1、1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明纺织服饰纺织服饰强于大市强于大市维持2022年06月02日（评级）分析师 孙海洋 SAC执业证书编号：S04专题专题 | 露营风起扬千帆，听涛赏月享自然露营风起扬千帆，听涛赏月享自然行业深度研究摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明精致露营乘风而起，国内市场迈入快速发展期精致露营乘风而起，国内市场迈入快速发展期复制城市精致生活至户外场景，短途露营打开出行新方式，带动营地快速扩张、升级服务。露营产业外溢效应明显，多企业入局、五一期间露营关注度居高不下佐证赛道热度。短期看，近几个

2、节假日露营相关订单快速增长；上海疫情已有缓和趋势，解封后长三角或将报复性消费；冬季露营开辟新玩法，露营季节性转弱。中期看，多样化、创新化成露营发展趋势，社交属性、分享意愿带动精致露营进一步发展。长期看，露营或成为生活方式，疫后复苏无碍产业成长。对标海外市场：我国露营产业仍处发展初期，成长空间广阔对标海外市场：我国露营产业仍处发展初期，成长空间广阔从历史来看，户外娱乐露营起源于19世纪60年代的欧美，随后20世纪50年代在日韩开始发展；中国大陆露营产业发展至今约二十余年，起步较晚但成长迅速；与更为相似的日本露营产业对标，我国在经济发展、城市化进程、汽车保有量、自然资源等方面已具备露营发展的基础因

3、素，行业发展空间广阔；参照北美KOA数据，我们测算中国露营市场规模约3000亿，其中露营装备市场约600亿。国内露营装备呈品牌化集中化趋势，一线国牌竞争优势显著国内露营装备呈品牌化集中化趋势，一线国牌竞争优势显著国内露营市场参与者众多，国内外各大品牌同台竞技。目前行业格局分散，头部品牌红利第一波在于行业，第二波在于品牌化、集中度提升带来份额加深。当前国内一线品牌品质优价格适中，线上销售增长迅猛，竞争优势显著。推荐标的：牧高笛、浙江自然（轻工团队覆盖）。风险提示风险提示：国内外竞争加剧；户外行业增速放缓；原材料价格波动风险；市场规模测算具有主观性风险；：国内外竞争加剧；户外行业增速放缓；原材料价

4、格波动风险；市场规模测算具有主观性风险；第三方统计数据可能存在误差。第三方统计数据可能存在误差。gZeZqOsRmRqNmNrPoNbRbPbRoMpPpNmOkPpPrPkPqQqO9PqRmMMYrNxPvPnNmQ目录精致露营乘风而起，国内市场迈入快速发展期精致露营乘风而起，国内市场迈入快速发展期1、对标海外市场：我国露营产业仍处发展初期，成长空间广阔对标海外市场：我国露营产业仍处发展初期，成长空间广阔2、国内露营装备呈品牌化集中化趋势，一线国牌竞争优势显著国内露营装备呈品牌化集中化趋势，一线国牌竞争优势显著3、3请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明4、推荐标的推荐标的精致露营乘风而起

5、，国内市场迈入快速发展期精致露营乘风而起，国内市场迈入快速发展期14请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 露营是一种短时的户外生活方式，可分为传统露营、便捷式露营和精致露营三种。露营是一种短时的户外生活方式，可分为传统露营、便捷式露营和精致露营三种。传统露营，消费者携带帐篷、睡袋、便捷桌椅等基本设备，追求安全、便捷、性价比高；便捷式露营，露营营地会提供基本的露营设备，更为简单方便，适合露营新手；精致露营，露营者携带的器械数量更多，如房车、咖啡机、烧烤装备等，追求精致露营体验。1.1 复制城市精致生活至户外场景，短途露营打开出行新方式5请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明*资料来源：天猫，天

6、风证券研究所传统露营产品以轻量简单为主，精致露营产品以漂亮精致为主产品传统露营精致露营代表品牌图示功能/用途价格区间（元）代表品牌图示功能/用途价格区间（元）帐篷三峰防雨雪轻量化耐磨防风600-1400大白熊采光通风棉质材料增加舒适2000-20000防潮垫山之泉防潮隔热高弹耐压抗低温69-300牧高笛柔滑保暖耐磨防水舒适睡眠150-1000睡袋冰焰立衬结构保温透气防水轻便600-1700SnowPeak抗菌除臭保温性佳860-3600露营灯奈特科尔射程远光度强续航长60-3800火枫简单方便营造氛围50-230露营桌椅小萌仔耐用结实携带便捷透气耐脏10-50森美尚蛋卷设计轻便携带结实耐用60

