1、 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金医疗指数 1537 沪深 300 指数 4001 上证指数 3130 深证成指 11194 中小板综指 11468 相关报告相关报告 1.医改持续深化，医疗板块景气领域值得关注-2022 年医药卫生体.，2022.5.26 2.基因检测领域先锋，坚持创新增长动力十足-世和基因招股书梳理，2022.5.20 3.美丽田园招股说明书整理-美丽田园招股书整理，2022.5.16 4.胶原蛋白系列行业研究之二巨子生物-胶原蛋白行业报告，2022.5.11 5.医疗板块盘点：把握院内医疗和消费

2、医疗恢复-医疗板块 2021 年.，2022.5.4 袁维袁维 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S02 (8621)60230221 yuan_ 政策环境稳定，院内和消费医疗值得底部布局政策环境稳定，院内和消费医疗值得底部布局 行业观点行业观点 2022 年 05 月 20 日，国务院办公厅公开国务院办公厅关于印发“十四五”国民健康规划的通知，5 月 25 日，国务院办公厅发布关于印发医药卫生体制改革 2022 年重点工作任务的通知，我们认为上述重要文件的出台，为市场奠定了稳定的政策预期，也对民营医疗服务、消费医疗、院内医疗等领域的长期发展空间予以明确。随着国内

3、疫情局部疫情反弹得到有效控制，我们乐观看好医疗板块企业在 2022 年 6 月和下半年实现经营改善和利润增长提速。考虑政策面和业绩面的正面因素，医疗板块在估值经过较长时间调整后底部特征明显，估值性价比突出，常规医疗（包括院内诊疗和消费医疗）的业绩和估值双重修复，是板块 2022 年行情展开的主旋律。 生物制品：血制品广东集采报价温和，关注估值修复机会。生物制品：血制品广东集采报价温和，关注估值修复机会。血制品广东联盟集采报价公布，血制品整体中选价变化温和，白蛋白和静丙价格基本稳定。随着此次采购形势逐步明朗，血液制品行业政策预期有望稳定，带动板块估值修复。此外，万泰生物鼻喷流感病毒载体新冠肺炎疫

4、苗临床 I/II 期数据发表，安全性和特异性 T 细胞免疫应答率表现良好。 医疗器械与体外诊断：院内需求恢复可期，国产替代趋势有望加速。医疗器械与体外诊断：院内需求恢复可期，国产替代趋势有望加速。国内新增本土病例数持续下降，院内诊疗及手术需求有望逐步恢复。2022 年医药卫生体制改革重点工作任务发布，持续鼓励行业创新发展，同时重点工作任务提出增强公共卫生服务能力，医防协同检测能力有望同步提升。此外，猴痘全球报道 300 例以上病例，国内多家公司检测产品获 CE认证。 消费医疗：消费医疗：线上线下消费需求不断恢复，业绩展望乐观线上线下消费需求不断恢复，业绩展望乐观。医美板块疫情影响门店短期业绩，

5、随着后续线下门店逐步放开，延期需求会逐渐释放，消费人次有望恢复性提升；中药板块持续鼓励中医药传承创新，多层次驱动行业发展，推荐关注抗风险能力较强，产品丰富、渠道管控稳健的企业；药店板块同店增速持续改善，期待业绩逐季恢复。家用医疗器械产品拥有消费属性，未来板块发展确定性高。消费医疗器械重点看好近视防控板块反弹机会。 医疗服务：医疗服务：政策政策明确明确支持社会办医，短期影响不改长期发展趋势。支持社会办医，短期影响不改长期发展趋势。深化医药卫生体制改革 2022 年重点工作任务的通知中明确提出“支持社会办医持续健康规范发展，支持社会办医疗机构牵头组建或参加医疗联合体”。此外，医疗服务价格改革、公立

6、医院薪酬制度改革持续推进，“产出导向、技耗分离”的改革方向延续，有望进一步彰显医务人员的医疗技术价值。 投资建议与投资建议与重点公司重点公司 随着局部疫情持续下降、医保集采控费政策整体预期稳定、医药机构持仓比例逐步回升，医疗板块有望迎来业绩与估值双升。积极看好生长激素、民营专科医疗服务、院内体外诊断、头部医美产品企业、头部连锁药房、优质中药 OTC、血液制品 、优质创新耗材龙头等细分行业。 推荐组合：建议重点关注细分优质赛道行业龙头公司，长春高新、迈瑞医疗、爱尔眼科、益丰药房、华润三九等。 风险提示风险提示 疫情反弹影响超预期；集采降价控费政策范围与力度超出预期；需求恢复不及预期；研发效率下降

