1、 http:/ 全球疫情发酵影响海外科技，新基建拉动国内科技内需 计算机行业 2020 年 03 月 08 日 程 远 行业分析师 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1号楼6层研究开发中心邮编：100031信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 海海外疫情发酵影响科技巨头，新基建拉动国内科技内需外疫情发酵影响科技巨头，新基建拉动国内科技内需 2020 年 03 月 08 日 海外疫情升级，把握国产化软硬件内需海外疫情升级，把握国产化软硬件内需。近日，新冠疫情在全球范围内持续蔓延，对海外科技公司研发推进和商

2、务造成一定影响。国内科技产业链较完整，5G、云计算、信息安全等新需求将提升国内科技需求，国产软硬件产品从能用向好用、管用发展，为国产化进程带来了新变量。 中央政策加码科技新基建建设中央政策加码科技新基建建设。3 月 4 日中央政治局常务委员会议强调加快 5G 网络、大数据中心、工业互联网和人工智能等新型基础设施建设进度。 同时提及复工复产与扩大内需结合， 注重调动民间投资积极性。 同时 5G 基站建设、 特高压、城际高铁和城市轨交，新能源充电桩、大数据中心、人工智能和工业互联网是新基建核心内容。 5G 建设加速建设加速开启，利好开启，利好网络设备商、网络设备商、IDC、服务器、网络可视化及工业

3、互联网、服务器、网络可视化及工业互联网。2020 年中移动数据中心交换机（新建）集采加速，5G 基站的大规模招标加速启动，IDC、通用服务器有望加速应用到边缘计算应用，网络流量的爆发，带来信息安全和流量分析等增量需求，网络可视化产品市场空间有望进一步打开，5G 发展为工业互联网的推进持续赋能，随着5G 技术带来的低延时时代，工业互联网、自动化和工业软件定义有了好的发展基础。 投资评级：投资评级： 看好。国内软硬件产业链完整推进国产化进程，IDC、服务器、网络可视化、工业互联网受益于 5G。 风险因素：风险因素： 1.全球疫情发酵影响经济体经济下滑，国际贸易环境进一步紧张。2. 国产化政策支持的

4、变化。3.5G 推进不及预期。 证券研究报告 行业研究专题研究 计算机行业 程程 远远 行业分析师行业分析师 执业编号：S02 联系电话： （010）83326755 邮 箱： 本期内容提要本期内容提要 mNsNoOqMsPsMtRrQpQyRsR8O9R6MnPrRtRmMjMmMsRlOrQrR7NqRmMMYpPtPNZoPyQ 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 目 录 行业概况 .1 海外疫情升级，冲击全球科技行业。. 1 全球疫情发酵中，把握国产化软硬件内需。 . 1 网信办加强网络信息审核力度，维护网络良好生态。. 2 Intel 推出 5G基

5、站芯片，20 年陆续有新芯片推出。 . 3 持续看好云计算 5G 产业链IDC，服务器，网络可视化，工业互联网 .3 5G 提升 IDC 和服务器需求，加速边缘计算应用。 . 5 大数据基础设施网络可视化，市场随流量爆发。 . 5 5G 推动工业互联网的几个关键变量到来。 . 8 行业评级 .8 风险因素 .8 重点公司 .9 表 目 录 表 1：新冠肺炎对海外科技公司的影响 . 2 图 目 录 图 1：海外新冠肺炎确诊人数持续攀升（截至 3 月 8 日上午） . 1 图 2：科技新基建国产化产业布局 . 4 图 3：2018 年全球服务器出货量占比 . 5 图 4：2019 年前三季度全球服

6、务器出货量占比 . 5 图 5：网络可视化产业链与主要参与者 . 6 图 6：网络可视化下游客户分布. 7 图 7：大数据产业流程图 . 7 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 行业概况 海外疫情升级，冲击全球科技行业。 近日，国内新冠疫情新增病例人数得到有效控制，全球范围内却在持续蔓延。截止 3 月 8 日上午，韩国新冠肺炎累计确诊已有 7134 例，意大利确诊感染者达 6012 人，日本确诊新冠肺炎病例也已破千例，美国多地宣布进入公共卫生紧急状态，新加坡，德国，法国，伊朗等国的确诊病例数仍在攀升。 新冠病毒的全球肆虐，科技行业受到一定冲击。门店关闭，生产暂停，多场国际性科技

