1、 行业深度报告 日韩疫情影响供给有限，短期冲击不改行业上行趋势 行 业 深 度 报 告 行 业 报 告 电子电子 2020年3月5日 年月日 中性中性（维持维持） 行情走势图行情走势图 相关研究报告相关研究报告 行业周报*电子*日韩疫情发酵，干扰 半导体景气上行 2020-03-01 行业周报*电子*工信部要求加快 5G 步伐， 电视面板涨价提速 2020-02-23 行业深度报告*电子*科技行业有序复 工，机遇与挑战并存 2020-02-20 行业周报*电子*电子行业迎复工首 周，半导体和被动元件产能吃紧 2020-02-16 行业深度报告*半导体行业景气周期 全景图 2020-02-12

2、证券分析师证券分析师 刘舜逢刘舜逢 投资咨询资格编号 S02 LIUSHUNFENG669PINGAN.COM. CN 徐勇徐勇 投资咨询资格编号 S04 XUYONG318PINGAN.COM.CN 日韩疫情对面板供给有限，仍需持续关注疫情发展日韩疫情对面板供给有限，仍需持续关注疫情发展：根据产业链信息，目 前韩面板企业中 LG 在龟尾市的面板厂产线员工暂无确诊新冠肺炎患者， 但是工业园内银行职工（Hana Bank）所在区域靠近 P6 产线，出于安全 考虑，LG 将该产线后段模组部分暂停 3

3、 天（LG 发言人表示产线在 3 月 3 日恢复，主要产品是小尺寸的 LTPS LCD） ，判断对于小尺寸供给端的影响 有限，大尺寸的部分暂时没有受到冲击。日本确诊患者中 60%以上来自于 “钻石公主”号邮轮的乘客和船员，疫情相对可控。一方面，面板生产属一方面，面板生产属 于半导体制程， 从武汉疫情的经验来看， 疫情对于面板生产环节影响不大。于半导体制程， 从武汉疫情的经验来看， 疫情对于面板生产环节影响不大。 另一方面，另一方面，重点疫情龟尾生产基地主要包括主要包括 LG 的的 5 条产线条产线：1）4.5 代线代线 的的 E2（产能 20K/月） ：LG 将柔性 OLED 的生产基地主要放

4、在 E5/E6 上， E2 产线主要用来研发并可能关闭；2）6 代线的代线的 E5（产能产能 15K/月月）:产能 规模较小，全球柔性 OLED 产能份额占比 2%左右，考虑实际产能利用率， 实际供给份额更低；3）AP3（以前的（以前的 P6 产线，现在主要生产产线，现在主要生产 LTPS 手机手机 面板）面板） ：主要生产手机 LTPS 面板，此前苹果手机 LCD 面板的供应商，全全 球球 LTPS 产能份额占比产能份额占比 10%左右左右，LG 对 AP3 产能规模还在不断缩减，且 现阶段产线受到疫情影响的可能性不高；4）5 代线的代线的 P5 产线产线（产能 80K/ 月） 及 6 代线

5、的 P6E （产能产能 50K/月月） ： 两条产线产能合计占全球大尺寸 LCD 市场份额 1.5%以内，考虑到实际产能利用率不高实际影响更小。考虑到考虑到 疫情的不确定性，疫情的不确定性，未来未来对于面板厂供给的影响对于面板厂供给的影响有待有待进一步跟踪。进一步跟踪。 日韩疫情仅是短期冲击，不改变半导体景气周期上行趋势。日韩疫情仅是短期冲击，不改变半导体景气周期上行趋势。三星和海力士 均表明存储产能未受到影响。我们分析三星的存储基地在华城和平泽，海 力士的存储基地在利川和清州，随着韩国防控力度的加大，目前这四个地 区疫情不算严重；且存储产线自动化程度高、洁净室环境苛刻，相比电子 产业链其他环