7、风险。 2207922652452263922国金行业 沪深300 2022 年年 05 月月 29 日日 医药健康研究中心医药健康研究中心 医疗行业研究 买入 (维持评级) 行业周报行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录内容目录 生物制品：血制品广东集采报价温和，关注估值修复机会 .3 医疗器械与体外诊断：院内需求恢复可期，国产替代趋势有望加速 .5 2022 年医药卫生体制改革重点工作任务发布，持续鼓励行业创新发展.6 增强公共卫生服务能力，医防协同检测能力有望同步提升.7 猴痘全球

8、报道 300 例以上病例，国内多家公司检测产品获 CE认证.7 消费医疗板块：线上线下消费需求不断恢复，业绩展望乐观 .8 医美板块：疫情影响线下门店短期业绩，看好赛道长期发展 .8 中药板块：持续鼓励中医药传承创新，多层次驱动行业发展 .9 药店板块：同店增速持续改善，期待业绩逐季恢复 .10 家用医疗器械：产品拥有消费属性，未来板块发展确定性高 . 11 消费医疗器械：看好近视防控消费器械反弹. 11 医疗服务板块：政策明确支持社会办医，短期影响不改长期发展趋势 .12 投资建议 .12 重点公司 .12 风险提示 .13 图表目录图表目录 图表 1：生物制品板块个股涨跌幅 Top5 .3

9、 图表 2：鼻喷新冠疫苗的机理和优势 .4 图表 3：鼻喷新冠疫苗的特异性 T 细胞免疫应答率.4 图表 4：医疗器械板块个股涨跌幅 Top5 .5 图表 5：全国新冠肺炎每日新增本土病例数.5 图表 6：医疗仪器及器械出口金额（亿美元）及增速.6 图表 7：全球猴痘感染人数统计 .7 图表 8：已取得猴痘检测证书的上市公司整理 .8 图表 9：医美板块个股涨跌幅.9 图表 10：中药板块个股涨跌幅 Top5 .10 图表 11：药店板块个股涨跌幅 . 11 图表 12： 欧普康视角膜塑形镜销量及增速（%） .12 图表 13： 爱博医疗角膜塑形镜销量及增速（%） .12 行业周报 - 3 -

10、 敬请参阅最后一页特别声明 2022 年 05 月 20 日，国务院办公厅公开国务院办公厅关于印发“十四五”国民健康规划的通知，全面推进健康中国建设，实施积极应对人口老龄化国家战略，加快实施健康中国行动，深化医药卫生体制改革，持续推动发展方式从以治病为中心转变为以人民健康为中心，为群众提供全方位全周期健康服务，不断提高人民健康水平。“十四五”国民健康规划提出，到 2025 年，卫生健康体系更加完善，中国特色基本医疗卫生制度逐步健全，重大疫情和突发公共卫生事件防控应对能力显著提升，中医药独特优势进一步发挥，健康科技创新能力明显增强，人均预期寿命在 2020年基础上继续提高 1 岁左右，人均健康预

11、期寿命同比例提高。 5 月 25 日，国务院办公厅发布关于印发医药卫生体制改革 2022 年重点工作任务的通知。对年内医改重点进行了部署，具体包括四项：一是加快构建有序的就医和诊疗新格局；二是深入推广三明医改经验；三是着力增强公共卫生服务能力；四是推进医药卫生高质量发展。 我们认为上述重要文件的出台，为市场奠定了稳定的政策预期，也对民营医疗服务、消费医疗、院内医疗等领域的长期发展空间予以明确。 随着国内疫情局部疫情反弹得到有效控制，我们乐观看好医疗板块企业在2022 年 6 月和下半年实现经营改善和利润增长提速。 考虑政策面和业绩面的正面因素，医疗板块在估值经过较长时间调整后底部特征明显，估值

12、性价比突出，常规医疗（包括院内诊疗和消费医疗）的业绩和估值双重修复，是板块 2022 年行情展开的主旋律。 生物制品：血制品广东集采报价温和，关注估值修复机会生物制品：血制品广东集采报价温和，关注估值修复机会 2022 年 5 月 23 日-5 月 29 日，纳入我们统计的部分 A 股生物制品板块整体下跌 2.58%，上涨个股前五名分别为优宁雅（18.3%）、康辰药业（12.5%）、华兰生物（8.8%）、华兰疫苗（8.7%）、康希诺（8.6%），下跌个股前五分别为赛升药业（-9.8%）、科兴制药（-12.4%）、欧林生物（-15.2%）、万泰生物（-21.2%）、君实生物（-22.8%）。 图