7、大会也宣布取消，涉及移动通信行业、互联网行业等。疫情世界范围爆发下，谷歌、亚马逊、微软已有感染新冠病毒的员工出现，目前亚马逊、微软、苹果、谷歌、Facebook 等多家科技企业限制员工出行区域或开展云办公模式。 图图 1：海外新冠肺炎确诊人数持续攀升（截至海外新冠肺炎确诊人数持续攀升（截至 3 月月 8 日上午）日上午） 资料来源: 万得，信达证券研发中心 全球疫情发酵中，把握国产化软硬件内需。 海外科技公司受到新冠疫情影响，同时海外疫情发展不确定性更高，对海外科技公司研发推进和商务都会有一定影响，国内软硬件产业链较完整，国产软硬件产品也从能用向好用管用发展，国产化几大集团（中国电子、中国电科

8、、航天集团、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 中科院等）长期布局，华为各系列产品积极参与，也为国产化进程带来了新的变量，华为在移动终端推出 HMS 生态，成为谷歌、苹果之外的第三极生态，在企业级和消费市场推出鲲鹏生态，打造服务器、PC 机等多种产品，为国产化 ARM 生态打开新的局面，国产 ARM 生态包括华为鲲鹏、天津飞腾，两家公司 CPU 均能适配市场主流基础软件和应用软件。 建议关注中国软件、金山办公、中国长城、神州数码、太极股份、宝兰德、东方通、诚迈科技、东华软件、拓维信息。 表表 1：新冠肺炎对：新冠肺炎对海外海外科技公司的影响科技公司的影响 员工情况 办公模式

9、国际性会议 商务活动影响 谷歌 2月28日苏黎世一员工确诊新冠 Google 在柏林的欧洲总部所有员工回家工作，并使用 Hangouts 在全球范围内进行Google 视频会议 取消线下云计算大会； 取消 I/O 年度开发者线下大会 1月29日临时关闭中国所有办事处；阻止员工前往意大利、伊朗、日本和韩国旅行, 亚马逊 3 月 1 日意大利两名员工确诊新冠；3 月4 日西雅图一员工确诊新冠 限制员工出行区域,其在Seattle总部的 55000多名员工被要求在家远程工作 退出游戏开发者大会 将部分招聘面试会线下转至线上； Facebook 3 月 4 日发表声明称西雅图一员工确诊新冠 关闭西雅图

10、和旧金山办公室, 估计大约有17000 名员工在家工作,；其旧金山湾区办公室的员工被告知周五应留在家中,Facebook在湾区约有 14000 名员工 2月28日确认取消线下年度 F8 开发者大会；退出游戏开发者大会 取消所有的商务旅行 微软 据 纽约时报 3 月 6日报道，西雅图两名员工确诊新冠 微软已经要求其旧金山湾区和西雅图总部办公室的员工在家中工作，直到 3月 25号为止,以限制病毒的传播, 微软在美国拥有 80000多名员工，其中 54000 名员工位于华盛顿州雷德蒙德园区, 他们被告知尽量在家工作以抑制病毒传播 取消 MVP 全球峰会，寻求线上解决方案；退出游戏开发者大会 要求员工

11、应取消前往有冠状病毒活跃病例地区的出差，包括欧洲，亚洲和美洲的大部分地区。 该公司已承诺继续向在关闭期间，给未签订合同且需要在现场完成工作的工人（包括清洁工和厨师等）提供稳定的收入，按小时给他们支付工资，即使他们无法上班工资也照发 资料来源：信达证券研发中心整理 网信办加强网络信息审核力度，维护网络良好生态。 自 3 月 1 日起，国家互联网信息办公室颁布的网络信息内容生态治理规定正式施行，将对网络暴力、人肉搜索、流量造假、深度伪造、操作账号等一系列违法行为严肃打击，建立起平台网络信息内容生态治理机制，优化信息推荐机制等，共同营造健康和谐的网络生态环境。此规定也将对互联网平台厂商提出更多要求，

