1、 请务必阅读请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 医疗器械医疗器械 推荐推荐 ( ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司重点公司 20E 21E 评级评级 迈瑞医疗 4.67 5.66 审慎增持 鱼跃医疗 1.04 1.30 审慎增持 相关报告相关报告 规则趋于重构， 龙头即将腾飞 -高值耗材带量采购政策专题研 究2020-02-17 政策点评： 第一批医用耗材编 码公示，耗材管理持续规范化 2019-12-03 伴随诊断深度报告： 迎百亿蓝 海市场，伴随诊断大

2、有可为 2019-01-30 分析师： 徐佳熹 S03 孙媛媛 S01 投资要点投资要点 全球新冠病毒肆虐，呼吸机成为全球新冠病毒肆虐，呼吸机成为“救命机救命机”。呼吸机主要用于重症医学，家 庭护理和急诊医学以及麻醉学。呼吸机生产及注册壁垒较高，转型生产呼 吸机需要突破原材料供应、零部件组装以及注册认证等多方面的壁垒，全 球呼吸机产量短期内无法大幅提高。在全球呼吸机市场中，有创呼吸机市 场以国外品牌为主。我国有创呼吸机市场以进口品牌为主，进口市场份额 占到 80%以上。近年来，国产品牌也在崛起。迈瑞、谊安、普博等生产企 业，在国内基层市场中取得了一定

3、的市场份额，也在拓展海外市场。 抗击海内外疫情，呼吸机缺口巨大。抗击海内外疫情，呼吸机缺口巨大。根据测算，在疫情中，全国对呼吸机 的总需求量约为 3.2 万台，其中湖北省需建设重症病区病床 3.3 万张，危 重症病区病床 1.5 万张，共需有创呼吸机 7514 台，无创呼吸机 2.3 万台。 湖北以外地区需建设重症病区病床 2028 张，危重症病区病床 936 张，共 需有创呼吸机 468 台，无创呼吸机 1435 台。据估计全球除中国以外地区 呼吸机存量约为 43 万台，国外为应对疫情至少需要 133 万台呼吸机，缺 口高达 90 万台。我国有创呼吸机生产企业共 21 家，其中 8 家的主要

4、产品 取得了欧盟强制性 CE 认证，约占全球产能 1/5。 国内朝阳性行业，中长期市场空间广阔。国内朝阳性行业，中长期市场空间广阔。呼吸机的需求并不是疫情带来的 短期一过性的，而是长期存在，且有较大增长空间。2016 年全球呼吸机 收入近 58.8 亿美元，产量约为 660 万台，复合增速为 7.2。2018 年我国 医用呼吸机市场规模达到 24.3 亿人民币，年增长率在 15%左右。我国的 人均呼吸机保有量与欧美发达国家相比，仍有不小的差距。疫情之后我国 ICU 建设将逐步落实到位，预计 2020 年总增量需求为 15342 台，同比增 长 30.15%；除 ICU 科室外，二级及以上医院其

5、他科室如呼吸内科、麻醉 科、急诊科等也有呼吸机新增需求，同时预计未来 2-3 年每年基层医疗机 构以及五大中心的新增需求在 2 万台以上。此外，未来家用呼吸机在国内 的增长空间广阔。 投资标的投资标的： 推荐关注国内呼吸机相关推荐关注国内呼吸机相关上市公司上市公司迈瑞医疗迈瑞医疗及及鱼跃医疗鱼跃医疗。 迈瑞迈瑞 医疗医疗：短期来看，医用呼吸机获得 FDA 的 EUA 认证，目前月产能 4000 台。 中长期来看， 缩短了公司呼吸机进入欧美高端市场的时间。 鱼跃医疗鱼跃医疗： 无创呼吸机收到 FDA 签发的 EUA，目前日产能 700 台，预计呼吸机订单 排队情况还将持续。 风险提示 风险提示：