13、表图表1：生物制品板块个股涨跌幅：生物制品板块个股涨跌幅Top5 来源：Wind，国金证券研究所 血制品广东联盟集采报价公血制品广东联盟集采报价公布，整体价格变动温和。布，整体价格变动温和。本周，广东省药品交易中心发布关于公示广东联盟双氯芬酸等药品集中带量采购（第二批）拟中选/备选结果的通知。 血制品整体中选价变化温和，白蛋白和静丙价格基本稳定。 行业周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 以各个品种的代表规格计算，10g 人血白蛋白平均价格为 400 元，2.5g 静注人免疫球蛋白平均价格为 575 元，0.3g 人免疫球蛋白平均价格为 171 元，200IU 人凝血因子 VIII 平均

14、价格为 395 元，0.5g 人纤维蛋白原平均价格为 575 元，参考广东、山西、江西、河南、 广西、海南、贵州、青海、宁夏、新疆、新疆生产建设兵团等地区生长激素联盟历史中标价数据（数据来源于医药魔方），整体价格变化相对温和。 公立医院报量在血制品销售中占比相对较小，行业竞争格局稳定。根据此前广东药品交易中心公布的公立医疗机构报量统计，以代表规格折算，10g 人血白蛋白的首年预采购量总计 262 万瓶，静注人免疫球蛋白首年预采购量为 71.9 万瓶，白蛋白和静丙在联盟地区采购需求中仍占据较大位臵，分别占比 71%和 19%。根据兴科蓉医药 2021 年年报，2021 年我国人血白蛋白实现批签发

15、 6767 万瓶，照此粗略估计，广东联盟地区此次集采报量占比全国批签发量约为 3.87%。 政策不确定性逐步消除，板块估值有望迎来修复。根据此前广东双氯芬酸等药品集中带量采购线上培训会披露，预计后续联盟集采工作流程为分量、确认采购量和公布执行。随着此次采购形势逐步明朗，血液制品行业政策预期有望稳定，带动板块估值修复。 万泰生物鼻喷流感病毒载体新冠肺炎疫苗临床万泰生物鼻喷流感病毒载体新冠肺炎疫苗临床 I/II 期数据发表。期数据发表。2022 年 5月 26 日，厦门大学、香港大学、北京万泰和中国食品药品检定研究院团队在国际学术期刊科学通报（Science Bulletin）在线发表了题为“A

16、live attenuated virus-based intranasal COVID-19 vaccine provides rapid, prolonged, and broad protection against SARS-CoV-2”的研究成果，报告了鼻喷流感病毒载体新冠肺炎疫苗的临床前研究及免疫机制研究结果。同日，江苏省疾病预防控制中心、厦门大学、中国食品药品检定研究院、江苏省东台市疾病预防控制中心和北京万泰团队在国际学术期刊柳叶刀呼吸医学（The Lancet Respiratory Medicine）在线发表了该疫苗的 I、II 期临床研究结果，题为“Safety and i

17、mmunogenicity of a live-attenuated influenza virus vector-based intranasal SARS-CoV-2 vaccine in adults: randomised, double-blind, placebo-controlled, phase 1 and 2 trials”。 该新冠疫苗是全球首个进入人体临床试验的鼻喷给药新冠肺炎预防性疫苗。在拓展临床试验中期分析中显示，试验组受试者的特异性 T 细胞免疫应答率为 40%，显著高于安慰剂组（1%）。提升试验组安全性良好，总体不良反应发生率为 19%，其中局部和全身不良反应发生

18、率分别为 8%和 15%，大多数不良反应为轻度症状。 I/II 研究结论表明有必要进行进一步的研究，以验证鼻喷疫苗的安全性和有效性。目前鼻喷新冠疫苗已开始在菲律宾、南非、越南、哥伦比亚的国际多中心 III 期临床试验以直接验证其对新冠肺炎的保护效果。鼻喷新冠疫苗可增加粘膜免疫反应，若 III 期临床数据表现良好，有望对当前肌注新冠肺炎疫苗为主的方式形成良好互补，关注后续临床推进进程。 图表图表2：鼻喷新冠疫苗的机理和优势：鼻喷新冠疫苗的机理和优势 图表图表3：鼻喷新冠疫苗的特异性：鼻喷新冠疫苗的特异性T细胞免疫应答率细胞免疫应答率 行业周报 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 来源：Scie

