19 日，焦煤期货活跃合约较上周同期下跌 47.0 元/吨至 2616.0 元/吨，期货升水 216.0 元/吨。 020040060080000-900-800-700-600-500-400-300--0317-0617-0917-1218-0318-0618-0918-1219-0319-0619-0919-1220-0320-0620-0920-1221-0321-0621-0921-1222-03期货升贴水（右轴）期货价格：动力煤现货价格：动力煤05001,0001,5002,0002,5

35、003,0003,5004,0004,5005,0005,500京唐港:库提价(含税):主焦煤山西产连云港:平仓价(含税):主焦煤山西产04008000240028003200360040004400临汾肥精煤兖州气精煤邢台1/3焦煤 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 11 图图 12：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元/吨）吨） 图图 13：期货收盘价：期货收盘价(活跃合约活跃合约)：焦煤（元：焦煤（元/吨）吨） 资料来源：Wind，信达证券研发中心 资料来源：Wind，信达证券研发中心 4、无烟煤及喷吹煤价格

36、截至 5 月 20 日，晋城中块无烟煤(Q6800)1700.0 元/吨，周环比持平；阳泉无烟洗中块(Q7000)1730.0 元/吨，周环比上涨 60.0 元/吨；河南焦作无烟中块(Q7000)1860.0 元/吨，周环比上涨 60.0 元/吨。 截至 5 月 20 日，长治潞城喷吹煤(Q6700-7000)车板价(含税)价格 1782.0 元/吨，周环比持平；阳泉喷吹煤车板价(含税)(Q7000-7200)1918.0 元/吨，周环比持平。 图图 14：产地无烟煤车板价变动情况（元：产地无烟煤车板价变动情况（元/吨）吨） 图图 15：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元：喷吹煤车板价（含税）变

37、动情况（元/吨）吨） 资料来源：CCTD，信达证券研发中心 资料来源：CCTD，信达证券研发中心 005006000500025003000350040004500-1200-1000-800-600-600800100017-0217-0517-0817-1118-0218-0518-0818-1119-0219-0519-0819-1120-0220-0520-0820-1121-0221-0521-0821-1122-0222-05期货升贴水（右轴）期货价格：焦煤现货价格：焦煤05001,0001,5002,0002

38、,5003,000晋城中块(Q6800)阳泉无烟洗中块(Q7000)河南焦作无烟中块(Q7000)02004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,600喷吹煤(Q6700-7000):长治潞城车板价(含税):喷吹煤(Q7000-7200):阳泉 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 12 四、煤炭库存跟踪：秦港检修结束，未来拉运回升 表表 2：本周煤炭库存及调度速览本周煤炭库存及调度速览 指标指标 数量数量 周变化周变化 周环比周环比 同比同比 单位单位 晋陕蒙晋陕蒙 44

39、2 家煤矿产能利用率家煤矿产能利用率 山西省 73.4% 1.46 2.04 3.94 - 内蒙古 86.9% 1.10 1.28 13.83 - 陕西省 93.0% 1.02 1.49 2.26 - 三省合计 83.2% 1.22 1.49 7.63 - 港口煤炭调度港口煤炭调度 秦皇岛港铁路到车 5,291.00 -791.00 -13.01% -19.44% 车 秦皇岛港港口吞吐量 43.50 -4.10 -8.61% -20.91% 万吨 煤炭海运费煤炭海运费 秦皇岛-上海(4-5 万 DWT) 30.60 -1.90 -5.85% -27.14% 元/吨 秦皇岛-广州(5-6 万 D

40、WT) 47.40 -4.90 -9.37% -16.25% 元/吨 货船比货船比 货船比 7.54 -3.44 -31.37% -16.89% - 动力煤库存动力煤库存 秦皇岛港煤炭库存 445.00 -27.00 -5.72% -7.87% 万吨 炼焦煤库存炼焦煤库存 生产地炼焦煤库存 348.50 48.80 16.28% 43.11% 万吨 六大港口炼焦煤库存 163.00 -9.00 -5.23% -64.41% 万吨 国内独立焦化厂（100 家）炼焦煤总库存 1,052.10 -27.00 -2.50% 32.99% 万吨 国内样本钢厂（110 家）炼焦煤库存 897.67 14.

41、30 1.62% 10.03% 万吨 焦炭库存焦炭库存 焦化厂焦炭库存 82.20 -2.70 -3.18% 244.22% 万吨 四大港口焦炭库存 216.40 -4.40 -1.99% -14.80% 万吨 国内样本钢厂（110 家） ：合计 679.12 1.22 0.18% 63.07% 万吨 资料来源：Wind，CCTD，Sxcoal，信达证券研发中心 1、 产地煤矿产能利用率产地煤矿产能利用率 截至 5 月 15 日，山西省样本煤矿（303 处，总产能 5.85 亿吨）产能利用率 73.4%，环比上周升 1.46 个 pct； 截至 5 月 15 日，内蒙古样本煤矿（90 处，总产

