1、区域研究报告区域研究报告1广东省及下辖各市经济财政实力与债务研究（2019） 公共融资部 王静茹 经济实力：经济实力：广东省经济实力雄厚，2018 年实现地区生产总值 9.73 万亿元，已连续 30 年居于全国首位。由于经济外向度高，2018 年以来受外部环境变数增多以及自身结构调整升级影响，经济增速进一步放缓，当年 GDP 增速较 2017 年下降 0.7 个百分点至 6.8%，但仍高于全国 0.2 个百分点，高于排名第二、三位的江苏、山东 0.1 个和 0.4 个百分点。2019 年以来受中美贸易摩擦升级影响，广东省外贸经济承压， 进出口出现负增长， 但在基建投资拉动下， 投资增速有所回升

2、，前三季度地区生产总值为 7.72 万亿元，增速 6.4%，同比回落 0.5 个百分点。但广东省民营经济活跃，市场活力较强，同时经济结构调整步伐领先，产业结构更趋高级化；且粤港澳大湾区战略规划落地，为区域产业升级及协同发展提供良好契机，未来发展潜力可期。 广东省区域间经济发展水平较分化， 同时由于经济结构调整及产业转型步伐先后不一，各地市在人口吸引力以及承载力方面差异较大，深圳、广州作为省内两大一线城市，人口持续净流入，近五年常住人口增长率分别为 4.8%和 3.3%；此外，珠海放宽落户政策、加大人才引进力度等，2018 年人口增长率达 7.1%，相比之下偏远山区的汕尾、潮州则由于地理位置偏远

3、、就业发展机会相对薄弱，近五年人口平均增长率为负。2018 年受宏观形势影响，各地市经济增长普遍承压，经济增速呈现“3 升 18 降” 。深圳高端产业优势显著，经济规模自 2017 年首超广州后 2018 年领先优势进一步拉大。佛山、东莞两市 GDP 处于全省第二梯队，经济发展较稳定。惠州、中山、茂名、湛江、江门、珠海等经济实力相对较强， 其中珠海、 江门经济发展势头较好， 经济增速仍保持在较高水平， 分别为 8.0%和 7.8%，但汕头、佛山、茂名 2018 年增速有明显回落。其余粤东西北地市中除肇庆、揭阳 GDP 超过 2000 亿元，其余均在 1600 亿元以下，其中尚有汕尾、云浮未过千

4、亿，同时经济增速普遍低于 5%，区域发展后劲略显不足。 财政实力：财政实力： 受益于良好的产业基础以及经济发展水平， 广东省财力规模稳健，收入质量较好，其中一般公共预算收入对地方财力贡献最大。2018 年广东省实现一般公共预算收入 1.21 万亿元，较 2017 年增长 6.9%，收入规模居全国首位。当年全省税收收入保持较快增长，增速为 9.8%。同时受益于房地产市场运行平稳， 国有土地出让收入保持增长， 政府性基金收入维持在较高水平。 2018 年广东省实现政府性基金预算收入 5944.48 亿元，同比增长 5.7%。2019 年以来整体经济形势以及实施更大规模的减税降费政策等因素影响， 广

5、东省财政收入增长放缓，同时积极财政政策加力，财政支出规模继续增加，前三季度全省完成一般公共预区域研究报告区域研究报告2算收入 0.97 万亿元， 同比增长 4.6%， 其中税收收入 0.76 万亿元， 同比增长 1.5%。 从下辖各地级市情况看，由于进一步落实降费政策，2018 年广东省各地市一般公共预算收入质量普遍提升，各地市税收收入占比均在 60%85%之间。从规模看，由于计划单列市特殊财税体制，深圳一般公共预算收入规模在全省具有绝对优势，2018 年为 3538.4 亿元，广州以 1634.2 亿元稳居第二；与经济发展水平相当，佛山、东莞一般公共预算收入规模亦处于第二梯队，且与第三梯队的

6、惠州、珠海、中山、江门 4 地市相比仍领先较多，汕尾、潮州收入规模处于全省末位，2018 年仍不足 50 亿元。由于各地市主导产业及经济发展形势不同，2018 年各地市收入增速分化较大， 其中梅州、 汕头出现负增长， 2019 年以来财政增收压力加大，前三季度除梅州、汕头收入延续下滑趋势外，中山、揭阳、河源 3 市亦出现收入负增长。 受区域房地产市场及土地出让规划等因素影响，2018 年广东省各地市政府性基金收入较上年呈现“12 增 9 减” 。在收入增长的地市中，湛江较 2017 年翻倍，其次东莞、揭阳、茂名增速也在 50%以上。相比之下，梅州、中山、汕头、清远 4 市出现较大幅度下滑，降幅

7、在 20%以上。2019 年以来，各地市土地市场表现亦是冰火两重天，1-10 月，汕头、潮州、河源、珠海、梅州、东莞 6 市土地成交总价已超过 2018 年全年水平，其中汕头、潮州土地成交总价分别是 2018 年全年的 2.1 倍和 1.9 倍；而中山、湛江、阳江 3 市土地成交总价不足 2018 年的一半。2018 年，汕尾、肇庆政府性基金收入分别为当年一般公共预算收入的 2.2 倍和 1.8 倍，佛山、珠海两市政府性基金收入对财力贡献亦相对较大，上述地市财力规模受土地市场行情波动影响较大，稳定性欠佳。 债务状况：广债务状况：广东省政府债务绝对规模较大，但与其财力相比，债务负担相对较轻。且地

8、方政府债务余额距财政部核定的限额仍有一定的空间，债务风险总体可控。2018 年末，广东省（含深圳）政府债务余额 10007.81 亿元，较上年增加984.4 亿元，位于全国各省市第 4 位；期末债务余额是其当年一般公共预算收入的 0.99 倍。 从下辖各地级市情况看，广东省地方政府债务主要集中在广州、佛山、省本级，其次东莞、惠州、珠海、江门 4 市债务规模相对较大。2018 年，佛山政府债务余额较 2017 年末有所下降， 其余各地市债务均有不同程度增加。 其中， 广州、珠海增量较高，分别为 206.9 亿元和 97.2 亿元，汕尾由于基数偏低，当年债务余额增幅达 50%以上。从债务偿付压力看

9、，2018 年末汕尾债务压力较大，当年末债务余额为 2018 年一般公共预算收入的 3.4 倍，深圳、中山、东莞政府债务偿付压力轻，当年末政府债务余额能够被 2018 年一般公共预算收入完全覆盖，其余各市债务偿付压力尚可，上述比值在 1.0 倍至 3.0 倍之间。从城投企业债券发区域研究报告区域研究报告3行情况看，广东省城投企业债券发行规模在全国处于中上游水平，且主要集中在广州、 深圳、 珠海以及省本级。 截至 2019 年 9 月末， 全省城投企业债券余额 3398.4亿元，在全国 31 个省市规模中居于第 10 位，其中广州、深圳、珠海、及省本级城投企业发债余额分别 35.9%、23.7%