7、0-3000餐具凯乐石重量轻耐高温耐酸碱40-300Smore天然木碗自然氛围耐用性高35-1601.2 露营成休闲、亲子活动新方式，短期更受青睐6请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明*资料来源：马蜂窝旅游，数据局公众号，天风证券研究所36%64%男性女性2021年露营消费者性别分布39%35%14%6%4%2%新一线城市一线城市二线城市三线城市四线城市五线城市2021年露营消费者客源城市水平分布2019-2021年露营出游人群分布 女性是主要决策者女性是主要决策者，占比64%，热爱自然、追赶潮流的90后、00后和重视孩子体验式教育的80后为主力军。 经济实力上经济实力上，以新兴中产为主。其

8、中，北京、成都、上海、广州包揽露营客源地前四，合力贡献了超过三成的游客量。 出游场景上出游场景上，21年朋友结伴露营人群占比有所减少，家庭亲子露营人群占比显著增长，二者占比相当。 露营时间上，以短期露营者为主。露营时间上，以短期露营者为主。81%的游客选择1-3天的短期露营，将亲近自然恢复元气的美好期望寄托在了“一夜乌托邦”里，也有少部分会选择花上4-5天甚至更久时间探索神秘之境。 露营频率上，露营频率上，28.8%的中国露营消费者选择1-2个月露营一次，35.4%的露营消费者选择3-6个月露营一次，19.0%的露营消费者选择1年露营一次。7请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明*资料来源：马

9、蜂窝旅游，艾媒咨询，数据局公众号，天风证券研究所2020-2021年露营游玩天数分布81%9%7%3%1-3天4-5天6-8天8天以上8.70%28.80%35.40%19%8.10%2-3个星期一次及以上1-2个月一次3-6个月一次1年一次几年一次2021年中国露营消费者露营频率1.2 露营成休闲、亲子活动新方式，短期更受青睐 从快节奏生活中逃离，以获得短暂的休憩。从快节奏生活中逃离，以获得短暂的休憩。随着生活节奏不断加快，人们来自学业、工作、家庭的压力不断加剧，愈发追求片刻的休憩时光和生活的小确幸，享受逃离城市后的极致愉悦。 自然教育得到越来越多的社会关注和认同自然教育得到越来越多的社会关

10、注和认同 。“露营地+学=营地教育”的户外教育培训模式正逐渐被大众所接受，7成新生代父母认为亲子旅行能有效增进亲子关系。 来自仪式感的“账单”。来自仪式感的“账单”。装备全、颜值高、品质好、体验棒是精致露营最显著的特色。注重仪式感的年轻人，到达目的地之后，熟练的掏出手机拍照，然后在微信、微博等社交媒体上打卡。8请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1.3 中国露营消费者两大动机：“喜欢大自然”+“体验新生活”71.2%67.4%44.7%39.5%36.0%27.1%18.7%11.5%0.6%0%10%20%30%40%50%60%70%80%中国露营消费者参加露营活动原因调查*资料来源：艾

11、媒咨询，天风证券研究所 精致露营精致露营1）上游）上游主要由户外用品供应商组成；2）中游）中游为提供露营服务的露营基地；3）下游）下游主要为一线及新一线城市的新中产与年轻群体，并逐渐向二三四线城市延伸。 同时经销商连接经销商连接上游供应商与消费者，上游供应商还通过线上、线下直营等方式直接触达直接触达消费者。9请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明*资料来源：发现报告商业局公众号，天风证券研究所精致露营行业的上下游产业链1.4 上游品牌通过营地、经销商、或直接触达消费者上游上游中游中游下游下游户外用品供应商户外用品供应商精致露营服务商精致露营服务商精致露营消费者精致露营消费者经销商经销商线上等方

12、式直线上等方式直接触达消费者接触达消费者经销商连接供经销商连接供应商与消费者应商与消费者从南方向北方，从一线向二三四线城市延伸；参与人群广泛化，不仅是年轻人。10请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 政策支持下，露营营地合规化，产业成熟化。政策支持下，露营营地合规化，产业成熟化。近年来政府相继出台露营地相关支持政策，鼓励健全基础设施建设并给予扶持，完善营地布局，加强露营营地的合规性，提高消费者对露营营地的信心，提高市场口碑，增强市场竞争力。发布时间发布时间政策名称政策名称主要内容主要内容2017.7汽车自驾运动营地发展规划加快营地建设。汽车自驾运动营地要参照景区标准建设与管理，各地汽车自驾运

