1、关注肺炎疫情对化工行业的影响关注肺炎疫情对化工行业的影响 证券研究报告证券研究报告 （优于大市，维持）（优于大市，维持） 刘威（刘威（SAC号码：号码：S0850515040001）邓勇（）邓勇（SAC号码：号码：S0850511010010） 朱军军（朱军军（SAC号码：号码：S0850517070005） 刘海荣（刘海荣（SAC号码：号码：S0850517080010） 张翠翠（张翠翠（SAC号码：号码：S0850517110003） 孙维容（孙维容（SAC号码：号码：S0850518030001） 胡歆（胡歆（SAC号码：号码：S0850519080001）李智（）李智（ SAC号码：号

2、码： S0850519110003） 2020年年02月月11日日 概要概要 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 油价：关注新型肺炎疫情对需求影响油价：关注新型肺炎疫情对需求影响 2. 价差：价差：2020年年1月乙烯价差环比扩大月乙烯价差环比扩大 3. 投资机会分析投资机会分析 4. 投资建议投资建议 5. 风险提示风险提示 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 油价：关注地缘政治油价：关注地缘政治 预计布油年均价预计布油年均价60-70美元美元/桶；桶； 利多因素：地缘政治继续发酵、利多因

3、素：地缘政治继续发酵、OPEC减产、伊朗产量减产、伊朗产量/出出 口下降等；口下降等； 利空因素：新型肺炎疫情对需求影响、美国原油产量增长利空因素：新型肺炎疫情对需求影响、美国原油产量增长 第一节要点：第一节要点： 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 布伦特原油季度均价布伦特原油季度均价 2020年年1月以来，受国内突发公共卫生事件、美国原油库存增长等多方面影响，布月以来，受国内突发公共卫生事件、美国原油库存增长等多方面影响，布 伦特油价由伦特油价由66美元美元/桶下跌至桶下跌至1月月31日的日的58美元美元/桶。我们预计桶。我们预计2020年布油

4、均价为年布油均价为 60-70美元美元/桶。桶。 图图 布伦特原油季度均价（美元布伦特原油季度均价（美元/桶）桶） 资料来源：资料来源：Wind，海通证券研究所，海通证券研究所 118 103 35 67 75 76 69 64 68 62 62 0 20 40 60 80 100 120 140 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 新型肺炎疫情对原油需求会造成影响新型肺炎疫情对原油需求会造成影响 原油需求变动与经济周期高度正相关，如果全球经济下行会使得原油需求承原油需求变动与经济周期高度正相关，如果全球经济下行会使得原油需求承 压。根据我们估算，

5、压。根据我们估算， SARS对对2003年全年年全年原油需求的影响约为原油需求的影响约为9万桶万桶/天。此次天。此次 新型肺炎疫情新型肺炎疫情我国迅速采取措施进行控制，我们预计其对需求影响程度有限。我国迅速采取措施进行控制，我们预计其对需求影响程度有限。 资料来源：资料来源： BP能源统计、能源统计、Wind，海通证券研究所，海通证券研究所 图图 1966-2018年全球年全球GDP与原油消费同比变化与原油消费同比变化 -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 全球全球GDP同比同比 消费同比消费同比 地缘政治影响短期油价波动地缘政治影响短期油价波动 OPEC原油产量占全球

6、原油产量占全球40%以上，中东地缘紧张关系影响近期油价波动。以上，中东地缘紧张关系影响近期油价波动。 图图 2018年主要产油国产量分布年主要产油国产量分布 图图 全球石油运输要道运输量占总供给比全球石油运输要道运输量占总供给比 例（例（2016） 美国美国 16% 沙特沙特 13% 俄罗斯俄罗斯 12% 加拿大加拿大 6% 伊朗伊朗 5% 伊拉克伊拉克 5% 阿联酋阿联酋 4% 中国中国 4% 科威特科威特 3% 巴西巴西 3% 其他其他 29% 资料来源：资料来源：BP能源统计，能源统计，EIA，海通证券研究所，海通证券研究所 1% 2% 3% 5% 6% 6% 16% 19% 0%5%1