10、、15.6%和 11.3%。综合来看，珠海市城投债务负担相对较重，其余各市平台债务负担相对较轻；同期末云浮、潮州、茂名无存续城投债。 一、广东省经济与财政实力分析 （一） 广东省经济实力分析 广东省经济实力雄厚，一、广东省经济与财政实力分析 （一） 广东省经济实力分析 广东省经济实力雄厚，2018 年经济总量连续年经济总量连续 30 年居于全国首位，由于经济外向度高，年居于全国首位，由于经济外向度高，2018 年以来受中美贸易摩擦影响较大，全省外贸经济承压，经济增速放缓。但广东省民营经济活跃，市场活力较强，同时经济结构调整步伐领先，产业结构更趋高级化； 且粤港澳大湾区战略规划落地， 为广东省产

11、业升级及协同发展提供良好契机，未来发展潜力可期。年以来受中美贸易摩擦影响较大，全省外贸经济承压，经济增速放缓。但广东省民营经济活跃，市场活力较强，同时经济结构调整步伐领先，产业结构更趋高级化； 且粤港澳大湾区战略规划落地， 为广东省产业升级及协同发展提供良好契机，未来发展潜力可期。 广东省地处中国大陆最南端，毗邻香港、澳门两个行政区，自东至西依次与福建省、江西省、湖南省、广西壮族自治区接壤；西南端隔琼州海峡与海南省相望。省内有西江、北江、东江三大河流以及珠江三角洲、潮汕平原两大平原，是大陆型中国的天然海洋门户，同时地接南海，在国防安全方面具有重要作用。广东省依托资源优势及政策红利，近四十年来经

12、济得到快速发展，2018 年广东省实现地区生产总值 9.73 万亿元，经济体量连续 30 年稳居全国首位。从经济增速看，2018 年全省经济增速为 6.8%，与经济总量相近的江苏、山东相比，分别高出 0.1 个和 0.4 个百分点，规模优势继续扩大。 经济增速变化方面，近年来受外部环境调整变数增多，以及自身内部经济结构调整阵痛继续显现等影响，广东省经济增速总体呈逐步下行趋势，但是始终高于全国平均增速，保持在合理区间。2018 年全省经济增速较 2017 年下降 0.7 个百分点，仍高于全国 0.2 个百分点。 区域研究报告区域研究报告4图表图表 1. 2018年广东省与全国各省市地区生产总值规

13、模及增速对比年广东省与全国各省市地区生产总值规模及增速对比 数据来源：公开资料，新世纪评级整理 图表图表 2. 2008年以来广东省地区生产总值增速情况年以来广东省地区生产总值增速情况 数据来源：Wind，新世纪评级整理 从经济和人口密度看， 广东省行政区划土地面积占比全国的比重仅为 1.87%，但得益于集约式发展和高密度的城市开发模式， 广东省地区生产总值对全国的贡献度和人口吸附能力均表现优异。 2018年， 广东省GDP占全国的比重为10.80%，年末常住人口 11346 万人，较上年增加 177 万人，常住人口数量继续居于全国首位，占全国总人口的比重为 8.13%，较上年提高 0.1 个

14、百分点，人口密度为全国的 4.35 倍。 产业结构方面， 2018 年广东省加快新旧动能转换接续， 新产业、 新业态和新商业模式蓬勃发展，工业行业结构进一步优化，以现代服务业为主的第三产业对经济增长贡献率继续上升态势。 2018 年全省第三产业贡献率为 54.2%， 较上年提高 0.6 个百分点，并高于第二产业 12.4 个百分点。全省新经济增加值较上年增长 8.9%， 增幅高于同期地区生产总值 2.1 个百分点， 占地区生产总值的比重为 25.5%；先进制造业和高技术制造业增加值占规模以上工业比重分别为 56.4%和 31.5%，较上年提高 3.2 个和 2.7 个百分点。此外，全省民营经济

15、发展保持活跃，2018 年区域研究报告区域研究报告5民营经济实现增加值 5.26 万亿元，同比增长 7.3%，占地区生产总值的 54.1%，较上年提升 0.3 个百分点。其中，规模以上民营工业增加值增长 9.1%，增幅高于同期规模以上国有控股企业增加值、规模以上外商及港澳台商投资企业增加值1.9 个和 2.7 个百分点。 图表图表 3. 2008年以来广东省产业结构情况年以来广东省产业结构情况 数据来源：Wind，新世纪评级整理 从经济增长动力结构看，广东省对外贸易体量一直处于全国首位，货物及服务净出口对经济的贡献作用相对较大，但近年来受外贸环境变化影响，净出口对地区经济的贡献度不断减弱， 但

16、相较其他省份仍处于高水平。 2017 年， 广东省货物和服务净出口占 GDP 的比重为 5.48%， 浙江、 江苏两省该占比分别为 6.81%、6.40%。2018 年，广东省进出口总额 7.16 万亿元，同比增长 5.1%，增速较上年下降 2.9 个百分点，出口额增长 1.2%，进口额增长 11.3%。其中，对美出口额占全省出口额的比重为 12.2%，较上年下降 4.8 个百分点；与“一带一路”沿线国家的经贸往来继续扩大，全年对“一带一路”国家累计进出口增长 7.3%。 图表图表 4. 广东省对外贸易与全国其他省市比较 广东省对外贸易与全国其他省市比较 数据来源：Wind，新世纪评级整理 区

17、域研究报告区域研究报告6图表图表 5. 消费、投资、进出口对广东省 消费、投资、进出口对广东省GDP的贡献的贡献 数据来源：Wind，新世纪评级整理 近年来，最终消费支出对广东省 GDP 贡献水平保持在 50%左右，资本形成总额对GDP的贡献在42%左右。 2018年， 广东省社会消费品零售总额保持增长，增速仍稳中趋缓， 增幅同比回落0.2个百分点。 从人均可支配收入和消费支出看，2018 年，广东省人均可支配收入为 3.58 万元，高于全国居民人均可支配收入中位数 2.43 万元；全省人均消费支出 2.48 万元，亦高于全国居民消费支出 1.99 万元。 2018 年， 广东省固定资产投资总

18、体保持平稳， 其中工业投资持续承压， 基础设施领域补短板力度加强，且房地产投资对稳投资起到重要作用。当年，全省固定资产投资增速为 10.7%，较上年下降 2.8 个百分点，但仍高于全国增速 4.8 个百分点。 主要投向的工业、 房地产业和基础设施投资同比增速分别为 0.8%、 8.2%和 19.3%，其中工业、基础设施投资额分别为占当年固定资产投资的比重分别为24.8%、25.0%，占比分别较上年增加-2.7 个和 0.5 个百分点。 图表图表 6. 2008年以来广东省消费和投资增速情况年以来广东省消费和投资增速情况 数据来源：广东省统计年鉴，新世纪评级整理 2019 年前三季度，广东省实现

19、地区生产总值 7.72 万亿元，同比增长 6.4%，区域研究报告区域研究报告7增幅同比回落 0.5 个百分点。其中，第二、三产业同比增速分别为 4.6%、7.9%。服务增加值占地区生产总值比重为 56.3%，较第二产业高 16.4 个百分点。同期，全省规模以上工业增加值同比增长 4.5%，其中先进制造业、高技术制造业增速高于规上工业增加值增速 0.5 个和 2.9 个百分点，中高端工业行业发展较快。前三季度，基础设施投资增速保持高位，房地产投资保持平稳，当期全省固定资产投资增速为 11.3%，为 2019 年以来最快增速，其中基础设施投资、房地产开发投资增速分别为 23.7%和 11.4%。受

