1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 科技巨头布局新硬件系列报告科技巨头布局新硬件系列报告 1 1：百度百度，以以 A AI I 为内核， 新硬件将不止于为内核， 新硬件将不止于智能智能汽车与汽车与VRVR 对于以对于以特斯拉机器人为代表的下一代智能交互硬件，有别于市场看特斯拉机器人为代表的下一代智能交互硬件，有别于市场看法法：我们认为其作为特斯拉的“第二曲线” ，本质上与特斯拉的智能电车相同，均是建立在“输入计算平台输出”模型上的智能交互硬件。 我们提出我们提出“点、线、面”三个维度的观点与看法“点、

2、线、面”三个维度的观点与看法：在“点”上，智能电车与人形机器人，均用“现实世界的 AI&摄像头（硅神经网络&复杂的视觉系统） ”来模拟人的“大脑&眼睛（神经网络&视觉问题） ” ；在“输入计算平台输出的逻辑线上” ，特斯拉已经看到了智能电车未来对数曲线的“平缓期” ，机器人“擎天柱”是下一代新硬件；在“基于真实运行的认知层面” ， 未来交互硬件的特征是 “软硬一体” 、“合之为一（AI） 、衍之为万（各式新硬件） ” ，难点在于解决“对现实世界全域（非局域）的智能，即 AI” 。 我们对新硬件的认知体系与研究框架，是架构在新一代计算平台元宇宙上；基于现实物理世界这个空间的新硬件，基于现实物理世

3、界这个空间的新硬件，我们将其我们将其划分为划分为两大维度：一是基于更多感官体验的两大维度：一是基于更多感官体验的通用型入口级硬件，二是基于情通用型入口级硬件，二是基于情感需求投射的分布式垂类硬件等。感需求投射的分布式垂类硬件等。前者主要产生于元宇宙前半场，实现感官体验的增加；后者主要承载元宇宙后半场情感需求的反向映射，对人的影响更深刻、更深远。此外，垂类硬件也包括机器人、未来将被重塑的现实世界中的全部或部分“物”。通用型硬件入口是元宇宙上半场这一建设过程中，用户“进入”元宇宙的硬件入口；分布式垂类硬件，则是元宇宙下半场、元宇宙囊括现实物理世界的方式与呈现。此外，此外，硬件入口与垂类硬件的发展并

4、非绝对的先后顺序，垂类硬件中的机器人、当下现实物理世界中部分“物”的重塑（如冬奥会中各类黑科技硬件）已启动。 垂类硬件中最重要的当属“基于情感需求投射的新硬件”，为什么？当下已启动的机器人、 物理世界中部分“物”的重塑， 仍处于“感知”阶段（或正走向“认知”阶段） ，只有当元宇宙走完上半场，AI作为新的生产要素，以它的供给，充分挖掘出人在元宇宙中的更多、新情感需求，同时在科技的需求下，AI 反向映射入现实物理世界，显现为“基于情感需求投射的新硬件”时，各式垂类新硬件已由“认知”阶段走向“决策”阶段，真正完成了元宇宙对现实物理世界的重塑及囊括。这一认知与框架，建立在“人的需求将被 AI 的供给所

5、决Tabl e_Ti t l e 2022 年年 06 月月 28 日日 传媒传媒 Tabl e_BaseI nf o 行业专题报告行业专题报告 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益相对收益 -10.16 -12.99 17.66 绝对收益绝对收益 0.91 -5.86 2.28 焦娟焦娟 分析师 SAC 执业证书编号：S01 相关报

6、告相关报告 由特斯拉机器人回溯智能交互硬件 50年发展史 2022-06-27 海内外NFT发展路径的分化及长短期展望 2022-04-16 版号重启发放，游戏板块有望迎来戴维斯双击 2022-04-11 广电：双重共振推动板块景气度上行，5G+ 乡 村 振 兴 是 广 电 的 新 机 遇 2022-04-09 虚拟数字人的长短期展望：IP 与赋能 2022-03-23 -28%-20%-12%-4%4%12%20%-102022-02媒体(中信) 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请

7、参见报告尾页。 定”， 不管是元宇宙中还是未来的现实物理世界中； 同时也建立在“科技的需求”上。 我们强调，基于未来计算平台的新硬件，将与智能手机及之前的交我们强调，基于未来计算平台的新硬件，将与智能手机及之前的交互硬件有本质性的区别：互硬件有本质性的区别：1）软硬一体将大势所趋；）软硬一体将大势所趋；2）AI 的重要性更的重要性更加凸显；加凸显；3）入局的玩家将前所未有的广泛。）入局的玩家将前所未有的广泛。 新硬件（硬件入口、垂类硬件）已走出软硬一体的趋势，软件、硬件、算法等诸多核心部位在一家公司内高度集成（苹果模式，但有别于过往硬件的主流模式开放平台结合标准化的硬件与软件，再整合） ； A

8、I 在元宇宙全貌中的递进式发展脉络：1）元宇宙上半场中，AI 是元宇宙的六大组成部分之一，是元宇宙中的关键生产要素；2）元宇宙中场，AI 以供给的方式辅助于人的决策，挖掘人的更多需求/影响人的认知；3）元宇宙下半场中，AI 将以新硬件/垂类硬件的方式，叠加入现实物理世界，以更好的满足人的需求/影响人的认知，由未来回溯当下，AIAI 的重要性严重被低估，的重要性严重被低估，AIAI 是新硬件的内核；是新硬件的内核； 新硬件将前所未有地吸引最广泛的玩家：1）竞争的胜负手由芯片、硬件入口至少扩展至芯片、通用型入口、AI、分布式垂类，入局方将包括但不限于 XR 厂商、智能手机厂商、智能电车厂商、AI