7、0%15%20% 巴拿马运河巴拿马运河 土耳其海峡土耳其海峡 丹麦海峡丹麦海峡 曼德海峡曼德海峡 苏伊士运河苏伊士运河/萨米德管道萨米德管道 好望角好望角 马六甲海峡马六甲海峡 霍尔木兹海峡霍尔木兹海峡 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 6 7 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2020年以来，美国钻机数下降，由年以来，美国钻机数下降，由2019年底的年底的805部降至部降至2020年年1月月24日的日的794 部；页岩油钻井数也有所下降，部；页岩油钻井数也有所下降，2019年年12月七大页岩油区域钻井数月

8、七大页岩油区域钻井数1036口，较口，较 2019年年11月月1069减少减少33口。口。 图图 美国页岩油井数（口）美国页岩油井数（口） 资料来源：贝克休斯官网，资料来源：贝克休斯官网，EIA，海通证券研究所，海通证券研究所 美国页岩油钻井数下降美国页岩油钻井数下降 图图 美国原油产量及钻机数美国原油产量及钻机数 0 500 1000 1500 2000 2500 6000 8000 10000 12000 14000 美国原油总产量（千桶美国原油总产量（千桶/日，左轴）日，左轴） 美国总钻机数（部，右轴）美国总钻机数（部，右轴） 4000 5000 6000 7000 8000 9000

9、0 500 1000 1500 2000 2500 Jan-14 Jun-14 Nov-14 Apr-15 Sep-15 Feb-16 Jul-16 Dec-16 May-17 Oct-17 Mar-18 Aug-18 Jan-19 Jun-19 Nov-19 钻井数（左轴）钻井数（左轴） 完井数（左轴）完井数（左轴） 库存井（库存井（DUC，右轴），右轴） OPEC减产协议执行到减产协议执行到3月底月底 8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2019年年12月初，月初，OPEC+达成减产协议。根据减产安排，达成减产协议。根据减产安排，2020Q1

10、OPEC+原油原油 减产量将达到减产量将达到210万桶万桶/日，较目前实际减产量有所提升。日，较目前实际减产量有所提升。 表表 2019年年OPEC减产执行情况（千桶减产执行情况（千桶/日）日） 注：沙特新增减产额度包括其自愿超额减产量（注：沙特新增减产额度包括其自愿超额减产量（40万桶万桶/天）天） 资料来源：资料来源： OPEC月报月报，海通证券研究所，海通证券研究所 OPEC国家国家 减产基准减产基准 原减产额原减产额 度度 新增减产新增减产 额度额度 新减产后新减产后 有效产量有效产量 Jul-19 Aug-19 Sep-19 Oct-19 Nov-19 Dec-19 阿尔及利亚 10

11、57 -32 -12 1013 1027 1016 1020 1019 1028 1017 安哥拉 1528 -47 - 1481 1385 1385 1404 1358 1283 1408 刚果 325 -10 -4 311 323 320 334 329 317 326 厄瓜多尔 524 -16 -1 507 535 543 550 459 528 538 赤道几内亚 127 -4 - 123 121 117 122 126 128 122 加蓬 187 -6 -2 179 208 204 197 207 197 222 伊拉克 4653 -141 -50 4462 4736 4781 4

12、732 4693 4641 4565 科威特 2809 -85 -55 2669 2667 2638 2658 2648 2701 2708 尼日利亚 1738 -53 -21 1664 1805 1870 1851 1809 1794 1770 沙特阿拉伯 10633 -322 -567 9744 9687 9851 8796 10001 9873 9762 阿联酋 3168 -96 -60 3012 3074 3082 3083 3105 3108 3062 OPEC减产国减产国 26749 -812 -772 25165 25568 25807 24747 25754 25598 255

13、00 OPEC总计总计 29617 29809 28716 29753 29606 29444 9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 伊朗原油产量、出口下降伊朗原油产量、出口下降 受美国制裁影响，伊朗原油产量、出口下降。受美国制裁影响，伊朗原油产量、出口下降。2019年年12月，伊朗原油产量降至月，伊朗原油产量降至 209万桶万桶/天；天；2019年年12月其原油出口量降至月其原油出口量降至13万桶万桶/天，较天，较2018年年4月（制裁前月（制裁前 ）减少）减少237万桶万桶/天。天。 图图 2017年至今伊朗原油产量及出口（千桶年至今伊朗原油产量