20、中美贸易摩擦等外部因素影响，前三季度广东省货物进出口总额 5.14 亿元，同比下降 1.3%。 2019 年 2 月中共中央、国务院正式印发粤港澳大湾区发展规划纲要 ，粤港澳大湾区是由香港、澳门两个特别行政区和广东省广州、深圳、珠海、佛山、中山、东莞、肇庆、江门和惠州九个地级市组成“9+2”城市群，将对标国际一流湾区，通过基础设施的互联互通、产业协同互补，引领区域开放合作模式创新与发展动能转换，打造具有全球影响力的国际科技创新中心、内地与港澳深度合作示范区以及“一带一路”建设的重要支撑等。总体看，粤港澳大湾区战略具有重要战略地位，随着战略实施推进，有助于提升广东省区域产业结构及质量，区域发展潜

21、力可期。 （二）广东省财政实力分析 广东省财力规模稳健， 收入质量较好， 一般公共预算收入对全省财力贡献最大。（二）广东省财政实力分析 广东省财力规模稳健， 收入质量较好， 一般公共预算收入对全省财力贡献最大。 2018 年全省税收收入保持较快增长， 同时受益于区域房地产市场运行平稳，国有土地出让收入保持增长， 政府性基金收入维持在较高水平。 广东省省级财力主要来源于一般公共预算收入，年全省税收收入保持较快增长， 同时受益于区域房地产市场运行平稳，国有土地出让收入保持增长， 政府性基金收入维持在较高水平。 广东省省级财力主要来源于一般公共预算收入，2018 年亦保持增长态势。年亦保持增长态势。

22、 受益于良好的经济基础，近三年广东省财政收入合计1保持稳步增长。从构成看，广东省地方综合财力以一般公共预算收入为主，政府性基金预算收入对地方财力形成重要补充。 近三年一般公共预算收入占地方财政收入合计的比重均在70%左右。同期债务收入占财政收入合计的比重分别为 13.7%、6.9%和 8.8%，其中 2016 年债务收入占比较高，主要是受当年加大置换债券发行力度影响。 从省本级财政收入看，考虑到对下级政府转移支付以及债务转贷因素影响，广东省本级可支配财力主要有一般公共预算收入构成， 同时政府性基金预算收入、国有资本经营预算收入对省级财力形成一定补充。2018 年，广东省省级一般公共预算收入为

23、3130.80 亿元，同比增长 11.6%。 1 本报告中，财政收入合计 =一般公共预算收入总计+政府性基金预算总计+国有资本经营预算总计。 区域研究报告区域研究报告8图表图表 7. 2016-2018年广东省财政收支情况（单位：亿元）年广东省财政收支情况（单位：亿元） 指标指标 2016 年年 2017 年年 2018 年年 全省全省 省级省级 全省全省 省级省级 全省全省 省级省级 财政收入合计财政收入合计 25530.188658.1626897.727797.2428803.14 8975.23一般公共预算收入总计一般公共预算收入总计 18126.936540.9618890.0065

24、70.6520024.58 7577.63其中:一般公共预算收入 10390.352475.6411320.352805.3412105.26 3130.80上级补助收入 1591.781359.361730.991440.031763.17 1476.35债务收入 1588.871588.87777.37777.371251.81 1238.81政府性基金预算收入总计政府性基金预算收入总计 7158.292097.617806.921195.958551.21 1364.07其中:政府性基金预算收入 3869.99116.385622.3255.655944.48 63.30上级补助收入 3

25、9.3633.8248.5043.3432.67 26.80债务收入 1910.831910.831088.451068.451281.88 1242.48国有资本经营预算收入总计国有资本经营预算收入总计 244.9519.59200.8030.64227.35 33.53其中:国有资本经营预算收入 210.1816.05164.4924.89198.73 33.50数据来源：广东省财政收支决算表以及其他公开资料，新世纪评级整理 与经济规模排序情况相当， 广东省一般公共预算收入规模在全国各省区市位居首位，2018 年同比增长 6.9%，其中税收收入同比增速为 9.8%。从构成看，税收收入仍是一

26、般公共预算收入的主要来源，2018 年税收收入占比为 80.44%，较上年提升 2.0 个百分点，主要由于税收增速相对较高以及落实中降费政策等，当年非税收入同比下降 3.3%。从主体税种看，当年增值税、企业所得税、个人所得税占比分别为 40.3%、19.3%和 8.9%，房产税、土地增值税合计占比为 14.6%。总体看，广东省一般公共预算收入持续性及质量较好。 与收入趋势相一致，近年来广东省一般公共预算支出保持增势，2018 年增速为 4.6%，增速较上年下降 7.2 个百分点，受城乡社区、交通运输等方面支出压缩影响，财政支出增速放缓。广东省一般公共预算支出主要集中于教育、城乡社区事务、社会保

27、障与就业、一般公共服务、医疗卫生与计划生育、公共安全等重点支出领域，2018 年上述六项支出合计占一般公共预算支出的比重为 68.05%，各项民生支出得到保障。从一般公共预算财政平衡能力看，2018 年广东省一般公共预算自给率2为 76.96%，较上年略有增加，仍处于较高水平，财政平衡对上级补助收入的依赖程度较低。 2 一般公共预算自给率=一般公共预算收入/一般公共预算支出*100%。 区域研究报告区域研究报告9图表图表 8. 2018年广东省与全国其他省市一般公共预算收入及税收占比情况年广东省与全国其他省市一般公共预算收入及税收占比情况3 数据来源：Wind，新世纪评级整理 国有土地使用权出

28、让收入是广东省政府性基金预算收入的主要构成， 该部分收入易受区域房地产市场景气度、 政策调整等因素影响存在一定波动。 2018 年，广东省政府性基金预算收入为 5944.48 亿元， 同比增长 5.7%， 虽然增幅较上年收窄 39.5 个百分点，主要 2017 年土地市场成交量骤增导致土地使用权出让收入基数较高所致。当期，国有土地使用权出让收入为 5420.07 亿元，同比增长 5.1%。从支出方面看，2018 年，广东省政府性基金预算支出为 5469.41 亿元，同比增长10.2%，当年政府性基金预算收入对支出的覆盖率为 108.7%，基金预算自身平衡程度好。 2019 年以来，由于整体经济

29、形势以及实施更大规模的减税降费政策等因素影响，广东省财政收入增长放缓，同时积极财政政策加力，财政支出规模继续增加，前三季度，广东省一般公共预算收入完成 9678.72 亿元，同比增长 4.6%，完成年初预算的 76%，其中税收收入 7633.92 亿元，同比增长 1.5%，完成年初预算数的 71%。当期，全省一般公共预算支出完成 12862.52 亿元，同比增长 10.9%。 二、下辖各市经济与财政实力分析 二、下辖各市经济与财政实力分析 广东省下辖 21 个地级市，20 个县级市、34 个县、3 个自治县、65 个市辖区。根据空间布局及区域功能可划分为珠三角、粤东、粤西和粤北四大区域。其中珠

