1、2022年年5月月20日日信创市场空间测算信创市场空间测算中信证券研究部中信证券研究部杨泽原杨泽原 中信证券计算机行业首席分析师中信证券计算机行业首席分析师丁丁奇奇 中信证券首席云基础设施分析师中信证券首席云基础设施分析师联系人：李康桥联系人：李康桥目录目录CONTENTS11.1. 相关人数梳理：相关人数梳理：核心信创市场口径测算2.2. 党政信创党政信创市场空间测算：市场空间测算：中口径下PC、服务器信创空间超1400亿元，其中区县超千亿3.3. 行业信创市场空间测算：行业信创市场空间测算：八大行业PC信创市场空间1063亿元，服务器信创市场空间2305亿元nWfYrPsRrMnQrQsM

2、mP6M8Q7NoMrRtRtRjMoOsPeRtRpMaQmNoPuOpMoNvPoNnM2 2按国有性质单位属性将就业人员分为以下几层（*行业分类口径来自国民经济行业分类(GB/T4754-2017)）：相关人数梳理：核心信创市场口径测算相关人数梳理：核心信创市场口径测算 资料来源：国家统计局，中信证券研究部 资料来源：国家统计局小口径中口径大口径3 3党政信创党政信创市场空间测算：中口径下市场空间测算：中口径下PC、服务器信创空间超、服务器信创空间超1400亿元，亿元，其中区县超千亿其中区县超千亿党政信创推进顺利党政信创推进顺利，未来有望继续未来有望继续“横向横向”、“纵向纵向”深化深化

3、。作为对独立性和数据安全要求最高的细分市场，党政信创开启最早，部委、省、市层面基础软硬件和PC、应用推进顺利，信创产业后续有望从“横向拓宽”和“纵向下沉”两方面继续发展。横向拓宽：信创核心品类有望从党政公文向电子政务、事业单位及其他行业加速渗透。参考上文国家统计局数据，我们将党政事业单位信创市场分为三层口径：截至2020年，小口径_政府机关人员1957万，中口径_政府机关人员+事业单位人员（不含教育、卫生）3032万人，大口径_整体政府机关+事业单位人员5563万人。我们认为中口径反映目前核心信创市场，未来有望进一步延伸至大口径以及行业信创的更广阔空间。纵向下沉：信创核心品类有望进一步向区县层

4、面下沉。根据产业调研，当前阶段信创应用在部委、省、市层面已深入开展，未来有望进一步下沉至区县层面，延展数倍以上的空间。 资料来源：国家统计局，中信证券研究部测算300400050006000小口径中口径大口径市级及以上区县各口径测算信创市场涉及人数各口径测算信创市场涉及人数信创核心品类进一步拓展信创核心品类进一步拓展 资料来源：中信证券研究部绘制4 4党政信创党政信创市场空间测算：中口径下市场空间测算：中口径下PC、服务器信创空间超、服务器信创空间超1400亿元，亿元，其中区县超千亿其中区县超千亿下面我们对党政事业单位信创市场空间进行测算（考虑到政府

5、机关、事业单位人数近年未发生大幅变动，我们以下均采用2020年国家统计局数据）人数假设人数假设1 - 省市省市、区县人数比：区县空间或达市级以上三倍区县人数比：区县空间或达市级以上三倍。根据我们产业调研，部分地区市级以上政府机关&事业单位（不含教育、卫生）就业人数与区县级就业人数比重约在1:31:5之间，我们估算区县信创的空间或是此前省、市级信创体量的35倍。我们假设市级以上与区县政府机关&事业单位就业人数比重为1:3，中口径下估算得市级以上人数为758万，区县级人数为2274万。台套数假设台套数假设2 - PC整机整机/服务器：服务器：假设政府机关、事业单位人员-电脑配比1:0.7，以中口径

6、为例我们估算市级及以上PC台数530万台，区县级PC台数1592万台。假设PC整机与服务器配比20:1，中口径市级及以上服务器26.5万、区县级79.5万台。假设服务器采用双路CPU，服务器与中间件配比取10:1，服务器与数据库配比取6:1。具体定价见下一页。5 5党政信创党政信创市场空间测算：市场空间测算：小小口径下口径下PC、服务器信创空间、服务器信创空间约约900亿元，亿元，其中区县其中区县约约700亿亿小口径小口径（政府机关人员政府机关人员）：PC、服务器分别1370万、68万台，合计对应924亿信创市场空间，其中区县市场693亿元。具体拆分如下：1）合计：我们测算小口径共1957万人