13、动营地要纳入当地旅游发展总体规划和自驾车旅居车营地发展规划。2018.10促进乡村旅游发展提质升级行动方案结合“四好农村路”建设，统筹考虑全国乡村旅游道路发展，完善农村公路网络布局。2019.10产业结构调整指导目录（2019年本）鼓励类中包括:三十四、旅游业/1、旅游装备设备，以及休闲、登山、滑雪、潜水、探险等各类户外用品开发与营销服务。2020.12粤港澳大湾区文化和旅游发展规划鼓励成立粤港澳大湾区自驾游营地，重点发展海岛型、森林型、海滨型、乡村型等汽车营地，建设集旅游观光、休闲度假、运动健身、体育比赛等于一体的粤港澳大湾区滨海自驾旅游带。2021.2冰雪旅游发展行动计划(2021-202

14、3年）支持围绕冰雪旅游目的地打造自驾游营地。2021.4“十四五”文化和旅游发展规划完善自驾游服务体系，推动自驾车旅居车营地和线路建设。认定一批高等级自驾车旅居车营地，推广自驾游精品线路，支持营地合理设置与自驾车旅居车相配套的服务设施。2022.1京张体育文化旅游带建设规划充分发挥草原天路品牌影响力，包括张北县，与沽源县、康保县、尚义县、察北管理区、塞北管理区联动发展，大力发展草原运动、自驾车房车旅游、避暑度假等业态。*资料来源：中商产业研究院，艾媒咨询，天风证券研究所2021年中国帐篷露营营地监管要求概要1.5 政策支持露营营地合规化，产业成熟化11请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 产

15、业外溢效应明显，多样化、创新化成露营发展趋势，产业外溢效应明显，多样化、创新化成露营发展趋势，“露营+景区”、“露营+乡村” 等多种融合产业不断涌现，产业规模实现快速规模化扩张。 露营露营+景区：景区：为丰富游客的出行体验，景区将露营项目与音乐会、篝火晚会、露天电影、烧烤等活动相结合，并与民宿业务紧密关联，打造集野餐、游园、社交于一体的综合休闲地。 露营露营+乡村：乡村：从露营目的地来看，将露营引入乡村游正在成为乡村旅游探索的新模式，“露营+乡村”为乡村经济带来更多活力与产能。*资料来源：艾媒咨询，天风证券研究所露营营地多样化发展趋势1.6 产业外溢效应明显，解锁“露营+”新模式 露营活动日益

16、丰富驱动行业露营活动日益丰富驱动行业发展，发展，飞盘、路亚钓、腰旗橄榄球、徒步、登山、攀岩、骑行、桨板等众多户外运动成为露营体验的重要“加法”，让露营正在变得越来越动态。 中国露营消费者超半数偏好于草地型中国露营消费者超半数偏好于草地型、湖畔湖畔型露营营地型露营营地。 超半数曾购买过帐篷超半数曾购买过帐篷、防潮垫防潮垫、睡袋和帐篷睡袋和帐篷灯灯，21.3%的消费者购买过精致的露营装备，如星星灯等。 超超7成消费者希望配备厕所与淋浴间，成消费者希望配备厕所与淋浴间，中国配套设施仍有完善空间。12请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2.0%2.0%43.8%50.4%55.9%63.1%63.4

17、%72.3%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%其他不用什么设备车辆服务设施餐饮设施垃圾收储排水与供水设施外置电源厕所与沐浴间2021年中国露营消费者对营地配套设施要求55.9%53.0%44.7%33.4%29.7%9.8%0.3%0%10%20%30%40%50%60%*资料来源：艾媒咨询，天风证券研究所2021年中国露营消费者露营地点的选择71.8%69.5% 69.2%50.4%44.1%41.8%37.8%34.6%21.6% 21.3%0.9%0%10%20%30%40%50%60%70%80%2021年中国露营消费者选择的露营器

18、械种类1.6 产业外溢效应明显，解锁“露营+”新模式13请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明*资料来源：浙江省人民政府，中国网科技，金融界，文旅头条，金融情报局，新华网，天风证券研究所 据穷游网数据，据穷游网数据，2020年露营热度增长年露营热度增长303.5%，为中国精致露营元年；，为中国精致露营元年；2022年露营热度持续升温，年露营热度持续升温，五一期间露营地关注度居高不下。五一期间露营地关注度居高不下。 据文化和旅游部数据中心数据显示，“五一”假期5天，全国国内旅游出游1.6亿人次，同比减少30.2%，疫情防控背景下，人们对户外露营关注度增长迅速，其搜索量在各大APP访问中热度居高不

