1、关键时刻网贷再出发2018年P2P网贷危机调研与数据分析CRITICALMOMENT研究机构支持机构研究支持零壹租赁智库零壹数据报告主编赵慧利执笔团队赵金龙张召马雪飞蒋慧周健权CONTENTSPAGE摘要卷一：危机的表现与变化一、危机的整体数据表现（一）存量平台降至1185家，6月开始新上线5家（二）单月借贷金额加速减少，目前维持在900亿元低位（三）待还余额“十五连降”，7月环比降幅高达5.52%（四）借款期限延长，投资利率飙升后回落（五）借款人数与出借人数双向锐减，第四季度略有回升（六）满标时间飙升，8月底迅速回落并持续缩短（七）TOP50平台同样遭遇资金净流出过往危机中曾是受益者二、危机

2、成因分析（一）外部原因（二）内部原因卷二：P2P网贷行业年度大事件及关键问题解读一、P2P网贷行业年度十大事件（一）“爆雷”潮又起，P2P遭遇史上最严重的信任危机（二）行业待还余额跌破万亿，下半年成交陷入低迷（三）银保监会召集四大AMC协助化解P2P风险首单落地暂不具备可复制性（四）备案延期后“重启”，互金整治办发布合规检查“108条”（五）百行征信成立，多家平台对接司法数据（六）P2P再掀海外上市潮，多数股价破发（七）P2P存管行白名单出炉，已有43家银行通过测评（八）北京、深圳等地要求P2P平台降余额、降人数、降店面（九）安心财险、长安责任等险企“踩雷”P2P履约保证险（十）大力发展金融科

3、技科技化将成主流二、2018年网贷行业关键问题解读（一）备案重启明确行业方向（二）自融、资金池、期限错配网贷监管红线有哪些？（三）“刚兑”的功过是非（四）校园贷、现金贷的重拳整治（五）贷款服务费与“砍头息”的争议（六）远离暴力催收，网贷平台如何应对逃废债？（七）“双降”和“三降”的积极意义和衍生风险？（八）红包、加息券的价值判断89470212122CONTENTSPAGE卷三：网贷行业再出发的基础与方向一、网贷再出发打下的基础（一）服务小微价值值得肯定（二）存管工作持续深入（三）信息披露工作逐步完善透明度

4、提升（四）监管加强整改方向明确（五）自律组织作用凸显二、网贷再出发案例（一）和信贷：专注中长期、中等额度消费信贷“和芯”风控体系保驾护航（二）团贷网：积极与监管层、协会沟通合规步伐一步一脚印（三）工场微金：专注企业贷主张网贷建立私有链三、网贷再出发的方向（一）合规是大前提（二）风控依旧是金融核心（三）现金流/资金流动性是金融机构赖以生存的根本（四）平台运营透明度是赢得出借人/借款人信赖的关键（五）开展完善的P2P网贷教育2324242424252626262728303031313132仅包括有PC端业务的平台，且不含港台澳地区；为方便统计，本报告剔除了334家上线时间、问题时间、转型时间等不

5、明确的平台，相关时间基本都落在2018年之前。31摘要2018年的行业危机及转折，是P2P网贷史上最浓墨重彩的一笔。截至2018年12月31日，零壹数据监测到的P2P网络借贷平台共6063 家3 ，其中正常运营的平台数量为1185家（占比19.5%），同比减少46.8%；问题、暂停发标的平台有4792家，占比79.0%；其余为转型或明确良性退出的平台。其中有超过946家异常平台出现在2018年。7月中旬之后到9月份的这段时间内，堪称行业的“至暗时刻”：平均每天有6家平台出现清盘、跑路、被立案等问题；存量平台加速减少；行业成交额萎缩；出借、借款人数双向锐减；满标时间整体延长；债转数量激增。7月开

6、始，借款人数连续2个月环比减少15%20%，7月借款人数332万人，环比下降15.31%；8月267万左右，环比下降19.58%。当月出借人数约为383万人，环比减少18.68%；8月出借人数继续减少到278万人，环比降幅扩至27.42%。行业内整体爆发了严重的信任危机。整体信任危机下，以往行业出清成为“受益者”的头部平台也遭遇资金净流出问题，此系历史首次。危机的成因是多方面的。既有金融行业整体“去杠杆”、实体经济紧张导致借款人经营不佳无力偿还、居民消费杠杆提高而债务偿还能力下降等外部原因，亦有平台违规操作（自融、关联担保、资金池等）、经营能力不足以致财务状况恶化、未拥有健全的风险缓释机制、部

7、分平台存在主观恶意的欺诈行为等内部原因。同时，一再延期的备案也成为了危机的导火索。危机之下，监管层、行业协会等自律组织频频出手稳定市场信心：对清盘平台及2部分在营平台下发良性退出指引；对存量平台明确划分整改方向；对违规平台加速清退；重新启动合规检查。原定备案的延期是行业危机的导火索之一，危机爆发后，8月17日，全国P2P网络借贷风险专项整治工作领导小组办公室已向各省市网贷整治办下发了关于开展P2P网络借贷机构合规检查工作的通知，随同这一通知下发的还有市场颇为关注的P2P合规检查问题清单（下称108条清单），这预示着新一轮全国范围内的P2P合规检查即将拉开帷幕。合规成了摆在P2P网贷行业内所有平

8、台第一要务。但合规只是行业发展的必要条件而非充要条件，未来竞争的下半场，良好的风控能力、稳定的盈利能力、优秀的运营能力、平台整体的透明度、优质的资产类型等才是平台得以长久发展的基础条件。P2P网贷行业虽从混乱无序、蒙昧未分时代走来，衍生问题无数，但其通过互联网介质服务小微/个体/民营、做传统金融业务补充、服务实体经济的价值是值得肯定的。行业十年多的发展中，部分平台的数据积累与科技能力已足够支撑其对传统金融机构进行技术输出，业务科技化已成必然。这些价值和能力构成了P2P网贷“再出发”的基础。卷一 危机的表现与变化CHAPTER 1危机的表现与变化CHAPTER 1我们从危机中的行业各项发展数据、

9、危机形成的原因以及在营平台面临的压力三个方面来全面认识危机。如非监管层及时干预，极易引发系统性危机。一、危机的整体数据表现（一）存量平台降至1185家，6月开始新上线5家受行业出清及各地区机构数量要求，平台数量持续减少，几无新生力量加入。截至2018年12月31日，零壹数据监测到的P2P网络借贷平台共6063 家，其中正常运营的平台数量为1185家（占比19.5%），同比减少46.8%；异常平台数量为4792家，占比77.1%，其余为转型或明确良性退出平台。2018年全年度上线的平台数量仅55家，同比减少了85.8%。2018年1月上线平台数量为该年度最高，达到19家。2018年9月15日，

10、一家名为“亚中金汇”的平台上线运营，之后直至年末，无新的P2P平台上线。2018年的行业危机中，除却涉嫌自融、关联担保、自建资金池等平台首当其冲外，部分本正常经营的中小平台被不怀好意的借款人、不明就里的出借人拉扯崩盘，这是危机中被殃及的池鱼。大量平台的清盘、跑路情况直接引发出借人的信任危机，由于缺乏对平台的信任引发债权转让增加、资金赎回多发、提前提现等问题出现。（二）单月借贷金额加速减少，目前维持在900亿元低位剔除农历春节、国庆等因素的影响，同时受监管要求“双降”限制，P2P网贷行业单月借贷金额自2017年8月开始停止增长，掉头直下。2018年上半年，单月借贷金额环比降幅均在8%以内；下半年

11、加速减少，7月约为1236亿元，环比下降19.48%；8月跌破1000亿元至874亿元，环比降幅进一步扩大到29.29%。9月开始，数据略有回升，但基本维持在900亿元左右的低位水平。4图1-1：存量及新上线P2P平台数量走势（2018.1-2018.12）24224002000数据来源：零壹数据当月上线正常运营1月6月2月7月3月8月4月9月5月10月 11月 12月5截至12月末的行业整体借贷金额约为926亿元。（三）待还余额“十五连降”，7月环比降幅高达5.52% 行业待还余额已连续15个月呈下降趋势，其中有“双降”原因。