7、，目前对应PC、服务器台数分别为1370万、68万，PC、服务器（含软硬件）合计市场空间达924亿元，其中PC 616亿元、服务器308亿元。2）市级及以上：目前PC整机市场空间达154亿元，服务器整机市场空间达77亿元；3）区县级：目前PC整机1028万台、市场空间达462亿元，服务器整机51万台、市场空间231亿元。6 6党政信创党政信创市场空间测算：中口径下市场空间测算：中口径下PC、服务器信创空间超、服务器信创空间超1400亿元，亿元，其中区县超千亿其中区县超千亿中口径中口径（政府机关政府机关+事业单位事业单位，不含教育不含教育、卫生等卫生等）：政府机关：政府机关&事业单位事业单位PC

8、台数台数2122万台万台（其中市级以上其中市级以上、区县级分区县级分别别530万万、1592万台万台），PC（含软硬件含软硬件）信创市场空间信创市场空间955亿元亿元（其中市级以上其中市级以上、区县级分别区县级分别239亿元亿元、716亿元亿元）；服；服务器务器（含软硬件含软硬件）信创市场空间信创市场空间358亿元亿元（其中市级以上其中市级以上89亿元亿元、区县级区县级269亿元亿元）。具体拆分如下：具体拆分如下：1）合计：以中口径信创3032万人计算，对应PC、服务器台数分别为2122万、106万；PC整机、服务器合计市场空间达1433亿元，其中PC 955亿元、服务器478亿元；2）市级及

9、以上：PC整机530万台、市场空间239亿元，服务器整机26.5万台、市场空间119亿元；3）区县级：PC整机1592万台、市场空间达716亿元，服务器整机79.5万台、市场空间达358亿元。7 7党政信创党政信创市场空间测算：市场空间测算：大大口径下口径下PC、服务器信创空间、服务器信创空间约约2600亿元，亿元，其中区县其中区县近近2000亿亿大口径大口径（政府机关政府机关+事业单位事业单位，含教育含教育、卫生等卫生等）：PC、服务器服务器3894万万、195万台万台，合计对应合计对应2628亿信创市场空间亿信创市场空间，其其中区县市场中区县市场1971亿元亿元。具体拆分如下：具体拆分如下

10、：1）合计：我们测算大口径信创共5563万人，对应PC、服务器3894、195万台；PC、服务器（含软硬件）合计市场空间达2628亿元，其中PC 1752亿元、服务器876亿元；2）市级及以上：PC整机市场空间达438亿元，服务器整机市场空间达219亿元；3）区县级：PC整机2921万台、市场空间达1314亿元，服务器整机146万台、市场空间达657亿元。8 8党政信创党政信创市场空间测算市场空间测算按不同口径测算按不同口径测算，小、中、大口径PC、服务器整机（含软硬件）合计信创市场空间分别925、1433、2629亿元，其中区县信创市场空间为694、1074、1971亿元，市级以上分别231

11、、358、657亿元。按不同层级测算按不同层级测算，中口径下，市级以上PC、服务器合计信创市场空间达358亿元，区县级PC整机信创市场空间716亿元（办公软件、操作系统、CPU市场空间分别达96、48、127亿元），区县级服务器整机市场空间达358亿元（操作系统、CPU、中间件、数据库市场空间分别达52、48、20、46亿元）。以办公应用软件办公应用软件为例，参考公开采招600元左右定价，我们测算得到中口径办公软件信创市场空间达127亿元，其中市级以上32亿元（530万台）、区县级96亿元（1592万台）9 9行业信创行业信创空间测算：空间测算：全国央国企在岗职工数约全国央国企在岗职工数约29