9、与芯片巨头、垂类厂商（游戏主机、智能电视） 、互联网巨头等；2）新硬件的竞争会更残酷元宇宙的前半场是二维移动互联网升维至元宇宙，难度系数高；但元宇宙的后半场是三维元宇宙反向叠加现实物理世界， 难度系数确定性会降低， 全球科技巨头这一总决战，酣战至中场，利益格局的划分有可能就已接近于终局。 基于上述完整的研究框架与认知体系，我们开启这一系列的专题报告，聚焦于新硬件视角下的诸多入局方。本系列将百度作为第一篇百度作为第一篇，即我们最看重百度的 AI 积累与实力，以 AI 为内核，我们认为未来百度的新硬件将不止于智能汽车与 VR。 风险提示：剧烈变化的全球宏观形势、各国对科技巨头的监管趋严、风险提示：

10、剧烈变化的全球宏观形势、各国对科技巨头的监管趋严、竞争加剧等。竞争加剧等。 pWcZpZ8ZgYnXjWoYfWmN7N9R8OtRpPmOsQjMoOqOlOmOyRaQnNxONZnPrMMYoMsM行业专题报告/传媒 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 内容目录内容目录 1. 新硬件的研究框架新硬件的研究框架. 4 1.1. 何谓新硬件？历史观？本质？ . 4 1.2. 中美比较及 24 家全球巨头分析 . 6 2. 百度：百度：AI 加持加持下的下的 VR 与智能汽车与智能汽车. 7 2.1.

11、通用型硬件入口：VR 先行，智能汽车跟进. 7 2.1.1. VR：硬件与内容并重，奇遇跻身国内消费级 VR 第二 . 7 2.1.2. 智能汽车：以整车制造商角色入局，志在重塑智能汽车 . 10 2.2. AI：以 AI 为核心竞争力，新硬件将不止于智能汽车与 VR .11 3. 投资建议投资建议. 14 3.1. 通用型硬件入口 . 14 3.2. 分布式垂类硬件 . 14 3.3. AI 独立成产品 . 14 4. 风险提示风险提示. 14 图表目录图表目录 图图 1：交互硬件：交互硬件 50 年发展史年发展史 . 5 图图 2：安信新硬件研究框架：安信新硬件研究框架 . 7 图 3：与

12、爱奇艺主站同步更新的影视内容 . 10 图 4：奇遇 iQUT 未来影院. 10 图 5：集度首款概念车 ROBO-01 .11 图 6：集度首位数字人车主“希加加”.11 图图 7：百度：百度 AI 生态生态 .11 图图 8：基于百度大脑的：基于百度大脑的 VR2.0 产业化产业化平台平台 . 12 图图 9：Apollo 版本从版本从 1.0 到到 6.0 的演进的演进 . 12 图图 10：百度：百度 Apollo 乐高式汽车智能化解决方案，智驾、智舱、智图、智云四大系列产品乐高式汽车智能化解决方案，智驾、智舱、智图、智云四大系列产品 . 13 图图 11：赋能多样化的智能硬件：赋能多

13、样化的智能硬件DuerOS用户的用户的 24 小时小时 . 13 表 1：奇遇 3 与 Oculus Quest2、Pico Neo 3 参数对比 . 9 行业专题报告/传媒 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 1. 新硬件的研究框架新硬件的研究框架 1.1. 何谓新硬件何谓新硬件？历史观？本质？历史观？本质？ 元宇宙的上半场，我们着重推敲、梳理、推演人在元宇宙中的需求与体验，得出元宇宙的本质是数字化人的感官体验这一结论。围绕“如何建设元宇宙”这一论题，我们以体验的升级为终点，倒推实现这种体验所必备的要

14、素，进而分拆出安信元宇宙研究框架六大投资版图首先是提供元宇宙体验的硬件入口（VR/AR/MR/脑机接口） ，其次是支持元宇宙平稳运行的后端基建（5G/算力与算法/云计算/边缘计算）与底层架构（引擎/开发工具/数字孪生/区块链） ，再次是元宇宙中的人工智能，最终呈现为百花齐放的内容与场景，以及元宇宙生态繁荣过程中涌现的大量提供技术与服务的协同方。 元宇宙的下半场，思维再进一步，虚拟数字人反向映射在现实世界中，显现为机器人，由此人的交互对象新增三类人的数字人、虚拟数字人、虚拟数字人的机器人。数字人、虚拟数字人经交互后，被充分挖掘并定义情感需求，反向映射回现实物理世界，大概率以机器人的形式显现；人与

15、机器人这类个体共存于现实世界这一共享空间中，现实世界中的物大概率也会被重塑。围绕“硬件是否仅仅是入口”这一问题，我们尝试刻画元宇宙怎样囊括现实物理世界的认知体系。新硬件除了以 XR 为代表的通用型入口之外，也包括机器人、未来将被重塑的现实世界中的全部或部分“物” ，显现为分布式垂类，解决的是虚拟人或数字人反向映射回现实物理世界的需求。 何谓新硬件？何谓新硬件？基于更多感官体验的通用型入口与基于情感需求投射等的分布式垂类基于更多感官体验的通用型入口与基于情感需求投射等的分布式垂类 当下的新硬件，是全球科技巨头积极寻找的通用型入口级硬件，目前市场上普遍认为 XR 是通往元宇宙的第一入口，延伸硬件作