6、 疫情进展不确定性风险； 海外宏观环境变化风险疫情进展不确定性风险； 海外宏观环境变化风险； 原材料供； 原材料供应应风风险。险。 title 呼吸机行业面面观呼吸机行业面面观- - -抗击新冠疫情系列报告之一抗击新冠疫情系列报告之一 2020 年年 04 月月 17 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业深度研究报告行业深度研究报告 目目 录录 1、全球新冠病毒肆虐，呼吸机成为“救命机” . - 4 - 1.1、呼吸机原理 . - 4 - 1.2、呼吸机分类 . - 5 - 1.3、呼吸机生产及注册壁垒较高 . - 7 - 1.4

7、、国内外呼吸机竞争格局 . - 9 - 2、抗击海内外疫情，呼吸机缺口巨大 . - 12 - 2.1、国内新冠肺炎疫情呼吸机需求 . - 12 - 2.2、国外新冠肺炎疫情呼吸机需求 . - 13 - 3、国内朝阳性行业，中长期市场空间广阔 . - 16 - 3.1、国内外呼吸机市场规模 . - 16 - 3.2、我国呼吸机需求测算 . - 18 - 4、投资标的 . - 21 - 4.1、迈瑞医疗 . - 21 - 4.2、鱼跃医疗 . - 22 - 5、风险提示 . - 23 - 图 1、呼吸机工作原理 . - 4 - 图 2、呼吸机分类 . - 5 - 图 3、全球呼吸机竞争格局 . -

8、 9 - 图 4、我国 2019 年医用呼吸机销售量格局 . - 10 - 图 5、我国 2019 年医用呼吸机销售额格局 . - 10 - 图 6、2019 年上半年海外采购国产品牌医用呼吸机情况 . - 10 - 图 7、2019 年上半年海外采购国产品牌家用呼吸机情况 . - 10 - 图 8、具有呼吸机出口资质的企业名单 . - 11 - 图 9、全球新冠肺炎爆发情况 . - 14 - 图 10、意大利新冠疫情 SIR 模型预测 . - 14 - 图 11、西班牙新冠疫情 SIR 模型预测 . - 14 - 图 12、法国新冠疫情 SIR 模型预测 . - 14 - 图 13、英国新冠

9、疫情 SIR 模型预测 . - 14 - 图 14、我国 2012-2018 年医用呼吸机产量 . - 17 - 图 15、我国 2012-2018 年医用呼吸机产品销售情况 . - 17 - 图 16、我国 2012-2018 年医用呼吸机市场规模情况 . - 17 - 图 17、我国 2012-2018 年医用呼吸机结构 . - 17 - 图 18、国内医疗机构重症医学科床位数变化情况 . - 18 - 表 1、有创通气和无创通气比较 . - 6 - 表 2、呼吸机注册分类 . - 7 - 表 3、核心零部件及主要供应商 . - 8 - 表 4、部分国外品牌主要产品型号 . - 9 - 表

10、 5、部分国内品牌主要产品型号 . - 11 - 表 6、新冠肺炎重症病区配置 . - 12 - 表 7、湖北省作为新冠爆发中心所需重症监护床位数测算 . - 12 - 表 8、全国除湖北省以外新冠肺炎呼吸机需求量测算. - 13 - 表 9、国内新冠肺炎对呼吸机的需求估计 . - 13 - 表 10、国外呼吸机存量估计 . - 15 - 表 11、国外应对新冠肺炎呼吸机缺口估计 . - 15 - nMsNrRsOrMoQmOqRvNrQsRbR8Q6MpNoOsQqQlOnNmQlOsQnN8OmMwPwMmOvMMYpMqN 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披

11、露和重要声明 - 3 - 行业深度研究报告行业深度研究报告 表 12、全球呼吸机生产厂商产能情况 . - 16 - 表 13、呼吸机对于相关上市公司的利润增厚测算 . - 16 - 表 14、ICU 呼吸机需求量测算 . - 18 - 表 15、五大医疗中心设备配置标准 . - 19 - 表 16、乡镇卫生院设备配置标准（2018 年版） . - 20 - 表 17、社区服务中心设备配置标准（2018 年版） . - 20 - 表 18、乡镇卫生院与社区服务中心能力结果要求 . - 20 - 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 4 - 行业深度研究