30、三角地区包括广州、深圳、佛山、珠海、东莞、中山、惠州、江门和肇庆 9个地级市；粤东（亦称“东翼” ）包括汕头、潮州、揭阳和汕尾 4 个地级市；粤西（亦称“西翼” ）包括湛江、茂名和阳江 3 个地级市；粤北（亦称“山区” ）包括韶关、梅州、清远、河源和云浮 5 个地级市。2018 年，珠三角地区实现地区生产总值 8.10 万亿元，占全省 GDP 的比重为 80.2%，较上年提高 0.5 个百分点，且经济增速分别高于粤东、西、北地区 0.6 个、1.5 个和 2.8 个百分点。当年，珠3 西藏自治区 2016 年税收占比数据缺失。区域研究报告区域研究报告10三角先进制造业和高技术制造业占全省比重分

31、别为 89.5%和 95.8%，分别较上年提高 2.0 个和 0.6 个百分点，东西北地区中高端产业仍余珠三角差距悬殊。总体看，广东省区域发展不均衡问题仍较为严峻，珠三角经济发展领先，且率先进行结构调整和产业升级，粤东西北承接珠三角地区产业转移，中高端产业发展相对薄弱，经济发展活力有待提升。图表图表 9. 广东省行政区划情况 广东省行政区划情况 资料来源：公开资料，新世纪评级整理 图表图表 10. 2018年广东省区域经济发展主要指标年广东省区域经济发展主要指标 指标指标珠三角珠三角粤东粤东粤西粤西粤北粤北地区生产总值（亿元）81048.506652.127450.88 5874.45地区生产

32、总值增速（%）6.96.35.4 4.1年末常住人口（万人）6300.991737.811620.08 1687.12人均生产总值（万元）46203 34883固定资产投资增速（%）10.915.37.4 7.0全体常住居民人均可支配收入47911.021754.221691.0 21288.0地方一般公共预算收入（亿元） 7915.5300.1320.6 438.3数据来源：广东省统计年鉴，新世纪评级整理 根据中小城市发展战略研究院排名，2018 年广东省全国综合实力百强区有15 个，其中佛山、广州、江门 3 个地级市分别有百强区 5 个、6 个和 2 个，珠海、惠州各

33、有 1 个。2018 年广东省全国综合实力百强县市仅 1 个，为四会市（第区域研究报告区域研究报告1188 位） 。 图表图表 11. 2018年广东省百强区排名情况年广东省百强区排名情况 市辖区市辖区排名排名市辖区市辖区排名排名佛山市顺德区1 广州市白云区23 佛山市南海区2 佛山市三水区33 广州市黄埔区6 佛山市高明区40 广州市番禺区10 珠海市香洲区47 佛山市禅城区16 江门市新会区49 广州市增城区17 惠州市惠城区79 广州市花都区19 江门市蓬江区94 广州市南沙区20 - 数据来源：中国中小城市发展战略研究院，新世纪评级整理 （一）下辖各市经济实力分析 广东省各地市经济发展

34、水平差距较大，（一）下辖各市经济实力分析 广东省各地市经济发展水平差距较大，2018 年各地市经济增长普遍承压，经济增速呈现“年各地市经济增长普遍承压，经济增速呈现“3 升升 18 降”。深圳高端产业优势显著，经济规模自降”。深圳高端产业优势显著，经济规模自 2017 年首超广州后年首超广州后 2018 年规模差距进一步拉大。佛山、东莞两市年规模差距进一步拉大。佛山、东莞两市 GDP 处于第二梯队，经济发展较为稳定。惠州、中山、茂名、湛江、江门、珠海等经济实力相对较强，其中珠海、 江门经济发展势头较好， 经济增速仍保持在较高水平， 但汕头、 佛山、茂名处于第二梯队，经济发展较为稳定。惠州、中山

35、、茂名、湛江、江门、珠海等经济实力相对较强，其中珠海、 江门经济发展势头较好， 经济增速仍保持在较高水平， 但汕头、 佛山、茂名 2018 年经济增速有明显回落。 粤东西北地市中除肇庆、 揭阳年经济增速有明显回落。 粤东西北地市中除肇庆、 揭阳 GDP 超过超过 2000亿元，其余则在亿元，其余则在 1600 以下，其中尚有汕尾、云浮未过千亿，同时经济增速普遍低于以下，其中尚有汕尾、云浮未过千亿，同时经济增速普遍低于 5%，其中梅州增速仅为，其中梅州增速仅为 2.4%，区域发展后劲略显不足。，区域发展后劲略显不足。 从经济规模看，2018 年，深圳、广州位列全省前二，分别为 2.42 万亿元和

36、2.29 万亿元，分别占全省 GDP 总量的 24.9%和 23.5%，佛山、东莞分别为 0.99万亿元和 0.83 万亿元，虽与深穗差距悬殊，但仍遥遥领先于其余各地市。2018年，河源市 GDP 首次突破 1000 亿元，目前在全省 21 个地市仅汕尾、云浮两市经济总量低于千亿。 从经济增速看，2018 年珠海、汕尾 GDP 增速均为 8.0%，在全省中列第一位，江门、深圳、东莞、汕头 GDP 增速均高于全省平均水平 6.8%，其余低于全省均值的地市中云浮、梅州经济增长率垫底，分别为 3.9%和 2.4%。值得一提的是，经济体量位居全省第二、三位的广州、佛山增速分别为 6.2%和 6.3%，

37、分别低于同梯队的深圳、东莞 1.4 个百分点和 1.1 个百分点。深圳市以创新驱动产业升级，高端产业竞争优势显著，自 2017 年经济总量首超广州以来，2018 年差距进一步拉大。 区域研究报告区域研究报告12从增速变动看， 除肇庆、 河源、 揭阳 3 个地级市经济增速较上年有所提升外，其余各市 2018 年经济增长率均较 2017 年有不同程度回落。 其中梅州由于产业结构比较单一、 脆弱， 烟草、 电力、 房地产等产业占比较大， 受调控政策影响， 2018年 GDP 增速降幅最深，较上年下降 4.4 个百分点。此外，汕头、佛山、阳江、茂名经济增速率回落幅度亦超过 2.0 个百分点。 图表图表

38、 12. 广东省各市地区生产总值规模及增速情况 广东省各市地区生产总值规模及增速情况 数据来源：广东省下辖各市统计公报等公开资料，新世纪评级整理 从人均经济指标看， 广东省各市共有 7 个地市人均地区生产总值超过全国平均水平，较 2017 减少 1 个（江门） ，其中深圳、珠海、广州 3 市人均 GDP 仍超全国水平的 2 倍以上，且珠海人均 GDP 首次超过广州，为 15.94 万元/人。从居民人均可支配收入看，深圳、广州、惠州、江门等 8 市人均可支配收入高于全国平均水平（2.82 万元/人） ，其余 13 市则低于全国水平，其中云浮处于各省市末位，为 1.92 万元/人。 图表图表 13