6、节，受疫情影响更小。考虑到疫情的不确定性，后续是否存 在供应风险仍需继续跟踪。 在不忽略短期风险的前提下， 我们仍是看好 5G 趋势下半导体景气上行的大趋势。我们观察到在历经 2019 年不景气之后， 随着 IC 设计厂商库存降到健康水平甚至以下，晶圆代工开启“建库存”行 情； 且存储涨价时间不断提前， 2020 年半导体行业景气上行趋势原本已定。 虽然疫情带来了短期冲击，干扰了行业景气周期上行；但我们认为随着疫 情解除，行业有望迎来补偿式反弹，并回归到原本的上行周期中。 投资建议：投资建议：韩国产能退出是大陆面板厂商话语权提升的拐点，大陆面板厂韩国产能退出是大陆面板厂商话语权提升的拐点，大陆

7、面板厂 受益最直接。受益最直接。建议关注国内电视面板龙头企业京东方 A 和 TCL 科技（华 星光电上市主体） 。疫情不改疫情不改半导体景气周期上行，且存储国产化有望加半导体景气周期上行，且存储国产化有望加 快。快。建议关注存储厂商兆易创新，IC 设计公司韦尔股份、紫光国微，封测 厂商长电科技、晶方科技、通富微电和华天科技。 风险提示：风险提示：1）疫情蔓延超出预期；2）电视出货量大幅下滑风险；3）面 板厂商良率不及预期；4）DRAM、NAND Flash 下游需求低于预期；5） 贸易战升温的风险。 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% Mar-19 Jun-19 Sep-

8、19 Dec-19 沪深300电子 证 券 研 究 报 告 请通过合法途径获取本公司研究报请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。究报告尾页的声明内容。 电子行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 2 / 19 股票股票 名称名称 股票代码股票代码 股票价格股票价格 EPS P/E 评级评级 2020-03-04 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 紫光国微 002049.SZ 58.90 0.57

9、 0.68 0.85 0.94 103.33 86.62 69.29 62.66 推荐 韦尔股份 603501.SH 169.88 0.16 0.68 2.17 2.99 1061.75 249.82 78.29 56.82 未评级 兆易创新 603986.SH 321.79 1.26 1.95 2.95 3.85 255.39 165.02 109.08 83.58 未评级 长电科技 600584.SH 26.11 -0.59 0.06 0.36 0.66 -44.25 435.17 72.53 39.56 未评级 晶方科技 603005.SH 100.27 0.31 0.43 1.33 1

10、.82 323.45 233.19 75.39 55.09 未评级 通富微电 002156.SZ 24.80 0.11 0.04 0.29 0.46 225.45 620.00 85.52 53.91 未评级 华天科技 002185.SZ 13.29 0.14 0.11 0.23 0.29 94.93 120.82 57.78 45.83 未评级 京东方 A 000725.SZ 5.02 0.1 0.09 0.16 0.24 50.20 55.78 31.38 20.92 未评级 TCL 科技 000100.SZ 6.20 0.26 0.27 0.31 0.37 23.85 22.96 20.

11、00 16.76 未评级 资料来源：wind，平安证券研究所（未评级公司采用wind一致预期） nMtMnNsOqNqOpNoPsNyRtMaQ9R8OsQqQsQpPfQnNtQeRpPqObRnNxPvPqNyQvPoOqP 电子行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 3 / 19 正文目录正文目录 一、日韩疫情对面板供给有限，仍需持续关注疫情发展一、日韩疫情对面板供给有限，仍需持续关注疫情发展 . 5 1.1 日韩对面板供给短期影响可控，仍需持续关注疫情发展 . 5 1.2 3 月份涨价依然值得期待，长期话语权提升 . 7 二、韩国疫情短期影响存储有限，关注价格和供应风险双升二、韩国疫情

12、短期影响存储有限，关注价格和供应风险双升 . 10 2.1 韩国是全球半导体出口大国，是全球存储基地 . 10 2.2 韩国存储产能短期受疫情影响可控 . 11 2.3 疫情刺激存储价格上涨，电子产业成本上升且面临供应风险 . 13 2.4 疫情仅是短期冲击，不改变存储中期景气上行和长期国产化趋势 . 14 三、日本疫情发酵，关注半导体上游材料供应风险三、日本疫情发酵，关注半导体上游材料供应风险 . 15 四、投资建议四、投资建议 . 17 五、风险提示五、风险提示 . 18 电子行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 4 / 19 图表图表目录目录 图表 1 韩国量产面板产线（退出产线未列示