12、00万万“八大行业八大行业”：行业信创涉及核心行业包含金融：行业信创涉及核心行业包含金融、电信电信、石油石油、电力电力、交通交通、航空航天航空航天、教育教育、医疗等医疗等，从性质上看以央国企和事业单位为主。全国央国企职工数约全国央国企职工数约3531万万。根据中国财政年鉴2020，2019年全国国有企业职工数位3531万，其中央企1673万人，地方国企1858万人；2019年全国央企汇编企业户数6.2万户，地方国企汇编企业户数15.5万户。全国央国企在职职工数量约全国央国企在职职工数量约2900万万。根据住房和城乡建设部、财政部、中国人民银行联合发布的全国住房公积金年度报告，2019年全国住房

13、公积金缴纳单位中，国有企业单位共20.5万个，实缴职工2893万人；2020年全国住房公积金缴纳单位中，国有企业单位共21.6万个，实缴职工2907万人。分地域看，根据各省市地区住房公积金报告，山东、广东、河南、北京、山西、山西、江苏等地国有企业职工数量靠前，共有14个省市地区的国企职工缴纳公积金人数过百万。224 188 174 147 138 137 130 128 127 125 116 115 105 100 92 84 70 67 67 63 62 60 53 42 41 35 23 20 19 16 7 0500山东广东河南北京山西陕西江苏辽宁河北湖北安徽四川

14、上海福建浙江黑龙江广西贵州内蒙古云南甘肃江西新疆湖南重庆天津吉林宁夏青海海南西藏分地域分地域-国有企业国有企业职工公积金缴纳人数（万）职工公积金缴纳人数（万） 资料来源：各省市住房公积金年度报告1010行业信创行业信创空间测算：空间测算：“八大行业八大行业”在岗职工约在岗职工约3374万人万人我们假设国企职工离退休率假设国企职工离退休率2025%。根据住建部和中国财政年鉴口径，可以测算得国有企业缴纳公积金的职工数/全国国有企业职工数=18%。考虑到不同部门可能存在潜在的统计口径差异，我们再参考国家统计局数据，测算得全国离退休人员占参加养老保险人数的28%，全国企业离退休人员占企业参加养老保险人

15、数的27%。综合几类数据，我们假设我国国企职工离退休率20%25%。我国我国参加养老保险人数（万）参加养老保险人数（万） 资料来源：国家统计局1111行业信创行业信创空间测算：空间测算：“八大行业八大行业”在岗职工约在岗职工约3374万人万人“八大行业八大行业”国有性质单位在岗职工数量约国有性质单位在岗职工数量约3374万人万人。根据中国财政年鉴2020，我国电力、邮电通信、石油石化、交通运输等行业的国有企业职工数分别为203万、182万、171万、511万人，按25%离退休率假设分别对应在岗职工数152万、136万、128万、383万人；根据国家统计局，教育、卫生行业国有单位就业人员数分别为

16、1637万、894万人，按25%离退休率假设分别对应在岗职工1228万、671万人；金融行业城镇单位就业人员859万人，按25%离退休率假设对应在岗职工644万人；航空航天业，根据航天科技、航天科工集团官网，两家公司在岗职工数合计约31万人。我们测算得八大行业国有性质单位在岗职工数量合计约3374万人。更广义来看，全国央国企+教育/医疗等国有单位就业人员数量合计约4805万人。64433010001500金融电力电信石油交通航空航天教育卫生在岗职工数（万人） 资料来源：中国财政年鉴2020，国家统计局，航天科技、航天科工集团官网等，中信证券研究部测算

17、行业信创八大行业测算在岗职工数行业信创八大行业测算在岗职工数1212行业信创行业信创PC空间测算：空间测算：“八大行业八大行业”PC台数台数2362万，整机（含软硬件）万，整机（含软硬件）市场规模市场规模1063亿元亿元假设：假设：在岗职工与电脑数量配比为1:0.7。“八大行业八大行业”PC台数台数2362万万，整机整机（含软硬件含软硬件）市场规模市场规模1063亿元：亿元：其中金融、电力、电信、石油、交通、航空航天、教育、卫生分别451、106、95、90、268、22、860、470万台分别对应PC整机（含软硬件）市场空间203、48、43、40、121、10、387、211亿元。 资料来

18、源：中信证券研究部测算行业信创八大行业行业信创八大行业PC市场空间市场空间测算测算估算单价(元)八大行业合计金融电力电信石油交通航空航天教育卫生人数(万)33746443311228671台套数(万)23624522860470PC整机(含软硬件）450040以WPS为代表的办公软件6005228PC操作系统30074PC芯片8006938市场空间（亿元）1313行业信创服务器行业信创服务器空间测算：空间测算：八大行业服务器八大行业服务器51