39、. 2018年广东省各市人均年广东省各市人均GDP、人均可支配收入情况、人均可支配收入情况 数据来源：广东省统计年鉴等公开资料，新世纪评级整理 广东省全省产业结构以第三产业为主，但各市产业结构存在较大差距。2018年，受工业经济整体下行以及产业升级等因素影响，广东省各地市经济中第二产业经济贡献率普遍有所下降，其中肇庆、阳江第二产业增加值占 GDP 的比重分区域研究报告区域研究报告13别较 2017 年下降 11.7 个和 7.3 个百分点至 35.2%和 34.4%。 2018 年广州、 深圳、韶关、东莞、河源、清远、梅州 7 市第三产业占比均超过 50%，佛山、惠州、揭阳、汕头 4 市经济第

40、二产业占比超 50%。中山、珠海 2 市第二、三产业仍保持呈齐头并进格局；此外云浮、湛江、梅州、阳江、茂名、肇庆等地市经济结构中农业占比大，2018 年第一产业占比均约 15%20%之间，远高于全省第一产业占比水平（3.9%） 。 图表图表 14. 2018年广东省各市三次产业结构情况对比年广东省各市三次产业结构情况对比 数据来源：广东省统计年鉴等公开资料，新世纪评级整理 常住人口方面，广东省各地市经济发展较不均衡，同时各地结构调整和产业转型步伐先后不一，在人口吸引力以及承载力方面差异较大，从近五年常住人口平均增长率看，深圳、广州作为省内两大一线城市，创业就业环境较为良好，对人口的吸引力较强，

41、近五年常住人口增长率分别为 4.8%和 3.3%，而珠海市人口基数相对较小，近两年珠海放宽落户政策、加大人才引进力度，近五年常住人口增速达 4.0%，其中 2018 年年增速为 7.1%。汕尾、潮州则由于地理区位相对较为偏远，经济发展及就业机会相对较为薄弱，近五年常住人口平均增长率分别为-0.1%和-0.7%。 图表图表 15. 广东省各市常住人口情况 广东省各市常住人口情况 数据来源：广东省统计年鉴，新世纪评级整理 区域研究报告区域研究报告14从固定资产投资增速看，2018 年除梅州投资负增长外，其余各地市投资均呈正增长态势，其中韶关投资增速触底反弹至 6.5%（2017 年为-1.3%）

42、，珠海、深圳、汕头、汕尾均保持在 15%以上的高增速，正增长的地市中茂名、惠州、潮州 3 市投资增速处于末位，分别为 1.8%、3.1%和 3.4%。 从固定资产投资增速变动看，2018 年广东省 21 个地市中投资增速呈现“8升 13 降” ，上升幅度最高的为韶关，较 2017 年增加 7.8 个百分点，回落降幅最大的为梅州，较 2017 年下降 25.5 个百分点。此外，茂名、河源、佛山投资增速下滑亦较为显著，分别较上年下降 10.3 个、11.8 个和 15.9 个百分点。 图表图表 16. 2018年广东省各市投资增速情况年广东省各市投资增速情况 数据来源：广东省各市统计公报等公开资料

43、，新世纪评级整理 图表图表 17. 2018年广东省各市投资增速变动情况年广东省各市投资增速变动情况 数据来源：广东省各市统计公报等公开资料，新世纪评级整理 房地产开发投资方面， 2018 年除阳江、 河源外， 广东省各市房产开发投资均实现增长，其中阳江房产开发投资增速垫底，为-2.2%，广州、韶关、东莞 3 市房地产投资表现较为乏力， 增速分别为 0.%、 4.9%和 4.9%， 其余各市房产投资增速均在 10%以上， 其中茂名增速最高， 为 84.2%。 从房地产开发投资增速变动看，2018 年各地市呈“11 增 10 减”局面，其中茂名、潮州、肇庆房地产开发投资增速回升 31.1 个、2

44、6.0 个和 24.0 个百分点，揭阳、阳江、河源、韶关则降幅较深，区域研究报告区域研究报告15同比回落 88.3 个、45.1 个、28.6 个和 24.3 个百分点，其中揭阳降幅最深主要是上年基高所致。 图表图表 18. 2018年广东省各市房地产开发投资规模及增速年广东省各市房地产开发投资规模及增速 数据来源：广东省各市统计公报等公开信息，新世纪评级整理 图表图表 19. 2018年广东省各市房地产开发投资增速变动情况年广东省各市房地产开发投资增速变动情况 数据来源：广东省各市统计公报等公开信息，新世纪评级整理 外贸方面，珠三角地市经济外向度高，进出口总额规模大且对全省外贸贡献度高。从规

45、模看，2018 年深圳、东莞、广州三市进出口总额占全省的比重分别为41.9%、18.7%和 13.7%，居于全省前三位。佛山、惠州、珠海、中山、江门五市进出口总额合计占全省的比重为 20.9%，其余各市进出口总额相对较小。从进出口总额增速4（人民币计价，下同）来看，2018 年全省各市增速差异较大，其中12 市保持增长，清远增速最高，为 25.1%；其余 6 市则呈现负增长，其中揭阳、云浮分别下降 19.7%和 19.2%。从增速变动看，2018 年外贸体量较大的地市中，受外贸不利环境影响， 中山、 惠州、 广州进出口增速同比回落均在 12.0 个百分点以上，中山降幅达 24.7 个百分点，珠

46、海、佛山、江门增速均较上年亦有所下滑，4 汕头、韶关、潮州 3 市 2018 进出口总额增速（以美元计价）分别为-4.3%、-6.5%、0.6%，由于计量单位不统一，本报告中未将上述 3 市与其他地市进行比较。区域研究报告区域研究报告16仅东莞、深圳进出口增速较上年略有提升。 图表图表 20. 2018年广东省各市进出口情况年广东省各市进出口情况 数据来源：广东省统计年鉴、各市统计公报等公开信息，新世纪评级整理 消费方面，2018 年广东省各市消费市场均呈现稳中趋缓态势，且增速分化进一步显著。 其中中山社会消费品零售额增速同比回落 4.1 个百分点至 4.5%， 为全省最低，珠海、云浮、汕头分

47、别回落 3.6 个、2.7 个和 2.3 个百分点，韶关、汕尾、 湛江消费增速则较上年提升较多， 当年社零增速同比分别提升 1.7 个、 1.7 个和 1.4 个百分点。当年，10 个市消费增速低于全省平均水平（8.8%） ；11 个市高于全省平均水平，其中湛江最高为 10.3%。 图表图表 21. 2018年广东省各市消费情况年广东省各市消费情况 数据来源：广东省各市统计公报，新世纪评级整理 2019 年上半年度，广东省各地市经济总量排名基本延续 2018 年序次情况，深圳、广州分别实现 GDP 1.21 万亿元和 1.18 万亿元，云浮、汕尾相当仍处于全省末尾，分别为 425.5 亿元和