19、下，露营潮兴起。1.7 短中长期再看露营市场发展1.7.1：短期看：精致露营市场兴起，持续升温关注度居高不下平台平台统计数据统计数据小红书小红书五一期间“露营”相关旅游搜索热度同比增长746%，露营热度自2020年以来连续第三年大幅增长。大众点评大众点评五一期间“露营”相关旅游搜索热度环比节前增长151%，同比增长近3倍。马蜂窝马蜂窝五一近一周“露营”相关搜索热度平均涨幅超过130%。同程旅行同程旅行五一期间“露营”相关旅游搜索热度环比增长117%。携程携程五一假期首日，“露营”访问热度达历史峰值，搜索热度周环比增长90%。五一期间本地游订单占比达40%，较2020、2021年同期均高出逾10

20、pct。飞猪飞猪五一期间露营订单量环比上月增长超350%。2022年五一假期各大平台“露营”相关搜索热度的变化14请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明*资料来源：消费内容社区、苏宁易购、京东平台、去哪儿、携程、途家民俗及飞猪平台，天风证券研究所 露营的热度直接带动了露营地周边的酒店、民宿以及露营相关产品的订单增长。露营的热度直接带动了露营地周边的酒店、民宿以及露营相关产品的订单增长。 据央视财经统计，2022年1月份以来，户外帐篷GMV同比增长119%，户外长椅GMV同比增长239%，大型帐篷、天幕、折叠桌椅等露营装备GMV增长超过两倍。随着五一小长假的到来，许多购物平台中露营相关产品销量也

21、随之提高了数倍，露营市场保持高热度。1.7.1 短期看：关注度居高不下，带动露营相关产品订单增长2022年五一假期各大平台“露营”相关搜索热度的变化平台平台时间时间统计数据统计数据消费内容社区消费内容社区“什么值得买”“什么值得买”五一前夕和期间“露营”相关商品GMV同比增长289.03%，野营烧烤GMV同比增长581.66%，户外装备GMV同比增长83.02%。苏宁易购苏宁易购五一期间帐篷、天幕、吊床、野餐垫等相关商品销量同比提升297.3%，烧烤炉销量同比上涨131.06%，多功能料理锅同比上涨670.7%。京东平台京东平台4.30-5.3野餐用品GMV增长181%，吊床类GMV增长102

22、%，帐篷/垫子类GMV增长100%，烧烤用具GMV增长41%。去哪儿去哪儿五一期间露营相关产品（住宿、出游）的预订量是去年的3倍，可以露营的公园门票销量同比涨幅超5成，部分城市露营地周边酒店预订量同比涨幅达1.5倍携程携程五一期间带有“露营”标签的相关酒店、民宿订单量较清明假期增长153%。途家民宿途家民宿4.28-5.4民宿预订量环比上周增长13倍飞猪飞猪五一期间本地预订高星级酒店的订单量环比上月同期增长90%15请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明*资料来源：天眼查，天风证券研究所05000000025000200202021474035593

23、46432000030003500400045005000山东省广东省海南省陕西省浙江省 疫情契机促使消费者看到近郊旅行、享受自然新方式疫情契机促使消费者看到近郊旅行、享受自然新方式露营露营，并将逐渐形成消费习惯。 截至截至2022年年4月月29日，我国有近日，我国有近4.7万家露营相关企业，其中万家露营相关企业，其中近半数成立于1年以内，40%的企业成立在15年之间，大量企业入局露营产业侧面佐证赛道热度。 短期内上海疫情已有缓和趋势，我们预计复工复产后，上海乃至长三角地区或将迎来一轮报复性消短期内上海疫情已有缓和趋势，我们预计复工复产后，上海乃至长

24、三角地区或将迎来一轮报复性消费，叠加费，叠加618节日与节日与7月暑假，露营或将再次迎来小高峰；同时全国多地常态化发展，严格封控或不月暑假，露营或将再次迎来小高峰；同时全国多地常态化发展，严格封控或不再，但长途旅游仍有不确定风险，露营有望成为短途出行优选。再，但长途旅游仍有不确定风险，露营有望成为短途出行优选。2017-2021年中国露营相关企业注册量2021年中国露营相关企业分布TOP5地区1.7.2 短期看：华东复工复产后或将再迎小高峰 20世纪世纪30年代的大萧条时期，年代的大萧条时期，由于露营成本较低，美国人将露营视为最佳度假方式，露营地游览和休闲项目不断增加，露营和享受户外活动在中产