12、但从下降幅度上来看，显然非主观调控而是行业影响。截至2018年12月底，行业待还余额为7331亿元，同比下降39.33%，环比下降4.61%，已经连续15个月呈下降趋势。从环比下降幅度来看，若忽略季节性因素，7月为最，降幅为5.52%。相对于借贷金额而言，待还余额的降幅较为平缓，但最近三个月略有扩大。（四）借款期限延长，投资利率飙升后回落 2017年年底，现金贷整治导致行业平均借款期限飙升。2018年6月，“爆雷潮”开始之后，平均借款期限再次出现较大延长；此后维持在300330天之间，即1011个月。回款周期的拉长，在一定程度上有利于降低平台的资金压20017032017

13、04200000000001811201812图1-2：P2P网贷借贷金额及其环比变化（2017.1-2018.12）3,0002,5002,0001,5001,000500020%10%0%-10%-20%-30%-40%数据来源：零壹数据借贷金额（亿元）环比变化2000000171120

14、0000001812图1-3：P2P网贷待还余额及其环比变化（2017.1-2018.12）15,00012,50010,0007,5005,0002,500020%8%4%0%-4%-8%-12%数据来源：零壹数据待还金额（亿元）环比变化危机的表现与变化CHAPTER 16力，缓解流动性危机。2018年5月危机爆发前夕，行业平均投资利率增长到9.90%，与2016、2017年末年初持平。8月，维持了3个月的利率飙升到10.32%，较7月大幅增长了0.45个百分点

15、。9月开始，行业成交和出借人数均有所回暖，平均投资利率持续下滑，到12月份约为9.25%。（五）借款人数与出借人数双向锐减，第四季度略有回升2018年开始，每月活跃借款人数大幅减少，农历年后基本稳定在400万人左右。7月开始，借款人数连续2个月环比减少15%20%，借款人数为332万人，环比下降15.31%；8月267万左右，环比下降19.58%。200000000000180

16、92001812图1-4：P2P网贷平均借款期限和投资利率走势（2017.1-2018.12）350300250200.00%10.50%10.00%9.50%9.00%8.50%8.00%7.50%数据来源：零壹数据平均借款期限（天）平均投资利率20000000001811201812图1-5：P2P网贷借款人数及其环比变化（2017.7-2018.12）6005004003

17、00200100030%20%10%0%-10%-20%-30%数据来源：零壹数据借款人数（万）环比变化危机的表现与变化CHAPTER 172017年下半年以来，每月活跃出借人数相对稳定。2018年7月开始急转直下，当月出借人数约为383万人，环比减少18.68%；8月出借人数继续减少到278万人，环比降幅扩至27.42%。9月份略有回升，1011月持续增长，12月份回到300万以上。作为P2P网贷生态链中手握资金与进退权的一方，出借人的恐慌易变成整个行业的恐慌。（六）满标时间飙升，8月底迅速回落并持续缩短满标时间的延长体现出借人对行业的迟疑上涨。2018年7月初，平均满标时间开始攀升，7月2

18、3日达到18个小时，此后迅速回落。7月31日开始，满标时间出现第二次攀升，最严重的时候达到33个小时。8月底，平均满标时间回落到12个小时之间，此后继续缩短，12月中旬在2030分钟时间。20000000001811201812图1-6：P2P网贷出借人数及其环比变化（2017.7-2018.12）48040032024016080030%20%10%0%-10%-20%-30%数据来源：零壹数据借款人数（万）环比变化图

19、1-7：P2P网贷平均满标时间走势（2018年612月）35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00数据来源：零壹数据6月7月8月9月10月11月12月注：平均满标时间=sum（最后一笔投标时间第一笔投标时间）/标的个数，且剔除了只有1笔出借的数据。统计以零壹数据跟踪监测的400500家平台为样本，忽略了发标到第一笔投资之间的时间间隔，故实际满标时间笔图中更大。危机的表现与变化CHAPTER 1TOP50平台指的是零壹数据监测到的可以准确统计的待还余额靠前的50家平台：人人贷、爱钱进、恒易融、拍拍贷、有利网、小牛在线、翼龙贷、你我贷、团贷网、微贷网、小赢网金、P

20、Pmoney、红岭创投、点融、友金服、和信贷、银谷在线、轻易贷、积木盒子、汇中网、投哪网、宜贷网、钜宝盆、聚宝普惠、普惠家、泰然金融、广信贷、人人聚财、网利宝、玛瑙湾、金投行、小诺理财、91旺财、厚本金融、聚优财、惠农聚宝、民贷天下、合众e贷、信用宝、博金贷、百善金饭碗、米庄、布谷农场、口袋理财、新升贷、道口贷、拓道金服、投呗、紫金所、工场微金。不包含陆金服、宜人贷、凤凰智信等数据不完整、不连续的平台。48（七）TOP50平台同样遭遇资金净流出 过往危机中曾是受益者2018年上半年，行业整体待还余额持续下降，但TOP50平台待还余额稳中略有上升，部分资金由小平台流向了大平台。7月上旬，整个行业

21、以及TOP50平台待还余额开始加速下滑；11月初，TOP504头部平台待还余额减少到4000亿元以下，年末约为3846亿元。在过往的行业出清、行业危机中，中小平台的出借人资金流入头部平台，本次危机中，头部平台同样开始资金净流出。二、危机成因分析我们从外部环境与内在问题两方面来分析本次行业危机所形成的原因。（一）外部原因1监管政策的收紧与金融行业“去杠杆”导致整体流动性收紧：从2016年7月政治局会议首提“抑制资产泡沫”开始，监管机构接连出台监管文件，整治同业业务和乱加杠杆的现象。2017年11月，一行三会一局联合发布关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿），直指资金池、期限错配和多

22、层嵌套问题。2经济增速回落，实体经济萎靡，居民消费杠杆提升，债务在增加而债务偿还能力在减弱，抑制居民杠杆率列入2018年银监会十大重点工作。图1-8：2018年TOP50平台待还余额走势（2018.1-2018.12）数据来源：零壹数据6月2月1月7月3月8月4月9月5月10月 11月 12月4,8004,6004,4004,2004,0003,8003,6003,4003,200危机的表现与变化CHAPTER 193一再延期的备案引发行业恐慌：2016年，开始互联网金融领域的专项整治活动，为期一年，截止2017年3月底；2017年6月，备案工作宣布延期，将2018年6月底作为最后期限接受监管

23、验收；2018年6月，备案继续延期。4行业内并未形成完善的债权债务登记机制和征信体系，借款人恶意逾期未形成强力约束。虽然在2018年监管层与协会等自律组织力推百行征信等行业性征信平台的发展，危机发生后也明确了失信人被执行人的处罚措施，但因时间问题及系统接入速度问题，危机发生时并未形成有效阻挡。（二）内部原因1主观恶意诈骗：部分平台进入行业初心即为集资跑路，过往行业出清中占比较高，本轮危机占比较低。2不合规业务风险累积终爆发：自融、自建资金池、关联担保等传导流动性风险，未贯彻小额分散理念将大额资金流入房市、股市等。3盈利无力，撑不到备案：备案延期，合规成本上升，“双降”要求下盈利无望，选择清盘退

24、出。清盘后兑付周期过长仍存在跑路可能。4未重视风控或“假风控”：金融的本质是经营风险，通过互联网介质辐射更为广袤人群更是将风险数倍放大，部分平台并未对资产端有过多审核，迷信担保代偿，甚至“逢申请必放款”，来者不拒。未形成良好的风险管控或缓释机制。5经营能力欠缺：部分平台掌舵人缺乏金融行业操刀经验，期限错配导致流动性压力逐步增加，盈利能力无法承担运营成本，催收不力，刚性兑付到崩盘等。6未形成差异化的竞争力：资金及资产端获客过于同质化，通常以高收益、低费率为利益驱使，同质化竞争导致次级资产增多，资金端获客成本久高不下等。7平台与出借人之间并未形成完整的信任机制：平台在资金端获客迷信“量”而忽视“质