48、452.4 亿元。从增速看，深圳、广州经济处于较高水平，分别为 7.4%和 7.1%，高于同期全省增速 0.9 个和 0.6 个百分点，中山经济增速 0.9%，为全省最低，其次梅州经济仍持续承压，增速为 3.4%，为全省倒数第二。 此外， 2018 年经济增速保持较高水平的江门、 湛江当期增速出现较大幅区域研究报告区域研究报告17度回落，分别 4.0%和 4.5%。 （二）下辖各市财政实力分析（二）下辖各市财政实力分析5 1. 下辖各市一般公共预算分析下辖各市一般公共预算分析 由于进一步落实降费政策，由于进一步落实降费政策，2018 年广东省各地市一般公共预算收入质量普遍提升。从规模看，由于计

49、划单列市特殊财税体制，深圳一般公共预算收入规模在全省具有绝对优势，广州稳居第二；与经济发展水平相当，佛山、东莞一般公共预算收入规模亦处于第二梯队，与第三梯队的惠州、珠海、中山、江门年广东省各地市一般公共预算收入质量普遍提升。从规模看，由于计划单列市特殊财税体制，深圳一般公共预算收入规模在全省具有绝对优势，广州稳居第二；与经济发展水平相当，佛山、东莞一般公共预算收入规模亦处于第二梯队，与第三梯队的惠州、珠海、中山、江门 4 地市相比仍领先较多，汕尾、潮州收入规模处于全省末位，地市相比仍领先较多，汕尾、潮州收入规模处于全省末位，2018 年仍不足年仍不足 50 亿元。由于各地市主导产业及经济发展形

50、势不同，亿元。由于各地市主导产业及经济发展形势不同，2018 年各地市收入增速分化较大，其中梅州、汕头出现负增长。年各地市收入增速分化较大，其中梅州、汕头出现负增长。2019 年以来财政增收加大，前三季度，除梅州、汕头延续收入下滑态势外，中山、揭阳、河源年以来财政增收加大，前三季度，除梅州、汕头延续收入下滑态势外，中山、揭阳、河源 3 市亦出现收入负增长，全年财政收入承压。市亦出现收入负增长，全年财政收入承压。 2018 年，广东省各市一般公共预算收入规模序次较 2017 年无重大变化，其中茂名、汕头两市收入规模相当，2018 年规模排序中茂名超中山，较 2017 年提升 1 位；中游梯队中，

51、梅州收入较上年出现下降，规模序次跌至湛江、清远、肇庆之后。增速上，21 个地市中汕头、梅州两市负增长，2017 年负增长的湛江、揭阳均出现显著改善。总体上，珠三角与粤东西北地区一般公共预算收入在规模和质量上仍存在很大分化。 从规模看，得益于计划单列市特殊财税体制，深圳一般公共预算收入规模在广东省各市中保持绝对领先地位，2018 年为 3538.4 亿元；其次，广州依托于雄厚的经济基础以 1634.2 亿元稳居全省第二位；佛山、东莞一般公共预算收入分别为 703.1 亿元和 649.9 亿元，分列第三、第四位；此外惠州、珠海、中山、江门、茂名、汕头、湛江、清远、肇庆一般公共预算收入超百亿，其余

52、8 市一般公共预算收入未突破百亿，其中汕尾以 41.8 亿元位于全省末位。 从增速看，由于上年基数相对较低，2018 年湛江一般公共预算收入增速高达 15.4%，为全省首位，汕尾增速虽较上年略有回落，但仍达 13.8%，位列全省第二，此外肇庆增速亦处于较高水平，为 11.8%。东莞、江门、揭阳、清远、河源增速在 8%10%之间， 韶关、 广州、 佛山、 深圳增速在 6.0%7.0%之间， 珠海、潮州均为 5.4%，其余各市增速表现疲软，其中因压降非税以及传统支柱产业低迷等因素影响，当年汕头、梅州两市一般公共预算收入出现负增长。从增速变动5 本报告中，财政收入增速是以当年数与上年数绝对数计算而得

53、，不考虑核算口径调整等因素，下同。另外，根据审计署2018 年第二季度国家重大政策措施落实情况跟踪审计结果 ，湛江、汕头 2017 年财政收入存在虚增情况，本报告分析时采用扣减虚增数额后的调整数。 区域研究报告区域研究报告18看， 2018 年各地市一般公共预算收入增速呈现 “10 增 11 减” ， 除梅州、 汕头外，惠州、中山、广州、佛山增速亦较上年有较大回落，分别回落 6.7 个、5.2 个、3.9个和 3.2 个百分点。 图表图表 22. 2018年广东省各市一般公共预算收入及税收收入情况年广东省各市一般公共预算收入及税收收入情况 数据来源：广东省各市财政预决算报告等公开资料，新世纪评

54、级整理 图表图表 23. 2018年广东省一般公共预算收入增速及税收收入增速变动情况年广东省一般公共预算收入增速及税收收入增速变动情况 数据来源：广东省各市财政预决算报告等公开资料，新世纪评级整理 从一般公共预算收入构成看，2018 年广东省各地市税收比率较 2017 年普遍有所提升， 总体均在 60%85%之间， 其中东莞、 深圳税收比率超过 80%， 河源、潮州、揭阳、汕尾、云浮、韶关、茂名 7 市税收比率处于 60%70%，其余各市均在 70%80%。 总体看， 广东省各市一般公共预算收入仍主要由税收收入构成，2018 年一般公共预算收入质量普遍较上年有所提升。 从一般公共预算自给能力看

55、， 珠三角地区公共财政平衡能力仍明显优于财政收入较薄弱的粤东西北地区， 粤东西北地区财政平衡对上级补助等转移性收入依赖较大。 2018 年由于新增地方债资金安排相应支出、 上年结转支出等因素， 广东省各市一般公共预算自给率程度普遍所下降。当年，佛山、深圳一般公共预算自给率分别为 87.2%、82.6%，居于全省前二位，其中深圳自给率较上年提升 10.1区域研究报告区域研究报告19个百分点；东莞、惠州、中山三市一般公共预算自给率在 72%77%，广州、江门、珠海在 57%66%之间，其余各市均低于 40%，其中汕尾则以 16.6%居于全省末位。 图表图表 24. 2018年广东省各市一般公共预算

56、自给率及税收比率情况年广东省各市一般公共预算自给率及税收比率情况 数据来源：广东省各市财政预决算报告等公开资料，新世纪评级整理 2019 年前三季度，广东省各地市一般公共预算收入呈现“16 升 5 降” ，负增长的地市较上年同期增加 3 个。其中，揭阳、中山两市一般公共预算收入同比分别下降为 17.2%和 11.7%， 其次梅州、 汕头、 河源增速分别为-5.9%、 -3.1%和-1.4%。正增长的地市中， 潮州、 茂名、 惠州、 东莞、 广州、 阳江、 佛山增速均在 1.0%4.0%之间，韶关增速最高为 10.5%，肇庆其次 8.1%，其余地市增速均在 4.6%6.3%之间。 从规模看， 深

57、圳、 广州两市分别完成一般公共预算收入 2939.95 亿元、 1269.07亿元，佛山、东莞两市分别为 527.50 亿元和 490.48 亿元，惠州、珠海、中山三市一般公共预算收入超过 200 亿元，江门、汕头两市为 182.27 亿元、104.64 亿元，其余地市一般公共预算收入未过百亿，其中汕尾为 30.35 亿元，为全省最低水平，潮州为 33.66 亿元，仅略高于汕尾。 2. 下辖各市政府性基金预算分析下辖各市政府性基金预算分析 受区域房地产市场及土地出让规划等因素影响，受区域房地产市场及土地出让规划等因素影响，2018 年广东省各地市政府性基金收入较上年呈现“年广东省各地市政府性基