12、平台有义务加强网络信息审核技术，同时从制度上深化监测监管细则。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 3 Intel 推出 5G 基站芯片，20 年陆续有新芯片推出。 近期 Intel 宣布推出首款面向 5G 无线基站的 10 纳米 SoC凌动 P5900， 面向 5G 网络加速的新一代结构化 ASIC 芯片等一系列 5G 软硬件组合产品。无线基站通用芯片凌动 P5900 集合了计算、连接、加速器等多方面的功能，同时满足 5G 高带宽低时延的需求。通用处理器则意图将 X86 架构从核心网持续扩展到边缘网络。凌动 P5900 将于今年开始部署，目前正向三大通信设备商出货。同时 Inte

13、l 也与多家设备商及运营商展开合作共同推进分布式边缘计算基础设施的建设。本周 Intel 与诺基亚宣布结为合作伙伴关系，将针对凌动 P5900 处理器及至强通用处理器等展开密切合作，推动诺基亚 5G 产品组合的建设。 Intel 计划在 2020 年推出两代服务器芯片，分别是第三代 Xeon 可扩展芯片 14nm Cooper Lake、第二代 10nm 制程芯片Tiger Lake。Tiger Lake 基于全新的 Intel Xe 图形架构，将会在人工智能计算处理方面和图形性能方面有显著提升。本周 Intel在官网曝光了 500 芯片组平台主控的电气、 热设计规范， 此前已向厂商、 开发者

14、提供这一信息， 而 500 芯片组正是为配合 Tiger Lake 而推出。 持续看好云计算 5G 产业链IDC，服务器，网络可视化，工业互联网 3 月 4 日中央政治局常务委员会议强调加快 5G 网络、大数据中心、工业互联网和人工智能等新型基础设施建设进度。同时提及复工复产与扩大内需结合，注重调动民间投资积极性。综合央媒解读，5G 基站建设、特高压、城际高铁和城市轨交，新能源充电桩、大数据中心、人工智能和工业互联网是新基建核心内容。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 4 图图 2：科技新基建国产化产业布局科技新基建国产化产业布局 : 信达证券研发中心整理 请阅读最后一页免责声明

15、及信息披露 http:/ 5 5G 提升 IDC 和服务器需求，加速边缘计算应用。 疫情突发，各种线上办公、线上教育和各行各业上云的需求，云主机紧急扩容，最终对应的是物理服务器的扩容，同时海外云计算巨头 CAPEX 增速恢复，国内云计算厂商触底回升趋势明显，以及英特尔新 CPU 今年陆续推出，均利好通用服务器厂商。我们认为 20 年服务器行业增速恢复至 15%-20%，服务器龙头厂商增速将更高。 国内服务器厂商和全球服务器厂商在全球份额上相比，仍有较大的提升空间。 图图 3：2018 年全球服务器出货量占比年全球服务器出货量占比 资料来源: IDC，信达证券研发中心 图图 4：2019 年前三

16、季度全球服务器出货量占比年前三季度全球服务器出货量占比 资料来源: IDC，信达证券研发中心 2020 年 2 月 19 日中移动公布 20-21 年数据中心交换机（新建）集采加速，包 1 出口接入交换机 21690 台，限价 22 亿，包 2 管理交换机 5000 台，包 2 限价 0.3 亿。我们统计 2020-2021 年数据中心交换机（新建）集采加速，包 1 含接入交换机（TOR）18420 台，假设服务器和 TOR 交换机 8：1，那新增服务器的量级约为 15 万台左右，假设一个出口交换机(EOR)配臵 10-20 个机柜，那么预测本次中移动数据中心交换机（新增）集采对应的 IDC

17、约 5 万个机柜，这仅是中移动新增云计算项目的体量。 我们认为随着 5G 基站的大规模招标启动， 通用服务器也将应用到边缘计算应用中。建议关注浪潮信息、 中科曙光、紫光股份、中国长城、恒为科技。 大数据基础设施网络可视化，市场随流量爆发。 网络可视化基础架构提供商主要为下游应用开发商和系统集成商提供网络可视化的基础设备、核心模块和解决方案,目前来看网络可视化基础架构提供商分为几类，第一种是既是网络可视化基础设备提供商，同时也是集成商，比如中新赛克，迪 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 6 普科技等，第二种是网络可视化基础设备提供商和生产商，比如恒为科技、恒扬数据等，第三种是网络可