12、报告行业深度研究报告 报告正文报告正文 1、全球新冠病毒肆虐，呼吸机成为全球新冠病毒肆虐，呼吸机成为“救命机救命机” 1.11.1、呼吸机呼吸机原理原理 呼吸机（Ventilator）是一种可有效代替、控制或改变人的正常生理呼吸，增加肺 通气量，改善呼吸功能，减轻呼吸消耗，节约心脏储备的医疗器械。可以为生理 上无法呼吸或呼吸不足的患者提供呼吸，进行机械通气。 呼吸机通过建立压力差实现强制人工呼吸。人类的吸气的过程是呼吸肌收缩使得 胸廓容积扩大，形成负压引起肺泡膨胀，从外界吸入空气，呼气过程则是呼吸肌 放松，引起肺泡弹性收缩，使得肺内压力增大，向外呼出气体。由此可知，由于 人类肺泡的膨胀和收缩与

13、大气压之间的压力差形成了呼吸功能。呼吸机的基本原 理就是用机械的办法建立这一压力差从而实现强制的人工呼吸过程， 示意图如图： 图中 “1”为呼气单向阀 (橡皮瓣膜) ，“2”为空气进入单向阀，“3”为吸气单向阀。 呼吸机控制患者的吸气过程是：风箱压缩风箱内气压增大单向阀“1”关闭 (橡 皮瓣膜向外鼓起) 单向阀“2”关闭单向阀“3”打开吸气通道打开空气经面 罩进入患者呼吸道到达肺部；呼气过程是:风箱伸展风箱内气压减小橡皮瓣膜 复位单向阀“1”打开 (呼气通道打开) 单向阀“3”关闭 (吸气通道阻断) 肺部 气体经呼吸道、面罩和阀门“1”向外排出气体；同时，单向阀“2”打开，空气进入 风箱，为下

14、一次吸气过程作好准备。呼吸机就是如此往复循环工作，从而建立起 人工模拟的肺脏呼吸功能。而要实现这些模拟功能，必须有管路系统 (包括：气 路系统、驱动部件和监测传感器) 和电路系统 (包括：控制电路、监测报警和驱 动电路)。进而出现了不同类型、不同型号和不同技术参数的呼吸机。 图图 1、呼吸机、呼吸机工作工作原理原理 资料来源： 呼吸机的基本原理、技术参数和选购 ，兴业证券经济与金融研究院整理 呼吸机在现代医学中具有重要地位。在现代临床医学中，呼吸机作为一项能人工 替代自主通气功能的有效手段，已普遍用于各种原因所致的呼吸衰竭、大手术期 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信

15、息披露和重要声明 - 5 - 行业深度研究报告行业深度研究报告 间的麻醉呼吸管理、呼吸支持治疗和急救复苏中。现代呼吸机由计算机控制，但 也可以使用简单的手动气囊阀面罩（Bag valve mask）对患者进行呼吸。呼吸机主呼吸机主 要要用于重症医学，家庭护理和急诊医学（作为独立设备）以及麻醉学（作为麻醉用于重症医学，家庭护理和急诊医学（作为独立设备）以及麻醉学（作为麻醉 机的组成部分） 。机的组成部分） 。 1.1.2 2、呼吸机呼吸机分类分类 市场当中的呼吸机种类多种多样。根据其用途可分为：成人呼吸机、婴儿与新生 儿呼吸机、麻醉用呼吸机、辅助呼吸和呼吸治疗用呼吸机、携带式急救呼吸机、 试验动

16、物用呼吸机、高频喷射呼吸机等。从驱动方式上看，可将呼吸机分成 3 种： 电动电控呼吸机、气动气控呼吸机、气动电控呼吸机。根据呼吸机的流量和压力 发生器，可将之分成 4 种：非恒流发生器、非恒压发生器、恒流发生器、恒压发 生器。 图图 2、呼吸机分类、呼吸机分类 资料来源： 医院呼吸机的使用原理、分类、故障及科学管理 ，兴业证券经济与金融研究院整 理 从呼吸机的连接方式上进行分类，可将之分成从呼吸机的连接方式上进行分类，可将之分成 2 种种: 有创呼吸机和无创呼吸机。有创呼吸机和无创呼吸机。 所谓有创与无创机械通气的区别，主要在于呼吸机与患者的连接方式的不同。凡 需要通过气管插管或气管切开建立有