13、） . 5 图表 2 日本量产面板产线（退出产线未列示） . 6 图表 3 韩厂 LCD 面板产能退出节奏（千片/月） . 7 图表 4 2019Q1-2020Q4 年新增液晶面板产能（千片/月） . 8 图表 5 全球电视面板供应链（19Q1 单季度） . 9 图表 6 全球电视面板供应链（19Q2 单季度） . 9 图表 7 全球电视面板供应链（19Q3 单季度） . 9 图表 8 全球电视面板供应链（19Q4 单季度） . 9 图表 9 主流电视面板价格走势及预测 . 10 图表 10 2019 年韩国出口金额前 20 大产品 . 10 图表 11 2019 年韩国主要出口国占比分析 .

14、 11 图表 12 2019 年韩国向各国出口存储金额分析 . 11 图表 13 2019 年全球 DRAM 市场竞争格局 . 11 图表 14 2019 年全球 NAND Flash 市场竞争格局 . 11 图表 15 韩国本土存储产线 . 12 图表 16 三星和海力士 DRAM 产能分布统计 . 12 图表 17 三星和海力士 NAND Flash 产能分布统计 . 12 图表 18 近半年 DDR 颗粒(8GB)价格走势 . 13 图表 19 近半年 DDR 颗粒(4GB)价格走势 . 13 图表 20 近半年 DDR 颗粒(2GB)价格走势 . 14 图表 21 近半年 NAND F

15、lash 颗粒价格走势 . 14 图表 22 DRAM 行业资本开支周期与营收周期同步 . 14 图表 23 DRAM 行业资本开支周期影响供需关系 . 14 图表 24 NAND Flash 行业资本开支周期与营收周期同步 . 15 图表 25 NAND Flash 行业资本开支周期影响供需关系 . 15 图表 26 2019 年日本主要出口国占比分析 . 16 图表 27 2019 年日本主要出口产品金额占比分析 . 16 图表 28 日韩企业主导半导体上游材料 . 16 图表 29 光刻胶、硅片、掩膜版严重依赖于日韩企业 . 17 图表 30 推荐公司列表 . 18 电子行业深度报告 请

16、务必阅读正文后免责条款 5 / 19 一一、日韩日韩疫情对面板供给有限疫情对面板供给有限，仍需持续关注疫情发展，仍需持续关注疫情发展 近期，新冠肺炎疫情在韩国经历了快速扩散，韩国累计确诊病例成为海外确诊人数最多的国家。截 止到北京时间 3 月 4 日 12:00，根据韩国中央防疫对策本部通报，韩国累计 5328 例，韩国出现首例 患者 43 天以来，病例数突破 5000 例。大邱与庆尚北道地区依旧是韩国新冠疫情的“重灾区” 。其 中，大邱市 4006 例、庆尚北道 774 例，两者合计占韩国全境新冠确诊患者的 89.71%。 日本累计确诊病例 1000 例，其中“钻石公主号”邮轮上乘客和乘务人

17、员 706 人，以及日本政府包 机回日 14 人。 考虑到日韩是重要的面板生产基地， 本文梳理日韩现有考虑到日韩是重要的面板生产基地， 本文梳理日韩现有的面板产线和现阶段疫情对供的面板产线和现阶段疫情对供 给的影响。给的影响。 1.1 日韩日韩对面板供给对面板供给短期影响可控，仍需持续关注疫情发展短期影响可控，仍需持续关注疫情发展 目前，韩国面板厂目前，韩国面板厂主要是主要是 LG 和三星，生产基地的分布相对集中，分布在龟尾、牙山和坡州三地和三星，生产基地的分布相对集中，分布在龟尾、牙山和坡州三地， 从工业园的地理位置来看，从工业园的地理位置来看， 龟尾生产基地所处的位置在韩国庆尚北道，龟尾生

