1、1 证券研究报告 作者： 行业评级： 上次评级： 行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 机械设备机械设备 强于大市 强于大市 2020年02月29日 分析师 邹润芳 SAC执业证书编号：S04 分析师 曾帅SAC执业证书编号：S06 联系人 朱晔 疫情下的非接触测量刚需，与时间和产能赛跑疫情下的非接触测量刚需，与时间和产能赛跑 行业深度研究 维持（评级） 摘要 2 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 代码代码名称名称2020-02-28评级评级2018A2019E2020E2021E2018A2019E2020E2021E 688

2、002.SH睿创微纳43.550.330.450.650.88131.9796.7867.0049.49 002414.SZ高德红外47.43买入0.470.73100.9164.97 300203.SZ聚光科技13.99买入1.662.188.436.42 300516.SZ久之洋29.52买入1.942.5615.2211.53 300161.SZ华中数控18.15买入0.450.5240.3334.90 300427.SZ红相股份18.45增持0.640.790.941.1328.8323.3519.6316.33 重点标的推荐重点标的推荐 股票股票股票股票收盘价收盘价投资投资EPS(元

3、元)P/E 红外成像技术，延伸人类观测能力的“第二只眼睛”，黑科技正在逐渐“白化”红外成像技术，延伸人类观测能力的“第二只眼睛”，黑科技正在逐渐“白化” 红外热像技术通过对物体对外辐射热量的检测，可以分析物体的温度分布图，在军用和民用领域应用广泛，全球每年市场规模接近200 亿美元。热像仪的工作原理为探测器捕捉热量信号、电信号转换、图像处理和输出等环节完成观测或测量功能。 继整机之后，核心芯片与探测器正在逐步实现国产化继整机之后，核心芯片与探测器正在逐步实现国产化 根据行业格局梳理，主流热像仪厂家在军工、电力、体温检测等多领域基本实现国产替代进口，并向工业领域不断拓展。占整机成本 最高的核心部

4、件焦平面探测器正在实现国产化。未来国产主机与核心部件的出海同样值得期待。 疫情紧急，体温检测单品将快速放量，本阶段产能弹性更重要，长期考验技术积累疫情紧急，体温检测单品将快速放量，本阶段产能弹性更重要，长期考验技术积累 本轮新冠肺炎疫情紧急推动，催生了从学校、医院等公共服务机构到商场、工业等商业机构的需求，我们预计未来三年每年需求将稳 定超过150亿元。快速增长的需求对企业产能要求较高，短期内主流企业的产品价格和毛利率有望快速提升，长期而言仍看好具有核心 技术的企业竞争力，尤其是具有核心部件研发生产能力的企业。 主要行业内公司：高德红外、睿创微纳、大立科技、久之洋、红相股份、聚光科技、华中数控

5、、金盾股份。 风险提示风险提示：订单快速增长带来的交付压力以及原材料环节涨价；民用领域同质化竞争或将带来高峰期后行业价格下跌；疫情快速过去，订单快速增长带来的交付压力以及原材料环节涨价；民用领域同质化竞争或将带来高峰期后行业价格下跌；疫情快速过去， 订单大量取消；宏观恶化，地方财政支出减少、全行业订单减少。订单大量取消；宏观恶化，地方财政支出减少、全行业订单减少。 资料来源：万得一致预期，天风证券研究所 rQpQmMmQtOrPnPnMpQvMsN7N8Q9PoMoOtRqQfQmMmPfQqQtR7NrRxPMYqNtPuOoOtQ 目录 1、红外热成像技术如何成为人类第二只眼睛？、红外热成

6、像技术如何成为人类第二只眼睛？ 2、急行军战“疫”：从小众到燃爆的民用市场、急行军战“疫”：从小众到燃爆的民用市场 3、起步即冲刺：比的是技术瓶颈还是产能瓶颈？、起步即冲刺：比的是技术瓶颈还是产能瓶颈？ 3 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 红外热成像技术如何成为人类第二只眼睛？红外热成像技术如何成为人类第二只眼睛？ 1 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 2 5 0 2 7 6 5 9 / 4 4 3 7 5 / 2 0 2 0 0 3 0 1 1 3 : 5 6 1 1 红外热成像技术，人类的第二只眼睛红外热成像技术，人类的第二只眼睛 5 一切高于绝对零度的物体均会对外辐射热