16、为人的“器官”的功能性。但同时我们强调，作为入口的硬件，不一定局限于虚拟现实（VR） 、增强现实（AR） 、混合现实（MR） ，基于各种感官体验的通用型硬件均可成为入口。长期来看，元宇宙的硬件入口预计会非常多样化，除拓展现实（XR）之外，还有智能耳机、触觉手套、体感服、脑机接口、隐形眼镜、外骨骼等，所有这些硬件的共性是能增强用户的沉浸感，带来更多维度的体验、交互。 展望未来的新硬件，主要指基于情感需求投射的分布式垂类（但是定义中的新硬件也包括机器人、未来将被重塑的现实世界中的全部或部分“物” ） ，解决的是虚拟人或数字人反向映射回现实物理世界的需求。 分布式垂类硬件有赖于元宇宙上半场建设出来的

17、内容、 应用、 场景，可以是任何外显，如机器人、机器狗、机器臂等，当下还没有能够符合我们定义的、足够智能的分布式垂类硬件，但呈现在各类内容、应用、场景的创新智能设备已经在为分布式垂类硬件的诞生积蓄力量、准备条件。 新硬件的历史观：交互硬件新硬件的历史观：交互硬件 50 年发展史年发展史 回溯交互硬件 50 年的发展史，我们历经了多种交互硬件的迭代，从早期的垂直计算硬件游戏主机，到通用计算硬件个人电脑，再到目前的小型化硬件掌机&智能手机，交互硬件进化史大致是遵循垂直计算硬件通用计算硬件小型化硬件这样的发展路径。 硬件/机器发展的本质是服务于人，若以人机交互技术为节点，人与硬件/机器的关系发生变化

18、：1）交互硬件之前）交互硬件之前硬件的工具化时代。硬件的工具化时代。在人机交互技术出现前，早期的硬件其实是功能型的工具，与人的沟通是单向性的，更多的作用是延伸人在体力上的能力；2）交互硬）交互硬件之后件之后硬件的智能化时代。硬件的智能化时代。机器从机械化到智能化的发展，尤其是有了人工智能技术加持之后，开始具备人的认知、思考、执行能力，帮助人类不只是实现体力的进化（力气的放大） ，更是延伸人类在脑力方面的能力。 行业专题报告/传媒 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 硬件集成了各时代最先进的生产力。硬件集

19、成了各时代最先进的生产力。回顾上述计算文明发展史，我们发现各个时代的代表性计算机硬件的出现与发展离不开关键技术的突破，如晶体管、集成电路、微处理器等，硬件集成了各时代最先进的生产力。我们再以现阶段的 VR/AR 为例，首先，VR/AR 是对过去 50年一系列二维设备的全部生态的迭代；其次，目前的 VR/AR 还远未达到通用型与小型化硬件的标准；最后，未来元宇宙的入口不局限于 VR/AR 这种单一的产品形态，预计会独立发展出其他硬件体系，带来更多元的交互与应用体验。站在这个角度看元宇宙及其硬件入口，元宇宙的“真命”硬件同步开启新硬件时代，在一个通用型设备问世前，会经历多次试错与多场泡沫， “真命

20、”硬件的诞生均是翻山越岭的进化史。 图图 1：交互硬件交互硬件 50 年发展史年发展史 资料来源：中译出版社新硬件主义 新硬件的本质：新硬件的本质：AI 的真正产品化的真正产品化 相比上一轮移动互联网，元宇宙最本质的区别之一，是新增了 AI 作为全新的生产要素，AI生成与驱动的这一机制广泛存在于需求、供给的各个环节。 AI 重塑了人、物、需求，无论是 AI 生成及驱动的新增交互对象虚拟人、数字人、机器人，以及它们的需求与体验，还是越来越聪明的机器人，以及生存主体愈加丰富后的现实物理世界中“物”的重塑，未来都会是 AI 下一步的供给目标，AI 将会显现为各种面貌的硬件来满足人的未来需求。 着眼于

21、元宇宙的后半场，臵身于现实物理世界的“被重塑” ，我们认为 AI 会非常理性地“显现”在现实物理世界中，即元宇宙后半场 AI 的走向是独立成产品。 从特斯拉机器人看下一代智能交互硬件从特斯拉机器人看下一代智能交互硬件 有别于市场对特斯拉机器人的看法，有别于市场对特斯拉机器人的看法，我们认为其作为特斯拉的“第二曲线” ，本质上与特斯拉的智能电车相同，均是建立在“输入计算平台输出”模型上的智能交互硬件。 行业专题报告/传媒 6 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 我们从“点、线、面”三个维度对特斯拉的人形机器人