14、及出口（千桶/日）日） 资料来源：资料来源： Wind，Bloomberg，海通证券研究所，海通证券研究所 3823 2092 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 ------10 产量产量 出口出口 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 需求对油价的影响需求对油价的影响 受我国公共卫生事件影响，我们认为全球原油需求可能会有一定压力。受我国公共

15、卫生事件影响，我们认为全球原油需求可能会有一定压力。 资料来源：资料来源： IEA、EIA、OPEC月报，海通证券研究所月报，海通证券研究所 表表 国际机构对国际机构对2020年原油需求增长预测（万桶年原油需求增长预测（万桶/天）天） EIA IEA OPEC Jan-20 134 122 Dec-19 142 120 108 Nov-19 137 120 108 Oct-19 130 120 108 Sep-19 140 130 108 Aug-19 143 130 114 Jul-19 140 140 114 全球原油库存处于五年均值水平全球原油库存处于五年均值水平 11 请务必阅读正文之

16、后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2017年以来年以来OPEC减产协议得到高力度执行，全球原油市场进入去库存阶段，减产协议得到高力度执行，全球原油市场进入去库存阶段， 2020年年1月份美国原油商业库存为月份美国原油商业库存为4.30亿桶，已回到五年均值水平。亿桶，已回到五年均值水平。 资料来源：资料来源： EIA，OPEC，海通证券研究所，海通证券研究所 图图 OECD石油库存（百万桶）石油库存（百万桶） 图图 美国原油商业库存（百万桶）美国原油商业库存（百万桶） 250 300 350 400 450 500 550 JAN FEB MAR APR MAY JU

17、N JUL AUG SEP OCT NOV DEC 五年区间五年区间 20192020五年均值五年均值 12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2. 化工产品价差分析化工产品价差分析 2020年年1月乙烯价格环比上涨，价差扩大；月乙烯价格环比上涨，价差扩大； 2020年年1月月PTA、PX、涤纶、涤纶POY价差环比扩大，涤纶价差环比扩大，涤纶POY 综合价差环比扩大综合价差环比扩大 第二节要点：第二节要点： 13 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 乙烯价差变化趋势乙烯价差变化趋势 2020年年1月乙烯平均价

18、格为月乙烯平均价格为806美元美元/吨，环比吨，环比+6.5%，同比，同比-14.4%；乙烯；乙烯-石脑油价石脑油价 差为差为223美元美元/吨，环比吨，环比+43.0%，同比，同比-50.9%。价差环比扩大主要因为乙烯价格上。价差环比扩大主要因为乙烯价格上 涨、油价下跌。涨、油价下跌。 图图 乙烯乙烯-石脑油价差变化趋势石脑油价差变化趋势 资料来源：资料来源：Wind，海通证券研究所，海通证券研究所 600 700 800 900 1000 1100 1200 1300 1400 1500 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 乙烯乙烯-石脑油（美元石脑

19、油（美元/吨，左轴）吨，左轴） 乙烯价格（美元乙烯价格（美元/吨，右轴）吨，右轴） 乙烯下游主要产品开工率上升乙烯下游主要产品开工率上升 下游主要产品开工率上升。下游主要产品开工率上升。2020年年1月国内乙烯下游主要产品苯乙烯、月国内乙烯下游主要产品苯乙烯、PVC、乙二、乙二 醇开工率分别为醇开工率分别为84.4%、77.4%、67.4%，环比分别为，环比分别为+2.0、+3.5、+5.7个百分点。个百分点。 资料来源：资料来源： Wind，卓创资讯，海通证券研究所，卓创资讯，海通证券研究所 14 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图 乙烯下游产

20、品开工率变化趋势（乙烯下游产品开工率变化趋势（%） 60 65 70 75 80 85 90 95 100 105 110苯乙烯苯乙烯 聚乙烯聚乙烯 PVC（乙烯法）乙烯法） 乙二醇（乙烯法）乙二醇（乙烯法） PTA-涤纶产业链价差涤纶产业链价差 涤纶长丝综合价差扩大。涤纶长丝综合价差扩大。2020年年1月份月份PX价差价差238美元美元/吨，同比吨，同比-58%，环比，环比+8%； PTA价差价差518元元/吨，同比吨，同比-27%，环比，环比+22%；涤纶；涤纶POY价差价差1100元元/吨，同比吨，同比+17%， 环比环比+12%；涤纶；涤纶POY综合价差综合价差1546元元/吨，同比吨