25、”，通过营销活动/手段积累大量“羊毛党”5或无出借风险常识的出借人，在经营过程中平台忽视信息披露工作，致使行业出现危机，资金端严重不稳甚至赎回数量超出承受范围致使崩盘。8透明度亟待加强：资产端信息披露不充分；资产结构不清晰；资金去向不明；收费标准不明确。内外结合的原因下，某些风控措施较完善、盈利较稳健、合规程度较高的平台在行业危机中遭受巨大的压力：1危机中出借人信心严重受挫：危机最为严重的7月份平台以每天6家的频率爆雷，行业风声鹤唳，出借人急于赎回资金，资金开始净流出；羊毛党指以平台用各种营销活动吸引来，专业以蹭营销福利为生的群体。5危机的表现与变化CHAPTER 12017年5月由央行等十七

26、部门联合印发的关于进一步做好互联网金融风险专项整治清理整顿工作的通知强调：“各省要采取有效措施、确保整治期间辖内互联网金融从业机构数量及业务规模双降。”2018年11月底，北京市副市长段勇明确表示要通过政策活动让互联网金融平台实现“三降”，即降余额、降人数、降店面，具体为需要缩减待收余额、降低出借人人数、减少门店数量。67102运营成本不断攀升：在经历成交规模锐减、资金流出加剧、运营成本攀升过后，大部分平台都需要面临持续的人力、物力、财力三重压力，加上备案延期后日益增高的合规成本，平台的资金实力、运营能力面临前所未有考验。多家平台盈利依赖于资金端手续费、资产端服务费，盈利乏力；3风控水平、资产

27、选择能力迎来考验：同质化竞争下如何选择优质资产群，如何通过科技风控优化资产端，未来致力于服务何种资产群，多个问题摆在正常运营平台面前；4金融“去杠杆”、P2P网贷“去刚兑”监管限制下，如何确保资产端按时还款、资金端获得收益；5.2017年6月监管明令要求互联网金融机构“双降”6，2018年北京、深圳等地要求“三降”7。政策限制下，平台的业务规模收缩，资金流动性紧缺，加上行业内出借人赎回等净流出等压力。危机的表现与变化CHAPTER 1卷二 P2P网贷行业年度大事件及关键问题解读CHAPTER 212我们通过对2018年行业内发生的大事件及目前从业者关心的问题进行解读，展现行业现状。一、P2P网

28、贷行业年度十大事件（一）“爆雷”潮又起，P2P遭遇史上最严重的信任危机2018年6月以来，P2P网贷行业爆发了一系列风险事件。据零壹数据不完全统计，2018年6月问题平台数量至少有109家，创下14个月以来的最高值。7月形势继续恶化，问题平台超过180家，平均每天6家，涉及待还本金至少达到600亿元，影响数百万出借人。2018年全年，问题平台至少有946家。此外，2018年暂停发标（未明确停运）、良性退出（已完成兑付）的平台多达135家。图2-2：2018年 P2P问题平台类型分布24, 2.5%66, 7.0%109, 11.5%122, 12.9%131, 13.8%141, 14.9%1

29、47, 15.5%190, 20.1%9, 1.0%7, 0.7%网站关闭清盘提现困难歇业停业立案失联及跑路隐形停运延期兑付经侦介入涉嫌诈骗数据来源：零壹数据图2-1：2018年P2P问题平台数量走势（2018.1-2018.12）20000数据来源：零壹数据问题平台暂停发标或良性退出1月6月2月7月3月8月4月9月5月10月 11月 12月P2P网贷行业年度大事件及关键问题解读CHAPTER 213危机爆发期间，出借人对平台失去信任之心，急于收回本金。危机堪称P2P发展史上“至暗时刻”。头部平台也未能幸免。2018年上半年，行业整体待还余额持续下降

30、，但TOP50平台待还余额稳中略有上升，部分资金由小平台流向了大平台。7月上旬，整个行业以及TOP50平台待还余额开始加速下滑；11月初，TOP50头部平台待还余额减少到4000亿元以下，年末约为3846亿元。（二）行业待还余额跌破万亿，下半年成交陷入低迷截至2018年12月底，行业待还余额已连续15个月呈下降趋势。据零壹数据统计，P2P网贷行业待还余额在2017年9月末达到最高峰的1.275亿元，此后开启了连续14个多月的下滑通道。2018年3月，行业待还余额首次跌破万亿；截至2018年12月20日，降至7420亿元，距离巅峰时刻已经跌去41.8%。如果忽略节假日因素，单月借贷金额自2017

31、年8月就开始持续减少，2018年三季度促成借贷总额为3044亿，环比大幅下降38.3%，同比下降29.0%。尽管9月之后，单月借贷总额略有回升，但仍然不足1000亿元。（三）银保监会召集四大AMC协助化解P2P风险 首单落地暂不具备可复制性 8月，银保监会召集四大资产管理公司(AMC)高管开会，要求四大AMC主动作为以协助化解P2P的“爆雷”风险，维护社会稳定。9月，东方资产天津分公司与P2P平台信融财富签订了一份债务清偿协议，但双方均未对此作出任何说明。12月，信融财富发布公告称，东方资产天津分公司对其项目借款2000万本金已全额垫付并到账。信融财富获得东方资产2000万垫付是AMC介入P2

32、P资产处置正式落地的第一20000000001811201812图2-3：P2P网贷借贷金额和待还余额走势（2017.072018.11）3000250020000000080006000400020000数据来源：零壹数据借款金额（左）待还余额（右）P2P网贷行业年度大事件及关键问题解读CHAPTER 214单，也是国家推动AMC协助P2P网贷处置不良资产的实质性进展。但该案

33、例比较特殊，债权是一笔上市公司大股东的借款项目，而东方资产正好要对该上市公司大股东进行债务重组，所以只是偶然事件，并不具备可复制性。（四）备案延期后 “重启”，互金整治办发布合规检查“108条”备案的延期与重启，是2018年P2P网贷平台中最坏与最好的消息。2017年12月，网贷整治办发布P2P整改验收工作通知，明令各地最迟应于2018年6月完成P2P备案登记工作。2018年6月，备案再次延期。7月，互金整治办明确表示，P2P网贷验收的时间节点延长至2019年6月。行业危机爆发后，合规检查工作再次重启。8月，互金整治办发布了关于开展P2P网络借贷机构合规检查工作的通知，并一同下发P2P合规检查

34、问题清单（下称108条清单），这意味着全国范围内的P2P合规监察备案工作将重新展开。合规检查分为机构自查、自律检查、行政核查三个阶段，最迟应于2018年12月底完成。（五）百行征信成立，多家平台对接司法数据行业爆发后，部分借款人眼见多个平台清盘、跑路，清退标准未明确的前提下部分平台对于债务不予追究，妄图通过散发平台倒闭谣言、冒充出借人煽风点火口称提现缓慢行为，引发出借人挤兑，寄望于平台倒闭而自身债务即可消除。8月，互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室下发关于报送P2P平台借款人逃废债信息的通知，要求各地严厉打击借款人恶意逃废债行为，并上报恶意逃废债的借款人名单；为解决征信信息不对等、借款人

35、恶意逾期无明显约束问题，百行征信应运而生。2018年5月，百行征信宣布成立，这是我国第一家挂牌的个人征信机构。百行征信将纳入央行征信中心未能覆盖到的个人客户金融信用数据，主要服务对象是网络小贷公司、网络借贷信息中介等机构，上述签约机构均拥有丰富的借贷数据信息。6月，百行征信与15家互金机构及消费金融机构在深圳举行了信用信息共享合作签约仪式，拍拍贷与宜人贷成为首批接入的P2P平台。8月，12家中国互联网金融协会会员机构与中国司法大数据研究院集体签约，成为首批接入司法数据的互金会员企业。此外，目前已有40多家P2P机构接入国家电子合同备案平台，实现与司法鉴定系统对接。P2P平台与征信机构、司法系统

36、、电子合同备案平台实现数据对接，能够促进行业增强风险识别和防控能力，联合惩戒失信被执行人，威慑债务人自动履约义务，缓解催收难、立案难、执行难等贷后管理难题。同时，为用户和互金平台之间的司法纠纷提供电子证据，解决当前互联网环境下用户缺乏可靠凭据的问题。P2P网贷行业年度大事件及关键问题解读CHAPTER 215（六）P2P再掀海外上市潮，多数股价破发2018年全年，P2P网贷领域多家平台涌现上市潮。爱鸿森（NASDAQ:AIHS）、点牛金融（NASDAQ:DNJR）、小赢科技（NYSE：XYF）、微贷网（NYSE：WEI）等平台上市，富勤金融、泰然金融、你我贷母公司嘉银金科等平台已提交招股书，仍