18、产基地所处的位置在韩国庆尚北道， 靠近韩国疫情严重地区大邱，靠近韩国疫情严重地区大邱， 需要密切跟踪需要密切跟踪龟尾生产基地产线的后续生产进程。龟尾生产基地产线的后续生产进程。 其中，龟尾生产基地：其中，龟尾生产基地：主要包括主要包括 LG 的的 5 条产线条产线，包括 4.5 代线的 E2；5 代线的 P5 产线；6 代线的 E5、AP3（以前的 P6 产线，现在主要生产 LTPS 手机面板） 、P6E。 牙山牙山生产基地：生产基地： 主要包括三星的主要包括三星的 6 条产线条产线， 包括 5.5 代线的 A2 （月产能在 205K/月， 其中硬制 OLED 产能在 195K/月） ；6 代

19、线的 A3 和 A4 产线（两条产线都是柔性 OLED，三星、苹果、华为大部分柔 性屏均出自于这两条产线） ；7 代线的 L7-2、8.5 代线的 L8-1-2 和 L8-2-2。 坡州生产基地：坡州生产基地：主要包括主要包括 LG 的的 6 条产线条产线，包括 6 代线的 E6；8.5 代线的 E3 和 E4 产线（两条产线 主要是生产 OLED 电视面板，另外有 10.5 代线暂未投产） ；7.5 代线的 P7 产线（LG 至今关闭 50K 的产能，剩余 175K 左右的月产能） ；8.5 代线的 P8（公司 19Q4 关闭 140K 的产能，剩余 100K 产 能）和 P9（主要是 IT

20、 类产品） 。 图表图表1 韩国量产面板产线（退出产线未列示）韩国量产面板产线（退出产线未列示） 资料来源：IHS、witsview，平安证券研究所（地图颜色越深代表疫情越严重） 电子行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 6 / 19 日本日本面板厂面板厂以以 JDI 和和 SHP （夏普） 为主（夏普） 为主， 生产基地的分布相对， 生产基地的分布相对分散分散， 分布在， 分布在日本的石川县、 大阪府、日本的石川县、 大阪府、 三重县和千叶县等三重县和千叶县等地，地，日本确诊患者日本确诊患者 60%以上以上“钻石公主号”邮轮上乘客和乘务人员“钻石公主号”邮轮上乘客和乘务人员，本土感染者，本

21、土感染者 目前相对可控，目前相对可控，当地面板生产线受到影响较小当地面板生产线受到影响较小。 其中，JDI 在日本一共有 4 条产线，包括 1 条 3.5 代线、1 条 4.5 代线和 2 条 6 代线，产品以中小尺 寸为主；SHP 在日本一共有 5 条产线，包括 2 条 4.5 代、1 条 6 代线、1 条 8 代线和 1 条 8 代线， 产品类别涵盖 TV、手机、IT 等产品。 图表图表2 日本日本量产面板产线（退出产线未列示）量产面板产线（退出产线未列示） 资料来源：IHS、witsview，平安证券研究所 日韩现阶段疫情对面板厂供给端的影响：短期影响可控，仍需持续关注疫情发展日韩现阶段

22、疫情对面板厂供给端的影响：短期影响可控，仍需持续关注疫情发展 根据产业链信息，LG 在龟尾市的面板厂最靠近大邱，处于疫情较为严重的区域。但该产线员工并未 出现新冠肺炎确诊患者，只是其工业园内有银行职工（Hana Bank）被确诊，由于该银行所在区域 靠近 P6 产线（AP3，此前的 P6） ，出于安全考虑，LG 将 P6 后段模组部分暂停 3 天（LG 发言人表 示产线在 3 月 3 日恢复，主要产品是小尺寸的 LTPS LCD） ，判断对于小尺寸供给端的影响有限。目 前来看，其他韩国面板产线暂未受到影响。而日本确诊患者中，60%以上是来自于“钻石公主”号 邮轮的乘客和船员，本土疫情相对可控，