42、能 6.3 亿吨）产能利用率 86.9%，环比上周升 1.10 个 pct； 截至 5 月 15 日，陕西省样本煤矿（49 处，总产能 3.3 亿吨）产能利用率 93.0%，环比上周升 1.02 个 pct； 截至 5 月 15 日，三省样本煤矿（442 处，总产能 15.5 亿吨）产能利用率 83.2%，环比上周升 1.22 个 pct。 图图 16：山西省周度产能利用率山西省周度产能利用率 图图 17：内蒙古内蒙古周度产能利用率周度产能利用率 资料来源：CCTD，信达证券研发中心 资料来源：CCTD，信达证券研发中心 0%20%40%60%80%100%1月2月3月4月5月6月7月8月9月

43、10月11月 12月200220%20%40%60%80%100%120%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月20022 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 13 图图 18：陕西省陕西省周度产能周度产能利用率利用率 图图 19：三省周度产能利用率三省周度产能利用率 资料来源：CCTD，信达证券研发中心 资料来源：CCTD，信达证券研发中心 2、 港口港口煤炭调度煤炭调度及海运费及海运费情况情况 截至 5 月 20 日，秦皇岛港铁路到车量较上周同期下降 791 车至 5291.0 车；秦皇岛港港口吞吐量较上周同期下降

44、 4.1 万吨至 43.5 万吨。 截至 5 月 20 日，秦皇岛-上海（4-5 万 DWT）的海运费价格为 30.6 元/吨，周环比下跌 1.90 元/吨；秦皇岛-广州（5-6 万 DWT）的海运费价格为 47.4 元/吨，周环比下跌 4.90 元/吨。 图图 20：秦皇岛港铁路到车量及港口吞吐量（万吨）：秦皇岛港铁路到车量及港口吞吐量（万吨） 图图 21：秦皇岛：秦皇岛-广州煤炭海运费情况（元广州煤炭海运费情况（元/吨）吨） 资料来源：Wind，信达证券研发中心 资料来源：CCTD，信达证券研发中心 3、 环渤海四大港口货船环渤海四大港口货船比情况比情况 截至 5 月 20 日， 环渤海地

45、区四大港口 （秦皇岛港、 黄骅港、 曹妃甸港、 京唐港东港） 的库存为 1153.0 万吨，周环比增加 22.00 万吨，锚地船舶数为 153.0 艘，周环比增加 50.00 艘，货船比（库存与船舶比）为 7.5，周环比下降 3.44。 0%20%40%60%80%100%120%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月 12月200220%20%40%60%80%100%1月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月200220070809010002,0004,0006,0008,00010,00012

46、,000铁路到车量(右轴)港口吞吐量(左轴)0070809010001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-20212022 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 14 图图 22：2019-2022 年北方四港货船比（库存年北方四港货船比（库存与船舶比与船舶比）情况）情况 资料来源：Wind，信达证券研发中心 4、 动力煤港口动力煤港口库存

47、库存 截至 5 月 22 日，秦皇岛港煤炭库存较上周同期下降 27.0 万吨至 445.0 万吨。 图图 23：秦皇岛港煤炭库存（万吨）：秦皇岛港煤炭库存（万吨） 资料来源：Wind，信达证券研发中心 5、 炼焦炼焦煤库存煤库存 截至 5 月 16 日，生产地炼焦煤库存较上周增加 48.8 万吨至 348.5 万吨，周环比增加 16.28%； 截至 5 月 20 日，六大港口炼焦煤库存较上周下降 9.0 万吨至 163.0 万吨，周环比下降 5.23%； 截至 5 月 20 日，国内独立焦化厂(100 家)炼焦煤总库存较上周下降 27.0 万吨至 1052.1 万吨，周环比下降 2.50%；

48、截至 5 月 20 日， 国内样本钢厂(100 家)炼焦煤总库存较上周增加 14.3 万吨至 897.7 万吨， 周环比增加 1.62%。 0070809010012-3112-1612-0111-1611-0110-1710-0209-1709-0208-1808-0307-1907-0406-1906-0405-2005-0504-2004-0503-2103-0602-1902-0401-20202019合理估值下限合理估值上限0050060070080001-0101-1601-3102-1503-0203-17

49、04-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-20202019 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 15 图图 24：生产地炼焦煤库存（万吨）：生产地炼焦煤库存（万吨） 图图 25：六大港口炼焦煤库存（万吨）：六大港口炼焦煤库存（万吨） 资料来源：Sxcoal，信达证券研发中心 资料来源：Wind，信达证券研发中心 图图 26：国国内独立焦化厂内独立焦化厂(100 家家)炼焦煤总库存炼焦煤总库存（万吨）（万吨） 图图 27：

50、国国内样本钢厂内样本钢厂(100 家家)炼焦煤总库存炼焦煤总库存（万吨）（万吨） 资料来源：Wind，信达证券研发中心 资料来源：Wind，信达证券研发中心 6、 焦炭焦炭库存库存 截至 5 月 20 日，焦化厂合计焦炭库存较上周下降 2.7 万吨至 82.2 万吨，周环比下降 3.18%； 截至 5 月 20 日，四港口合计焦炭库存较上周下降 4.4 万吨至 216.4 万吨，周环比下降 1.99%； 截至 5 月 20 日，国内样本钢厂（110 家）合计焦炭库存较上周上涨 1.22 万吨至 679.12 万吨。 图图 28：焦化焦化厂合计焦炭库存厂合计焦炭库存（万吨）（万吨） 图图 29：