21、，同比-1%，环比，环比+15%。 图图 PX、PTA价差变化趋势价差变化趋势 资料来源：资料来源： Wind，海通证券研究所，海通证券研究所 15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图 涤纶涤纶POY综合价差变化趋势综合价差变化趋势 0 500 1000 1500 2000 PX-石脑油（美元石脑油（美元/吨）吨） PTA-0.655*PX（元元/吨）吨） 500 1000 1500 2000 2500 3000 涤纶涤纶POY-0.86*PTA-0.34*MEG（元元/吨）吨） 涤纶涤纶POY-0.86*0.655*PX-0.34*MEG（元（

22、元/吨）吨） PTA-涤纶产业链单吨净利润测算涤纶产业链单吨净利润测算 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 由于涤纶长丝综合价差扩大，产业链盈利有所提升。根据我们测算，由于涤纶长丝综合价差扩大，产业链盈利有所提升。根据我们测算，2020年年1月月 PX、PTA、涤纶、涤纶POY净利润分别为净利润分别为-322、13、150元元/吨，环比均有所扩大；涤纶吨，环比均有所扩大；涤纶 POY综合净利润为综合净利润为-19元元/吨，环比有所扩大。吨，环比有所扩大。 年份年份 PX PTA 涤纶涤纶POY POY综合利润综合利润 价格价格 （美元（美元/吨）吨）

23、单吨净利单吨净利 （元（元/吨）吨） 价格价格 （元（元/吨）吨） 单吨净利单吨净利 （元（元/吨）吨） 价格价格 （元（元/吨）吨） 单吨净利单吨净利 （元（元/吨）吨） 单吨净利单吨净利 （元（元/吨）吨） Jan-20 813 -322 4833 13 7159 150 -19 Dec-19 822 -416 4831 -56 6996 59 -224 Nov-19 791 -368 4780 16 6905 137 -56 Oct-19 796 -237 5015 125 7324 230 204 Sep-19 796 -32 5136 197 7774 435 586 Aug-19

24、794 140 5200 270 7731 478 789 Jul-19 851 190 6227 827 8331 310 1128 Jun-19 833 272 5734 549 7743 213 838 May-19 883 160 6108 645 7954 129 774 Apr-19 1008 602 6568 591 8965 474 1322 Mar-19 1088 1155 6561 208 8819 251 1081 Feb-19 1105 1415 6513 105 8482 78 965 Jan-19 1047 1326 6336 161 8275 32 917 资料来

25、源：资料来源： Wind，海通证券研究所，海通证券研究所 表表 PTA-涤纶产业链各产品单位净利润测算涤纶产业链各产品单位净利润测算 16 PTA-涤纶：关注下游需求变化涤纶：关注下游需求变化 下游需求回落。下游需求回落。2020年年1月长丝平均产销率为月长丝平均产销率为53%，环比下降，环比下降33个百分点；盛个百分点；盛 泽地区坯布平均库存为泽地区坯布平均库存为39天，环比上升天，环比上升1.3个百分点。个百分点。 17 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图 2015-2020年涤纶长丝平均产销率（年涤纶长丝平均产销率（%） 图图 2015-2

26、020年盛泽地区坯布库存（天）年盛泽地区坯布库存（天） 资料来源：资料来源：Wind，海通证券研究所，海通证券研究所 20 40 60 80 100 120 140 JAN FEB Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2001820192020 15 20 25 30 35 40 45 50 JAN FEB Mar Apr May JunJul Aug Sep Oct Nov Dec 2001820192020 主要化工产品价格价差变化（主要化工产品价格价差变化（1） 表：化工产品价格价差变化表：化工产品价