23、面板产线未受疫情影响。 一方面，面板生产属于半导体制程，对于环境的要求较高（洁净室隔离颗粒、病毒，无论生产中工 作人员是否穿着防护服，进一步交叉感染可能性都极低） ，且具备特殊性（全年除检修外不停工，不 同于其他电子制造业还需考虑人员复工的情况） ，整体自动化率相对其他电子制造业高。另一方面， 重点疫情重点疫情地区地区龟尾生产基地主要包括龟尾生产基地主要包括 LG 的的 5 条产线条产线：1）4.5 代线的代线的 E2（产能（产能 20K/月） ：月） ：LG 将将柔柔 性性 OLED 的生产基地主要放在的生产基地主要放在 E5/E6 上，上，E2 产线产线未来主要用来研发并可能关闭；未来主要

24、用来研发并可能关闭；2）6 代线的代线的 E5 （产能产能 15K/月月）:产能规模较小，全球产能规模较小，全球柔性柔性 OLED 产能份额占比产能份额占比 2%左右，考虑实际产能利用率，左右，考虑实际产能利用率， 实际供给份额更低实际供给份额更低； 3） AP3 （以前的（以前的 P6 产线， 现在主要生产产线， 现在主要生产 LTPS 手机面板）手机面板） ： 主要生产手机： 主要生产手机 LTPS 面板，此前苹果手机面板，此前苹果手机 LCD 面板的面板的供应商，供应商，全球全球 LTPS 产能份额占比产能份额占比 10%左右左右，LG 对对 AP3 产能规产能规 模还在不断减小，模还在

25、不断减小，现阶段产线受到疫情影响现阶段产线受到疫情影响的的可能性不高；可能性不高；4）5 代线的代线的 P5 产线产线（产能（产能 80K/月）月）及及 6 代线的代线的 P6E（产能产能 50K/月月） ：两条产线产能合计占两条产线产能合计占全球大尺寸全球大尺寸 LCD 市场份额市场份额 1.5%以内，考虑到以内，考虑到 电子行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 7 / 19 实际产能利用率不高实际产能利用率不高，实际实际的的影响影响应应更小。更小。考虑到疫情的不确定性，我们对于面板厂供给的影响， 将进一步跟踪。 1.2 3 月份涨价依然值得期待，长期话语权提升月份涨价依然值得期待，长期话

26、语权提升 市调机构 witsview 和群智均公布了 2020 年 2 月下旬面板报价，根据群智报价：1）32，外销备货 需求强劲，供应规模收缩，2 月涨价 2 美金；2）39.543，外销备货加之替代性需求增强，2 月价 格上涨 3 美金；3）50方面，外销备货积极，面板厂短期供应受阻，2 月均价上涨 3 美金；4）55， 需求维持，而供应规模收缩导致供不应求，2 月价格涨价 5 美金；5）大尺寸方面，65海外备货需 求强劲，供需偏紧，2 月均价上涨 5 美金；75整体供需平衡。我们判断 2 月份的涨价是涨价节奏的 提前，依然维持此前 2020 年上半年平均涨价幅度 10-20%不变的判断。

27、 2016-2018 年受到国内高世代线产能快速释放的影响，液晶面板整体供大于求，面板行业价格显著 下降。 如32寸面板从2017年8月的70美元/片下跌到2019年底的32美元/片左右， 价格下降54%， 面板厂商盈利能力进一步走低。随着各厂商调整产品结构，以韩国为首的面板厂商开始布局 OLED 产线，逐步关闭或者转换 LCD 产线。 我们认为我们认为这一轮这一轮面板涨价的预期来自于供给端产能收缩和新一轮电视备货需求：面板涨价的预期来自于供给端产能收缩和新一轮电视备货需求：1）LG 关厂情况：关厂情况： 目前 LG 韩国本土主要有 P7、 P8 （分为 P8-1、 P8-2 和 P8-3，

28、其中 P8-3 主要用来做 OLED 的背板） 、 P9 产线（主要是 IT 类产品） 。关厂节奏上：LGD 的 P7（7.5 代线，玻璃基板大片 1950*2250mm） 在 19Q4 关闭 50K 的产能， 剩余 175K 的产能； LGD 的 P8 （8.5 代线， 玻璃基板大片 2200*2500mm） 在 19Q4 关闭 140K 的产能，剩余 100K 产能。另外，其中 P7 产线中 IT 类较少，P8 目前实际投片 量预计在 80K。如果 LG 2020 年年底全数关闭韩国的电视面板产能，我们计算 LG 剩余关闭的电视 面板产能面积为 1250 万平方米，对 2020 年电视面板