18、视化基础设备品牌商，参与运营商等集采项目，通过 OEM 其他网路可视化基础架构设备厂商的产品进入网络可视化（汇聚分流等产品）招标。 图图 5：网络可视化产业链与主要参与者网络可视化产业链与主要参与者 资料来源: 信达证券研发中心整理 网络可视化下游客户分布主要分为政府、运营商和企业等，网络可视化应用随着下游的不同应用功能上也有不同，政府领域主要面向安全需求，主要参与的网络可视化厂商有中新赛克、迪普科技、恒为科技和恒扬数据等，运营商领域需求更加的多元化，主要覆盖网络流量分析、大数据应用等，企业领域的需求包括 IDC、视频分析厂商等。按照企业特点来分， 参与网络可视化厂商既包括传统电信设备商 Ci

19、sco、华为、新华三等，也包括网络可视化专业厂商，中新赛克、恒为科技等，海外有 NetScout、GigaMon 等。我们认为网络可视化领域一定是向专业化程度越来越高的放方向发展，中国移动 19 年底总部已展开汇聚分流/DPI 产品的独立集采，这也验证了网络可视化前端设备市场扩大和专业化标准化程度提高。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 7 图图 6：网络可视化下游客户分布网络可视化下游客户分布 资料来源: 信达证券研发中心整理 我们认为网络可视化作为大数据基础设施， 随着 5G 和大数据中心在政策层面进一步被强调， 网络可视化的新一轮采购将在 2020 年提速， 网络可视化作为

20、运营商这一端大数据采集的重要渠道， 将广泛应用于政府安全、 流量分析和网络优化等领域。建议关注恒为科技、中新赛克、迪普科技、通鼎互联。 图图 7：大数据产业流程图大数据产业流程图 d 资料来源: 信达证券研发中心整理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 8 5G 推动工业互联网的几个关键变量到来。 我们一直重点强调 5G 推动工业互联网升级，基于几个判断：1. 5G 网络建设大大提速通信和数据采集效率，工业实时性得到保障；2.政策不断加码，对于制造业的支持达到空前高度；3. 国产化和网络安全日益成熟，为工业互联安全保驾护航，4.软件定义为工业数据上云铺垫。 总体来看，工业互联网推进

21、需要强推手效应，目前大环境以及技术条件逐步成熟，随着 5G技术带来的低延时时代，工业互联网的发展有了好的基础。 5G 网络建设预计 2020 年全面铺开，随着通信的提速，各种新的应用场景产生，包括工业互联，车联网，VR 和 AR 等新的场景，5G 发展不仅带来消费级产品的升级换代，主要还影响到工业级的数据采集和数据分析的变化，物联网和智联网时代更多的机器设备连入互联网，数据的采集、分析、共享和交换将成为智能制造升级的核心因素,。5G 网络中的数据中心对计算需求提升，通过对流量进行智能化管控，降低用户时延，提高了传输效率，智能制造时代核心要素是建模 Modeling，数据的存储保存和分析将是大大

22、提高建模能力，建模将加速把握工业、智能制造业、人工智能等领域需求的变化，通信时效性提高工业互联在工业现场应用的可行性。建议关注工业平台公司，用友网络、东方国信、宝信软件、广联达；自动化和软件定义公司，东土科技、宝信软件、今天国际。 行业评级 看好。国内软硬件产业链完整推进国产化进程，IDC、服务器、网络可视化、工业互联网受益于 5G。 风险因素 宏观风险宏观风险：全球疫情发酵影响经济体经济下滑，国际贸易环境进一步紧张。 政策政策风险风险：国产化政策支持的变化，以及党政军国产化推进进度的不确定性。 行业行业风险风险：5G 推进放缓，发展不及预期。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/