37、有挖财、铜板街、爱财、凡普金科等拥有P2P网贷业务的平台拥有上市计划。已经上市的互金机构们股价表现持续低迷。除宜人贷、点牛金融外，其它机构均已跌破发行价。和信贷、信而富、趣店、拍拍贷股价跌幅甚至超过70%，简普科技的股价跌去54%，乐信的股价跌去10%，就连上市仅三个月的小赢科技，股价较发行价也已跌去超35%。（七）P2P存管行白名单出炉，已有43家银行通过测评根据监管要求，网贷平台不得直接或间接归集资金，且应实行自身资金与出借人和借款人资金的隔离管理，选择符合资质的银行作为资金存管机构。在新一轮的合规检查中，资金存管作为平台验收的“硬门槛”。9月，中国互联网金融协会登记披露平台首次公布了25

38、家资金存管系统通过测评的银行名单（“白名单”），此后又分别公布了9批共18家通过测评的银行，最后一批“白名单”的公布时间为12月29日。10月，信息披露平台“资金存管”页面开始披露已上线（或已签约）资金存管的平台名单。据零壹数据统计，全国71家商业银行与P2P网贷平台进行了系统对接，已布局P2P资金存管业务的银行中，已有43家银行通过资金存管系统测评，至少还有28家未通过测评，涉及94家正常运营的平台。序号111213名称宜人贷信而富趣店和信贷拍拍贷简普科技乐信爱鸿森点牛金融小赢科技品钛微贷网360金融证券代码NYSE:YRDNYSE:XRFNYSE:QDNASDAQ:H

39、XNYSE:PPDFNYSE:JTNASDAQ:LXNASDAQ:AIHSNASDAQ:DNJRNYSE:XYFNASDAQ:PTNYSE:WEINASDAQ:QFIN上市时间2015.12.182017.4.282017.10.182017.11.32017.11.102017.11.162017.12.212018.3.162018.3.202018.9.192018.10.252018.11.152018.12.14发行价（美元）449.511.881016.501月4日股价（美元）11.261.094.772.523.714.818.183.797.504.401

40、0.109.7714近1个月涨跌幅-26.83%-33.94%-4.79%12.49%-26.39%12.12%-7.78%-22.02%35.13%-37.14%-8.42%-2.50%-近6个月涨跌幅-49.10%-49.77%-43.95%-73.48%-32.42%-23.53%-31.20%-27.39%14.33%-近一年涨跌幅/(上市以来)-74.59%-82.78%-63.31%-77.37%-47.97%-29.26%-44.23%-5.25%（上市以来）87.50%（上市以来）-53.68%（上市以来）-14.98%（上市以来）-2.3%（上市以来）-15.15%（上市以来

41、）表2-4：上市互金中概股股价表现来源：雪球P2P网贷行业年度大事件及关键问题解读CHAPTER 216“白名单”出炉，明确了哪些银行可以合作，给部分平台吃了一颗“定心丸”。但是对那些合作银行不在“白名单”之列的平台来讲，无疑是一把达摩克利斯之剑，必须在短期内迅速切换存管银行。资金存管披露功能上线，也让用户有了一个权威渠道来识别“真假存管”。（八）北京、深圳等地要求P2P平台降余额、降人数、降店面2017年6月，央行等十七部门联合印发关于进一步做好互联网金融风险专项整治清理整顿工作的通知，要求以6月底为时间基准，交易规模、贷款余额环比不能出现增长。11月北京市副市长殷勇提出，对于P2P违规存量

42、整治将实行“三降”，明确要求平台缩减待收余额、降低出借人人数、减少门店数量。12月，深圳市互联网金融协会发布关于进一步规范网络借贷信息中介行业专项整治期间有关行为的通知，提出十条自律要求，要求互金整治期间P2P网贷机构待偿余额不得增加、出借人数不得增加、存量违规业务必须持续下降、线下门店数量必须持续压缩等。同月，杭州互金协会也提出类似要求。目前落实“三降”存在一定难度。根据99家平台在中国互联网金融协会披露的10月、11月运营数据，零壹财经统计到，11月仍有35家平台的待还余额和当前出借人数在增加，10月、11月待还余额连续增加的共21家，平台“三降”的压力仍然较大。有部分平台向零壹财经透露，

43、在多数盈利乏力的情况下，控制规模将对原本就高昂的运营成本形成极大考验，甚至已经有平台进入亏损阶段。（九）安心财险、长安责任等险企“踩雷”P2P履约保证险P2P平台的风险缓释机制历经自保、第三方担保两个大阶段。在第三方担保前，平台用自有资金进行“刚兑”。监管要求“去刚兑”后，平台选择第三方担保，部分平台选择和保险公司合作。与保险公司合作的过程中涉及对出借人诱导“风险几近于无”问题，2016年，原保监会向各大保险公司下发关于加强互联网平台保证保险业务管理的通知，要求“保险公司应当了解投保人的资金流向、财务状况、历史信用记录、还款来源、偿债能力等信息，并结合自身业务发展和资产规模情况，选择信誉良好的

44、优质客户，审慎开展业务”。2018年9月，监管部门进一步下发关于开展P2P平台保证保险业务书面调研的通知，了解保险公司P2P平台保证保险业务情况，防范风险。但仍有部分已签约未终止的保险公司出现问题，P2P“爆雷潮”波及到了保险行业。12月，长安责任保险被曝前期销售的履约保证保险赔款累计支出已经接近20亿元，未了的保险责任余额仍有22亿元。为此，长安责任已经在3季度末计提了4亿元的准备金，偿付能力从152.3骤降至-41.5。评级机构将其主体信用等级由“A”下调为“A-”，并“列入信用观察名单”，将债项等级由“A-”下P2P网贷行业年度大事件及关键问题解读CHAPTER 2调为“BBB+”。同样

45、“踩雷”的还有安心财险。12月13日，P2P平台米缸金融公告称，平台有个别标的逾期时间较长，但为其提供履约保证保险的安心财险借口各种理由迟迟不予理赔。安心财险则向投资人表示，米缸金融提供的资料存在涂改、不完整等问题。双方之间的扯皮持续发酵。（十）大力发展金融科技 科技化将成主流风控是金融领域的核心能力，在经历P2P网贷行业的爆雷潮后，如何把控优质资产、如何获取精准客户等问题摆在平台面前，成为未来战略的重要思考点。上文亦曾提及，部分互联网金融公司已在多年的发展中积攒而出足够的技术实力对传统金融机构进行技术输出，其在获客、风控方面的优势撑起新一代的金融科技浪潮。蚂蚁金服新一轮融资140亿美元，创下

46、迄今为止全球最大的单笔私募融资金额；京东金融融资约130亿元人民币，投后估值约1330亿人民币；51信用卡在香港上市，市值百亿港元；为金融机构提供金融科技解决方案的品钛也在美上市。金融科技大势所趋。二、2018年网贷行业关键问题解读（一）备案重启明确行业方向2018年网贷行业进入优胜劣汰的关键时刻。监管备案的延期和再次重启，让行业生存考验正式进入下半场。6.30备案的延期将诸多合规整改的平台拖入加时赛，此次“爽约”让市场、平台以及用户对于行业前景产生一定疑虑，进而演变为行业爆雷潮的一剂催化剂，加速行业出清。随着8月关于开展P2P网络借贷机构合规检查工作的通知（附网络借贷信息中介机构合规检查问题

47、清单即108条清单）的下发，化解和处置行业风险成为监管重启备案面临的第一要务。从市场反馈来看，备案重启对于行业的影响主要包括以下几点：1.从监管角度来看：一方面备案延期后重启意味着监管会有更为系统和全面的措施和管理办法，行业或将迎来更高的门槛。另外，行业爆雷潮的出现致使行业典型问题集中显现，有助于监管后期明确规章细则以及各主体责任，为网贷行业制定良好、有序的行业规则提供参考。2.从平台来看：一方面平台运营压力会增大。业务合规意味着平台不断面临业务优化调整，导致业务成本攀升，另外规模和增速受到限制会影响平台营收和净利；另一方面备案势必会加速平台出清,行业马太效应凸显，优质资源进一步向大平台靠拢。