25、阶级变得流行开来；20世纪世纪90年代的金融危机年代的金融危机时期，时期，英国人放弃乘机票远途旅行转而选择短途露营； 中期来看，国内经济增速放缓，进入追求高质量发展阶段，而露营旅游花费介于景区门票和周边中期来看，国内经济增速放缓，进入追求高质量发展阶段，而露营旅游花费介于景区门票和周边酒店费用之间，短途露营相较于长途旅行客单价更低，宏观背景下露营或将长期成为旅行优选。酒店费用之间，短途露营相较于长途旅行客单价更低，宏观背景下露营或将长期成为旅行优选。1.7.3 中期看：经济增速放缓，露营客单价更低或成为旅行优选16请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明*资料来源：wind，天风证券研究所193

26、0-1943年美国GDP增速-12%-16%-23%-4%17%11%14%10%-6%7%10%26%28%22%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%258%12%11%9%6%4%5%5%5%7%5%5%4%5%0%2%4%6%8%10%12%14%92581999200029%29%11%19%24%14%13%9%6%1%9%13%4% 4%0%5%10%15%20%25%3

27、0%35%200720082009200001920201987-2000年英国GDP增速2007-2020年中国GDP增速露营及户外活动在露营及户外活动在中产阶级中流行中产阶级中流行出行由远途转为露营出行由远途转为露营露营或将成为露营或将成为长途旅行平替长途旅行平替17请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 国家体育总局印发的国家体育总局印发的“十四五”体育发展规划十四五”体育发展规划中多处提及“户外”：中多处提及“户外”： 鼓励社会力量参与建设鼓励社会力量参与建设1万个户外运动营地万个户外运动营地，推动户外运动设施连点成线、

28、连线成片、连片成网，探索形成 “步道+水道+雪道+跑道”网状布局，推动户外运动设施与自然景观和谐相融。 积极推动可利用的水域、空域、森林、草原等自然资源向户外运动开放等内容，并选取部分区域开展试点。 鼓励社会力量打造一批原创性、有影响力的户外运动赛事活动，持续打造国际山地旅游暨户外运动大会、绿水青山系列休闲赛、中国家庭帆船赛、中国水上休闲运动大会、世界飞行者大会、中国汽车房车露营大会、中国户外运动产业大会等户外活动品牌。户外活动品牌。 沿海露营产业供应链，为我国露营产业迅速发展的重要原因之一。沿海露营产业供应链，为我国露营产业迅速发展的重要原因之一。其为中国露营产业发展提供了全球顶尖的露营产品

29、供应链，即中国的露营产品设计及制作能力，远远超过中国露营市场需求。同时户外露营产业的消费升级，离不开场地供给的加大、配套设施的完善、装备产品的丰富。户外露营产业的消费升级，离不开场地供给的加大、配套设施的完善、装备产品的丰富。*资料来源：国务院体育总局，中联航旅微信公众号，牧高笛官方微博，天风证券研究所1.7.4 中期看：小帐篷走向大产业，沿海供应链提供强劲源动力 4、9月为露营最旺季，冬季冰上露营等新玩月为露营最旺季，冬季冰上露营等新玩法贡献热度。法贡献热度。2021年春季露营热度居高，四、九月露营热度最高；随隆冬到来，12-1月也有冰上露营等新玩法贡献热度。 2022年露营玩法更加成熟多样

30、，随春季回暖，2022年3月迎来新一轮的露营热，露营搜索露营搜索热度同比涨幅高达热度同比涨幅高达75%。1.7.5 中期看：季节性转弱，冬季露营开辟新玩法贡献热度18请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明*资料来源：马蜂窝旅游，数据局公众号，天风证券研究所冬日北京营地图鉴2021年1月-2022年3月露营搜索热度及同比涨幅秋冬“露营+”新玩法TOP1001 农场露营+亲近萌宠02 星空露营+美酒+音乐会03 沙漠露营+篝火舞会04 洞穴露营+探洞05 废墟露营+剧本杀06 森林露营+红叶摄影07 雪山露营+煮咖啡08 冰上露营+攀冰+冰壶09 温泉露营+滑野雪10 古寨露营+体验非遗19请务必

