1、2017年上半年中國企業併購市場年上半年中國企業併購市場中期回顧與前瞻中期回顧與前瞻2017年8月24日羅兵咸永道羅兵咸永道PwC前言前言報告中所列示資料的說明報告中所列示資料的說明(1/2)2報告中資料除注明外均基於湯森路透、投資中國、亞洲創業基金期刊及羅兵咸永道分析提供的資訊湯森路透與投資中國僅記錄對外公佈的交易，有些已對外公佈的交易有可能無法完成報告中提及的交易數量指對外公佈交易的數量，無論其交易金額是否披露報告中提及的交易金額僅包含已披露金額的交易（在報告中稱為披露金額）國內是指中國大陸、香港和澳門特別行政區海外併購是指中國大陸企業在境外進行收購入境併購是指境外企業收購國內企業私募股權

2、基金交易特指交易金額在1,000萬美元以上由財務投資者進行的股權交易，這其中大多數是由私募股權基金管理公司進行的交易，但也包含了由金融機構和集團公司進行的本質是私募股權投資性質的交易Aug 20172017年上半年中國企業併購市場中期回顧與前瞻PwC前言前言報告中所列示資料的說明報告中所列示資料的說明(2/2)3風險投資基金交易特指交易金額在1,000萬美元以下由財務投資者進行的股權交易以及未披露交易金額但由風險投資基金進行的股權交易戰略投資者指併購公司後將其納入其現有經營範圍的公司投資者（相對于“財務投資者”）財務投資者指以通過未來出售獲利為目的進行併購的投資者，主要包括但不僅限於私募股權基

3、金和風險投資基金為了剔除匯率的影響，我們基於2017年上半年人民幣對美元的平均匯率調整了2014年至2016年的以美元為計價單位的交易金額Aug 20172017年上半年中國企業併購市場中期回顧與前瞻PwC概覽概覽4Aug 20172017年上半年中國企業併購市場中期回顧與前瞻PwC5來源:湯森路透、投資中國及羅兵咸永道分析2014年年上半年至上半年至2017年上半年併購交易總數量與金額年上半年併購交易總數量與金額2017年前六個月，中國併購活動交易金額下降至年前六個月，中國併購活動交易金額下降至2,829億美元億美元，與，與2016年下半年相比降低年下半年相比降低20%，然而，儘管中國企業海

4、外併購交易的總，然而，儘管中國企業海外併購交易的總金額下降了金額下降了13%，交易數量卻增長了，交易數量卻增長了8%* 如果剔除國家主權基金的大額併購金額，中國大陸企業海外併購交易金額和2016年下半年相比將變為下降33%。* 財務投資者參與的海外併購交易同時被計入私募股權基金交易類別，但在上述表格中的交易數量和金額的總數統計中未被重複計算*Aug 20172017年上半年中國企業併購市場中期回顧與前瞻PwC88.8 129.1 199.0 208.7 165.5156.3 133.1 11.6 9.8 10.4 2.7 4.1 2.7 6.2 31.5 33.9 55.9 117.7 94.

5、1 121.2 92.3 31.1 19.8 28.7 27.3 130.9 74.3 64.4 05003003504004501H142H141H152H151H162H161H17境內戰略投資者境外戰略投資者私募股權基金交易中國大陸企業海外並購10億美元億美元伴隨著大型交易的減少，戰略投資、財務投資以及海外併購三大主要子伴隨著大型交易的減少，戰略投資、財務投資以及海外併購三大主要子板塊的交易金額均發生回落板塊的交易金額均發生回落6來源:湯森路透、投資中國及羅兵咸永道分析* 私募股權基金交易金額中包含了總計238億美元的由財務投資者主導的海外併購交易併購交易金額（不包

6、括風險投資）併購交易金額（不包括風險投資）*Aug 20172017年上半年中國企業併購市場中期回顧與前瞻PwC併購交易數量（不包括風險投資）併購交易數量（不包括風險投資）1,636 2,544 2,549 2,272 2,449 2,421 2,112 0139132 172 26491,118 708 3473 447 482 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0001H142H141H152H151H162H161H17境內戰略投資者境外戰略投資者私募股權基金交易中