17、创人工气道进行机械通气的方式称为有创机 械通气；而通过鼻、面罩、接口器等相对无创方式与呼吸机连接或无需建立人工 气道的通气方式统称为无创通气。广义的无创通气应当也包括体外负压通气、胸 壁震荡通气、体外膈肌起搏等，但通常目前所称无创通气仅指通过鼻、面罩等方 式与患者相联的无创正压机械通气 (NIPPV)。有创与无创的根本区别只是人机连 接界面选择方式的不同，而与其连接的呼吸机可以相同也可以不同，功能齐全、 设计精良的有创呼吸机也可以用于无创通气，而一般专用无创通气的呼吸机因其 工作压力等性能所限，不适合进行有创通气。回顾机械通气的历史，其过程是从 有创到无创 (体外负压箱式呼吸机) 再回到有创，

18、最终进入有创与无创 (NIPPV) 共存的时代。 有创与无创通气各有其不同的适应证，二者的关系是互补的而不是对立的，因此 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 6 - 行业深度研究报告行业深度研究报告 也不存在孰优孰劣的问题。近年来有创通气技术在我国已得到了很快的发展与普 及，与其相比，无创通气可能还留有相当大的发展空间与潜力。新一代无创呼吸 机在吸氧浓度调节、气道湿化、同步性能等方面以及与其配套的鼻、面罩的密闭 性、舒适性、减少重复呼吸等方面都有了很大的改善，因此其适应证有逐渐扩大 的趋势。相信随着患者对生命质量要求的提高，能保留进食与语言功能的无

19、创通 气方式在我国临床应用会逐渐增多。但是，无论在我国还是在某些发达国家，医 务人员对无创通气的疗效信心不足，相关技术与知识不够普及，仍是阻碍无创通 气发展的主要障碍之一。 无创通气的适应症选择国内外都在探索之中，目前认为对于以下几种情况无创通 气可以发挥满意的疗效：1）阻塞性睡眠呼吸暂停综合征；2）用于尚不必施行有 创通气的急、慢性呼吸衰竭的治疗，以减少或避免有创通气的应用，如肺部感染、 支气管哮喘等引起的急性呼吸衰竭以及 COPD 患者的慢性呼吸衰竭的急性发作； 3）撤离有创机械通气过程中；4）肺水肿的治疗。有创通气的适应症包括：1）经 无创呼吸机治疗后患者病情无改善或仍继续恶化。 2）

20、意识障碍， 气道保护能力差。 3）严重的脏器功能不全(上消化道大出血、血流动力学不稳定等)。4）呼吸形式 严重异常，如呼吸频率3540/min 或68/min，呼吸节律异常，自主呼吸微弱 或消失。5）血气分析提示严重通气(或)氧合障碍：PaO250mmHg，尤其是充分 氧疗后仍 PaO250mmHg；PaCO2 进行性升高，PH 动态下降。 表表 1 1、有创通气和无创通气比较、有创通气和无创通气比较 有创机械通气有创机械通气 无创机械通气无创机械通气 定义 通过气管插管或气管切开建立有创人工 气道进行机械通气的方式 通过鼻、面罩、接口器等相对无创方式 与呼吸机连接或无需建立人工气道的通 气方

21、式 适应症 经无创呼吸机治疗后患者病情无改善或 仍继续恶化； 意识障碍，气道保护能力差； 严重的脏器功能不全； 呼吸形式严重异常； 呼吸节律异常； 严重通气(或)氧合障碍； 阻塞性睡眠呼吸暂停综合征； 用于尚不必施行有创通气的急、慢性呼 吸衰竭的治疗,以减少或避免有创通气的 应用； 撤离有创机械通气过程中； 肺水肿的治疗； 资料来源： 重症医学科的质量、安全与规范 ，兴业证券经济与金融研究院整理 根据医疗器械分类目录2018 版，呼吸机共分为六种，其中三类医疗器械四种， 二类医疗器械两种。按照第三类医疗器械管理的呼吸机一般用于生命支持，主要 应用于重症监护室（ICU）及呼吸科病房，按照第二类医