58、金收入较上年呈现“12 增增 9 减” 。在收入增长的地市中，湛江较减” 。在收入增长的地市中，湛江较 2017 年翻倍，其次东莞、揭阳、茂名增速也在年翻倍，其次东莞、揭阳、茂名增速也在 50%以上。相比之下，梅州、中山、汕头、清远以上。相比之下，梅州、中山、汕头、清远 4 市出现较大幅度下滑，降幅在市出现较大幅度下滑，降幅在 20%以上。以上。2019 年以来，各地市土地市场表现冰火两重天，年以来，各地市土地市场表现冰火两重天，1-10 月，汕头、潮州、河源、珠海、梅州、东莞月，汕头、潮州、河源、珠海、梅州、东莞 6 市土地成交总价已超过市土地成交总价已超过 2018 年全年水平， 其中汕头

59、、 潮州土地成交总价分别是年全年水平， 其中汕头、 潮州土地成交总价分别是 2018 年全年的年全年的 2.1 倍和倍和 1.9 倍；而中山、湛江、阳江倍；而中山、湛江、阳江 3 市土地成交总价不足市土地成交总价不足 2018 年的一半。年的一半。2018 年，汕尾、肇庆政府性基金收入分别为当年一般公共预算收入的年，汕尾、肇庆政府性基金收入分别为当年一般公共预算收入的 2.2 倍和倍和1.8 倍，佛山、珠海两市政府性基金收入对财力贡献亦相对较大，上述地市财力规模受土地市场行情波动影响较大，稳定性欠佳。倍，佛山、珠海两市政府性基金收入对财力贡献亦相对较大，上述地市财力规模受土地市场行情波动影响较

60、大，稳定性欠佳。 区域研究报告区域研究报告20与 2017 年广东省各地市政府性基金收入普遍增长情况相比，2018 年各地市政府性基金收入趋势出现分化，且绝大部分地市增幅较上年收窄。当年 21 个地市政府性基金收入“12 增 9 减” ，其中湛江增速最高为 130.3%，其次东莞、揭阳、 惠州、 茂名增幅也在 50%， 正增长的地市中潮州、 韶关增幅较小， 分别为 1.0%和 0.2%，9 个负增长的地市中，梅州、中山降幅最深，均超 30%，其次清远、汕头也降幅亦超 20%，此外佛山降幅为 11.7%，当年减量 114.8 亿元。 从政府性基金预算收入规模看，2018 年广州领先省内其他市，仍

61、保持在千亿以上，深圳、佛山接近千亿；东莞、珠海规模相当，在 380400 亿元，惠州、江门规模超 200 亿元，仅潮州、云浮、阳江、韶关、河源等九市规模低于百亿，潮州政府性基金收入为 25.3 亿元，为各市最低。 图表图表 25. 2018年广东省各市政府性基金预算收入规模及增速情况年广东省各市政府性基金预算收入规模及增速情况 数据来源：广东省各市财政预决算报告等公开资料，新世纪评级整理 2018 年由于各地市政府性基金收入增长出现较大分化，所以当年政府性基金收入与一般公共预算收入的比值较上年出现较大变化， 以近两年该比值的平均情况，在广东省 21 个地市中汕尾、肇庆、佛山和珠海 4 市该比值

62、平均数分别为219.5%、178.5%、135.1%和 120.1%，其次江门、清远、汕头 3 是该比值平均数在 90%100%之间， 由于政府性基金预算收入易受土地市场行情及政策调控等因素影响，上述地区综合财力稳定性受到影响；东莞、韶关、深圳 3 市该比值均低于 50%，其中深圳为 29.0%，为全省各市最低水平，地区财力最为稳健。 区域研究报告区域研究报告21图表图表 26. 2017-2018年广东省各市政府性基金预算收入与一般公共预算收入对比年广东省各市政府性基金预算收入与一般公共预算收入对比 数据来源：广东省各市预决算报告等公开资料，新世纪评级整理 从土地市场成交情况看，2019 年

63、以来广东省各市土地一级市场呈现冰火两重天。从成交总价看，1-10 月，汕头、潮州、河源、珠海、梅州、东莞 6 市土地成交总价已超过 2018 年全年水平，其中汕头、潮州土地成交总价分别是 2018 年全年的 2.1 倍和 1.9 倍；而中山、湛江、阳江 3 市土地成交总价不足 2018 年的一半。从地价看，1-10 月，深圳、汕头、中山、珠海 4 市成交住宅用地均价较 2018年有较大幅度上涨，涨幅分别为 111%、59%、57%和 48%；而湛江、揭阳、阳江、清远住宅均价降幅均在 20%以上，其中湛江住宅均价较上年下降约 70%。 图表图表 27. 2018年及年及2019年年1-10月广东

64、省各市土地出让情况月广东省各市土地出让情况 数据来源：中指数据（截至 2019 年 10 月 28 日） ，新世纪评级整理 三、广东省及下辖各市债务状况分析 （一）广东省政府债务状况分析 广东省政府债务绝对规模较大，但与其财力相比，债务负担相对较轻。且地方政府债务余额距财政部核定的限额仍有一定的空间，债务风险总体可控。 三、广东省及下辖各市债务状况分析 （一）广东省政府债务状况分析 广东省政府债务绝对规模较大，但与其财力相比，债务负担相对较轻。且地方政府债务余额距财政部核定的限额仍有一定的空间，债务风险总体可控。 2018 年，广东省发行地方政府债券 2533.68 亿元，其中新增债券 135

65、4.3 亿区域研究报告区域研究报告22元，置换债券 1108.96 亿元，再融资债券 70.42 亿元。新增债券中，深圳市按规定自行发行 52.4 亿元（其中一般债券 13 亿元、专项债券 39.4 亿元） ，由深圳市安排支出。截至 2018 年末，全省地方政府债务余额（含深圳）较 2017 年末增加984.4 亿元至为 10007.81 亿元， 其中一般债务 5313.05 亿元， 专项债务 4694.76 亿元。2018 年广东省地方政府债务限额为 12093 亿元，其中一般债务限额 6800.74亿元，专项债务限额 5292.26 亿元。 2018年末， 广东省 （不含深圳） 债务限额为

66、11708.50亿元， 债务余额为9861.89亿元，位于全省 31 个省市降序排列第 3 位，绝对规模较大。以年末地方政府债务余额与当年度一般公共预算收入规模相对比， 2018 年末广东省 （不含深圳） 地方政府债务余额是其当年一般公共预算收入的 1.15 倍，位列全国 31 个省市该指标降序排列第 28 位，与 2017 年持平，债务负担相对较轻。 总体看，广东省地方政府债务绝对规模较大，但得益于良好的经济基础及雄厚的财政实力，地方政府债务负担相对较轻，且目前地方政府债务余额距财政部核定的限额仍有一定的空间，全省债务风险可控。 图表图表 28. 近年来广东省地方政府债务余额及债务限额情况