27、格价差变化 资料来源：资料来源：Wind，海通证券研究所，海通证券研究所 产品产品 单位单位 2019.12 2020.01 月度涨跌幅月度涨跌幅 产品产品 单位单位 2019.12 2020.01 月度涨跌幅月度涨跌幅 乙烯乙烯-石脑油石脑油 美元美元/吨吨 156 223 42.74% 甲乙酮甲乙酮-混合碳四混合碳四 元元/吨吨 4393 4238 -3.52% 丙烯丙烯-石脑油石脑油 美元美元/吨吨 181 264 45.39% 己二酸己二酸-苯苯 元元/吨吨 2689 3015 12.13% 丁二烯丁二烯-石脑油石脑油 美元美元/吨吨 307 340 10.87% 丙烯酸丙烯酸-0.7

28、*丙烯丙烯 元元/吨吨 2613 2542 -2.74% 苯苯-石脑油石脑油 美元美元/吨吨 115 150 30.94% 丙烯酸甲酯丙烯酸甲酯-0.87*丙烯酸丙烯酸 元元/吨吨 2572 2423 -5.78% 甲苯甲苯-石脑油石脑油 美元美元/吨吨 77 99 27.17% 丙烯酸丁酯丙烯酸丁酯-0.6*丙烯酸丙烯酸 元元/吨吨 4192 4030 -3.87% 二甲苯二甲苯-石脑油石脑油 美元美元/吨吨 221 238 7.69% 尿素尿素-1.5*无烟煤无烟煤 元元/吨吨 114 117 2.15% 丙烯丙烯-1.2丙烷丙烷 美元美元/吨吨 133 169 27.16% 甲醇甲醇-1

29、.5*无烟煤无烟煤 元元/吨吨 468 801 70.99% 丁二烯丁二烯-C4 元元/吨吨 4410 3891 -11.77% 聚丙烯聚丙烯-丙烯丙烯 元元/吨吨 3169 2601 -17.91% PTA-0.655*二甲苯二甲苯 元元/吨吨 425 518 21.88% 环氧乙烷环氧乙烷-0.73*乙烯乙烯 元元/吨吨 3724 3526 -5.32% 涤纶涤纶-0.86*PTA-0.34*MEG 元元/吨吨 978 1100 12.47% 环氧丙烷环氧丙烷-0.87*丙烷丙烷 元元/吨吨 5278 4550 -13.81% 天胶天胶-顺丁顺丁 元元/吨吨 -677 -457 -32.5

30、0% MTBE-0.36*甲醇甲醇-0.64*混合混合 碳四碳四 元元/吨吨 2149 1766 -17.80% 顺丁顺丁-丁二烯丁二烯 元元/吨吨 2069 2677 29.37% 顺酐顺酐-1.2*正丁烷正丁烷 元元/吨吨 1492 1413 -5.30% 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 18 表：化工表：化工产品价格产品价格价差变化价差变化 资料来源：卓创资讯、百川资讯，海通证券研究所资料来源：卓创资讯、百川资讯，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 19 主要化工产品价格价差变化（主要

31、化工产品价格价差变化（2） 产品价格产品价格 单位单位 2019.12 2020.01 月度涨跌幅月度涨跌幅 产品价差产品价差 单位单位 2019.12 2020.01 月度涨跌幅月度涨跌幅 32%离子离子膜烧碱膜烧碱 元元/吨吨 724 712 -1.67% 32%离子膜烧碱离子膜烧碱-原原 盐盐 元元/吨吨 473 472 -0.29% 轻质纯碱（华东地区）轻质纯碱（华东地区） 元元/吨吨 1501 1500 -0.05% 氨碱法价差氨碱法价差 元元/吨吨 1047 1051 0.35% PVC（华东电石法）（华东电石法） 元元/吨吨 7062 6709 -5.01% 电石法电石法PVC价

32、差价差 元元/吨吨 2581 2019 -21.76% 聚合聚合MDI（华东地区）（华东地区） 元元/吨吨 13097 13196 0.76% 聚合聚合MDI-苯胺、甲苯胺、甲 醇醇 元元/吨吨 7894 8018 1.58% 尿素（华鲁恒升（小尿素（华鲁恒升（小 颗粒）颗粒） 元元/吨吨 1693 1675 -1.08% 气流床尿素价差气流床尿素价差 元元/吨吨 911 886 -2.75% 磷酸一铵（中远英特磷酸一铵（中远英特 尔粉状尔粉状55%） 元元/吨吨 1900 1900 0.00% 磷酸一铵磷酸一铵-磷矿、硫磷矿、硫 磺、合成氨磺、合成氨 元元/吨吨 525 544 3.64%