19、2万台，市场空间万台，市场空间2305亿元亿元方法一：方法一：考虑不同行业业务属性，我们对其假设不同的PC:服务器配比。我们测算八大行业服务器空间我们测算八大行业服务器空间512万台万台，市场空间市场空间2305亿元亿元。其中电信、金融行业规模最大分别为190万、150万台，电力、石油、交通、航空航天、教育、卫生行业分别为21、6、54、2、57、31万台。电信、金融、电力、石油、交通、航空航天、教育、卫生行业服务器市场空间分别为857、676、96、27、241、10、258、141亿元。方法二：按替换周期分行业测算服务器出货量方法二：按替换周期分行业测算服务器出货量，相关行业相关行业（除航

20、空航天除航空航天）服务器空间服务器空间626万台万台，市场空间市场空间2816亿元亿元。另外根据IDC数据，2019-2021年三年中国X86服务器出货量合计1053万台，其中电信、金融、教育、交运、医疗、能源行业分别为121、96、40、26、16、14万台。我们按6年替换周期假设，测算得到电信、金融、教育、交运、医疗、能源行业服务器规模分别为242、191、80、52、33、27万台，合计626万台；对应1088、862、361、236、147、122亿元，合计2816亿元。 资料来源：中信证券研究部测算行业信创八大行业行业信创八大行业服务器市场空间服务器市场空间测算测算估算单价(元)八大

21、行业合计金融电力电信石油交通航空航天教育卫生PC台数(万)23624522860470服务器配比4.6:13:15:11:215:15:110:115:115:1台套数(万)55425731整台(含软硬件)450002305676968572724110258141服务器操作系统(1:1)65003339820服务器芯片(1:2)30003079019中间件(10:1)250001148数据库(6:1)350002998818市场空间（亿元）1414投资建议投资建

22、议2020年以来，我国信创产业进入发力期，在政策依托下市场空间显著扩大，政企用户需求明显增加。伴随信创产业政策端坚定支撑与外部环境不确定性的双重促进，信创核心品类有望继续横向拓宽、纵向下沉，我们测算以区县信创为代表的党政事业单位信创有望进一步打开1400亿级空间（PC 955亿元、服务器358亿元），其中区县市场规模或达市级以上的三倍，我们看好信创产业链发展机遇。行业信创领域，我们测算全国央国企在职员工数量约2900万，八大行业在职员工约3374万人，对应PC整机（含软硬件）2362万台、市场空间1063万台；服务器整机（含软硬件）512万626万台，对应市场空间23052816亿元。建议关注

23、应用软件：金山办公金山办公、用友网络用友网络、泛微网络泛微网络、致远互联致远互联、福昕软件福昕软件等；CPU：中国长城中国长城（飞腾飞腾）、X86解决方案龙头解决方案龙头等；操作系统：中国软件中国软件（麒麟麒麟）、诚迈科技诚迈科技（统信统信）等；数据库：中国软件中国软件（达梦达梦）、太极股份太极股份（金仓金仓）、海量数据海量数据等；中间件：东方通东方通等；服务器/PC：浪潮信息浪潮信息、中国长城中国长城。风险因素：风险因素：政府财政预算紧张，供应链产能不足，疫情延后招投标、交付、验收进程。感谢您的信任与支持！感谢您的信任与支持！THANK YOU免责声明免责声明分析师声明分析师声明主要负责撰写

24、本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明：（i）本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法；（ii）该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系。评级说明评级说明其他声明其他声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作。中信证券股份有限公司及其全球的附属机构、分支机构及联营机构（仅就本研究报告免责条款而言，不含CLSA group of companies），统称为“中信证券”。法律主体声明法律主体声明本研究报告在中华人民共和国（香港、澳门、台湾除外）由中信证券股份有限公司（受中国