22、的观点与看法：我们从“点、线、面”三个维度对特斯拉的人形机器人的观点与看法：在单“点”上，车与人形机器人，均在用“现实世界的 AI&摄像头（硅神经网络&复杂的视觉系统） ”来模拟人的“大脑&眼睛（神经网络&视觉问题） ” ；在“输入计算平台输出的逻辑线上” ，特斯拉已经看到了未来对数曲线的“平缓期” ，机器人“擎天柱”是下一代新硬件；在“研究与认知层面” ，未来交互硬件的特征是“软硬一体” 、 “合之为一、衍之为万” ，难点在于解决 “对现实世界全域（非局域）的智能” 。 我们强调，基于未来计算平台的新硬件，将与智能手机及之前的硬件有本质性的区别：我们强调，基于未来计算平台的新硬件，将与智能手

23、机及之前的硬件有本质性的区别：1）软硬一体将大势所趋；2）AI 的重要性更加凸显；3）入局的玩家将前所未有的广泛。 1.2. 中美比较及中美比较及 24 家全球巨头分析家全球巨头分析 移动互联网这一计算平台已成为旧周期，涌入元宇宙的全球科技巨头多数又是海外强势思维的各路豪杰，展开在我们面前的画面就不可避免成为全球科技巨头的总决战。而总决战的主战场一定会在硬件，无论是通用型入口级硬件，还是分布式垂类硬件，都是通向下一时代的锁钥。 中美优势比较：新硬件主义时代相比元宇宙大投资时代，中国的胜率明显中美优势比较：新硬件主义时代相比元宇宙大投资时代，中国的胜率明显提高提高 中国在元宇宙大投资时代抢占胜负

24、手（硬件入口、芯片）上，有一定优势但不突出，但在新硬件主义时代（胜负手增加了垂类硬件、AI）则胜率明显提高。 首先，无论是通用型入口硬件还是分布式垂类硬件，中国硬件全产业链的优势全球瞩目。其次，相对通用型入口硬件的划时代性创新的设定，我们更看好中国基于产业链优势在分布式垂类硬件上的创新。 同时，在新硬件主义时代到来之前的当下，即在数智化到来之前的数字化时代，中国一方面在跟进元宇宙大投资的时代，另一方面，中国是数字经济在全球最肥沃的土壤，数字经济的中国版本我们称之为“数字化 everything” ，即国家战略、省市部署、国企牵头下，用数字化技术将全社会升级一遍。 硬件、硬件、AI、芯片巨头在下

25、一轮科技决战中优势较大、芯片巨头在下一轮科技决战中优势较大 元宇宙的入局方可以是六大投资版图中的每一个企业，目前大家都处于起跑线附近。美国与中国各有优势，通用型硬件入口非常关键，但我们已经推演了元宇宙的后半场以 AI 为内核、以新硬件为显现的分布式垂类硬件，国内的全面赶超，在路径上，可以有更多确定性的选项，胜负手由芯片、硬件入口至少扩展至芯片、通用型入口、AI、分布式垂类。 无论是传统硬件（智能手机、游戏机）与新兴硬件（VR/AR、智能电车）巨头，还是 AI 公司、芯片公司，均基于自身资源禀赋布局新硬件，已经交汇出三条清晰的探索脉络。第一条第一条是重注包括但不限于是重注包括但不限于 VR/AR

26、 的通用型硬件入口的通用型硬件入口，除精进硬件外同样注重培育软件与除精进硬件外同样注重培育软件与内容生内容生态；第二条是呈现在各类态；第二条是呈现在各类 AI 加持的加持的内容、应用、场景的创新智能设备，当下还不足够智能，内容、应用、场景的创新智能设备，当下还不足够智能，但创新的爆发力最强；第三条是但创新的爆发力最强；第三条是 AI 映射入现实物理世界中内容、应用、场景的反向重塑，映射入现实物理世界中内容、应用、场景的反向重塑，最终指向最终指向 AI 的独立成产品，显现方式也是分布式垂类硬件。的独立成产品，显现方式也是分布式垂类硬件。值得注意的一点是，科技巨头们在探索着前进的过程当中或许存在一

27、定的侧重，但三条脉络下产生的新硬件本身并不具有有严格的先后顺序，彼此之间也并不互斥。 沿着这三条主脉络，我们可以从通用型硬件入口通用型硬件入口、 分布式垂类硬件分布式垂类硬件、AI 三大方向来跟踪当前海内外科技公司的新硬件布局动向：特斯拉领衔，将发布人形机器人的原型机；新硬件的内行业专题报告/传媒 7 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 核为 AI，AI 实力雄厚的谷歌、百度、阿里巴巴引人瞩目；苹果、Meta、字节跳动作为 VR/AR的探索者，走在新硬件的最前列；腾讯、HTC 通过自研或收购积极布局 VR/

28、AR 相关技术；三星、小米、OPPO、华为等手机厂商基于智能手机的技术积累争夺下一张新硬件船票；蔚来、小鹏、理想新势力为代表的智能车企蓄势待发之际，任天堂、索尼、微软这三大游戏主机厂商亦以游戏硬件为切入口；芯片是硬件入口的命门，英伟达、英特尔、高通、联发科一方面占据硬件产业链的核心环节，另一方面意在扶摇而上；诸多其他硬件厂商、细分行业龙头也在寻找弯道超车的新机遇。 图图 2：安信：安信新硬件研究框架新硬件研究框架 资料来源：中译出版社新硬件主义 2. 百度：百度：AI 加持下的加持下的 VR 与智能汽车与智能汽车 百度在 PC 互联网时代风头无两，但在移动互联网时代稍显落寞，核心原因之一便是错

