1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/机械工业 证券研究报告 行业季报行业季报 2020 年 05 月 06 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市优于大市 维维持持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo -7.51% -3.22% 1.07% 5.37% 9.66% 13.95% 2019/52019/82019/112020/2 机械工业海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 新能源车周报： 特斯拉 2020Q1 继续实 现盈利2020.05.05 19 年新能源汽车收

2、入增，归母净利润 降2020.05.03 关注业绩稳健，估值匹配性较好的标 的2020.04.28 Table_AuthorInfo 分析师:佘炜超 Tel:(021)23219816 Email: 证书:S0850517010001 分析师:周丹 Tel:(021)23219816 Email: 证书:S0850518080003 分析师:杨震 Tel:(021)23154124 Email: 证书:S0850517070009 联系人:吉晟 Tel:(021)23154653 Email: 疫情冲击下行业韧性仍然较强，建议关注疫情冲击下行业韧性仍然较强，建议关注 龙头公司龙头公司 Tabl

3、e_Summary 投资要点：投资要点： 2019 及及 2020Q1 机械行业总结：机械行业总结： 我们在27个机械子行业中选择了321个上市时间较长的主流上市公司作为样本 组，根据我们的统计样本，以中位数为度量，总体来说，2019 年机械行业收入 及归母净利润增速分别为 6%、3%。2019 全行业毛利率 29%(+0.5pct)，资产周 转率 46%（+0.9pct） 。 （1）从收入增速上看）从收入增速上看，半导体设备、油气装备与服务、 光伏设备、工程机械、仪器仪表 5 个子行业同比增长最快； （2）从归母净利润从归母净利润 上看，上看，核电设备、工程机械、轨交设备、环保节能设备、其他

4、设备 5 个子行业 同比增长最快； （3）从毛利率上看从毛利率上看，其他新能源设备、轨交设备、温控设备、 磨具磨料、煤机 5 个子行业毛利率提升最大； （4）从资产周转率上看从资产周转率上看，油气装 备与服务、天然气设备、工程机械、轨交设备、其他新能源设备 5 个子行业提 升最大。 2020Q1 机械行业收入及归母净利润同比增速分别为-18%、-27%。20Q1 全行 业毛利率 26%（环比-0.9pct） ，资产周转率 8%(环比-6.3pct)。 （1）从收入增速）从收入增速 上看上看，磨具磨料、半导体设备、光伏设备、重型机械子行业同比增长最快； （2） 从归母净利润上看从归母净利润上看，

5、磨具磨料、其他新能源设备、农机、模具、3C 设备 5 个子 行业同比增长最快； （3）从毛利率上看从毛利率上看，磨具磨料、3C 设备、光伏设备、机床 设备、半导体设备 5 个子行业提升最高； （4）从资产周转率上看从资产周转率上看，核电设备、 3C 设备、其他新能源设备、天然气设备、模具 5 个子行业下降最少。 从估值上看，行业估值保持稳定。从估值上看，行业估值保持稳定。根据 2020 年 4 月 30 日证监会行业最新滚动 市盈率数据，制造业的滚动市盈率水平为 27.03 倍，在各行业中处于中游位臵； 从证监会行业分类机械相关细分行业来看，电气机械及器材制造业的滚动市盈 率在相关子行业中最低

6、，为 22.44 倍，专用设备制造业、其他制造业、铁路、 船舶、航空航天和其它运输设备制造业滚动市盈率在子行业中最高，分别达到 了 35.71、35.30、30.82 倍。 我们按照设备下游周期属性将团队我们按照设备下游周期属性将团队跟踪的多个子行业划分为：终端投资（工程跟踪的多个子行业划分为：终端投资（工程 机械、轨交装备） 、机械、轨交装备） 、能源相关（光伏、锂电、油服） 、制造相关（激光、注塑机、能源相关（光伏、锂电、油服） 、制造相关（激光、注塑机、 自动化设备、炼化设备） 、自动化设备、炼化设备） 、3C 设备、其他设备（设备、其他设备（液压件、高空作业平台、缝纫液压件、高空作业平