23、9 重点公司 浪潮信息：本次配股以实施方案的股权登记日收市后的股份总数为基数，按照每 10 股配售 1.2 股的比例向全体股东配售。若以公司 截至 2019 年 9 月 30 日总股本 12.89 亿股为基数，可配售股份数量为 1.55 亿股，本次配股价格为 12.92 元/股。本次配股募集资金总额（含发行费用）不超过人民币 20 亿元，扣除发行费用后，全部用于偿还银行贷款和补充流动资金，其中 6 亿元将用于偿还银行贷款，其余资金用于补充流动资金。考虑一季度春节因素，公司配股发行落地时间符合预期，配股缴款起止日期为 3 月 11 日-17 日。 疫情突发，我们看到的是各种线上办公、线上教育和各

24、行各业上云的需求，云主机扩容，最终对应的是物理服务器的扩容， 我们预计 20 年服务器行业增速恢复至 15%-20%， 服务器龙头厂商增速将更高， 同时海外云计算巨头 CAPEX 增速恢复，国内云计算厂商触底回升趋势明显，以及英特尔新 CPU 今年陆续推出，均利好通用服务器厂商。我们预测 19-20 年公司受益于云计算和 5G 景气度，竞争格局变好。建议关注。 中科曙光：公告公司股票自 2020 年 1 月 16 日至 2020 年 3 月 5 日期间，满足连续三十个交易日内至少有十五个交易日收盘价格不低于本公司“曙光转债”当期转股价格（36.53 元/股）的 130，已触发可转债的有条件赎回

25、条款。2020 年 3 月 5日，公司召开第三届董事会第二十九次会议，审议通过了关于赎回“曙光转债”的议案,决定对“赎回登记日”登记在册的“曙光转债”全部赎回。 在本次疫情期间，公司 1 月 29 日宣布联合业界伙伴共同向相关科研机构免费提供超 100PFlops 算力的强大计算资源，助力对于新型冠状病毒肺炎防治的科研攻坚，成都超算大项目方面 2 月 3 日甲方单位领导完成现场疫情防控检查，公司正积极筹备完善防疫措施并做好复工准备，我们判断超算大项目受益于园区筹备工作准备充分，复工后进度加速推进。建议关注。 宝信软件：1 月 23 日公告预计 2019 年度归母净利润较上年同期（2018 年度

26、报告披露数据）增加 1.7 亿元到 2.4 亿元，同比增长 25%到 36%，考虑武汉工技 18 年同期亏损 2.29 亿元，报表调整后，2019 年归母净利润预计同期增加 4 亿元到 4.7亿元，对应到调整后 19 年归母净利润是 8.4 亿到 9.1 亿元，同比增长 91-107%。公司预计 2019 年归母扣非净利润较同期增加 2 亿到 2.8 亿元，同比增加 33%到 46%，对应 19 年归母扣非净利润是 8.04 亿到 8.84 亿元。 近期新型冠状病毒对武汉地区影响较大，预计也将短期（约 1-2 个季度）影响宝信的武钢信息化业务，公司 IDC 业务以及宝钢信息化受影响晓，以互联网

27、为主的四期 IDC 下游应用主要覆盖腾讯线上应用，上架进度有望提速，持续看好 5G 信息基建方向和钢铁信息化，维持预测 19 年净利润 8.6-8.8 亿元，20 年 11-12 亿元。 金山办公： 2 月 28 日公告业绩快报 2019 年度归母净利润为 4.03 亿元，较上年同期增长 29.73%；扣非归母净利润为 3.17亿元，较上年同期增长 17.67%。受益于庞大的免费产品用户数量，持续推进 C 端订阅业务。B 端金山办公借助在办公软件深耕多年的地位优势，与传统互联网巨头厂商纷纷展开合作，发挥双方业务长处。预计在协同办公、文档在线存储等的需求驱 请阅读最后一页免责声明及信息披露 ht

28、tp:/ 10 动下，借助办公软件云化业务，未来公司竞争优势有望得到持续巩固，为业绩增长提供动力。 公司是国内领先的办公软件和服务提供商，主要从事 WPS Office 办公软件产品及服务的设计研发及销售推广。公司服务主要包括基于公司产品及相关文档的增值服务及互联网广告推广服务，为客户提供一站式、多平台应用解决方案。截至 2019年 3 月，公司主要产品月度活跃用户数（MAU）超过 3.28 亿；WPS Office 移动版月度活跃用户数超过 1.87 亿；公司其他产品（如金山词霸等）月度活跃用户数接近 0.10 亿。疫情期间，金山办公主要产品表现亮眼，WPS 中用于人员统计表单使用量增长 1