19、nce Bulletin，国金证券研究所 来源：The Lancet，国金证券研究所 医疗器械与体外诊断：医疗器械与体外诊断：院内需求恢复可期，国产替代趋势有望加速院内需求恢复可期，国产替代趋势有望加速 2022 年 5 月 23 日-5 月 29 日，纳入我们统计的部分 A 股医疗器械板块整体下跌 4.44%，上涨个股前五名分别为天益医疗（10.6%）、圣湘生物（7.7%）、采纳股份（5.7%）、楚天科技（5.4%）、澳华内镜（4.8%），下跌个股前五分别为华康医疗（-9.9%）、九安医疗（-10.0%）、伟思医疗（-10.1%）、翔宇医疗（-10.7%）、奥精医疗（-13.0%）。 图表图

20、表4：医疗器械板块个股涨跌幅：医疗器械板块个股涨跌幅Top5 来源：Wind，国金证券研究所 国内新增本土病例数持续下降，院内诊疗及手术需求有望逐步恢复。国内新增本土病例数持续下降，院内诊疗及手术需求有望逐步恢复。从国家卫健委公布的每日国内新冠肺炎新增本土病例数据来看，国内疫情防控成效明显，来全国院内诊疗及手术需求有望重新得到释放，耗材板块下半年需求预计将取得恢复性增长。 图表图表5：全国新冠肺炎每日新增本土病例数：全国新冠肺炎每日新增本土病例数 来源：国家卫健委，国金证券研究所 00400050006000行业周报 - 6 - 敬请参阅最后一页特别声明 4 月国内医疗仪

21、器及器械出口金额略有下滑。月国内医疗仪器及器械出口金额略有下滑。根据海关总署公布的数据，4月中国医疗仪器及器械出口金额达到 14.45 亿美元，同比下滑-11.8%，5月部分地区物流情况以得到明显好转，在国内器械企业持续推进海外市场产品注册及推广的背景下，未来医疗器械出口金额有望重新回到高增长轨道。 图表图表6：医疗仪器及器械出口金额（亿美元）及增速：医疗仪器及器械出口金额（亿美元）及增速 来源：海关总署，国金证券研究所 2022 年医药卫生体制改革重点工作任务发布，持续鼓励行业创新发展年医药卫生体制改革重点工作任务发布，持续鼓励行业创新发展 5 月 25 日，国务院办公厅发布关于印发医药卫生

22、体制改革 2022 年重点工作任务的通知，对年内医改重点进行了部署。 持续推进分级诊疗体持续推进分级诊疗体系，基层医疗机构有望产生新需求。系，基层医疗机构有望产生新需求。通知明确指出，未来将落实和完善村医待遇保障与激励政策。推进健康乡村建设，采取巡诊、派驻等方式确保村级医疗卫生服务全覆盖，有条件的地方可推进“县管乡用、乡聘村用”。加强基层医疗机构和家庭医生（团队）健康管理服务，推广长期处方服务并完善相关医保支付政策。有序扩大家庭医生队伍来源渠道，创新服务方式。优化基本公共卫生服务项目，提升服务质量。基层医疗机构未来将迎来新的建设标准，有望带动一系列科室设备的采购需求。 耗材集采工作进入常态化阶

23、段，鼓励国产企业创新转型。耗材集采工作进入常态化阶段，鼓励国产企业创新转型。国办印发深化医药卫生体制改革 2022 年重点工作任务，2022 年国家层面将开展一批脊柱类高值医用耗材集中带量采购。对国家组织采购以外用量大、采购金额高的药品耗材，各省份至少各实施或参与联盟采购实施 1 次集中带量采购，提高高值医用耗材网采率。落实耗材集中采购医保资金结余留用政策，完善结余留用考核，激励合理优先使用中选产品。加强医用耗材价格监测。带量采购政策目前进入常态化实施阶段，市场预期相对充分，对集采控费对集采控费政策情绪趋于稳定政策情绪趋于稳定。未来企业将更加注重自身产品的创新迭代能力，新品新品有望成为企业增长

24、的新驱动有望成为企业增长的新驱动。 DRG/DIP 支付改革持续推进，有望加速细分行业国产化替代进程。支付改革持续推进，有望加速细分行业国产化替代进程。未来国内将持续推行以按病种付费为主的多元复合式医保支付方式，在全国 40%以上的统筹地区开展按疾病诊断相关分组（DRG）付费或按病种分值（DIP）付费改革工作，DRG 付费或 DIP 付费的医保基金占全部符合条件住院医保基金支出的比例达到 30%。对已进入实际付费阶段的试点城市进行评估，根据评估结果完善支付政策。推进门诊按人头付费相关工作，完善有关技术规范。考虑考虑大部分国产产品在成本与大部分国产产品在成本与定价定价方面相比外资产品有方面相比外