7、量、即对 外发射红外线(波长760nm1mm)，辐射能量的大 小由物体表面温度决定，该波长超出人眼观测范围。 基于此特性，红外热像仪红外热像仪可以将目标物体的温度分 布图像转换成视频图像的产品，实现肉眼能力意外 的观测或测量。转换过程主要分为三步： 1）红外探测器将红外辐射转变为微弱电信号； 2）后续电路将电信号进行放大； 3）图像处理软件将电信号转换为电子视频信号。 图1. 红外处于不可见长波，可以完成辅助视觉 图2. 红外信号处理专业性高，核心技术包括光学系统、探测器、图像处理算法等 资料来源：睿创微纳招股书、天风证券研究所 资料来源：睿创微纳招股书、天风证券研究所 1.1 1.1 红外成

8、像技术的应用场景覆盖军民多领域，源自军工民用化红外成像技术的应用场景覆盖军民多领域，源自军工民用化 6 应用领域应用领域功能功能/ /案例案例 预防维护 用于观测机械及电气设备的运作状态，将设备故障以温度图像的形式表现出来，根据 测得的温度与历史或标准数据的对比，可以在设备高温损毁前找到危险源，提前 进 行检修，从而提高设备生产能力、降低维修成本、缩短停工检修时间。 建筑检测用于检测节能、不良绝缘、电气故障、渗水、管道输送、虫蚀、霉菌等。 研发 通过观测热分布状况图像处理产品自热问题，已在微电子产品、手机、笔记本电脑、 电信设备、家用电器、汽车零件、飞机引擎等的研发过程中均有应用。 医疗检疫

9、通过观测受病体或病变组织的热分布及温度差异情况，在群体中区分病体或对病变组 织进行检查。医用热像技术从1957年探测乳腺癌发展到目前用于几十种疾病的诊 断， 已成为浅表肿瘤、血管疾病、皮肤病等方面比较有效的检查工具。在2003年的 SARS 疫情及之后的禽流感、甲型H1N1流感疫情防治中，红外热像仪的应用对及时发 现病 体、避免疫情蔓延起到了至关重要的作用。 视频监控 广泛应用于商场、银行、工厂及大型公共场所的安全防范，尤其是夜间防范。2008年 汶川大地震中，高德的红外热像仪被应用于唐家山堰塞湖的24小时视频安全监控。 警用执法 通过机载、手持等红外热像仪，警务等执法人员可以在夜间或隐蔽的条

10、件下成功实施 搜索、观察、追踪、定位以及提供即时情境。 搜索救援 在地震、火灾、交通事故、飞机事故、海难等各种事故用于消防等救援部门对现场遇 险及遇难人员的搜索救援。 边防和海防 巡护 在边防、海防巡护中用于遏制走私、偷渡活动。 交通夜视及 导航 在夜间或雨雾天气帮助识别行人、动物或者其他潜在的障碍物，对各类车辆驾驶人员 视觉增强有明显作用，也可为海洋船运导航提前发现冰山、暗礁等隐蔽危险。 应用领域应用领域功能功能/ /案例案例 地面武器 应用：坦克、装甲车等军用车辆的夜视。 功能：可同时将红外识别图像、激光测距、十字瞄准线和弹道计算机计 算数据等显示在观察屏幕，提高战场烟幕和夜间环境下的识别

11、能力。 实例：海湾战争多国部队均配有各类热像仪，仅美军第7团在地面战斗中 使用的坦克中，大部分配有热像仪作为夜视器材。 个人携带式 武器 应用：枪支，轻型反坦克武器系统，夜视头盔。 功能：兼具夜视、自主选择目标、多目标选择、瞄准点选择等多种功能。 实例：美军在伊拉克战争中平均每个士兵拥有1.7具红外热像仪产品。 飞行武器 应用：飞机和导弹武器。 功能特点：用于侦察、监视、导航，兼具昼夜作战能力和选择目标后的 自动跟踪功能。 实例：伊拉克战争中，美军的20多种固定翼飞机和直升机均装备了先进 前视红外目标导引(ATLIFR)。 海军舰艇 应用：夜间识别和射击指挥(雷达、激光、红外复合)两大系统。