48、3.从行业和市场来看：备案再次重启将行业再次推入整改进行中，给行业造成了一定的不确定性，很多不合规平台自知备案无望而选择恶性退出，引发市场情绪17P2P网贷行业年度大事件及关键问题解读CHAPTER 2恐慌。而经历过监管重拳整治后的网贷行业，会更加规范、孕育更好的生机，为出借人和借款人提供更标准、更合规的信息服务。（二）自融、资金池、期限错配网贷监管红线有哪些？1.自融108条清单显示，网贷平台为自身或变相为自身融资主要包含两方面：（1）以自身名义在网贷机构平台上融资。网贷机构或其关联方通过虚构借款主体或使用可以控制的账户在本网贷机构平台进行融资，虚构借款用途，最终将该部分借款资金交由网贷机构

49、或其关联方使用。（2）持有（控制）5以上股份（表决权）的股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员及其近亲属，以及与网贷机构受同一实际控制人控制的关联方在网贷机构上融资，网贷机构未按要求对上述融资行为进行信息披露，或融资行为违背市场公平交易原则。平台自融通常会偏离信息中介定位，为股东及关联企业变相资金输血。平台通常经过夸大项目金额、掩盖关联关系等方式等吸收公众出借，同时风控形同虚设，造成风险与公司经营捆绑，一旦经营不善容易出现大面积逾期；或出现虚构项目，实控人卷款跑路，造成出借人血本无归。2.期限错配108条清单将融资项目的期限进行拆分（期限错配）解释为：（1）借款人实际借款期限和出借人出借期

50、限不匹配、不对应，包括长期借款被拆分成多个短期借款，或多个短期借款搭配成长期借款；（2）向出借人提供各类定期产品或承诺出借资金可以随时提取、包括在合同协议中约定通过债权转让方式到期退出的定期产品（借款人实际借款期限和出借人出借期限相匹配；或者在产品名称中标明持满一定时间方可转让、同时已充分向出借人提示流动性风险并由出借人事先书面确认的除外）。期限错配“短存长贷”的资金匹配模式，在很多资管计划及理财产品都存在，而网贷平台的“锁定期+自动债转”模式，一旦出现周转不灵，自有资金缺乏，很容易酿成流动性风险，导致平台资金链断裂，爆出逾期、坏账、跑路、失联等。3.资金池涉及资金池的网贷平台通常已经跨越借贷

51、信息中介的本质，以做市商的角色为资金供求方搭建平台，并提供账户授权操作服务。通常资金来源包括出借者充值、融资者付息还款，而资金流出分为出借款方贷款、借方提现、以及平台提取利润。108条清单中对直接或间接接受、归集出借人资金的问题分为以下三点：（1）在没有具体项目的情况下先行归集出借人资金。（2）以机构账户接受、归集出借人资金情形，如借贷资金划转时需先通过机构P2P网贷行业年度大事件及关键问题解读CHAPTER 218自账户归集后再进行进一步划转等情形。（3）通过第三方（股东、实际控制人、董事监事、高级管理人员、公司员工及其近亲属等）银行账户接受、归集出借人的资金。对于网贷平台来说资金池风险主要

52、包含以下几类：第一种，用高额收益吸收大量资金，然而囤积大量高成本资金，若发生项目收益难以覆盖成本和利息只能通过借新还旧，用本金偿还利息，形成“庞氏骗局”。第二种，囤集大量资金后，为保证盈利只能增加放贷规模，一种是主动找项目，另一种是放宽风控标准，这种情况钱一旦贷出去，能否正常回款不能确定。第三种，提款量变大出现资金净流出，多为行业出现黑天鹅事件，或平台出现负面新闻，诱发挤兑。第四种，最极端的就是平台不放贷，吸收大量出借者充值，将资金“蓄水池”放到最大，提取资金跑路。除以上几种风险外，市场对于“自动投标”也产生了质疑。自动投标工具的分散投标和循环出借功能的产生起初是为了解决用户资金站岗，提升交易

53、效率。但从合规性来看，部分部分平台对于标的信息的对接和披露并不透明，也造成了市场对于平台有资金池、期限错配的质疑。尽管自动投标原理较普通投标较为复杂，但原理不存在问题，只要交易模式正确对接真实标的，不失为为出借用户提升服务体验的有效途径。108条清单也指出未经出借人书面明确授权，代出借人选择出借项目、同意出借条件等（包括未经出借人书面明确授权开展“自动投标”等业务）才被认定为不合规。除风险集中的重点领域外，108条清单还规定了P2P平台的风险防控要求以及出借人和借款人的信息保护，并对重点领域和存量限制进行约束。（三）“刚兑”的功过是非“刚兑”即刚性兑付，即不论项目和借款人出现任何风险事件，网贷

54、平台都要保证出借人资金安全，保本保息按时进行兑付。从行业的发展史来看，“刚兑”自行业建立之初就是不成文的规定，业内仅极少数平台表示不兜底、不承诺保本保息。其最开始的出现是促进行业发展的，也是行业和平台能够快速成长重要原因，风险备付金、代偿、第三方担保等方式都是平台赢得信任，积累客户资源的重要途径。然而随着行业“雷潮”的出现，大量逾期让平台兑付的压力日益增大，“刚兑”也变相成为压倒平台的最后一根稻草。但从网络借贷信息中介的市场定位来看，平台只是通过大数据、金融科技手段进行风险控制，为资金供求方提供信息交互达成撮合交易，并不承担业务风险和兑P2P网贷行业年度大事件及关键问题解读CHAPTER 21

55、9付责任。108条清单中显示直接或变相承诺保本保息，包括通过app、网站等宣传设立风险准备金、代偿逾期以及回购等都视为不合规行为。网贷平台信息中介的定位让“去刚兑”变得势在必行。然而市场上不乏有声音对“信息中介”的定位发出质疑，因为公众对于网贷机构的印象以信用中介为主，往往通过平台的规模体量、股东背景、品牌以及业绩进行判断，这些直指平台的信用和能力，而不是借款人的实力。逾期不是世界末日，不刚兑也不代表平台不作为。在新的监管格局下，平台如何合法合规地应对逾期风险，建立风险缓释机制对于平台至关重要。现阶段风险准备金、备付金、客户质保等都被认定为不合规行为，归根到底，风险缓释措施的核心还是在于“打铁

56、还需自身硬”。（四）校园贷、现金贷的重拳整治校园贷是指在校学生向各类借贷平台借款的行为，现金贷是指小额现金贷款业务，多为消费类贷款。起初校园贷和现金贷的出现确实满足了部分市场需求，满足了长尾人群的小额贷款服务，但随着市场的异化，这一业务开始“跑偏”，高利贷、暴力催收等恶性标签逐渐成为代名词，业务模式饱受市场诟病。监管部门先后发布关于加强校园不良网络借贷风险防范和教育指引工作的机制、关于银行业风险防控工作的指导意见要求做好校园网贷、“现金贷”业务的清理整顿工作。随后，互联网金融风险专项整治、P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室正式下发关于规范整顿现金贷业务的通知，开始叫停“校园贷”等违规业务

57、。并对手机回租违规放贷、强行搭售会员服务、恶意致借款人逾期、虚假购物等变相开展“现金贷”业务，坑害金融消费者的行为进行清理整顿。作为消费金融领域的一个分支，现金贷和校园贷的最初的服务意图是良性的，但行业发展要自律也要合规，同时运用大数据风控手段，和征信驱逐恶意用户，将真正有借贷需求的用户和产品对接，降低成本、形成良性循环。（五）贷款服务费与“砍头息”的争议在P2P网贷行业，砍头息现象一直存在。主要表现为虚高借款人债权金额，申请金额与实际收到的借款严重不符，还要承担更多的利息，增加还款金额。合同法中对此解释道：借款的利息不得预先在本金中扣除，利息预先在本金中扣除的应该按照实际借款数额返还借款并计