25、资产品有较大优势，未来支付改革推进有望加速国内器械市场国产化替代进程较大优势，未来支付改革推进有望加速国内器械市场国产化替代进程。 -100%-50%0%50%100%150%200%250%0510152025行业周报 - 7 - 敬请参阅最后一页特别声明 增强公共卫生服务能力，医防协同检测能力有望同步提升增强公共卫生服务能力，医防协同检测能力有望同步提升 提升疾病预防控制能力，推进重大慢性病高危筛查干预项目提升疾病预防控制能力，推进重大慢性病高危筛查干预项目。通知将健全疾病预防控制网络、管理体系和运行机制，完善防治结合、联防联控、群防群控机制，加强公共卫生队伍建设，提高重大疫情监测预警、流

26、调溯源和应急处臵能力等任务作为未来改革和能力建设重点之一。同时慢病管理方面，推进实施癌症、脑卒中、心血管病、慢阻肺等重大慢性病高危筛查干预项目。 体外诊断作为疾病防控和筛查的重要手段，在未来有望受益国内公卫体系建设，获得整体检测需求提升。 新冠肺炎疫情防控坚持“动态清零”总方针，新冠肺炎疫情防控坚持“动态清零”总方针，常态化检测需求稳定常态化检测需求稳定。通知明确，国内新冠肺炎疫情防控坚持“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针，坚持常态化科学精准防控和局部应急处臵有机结合，坚决守住不出现疫情规模性反弹的底线，统筹疫情防控和经济社会发展，努力用最小的代价实现最大的防控效果。疫情防控过程

27、中，各地不断加强常态化检测能力建设，有望为控制疫情贡献 猴痘全球报道猴痘全球报道 300 例以上病例，国内多家公司检测产品获例以上病例，国内多家公司检测产品获 CE认证认证 截止 2022 年 5 月 28 日，全球已有 21 个国家累计报告超过 300 例猴痘确诊病例，本次疫情涉及到多个非猴痘病毒流行国家，切以欧洲国家为主。除了早期病例外，其余病例并没有猴痘病毒流行地区的旅居史。 图表图表7：全球猴痘感染人数统计：全球猴痘感染人数统计 国家国家 累计确诊（人）累计确诊（人） 澳大利亚 1-5 阿拉伯联合酋长国 1-5 以色列 1-5 比利时 1-5 加拿大 25 法国 5 德国 1-5 阿根

28、廷 1-5 意大利 9 荷兰 1-5 葡萄牙 74 西班牙 84 奥地利 1-5 捷克共和国 1-5 丹麦 1-5 荷兰 1-5 瑞典 1-5 瑞士 1-5 芬兰 1-5 英国 106 美国 12 累计累计 300+ 来源：GOV.UK，NBC news，Reuters，国金证券研究所 国内体外诊断公司迅速响应，目前已有多家企业获得 CE认证。 行业周报 - 8 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表图表8：已取得猴痘检测证书的上市公司整理：已取得猴痘检测证书的上市公司整理 序号序号 公司公司 产品名称产品名称 准入准入 时间时间 1 之江生物之江生物 猴痘病毒核酸测定试剂盒（荧光 PCR 法）

29、CE 202009 前（招股说明书） 2 达安基因达安基因 猴痘病毒核酸检测试剂盒(荧光 PCR 法) CE 20220523（公告） 3 安图生物安图生物 猴痘病毒核酸检测试剂盒(PCR-荧光探针法) CE 20220523（官微） 4 可孚医疗可孚医疗 猴痘病毒核酸检测试剂盒(荧光 PCR 法) CE 20220524（公告） 5 仁度生物仁度生物 猴痘病毒核酸检测试剂盒 CE 20220524（公告） 6 迪安诊断迪安诊断 猴痘病毒核酸检测试剂盒 CE 20220524（公告） 7 万孚生物万孚生物 猴痘病毒核酸检测试剂盒(荧光 PCR 法) CE 20220524（公告） 猴痘病毒核酸

30、检测试剂盒(荧光 PCR 法) CE 20220525（公告） 8 乐普医疗乐普医疗 猴痘病毒核酸检测试剂盒(PCR-荧光探针法) CE 20220525（公告） 9 圣湘生物圣湘生物 猴痘病毒核酸检测试剂盒(PCR-荧光探针法) CE 20220525（官微） 10 热景生物热景生物 猴痘病毒核酸检测试剂盒(PCR 荧光探针法) CE 20220525（公告） 11 东方生物东方生物 猴痘病毒 DNA快速检测试剂 CE 20220525（公告） 猴痘病毒核酸检测试剂(荧光 PCR) CE 猴痘 IgG/IgM抗体快速检测(全血/ 血清/血浆） CE 猴痘抗原快速检测试剂卡 CE 12 润达医