12、功能：可自动搜索、捕获和跟踪目标，并向控制台中心计算机提供目标 方位和俯仰数据，从海面、岛屿和水平背景中将导弹识别出来。 实例：法国SMS搜索光电桅杆、美国的TISS热成像传感器系统、以色列 MSIS多传感器稳定组合系统、德国的MSP系统等舰载观测系统均配有先进 的舰载红外热成像产品。 资料来源：高德红外招股书、天风证券研究所资料来源：高德红外招股书、天风证券研究所 表1. 红外成像军用场景表2. 红外成像民用场景 红外成像技术红外成像技术先应用于军事领域，曾经在海湾战争中体现了强大的实战能力，而后逐渐应用于工业领域和民用领 域，电力、工业检测、医疗、安防、夜视、辅助驾驶/自动驾驶、机器人/无

13、人机巡检等领域应用案例较多。 1.2 1.2 全球军民市场合计将达全球军民市场合计将达200200亿美元，民用增速更高亿美元，民用增速更高 7 0 10 20 30 40 50 60 70 80 20142015E2016E2017E2018E2019E2020E2021E2022E2023E 资料来源：Maxtech International、北京欧立信咨询中心、天风证券研究所 图6. 2014-2023年全球民用红外市场规模及预测(亿美元) 0 20 40 60 80 100 120 20142015E2016E2017E2018E2019E2020E2021E2022E2023E 资料

14、来源：Maxtech International、北京欧立信咨询中心、天风证券研究所 图4. 2007年和2014年全球军用热像仪市场北美欧洲占据近70%份额 图5. 2014-2023年全球军用红外市场规模及预测(亿美元) 北美 欧洲 亚洲 环太平洋 中东 拉丁美洲 非洲 资料来源：Maxtech International、北京欧立信咨询中心、天风证券研究所 北美 欧洲 亚洲 环太平洋 中东 其他 2007年2014年 按照军用/民用和各地区市场分析市场规模，军用仍高 于民用，且北美和欧洲的需求仍是主流。 随着技术普及和成本降低，民用的增速也显然高于军 用，亚洲地区的占比也在快速提升，未来

15、民用市场和 亚洲地区的增速有望保持对其他领域/地区的领先优势。 其中，民用市场中体温监测有望在2020年新冠肺炎疫 情下在中国区出现明显增长；随着5G的普及，未来自 动驾驶/辅助驾驶领域的需求也将持续提升。 1.3 1.3 全球龙头欧美明显占优，中国企业逐渐崛起全球龙头欧美明显占优，中国企业逐渐崛起 8 表3. 全球民用红外领域FLIR遥遥领先，近十年中国企业崛起明显(金额维度) 2006 排名排名 厂商品牌厂商品牌 市占市占 率率 2008 排名排名 厂商品牌厂商品牌 市占市占 率率 2014 排名排名 厂商品牌厂商品牌 市占市占 率率 1FLIR35%1FLIR38%1FLIR40% 2L

16、-38%2DRS16%2Fluke (美国)5% 3Fluke7%3 BAE System IRIS 9%3SATIR(爱尔兰)4% 4Sofradir/Ulis4%4L-38%4Sofradir/Ulis4% 5MSA (美国)3%5Fluke4%5Guide 高德3% 6NEC SAN-EI3%6其他25%6Dali 大立3% 7ISG (英国)3%7Nippon Avionics (日本)3% 8Bullard (美国)3%8Opgal (以色列)2% 9Kollsman (美国)3%9L-32% 10Teledyne (美国)2%10Elbit (以色列)2% 11其他28%11其他3

17、1% 资料来源： Maxtech International、 MEMS咨询，天风证券研究所 表4. 2017年全球非制冷红外热像仪总销量130万套 2017排名排名厂商品牌厂商品牌市占率市占率 1FLIR (美国)66.2% 2Sofradir/Ulis (法国)13.3% 3Seek (美国)11.7% 4BAE (英国)2.0% 5DRS (美国)2.0% 6Dali 大立 (中国)1.6% 7L-3(美国)1.0% 8SCD (以色列)0.8% 9I3 0.4% 10NEC (日本)0.4% 11Guide 高德 (中国)0.2% 12GWIC北方广微 (中国)0.2% 资料来源： Y

18、ole，天风证券研究所 由于红外热成像技术属于典型的先军工、后民用的特点，因此在国防和科技投入较多的国家和地区发展较早，因 此全球排名靠前的企业主要是美国和欧洲企业。 近十年国产的崛起也比较明显，未来有望改变全球生态。 1.4 1.4 全球龙头全球龙头FLIRFLIR指引行业：亚洲增速较高，工商业市场尚未完全开发指引行业：亚洲增速较高，工商业市场尚未完全开发 9 -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 0 500 1000 1500 2000 20001620172018 2019Q3 美国欧洲欧美以外国家亚洲 中东和非洲加拿

