1、孙博2021年11月6日2021养老金金融年度报告11、5年前的预测实现了吗？22020年末，我国养老金规模11.04万亿10万亿 累计规模2.25万亿 累计规模1.29万亿 累计结余4.83万亿 累计规模2.67万亿全国社保基金基本养老金企业年金职业年金32025年：养老金规模超15万亿，投资运营规模超10万亿10万亿 2025年预计3.5万亿 全部投资运营全国社保基金 2025年预计6万亿 投资运营规模1.5万亿基本养老金 2025规模有望达到3.5万亿 全部投资运营企业年金 2025年规模有望达到3万亿 全部投资运营职业年金 2025年可能在千亿量级 全部投资运营个人税延养老金42、各类

2、养老金市场化投资效果良好 各类养老金长期收益稳健良好，且组合净值波动较小 各类养老金投资都体现了一定的超额收益获取能力全国社保基金30%权益参考组合超额收益20052020年化收益率年度负收益次数年化收益率年度负收益次数10.0229.9350.09基本养老金15%权益参考组合超额收益运作以来（20172020）6.8906.0900.80企业年金20%权益参考组合超额收益运作以来（20072020）7.3027.2740.03表：我国各类养老金年化投资收益率评价（%）注：数据来源全国社保理事会、人社部及WIND，从指数基期（2004年12月31日）开始计算。53、个人养老金：短期市场容量有限

3、，区域间二八效应明显 覆盖面有限： 100%参与率下，第三支柱覆盖面5027万人（占全国城镇就业人口的比例为11%，目前年金的参与人数6500万），年缴费规模上限约3400亿元 50%参与率下，覆盖面2500万人，年缴费规模1700亿元；20%参与率下，覆盖面1000万人，年缴费规模680亿元0050060000500600700800900广东北京浙江江苏上海四川山东新疆辽宁湖南湖北安徽内蒙古陕西重庆黑龙江山西贵州河南河北云南福建吉林天津江西甘肃广西青海宁夏海南覆盖人数（万人）年递延规模上限（亿元）图：全国各地区个税递延规模上限及覆盖人数测算63、

4、个人养老金：短期市场容量有限，区域间二八效应明显 二八效应明显： 广东、北京、浙江、江苏、上海潜在覆盖人数2712万，占总覆盖人口的比超过54% 上述地区潜在缴费规模上限为1878亿元，占比达到55%，将成为第三支柱主战场地区年递延规模上限（亿元）覆盖人数（万人）广东510781北京463571浙江326568江苏284402上海295390合计18782712占总数比例55%54%表：第三支柱潜在覆盖人数和规模排名前五地区74、基本养老金：尽快建立精算体系，探索投资运营新模式美国OASDI：定期进行短期(10年)和长期（75年）测算，指标包括资金比率和精算结余等日本GPIF：每5年进行一次“

5、养老金财务状况的现状和未来展望”，对未来25年和50年的收支情况进行预测加拿大CPP：每年发布精算报告，对未来75年的基金收支和运行情况进行预测世界各国普遍建立公共养老金精算制度中 国基本养老金精算工作，是动态监测基金收支和远期缺口的基础工作，也是诸多政策制定的出发点建议汇集人社、财政、统计等相关部门的专业力量，尽快建立针对我国基本养老金的精算体系，定期对我国基本养老金的长中短期收支状况进行测算，作为各项养老金制度改革的参考84、基本养老金：尽快建立精算体系，探索投资运营新模式问题原因建议基本养老金2020年末运作规模1.05万亿元，占城镇职工基本养老保险结余总规模4.83万亿的20.7%，大

6、量基金结余未市场化投资，且委托规模进一步增长潜力缺乏部分省份在委托资金时，要求当地必须留存保证12个月支付的基金2020年全国职工基本养老保险支出5.13万亿，现有结余仅能用于约11个月的支付。建议采取 “负债驱动投资”的思路，提升资金管理运作效率将地方满足3个月支付之外的部分，全部委托运作，由社保基金理事会根据地方的资金流入和支出情况，进行资金运用的整体安排，在保障基金流动性的同时，提升基本养老金整体增值能力9 权益投资比例始终不足我国企业年金权益比例中枢10-20%之间世界主流养老金计划权益比例均在40%以上 长期资金短期考核隐含年度正收益的刚性要求合同三年为主，伴随末位淘汰123 收益率下行压力增加企业年金运作以来年化收益7.30%2012年以来年化收益降至6.43%2016年以来年化收益率为5.89%华夏基金管理有限公司10注：企业年金数据截至2020年末5、职业养老金：长期增值压力增大，渐进放开个人选择权10 使用更加稳健的投资策略，员工在退休前几年自动加入该专门组合 由员工根据自身风险偏好和收益特征等自行选择，并定期调整 在投顾和养老金融产品满足的情况下，将养老金产品、养老目标基金、养老理财、商业养老保险等产品向个人开放短期：设置临近退休人员专门组合中期：设置不同风险特征的多个组合长期：个人自主选择养老金融产品5、职业养老金：逐步放开投资选择权11谢谢！