29、的供给影响约 2%（2020 年全球电视面板供给 在 32000 万平方米，考虑面板的产能是 2020 年 Q1-Q4 逐季关闭，因此减半计算） 。2）三星产能关）三星产能关 闭情况：闭情况：韩国三星的 L8-1-1 在 19Q3 关闭 80K（8.5 代线，玻璃基板大片）的产能，三星的 L8-2-1 （8.5 代线，玻璃基板大片）在 19Q3 关闭 35K 的产能。 图表图表3 韩厂韩厂 LCD 面板产能退出节奏（千片面板产能退出节奏（千片/月）月） 资料来源：IHS、witsview，平安证券研究所（备注： “k”代表千片，按照玻璃基板计算） 电子行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 8

30、 / 19 另外，LCD 电视面板新增产能主要来自于国内厂商，其中包括京东方的福州产线（8.5 代线） ，合肥 和武汉产线（10.5 代线） ，惠科（HKC）重庆、滁州和绵阳的 8.6 代线，华星光电（CSOT）深圳的 T6 产线，以及夏普（SDP）广州的 10.5 代线。 图表图表4 2019Q1-2020Q4 年新增液晶面板产能（千片年新增液晶面板产能（千片/月）月） 资料来源：IHS、witsview，平安证券研究所 液晶面板产业属于资本密集、技术密集、劳动力密集的三高产业，其“三高壁垒”将多数新入生产 者挡在门外。韩国、日本、中国台湾在面板行业具有先发优势，垄断面板供给市场多年，中国大

31、陆 液晶面板过去长期依赖进口。中国大陆进入液晶显示领域始于 80 年代，国家鼓励液晶显示技术和产 品规模化发展，全球制造业向中国大陆转移的同时，液晶显示制造产业也加速向中国大陆转移，以 京东方 A、华星光电为代表的大陆 TV 面板厂商逐步崛起。 根据电视面板的供应链信息，目前在日韩地区生产电视面板的产商主要有三星、三星、LG 及夏普（被鸿海及夏普（被鸿海 收购） 。收购） 。2019 年电视面板的供应份额（TFT-LCD，open cell 形式出货，按照数量计算）前 5 排名分 别为：京东方（18.70%，2018 年为 18.61%） 、群创（15.35%，2018 年为 15.79%）

32、、LG（14.55%， 2018 年为 17.29%） 、TCL（14.21%，2018 年为 13.62%）和三星（10.87%，2018 年为 13.71%） 。 总体上，三星和 LG 在 2019 年逐步关闭 LCD 产能，市场份额均有所下降。另外，夏普电视面板出 货数量占比从 2018 年的 2.95%下降至 2019 年的 2.31%，同时夏普的电视面板 90%以上产能均被 鸿海吸收。 三星及三星及 LG 的电视面板产能退出，根据供应链采购调研，三星及的电视面板产能退出，根据供应链采购调研，三星及 LG 旗下的电视厂商面板采购逐步旗下的电视厂商面板采购逐步 转向了国内面板厂，转向了国

33、内面板厂，2020 年年全球电视厂商从韩国厂商的采购份额全球电视厂商从韩国厂商的采购份额（按照数量计算）相比（按照数量计算）相比 2019 年有年有 望下降望下降 5%-10% （主要是考虑韩国产能退出的不确定性）（主要是考虑韩国产能退出的不确定性） 。 其中， 三星。 其中， 三星电视电视主要转向了京东方和主要转向了京东方和 TCL； LGD 主要转向了京东方和惠科。主要转向了京东方和惠科。 电子行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 9 / 19 图表图表5 全球电视面板供应链（全球电视面板供应链（19Q1 单季度）单季度） 资料来源：IHS、witsview，平安证券研究所 图表图表6