22、疗器械管理的呼吸机用 于非生命支持，以无创呼吸机为主，可以应用于呼吸科病房，也可以在家庭使用。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 7 - 行业深度研究报告行业深度研究报告 表表 2 2、呼吸机注册分类、呼吸机注册分类 呼吸设备 预期用途 品名举例 管理类别 治疗呼吸机 （生命支持） 通常在医疗机构内重症监护环境 中使用，也可在院内转运时使用 治疗呼吸机、呼吸机 急救和转运用呼 吸机 常用于急救场所和转运过程中 （如救护车上） 急救呼吸机、院外转运 呼吸机、急救和转运呼 吸机 高频呼吸机 用于在医护人员的监控下，供呼 吸衰竭和气压性创伤患者以及需

23、要呼吸支持、呼吸治疗及急救复 苏的患者使用 高频喷射呼吸机、高频 振荡呼吸机 家用呼吸机 （生命支持） 可用于家庭环境，也可用于医疗 机构，无需持续的专业监控，通 常是在受过不同程度培训的非医 护人员监控下使用 呼吸机、家用呼吸机 家用呼吸支持设 备 （非生命支持） 仅作为增加患者通气量的设备， 可用于家庭环境，也可用于医疗 机构 家用呼吸支持设备、家 用无创呼吸机、无创呼 吸机、 持续正压呼吸机、 持续正压通气机 睡眠呼吸 暂停治疗设备 通常用于家庭环境，也可用于医 疗机构 睡眠呼吸机、睡眠无创 呼吸机、持续正压呼吸 机、 双水平无创呼吸机、 正压通气治疗机 资料来源： 医疗器械分类目录20

24、18 版，兴业证券经济与金融研究院整理 1.31.3、呼吸机呼吸机生产及注册生产及注册壁垒壁垒较高较高 近期，新冠病毒正在全球肆虐，迄今已蔓延至 200 多个国家和地区，全球确诊病 例数字不断上升。 而作为救命机的呼吸机也遭到世界各国的抢购， 产能严重不足。 在呼吸机缺口日益严重之下，各国鼓励企业转型生产呼吸机，美国联邦根据重新 启动的 国防生产法 ， 强行要求通用和福特这两大美国汽车制造业巨头跨界生产 呼吸机。而随着美国疫情逐步加重，特朗普点名要求特斯拉建造呼吸机，纽约州 州长也发出类似的请求，用来缓解纽约州对呼吸机的庞大需求。转型生产呼吸机 并非易事，需要突破原材料供应、零部件组装以及注册

25、认证等多方面的壁垒。据 前瞻产业研究院预估，对于专业的医疗设备制造商而言，生产一台呼吸机需要花 费多达 40 天的时间； 转行生产呼吸机的厂家要经过转变生产线、 克服技术难关和 打通供应链等环节，可能需要花费 540 天才能实现量产。受疫情影响，物流受阻、 关键元器件的短缺和原材料配套能力不足等原因也成为全球呼吸机产量短期内无 法大幅提高的原因。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 8 - 行业深度研究报告行业深度研究报告 呼吸机生产过程复杂。我国呼吸机的研制起步较晚，1958 年在上海制成钟罩式正 负压呼吸机，1971 年制成电动时间切换定容呼吸

26、机。近几十年，随着迈瑞医疗、 谊安医疗、鱼跃医疗等企业的崛起，我国呼吸机的研发生产水平大幅提高。呼吸 机行业产业链由上至下可依次分为上游原材料和软件芯片供应商、中游本体制造 企业以及下游流通和应用场景。 生产一台有创呼吸机需要生产一台有创呼吸机需要 1000 多个零部件， 其中多个零部件， 其中 的核心部件涉及音圈电机、涡轮风机、传感器、芯片、比例阀等的核心部件涉及音圈电机、涡轮风机、传感器、芯片、比例阀等，大都由，大都由欧美企欧美企 业生产业生产供应供应。 表表 3 3、核心零部件及主要、核心零部件及主要供应商供应商 核心零核心零 部件部件 用途用途 供应商供应商 涡轮风 机 提供正压气体，