29、失智能手机的崛起红利。但我们判断这一轮的元宇宙与新硬件，百度凭借较强的 AI 实力积淀有望厚积薄发、全面突围。 当前百度布局新硬件主要切入消费级 VR 与智能汽车两大方向，目标定位是元宇宙的通用型入口级硬件。凭借较强的 AI 实力加持，无论是通用型入口、还是分布式垂类，我们认为百百度与其他纯硬件或平台类公司相比具备更大的胜算度与其他纯硬件或平台类公司相比具备更大的胜算，原因在于软硬一体会是新硬件的大势所趋，AI 作为核心生产要素的重要性将愈发凸显，而百度的 AI 实力长期以来严重被低估。 更为关键的是，AI 反向映射入现实物理世界重塑内容、应用、场景，百度的百度的 AI 在加持在加持 VR与智

30、能汽车之外与智能汽车之外，更有望持续产品化为丰富的分布式垂类硬件。，更有望持续产品化为丰富的分布式垂类硬件。 2.1. 通用型通用型硬件入口硬件入口：VR 先行，智能汽车跟进先行，智能汽车跟进 2.1.1. VR：硬件与内容并重，奇遇跻身：硬件与内容并重，奇遇跻身国内消费级国内消费级 VR 第二第二 百度的 VR 硬件布局关键为爱奇艺孵化的奇遇系列 VR，爱奇艺相对独立于百度，但与百度行业专题报告/传媒 8 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 在 AI、智能设备/DuerOS、云计算服务、在线广告、互联网流

31、量、数据与内容等方面持续进行资源协作。尽管奇遇之于百度，并不像 Pico 之于字节跳动的绑定程度较深，但从销量角度，奇遇系列已经是国内仅次于 Pico 的 VR 产品。 国内消费级国内消费级 VR 市场已形成以字节跳动市场已形成以字节跳动 Pico 与爱奇艺奇遇与爱奇艺奇遇 VR 一超一超一强一强， 多家中小多家中小 VR 公司公司并存的竞争格局并存的竞争格局。根据 IDC2021 年第四季度全球 AR/VR 头显市场季度跟踪报告 ，2021年全年全球 AR/VR 头显出货量达 1123 万台， 同比增长 92.1%， 其中 VR 头显出货量达 1095万台，突破年出货量 1000 万台的行业

32、重要拐点，其中 Oculus 份额达 80%。国内 VR 市场同样呈现快速增长态势与竞争格局变化，IDC 报告指出，以 2021 全年线上电商渠道的 VR出货量计，字节跳动 Pico、爱奇艺奇遇 VR 占据过半市场份额。其中，奇遇 VR 全年出货量市场份额占比达 27.4%、位列行业第二，2021 年第四季度全渠道销售额增速高达 475.9%。 奇遇奇遇 VR 在国内消费市场的成功突围在国内消费市场的成功突围，是爱奇艺硬件与内容并重战略的胜利。，是爱奇艺硬件与内容并重战略的胜利。 硬件战略方面， 奇遇 2016 年内部孵化 VR 硬件子公司爱奇艺智能 （后更名为梦想绽放） ，截至目前，已先后推

33、出奇遇 1、奇遇 2、奇遇 2S、奇遇 2Pro、奇遇 3、奇遇 Dream 等多款口碑与销量俱佳的 VR 一体机产品，并创造全球首款 4K VR 一体机、独家定制 iQUT 观影标准、 全球首个 5G+8KVR 直播、 国内首个计算机视觉 （CV） 头手 6DoF VR 交互技术等。 硬件领域，产品永远是第一竞争力，最新一代的旗舰机型奇遇 3 已经跻身行业内产品前列。奇遇 3 斩获口碑与销量的双丰收， 配臵与性能均接近 Pico neo 3、 Oculus Quest 2 等标杆性产品。奇遇系列奇遇系列 VR 除了强调硬件配臵的高规格除了强调硬件配臵的高规格、各项参数的领先各项参数的领先性，

34、性，同时也非常重视同时也非常重视功能功能软件的适配软件的适配性性、内载系统的流畅内载系统的流畅性。性。据爱奇艺智能新品发布会，在显示方面，奇遇3 实现了真正的超 4K 级物理分辨率，2 块 RGB 子像素排列的 Fast LCD 屏幕，整机分辨率高达4320*2160，屏幕刷新率为 90Hz；在平台方面，奇遇 3 采用了高通骁龙 XR2 处理器，是目前顶级性能的移动 VR 芯片，配合 8GB 运行内存，保证高清游戏流畅运行；在交互方面，奇遇 3 采用了爱奇艺智能自研的“追光”6DoF 交互系统，可以实现头部和手部双 6DoF 空间体感定位，手柄的定位精度可达毫米级别；在光学适配方面，奇遇 3

35、采用了无级瞳距调节，指示精度可达 1mm，瞳距的调节范围支持从 58mm 到 72mm 的精准适配。 行业专题报告/传媒 9 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 表表 1：奇遇：奇遇 3 与与 Oculus Quest2、Pico Neo 3 参数对比参数对比 奇遇奇遇 3 Oculus Quest 2 Pico Neo 3 首发价 3999 元 299 美元（128GB）/399 美元（256GB） 2499 元 重量（整机） 596g 503g 620g 处理器 高通骁龙 XR2 平台 高通骁龙 XR2