7、台、缝纫 机械、木工机械及出口型公司机械、木工机械及出口型公司） ，对公司情况进行分析，对公司情况进行分析。 合规提示：合规提示：海通创新证券子公司持有【688003 天准科技】总股本 1%以上限售 股，特此披露。 风险提示。风险提示。固定资产投资下行、炼化厂建设不及预期、资金面收紧、竞争格局 恶化、原材料价格上涨、新能源汽车补贴退坡、制造业投资下行、油价下跌。 行业研究机械工业行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目目 录录 1. 机械行业 2019-2020Q1 总结 . 8 1.1 2019 机械行业主要财务指标回顾 . 9 1.2 2020Q1 机械行业主要财务指标回顾 .

8、 9 1.3 2020Q1 机械行业估值情况. 10 2. 终端投资相关：工程机械、轨交 . 11 2.1 工程机械：19 年保持快速增长，受疫情影响 Q1 业绩下降，开工率及景气度快 速修复 . 11 2.1.1 财务指标回顾 . 12 2.1.2 板块经营回顾 . 12 2.1.3 板块总结与展望 . 13 2.2 轨交装备：19 年整体增长平稳，Q1 受疫情影响略有下降 . 13 2.2.1 随着产业链景气提升，业绩有望持续改善 . 13 2.2.2 轨交板块内公司股价表现分化明显 . 15 3. 能源相关：光伏设备、锂电设备、油服. 15 3.1 光伏设备：20Q1 毛利率企稳，看好全

9、年扩产 . 15 3.1.1 板块指标回顾 . 16 3.1.2 板块经营回顾 . 16 3.1.3 板块总结与展望 . 17 3.2 锂电设备：3 月装机量环比回升，电动化趋势不可逆 . 17 3.2.1 板块指标回顾 . 17 3.2.2 板块经营回顾 . 18 3.2.3 板块总结与展望 . 19 3.3 油服板块：19 年行业景气旺盛，疫情及油价下行影响 Q1 业绩 . 19 3.3.1 财务指标回顾 . 19 3.3.2 板块经营回顾 . 20 3.3.3 板块总结与展望 . 20 4. 制造业相关：激光、注塑机、自动化设备、炼化设备 . 21 4.1 激光器和激光设备：疫情影响 2

10、0Q1 业绩，积压的需求有望快速爆发 . 21 4.1.1 板块指标回顾 . 21 4.1.2 板块经营回顾 . 22 qRqPnNmQtOpRpNmNvNrQsR9PaOaQsQrRpNnNlOqQmRjMoOrO8OqQuNxNmMqNwMnOsR 行业研究机械工业行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 4.1.3 板块总结与展望 . 22 4.2 注塑机械：19 年行业保持平稳，20Q1 受疫情影响短期承压 . 23 4.2.1 财务指标回顾 . 23 4.2.2 板块总结 . 24 4.3 自动化设备：20Q1 归母净利润快速提升，疫情加速自动化改造需求 . 24 4.3.1

11、 板块指标回顾 . 25 4.3.2 板块经营回顾 . 25 4.3.3 板块总结与展望 . 26 4.4 炼化设备：产品价格地位企稳，大炼化项目建设进度有望加快 . 26 4.4.1 板块指标回顾 . 26 4.4.2 板块经营回顾 . 27 4.4.3 板块总结与展望 . 28 5. 3C 设备：疫情影响终端消费和设备投资，5G 机会有望逐步体现 . 28 5.1 板块指标回顾 . 28 5.2 板块经营回顾 . 29 5.3 板块总结与展望 . 29 6. 其他设备：2019 年 Q4 业绩增速普遍加快，2020 年 Q1 受疫情影响增速基本都在下 滑 30 6.1 2020Q1 受疫情