19、大和拉美合计增速（右）亚洲增速（右) 图8. FLIR销售给政府和国防的产品占比逐年提升图9. FLIR亚洲地区收入中政府和国防采购占比高 图7. FLIR亚洲地区业务收入增长快速(百万美元) 资料来源：FLIR年报， Bloomberg，天风证券研究所资料来源：FLIR年报，Bloomberg，天风证券研究所 资料来源：FLIR年报， Bloomberg，天风证券研究所 分析2014年全球市占率一度高达40%的FLIR公司数据， 可以看出行业明显特征： 1）政府与国防采购比例接近40%； 2）全球市场中美国占比接近40%； 3）20162018年亚洲地区增速明显高于全球； 4）亚洲地区政府与

20、国防采购高于美国，工业部门采购 比例较低。 我们对未来需求做初步判断： 1）经此一“疫“，亚洲市场有望2020年及之后重回 高增长，尤其是中国市场的公共服务领域采购； 2）当前政府采购仍然是短期成长点，当这方面需求达 到稳态后，工商业部门潜力大。 1.6 1.6 红外热成像设备的全产业链逐步国产化红外热成像设备的全产业链逐步国产化 10 图10. 从芯片到整机，分工明确，从处处黑科技到不断“漂白” 资料来源：睿创微纳招股书及官网，天风证券研究所总结 序号序号产品产品/组件组件功能功能备注备注 1红外MEMS芯片采用MEMS加工的传感器、能感应红外辐射的芯片元件芯片设计与MEMS传感器代工分开，

21、国内整机厂开始自建产线 2焦平面探测器将入射的红外辐射信号转换成电压、电流信号输出核心部件 3机芯将探测器输出的电信号进行电子学放大、逻辑处理及图像处理软件电路板的产品大型整机厂家通常自制机芯 3.1红外镜头组件接收被测物体发射的红外辐射，并汇聚到焦平面探测器上外协专业的光学镜头加工、镀膜厂完成，组件装配通常自制 3.2红外探测器组件将热辐射型号变成电信号核心组件 3.3电子组件对电信号进行处理和传输核心组件 3.4软件 处理温度数据，转换成温度读数和图像，部分厂家选择与电子组件集成，部分厂家 在外置系统（如外置电脑）端处理 通常为集成商自主开发 3.5显示组件将电信号转变成可见光图像 4整机

22、集成机芯、红外镜头及显示设备的可直接使用的红外成像设备民用领域主要分为：手持式(Portable)、固定式(Mounted)。 5系统部分应用场景需要集成到其他设备(如安防设备)、或结合云/服务器等综合应用终端应用的集成商与整机厂可能是同一家，也可能是独立关系 表5. 通常红外热成像仪的系统/整机构成 资料来源：睿创微纳招股书，天风证券研究所总结 红外热像仪的产品结构较为复杂，从零部件到整机的制造工艺相对独立，均需要专业的制造厂家参与。 1.5 1.5 民用热成像仪：从主机到芯片，处处皆科技民用热成像仪：从主机到芯片，处处皆科技 11 红外成像技术红外成像技术自1999年电力行业标准颁布后进入

23、快速发展阶段，逐渐向医学/安防/工业等领域渗透。 序号序号日期日期相关法律法规相关法律法规部门部门内容内容 11999年8月 中华人民共和国电力行业标准带电设备红 外诊断技术应用导则(DL/T644-1999) 国家经济贸易委员会对红外成像仪在电力行业的应用作了规范。 22003年5月 红外人体表面温度快速筛检仪通用技术条件国家质量监督检验检疫总 局国家标准化管理委员会 红外人体表面温度快速筛检仪对人体表面温度超过某特定温度的人员进行识别的应 用进行规范。 32005年9月 中华人民共和国电力行业标准热力设备红 外检测导则(DL/T907-2004) 国家发改委对红外检测在火力发电及其他供热系

24、统的应用作了规范。 42005年9月 中华人民共和国国家标准-工业检测型红外 成像仪 国家质量监督检验检疫总 局国家标准化管理委员会 对工业检测型红外成像仪的相关技术指标作了相关规定。 52006年11月 红外成像法检测建筑外墙饰面层脱粘结缺陷 技术规程 中国工程建设标准化协会对红外成像仪在建筑行业的应用进行规范。 62010年9月 SF气体监督导则国家发改委对气体绝缘变电站的设计、制造、安装、投运的各项技术指标进行了规定。 72011年1月 带电设备紫外诊断技术应用导则国家能源局 对紫外成像仪检测带电设备的现场检测要求、试验方法、检测内容及周期、检测技 术、诊断方法、缺陷类型的确定及处理方法