27、辅助患 者呼吸，增强气体交换 和心肺耦合 EBM 公司（德国）、托马斯（美国）、格南登福（美 国）、Micronel（瑞士）、台达（中国台湾） 传感器 监测和帮助控制气流、 压力、湿度与温度，同 时支持稳定的电机控 制 霍尼韦尔 （美国） 、 飞思卡尔 （美国） 、 恩智浦 （荷兰） 、 ST 公司（瑞士） 、炜盛传感（中国） 芯片 保证呼吸机的可靠性 和安全性，大数据处理 的关键 ST 公司（瑞士）、英飞凌公司（德国）、德州仪器（美 国）、微芯（美国）、恩智浦（荷兰）、瑞萨电子（日 本）、赛普拉斯（美国）、亚德诺半导体 （美国） 电磁阀 呼吸机氧气源的开关 阀门 MAC（美国）、康茂胜（意大

28、利） 资料来源：公开资料，兴业证券经济与金融研究院整理 涡轮风机相当于呼吸机的发动机，通过给患者提供正压气体，辅助患者呼吸，增 强气体交换和心肺耦合。涡轮风机需要具备高转速和快速的响应速度，这样才能 根据患者呼吸频率迅速加减压力，倘若输出的压力不够，响应速度不够快，就会 使患者无法得到有效治疗。主要的涡轮风机的供货商来自欧美，国内也有企业生 产，但风机的噪音、转速、传感器的精度、灵敏度均与海外产品存在差异。呼吸 机中的多个传感器器件，能够持续精确控制气流，压力和湿度，以保持患者的舒 适和安全。典型的呼吸机设备都会用到气体质量流量传感器、压力传感器、湿度 传感器、温度传感器和磁传感器，这些传感器

29、可监测和帮助控制气流、压力、湿 度与温度，同时支持稳定的电机控制。由于需要保证呼吸机的可靠性和安全性， 软件、 芯片是呼吸机大数据处理的关键所在。 电磁阀是呼吸机氧气源的开关阀门， 作用同样举足轻重。 此外，呼吸机此外，呼吸机研发及研发及认证周期长。认证周期长。正常情况下，呼吸机的注册备案时间在一年半 左右，加上临床试验将会更久。近期，欧美等主要疫情国家或地区也发布了防控 物资监管的临时或紧急措施，放宽准入要求。美国卫生及公共服务部部长于当地 时间 2020 年 3 月 24 日宣布，在 COVID-19 大流行期间，允许紧急使用医疗设备 （包括用作医疗设备的替代产品）的情况。依据美国相关法规

30、，授权紧急使用呼 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 9 - 行业深度研究报告行业深度研究报告 吸机、经改装用作呼吸机的麻醉机及经改装用作呼吸机的正压呼吸机（统称为“呼 吸机”） 、呼吸机管接头，以及 FDA 确定符合相关规定的安全、性能和标签标准的 呼吸机附件，用于在 COVID-19 大流行期间治疗患者的医疗环境中的紧急使用。 今年今年 3 月月 28 日，迈瑞医疗医用呼吸机获得了美国食药监局（日，迈瑞医疗医用呼吸机获得了美国食药监局（FDA）的）的 EUA（紧（紧 急使用授权）认证。急使用授权）认证。4 月月 1 日，鱼跃医疗收到日，鱼跃医疗

31、收到 FDA 签发的签发的 EUA，获得疫情期间，获得疫情期间 在美国销售公司无创呼吸机的准入资格在美国销售公司无创呼吸机的准入资格。迈瑞和鱼跃。迈瑞和鱼跃的呼吸机产品此前的呼吸机产品此前就就已获得已获得 CE 认证认证。 1.41.4、国内国内外外呼吸机竞争格局呼吸机竞争格局 在全球呼吸机市场中在全球呼吸机市场中，有创呼吸机市场以，有创呼吸机市场以国外品牌为主国外品牌为主。包括瑞典的洁定集团 （Getinge） 、瑞士的哈美顿医疗公司（Hamilton Medical） 、德尔格、美敦力、GE 医疗、飞利浦伟康等品牌占据了全球中高端呼吸机市场。 图图 3、全球呼吸机竞争格局全球呼吸机竞争格局