33、草甘膦（浙江新安化草甘膦（浙江新安化 工）工） 元元/吨吨 23710 21063 -11.16% 草甘膦草甘膦-甘氨酸甘氨酸 元元/吨吨 9486 6894 -27.32% 分散染料分散染料 元元/千克千克 29 29 0.00% 活性染料价差活性染料价差 元元/吨吨 5900 5900 0.00% 活性染料活性染料 元元/千克千克 23 23 0.00% 20 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3. 投资机会分析投资机会分析 口罩、消毒水等产业链带动消费需求口罩、消毒水等产业链带动消费需求 民营炼化：项目逐步投产，释放效益；民营炼化：项目逐步投产

34、，释放效益； 新材料板块：国内半导体材料快速发展新材料板块：国内半导体材料快速发展； 第三节要点：第三节要点： 肺炎疫情带动口罩、消毒水等医护产品需求肺炎疫情带动口罩、消毒水等医护产品需求 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 自自2019年底新型冠状病毒肺炎疫情爆发以来，医用口罩、医用防护服、护目镜和眼罩年底新型冠状病毒肺炎疫情爆发以来，医用口罩、医用防护服、护目镜和眼罩 及消毒杀菌用品等市场需求呈现爆发式增长。由于春节员工放假、企业停工停产、原材料及消毒杀菌用品等市场需求呈现爆发式增长。由于春节员工放假、企业停工停产、原材料 供应不足等多重因素叠加影响，国内产能与突发疫情下的实际需求相比

35、还有不小的缺口。供应不足等多重因素叠加影响，国内产能与突发疫情下的实际需求相比还有不小的缺口。 口罩：口罩： 仍处于非常紧缺状态，市场需求呈现爆发式增长。根据仍处于非常紧缺状态，市场需求呈现爆发式增长。根据2月月2日工信部新闻发布会，目日工信部新闻发布会，目 前我国口罩生产复工率前我国口罩生产复工率60%左右，产能约左右，产能约2000万个万个/日，其中日，其中N95口罩产能约口罩产能约60万个万个/日。日。 口罩本身隔离效果和生产工艺直接相关。口罩生产原料主要是高熔指纤维聚丙烯，国口罩本身隔离效果和生产工艺直接相关。口罩生产原料主要是高熔指纤维聚丙烯，国 内产能比较充足，内产能比较充足，20

36、19年国内产量约年国内产量约90万吨，一吨可生产一次性外科口罩万吨，一吨可生产一次性外科口罩90-100万只，而万只，而 生产生产N95医用防护口罩只能是医用防护口罩只能是20到到25万只。万只。 21 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 消杀用品：消杀用品： 根据根据2月月2日工信部新闻发布会，从目前供给能力来讲是完全可以满足需求，但短时间日工信部新闻发布会，从目前供给能力来讲是完全可以满足需求，但短时间 内供应受开工率总体不高及包装运输的制约。内供应受开工率总体不高及包装运输的制约。 84消毒液：平均开工率仅消毒液：平均开工率仅60%，日产量，日产量1579吨，另有库存吨，另有库存19

37、08吨。吨。84消毒液的原料是次氯消毒液的原料是次氯 酸钠，按照一般含酸钠，按照一般含5-6%计算，日需求计算，日需求100吨。目前我国次氯酸钠日产能吨。目前我国次氯酸钠日产能1万吨左右，目前虽万吨左右，目前虽 然复产率不是特别高，产量也能接近然复产率不是特别高，产量也能接近5000吨，因此，吨，因此，84消毒液生产是有原料保障的。消毒液生产是有原料保障的。 手消液：供应充足，目前每天产量已经达到了手消液：供应充足，目前每天产量已经达到了140吨左右，库存还是有吨左右，库存还是有200余吨。余吨。 医用酒精：日产能医用酒精：日产能407吨，产量达到吨，产量达到200多吨，复产率多吨，复产率55