7、國大陸企業海外並購戰略投資和財務投資者的併購交易數量同樣有所回落，然而，儘管受到戰略投資和財務投資者的併購交易數量同樣有所回落，然而，儘管受到諸多限制，海外併購的活躍度諸多限制，海外併購的活躍度(數量數量)仍仍在在2017年上半年環比增加了年上半年環比增加了8%，並創造出，並創造出482宗的半年交易量新記錄宗的半年交易量新記錄7來源:湯森路透、投資中國及羅兵咸永道分析數量數量* 私募股權基金交易中包含了121宗由財務投資者主導的海外併購交易*Aug 20172017年上半年中國企業併購市場中期回顧與前瞻*PwC戰略投資者戰略投資者8Aug 20172017年上半年中國企業併購市場中期回顧與前瞻

8、PwC戰略投資者併購交易數量與交易戰略投資者併購交易數量與交易 境內與境外投資者境內與境外投資者境內戰略併購約下滑了境內戰略併購約下滑了15%達到近三年最低，僅達到近三年最低，僅10宗大型交易金額超過宗大型交易金額超過10億美元（對比上個半年為億美元（對比上個半年為15宗大型交易）；儘管境外企業對於國內企業的投宗大型交易）；儘管境外企業對於國內企業的投資佔比非常小，卻達到了近兩年的最高水準，其中不乏一些較大型的併購交資佔比非常小，卻達到了近兩年的最高水準，其中不乏一些較大型的併購交易，並且日本投資者對國內標的熱情也上升到了一個新的水準易，並且日本投資者對國內標的熱情也上升到了一個新的水準9來源

9、:湯森路透、投資中國及羅兵咸永道分析151 203 186 130 139 132 172 1,636 2,544 2,549 2,272 2,449 2,421 2,112 11.6 9.8 10.4 2.7 4.1 2.7 6.2 88.8 129.1 199.0 208.7 165.5 156.3 133.1 050005001,0001,5002,0002,5003,0001H142H141H152H151H162H161H17境外企業併購國內企業交易數量國內企業間併購交易數量境外企業併購國內企業交易披露金額國內企業間併購交易披露金額數量數量10億美元億美元Aug

10、 20172017年上半年中國企業併購市場中期回顧與前瞻PwC房地產行業併購創造了近三年新高並持續活躍，其中包括中國萬科的兩宗總房地產行業併購創造了近三年新高並持續活躍，其中包括中國萬科的兩宗總價值達到價值達到180億美元的大型交易；高科技行業雖相比億美元的大型交易；高科技行業雖相比2016年下半年略有反年下半年略有反彈，但僅恢復至其彈，但僅恢復至其2014年的歷史水準年的歷史水準10來源:湯森路透、投資中國及羅兵咸永道分析24.914.824.114.320.830.939.79.317.824.628.527.328.419.014.319.036.734.227.417.119.012.

11、519.233.231.915.527.614.87.08.618.429.010.07.810.210.015.818.921.326.116.310.25.611.112.815.312.512.09.58.110.49.79.56.94.86.68.922.230.827.323.214.110.405001H142H141H152H151H162H161H17房地産工業高科技金融服務能源電力原材料消費品媒體娛樂其他10億美元億美元戰略投資者併購交易金額按投資行業分類戰略投資者併購交易金額按投資行業分類Aug 20172017年上半年中國企業併購市場中期回顧與前瞻P

12、wC私募股權私募股權/風險投資與財務投資者風險投資與財務投資者11Aug 20172017年上半年中國企業併購市場中期回顧與前瞻PwC私募股權基金交易數量與交易金額私募股權基金交易數量與交易金額與與2016年下半年併購高峰相比，年下半年併購高峰相比，2017年上半年私募股權基金和財務投年上半年私募股權基金和財務投資者併購活動下降近四分之一，但是國內外私募股權併購基金總體仍保資者併購活動下降近四分之一，但是國內外私募股權併購基金總體仍保持了強勁勢頭持了強勁勢頭12來源:湯森路透、投資中國及羅兵咸永道分析26491,118 708 31.5 33.9 55.9 117.7 9

13、4.1 121.2 92.3 -0006008001,0001,2001H142H141H152H151H162H161H17交易數量交易披露金额數量數量10億美元億美元0Aug 20172017年上半年中國企業併購市場中期回顧與前瞻PwC私募股權基金交易按地區分類私募股權基金交易按地區分類由私募股權基金和財務投資者主導的海外併購，已經成長為一個成熟的由私募股權基金和財務投資者主導的海外併購，已經成長為一個成熟的細分投資領域，細分投資領域，2017年年上半年該類交易金額佔整個私募股權基金投資數上半年該類交易金額佔整個私募股權基金投資數量近量近25%1

14、3來源:湯森路透、投資中國及羅兵咸永道分析197 347 394 574 554 1,018 587 16 33 29 65 95 100 121 24.5 28.2 49.9 111.2 72.1 106.4 68.5 7.0 5.7 6.0 6.6 22.0 14.8 23.8 020406080004006008001,0001,2001H142H141H152H151H162H161H17境內和入境併購數量海外併購數量境內和入境併購金額海外併購金額數量數量10億美元億美元Aug 20172017年上半年中國企業併購市場中期回顧與前瞻PwC5.07.228.139.