31、疗润达医疗 猴痘病毒抗原检测试剂盒（胶体金法） CE 20220525（官微） 猴痘病毒抗体检测试剂盒（胶体金法） CE 猴痘病毒核酸检测试剂盒（PCR 法） CE 13 华大基因华大基因 猴痘病毒核酸检测试剂盒(荧光 PCR 法) CE 20220525（公告） 14 博晖创新博晖创新 猴痘病毒和水痘带状疱疹病毒核酸检测试剂盒 (PCR-荧光探针法) CE 20220525（公告） 猴痘病毒和水痘带状疱疹病毒核酸检测试剂盒 (PCR-荧光探针法) CE 15 百博生物百博生物 猴痘病毒检测试剂盒 (F-PCR) CE 20220525（公告） 猴痘病毒抗原检测试剂盒(胶体金法) CE 猴痘病

32、毒抗体检测试剂盒(胶体金法) CE 16 迈克生物迈克生物 猴痘病毒核酸检测试剂盒(荧光 PCR 法) CE 20220525（公告） 猴痘病毒核酸检测试剂盒(数字 PCR 法) CE 17 新产业新产业 猴痘病毒核酸检测试剂盒(荧光 PCR 法) CE 20220525（公告） 猴痘病毒核酸检测试剂盒(荧光 PCR 法)(冻干) CE 18 硕世生物硕世生物 猴痘病毒核酸检测试剂盒(荧光 PCR 法) CE 20220526（公告） 19 凯普生物凯普生物 猴痘病毒核酸检 测试剂盒(荧光 PCR 法) CE 20220526（公告） 20 博拓生物博拓生物 猴痘病毒核酸检测试剂盒(荧光 PC

33、R 法) CE 20220526（公告） 21 基蛋生物基蛋生物 猴痘病毒核酸测定试剂盒（荧光 PCR 法） CE 20220526（CACLP） 22 科华生物科华生物 猴痘病毒核酸检测试剂盒(荧光 PCR 法) CE 20220526（CACLP） 来源：公司公告，公司官微，CACLP，国金证券研究所。注：非上市公司未列出，统计或有遗漏，请见谅 消费医疗消费医疗板块：板块：线上线下消费需求不断恢复，业绩展望乐观线上线下消费需求不断恢复，业绩展望乐观 医美板块：疫情影响线下门店短期业绩，看好赛道长期发展医美板块：疫情影响线下门店短期业绩，看好赛道长期发展 2022 年 5 月 23 日-5

34、月 29 日，纳入我们统计的部分 A 股医美板块整体下跌 2.7%，其中华熙生物上涨 0.2%，下跌个股包括贝泰妮（-1.1%）、华东医药（-1.1%）、爱美客（-2.9%）、奥园美谷（-8.3%）。 行业周报 - 9 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表图表9：医美板块个股涨跌幅：医美板块个股涨跌幅 来源：Wind，国金证券研究所 目前局部地区由于疫情反弹，门店流量和营收受到一定影响。从行业属性考虑，线下医美消费为非刚性需求，在疫情严重期间，消费者会推迟到店服务，随着后续线下门店的逐步放开，延期需求会逐渐释放，消费人次有望恢复性提升。随着深圳、上海等地医美医院的逐步恢复，三季度或将迎来消费反弹

35、。 我们长期看好医美赛道：我们长期看好医美赛道：产品力是医美公司的核心竞争能力，拥有竞争格局好且市场空间足够大的产品的公司将在发展中长期获利。重点关注产品渗透率能不断提高，业绩增速确定性高、业绩增速快的医美产品龙头企业，核心推荐爱美客、华东医药，华熙生物等。 中药板块：持续鼓励中医药传承创新，多层次驱动行业发展中药板块：持续鼓励中医药传承创新，多层次驱动行业发展 2022 年 5 月 23 日-5 月 29 日，纳入我们统计的部分 A 股中药板块整体下跌 2.18%，上涨个股前五名分别为达仁堂（5.4%）、同仁堂（4.6%）、贵州百灵（4.1%）、贵州三力（4.0%）、陇神戎发（3.8%），下

36、跌个股前五分别为千金药业（-7.4%）、方盛制药（-8.0%）、盘龙药业（-8.1%）、大理药业（-11.7%）、生物谷（-26.7%）。 行业周报 - 10 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表图表10：中药板块个股涨跌幅：中药板块个股涨跌幅Top5 来源：Wind，国金证券研究所 发挥中医药“治未病”作用，打开大健康消费市场。发挥中医药“治未病”作用，打开大健康消费市场。5 月 20 日，国务院办公厅印发国务院办公厅关于印发深化医药卫生体制改革 2022 年重点工作任务的通知。通知中指出，持续推动发展方式从以治病为中心转变为以人民健康为中心，实施中医药健康促进行动。中医药作为政策支持的医药发