12、影响，业绩增速短期基本都在下滑 . 30 6.2 股价上 2020Q1 出口型企业表现较弱 . 31 行业研究机械工业行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 图目录图目录 图 1 上证所、深交所平均市盈率（倍） . 11 图 2 申万机械相关指数市盈率（倍） . 11 图 3 证监会大行业分类最新滚动市盈率（倍） （2020/4/30） . 11 图 4 证监会机械相关细分子行业最新滚动市盈率（倍） （2020/4/30） . 11 图 5 工程机械板块毛利率（中位数）情况 . 12 图 6 工程机械板块净利率（中位数）情况 . 12 图 7 工程机械板块应收账款周转率（中位数，次）

13、情况 . 12 图 8 工程机械板块经营性现金流（中位数）情况（亿元） . 12 图 9 挖掘机销量（辆）. 13 图 10 挖掘机销量单月同比 . 13 图 11 开工小时数（小时） . 13 图 12 庞源塔吊利用率 . 13 图 13 中国中车收入利润情况 . 14 图 14 中国中车盈利情况. 14 图 15 轨交板块上市公司股价表现差异较大（2019.1.1-2020.4.30） . 15 图 16 光伏设备板块毛利率（中位数）变化 . 16 图 17 光伏设备板块净利率（中位数）变化 . 16 图 18 光伏设备应收账款周转率（中位数）变化（年化，次） . 16 图 19 光伏设备

14、经营性现金流/收入（中位数）变化 . 16 图 20 光伏电池当月产量. 17 图 21 光伏组件当月出口量 . 17 图 22 锂电设备板块毛利率（中位数）变化 . 18 图 23 锂电设备板块净利率（中位数）变化 . 18 图 24 锂电设备应收账款周转率（中位数）变化（年化，次） . 18 图 25 锂电设备经营性现金流/收入（中位数）变化 . 18 图 26 新能源汽车当月销量 . 18 图 27 动力电池当月装机量 . 18 图 28 油服板块毛利率中位数 . 20 图 29 油服板块归母净利率中位数 . 20 图 30 油服板块应收账款周转率（次）中位数（年化） . 20 行业研究

15、机械工业行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5 图 31 油服板块现金流量比率中位数 . 20 图 32 美国钻机数量 . 20 图 33 国内能源依赖度 . 21 图 34 国内油气公司勘探生产开发资本开支（亿元） . 21 图 35 激光板块毛利率（中位数）变化 . 22 图 36 激光器和激光设备板块净利率（中位数）变化 . 22 图 37 激光板块应收账款周转率（中位数）变化（年化，次） . 22 图 38 激光板块经营性现金流/收入（中位数）变化 . 22 图 39 我国激光设备销售收入 . 22 图 40 2020Q1 锐科激光毛利率触底 . 22 图 41 注塑机械板块

16、毛利率（中位数）情况 . 23 图 42 注塑机械板块净利率（中位数）情况 . 23 图 43 注塑机械板块应收账款周转率（中位数，次）情况 . 24 图 44 注塑机械板块经营性现金流（中位数）情况（亿元） . 24 图 45 2018 年伊之密下游分布 . 24 图 46 2019 年伊之密下游分布 . 24 图 47 自动化设备板块毛利率（中位数）变化 . 25 图 48 自动化设备板块净利率（中位数）变化 . 25 图 49 自动化设备应收账款周转率（中位数）变化（年化，次） . 25 图 50 自动化设备经营性现金流/收入（中位数）变化 . 25 图 51 工业机器人当月产量 . 2