25、和技术管理等要求进行了规定。 82011年3月 带电设备紫外诊断技术应用导则国家经济贸易委员会 对应用紫外成像仪检测电气设备电晕放电的范围、方法和异常放电的判断依据以及 技术管理要求等进行了规定。 资料来源：金盾股份并购浙江红相方案，天风证券研究所 表6. 热成像领域主要的国内标准覆盖了红外和紫外技术和多数产业领域(军标不对外公布，固不做统计) 12 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 急行军战“疫”：从小众到燃爆的民用市急行军战“疫”：从小众到燃爆的民用市 场场 2 13 红外热成像技术具有如下特点，在多领域均有大量应用： 1）非接触式、更安全，尤其疫情爆发期会减少人员接触； 2）可快速

26、检测/展示被测物表面的温度场信息； 3）制冷型成本较高、主要用于军工领域，非制冷型可以满足大多数民用的要求。 2.1 2.1 红外成像技术的应用场景覆盖众多民用领域红外成像技术的应用场景覆盖众多民用领域 图11. 红外热成像技术的民用应用案例 资料来源：大立科技官网、FILR官网，天风证券研究所总结 2.2 2.2 国内民用红外热成像技术每年规模接近国内民用红外热成像技术每年规模接近500500亿亿 国内红外热成像市场连续多年持续增长，在不考虑的“新 冠肺炎疫情”背景下，军用和民用规模预计分别为超300 亿和接近200亿元。 但在疫情影响下，医院、学校、机场、火车站、汽车站、 商业楼宇等公共场

27、所和大型工厂/工地日常面临大量的人 员流动，机器自动检测人体温度将成为重要选择。在人流 量较小的场所可以采用耳温枪/额温枪等设备人工检测， 但人流量大的场所应当使用自动识别设备提高效率和减少 接触。 另外，从全国各地区看，华东、华南、华中、华北等经济 规模较强地区的行业需求也较为明显。 14 应用领域应用领域应用领域规模应用领域规模单价单价 (万元万元/套套)规模估计规模估计(亿元亿元) 单兵单兵20万套240 装甲车辆装甲车辆 7500辆坦克+ 7700辆装甲战车+ 2475辆自行火炮 5088 舰船舰船约300艘100030 军机军机约300架20060 红外制导武器红外制导武器20000

28、枚2040 合计合计-318 应用领域应用领域潜在需求潜在需求单价单价(万元万元)估计规模估计规模(亿元亿元) 消防消防3万辆消防车，每车1台412 电力电力电力需求2.5万台820 工程建设工程建设建筑业单位10万家，每家1台220 制程控制制程控制 冶金、电子、食品等单位132万 家，10%的大企业，每家1台 10132 合计合计184 表7. 我国军用红外热像仪市场需求超过300亿元(理想预测)表8. 我国民用红外热像仪市场需求接近200亿元(理想预测) 资料来源：智研咨询，天风证券研究所 资料来源：智研咨询，天风证券研究所 华东 华南 华中 华北 西部 东北 图12. 2014年中国红

29、外热像仪各区域销售所占比率 资料来源：中国仪器仪表协会、天风证券研究所 2.3 2.3 国内市场供不应求，核心部件替代进口和估值提升空间较大国内市场供不应求，核心部件替代进口和估值提升空间较大 15 0 20 40 60 80 100 200142015E2016E2017E2018E2019E2020E 供给量需求量 0 3 6 9 12 15 200142015E2016E2017E2018E2019E2020E 进口量出口量 图15. 中国红外热像仪进出口数量及预测(万台) 资料来源：中国仪器仪表协会、天风证券研究所 图14. 中国红外热像仪供

30、给、需求量及预测(万台) 资料来源：中国仪器仪表协会、天风证券研究所 2019年国内红外热像仪的需求超过80万台/套，但当年 国内供给不足50万套，进口量超过10万台/套，由此可见 供给不能满足国内的需求。分析主要原因为核心零部件 的供给不足、依赖进口的芯片和探测器。 因此高德红外、大立科技等整机厂家开始往上游扩展， 而睿创微纳等核心部件供应商也取得了持续的高增长。 随着本轮疫情的持续，大量公共场所的体温监测将普及， 相应的上游机芯、探测器、机芯等核心部件/组件的需求 将持续提升，业绩有望迎来高增长。 0% 50% 100% 150% 200% 0 10,000 20,000 30,000 4