58、算利息。“砍头息”最初起源于传统民间借贷，但值得注意的是，民间借贷中收取砍头息的是“出借人”（或放贷者）。而网贷平台按照监管定位属于信息中介提供撮合服务，其合理收取的服务费/中介费，不应和“砍头息”混为一谈。扣除手续费的行为是否为变相的“砍头息”，要看这笔手续费到底由谁收取。如果说平台扣除的手续费实质上是出借人收取的，那么就能认定它砍头息的本质。如果是收取服务费无可厚非。从国内外的企业实践来看，网贷平台收取的撮合服P2P网贷行业年度大事件及关键问题解读CHAPTER 220务费是平台的主要收入来源，在借贷利率不超过法律规定上限时，应当和“砍头息”区别认定。（六）远离暴力催收，网贷平台如何应对逃

59、废债？2018年，中共中央、国务院以及银保监会先后下发文件要求开展扫黑除恶专项斗争，将网贷、高利贷等列入了扫黑的范围。全国各地开始陆续开展扫黑除恶行动，整治网贷行业中的“威逼利诱”、 “非法集资”、“校园贷”、“二押车”、“暴力催收”等恶性问题，在此背景下行业环境有所净化，不良恶性事件减少。但对于平台来说系统性的催收方式、短信提醒、电话提示以及上门拜访，必要时引入网络仲裁和法律诉讼，但成本会大幅攀升，而且部分恶意借款用户如果没有相应强势的催收行为，肯定不会还款，导致逾期率上升投资人蒙受损失。尤其是车抵贷平台违约率出现明显上涨。但从另一个角度看“催收、风控不分家”，说平台坏账率低，不仅仅是因为催

60、收有效，也离不开风控的前期把关。一家平台的逾期率、坏账率，可以从侧面反映平台的风控实力，也是一家平台能否有持续性盈利的保障。另外征信措施的实行以及逃废债信息的报送，对于平台长期发展、应对逾期也提供了又一助力。（七） “双降”和“三降”的积极意义和衍生风险？随着网贷监管政策的落地，“双降”开始初露端倪，2017年6月由央行等十七部门联合印发的关于进一步做好互联网金融风险专项整治清理整顿工作的通知强调：“各省要采取有效措施、确保整治期间辖内互联网金融从业机构数量及业务规模双降。”这也是开展互联网金融风险专项整治工作后，第一次明确提出“双降”。随后多地监管再次发文强调“网贷机构需控制业务规模，不得新

61、增不合规业务，妥善化解存量不合规业务。”“双降”政策的实施，从清理违规业务，控制和减小网贷风险的角度来看百利而无一害。但网贷平台作为投资人和借款人的中介，业务规模受到限制，最直接的影响是流动性降低，对于处在备案、合规整改阶段的平台来说，营收减少、成本增加导致盈利受损。但在这一过程中，也有部分平台并未遵守合规底线，业务规模出现攀升。2018年11月底，北京市委常委、副市长殷勇明确表示要通过政策活动让互联网金融平台实现“三降”，即降余额、降人数、降店面，具体为需要缩减待收余额、降低出借人人数、减少门店数量，行业再次念起“紧箍咒”。受政策影响，平台在收缩规模的同时，运营合规成本大幅攀升，利润空间进一

62、步收窄，部分平台表示经营困难甚至出现亏损的现象。在行业合规整改前行的过程中，“双降”“三降”对于行业造成的冲击，随着时P2P网贷行业年度大事件及关键问题解读CHAPTER 221间的加剧，可能衍生出新一轮的经营风险。（八）红包、加息券的价值判断红包、加息券、返现平台名目繁多的活动，让用户应接不暇。其中红包的身影几乎遍布所有平台新手注册、签到、积分兑换、活动等都可获得。通常有起投金额和要求限制。加息券则通常不会对投资金额进行限制，但使用的投标期限越长越划算。平台提供种类繁多的营销活动，一方面为吸引新客源，另一方面也通过活动加强和用户沟通，增强粘性。而对于用户，一旦有红包以及优惠活动就想用掉，这也

63、在无形中增加了平台的业务量。但营销活动的推出除了吸引真正的出借用户外，也吸引了一批“羊毛党”，在最初“羊毛党”的到来无疑为平台带来人气可以快速提升业务量，但并不会成为平台的稳定客源，形成虚假繁荣。随着获客成本的攀升，“羊毛党”的出现往往会成为平台带来运营负担，在补贴被大量薅走后，平台面临的往往是前行困境。但活动依旧要做，如何限制恶意羊毛党成为行业达成的共识。在合规的前提下，如何追求有质量的用户增长，量入为出，避免营销成本倒挂，是平台的运营的价值基础。P2P网贷行业年度大事件及关键问题解读CHAPTER 222卷三 网贷行业再出发的基础与方向CHAPTER 324一、网贷再出发打下的基础（一）服

64、务小微价值值得肯定截至2018年12月31日，借款人数约为2700万，累计借贷金额7.69万亿元，待还余额7311亿元；出借人数超过4000万，在投人数1000万左右。十余年的发展中，部分平台已经选定了以三农用户、小微企业主、个人信贷为主要客群的服务对象，为助力实体经济、解决小微融资难、融资贵等问题作出显著贡献。P2P网贷行业发展使命是为传统金融业务做补充，利用互联网介质辐射更为广袤的群体，解决小微企业/个体/民营融资难问题，助力实体经济发展。在行业危机中，始终扎根服务小微/个体/民营资产端的用户所受到的波及较小。部分平台在互联网、金融科技层面的技术能力已足以支撑其对传统金融机构进行科技输出。

65、这间接证明了P2P网贷行业可践行上述使命，此行业加以引导也拥有满足监管期许、民众认可的普惠金融能力。（二）存管工作持续深入据零壹数据不完全统计，截至2018年末，正式上线存管系统且仍在正常运营的平台共761家（占比64.22%），较2017年末增加291家。近一年数据表示，接入银行存管系统的P2P平台数量和比例持续增加，但仍然有超过35%的存量平台迟迟未能上线存管系统。零壹数据统计显示，截至2018年末，全国71家商业银行与P2P网贷平台进行了系统对接，以城商行和农商行为主。已布局P2P资金存管业务的银行中，已有43家银行通过资金存管系统测评，至少还有28家未通过测评，涉及94家正常运营的平台

66、。存管平台数量前20的银行中，广东华兴银行和四川攀枝花市商业银行尚未通过测评，二者存管的平台数量分别有46家和10家。 10月中旬，中国互联网金融协会信息披露平台的“资金存管”页面开始披露已上线（或已签约）资金存管的平台名单。截至2019年末1月4日，已有32家银行披露了644家平台的资金存管信息，其中上线全量业务存管的有546家。（三）信息披露工作逐步完善 透明度提升自合规自查开始以来，各家逐渐完善其官网的信息披露情况。以审核信息为例，在9月末时仅有30家平台在其官网披露了全部三项审核报告，但截至12月25日已有60家平台公布了全部审核报告，增长了一倍。审核报告均未公布的平台数，也由7家减至

67、1家。虽然已披露平台数在增加，但存在部分平台未公布其全部的报告内容，而仅节选报告封面或部分内容进行披露的情况。（四）监管加强 整改方向明确网贷行业再出发的基础与方向CHAPTER 325图3-1：100家8 平台评分占比情况（百分制）信息披露27%29%30%8%6%90分以上80分90分70分80分60-70分60分以下数据来源：零壹数据8月13日，P2P网络借贷风险专项整治工作领导小组办公室发布关于开展P2P网络借贷机构合规检查工作的通知（下称通知），并发布网络借贷信息中介机构合规检查问题清单（108清单）合规检查定于2018年12月底前完成。全国范围内的P2P网贷合规检查由此展开，两项政

68、策的发布亦明确了P2P网贷的整改方向。通知对此此次合规检查提出了总体要求，包括标准统一、全量覆盖、真实准确、查改结合。“标准统一”要求方面，P2P网贷整治办要求严格按照网贷“1+3”制度框架及有关规章制度，统一明确标准，提高质效，从严把关。 通知和108清单的发布，不仅明确平台整改方向，还有利于加速不合规平台的清退，整改或将取得实质性进展。 从8月20日起，中国互联网金融协会连续三日向会员机构下发包括关于加强对P2P网络借贷会员机构股权变更自律管理的通知关于防范虚构借款项目、恶意骗贷等P2P网络借贷风险的通知关于开展P2P网络借贷机构自律检查工作的通知三份自律文件，旨在防范网贷行业虚构借款项目