29、5 倍、远程会议产品使用量增长 11 倍。金山多次紧急扩容应对暴涨的线上办公需求，WPS 表单服务器扩容 5 倍；会议服务器扩容 3 倍；在线 office 业务扩容 1 倍。建议关注。 中新赛克：2 月 29 日公告业绩快报 2019 年归母净利润为 2.96 亿元，同比增长 44.36%，保持较快增长态势。公司完成往年中标的中国电信侧配套工程项目部分省份的实施和验收，使得销售收入实现较大幅度的增长。此外，持续推进前后端业务融合，实现了前端宽带互联网汇聚分发管理产品销售收入实现较快增长，同时对后端网络内容安全产品和大数据运营产品销售收入形成拉动作用。 公司是网络可视化行业领军者，订单饱满，核

30、心技术在硬件产品同时延伸软件应用，政府客户渠道强，属于网络可视化领域产业链上下游都有所兼顾的公司。预计未来随着 5G 商用，网络流量持续爆发，将长期驱动信息安全行业快速发展，且随着网络可视化产品市场空间进一步渗透，公司有望持续受益。建议关注。 恒为科技：网络可视化领先厂商， 自主可控静待爆发。 2月28日业绩快报2019年度归母净利润为0.67亿元， 同比下降35.97%；扣非归母净利润为 0.61 亿元，同比下降 36.98%。主要是受最终用户集采及相关建设延后等因素影响，下游市场的运营商和政府项目均存在波动，今年网络可视化业务收入有所下滑。但长期来看，网络可视化行业可持续性较强。电信运营商

31、 19 年集采已经将该设备采购进行单独的集采，意味着网络可视化/汇聚分流设备逐渐成为信息基础设备的一部分，重要性提升。政府方面采购经历 19 年小年，20 年随着云计算和 5G 的爆发有望全面恢复增长。 公司主营业务以网络可视化前端设备为主，该业务分为运营商和政府两块，近三年网络可视化保持 30%的复合增速。 嵌入式融合计算业务发布了主要基于飞腾芯片的解决方案， 受自主可控国产化影响，20 年对国产化设备需求进一步提升。预计 2020 年净利润为 1.81 亿元。给予“买入”评级。 易华录：2 月 18 日公告业绩快报 2019 年度归母净利润较去年同期增长 25.77%。2019 年公司数据

32、湖业务全面开展，数据湖项目快速落地并完成实施建设，推动公司业绩稳步增长。同时，公司加大了公安信息化板块项目的选择和管控力度，推动了公司经营结构的良好转化。公司经营活动产生的现金流净额持续为正。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 11 疫情当前，易华录产品优势凸显。易华录成都数据湖项目公司携手国家部门运用算法、AI 智能助力区域疫情的态势呈现、疫情可疑事件监测预警、疫情趋势研判，为精准防疫提供科学工具。数据湖应用服务能有效提升政府城市治理能力，提高政府民生服务水平和质量，推动城市产业转型升级，在智慧城市建设的需求响应下，易华录数据湖生态系列产品前景广阔。 请阅读最后一页免责声明及信

33、息披露 http:/ 12 机构销售联系人机构销售联系人 区域区域 姓名姓名 手机手机 邮箱邮箱 华北 袁 泉 华北 张 华 华北 唐 蕾 华东 王莉本 华东 文襄琳 华东 张思莹 华东 吴 国 华南 王留阳 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 13 分析师声明分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为

34、证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短

35、信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特

36、殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。 在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报

37、告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。 如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明评级说明 投资建议的比较标准投资建议的比较标准 股票投资评级股票投资评级 行业投资评级行业投资评级 本报告采用的基准指数 ：沪深 300 指数（以下简称基准） ； 时间段：报告发布之日起 6 个月内。 买入：买入：股价相对强于基准 20以上； 看好：看好：行业指数超越基准； 增持：增持：股价相对强于基准 520； 中性：中性：行业指数与基准基本持平； 持有：持有：股价相对基准波动在5% 之间； 看淡：看淡：行业指数弱于基准。 卖出：卖出：股价相对弱于基准 5以下。 风险提示风险提示 证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。