31、0,000 201620172018 整机收入探测器收入机芯收入 探测器YoY(右)机芯YoY(右) 资料来源：中国仪器仪表协会、天风证券研究所 图13. 睿纳微创的探测器和芯片业务近几年增长明显(万元) 2.4 2.4 体温检测，逐步建立全套产业链体温检测，逐步建立全套产业链 16 人体温度检测设备的主流参数与性能如下： 1）测量距离范围：高分别率型510米，中低分辨率0.55米； 2）检测波长范围：通常短波35m、长波814m，后者更多，因该波段在510米检测范围内的衰减较小； 3）人体测温范围：通常为2050C、敏感度0.5； 4）设备工况温度：通常040C(基础功能)、-20+60 (

32、增强功能) ； 5）噪声等效温差NETD：在被测物体特定温度下温度变化的探测器敏感度，通常60mk； 6）可选功能：定焦/变焦、人工/自动校温、防水、自动捕捉最高温、自动抓拍、自动报警等。 终端产品可以分为多种形式，包括安防监控式、支架固定式、安检门一体式、手持式、机/车载式等多种形式。 民用领域应用多年，大立科技和高德红外两强分别在2008年和2010年IPO，华中数控、广州飒特、北方广微、睿 创微纳、聚光科技、浙江红相、厦门红相股份、久之洋等众多公司参与，国内已培养出较成熟的产业链。 图16. 民用红外测温的集中设备应用形式 资料来源：高德&飒特&艾睿官网，天风证券研究所 2.5 2.5

33、似曾相识，事件驱动似曾相识，事件驱动ETCETC行业采购量飙升行业采购量飙升 17 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160% 0 5000 10000 15000 20000 25000 20019E ETC用户数同比（右） 图17. 事件/政策驱动带来行业需求激增在19年ETC领域出现过(万人) 资料来源：交通运输部、中商产业研究院、天风证券研究所 图18. 主流ETC产业链上公司对应主营业务增长明显(万元) 0 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 紫光国微 金溢科技 亿纬锂能 鹏辉能源 华

34、铭智能 万集科技 博通集成 20019Q3 资料来源：Wind、天风证券研究所 2019年6月交通运输部和国家发改委制定了加快推进高速公路电子不停车快捷收费应用服务实施方案，由此 拉开了ETC抢装浪潮： 1)渠道方面：鼓励银行业金融机构、非银行支付机构和互联网企业等服务机构紧密合作； 2)优惠：无差别基本优惠政策；鼓励社会资本参与，通过积分、打折、返利、红包等形式优惠通行； 3)应用场景拓展：2020年底基本实现机场、火车站、客运站、港口码头等大型交通场站停车场景ETC服务全覆盖； 推广ETC在居民小区、旅游景区等停车场景的应用。 由此我们看到2019下半年的行业需求激增

35、，相关上市公司的业绩也出现高速增长。 因此，本次体温检测的需求激增有望带动产业链整体快速增长。但不太一样的是，我国幅员辽阔、人口众多，大 量的学校/医院/机场/火车站/城市轨交站/汽车站等场所需要配置设备，有望从人口密集的城市往人口密度较小的 城市推进。 2.6 2.6 回顾历史，参考回顾历史，参考SARSSARS或将持续数月或将持续数月 18 图20. 全国每日新增确诊病例(截止2月26日)(人) 资料来源：丁香医生公众号、天风证券研究所 图21. 全国每日存量确诊病例(截止2月26日)(人) 资料来源：丁香医生公众号、天风证券研究所 图19. 2003年SARS累积影响超过4个月(人) 资

36、料来源：卫生部，Wind，天风证券研究所 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 03SARS累计确诊人数参考2003年SARS持续的时间，我们预计本次疫情在近 期累积新增/疑似患病人数将全面好转，但实际上疫情 全面过去仍将持续数月。 随着近期多个城市公布复课时间均推迟到三月份之后， 相应的校园体温监控设备安装的周期有望持续到下半年 （期间用额温/耳闻测量仪器检测），紧迫性适当放松， 但学校安装比例有望提高。 2.7 2.7 额温额温/ /耳温简易检测设备可以临时使用，但自动检测设备不可或缺耳温简易检测设备可以临时使用，但自动检测设备不可或缺 在全面