15、924.416.726.15.92.82.513.011.118.518.04.34.37.011.113.526.614.13.42.420.010.68.710.86.83.812.58.49.56.93.94.55.65.25.96.82.810.83.75.88.21.45.07.73.04.46.08.412.717.43.60204060801001201401H142H141H152H151H162H161H17高科技房地産工業金融服務消費相關醫療健康原材料零售其他10億美元億美元私募股權基金交易金額按投資行業分類私募股權基金交易金額按投資行業分類高科技行業和房地產持續受到財務投

16、資者的重點關注，交易金額佔私募高科技行業和房地產持續受到財務投資者的重點關注，交易金額佔私募股權基金投資總金額的近股權基金投資總金額的近50%14來源:湯森路透、投資中國及羅兵咸永道分析Aug 20172017年上半年中國企業併購市場中期回顧與前瞻PwC15風險投資基金儘管從風險投資基金儘管從2016年的高峰回落，勢頭仍舊強勁年的高峰回落，勢頭仍舊強勁446 888 1,134 1,601 1,599 1,893 1,520 0.4 0.8 1.2 2.8 2.3 3.4 1.9 - 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.005001,0001,5002,0002,500

17、3,0001H142H141H152H151H162H161H17交易數量交易披露金額數量數量來源:湯森路透、投資中國及羅兵咸永道分析10億美元億美元風險投資基金交易數量與交易金額風險投資基金交易數量與交易金額Aug 20172017年上半年中國企業併購市場中期回顧與前瞻PwC私募股權私募股權/風險投資基金投資退出交易數量風險投資基金投資退出交易數量得益於中國資本市場的高估值和持續優化的權益市場環境，私募和風險得益於中國資本市場的高估值和持續優化的權益市場環境，私募和風險投資的退出交易增長迅猛投資的退出交易增長迅猛16來源:亞洲創業基金期刊和羅兵咸永道分析5955893034131 161 3

18、4473034473750323329766805001H142H141H152H151H162H161H17上市併購-交易退出其他數量數量Aug 20172017年上半年中國企業併購市場中期回顧與前瞻PwC16 22 40 20 17 65 76 30 15 35 2 12 48 78 4 13 11 8 3 14 4 8 5 1 -4 1 03060901201501801H142H141H152H151H162H161H17深圳上海A香港紐約/納斯達克其他私募股權私募股權/風險投資基金投資企業上市退出數量按交易所分佈風險投資基金投資企業上市退出數量按交易所分佈隨著隨

19、著2017年年上半年大量新股首發上市獲得批准，在國內選擇上半年大量新股首發上市獲得批准，在國內選擇A股首發上股首發上市是投資者首選的退出方式市是投資者首選的退出方式17來源:投資中國和羅兵咸永道分析數量數量Aug 20172017年上半年中國企業併購市場中期回顧與前瞻PwC中國大陸企業海外併購中國大陸企業海外併購18Aug 20172017年上半年中國企業併購市場中期回顧與前瞻PwC中國大陸企業海外併購交易數量與交易金額中國大陸企業海外併購交易數量與交易金額由於眾所周知的限制，海外併購交易金額下跌了由於眾所周知的限制，海外併購交易金額下跌了13%（不包含中國主權基金（不包含中國主權基金交易的實

20、際降幅將達到約交易的實際降幅將達到約30%左右）左右）; 交易金額回落主要歸因於大型交易減交易金額回落主要歸因於大型交易減少少 （相比相比2016年下半年年下半年23宗，宗，2017年上半年僅年上半年僅15宗宗 ），且以往比較活躍），且以往比較活躍的投資者在的投資者在2017上半年持謹慎態度上半年持謹慎態度19來源:湯森路透、投資中國及羅兵咸永道分析123 149 177 203 473 447 482 31.1 19.8 28.7 27.3 130.9 74.3 64.4 020406080002003004005006001H142H141H152H151H162H1