69、、恶意骗贷等风险，提高网贷平台透明度。 AMC介入：银保监会召集四大资产管理公司（简称AMC）高管开会，要求四大AMC主动协助化解P2P的爆雷风险。四大AMC之一中国东方资产管理股份有限公司天津市分公司对P2P平台信融财富的2000万元本金的项目借款已经垫付到账。此系AMC介入化解P2P爆雷风险的首单。（五）自律组织作用凸显100家零壹数据统计到的待还规模排名靠前，且正常运营的平台进行测评。8网贷行业再出发的基础与方向CHAPTER 326行业协会等自律组织出台各种办法：包括建立行业白名单、成立风险缓释基金、建立催收联盟、投诉中心、发布行业自律公约、对行业进行自律检查、提出整改建议、下发整改通

70、知书、推出指引、引导平台有序清盘等，对行业正向发展具有显著推进作用。二、网贷再出发案例（一）和信贷：专注中长期、中等额度消费信贷 “和芯”风控体系保驾护航和信贷是和信电子商务有限公司运营的互联网金融服务平台，于2013年8月上线，是一家以消费类信贷为主的信息中介服务机构，2017年11月正式登陆纳斯达克。成立伊始，和信贷的资产端主要为单笔额度较大的房产抵押业务，2016年开始大力布局小而分散的资产，转型消费信贷，产品为20万以内的中长期消费信贷。2018年，网贷行业全面进入合规整改，面临大浪淘沙式考验。在这一过程中，和信贷选择积极拥抱监管，已于2017年初实现江西银行资金存管全量业务上线，并先

71、后获得等保三级证书、电信经营许可，2018年10月向监管递交自查报告。2018年夏天的网贷行业集中出清，让整个行业面临信心下降、成交规模下跌、平台资金净流出等现象，对此和信贷将进行全面优化。和信贷资产来源主要为APP自主获客以及渠道合作获客。受行业雷潮影响，近几月成交规模出现下跌，截至2018年12月底，平台待还余额82.73亿元。具体分析，从服务占比来看，寿险贷以41.69%的比例最高；在平均借款额度方面，U保贷为15万，高于其他产品类型；寿险贷的平均借款期限最长，达到35.86月。在行业关键时刻，和信贷选择积极调整策略，一方面在此非常时期通过贷前严控风险，压缩放款规模，另一方面，和信贷积极

72、配合监管报送网贷失信人员名单，这对存量借款人也形成了一定威慑作用。在资金端，和信贷主要基于平台官网、APP以及第三方渠道获客，用户忠诚度较高，受行业雷潮影响，平台在获客策略方面较行业出清前做了部分调整，严格控制获客成本。网贷行业再出发的基础与方向CHAPTER 3来源：和信贷项目 内容资金存管信息江西银行资金存管全量业务上线时间2017年1月电信业务经营许可信息经营许可编号：京ICP证140453信息安全测评认证等级第三级证书编号：-00001表3-2：和信贷合规信息除此之外，和信贷选择稳抓风控，于2018年8月发布的资产保障体系“和芯”，从资产获取、风险定价、贷后管理、

73、风险转移四个环节全链条保障资产真实性。自主研发的“凌风”智能风控系统利用大数据和智能科技手段实现贷前、贷中、贷后全流程风险预测、评级和定位，避免欺诈、多头负债的发生。流程模块：资管前端FICO决策引擎ins反欺诈调查端资管后端 资管前端：进件阀门规则过滤三要素认证活体识别 FICO决策引擎：外部数据源自动审批授信自动提现 ins反欺诈调查端：反欺诈知识图谱人工反欺诈甄别 资管后端：贷后回访逾期催收在互联网+的新金融时代，和信贷将不断深化大数据和智能化的应用，苦练内功，以科技赋能打造核心竞争力。同时深耕消费金融，逐步尝试拓展的新的优质客群或垂直领域，致力为用户提供更加高效、便捷、个性化和定制化的

74、服务，更加充分提升扶持小微企业的社会效能。（二）团贷网：积极与监管层、协会沟通 合规步伐一步一脚印1.基础信息团贷网成立于2011年，于2012年正式上线运营，致力于向借款人和出借人提供信息搜集、信息公布、信息交互、借贷撮合等服务。团贷网与厦门银行的资金存管合作于2017年3月13日上线。据团贷网官网披露，截至2018年11月30日，团贷网总成交额1277.04亿，累计服务出借人95.40万，累计借款人数58.77万，人均投资次数60.21次。2.合规是当前要务 2016年以来，团贷网按照最新监管要求及行业自律标准，持续深入自查业务开展情况。2018年，团贷网对“十个要点”和“119条”进行了

75、重点排查，始终坚持小额分散借贷原则，严格对出借人进行风险评估及分级管理，并向出借人充分披露借款人的风险信息；无新增不合规业务，存量超限额业务已全部消化完毕。 2017年3月，团贷网与厦门银行合作的资金存管系统上线，走在行业前沿。团贷网还邀请律师事务所对平台借款人的资料真实性、出借人的收益一致性进行调查审核。行动上紧跟监管层与自律组织动作，积极参加后两者主导的各项活动并传达给每位员工。3.危机中的表现：跟随监管步伐 参加自律组织活动网贷行业再出发的基础与方向CHAPTER 3278月29日参加中国互联网金融协会组织的自查自纠培训，并于9月3日在公司内部做了转培训；9月13日至14日，参加全国网贷

76、合规检查实战培训；9月20日召开公司合规自查工作协调会，各中心协同开展合规自查工作；9月21日召开“合规自查工作动员大会”，要求公司全体员工积极开展合规自查工作，积极拥抱合规；10月10日，参加中国互联网金融协会组织的自查自纠工作座谈会；10月31日，顺利完成中国互联网金融协会合规自查；10月31日，参加东莞市互联网金融协会组织的自律检查宣讲会；11月1日，选派4名业务骨干加入东莞市互联网金融协会行业专家人才库；11月15日，参加广东互联网金融协会组织的自律检查培训；11月21日至22日，参加中国互联网金融协会举办的反洗钱培训；11月28日，举办覆盖全员的“合规知识宣导”团贷网认为，在行业危机

77、中最重要的是平稳发展，多与监管、自律组织沟通，明确合规整改方向，解答自身经营疑惑，方能平稳度过危机。4.未来发展：大兴科技 拥抱监管 团贷网目前已采用“天秤”和“云镜”系统来助力风控。“天秤”涵盖了反欺诈、综合评估、贷后监控等功能，既可提供单个数据产品服务，又可提供整套的风控解决方案；“云镜”基于电商领域，通过切入电商供应链交易环节，接入电商平台的信息流、现金流、物流数据进行交叉验证。未来团贷网将大力发展金融科技，以技术力量严控金融风险。同时，合规仍是摆在当下的必要条件。积极拥抱整改，配合监管部门，多与自律组织接触，提升自身合规属性值，完善各项信息披露，以先进的信息技术水平、专业的大数据分析能

78、力、严格的审核程序和完善的风险管控系统为基础，为有投融资需求的个人、机构或企业搭建一个稳健合规、高效便捷的信息中介服务平台。（三）工场微金：专注企业贷 主张网贷建立私有链1.平台概况：系首批P2P平台 大力发展区块链技术工场微金品牌创立于2012年，平台上线时间为2012年07月，由北京凤凰信用管理有限公司管理运营，注册资金5000万元。2014-2016年，得益于市场高速、蓬勃的发展，多个平台进入规模飞跃阶段，工场微金同样搭上了时代东风，在业绩、合规步伐上均进入了快速发展时期：业绩上，2014年平台APP上线，2016年1月，交易规模突破100亿；合规方面，2014年7月，平台相继成为北京市