36、 平台 高通骁龙 XR2 平台 运存 8G 6G 6G 存储 128G 128GB/256GB 128GB/256GB 存储卡 不支持 - 不支持 定位 头部手部 6DoF， 基于计算机视觉 6Dof，可实现无控制器手势追踪 头部手部 6DoF，基于计算机视觉 WiFi WiFi6 - - 接口 Type-C充电/数据传输 Type-C充电/数据传输 Type-C充电/数据传输 扬声器 内臵立体声扬声器 集成扬声器和麦克风 集成扬声器和麦克风 屏幕 72/90Hz LCD，分辨率为4320 x2160 90Hz LCD，分辨率为 1832x1920 72/90Hz LCD， 分辨率为 1560

37、 x1440 镜片 双非球面 双非球面 双非球面 瞳距 五级瞳距调节，适配 58-72mm 具有 58、 63和 68mm三档可调节设臵 58mm，63.5mm，69mm 续航 2-3 小时 2-3 小时 2-3 小时 佩戴设计 帽式佩戴 帽式佩戴 帽式佩戴 游戏方式 无需连线（或连其他设备） ，联网即玩，可戴眼镜使用 无需连线（或连其他设备） ，联网即玩，可戴眼镜使用- 无需连线（或连其他设备） ，联网即玩，可戴眼镜使用 资料来源：京东，安信证券研究中心 内容战略方面，奇遇作为孵化于爱奇艺体系内的 VR 公司具备得天独厚的资源优势，同时作为爱奇艺内容生态的一环必须参与内容生态的建设。因此，奇

38、遇在一众 VR 公司当中特色鲜明，不同于 Pico 的先研发硬件、再配套内容，奇遇则是先有内容、再研发硬件。当然，这只是两家公司的早期思路，今天两家公司及产品的成功，已经说明其硬件实力与内容资源均匹配得足够均衡。 奇遇自始至终重视内容软实力的建设，这既是发展早期的鲜明特色，也是脱颖于众多创企的奇遇自始至终重视内容软实力的建设，这既是发展早期的鲜明特色，也是脱颖于众多创企的关键。关键。爱奇艺 VR APP 自 2016 年上线以来，一直致力于将爱奇艺的影视资源与奇遇的 VR技术深度结合，涉足 3D 电影、全景视频在内的沉浸观影体验。影视内容之外，游戏是奇遇内容库的下一开拓重点， 奇遇 3 新用户

39、购机即免费赠送 30 款 VR 游戏 （总价值超 1700 元） 。截至目前， 爱奇艺已经搭建起以剧、 影、 综、 游为主体的 VR 创新内容生态矩阵。 另一方面，在技术创新的优先级上同等重视软件能力的迭代，尤其重视围绕内容生态的软件能力在技术创新的优先级上同等重视软件能力的迭代，尤其重视围绕内容生态的软件能力，奇遇3 搭载的 iQUT 未来影院就是服务于用户的观影体验，为用户提供一个 2000 寸的巨型屏幕，相当于 20 台 80 寸超大电视的大小， 支持 HDR 高动态光照渲染， 能够使色彩展现更加细腻、图像细节更加自然；同时，爱奇艺提出 VR 视频顶尖标准8K 分辨率，60 帧流畅性，并

40、专门为奇遇 VR 提供高达 13M 码流的 4K 3D 电影与 8K 全景视频，最高帧率高达 60FPS。 行业专题报告/传媒 10 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 图图 3：与爱奇艺主站同步更新的影视内容：与爱奇艺主站同步更新的影视内容 图图 4：奇遇：奇遇 iQUT 未来影院未来影院 资料来源：奇遇官网 资料来源：奇遇官网 纵观目前国内外市场较为成功的 VR 公司及产品，无论是海外的 Oculus Quest 系列、Valve Index、Sony PSVR，还是国内的 Pico Neo 系列、奇遇

41、 VR 系列，均做到了硬件性能与内容生态的较好平衡。即硬件产品即硬件产品力力是基础是基础，构筑于之上的软件能力与内容生态缺一不可构筑于之上的软件能力与内容生态缺一不可，才有才有望望重新定义重新定义乃至成为下一代的智能交互硬件乃至成为下一代的智能交互硬件。这同时也印证了我们关于软硬一体会是新硬件。这同时也印证了我们关于软硬一体会是新硬件的大势所趋这一判断。的大势所趋这一判断。 2.1.2. 智能汽车智能汽车：以整车制造商角色入局以整车制造商角色入局，志在重塑智能汽车志在重塑智能汽车 当前进入智能汽车行业的企业可以分为三类：第一类是传统汽车制造企业，代表企业丰田、大众等，侧重硬件端发力；第二类是新

42、兴汽车制造企业，代表企业特斯拉、蔚小理等，兼顾硬件与软件实力；第三类是互联网企业，代表企业谷歌、百度、华为等，侧重软件端发力。 其中，华为与百度同属第三类互联网企业造车阵营，定位却大不相同。华为不造整车，而是华为不造整车，而是要做智能网联汽车增量部件供应商要做智能网联汽车增量部件供应商，在此定位下，华为将智能汽车解决方案 BU 的业务覆盖范围划分为智能驾驶、智能座舱、智能网联、智能电动、智能车云五个部分。百度百度则与吉利控股组建智能电动汽车集度公司，以整车制造商角色高调进军汽车行业以整车制造商角色高调进军汽车行业，首款概念车ROBO-01 已亮相。 我们认为，百度造车百度造车是很有决心且赢面很