37、安装到位前，或许可以采用额温、耳温检测设备 替代，且价格并不高。 但鉴于本轮疫情导致了多地交通堵塞，许多务工人员短 期内返城困难、即使返回工作地后还需要隔离约14天， 由此带来的劳动力短缺问题。另一方面劳动力的上涨也 会要求尽量多的劳动交给机器完成，因此对人流量大的 场所更需要自动化检测/识别设备完成工作。 需要注意的是，手动检测的采用会出现大量的人与人近 距离接触，再传染病高发期应尽量减少近距离接触。 19 表10. 主流电商平台销量靠前的额温检测设备(价格单位：元) 资料来源：天猫，京东，天风证券研究所 京东品牌型号价格天猫品牌型号价格 平安好医生AET-R1D1298BeurerFT65

38、额耳双用299 秒秒测MMC-T201-1208冰匠IT-122298 呦呦RIT-P02-W199999T80/T81368 CooKssAOJ-20B158美之氧AET-R1D1299 爱芮儿(耳/额温两用)578comperIR-FT399 长坤CK-T1503108孕橙DT-8836198 怀生堂MDI-90198海氏海诺IFR800398 comperIR-FT459领雾HS-9802D508 欧勒DM-1TM01238倍可悦DT-8861379 Tech-MedF03BB628福契AET-R301258 京东品牌型号价格天猫品牌型号价格 鱼跃YHT101199鱼跃YHT101199

39、 多蒙特0870396BEURERFT65299 BraunIRT6520358冰匠IT-122298 爱芮儿(耳/额温两用)578美之氧AET-R1D1299 欧姆MC-681267海氏海诺IFR800398 CooKss20F199BraunIRT6520408 康贝89620326凡米FL-BFM001249 贝亲C30379贝亲698 西铁城CTD505398爱奥乐E122239 MOBI279福曼医AET-R1C1299 表11. 主流电商平台销量靠前的耳温检测设备(价格单位：元) 资料来源：天猫，京东，天风证券研究所 图22. 城镇非私营单位就业人员平均工资逐年提高(元/年) 资料

40、来源：各公司公告，Wind，天风证券研究所 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 非私营制造业非私营建筑业 交通运输、仓储和邮政业房地产业 2.8 2.8 疫情驱动，未来疫情驱动，未来3 3年有望维持年有望维持150150亿以上规模亿以上规模 工信部新闻发布会，截止2月2日收到各地各方面对红外体温检测仪的需求约为2万台、手持式约30余万台，同时 预测整个全自动红外热成像

41、体温检测仪需求约为6万台，手持式约55万台。重点应用场所包括：地铁、汽车站、 火车站、机场、医院、学校、大型写字楼、工厂等应该重点监控的人流密集区域。 根据上述应用场景测算，学校需求超300亿、是最大的需求来源，医院/机场/车站/城市轨交站等公共服务场所合 计需求300亿、为第二大需求来源，工商业需求合计超过150亿为第三大需求来源。假设需求3年内普及、并有一 定增长，则20202023年大致需求为150200亿、200250亿、250300亿。 随着疫情缓解这一过程可能放缓，即使远期供给过剩可能会带来价格下降，长期我们看好需求超150亿/年。 20 表9. 国内公共服务机构和工商业热成像仪市

42、场需求测算 资料来源：国家统计局、教育部、卫计委、民航总局、Wind，天风证券研究所总结测算 备注：“测算1”为假设75%采购低端产品（即5万元单价）和25%采购高端产品（即15万元单价），“测算2”为各采购50%。 单位数量配置数量假设(台,套)市场需求min(台,套)市场需求max(台,套)单价min (万元/套)市场规模测算1(万元)市场规模测算2(万元) 重点医院（家）12,159 14,840 32,361.0 111,300.0 148,400.0 其中三级2,681 25 5,362 13,405.0 515 40,215.0 53,620.0 二级医院9,478 12 9,47

43、8 18,956.0 515 71,085.0 94,780.0 学校（所）6,010 469,170 968,542 3,518,775 4,691,700 其中大学2,688 2050 53,760 134,400 515403,200 537,600 中专学校3,322 25 6,644 16,610 51549,830 66,440 中小学408,766 12 408,766 817,532 5153,065,745 4,087,660 机场（个）235 1020 2,350 4,700.0 51517,625.0 23,500.0 汽车站（个）2,964 12 3,843 9,315