25、证券监督管理委员会监管，经营证券业务许可证编号：Z20374000）分发。本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发：在中国香港由CLSA Limited分发；在中国台湾由CL Securities Taiwan Co., Ltd.分发；在澳大利亚由CLSA Australia PtyLtd.（金融服务牌照编号：350159）分发；在美国由CLSA group of companies（CLSA Americas, LLC（下称“CLSA Americas”）除外）分发；在新加坡由CLSA Singapore Pte Ltd.（公司注册编号：198703750W）分发；在欧洲经济区由CLS

26、A Europe BV分发；在英国由CLSA （UK）分发；在印度由CLSA India Private Limited分发（地址：孟买（400021）Nariman Point的Dalamal House 8层；电话号码：+91-22-66505050；传真号码：+91-22-22840271；公司识别号：U67120MH1994PLC083118；印度证券交易委员会注册编号：作为证券经纪商的INZ000001735，作为商人银行的INM000010619，作为研究分析商的INH000001113）；在印度尼西亚由PT CLSA Sekuritas Indonesia分发；在日本由CLSA

27、Securities Japan Co., Ltd.分发；在韩国由CLSA Securities Korea Ltd.分发；在马来西亚由CLSA Securities Malaysia Sdn Bhd分发；在菲律宾由CLSA Philippines Inc.（菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员）分发；在泰国由CLSA Securities (Thailand) Limited分发。针对不同司法管辖区的声明针对不同司法管辖区的声明中国：中国：根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可，中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。美国：美国：本研究报告由中信证券制作。本研究报告

28、在美国由CLSA group of companies（CLSA Americas除外）仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则定义且CLSA Americas提供服务的“主要美国机构投资者”分发。对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书。任何从中信证券与CLSA group of companies获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSA Americas。新加坡：新加坡：本研究报告在新加坡由CLSA Singapore Pte Ltd.（资本市场经营许可持有人及受豁免的财务顾

29、问），仅向新加坡证券及期货法s.4A（1）定义下的“机构投资者、认可投资者及专业投资者”分发。根据新加坡财务顾问法下财务顾问（修正）规例（2005）中关于机构投资者、认可投资者、专业投资者及海外投资者的第33、34及35 条的规定，财务顾问法第25、27及36条不适用于CLSA Singapore Pte Ltd.。如对本报告存有疑问，还请联系CLSA Singapore Pte Ltd.（电话：+65 6416 7888）。MCI (P) 024/12/2020。加拿大：加拿大：本研究报告由中信证券制作。对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本

30、报告中所载任何观点的背书。英国：英国：本研究报告归属于营销文件，其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写，亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制。本研究报告在英国由CLSA （UK）分发，且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士。涉及到的任何投资活动仅针对此类人士。若您不具备投资的专业经验，请勿依赖本研究报告。欧洲经济区：欧洲经济区：本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEurope BV 分发。澳大利亚：澳大利亚：CLSA Australia Pty Ltd (“CAPL”) (商业编号：53 139 992 331/金融服务牌照编号：350

31、159) 受澳大利亚证券与投资委员会监管，且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体。本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向“批发客户”发布及分发。本研究报告未考虑收件人的具体投资目标、财务状况或特定需求。未经CAPL事先书面同意，本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方。本段所称的“批发客户”适用于公司法（2001）第761G条的规定。CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASX All Ordinaries 指数成分股、离岸市场上市证券、未上市发行人及投资产品。CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司。一般性声明一般性声明本研究报告对于收件人而言属

32、高度机密，只有收件人才能使用。本研究报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。本研究报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但中信证券不保证其准确性或完整性。中信证券并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他

33、损失承担任何责任。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。本报告所载的资料、观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断，可以在不发出通知的情况下做出更改，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域、单位、集团

34、及其他附属机构的流动。负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定。分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定，但是，分析师的薪酬可能与投行整体收入有关，其中包括投资银行、销售与交易业务。若中信证券以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构为此发送行为承担全部责任。该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息。本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议，中信证券以及中信证券的各个高级职员、董事和员工亦不为（前述金融机构之客户）因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任。未经中信证券事先书面授权未经中信证券事

35、先书面授权，任何人不得以任何目的复制任何人不得以任何目的复制、发送或销售本报告发送或销售本报告。2022。投资建议的评级标准投资建议的评级标准评级评级说明说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20%以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%20%之间持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%5%之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%10%之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上证券研究报告证券研究报告2022年年5月月20日日