43、大的举措是很有决心且赢面很大的举措。一方面，百度具备强大的人工智能与互联网科技基因，在汽车智能化领域具备先发优势。百度的人工智能、Apollo 自动驾驶、小度车载、 百度地图等核心技术已经较为成熟， 智能汽车就是下一个最佳的落地场景。 另一方面，造车的商业模式可以帮助百度离市场更近，接收到更为直接的市场反馈，能更有效率地造好智能汽车。更为重要的是，站在汽车行业的角度看，智能汽车的颠覆势在必行。按照软硬一体是新硬件大势所趋这一判断， 百度立足软件、 打通硬件的产品思路有可能最接近正确答案。 从集度最新发布的概念车从集度最新发布的概念车 ROBO-01 可以一窥百度汽车软硬一体的雏形。可以一窥百度

44、汽车软硬一体的雏形。ROBO-01 亮相于集度在元宇宙希壤举办的首场品牌发布会 ROBODAY。据发布会介绍，该产品采用自研的高阶自动驾驶化架构 JET 平台， 融合了电子电气架构 EEA 与 SOA 操作系统， 可承载高阶自动驾驶核心功能与 AI 能力。 该款车还应用了百度 Apollo 自动驾驶 “无人化” 能力与安全体系，全车配备 31 个车外传感器，包含 2 个激光雷达，5 个毫米波雷达，12 个超声波雷达，12 个摄像头。在自动驾驶方案的选择上，ROBO-01 搭载了“视觉+双激光雷达”两套自动驾驶系统，既保持独立运行，也能相互协同。 集度由百度与吉利控股共同控制，双方资源禀赋各有不

45、同，吉利作为传统车企更擅长硬件整机及部件的制造， 而百度则更擅长软件、 系统的设计及新硬件的创新。 首款概念车 ROBO-01行业专题报告/传媒 11 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 中集成的 AI 能力、搭载的 Apollo 系统正是百度造车软硬一体战略的最佳印证。 图图 5：集度首款概念车：集度首款概念车 ROBO-01 图图 6：集度首位数字人车主“希加加”：集度首位数字人车主“希加加” 资料来源：新浪科技 资料来源：新浪科技 2.2. AI：以：以 AI 为核心竞争力，新硬件将不止于智能汽车与为

46、核心竞争力，新硬件将不止于智能汽车与 VR AI 基本贯穿于百度的各项业务之中，从搜索引擎到 AI 芯片、AI 开源算法、智能驾驶等 AI应用场景的全方位布局。百度无论是百度无论是 VR、还是智能汽车的布局，都离不开、还是智能汽车的布局，都离不开 AI 能力的加持，能力的加持，这也是百度区别于其他纯硬件公司的核心竞争优势。同时，未来百度在这也是百度区别于其他纯硬件公司的核心竞争优势。同时，未来百度在 AI 领域的技术积累领域的技术积累有望延伸至更丰富的应用场景中并显现为产品，及百度的新硬件。有望延伸至更丰富的应用场景中并显现为产品，及百度的新硬件。 目前百度已经形成了以百度大脑为底层技术核心引

47、擎以百度大脑为底层技术核心引擎的全方位的人工智能生态体系，百度大脑为百度所有的业务提供 AI 能力与底层支撑，包含人脸识别、人体、图像、视频等分析、自然语言理解等， 其中重点支持的三大平台即Apollo 自动驾驶、 DuerOS智能设备解决方案、百度智能云。 图图 7：百度：百度 AI 生态生态 资料来源：招股说明书，百度大脑官网，安信证券研究中心 我们在全文多处强调，AI 能力是百度区别于其他纯硬件/平台公司的核心竞争力。落实到百度 AI 能力对现有硬件的加持，我们发现基于百度大脑的支持，基于百度大脑的支持，百度目前至少可以在百度目前至少可以在 VR、智智能汽车能汽车、小型智能设备三小型智能

48、设备三类类硬件方向上加持硬件方向上加持 AI 能力能力。 基于百度大脑的基于百度大脑的 VR2.0 产业化平台产业化平台 百度 VR2.0 产业化平台重点从三个方面完善生态布局：1）依托百度大脑等底层技术积累，面向开发者提供 VR suite 开发者套件，内含开发工具集 SDK、展示 SDK、Cloud VR、深度行业专题报告/传媒 12 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 算法等，从而降低开发者的 VR 内容制作门槛，提高内容制作质量；2）提供针对场景定制的 VR 一体机以及智拍系列硬件；3）开放包括内容

49、、硬件、技术、渠道等多个方面的生态合作。总体来看，百度百度 VR 兼顾软件与硬件生态，致力于提供综合解决方案。兼顾软件与硬件生态，致力于提供综合解决方案。 图图 8：基于百度大脑的：基于百度大脑的 VR2.0 产业化平台产业化平台 资料来源：百度VR官网 百度大脑重点支撑的百度大脑重点支撑的 Apollo 智能驾驶智能驾驶 百度百度 Apollo 是中国自动驾驶市场的领先者，产品已迭代至是中国自动驾驶市场的领先者，产品已迭代至 6.0 版本版本。2017 年以来，百度持续加码 Apollo，产品不断迭代，目前 Apollo 平台已经由 Apollo 1.0 迭代至 Apollo 6.0 版本，