32、 洁洁定定（G Ge et ti in ng ge e G Gr ro ou up p） 2 21 1% % 哈哈美美顿顿（H Ha am mi il lt to on n M Me ed di ic ca al l） 2 21 1% % 德德尔尔格格（D Dr rg ge er r） 1 16 6% % 迈迈瑞瑞 1 10 0% % 美美敦敦力力（M Me ed dt tr ro on ni ic c） 5 5% % 洛洛文 文斯斯坦坦医医疗疗（L Lw we en ns st te ei in n M Me ed di ic ca al l U UK K） 3 3% % 维维亚亚尔尔医医疗

33、疗（V Vy ya ai ir re e M Me ed di ic ca al l） 3 3% % G GE E医医疗疗（G GE E H He ea al lt th hc ca ar re e） 3 3% % 飞飞利利浦浦伟伟康康（P Ph hi il li ip ps s R Re es sp pi ir ro on ni ic cs s） 3 3% % 其其他他 1 15 5% % 资料来源：维基百科，兴业证券经济与金融研究院整理 表表 4 4、部部分国外品牌主要产品型号分国外品牌主要产品型号 品牌品牌 主要产品型号主要产品型号 洁定洁定 Servo-u 呼吸机、 Servo-n N

34、eonatal 呼吸机、 NAVA、 Servo-i 呼吸机、 Servo-s 呼吸机 哈美顿哈美顿 HAMILTON-S1、HAMILTON-G5、HAMILTON-C3、HAMILTON-C1 德尔格德尔格 Evita V300、 Evita V500、 Carina、 PulmoVista 500、 Oxylog 3000 plus、 Babylog VN500、Babylog 8000+ GE 医疗医疗 Carescape R860 飞利飞利浦伟浦伟康康 BiPAP AVAPS 呼吸机、 V60 呼吸机、 Trilogy202 呼吸机、 Omnilab Advanced+ 呼吸机 资料

35、来源：各品牌官网，兴业证券经济与金融研究院整理 近年来，国产品牌也在崛起近年来，国产品牌也在崛起。如迈瑞、谊安、普博等生产企业，在国内基层市场 中取得了一定的市场份额，也在拓展海外市场。截至 2020 年 3 月 31 日，我国批 准上市的呼吸机共有 126 个品种，其中，按照第三类医疗器械管理的 95 个，按照 第二类医疗器械管理的 31 个。我国有创呼吸机市场以进口品牌为主，如美敦力、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 10 - 行业深度研究报告行业深度研究报告 德尔格、西门子等品牌在国内有着很高的认可度，市场份额占到 80%以上。无创 呼吸

36、机市场与有创相比，生产工艺及要求相对较低，国产品牌几乎可以与国外品 牌同台竞争，占到全国市场的 40%。 2019 年中国医用呼吸机销量排名中，德尔格、飞利浦、迈柯唯等医疗器械巨头处 于优势地位，国内企业中较为领先的主要有迈瑞医疗、深圳科曼和北京谊安。尽 管国产医用呼吸机与国外领先产品相比仍有一定差距，但近年来国内医用呼吸机 品牌逐步建立， 如迈瑞医疗在 2012 年推出呼吸机以来， 经过多次的更新换代和产 品升级，目前公司在院用有创呼吸机领域已经具备和国际顶尖厂商一较高下的实 力。 图图 4、我、我国国 2019 年医用呼吸机销售量格局年医用呼吸机销售量格局 图图 5、我国我国 2019 年医用呼吸机销售额格局年医用呼吸机销售额格局 数据来源：智研咨询，兴业证券经济与金融研究院整理 数据来源：智研咨询，兴业证券经济与金融研究院整理 国产品牌国产品牌主要主要占据中低端市场占据中低端市场，并向并向中高中高端市场渗透端市场渗透。迈瑞、谊安等生产企业的 产品也销往海外，并获得不错的市场反馈，能够占到发展中国家呼吸机市场份额 的 30%-40%。国产医用呼吸机出口方面，迈瑞医疗一骑绝尘，根据 2019 年上半 年统计数据，迈瑞占比高达 77.54%，基本垄断医用呼吸机的海外出口，北京谊安 次之。家用呼吸机则是鱼跃的主要阵地，占比达 45.02%。 图图