37、展方向，有望在群众健康水平提升中贡献重要力量。 推进中医治未病健康工程升级，看好推进中医治未病健康工程升级，看好 OTC 行业发展。行业发展。中医药不仅具有低副作用的优势，同时还具有独特的“治未病”理念及丰富的慢性病防治经验，在老龄化、慢性病发病提升的环境下，刚性需求不断增加。规划中指出，围绕健康促进、慢病管理、养老服务等需求，重点发展健康管理、智能康复辅助器具、科学健身、中医药养生保健等新型健康产品，推动符合条件的人工智能产品进入临床试验。在国家政策扶持、健康意识提升以及消费升级催化下，中药行业的消费属性增强，助力市场放量，OTC 企业将显著受益。 局地疫情反弹下，部分 OTC 企业发货及线

38、下销售受到疫情影响，推荐关注抗风险能力较强，产品丰富、渠道管控稳健的企业（如华润三九）。 药店板块：同店增速持续改善，期待业绩逐季恢复药店板块：同店增速持续改善，期待业绩逐季恢复 线上业务放量，同店业绩持续恢复。线上业务放量，同店业绩持续恢复。疫情影响之下，药店一季度线下客流量受到限制，同时局部地区部分品类存在不定期下架情况。二季度以来，疫情影响逐步弱化，头部连锁药店同店增速逐步恢复，线上业务增长在这一过程中发挥了重要作用。 下半年药店行业增速确定性提高：2021 年下半年行业新建门店和并购整合门店较多，此部分次新店利润将于 2022 年下半年开始逐步释放；另一方面，由于医保切换、地方管控等原

39、因，公司业绩受到一定程度影响，业绩基数处于低位。 建议把握当前低估值的机会。我们看好头部连锁药店的未来发展：建议把握当前低估值的机会。我们看好头部连锁药店的未来发展：当前头部药店在经营效率和资金实力方面占据明显优势，行业经营环境波动有利于产业集中度提升；处方药外流趋势进一步明朗，有望带来增量市场；新店和并购新店逐步进入盈利周期，整体业绩表现改善也相对明确。考虑人均收入增长和老龄化程度提升，中国医药零售行业长期成长仍然明确，头部医药零售企业业绩有望逐步回升，建议把握当前低估值的机会。 2022 年 5 月 23 日-5 月 29 日，纳入我们统计的部分 A 股药店板块整体上涨 4.6%，个股当中

40、上涨个股包括大参林（17.5%）、老百姓（9.7%）、益行业周报 - 11 - 敬请参阅最后一页特别声明 丰药房（8.5%）、一心堂（1.5%）、健之佳（1.5%），下跌个股包括第一医药（-2.9%）、漱玉平民（-3.9%）。 图表图表11：药店板块个股涨跌幅：药店板块个股涨跌幅 来源：Wind，国金证券研究所 家用医疗器械：产品拥有消费属性，未来板块发展确定性高家用医疗器械：产品拥有消费属性，未来板块发展确定性高 完善“三高”慢性病人管理，带动家用医疗器械市场快速增长：深化医药卫生体制改革 2022 年重点工作任务的通知中指出，推进高血压、高血糖、高血脂“三高”共管试点，完善慢性病健康管理适

41、宜技术和服务模式，推进基层慢性病医防融合管理。 据2021IDF 全球糖尿病地图（第 10 版）显示，中国糖尿病患者达1.41 亿人，但自我血糖监测在我国糖尿病患者中普及率仍处于较低水平。随着国家政策推动及居民意识提升，血糖监测市场规模有望持续扩增，鱼跃医疗、三诺生物等家用医疗产品的需求进一步增加，行业发展景气度或将不断提高。 消费医疗器械：看好近视防控消费器械反弹消费医疗器械：看好近视防控消费器械反弹 我们预计随疫情逐步受控，前期受到一定程度压制的医疗服务终端的消费医疗需求有望逐步释放。看好二季度及全年消费医疗终端的角膜塑形镜产品的持续放量。 近视防控监测和干预举措有望得到加强。近视防控监测

42、和干预举措有望得到加强。国务院办公厅印发“十四五”国民健康规划中提出指导学校和家长对学生实施防控综合干预，抓好儿童青少年近视防控，并为全国儿童青少年总体近视率设臵力争每年降低 0.5个百分点以上的约束性发展指标。 近年来，儿童青少年群体近视患病率呈现出不断攀升的态势。新冠肺炎疫情发生以来，线上学习时间加长，户外活动减少，近视防控工作需要进一步加强，有望带来消费市场渗透率提升。 行业周报 - 12 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表图表12： 欧普康视角膜塑形镜销量及增速（欧普康视角膜塑形镜销量及增速（%） 图表图表13： 爱博医疗角膜塑形镜销量及增速（爱博医疗角膜塑形镜销量及增速（%） 来源：