67、近年来广东省地方政府债务余额及债务限额情况 数据来源：广东省财政决算报告等公开资料，新世纪评级整理 图表图表 29. 2018年末各省市地方政府债务余额与一般公共预算收入对比年末各省市地方政府债务余额与一般公共预算收入对比 注：标*系指剔除计划单列市。 区域研究报告区域研究报告23数据来源：各省市地方政府债券信息披露文件等公开资料，新世纪评级整理 （二）下辖各市债务状况分析 广东省地方政府债务主要集中在广州、佛山、省本级，其次东莞、惠州、珠海、江门（二）下辖各市债务状况分析 广东省地方政府债务主要集中在广州、佛山、省本级，其次东莞、惠州、珠海、江门 4 市债务规模相对较大。市债务规模相对较大。

68、2018 年，佛山政府债务余额较年，佛山政府债务余额较 2017 年末有所下降，其余各地市债务均有不同程度增加。其中，广州、珠海增量较高，汕尾由于基数偏低，当年债务余额增幅达年末有所下降，其余各地市债务均有不同程度增加。其中，广州、珠海增量较高，汕尾由于基数偏低，当年债务余额增幅达 50%以上。从债务偿付压力看，以上。从债务偿付压力看，2018 年末汕尾债务压力较大， 当年末债务余额为年末汕尾债务压力较大， 当年末债务余额为 2018 年一般公共预算收入的年一般公共预算收入的 3.4 倍， 深圳、中山、东莞政府债务偿付压力轻，当年末政府债务余额能够被倍， 深圳、中山、东莞政府债务偿付压力轻，当

69、年末政府债务余额能够被 2018 年一般公共预算收入完全覆盖，其余各市债务偿付压力尚可，上述比值在年一般公共预算收入完全覆盖，其余各市债务偿付压力尚可，上述比值在 1.0 倍至倍至 3.0 倍之间。倍之间。 从政府债务规模看，2018 年末，广州政府债务规模仍是全省唯一超 2000 亿元的地级市，为 2403.8 亿元，佛山政府债务规模 1263.1 亿元，仅次于广州；其次东莞、惠州、江门三市政府债务规模较大，分布在 440 亿元640 亿元之间；潮州政府债务规模为 131.3 亿元，为全省最低，其余各地市债务规模在 140330亿元之间。 从债务规模变化看， 2018 年末除佛山债务规模较

70、2017 年有所降低外，其余各地市均有不同程度的增加，其中增量最大的为广州，2018 年末债务较年初增加 206.9 亿元， 其次为珠海， 增量为 97.2 亿元； 增幅最大的为汕尾， 达 55.5%。 以年末政府债务余额与当年一般公共预算收入相对比，2018 年汕尾该比率最高，为 341%；肇庆、河源、云浮、潮州、阳江、梅州、湛江、揭阳、清远、韶关 10 市该比率在 200%300%之间；深圳、中山、东莞该比率均低于 100%，分别为 97.8%、79.5%和 4.1%；其余各市该比率在 100%200%之间。 图表图表 30. 2017-2018年末广东省各市地方政府债务情况年末广东省各市

71、地方政府债务情况 数据来源：公开资料，新世纪评级整理 广东省城投企业债券发行规模在全国处于中上游水平，且主要集中在广州、深圳、 珠海以及省本级。 综合来看， 珠海市城投债务负担相对较重， 其次为广州，广东省城投企业债券发行规模在全国处于中上游水平，且主要集中在广州、深圳、 珠海以及省本级。 综合来看， 珠海市城投债务负担相对较重， 其次为广州，区域研究报告区域研究报告24其余各市平台债务负担相对较轻；截至其余各市平台债务负担相对较轻；截至 2019 年年 9 月末云浮、潮州、茂名月末云浮、潮州、茂名 3 市无存续城投债。 市无存续城投债。 从广东省存续城投债6情况看，截至 2019 年 9 月

72、末，全省城投企业债券余额合计 3398.4 亿元，在全国 31 个省市规模降序排列中居于第 10 位。从省内各市城投债规模看， 广州城投债余额在各市中最大， 为 1220.2 亿元， 占全省债务余额的 35.9%；其次为深圳、珠海两市，占全省的比重分别为 23.7%和 15.6%；其余各市城投债合计占比为 13.4%，省本级城投债余额为 385.0 亿元，占比 11.3%。 以存续期内城投债余额与一般公共预算收入规模相对比， 除珠海城投债偿付压力相对较大外， 其余广东省内各市城投债偿付压力较轻。 截至 2019 年 9 月末，珠海城投债存续余额与其 2018 年一般公共预算收入的比重为 160

73、.3%， 为全省各市唯一城投债余额超过一般公共预算收入的地市；广州该比率为 74.7%，其余各市该比率均小于 50%，其中东莞该比率仅为 2.6%，为各地市最低；截至 2019 年9 月末潮州、云浮、茂名 3 市无存续城投债。 图表图表 31. 广东省各市城投债存续余额与一般公共预算收入规模对比情况 广东省各市城投债存续余额与一般公共预算收入规模对比情况 注：图表中未包括省本级城投债余额。 数据来源：Wind 及公开资料，新世纪评级整理 从广东省城投企业带息债务情况来看7， 广东省全省城投企业 2018 年末带息债务合计 1.71 万亿元，在全国 31 个省市规模降序排列中排名第 4 位，广东

74、省城投企业 2018 年末带息债务为当年全省一般公共预算收入的 1.41 倍，该指标在全国处于较低水平，位列 31 个省市降序排列第 23 位。从省内各市看，广东省城投企业带息债务主要分布于广州、深圳、珠海，上述三市城投企业 2018 年末带息债务占比分别为 36.1%、22.8%和 8.7%，其余各市合计占比为 6.8%；此外省本级城投企业2018年末带息债务余额占比为25.6%。 与一般公共预算收入进行对比，珠海、广州、深圳城投企业 2018 年末带息债务为一般公共预算收入的 4.5 倍、3. 6 Wind 口径，下同。7 本报告中在分析城投企业有息债务时，仅包括有存续债券的城投企业。区域

75、研究报告区域研究报告258 倍和 1.1 倍， 在省内各市处于相对较高水平； 其余各市该指标值均小于 1.0 倍，其中惠州为 0.12 倍，居于各市最低水平。 图表图表 32. 广东省各市城投平台带息债务情况 广东省各市城投平台带息债务情况 注：图表中未包括省本级城投平台带息余额。 数据来源：Wind，新世纪评级整理 区域研究报告区域研究报告26 免责声明： 本报告为新世纪评级基于公开及合法获取的信息进行分析所得的研究成果， 版权归新世纪评级所有，新世纪评级保留一切与此相关的权利。未经许可，任何机构和个人不得以任何方式制作本报告任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用本报告。经过授权的引用或转载，需注明出处为新世纪评级，且不得对内容进行有悖原意的引用、 删节和修改。 如未经新世纪评级授权进行私自转载或者转发， 所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担， 新世纪评级将保留随时追究其法律责任的权利。本报告的观点、结论和建议仅供参考，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议， 对任何因直接或间接使用本报告内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失新世纪评级不承担任何法律责任。