31、阅读正文之后的信息披露和免责申明 小众野外、徒步露营：小众野外、徒步露营：早期登山、徒步等户外运动在国内部分“驴友”中兴起，此时户外露营为其他硬核运动辅助，主要解决临时休息需求；*资料来源：澎湃新闻，云南网，视点陕西，光明网，天风证券研究所1.7.6 中期看：从小众硬核到大众休闲，露营成休闲度假旅游替代小众野外、徒步露营精致露营大众休闲露营专业专业户外户外运动运动群体群体大众大众家庭、家庭、年轻年轻群体群体户外露营的发展分为三个层次共存户外露营的发展分为三个层次共存 大众休闲露营：大众休闲露营：近期以享受户外风光、家人小聚、休闲放松为核心的露营成为游客休闲的新热点； 精致露营：精致露营：露营装

32、备升级，消费品质提升，地点或从城市公园延伸到近郊或其他城市。周边产品解锁新场景，趋于细分化多元化品质化、露营食材精致化。20请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 媒体宣传下精致露营吸引力进一步增强。媒体宣传下精致露营吸引力进一步增强。艾媒咨询数据显示，综艺、短视频平台、社交内容分享平台是中国消费者获得露营资讯的主要线上来源，比例分别达50.9%、48%、33%。 传统电视媒体方面，传统电视媒体方面，2020年以来出现了许多关于露营的影视作品，如国内的综艺恰好是少年、日本的动画片摇曳露营、韩国的综艺感性露营等，为露营产业带来了较大热度。 社交媒体方面，社交媒体方面，精致露营在户外活动中属于流量

33、密码，照片或视频所捕捉的美好画面总能种草想尝鲜的用户。小红书、抖音等社交平台输入露营二字，便立刻跳出上万条露营攻略、营地推荐或设备评测，颜值、文化、仪式感的沉浸式露营内容成功出圈，吸引人们关注并参与其中。2021年中国露营消费者了解露营的渠道小红书露营相关笔记50.9%50.3%48.0%41.0%33.2% 33.2%28.3%23.1%12.7%0.6%0%10%20%30%40%50%60%*资料来源：艾媒咨询，小红书APP，天风证券研究所1.7.7 中期看：社交属性、分享意愿推动精致露营进一步发展4%5%7%6%4%21%16%0%10%20

34、%30%05005200015-2021年北美新参与露营家庭数量及占比新参与露营家庭数量（万个）新参与露营家庭占比（%）861308.9%6.4%3.9%1.7%7.0%15.0%18.1%7.6%0%10%20%0500001920202021 2022E2015-2021年北美露营家庭数量（万个）每年一次每年两次每年三次以上增速 露营行业较成熟的北美市场也在疫情催化下提速增长。露营行业较成熟的北美市场也在疫情催化下提速增长。据KOA调查，2021年约有5697

35、万个家庭至少进行过一次露营，数量同比增长18.1%，增速再创新高；受疫情催化20年新参与露营家庭数量同比增长近5倍，20年、21年分别为1013万、912万家，占当年参与露营家庭总数比例分别为21%、16%。 近一半新手露营玩家选择了精致露营。近一半新手露营玩家选择了精致露营。21年约488.8万初次露营的北美家庭参与了精致露营；以个人为单位，选择精致露营的新手玩家占比约为47%，另有51%的人希望在22年尝试精致露营。 新进露营者留存率约新进露营者留存率约3/4，露营群体预期仍可保持较快增长。，露营群体预期仍可保持较快增长。21年新进露营者中，约76%愿意继续露营；伴随新露营者不断沉淀，疫情

36、逐渐恢复后市场或仍将保持较快增速，KOA预计22年北美露营家庭数量可增长至6130万家，同比增长7.6%。1.7.8 长期看：对标北美新露营者留存率高，疫后预计保持较快增长21请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明*资料来源：KOA官网，天风证券研究所56974824-100%0%100%0100,000200,0002020-01-142021-01-142022-01-14疫情爆发以来日本新增确诊数与公司相应季度收入增速日本当日新增确诊（例）Snow Peak季度收入增速1.8 2.6 2.4 2.4 2.0 2.2 3.1 3.4 2.8 3.7 3.7 4.0 3.862.5%91.0

37、%38.6%37.0%40.4%-100%0%100%0.02.04.06.0FY19-21 Snow Peak收入（亿人民币）及增速收入（亿人民币）yoy 对比日本疫情爆发以来确诊情况与日本品牌Snow Peak分季度收入增速来看，公司收入自FY20Q3开启30%以上的高速增长，对应时间节点约为疫情爆发后防控措施逐渐向宽松、常态化转变的阶段；此后在疫情转好阶段，公司收入增速仍维持在30%以上。 我们认为，疫情爆发是本次国内露营产业升温的诱因之一，但不是热度维持的必备因素。未来伴随消费群体逐渐沉淀与相关文化的进一步发展，露营将容纳衣食住、旅游、工作等多种生活场景，我国露营参与度与消费频率或将进