38、%，此外，乙醇生产企业可以做，此外，乙醇生产企业可以做 95%以上含量的酒精，日产量以上含量的酒精，日产量900吨，能够保证医用酒精原料供应。吨，能够保证医用酒精原料供应。 22 肺炎疫情带动口罩、消毒水等医护产品需求肺炎疫情带动口罩、消毒水等医护产品需求 聚丙烯：聚丙烯：口罩口罩带动消费需求带动消费需求 SARS期间医用级聚丙烯价格从期间医用级聚丙烯价格从2003年初的年初的7500元元/吨上涨至吨上涨至2003年年3月份高点月份高点 的的8800元元/吨，涨幅为吨，涨幅为17%。 资料来源：资料来源：Wind，海通证券研究所，海通证券研究所 图图 2003年医用级聚丙烯价格变化趋势（元年医

39、用级聚丙烯价格变化趋势（元/吨）吨） 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 23 7000 7200 7400 7600 7800 8000 8200 8400 8600 8800 9000 受影响相关标的梳理受影响相关标的梳理 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 24 产品分类产品分类 相关公司相关公司 备注备注 口罩及医用防护口罩及医用防护 上游原料上游原料 道恩股份道恩股份 口罩布聚丙烯熔喷专用料口罩布聚丙烯熔喷专用料 东华能源东华能源 医用无纺布专用料医用无纺布专用料Y381H 中间环节中间环节 泰达股份泰达股份 口罩过滤材料口罩过滤材料 美

40、达股份美达股份 抗菌纤维、凉感纤维广泛应用于医疗纺织品抗菌纤维、凉感纤维广泛应用于医疗纺织品 新疆天业新疆天业 糊树脂、特种树脂用于生产手套料、医疗器具等糊树脂、特种树脂用于生产手套料、医疗器具等 华峰氨纶华峰氨纶 口罩防护服用氨纶原材料口罩防护服用氨纶原材料 下游口罩下游口罩 再升科技、新纶科技、北化股份再升科技、新纶科技、北化股份 口罩口罩 消毒水消毒水 氯碱化工氯碱化工、三友化工三友化工、沈阳化工沈阳化工、巨化、巨化 股份、滨化股份、联创股份股份、滨化股份、联创股份 次氯酸钠次氯酸钠 金禾实业、鲁西化工金禾实业、鲁西化工 双氧水双氧水 西陇科学西陇科学 双氧水、乙醇、次氯酸钠、病毒检测试

41、剂双氧水、乙醇、次氯酸钠、病毒检测试剂 嘉化能源嘉化能源 次氯酸钠、对甲苯磺酰氯可用于替诺福韦药品次氯酸钠、对甲苯磺酰氯可用于替诺福韦药品 药物药物 博腾股份、雅本化学博腾股份、雅本化学 达芦那韦原料达芦那韦原料 永太科技永太科技 抗感染类、抗病毒类药物及中间体抗感染类、抗病毒类药物及中间体 资料来源：资料来源：Wind，深交所互动易，海通证券研究所，深交所互动易，海通证券研究所 民营炼化：项目逐步投产，释放效益民营炼化：项目逐步投产，释放效益 2019年年5月恒力炼化月恒力炼化2000万吨项目全面投产（除乙烯），万吨项目全面投产（除乙烯），1H19贡献净利润贡献净利润13.64亿亿 元。我们

42、预计恒逸文莱元。我们预计恒逸文莱800万吨、浙石化一期万吨、浙石化一期2000万吨项目有望从万吨项目有望从4Q19陆续贡献陆续贡献 业绩。业绩。 主要投资方主要投资方 项目规模项目规模 主要产品主要产品 投资额投资额 恒力炼化恒力炼化 恒力石化恒力石化 2000万吨万吨 450万吨万吨PX；150万吨乙烯万吨乙烯 783亿元亿元 浙石化浙石化 荣盛石化（荣盛石化（51%）；桐）；桐 昆股份（昆股份（20%） 4000万吨（其中一期万吨（其中一期2000万万 吨）吨） 一期一期400万吨万吨PX；140万吨乙烯万吨乙烯 两期共两期共1731亿元亿元 恒逸文莱炼化恒逸文莱炼化 恒逸石化（恒逸石化（