44、 51528,823 38,430 城市轨交站（个）3,412 510 17,060 34,120 515127,950 170,600 商业（万平方米）199,910.6 15套/万平米199,910 999,553.0 5151,499,329.5 1,999,106.0 规上工业企业（户）376,803 15 376,803 1,884,015 5152,826,023 3,768,030 合计1,083,977 1,083,977 3,932,606 3,932,606 8,129,824 8,129,824 10,839,766 10,839,766 2.9 2.9 全球疫情不容乐观

45、，跨国交叉传播或将导致全球疫情不容乐观，跨国交叉传播或将导致 21 图24. 2月20日之后全球确诊感染人数激增，日韩意伊等国形势严峻(人) 资料来源： Wind统计，天风证券研究所资料来源：Wind统计，天风证券研究所 若未来出现全球性或地区性的大范围病毒传播，则有 可能影响全球的采购需求，坚定国内公共服务机构配 置相应检测设备的决定。 另一方面，有可能带动海外公共服务单位（医院、学 校等）的机器配置热潮。因此，也应当关注中国设备 的出口，对未来全球格局的影响将十分深远。 图25. 韩2月20日之后确诊感染人数激增，形势严峻(人) 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0 5,

46、000 10,000 15,000 20,000 2000172018 睿创微纳出口高德红外出口大立科技出口 睿创出口占比高德出口占比大立出口占比 图23. 2003年SARS累积影响超过4个月(人) 资料来源：各公司公告，Wind，天风证券研究所 0 100 200 300 400 500 600 700 1/20 1/22 1/24 1/26 1/28 1/30 2/1 2/3 2/5 2/7 2/9 2/11 2/13 2/15 2/17 2/19 2/21 2/23 2/25 2/27 新加坡泰国马来西亚美国 意大利伊朗法国 0 500 1,

47、000 1,500 2,000 2,500 01/20 01/22 01/24 01/26 01/28 01/30 02/01 02/03 02/05 02/07 02/09 02/11 02/13 02/15 02/17 02/19 02/21 02/23 02/25 02/27 日本韩国钻石公主号日本除钻石公主号以外人数 22 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 起步即冲刺：比的是技术瓶颈还是产能瓶起步即冲刺：比的是技术瓶颈还是产能瓶 颈？颈？ 3 3.1 3.1 产品属性与产业链分工决定了国产行业的相互渗透、合作大于竞争产品属性与产业链分工决定了国产行业的相互渗透、合作大于竞争 红外

48、热像仪的产品结构较为复杂，从零部件到整机的制造工艺相对独立，均需要专业的制造厂家参与。 目前国内红外成像领域的产业链分工覆盖了从芯片、探测器组件到机芯、整机、甚至系统全面实现了国产化。其 中，整机和系统厂家较多、竞争充分，光学系统、探测器及芯片等领域对进口依赖较大。随着国产半导体技术的 进步，芯片和探测器组件国产化率逐步提高。 在系统集成应用环节，通常包括多种形式：1）手持式；2）独立固定式；3）与其他系统集成，如安检门、无人 机等，这些系统集成商将成为机芯/整机厂家的重要客户或渠道，往往需要相互配合才能完成联合销售。 在探测器环节，阵列规模分类通常为：384288、640512、102476

49、8、12801024，另一影响探测器的 指标为像元尺寸，目前国内主流应用及可实现的包括12/14/17/20/25/35m，未来将普及6/8/10m。探测器 的热敏感度指标NETD（噪声等效温差）通常小于60mk。 23 公司名称公司名称成立时间成立时间技术路线技术路线 大立科技大立科技成立于1984年，2006年开始做红外探测芯片非晶硅 高德红外高德红外成立于1999年，2009年开始做红外探测芯片非晶硅、氧化钒 北方广微北方广微成立于2006年7月氧化钒 睿创微纳睿创微纳成立于2009年12月氧化钒 上海巨哥上海巨哥成立于2008年4月非晶硅 上海丽恒光上海丽恒光成立于2010年8月非晶硅 中航微电子中航微电子成立于2007年4月，2013年开始做红外探测芯片非晶硅 表：中国红外焦平面探测器主要厂商 资料来源：各家公司官网及公告，天风证券研究所 焦平面探测器作为核心部件，核心技术已经取 得突破的包括：材料、MEMS传感器设计与 封装、热敏薄膜制造工艺、读出电路设计、图 像解析软件等多方面。其中目前主流的热感材 料正从非晶硅发展为氧化钒，国产探测器厂家 已经能够全面掌握各领域技术。 3.2 3.2 红外热成像设备