21、61H17交易數量交易披露金额數量數量10億美元億美元*包含和不包含中國化工430億美元收購先正達的交易金額87.9Aug 20172017年上半年中國企業併購市場中期回顧與前瞻PwC擁有明確戰略理由的交易繼續受到青睞，在三大類型投資者（國有、民擁有明確戰略理由的交易繼續受到青睞，在三大類型投資者（國有、民營和財務投資）的海外併購交易營和財務投資）的海外併購交易數量數量均呈現維持或增長趨勢均呈現維持或增長趨勢20來源:湯森路透、投資中國、亞洲創業基金期刊及羅兵咸永道分析32 46 43 36 62 54 66 75 70 105 102 316 293 295 16 33 29 65 95 1

22、00 121 -60.0-40.0-20.00.020.040.060.0 - 100 200 300 400 500 6001H142H141H152H151H162H161H17國有企業交易數量民營企業交易數量財務投資者交易數量國有企業交易披露金額民營企業交易披露金額財務投資者交易披露金額數量數量10億美元億美元中國大陸企業海外併購交易數量與交易金額按投資者性質分類中國大陸企業海外併購交易數量與交易金額按投資者性質分類Aug 20172017年上半年中國企業併購市場中期回顧與前瞻PwC2592839402530383 17 7 5 2 -13 1

23、9 46 65 32 29 33 26 15 49 60 12 12 14 10 5 2 6 020406080100120高科技工業金融服務消費品醫療行業媒體娛樂原材料其他2H16 國有企業2H16 民營企業2H16 財務投資者1H17 國有企業1H17 民營企業1H17 財務投資者中國大陸企業海外併購交易數量按投資行業分類中國大陸企業海外併購交易數量按投資行業分類高科技行業併購處於領先地位高科技行業併購處於領先地位, 投資境外高科技企業並投資境外高科技企業並 引進來引進來的專的專案持續獲得支持案持續獲得支持21來源:湯森路透.投資中國及羅兵咸永道分析Aug 20172017年上半年中國企業

24、併購市場中期回顧與前瞻數量數量PwC22財務投資者的海外併購交易金額和交易數量在財務投資者的海外併購交易金額和交易數量在2017年上半年開創了新的年上半年開創了新的記錄記錄擁有美元的私募股權基金表現活躍擁有美元的私募股權基金表現活躍00 121 7.0 5.7 6.0 6.6 22.0 14.8 23.8 0204060801001201401H142H141H152H151H162H161H17 - 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0交易數量交易披露金額來源:湯森路透.投資中國及羅兵咸永道分析中國大陸企業海外併購交易中的財務投資者中國大陸企業海外併購交易中的

25、財務投資者Aug 20172017年上半年中國企業併購市場中期回顧與前瞻PwC中國大陸企業海外併購數量按投資地區分類中國大陸企業海外併購數量按投資地區分類 1H17 vs. 2H16儘管有消息稱中國投資者會避免在美國投資，但事實上涉美併購交易數儘管有消息稱中國投資者會避免在美國投資，但事實上涉美併購交易數量呈現出上升的趨勢；另外受“一帶一路”的熱度影響，在亞洲投資也量呈現出上升的趨勢；另外受“一帶一路”的熱度影響，在亞洲投資也發生大幅增長發生大幅增長23來源:湯森路透及羅兵咸永道分析133美國美國130148南美洲南美洲歐洲歐洲非洲非洲亞洲亞洲大洋洲大洋洲10811432

26、H16827俄羅斯俄羅斯1H17北美洲其他國家北美洲其他國家1910Aug 20172017年上半年中國企業併購市場中期回顧與前瞻PwC主要發現總主要發現總結結24Aug 20172017年上半年中國企業併購市場中期回顧與前瞻PwC主要發現主要發現 2017年上半年中國企業併購市場年上半年中國企業併購市場 (1/3)25概覽概覽2017年前六個月，中國併購活動交易金額下降至2,829億美元，與2016年下半年相比降低20%，然而，儘管中國企業海外併購交易的總金額下降了13%，交易數量卻增長了8%伴隨著大型交易的減少，戰略投資、財務投資以及海外併購三大主要子板塊的交易金額均發生回落戰略投資和財務