50、涵盖的功能也不断增加，包括智能新模型、安全无人化、系统新升级、联动新服务、V2X车路协同五大功能，覆盖了硬件、软件、智能驾驶解决方案、Robo-Taxi、车联网等业态。 图图 9：Apollo 版本从版本从 1.0 到到 6.0 的演进的演进 资料来源：Apollo官网，安信证券研究中心 Apollo 的乐高式汽车智能化解决方案包括可组装的“智驾、智舱、智图、智云”四大系列产品，可以根据车企不同层级的智能化量产需求提供定制化解决方案。百度依托前瞻性的 AI布局优势已率先实现自动驾驶的商业化落地，并逐步渗透至广汽、吉利等主流整车厂商。随着汽车智能化方案商业化程度的加深，其在创造终端收入的同时也将

51、为软件算法端带来更多道路实况数据， 反哺加强自动驾驶技术与 Apollo 平台， 进而实现更多 To B 场景的落地商用。此外，基于已有用户流量，百度还可以布局车内娱乐、生活等 To C 消费场景，补足百度在 C端黏性不足的短板。百度在汽车智能化领域积淀深厚，但其百度在汽车智能化领域积淀深厚，但其 AI 实力被严重低估，实力被严重低估，Apollo 有有望助力百度成功突围智能汽车。望助力百度成功突围智能汽车。 行业专题报告/传媒 13 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 图图 10：百度：百度 Apollo

52、 乐高式汽车智能化解决方案，智驾、智舱、智图、智云四大系列产品乐高式汽车智能化解决方案，智驾、智舱、智图、智云四大系列产品 资料来源：百度Apollo生态大会 DuerOS 智能系统及智能硬件智能系统及智能硬件 DuerOS 是百度度秘事业部研发的对话式人工智能系统。 2015 年， 机器人助理度秘 （Duer）首次亮相。2017 年，对话式人工智能操作系统 DuerOS 发布，并与海尔、美的、联想等合作， 赋予设备语音交互功能， 实现设备智能化。 2018 年， 百度参投 BroadLink， 推进 “AI+IoT”产业发展。2019 年，小度助手 5.0 发布，同时推出小度智能音箱大金刚、

53、小度智能音箱 Play及小度在家 1C 4G 版。2021 年 8 月，百度继续推出智能巨屏电视 V86、小度主动降噪耳机等产品。百度百度 DuerOS 可以看做是百度可以看做是百度 AI 能力溢出能力溢出到到家庭场景，极大家庭场景，极大提升了人机交互的时提升了人机交互的时间与频率，有利于建立契合于需求的智能产品矩阵，进而丰富分布式垂类硬件的内涵。间与频率，有利于建立契合于需求的智能产品矩阵，进而丰富分布式垂类硬件的内涵。 图图 11：赋能多样化的智能硬件：赋能多样化的智能硬件DuerOS 用户的用户的 24 小时小时 资料来源：百度DuerOs官网 行业专题报告/传媒 14 本报告版权属于安

54、信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 3. 投资建议投资建议 关注落座于新硬件研究框架的三类关键硬件上的公司及标的。三类关键硬件分别为：通用型硬件入口 （VR/AR/MR/脑机接口） 、 分布式垂类硬件 （机器人/机器狗/机器臂等创新智能设备） 、AI 独立成产品（元宇宙的内容、应用、场景反向映射入现实物理世界） 。 3.1. 通用型硬件入口通用型硬件入口 科技巨头&独角兽、芯片、光学、显示、模组等。 3.2. 分布式垂类硬件分布式垂类硬件 中国基于配套产业链优势创新垂类智能设备等。 3.3. AI 独立成产品独立成产品 A

55、I 参与的诸多环节， 包括但不限于内容、 应用、 场景； 视觉识别、 自然语言处理、 智能交互、AI 开源平台等。 4. 风险提示风险提示 剧烈变化的全球宏观形势、各国对科技巨头的监管趋严、竞争加剧等。 行业专题报告/传媒 15 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 行业评级体系行业评级体系 收益评级：收益评级： 领先大市 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 10%以上； 同步大市 未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-10%至 10%； 落后大市 未来 6 个月的投资收

56、益率落后沪深 300 指数 10%以上； 风险评级：风险评级： A 正常风险，未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动； B 较高风险，未来 6 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动； 分析师声明分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司” ）经中国证券监督管理委员会核准，

57、取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 行业专题报告/传媒 16 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 免责声明免责声明 。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰

58、写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点， 一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准， 如有需要，客户可以向本公司

59、投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有， 未经事先书面许可， 任何

60、机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 Tabl e_Address 安信证券研究中心安信证券研究中心 深圳市深圳市 地地 址：址： 深圳市福田区深南大道深圳市福田区深南大道 2008 号中国凤凰大厦号中国凤凰大厦 1 栋栋 7 层层 邮邮 编：编： 518026 上海市上海市 地地 址：址： 上海市虹口区东大名路上海市虹口区东大名路638号国投大厦号国投大厦3层层 邮邮 编：编： 200080 北京市北京市 地地 址：址： 北京市西城区阜成门北大街北京市西城区阜成门北大街 2 号楼国投金融大厦号楼国投金融大厦 15 层层 邮邮 编：编： 100034