43、70%） 2200万吨（其中一期万吨（其中一期800万吨）万吨） 一期一期150万吨万吨PX 一期一期206亿元亿元 盛虹炼化盛虹炼化 东方盛虹东方盛虹 1600万吨万吨 280万吨万吨PX；110万吨乙烯万吨乙烯 677亿元亿元 资料来源：恒力石化、荣盛石化、桐昆股份、恒逸石化资料来源：恒力石化、荣盛石化、桐昆股份、恒逸石化2019半年报，东方盛虹半年报，东方盛虹关于优化调整盛虹炼化一体化项目部分建设关于优化调整盛虹炼化一体化项目部分建设 内容的公告内容的公告、浙石化环评报告书等，海通证券研究所、浙石化环评报告书等，海通证券研究所 表表 民营大炼化项目民营大炼化项目 请务必阅读正文之后的信息

44、披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 25 26 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 新材料板块：国内新材料板块：国内半导体材料快速发展半导体材料快速发展 全球半导体市场规模增速趋缓，国内半导体市场规模持续高速增长。根据前瞻产业研究院数全球半导体市场规模增速趋缓，国内半导体市场规模持续高速增长。根据前瞻产业研究院数 据，据，2018-2019年全球半导体市场增长放缓，年全球半导体市场增长放缓，2018年市场规模达到年市场规模达到4687.8亿美元，同比增长亿美元，同比增长 13.72%，相比，相比2017年年21.62%的大幅增长有所放

45、缓。预计的大幅增长有所放缓。预计2019年市场规模为年市场规模为4065.9亿美元，亿美元， 同比下降同比下降13.27%。国内市场依旧保持高速增长，。国内市场依旧保持高速增长，2018年市场规模达到年市场规模达到18951亿元，同比增长亿元，同比增长 12.40%，预计，预计2019年市场规模为年市场规模为21225亿元，同比增长亿元，同比增长12.10%。 图图 2012-2020年全球半导体行业市场销售额统计年全球半导体行业市场销售额统计 及增长情况预测及增长情况预测 资料来源：前瞻产业研究院，海通证券研究所资料来源：前瞻产业研究院，海通证券研究所 图图 2013-2019年中国半导体行

46、业市场销售额统计年中国半导体行业市场销售额统计 及增长情况预测及增长情况预测 0.00 5.00 10.00 15.00 0 5000 10000 15000 20000 25000 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019E 市场规模（亿元，左轴）市场规模（亿元，左轴） 增速（增速（%，右轴），右轴） -20.00 -10.00 0.00 10.00 20.00 30.00 0 1000 2000 3000 4000 5000 市场销售额（亿美元，左轴）市场销售额（亿美元，左轴） 增速（增速（%，右轴），右轴） 27 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅

47、读正文之后的信息披露和法律声明 电子特气在半导体制造过程中应用广泛电子特气在半导体制造过程中应用广泛 集成电路国产化替代推动国内电子特气市场规模保持稳定增长。根据中国产业信息集成电路国产化替代推动国内电子特气市场规模保持稳定增长。根据中国产业信息 网援引智研咨询数据，网援引智研咨询数据，2011年以来我国电子特气市场规模逐年快速增长，由年以来我国电子特气市场规模逐年快速增长，由2011 年的年的49.5亿元增长至亿元增长至2018年的年的132.8亿元，年均复合增速达到亿元，年均复合增速达到15.14%。 图图 2011-2018年我国电子特气行业市场规模情况年我国电子特气行业市场规模情况 资

48、料来源：中国产业信息网，智研咨询，海通证券研究所资料来源：中国产业信息网，智研咨询，海通证券研究所 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 0 20 40 60 80 100 120 140 2000172018 电子特气市场规模（亿元，左轴）电子特气市场规模（亿元，左轴） 电子特气市场规模同比（电子特气市场规模同比（%，右轴），右轴） 28 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 集成电路封测及集成电路封测及PCB行业实现稳定增长行业实现稳定增长 集成电路封测及集成电路封测及PCB行业实现稳定增长。根据智研咨询微信公众号援引中国半导体行业协会行业实现稳定增长。根据智研咨询微信公众号援引中国半导体行业协会 数据，数据，2018年全球集成电路封测行业市场规模达年全球集成电路封测行业市场规模达560亿美元，同比增长亿美元，同比增长5.07%。根据前瞻产。根据前瞻产 业研究院援引业研究院援引Pri