38、一步提升，露营有望成为一种新的生活方式。1.7.9 长期看：疫后复苏无碍产业成长，露营或成为新生活方式22请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明*资料来源：Snow Peak公告，wind，天风证券研究所对标海外市场：我国露营产业仍处发展初期，成长空间广阔对标海外市场：我国露营产业仍处发展初期，成长空间广阔223请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 娱乐露营最早在19世纪60年代自欧美国家开始发展，20世纪露营行业逐渐形成，随后二战后的经济繁荣促使更多人参与露营活动；日韩露营文化自20世纪5060年代陆续发展；相较之下，我国露营相较之下，我国露营产业形成较晚但发展迅速，产业形成较晚但发展迅速

39、，2020年被普遍认为是我国的“精致露营元年”。年被普遍认为是我国的“精致露营元年”。2.1 户外露营起源与发展历程24请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明欧美欧美日韩日韩中国中国*资料来源：America Reserve、一帐Camplus公众号、户外探险OUTDOOR公众号、恣然派公众号等，天风证券研究所 中国大陆露营产业发展历史至今约有二十余年。中国大陆露营产业发展历史至今约有二十余年。露营自20世纪90年代开始在我国发展，起初的休闲露营与户外运动联系紧密，更多为背包露营；1999年贺岁片不见不散中，房车以新的生活方式出现在国人眼中，国内逐渐出现从事房车相关业务的企业；此后伴随我国汽车

40、保有量增长，自驾与房车露营逐渐开始流行。 2012年，国内互联网开始出现“GO OUT CAMP”相关信息与现场视频，这是被称为“国际级户外圣经”的日本时尚杂志GO OUT主办的一年两次的露营活动；2017-18年，牧高笛、挪客、火枫等国内知名户外品牌首次前往日本参加活动，随后我国精致化露营产品逐渐增多；2020年以来，受疫情影响，消费者户外活动热情高涨，长线游受疫情防控限制，我国露营产业由此开启新纪元。2.1 户外露营起源与发展历程25请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明*资料来源：天猫、21世纪房车网微信公众号、恣然派微信公众号等，天风证券研究所20世纪末世纪末21世纪初世纪初我国露营多

41、以背包露营为主，与登山等户外活动联系紧密1999年年贺岁片不见不散出现房车2012年年国内互联网出现“GO OUT CAMP”相关信息2017-18年年国内主流露营品牌学习归来，精致露营产品增多2020年年我国开启“精致露营元年”1,510 19,109 43,834 010,00020,00030,00040,00050,0004020022004200620082001620182020城镇居民家庭人均年可支配收入（元）3.2%2.8%1.5%1.6%7.9%3.9%8.3%14.2%10.6%8.1%-10%0%10%20

42、%654200720019中国与日本GDP实际增速对比日本GDP实际增速中国GDP实际增速 从近10年的发展与当前兴起的精致露营风潮来看，我国露营行业受日本市场带来的影响更多，对标日本露营产业几个主要的动因来看，我国已具备发展的基础因素：（1）宏观经济）宏观经济：20世纪60年代日本露营逐步开始发展，此时日本GDP平均增速为10.2%，并在1968年成为世界第二大经济体；中国2000-2010年GDP平均增速为10.4%，并于2010年取代日本成为世界第二大经济体，从宏观来看已具备行业发展的经济基础；同时受

43、益于经济发展，国民可支配收入也有所增长，2010年城镇居民人均可支配收入达1.9万元，拉动露营等娱乐活动消费增长。2.2 对标海外看基础因素已具备，行业初始发展空间广阔26请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明*资料来源：wind，天风证券研究所46.161,039.1548.96846.400002004200620082001620182020中国与日本人均汽车保有量对比（辆/万人）中国人均私人轿车保有量日本人均乘用车保有量11.8%53.0%62.5%53.4%91.9%0%50%100%019651

44、970502005201020152020中国与日本城市化率对比中国城市化率日本城市化率（2）城市化进程：）城市化进程：日本在沿袭美国露营特色基础上逐渐发展出本国露营特点，快速的都市化促进都市居民参与户外活动、接近自然的需求增长，带动日本露营发展。2011年我国城市化率超过50%，接近日本1950s的城市化率并持续快速提升，有望促进消费者参与户外活动，尤其是旅行时间较短的近郊出游。（3）汽车保有量：）汽车保有量：自驾车旅行是露营的重要方式之一，21世纪以来我国汽车保有量快速增长，2015年我国私人轿车保有量已达87.9百万辆，超过日本乘用车保有量，并