79、互联网金融行业协会创始会员单位和中国互联网金融网贷行业再出发的基础与方向CHAPTER 328协会首批会员单位；2016年10月，平台实现徽商银行全量业务资金存管。2.合规进展：紧跟监管要求 完善各项披露工场微金认为，合规，不仅仅只是监管的要求，更是平台谋求长远发展的内在必然要求。工场微金先后取得京ICP备14029254号-1 、ICP经营许可证、信息系统安全等级保护（三级）认证、与通过中国互联网金融协会测评的银行合作上线直连存管、与权威电子签章服务商CFCA合作为平台交易合同提供电子签章服务，同时具备三证+“白名单”银行存管。曾聘请北京观正会计师事务所、北京市康达律师事务所作为独立的第三方

80、审计和法律服务机构，对平台进行全方位的合规性审查，并依法出具了相应的专项审查报告，并在工场微金官网（https:/ 2017年2月23日收到网络借贷信息中介机构事实认定整改通知书（京整治办通第008号），中国互金协会通告119家P2P平台7月信披情况，工场微金位居12。2018年9月28日合作存管银行徽商银行资金存管系统通过测评。2018年10月15日前提交了自查报告，内容包括发现的问题及整改进度、存量业务规模和风险化解情况、存在的风险隐患等。3.危机中的表现：坚定合规之心 平稳运营应对信任危机2018年夏天信任危机中，在营平台也遭巨大压力。在行业危机中，多家平台因种种原因退出行业之时曾呈现各

81、种套路9，工场微金的选择是“以不变应万变”，如常平稳运营，紧跟监管整改要求，清理自身违规业务，凭借一如既往的稳健表现来赢得出借人的信任。网贷行业再出发的基础与方向CHAPTER 329自108条清单下发以来，平台就全力配合自律检查工作，产品、运营、风控、技术、法务、财务等多个部门共同配合，除积极准备相关材料外，更进行了合规自查、风控流程、信息安全、系统安全、大数据技术、人员管理等相关项的优化更新，严格依照行业监管要求，推进平台规范运营。在持续优化经营各流程的同时，做好信息披露工作。4.未来发展方向：大力发展区块链技术 科技赋能P2P未来工场微金将顺应网贷行业监管要求，通过区块链底层技术建立工场

82、微金自己的私有链，将资产合作机构、核心企业、直接用款企业及个人、工场微金平台、出借用户、资金存管银行、三方担保机构、三方征信机构等角色上链，再运用大数据、云计算、AI技术打造合规化、数据化、多样化的消费金融、供应链金融产品。在工场微金看来，建立私有链对于工场微金平台、监管机构、合作机构来说有以下几方面的好处：对于平台自身：1）提高工作效率、降低人力及时间成本、增加收入；2）将各个角色参与过程留痕固化证据；3）监控各角色参与方在贷中、贷后表现；4）杜绝逃废债现象，逾期追偿可以提供电子证据；5）更好的服务客户：依据用户使用行为习惯，为平台客户提供更个性化的服务，拉近进平台与客户的距离。对于监管机构

83、：1）监管机构、互联网法院通过区块链底层技术建立监管、裁判私有链，平台将自建的私有链接入监管私有链形成联盟链。2）为防范化解系统性金融风险的监控层面尽绵薄之力；3）各角色参与方贷前、贷中、贷后表现都在联盟链中有留存。4）对于逃废债的借款人依据联盟链的证据互联网法院可以在线上直接裁判结果；5）对于平台及各角色参与方能够起到过程监管，实时报告风险。对于合作机构：1）共同提高工作效率、降低人力及时间成本、增加收入；2）共享逃废债黑名单数据，提高风控效率，有效降低风险。三、网贷再出发的方向（一）合规是大前提合规是摆在P2P网贷平台面前的第一要务。检查工作：根据关于开展P2P网络借贷机构合规检查工作的通

84、知，检查工作分为三个阶段：机构自查、自律检查与行政检查。10月，各地机构自查结束，自律检查与行政核查陆续启动，平台信息披露整体情况有较大提升。 12月6日，中国互联网金融协会明确自律检查工作进入非现场检查阶段，并向金融监管部门汇报了前期工作进展情况。在非现场检查阶段，协会将基于相关风险监测系统，对机构合规性问题分批次进行筛查。 截至2018年12月31日，已提交自查报告且仍在正常运营的平台共534家，占行业内运营平台总数的40%，这意味着剩下60%的平台将放弃备案，将面临逐步清退工作。网贷行业再出发的基础与方向CHAPTER 330合理退出：截至2018年末，已有北京、深圳、济南、杭州、广州、

85、安徽、上海、沈阳、莆田、大连、广东、江西、厦门共13个省市发布P2P退出指引，覆盖网贷机构退出原则、退出程序、退出方案的制定、材料上报和相关信息披露等要求。（二）风控依旧是金融核心互联网金融的本质依旧是金融，金融的核心是把控风险。P2P网贷平台的风控是压低资产端坏账率、稳定为资金端提供收益的根本。过硬的风控实力、完善的风险缓释机制、健全合规的债务催收机制等，都是平台稳健前行的关键。优质资产的选择。寻求差异化竞争方式，筛选群体风险较低的群体，针对小微/三农用户提供融资服务。推动建立风险管理联盟，促进机构协同发展。制定风险应急预案，对风险隐患信息、存量项目风险程度进行评估。科技发展。将金融科技这一

86、前沿技术充分应用至业务链条中，构建自身风控规则配置和风险洞察，使用有意识 、有目的行为数据及机器学习算法来构建全新的信用模型。利用大数据、人工智能技术做好贷前、贷中、贷后的资产把控，节省人力成本。（三）现金流/资金流动性是金融机构赖以生存的根本行业危机中，多个平台发布的逾期/兑付公告声称“资金流动性几近枯竭”，金融行业赖以生存的资金流动性在危机中遭遇极大挑战。应对资金流动性最好的方式是准备充沛的现金流。“去杠杆”环境下，充足的现金流来源于平台良好的盈利能力以及不将资金用作它途。 构建盈利能力，需一手抓风控，一手抓运营。随着P2P网贷行业的不断发展前行，依靠大数据、人工智能等科技手段实现运营、风

87、控等的高度互联网化、智能化，通过搭建数据模型、智能审批、线上获客等方式把控风险，降低运营成本，是一个平台能够高效运营的基础，也是核心竞争力的体现。（四）平台运营透明度是赢得出借人/借款人信赖的关键通过交易过程中每个链条的完整披露，构建透明化运营体系，赢得出借人信任。出现负面舆情或风险事件第一时间做好回应，避免出借人因缺乏对平台没有充分的了解引发挤兑或恐慌等次生风险。透明化的运营体系应贯穿运营过程始终，不应流于形式“为了合规而披露”。合规仅是发展的必要条件而非充分条件，是下半场的起点。在下半场的竞在行业危机中部分平台先融资后失联、先直播后失联、先兑付后失联等，涌现大批套路。9网贷行业再出发的基础

88、与方向CHAPTER 331争中，透明度亦是竞争力的一种。平台对于重大事项的宣传，要持续与监管部门、存管银行、协会保持良好沟通，对拟宣传的内容要充分进行正负面效应评估，防止市场误解、误读，要关注平台负面舆情，及时化解舆情风险。（五）开展完善的P2P网贷教育当前亟需加强社会性、市场化的金融教育，包括对P2P网贷行业的出借人、借款人、从业者进行教育引导，构建良性的市场规则和预期。1.出借人教育：（1）引导出借人理性认知P2P网贷的商业模式、风险收益，使与P2P网贷的风险特征和收益特征相匹配的合格出借人成为主流投资人群体；（2）出借人应掌握基本信息的筛选和分析能力，重点关注P2P平台的流动性问题、逾期指标和舆情风险；（3）出借人应充分理解其出借行为，遵循契约精神，依法履约，遵守合同对期限的规定。2.借款人教育：引导借款人正确认知网络借款的成本与责任，了解个人征信的价值与失信风险，以降低违约率，提升普惠金融服务的效率；3.从业者教育：引导从业者正确认知P2P网贷的商业模式、风险特征、法律责任及经营红线，合规发展，提升运营能力，积极响应政策、应对危机、高效整改，尊重、维护金融消费者正当权益。网贷行业再出发的基础与方向CHAPTER 332