43、公司公告，国金证券研究所 来源：公司公告，国金证券研究所 医疗服务板块：医疗服务板块：政策政策明确支持社会办医，短期影响不改长期发展趋势明确支持社会办医，短期影响不改长期发展趋势 政策政策落实行业监管职责，支持社会办医持续健康规范发展。落实行业监管职责，支持社会办医持续健康规范发展。深化医药卫生体制改革 2022 年重点工作任务的通知中明确提出“支持社会办医持续健康规范发展，支持社会办医疗机构牵头组建或参加医疗联合体”。国务院办公厅 5 月 20 日发布的“十四五”国民健康规划中同样提出“促进社会办医持续规范发展”。优质社会办医机构是对公立医疗体系的有力补充，为人民群众提供更加多元化的医疗服务

44、选择，有效增加医疗资源供给。 此外，医疗服务价格改革、公立医院薪酬制度改革持续推进，“产出导向、技耗分离”的改革方向延续，有望进一步彰显医务人员的医疗技术价值。 疫情疫情防控防控压力短暂影响线下诊疗，静待业绩修复机会。压力短暂影响线下诊疗，静待业绩修复机会。目前板块内部分企业医疗机构存在因疫情影响暂停营业或患者来院难度增加的状况，随着当前各地防控形势趋于稳定，门诊量有望快速爬升，建议关注反弹机会。 投资建议投资建议 随着局部疫情持续下降、医保集采控费政策整体预期稳定、医药机构持仓比例逐步回升，医疗板块有望迎来业绩与估值双升。积极看好生长激素、民营专科医疗服务、院内体外诊断、头部医美产品企业、头

45、部连锁药房、优质中药 OTC、血液制品 、优质创新耗材龙头等细分行业。 重点公司重点公司 生物制品：长春高新、博雅生物、天坛生物、万泰生物、智飞生物等 医疗器械：迈瑞医疗、新产业、心脉医疗、安图生物、惠泰医疗、南微医学、健帆生物、澳华内镜、海泰新光等 医美：爱美客，华东医药，贝泰妮等 中药：华润三九，同仁堂，太极集团等 药店：益丰药房，大参林，老百姓，一心堂 家用器械：鱼跃医疗，三诺生物等 消费医疗：爱博医疗、欧普康视、明月镜片等 19% 20% 22% 15% 35% 0%5%10%15%20%25%30%35%40%007020019202020

46、21欧普康视角膜塑形镜销量（万件） 销量增速 2 10 21.5 340% 110% 0%50%100%150%200%250%300%350%400%05920202021爱博医疗角膜塑形镜销量（万件） 销量增速 行业周报 - 13 - 敬请参阅最后一页特别声明 医疗服务：爱尔眼科、通策医疗、海吉亚医疗、锦欣生殖、固生堂等 风险提示风险提示 疫情反弹影响超预期：国内疫情总体趋势虽稳定向好，但病毒变异能力较强，海外高发态势持续，输入风险依然存在。 集采降价控费政策范围与力度超出预期：部分细分行业竞争相对激烈，如面临后续集采控费措施，可能出现较大力度降价。 需求恢复不及预期

47、：院内诊疗和消费需求受到疫情波动影响，部分地区仍未恢复至疫情前水平，若后续疫情持续反复或零售消费支付能力受损，可能业绩不及预期。 研发效率下降风险：近年来国内企业研发竞争激烈程度上升，行业整体投入较大，研发成本上升迅速，可能带来行业研发效率下降。 行业周报 - 14 - 敬请参阅最后一页特别声明 公司投资评级的说明：公司投资评级的说明： 买入：预期未来 612 个月内上涨幅度在 15%以上； 增持：预期未来 612 个月内上涨幅度在 5%15%； 中性：预期未来 612 个月内变动幅度在 -5%5%； 减持：预期未来 612 个月内下跌幅度在 5%以上。 行业投资评级的说明：行业投资评级的说明

48、： 买入：预期未来 36 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上； 增持：预期未来 36 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%15%； 中性：预期未来 36 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%5%； 减持：预期未来 36 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 行业周报 - 15 - 敬请参阅最后一页特别声明 特别声明：特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金

49、证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。 本报告中的信息、意见等均仅供参考，不作为或被视为出售及购买证券或其他投资标的邀请或要约。客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产

50、品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国