45、持续快速增长；从人均保有量来看，我国21年每万人私人轿车保有量1113.69辆，约为日本1970年代中期水平，有望支撑露营迎来快速发展阶段。2.2 对标海外看基础因素已具备，行业初始发展空间广阔27请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明*资料来源：wind，天风证券研究所*注：两国数据口径不完全一致，我国私人轿车或少于乘用车保有量22662380235622657283330136.5%5.0%-1.0%-7.8%6.9%7.1%6.8%6.6%6.4%-10%-5%0%5%10%00400020020 2021E 2022E

46、2023E 2024E 2025E中国家纺市场规模及增速中国家纺市场规模(亿人民币）yoy2.2 对标海外看基础因素已具备，行业初始发展空间广阔28请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明*资料来源：Cool Camping， 浪潮新消费微信公众号，天风证券研究所 （4）营地资源：）营地资源：日本南北跨度狭长，山地面积超70%、岛屿多、海岸线绵长，为驱车露营提供了良好环境，据Cool Camping基于观星、风景、野生动物多样性和自然灾害风险等因素得出的全球露营指数显示，世界各地适合探索的露营目的地中，日本位于并列第14位，中国位于并列第35位，我国幅员辽阔，自然资源优势也可为露营产业提供强力支

47、撑。（5）露营文化：）露营文化：日本中小学一直有组织学生野外露营的传统，大部分日本国民对露营文化较为熟悉，具有一定知识储备；此外，日本的音乐节、户外杂志等也经常将活动与露营相结合，传递露营生活方式。我国露营文化培养与推广预计仍有较大提升空间。图：图：Cool Camping 全球露营指数排名全球露营指数排名*资料来源：太格有物，天风证券研究所图：日本图：日本GO OUT CAMP户外时尚杂志户外时尚杂志2.2 对标海外看基础因素已具备，行业初始发展空间广阔29请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明*资料来源：豆瓣，天风证券研究所（6）综艺等媒体宣传：）综艺等媒体宣传：近年除疫情爆发带来的契机外

48、，日韩媒体对露营文化的传播也是露营热度增长的原因之一 。2018年日本动画片摇曳露营播出再次催化国民露营热情，原型山梨县游客数量激增，露营人数增长3倍，创收8000万日元（约合420万人民币），2019年日剧一人露营、网剧大叔的露营饭随后上线。韩国则以综艺节目为主，2019年以来Camping Club、带轮子的家、感性露营、春日露营等露营概念综艺持续推出。国内2018年芒果TV推出综艺野生厨房，但由于露营未被作为主要概念推广，热度平平；2020年露营热度提升后，国内恰好是少年、一起露营吧等综艺陆续上线，露营概念宣传时点相对滞后，未来花儿与少年之露营季等大IP播出后热度或有待释放。201820

49、022摇曳露营摇曳露营9.4分分野生厨房野生厨房6.3分分露营俱乐部露营俱乐部8.7分分一人露营一人露营8.4分分感性露营感性露营8.4分分你好生活你好生活第二季第二季8.7分分恰好是少年恰好是少年7.8分分春季露营春季露营9.3分分一起露营吧一起露营吧 花儿与少年花儿与少年露营季露营季 北美露营市场发展相对成熟，我们参考北美来测算中国露营市场潜在规模：北美露营市场发展相对成熟，我们参考北美来测算中国露营市场潜在规模：北美（美国+加拿大）总家庭数为1.65亿户，根据KOA2022北美露营报告，北美露营家庭总数5690万户，计算出北美家计算出北美家庭露营参与率约庭露营参与率

50、约35%。美国各层级家庭露营参与率，工薪/中产/上中产+富有家庭中露营家庭占总分别为18%/44%/37%；人口普查数据显示，工薪/中产/上中产+富有家庭数量占比分别为25%/54%/21%；计算出工薪计算出工薪/中产中产/上中产上中产+富有家庭露营参与率分别为富有家庭露营参与率分别为25%/25%38%/61%。2.2 测算中国露营市场潜在规模约3098亿，其中露营装备市场潜在规模约581亿30请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明*资料来源：2022 ANNUAL NORTH AMERICAN CAMPING REPORT，KOA官网，加拿大统计局，中国新闻网，天风证券研究所工薪中产上中产