17、6 图 52 工业机器人累计产量 . 26 图 53 炼化设备板块毛利率（中位数）变化 . 27 图 54 炼化设备板块净利率（中位数）变化 . 27 图 55 炼化设备应收账款周转率（中位数）变化（年化，次） . 27 图 56 炼化设备经营性现金流/收入（中位数）变化 . 27 图 57 英国布伦特原油现货价 . 27 图 58 国内 PTA 现货价 . 27 图 59 3C 设备板块毛利率（中位数）变化 . 29 图 60 3C 设备板块净利率（中位数）变化 . 29 图 61 3C 设备应收账款周转率（中位数）变化（年化，次） . 29 图 62 3C 设备经营性现金流/收入（中位数）

18、变化 . 29 图 63 智能手机当月出货量 . 29 行业研究机械工业行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 6 图 64 电子信息产业固定资产投资完成额 . 29 行业研究机械工业行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 7 表目录表目录 表 1 机械行业分析样本明细（27 个子行业 321 家上市公司） . 8 表 2 2019 机械行业子行业主要财务指标一览（中位数口径） . 9 表 3 2020Q1 机械行业子行业主要财务指标一览（中位数口径） . 10 表 4 工程机械公司业绩表现 . 12 表 5 轨交装备公司 2019/20Q1 业绩表现 . 14 表 6 中国中车

19、2019 年不同业务收入占比及增速 . 14 表 7 光伏设备公司 2019 年报、2020 一季报业绩表现 . 15 表 8 锂电设备公司 2019 年报、2020 一季报业绩表现 . 17 表 9 油服板块公司业绩表现（中位数口径） . 19 表 10 激光器和激光设备公司 2019 年报、2020 一季报业绩表现 . 21 表 11 注塑机械公司业绩表现 . 23 表 12 自动化设备公司 2019 年报、2020 一季报业绩表现 . 25 表 13 炼化设备公司 2019 年报、2020 一季报业绩表现 . 26 表 14 3C 设备公司 2019 年报、2020 一季报业绩表现 .

20、28 行业研究机械工业行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 8 1. 机械行业机械行业 2019-2020Q1 总结总结 我们在 27 个机械子行业中选择了 321 个上市时间较长的上市公司的财务数据进行 分析。子行业包括重型机械、油气装备与服务、印刷包装机械、仪器仪表、物流自动化、 温控设备、天然气设备、智能装备、其他新能源设备、其他设备、农机、磨具磨料、模 具、煤机、锂电设备、基础件、机床设备、环保节能设备、核电设备、轨交设备、光伏 设备、工程机械、缝纫机械、电梯设备、船舶港口机械、半导体设备、3C 设备等。 表表 1 机械行业分析样本明细（机械行业分析样本明细（27 个子行个子行

21、业业 321 家上市公司）家上市公司） 子行业子行业 公司数公司数 （个）（个） 上市公司名称上市公司名称 重型机械 13 兰石重装、中信重工、鞍重股份、杭锅股份、天桥起重、杭氧股份、中原特钢、中国一重、川润股份、海陆重工、 大连重工、太原重工、陕鼓动力 油气装备与服务 18 中曼石油、如通股份、深冷股份、道森股份、中泰股份、安控科技、吉艾科技、ST 蓝科、天沃科技、惠博普、 通源石油、恒泰艾普、山东墨龙、海默科技、杰瑞股份、神开股份、海油工程、石化机械 印刷包装机械 10 华立股份、爱司凯、中亚股份、新美星、永创智能、普丽盛、汇金股份、长荣股份、达意隆、京城股份 仪器仪表 12 海川智能、三晖电气、威星智能、安车检测、三德科技、先锋电子、南华仪器、苏试试验、川仪股份、金卡智能、 新天科技、三川智慧 物流自动化 8 今天国际、东杰智能、音飞储存、五洋停车、诺力股份、永利股份、山东威达、天华院 温控设备 13 佳力图、百达精工、海鸥股份、英维克、宏盛股份、四方科技、高澜股份、雪人股份、开山股份、依米康、汉钟 精机、冰轮环境、大冷股份 天然气设备 4 大元泵业、厚普股份、派思股份、富瑞特装 智能装备 31