34、全球电视面板供应链（全球电视面板供应链（19Q2 单季度）单季度） 资料来源：IHS、witsview，平安证券研究所 图表图表7 全球电视面板供应链（全球电视面板供应链（19Q3 单季度）单季度） 资料来源：IHS、witsview，平安证券研究所 图表图表8 全球电视面板供应链（全球电视面板供应链（19Q4 单季度）单季度） 资料来源：IHS、witsview，平安证券研究所 根据我们产业链调研，疫情对于面板供给端的影响相对较小，尤其是面板前根据我们产业链调研，疫情对于面板供给端的影响相对较小，尤其是面板前段段 cell 是半导体制程是半导体制程， 具备特殊性， 对于环境的要求较高。具备特

35、殊性， 对于环境的要求较高。其洁净厂房能过滤空气中的微粒子、 有害空气、细菌等污染物。 洁净室内风机过滤单元隔离效率大于 99.97%，远高于 N95 口罩 95%的隔离效率，洁净室洁净度超 过手术室 10 倍，对于面板后段模组的生产影响在于原材料的短缺（暂时没有看到这部分对产能的冲 击） 。 3 月份涨价有望持续：月份涨价有望持续：一方面，一方面，经过 2019 年电视面板的价格下跌后，电视面板包括 32 寸、55 寸等 价格均处于相对历史低位，面板厂商的涨价预期比较强烈；另一方面：根据产业链信息，电视厂商 积极备货应对疫情后的销售，疫情对于需求端的影响暂未体现，3 月份下游显示屏厂和电视厂

36、商对 于面板的采购及备货依然积极。判断 3 月份的电视面板价格各尺寸涨价幅度上有望和 2 月份持平。 我们认为随着 3 月份电视备货库存水位的上升，二季度面板的涨价动力有望减缓。而 2020 年下半 年的涨价与否有待进一步持续跟踪：一方面，因涨价幅度较大，韩国 2020 年的产能减产的节奏则有 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% SDC LGD AUO INX BOE CSOT CEC-P CHOT HKC Sharp OthersChanghongKonka HaierSkyworthTCL HisenseFunaiTPV/Philips/

37、AOC Sharp/FoxconnPanasonicToshiba SONYLGESamsung 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% SDC LGD AUO INX BOE CSOT CEC-P CHOT HKC Sharp OthersChanghongKonka HaierSkyworthTCL HisenseFunaiTPV/Philips/AOC Sharp/FoxconnPanasonicToshiba SONYLGESamsung 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% SDC LG

38、D AUO INX BOE CSOT CEC-P CHOT HKC Sharp OthersChanghongKonka HaierSkyworthTCL HisenseFunaiTPV/Philips/AOC Sharp/FoxconnPanasonicToshiba 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% SDC LGD AUO INX BOE CSOT CEC-P CHOT HKC Sharp OthersChanghong KonkaHaier SkyworthTCL HisenseFunai 电子行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款

39、10 / 19 可能放缓；另一方面，因 TV 面板的价格上涨，面板厂商极有可能将监视器（20-25 寸）的产能调整 至电视面板上，增加电视面板的产能供给。从长周期的角度，本次韩国产能退出是大陆面板厂商话 语权提升的拐点，大陆面板厂受益最直接。 图表图表9 主主流电视面板价格走势及预测流电视面板价格走势及预测 资料来源：IHS、witsview，平安证券研究所 二、二、 韩国韩国疫情疫情短期短期影响存储有限， 关注价格影响存储有限， 关注价格和和供应风险双升供应风险双升 2.1 韩国是全球半导体出口大国，是全球存储基地韩国是全球半导体出口大国，是全球存储基地 韩国对外出口的前 20 大产品中，有 5 大电子相关产品：半导体、平板显示器和传感器、无线通信器 材（主要是手机） 、电脑和半导体制造设备，其中半导体出口产品主要是存储、晶圆代工等。2019 年韩国半导体出口金额达到接近 940 亿美元的水平，在 2019 年全球半导体产值中占比约为 23% （2019 年全球半导体产值是 4090 亿美元） 。 韩国是半导体出口大国， 在全球半导体产业中举足轻重。 图表图表10 2019 年韩国出口金额前年韩国出口金额前 20 大产品大产品 资料来源：WIND，平安证券研究所 0 50 100 150 200 250 32w(o