27、投資者的併購交易數量同樣有所回落，然而，儘管受到諸多限制，海外併購的活躍度(數量)仍在2017年上半年環比增加了8%，並創造出482宗的半年交易量新記錄戰略投資者戰略投資者境內戰略併購約下滑了15%達到近三年最低，僅10宗大型交易金額超過10億美元（對比上個半年為15宗大型交易）；儘管境外企業對於國內企業的投資佔比非常小，卻達到了近兩年的最高水準，其中不乏一些較大型的併購交易，並且日本投資者對國內標的熱情也上升到了一個新的水準房地產行業併購創造了近三年新高並持續活躍，其中包括中國萬科的兩宗總價值達到180億美元的大型交易；高科技行業雖相比2016年下半年略有反彈，但僅恢復至其2014年的歷史水

28、準Aug 20172017年上半年中國企業併購市場中期回顧與前瞻PwC主要發現主要發現 2017年上半年中國企業併購市場年上半年中國企業併購市場 (2/3)26私募股權私募股權/ /風險投資與財務投資者風險投資與財務投資者與2016年下半年併購高峰相比，2017年上半年私募股權基金和財務投資者併購活動下降近四分之一，但是國內外私募股權併購基金總體仍保持了強勁勢頭由私募股權基金和財務投資者主導的海外併購，已經成長為一個成熟的細分投資領域，2017年上半年該類交易金額佔整個私募股權基金投資數量近25%高科技行業和房地產持續受到財務投資者的重點關注，交易金額佔私募股權基金投資總金額的近50%風險投資

29、基金儘管從2016年的高峰回落，勢頭仍舊強勁得益於中國資本市場的高估值和持續優化的權益市場環境，私募和風險投資的退出交易增長迅猛隨著2017年上半年大量新股首發上市獲得批准，在國內選擇A股首發上市是投資者首選的退出方式Aug 20172017年上半年中國企業併購市場中期回顧與前瞻PwC主要發現主要發現 2017年上半年中國企業併購市場年上半年中國企業併購市場 (3/3)27中國大陸企業海外併購中國大陸企業海外併購由於眾所周知的限制，海外併購交易金額下跌了13%（不包含中國主權基金交易的實際降幅將達到約30%左右）; 交易金額回落主要歸因於大型交易減少 （相比2016年下半年23宗，2017年上

30、半年僅15宗），且以往比較活躍的投資者在2017上半年持謹慎態度擁有明確戰略理由的交易繼續受到青睞，在三大類型投資者（國有、民營和財務投資）的海外併購交易數量均呈現維持或增長趨勢高科技行業併購處於領先地位,投資境外高科技企業並引進來的項目持續獲得支持財務投資者的海外併購交易金額和交易數量在2017年上半年開創了新的記錄擁有美元的私募股權基金表現活躍儘管有消息稱中國投資者會避免在美國投資，但事實上涉美併購交易數量呈現出上升的趨勢；另外受一帶一路的熱度影響，在亞洲投資也發生大幅增長Aug 20172017年上半年中國企業併購市場中期回顧與前瞻PwC未來展望未來展望28Aug 20172017年上半

31、年中國企業併購市場中期回顧與前瞻PwC展望展望 未來未來6到到12個月個月 (1/4)總體情況總體情況我們預計今年下半年中國併購活動將略有放緩將於2017年11月召開的第19次全國代表大會可能會產生“觀望”效應，屆時對某些行業對外投資限制的進一步澄清，將產生一些漸進效應儘管如此，中國企業併購活動仍保持強勁勢頭，我們預計2018年將進一步增長境內和境外戰略投資者境內和境外戰略投資者考慮到部分戰略投資者對十九大會議結果持觀望態度，我們認為在下半年國內的戰略投資交易將會小幅下降考慮到國企改革可能帶來一些較大規模交易，交易金額可能會有所增加對於外國入境投資者，我們預計對消費零售行業（國內消費升級需求和

32、較低的監管壁壘）、製藥和醫療健康（在老齡化人口問題上仍存在投資機會）和基礎設施（一帶一路建設為外國投資者提供與當地企業合作的機會）將繼續追捧29Aug 20172017年上半年中國企業併購市場中期回顧與前瞻PwC展望展望 未來未來6到到12個月個月 (2/4)海外併購海外併購中國政府在2017年8月18日頒佈新的對外投資規定，鼓勵、限制和禁止境外投資的指引終於得到了澄清，雖然自去年11月以來相關部門的操作已經秉承了該方針規定提到，鼓勵一帶一路基礎設施建設、研發中心、優勢產能、優質裝備和技術標準輸出、在審慎評估經濟效益的基礎上穩妥參與境外油氣、礦產等能源資源勘探和開發、農業和現代服務業等投資，限

33、制某些行業，諸如房地產/酒店、連鎖影院和包括體育俱樂部在內的娛樂行業在上述提到的限制行業中，一些正在進行的交易將受到新規的負面影響整體而言，美元基金、海外上市公司以及擁有海外融資管道的公司，仍將比僅有人民幣融資管道的投資者有優勢不過，鑒於國家監管和執行措施的明朗化，在中長期內，中國企業將在一些因素的持續推動下維持海外擴張的態勢總的來說，2017年的海外投資交易金額將明顯低於2016年，交易量可能大致相當我們預計2018年的交易金額將逐步恢復，交易數量將進一步增長30Aug 20172017年上半年中國企業併購市場中期回顧與前瞻PwC展望展望 未來未來6到到12個月個月 (3/4)私募私募（及財

34、務投資者）（及財務投資者）包括保險機構（以及其他金融機構），政府和產業基金，國有企業基金以及私營企業基金等資金方構成的大資管攜帶著史無前例的巨量資金入場受此巨量資金的投資需求壓力，預計財務投資活動將會在中長期內保持持續增長，但由於海外併購是其增長的重要動力，對可獲得美元資金的投資者將會更加有利隨著人民幣投資者被迫將注意力轉向國內市場，國內併購活動可能也會出現一些增長將於2017年11月召開的第19次全國代表大會也可能在今年下半年產生一些觀望效應我們預計退出交易在未來的6到12個月內將持續保持一定勢頭。由於傳統私募股權基金在A股市場進行首次新股發行仍將面臨一定挑戰，2016年以來依靠交易以及（在

35、稍長時間段內）的二級市場（私募股權基金之間的買賣）獲得的增長就會顯得尤為重要總體上，我們認為2017年全年的私募投資活動將略低於2016年（2016年下半年達到投資高峰），但仍比2015年強勁；鑒於市場資金充裕，抵消了影響市場的一些更負面因素，私募基金活動將在2018年進一步增長31Aug 20172017年上半年中國企業併購市場中期回顧與前瞻PwC展望展望 未來未來6到到12個月個月 (4/4)重點行業重點行業房地產房地產-中國宏觀經濟預期向好，將促進房地產市場的穩步發展-在目前國內房地產市場區域冷熱不均、國家調控政策升級、及房企資金來源受限的情況下，未來國內房地產企業間的併購整合將持續活躍

36、-在某區域深耕、有充足的土地儲備或資金充足的房企，將會在激烈競爭的市場中迅速擴張-然而受政府收緊國內企業在某些領域的海外投資（包括房地產、酒店、影城、娛樂業以及體育俱樂部等），預計近期傳統的房地產海外併購活動將會有所減少-房企或將在海外投資的策略上有所調整高科技高科技-高科技行業的交易數量相對較高，但通常伴隨著較低的交易金額，這是由於投資集中於初創階段和新技術（例如人工智慧，機器人等）；預計這一趨勢將會繼續-持續的國企整合將會推動更多的國內投資活動，與此同時，一帶一路相關技術類的機遇很有可能增長32Aug 20172017年上半年中國企業併購市場中期回顧與前瞻PwC資料收集方法資料收集方法本演

37、示稿及新聞稿所列的資料可能會與前期新聞稿中的資料有所出入。主要有三方面原因造成：交易確定或完成時，湯森路透和投資中國會定期更新其歷史資料；羅兵咸永道剔除了部分在本質上不是控制權的轉移，而是更接近於公司內部重組的交易；羅兵咸永道之前的資料另有來源。收購上市及非上市企業所導致的控制權變化對上市及非上市企業的投資（至少5%所有權）公司合併杠杆收購，管理層收購，管理層賣出企業私有化要約收購資產分拆通過上市分拆全資子公司由於剝離公司、部門及營業資產，導致母公司層面控制權變化反向收購重新注資合資公司整體買入合資破產接收或破產處置及拍賣定向股份 (Tracking stock)物業/個人物業中的房地產傳聞的交易在未收購100%股權時發售的收購額外股權的期權商標使用權的購買土地收購基金市場股本募集共同基金的股份購買非企業私有化過程中，在公開市場回購或註銷上市公司股份資產負債表重組或內部重組新建項目投資上市公司退市交易所包括交易所包括交易未包括交易未包括交易33Aug 20172017年上半年中國企業併購市場中期回顧與前瞻33謝謝！謝謝！ 2017 羅兵咸永道中天會計師事務所（特殊普通合夥）版權所有。羅兵咸永道系指羅兵咸永道網路中國成員機構，有時也指羅兵咸永道網路。每家成員機構各自獨立。