1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 传媒传媒 发布时间：发布时间：2022-07-21 优于大势优于大势 上次评级: 优于大势 历史收益率曲线 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -2% 1% -15% 相对收益 0% -5% 1% 行业数据 成分股数量（只） 155 总市值（亿） 7891 流通市值（亿） 6683 市盈率（倍） 121.62 市净率（倍） 1.98 成分股总营收（亿） 687 成分股总净利润（亿） 54 成分股资产负债率（%） 278.64 相关报告 上海提出培育“元宇宙”新赛道行动方案，关注四大

2、应用方向 -20220713 东北传媒互联网：元宇宙投资：重视商业模式落地与产业形态变革 -20220112 证券分析师：宋雨翔证券分析师：宋雨翔 执业证书编号：S0550519120001 研究助理：章驰研究助理：章驰 执业证书编号：S0550121080001 证券研究报告/行业深度报告 互联网大厂争相布局， 共同推动数字藏品行业发展互联网大厂争相布局， 共同推动数字藏品行业发展 数字藏品行业系列报告数字藏品行业系列报告（二）（二） 报报告摘要：告摘要： 互联网平台为何争相布局？数字藏品商业价值凸显。互联网平台为何争相布局？数字藏品商业

3、价值凸显。对于互联网平台而言，当前数字藏品的价值更多体现在与文娱、消费等领域的结合，发挥资产确权、内容 IP 运营、品牌营销、获客引流、元宇宙社交等作用，商业价值凸显。 国内互联网巨头如何布局？阿里鲸探：国内互联网巨头如何布局？阿里鲸探：国内数字藏品先驱者，具有一定先发优势，同时积极营造社交氛围、开通转赠功能，藏品发行量&用户数量居首。数字藏品的营销功能与阿里电商基因天然契合；腾讯幻核：腾讯幻核：探索步伐稳健，藏品玩法多样，与腾讯文娱生态布局有较高协同性，挖掘旗下文娱领域内影视、游戏和网文 IP 价值，实现 IP 变现。同时可依托微信小程序、公众号和视频号，实现数字藏品破圈发展。目前幻核正在筹

4、备 APP 全新版本，和升级旧藏品体验，新藏品的发售会延后，后续我们认为腾讯或将发力区块链技术基础层。此外，百度星际口袋、京东灵稀、网易星球均有布局，各具优势。 鲸探发行藏品数量居首鲸探发行藏品数量居首， 幻核藏品价格相对更高， 幻核藏品价格相对更高。 据我们跟踪统计， 2021年鲸探发行 63 套、179 款数字藏品，发行总量 241 万份，销售额 3,526万元，平均价格 15 元；幻核发行 7 套、104 款数字藏品，发行总量 2.12万份，销售额 156 万元，平均价格 102 元。鲸探在发售数量方面占优（发行量市占率约 54%） ，发售价格低于行业平均水平（销售额市占率约24%） ；

5、截至 2022H1，鲸探发行 144 套、474 款数字藏品，发行总量 560万份，销售额 8,948 万元，平均价格 16 元；幻核发行 47 套、242 款数字藏品，发行总量 61 万份，销售额 8,567 万元，平均藏品价格 169 元。 如何脱颖而出？内容资源如何脱颖而出？内容资源&运营能力成核心竞争力。运营能力成核心竞争力。首先，内容 IP 本身的价值越高，数字藏品的价值也就越高，也能为平台带来更多的流量，决定了数字藏品价值的上限，是平台的核心竞争要素以及重要增长动能。其次，数字藏品发行方通过策划、运营和宣传，从用户心智层面建立对数字藏品的价值认知与共识，使得数字藏品具有真正的实际价

6、值，决定了藏品价值的下限。最后，若未来具体监管措施落地，数字藏品行业将面临大洗牌局面，合规能力是数字藏品平台筑牢可持续发展根基的关键。 投资建议：投资建议：在发行端，平台能力主要在于流量及 IP 端，具备丰富资源的互联网大厂有望在发行领域获得先发优势，建议关注有 IP 优势的标的如【华策影视】 ；流转方面，建议关注与文交所合作，具备潜在合规能力的标的。此外建议关注有场景构建能力的标的如【星期六】等。 风险提示：风险提示：政策监管风险；市场竞争加剧；数字藏品需求不及预期政策监管风险；市场竞争加剧；数字藏品需求不及预期 重点公司主要财务数据重点公司主要财务数据 重点公司重点公司 现价现价 EPS

7、PE 评级评级 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 星期六 17.92 0.94 1.43 1.91 19.06 12.53 9.38 买入 华策影视 4.61 0.24 0.28 0.32 19.21 16.46 14.41 买入 -30%-20%-10%0%10%20%2021/72021/102022/12022/4传媒沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 32 传媒传媒/ /行业深度行业深度 目录目录 1. 互联网平台为何争相布局？数字藏品商业价值凸显互联网平台为何争相布局？数字藏品商业价值凸显 . 4 2.

8、国内互联网巨头如何布局国内互联网巨头如何布局？布局优势各有不同？布局优势各有不同 . 5 2.1. 阿里鲸探：国内数字藏品先驱者，藏品发行量&用户数量居首 . 5 2.2. 腾讯幻核：藏品量少价高，与腾讯文娱生态有较高协同性 . 12 2.3. 百度星际口袋：技术融合+场景打通+生态引流 . 16 2.4. 京东灵稀：藏品+实物+IP 紧密连接，打造更立体的线上线下交互体验 . 19 2.5. 网易星球：打造“艺术+公益+非遗”的数字藏品生态布局 . 21 3. 如何脱颖而出？内容资源如何脱颖而出？内容资源&运营能力成核心竞争力运营能力成核心竞争力 . 22 4. 投资建议投资建议 . 23

9、5. 风险提示风险提示 . 23 附录附录 1：鲸探数字藏品发行情况统计（截至：鲸探数字藏品发行情况统计（截至 2022.6.30） . 24 附录附录 2：幻核数字藏品发行情况统计（截至：幻核数字藏品发行情况统计（截至 2022.6.30） . 30 1VBVSVEZ4YOVAU4Y8O8Q8OpNnNoMmOfQmMqPkPtRsP8OmMwPuOoMpPuOpMoQ 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 32 传媒传媒/ /行业深度行业深度 图表目录图表目录 图图 1：国内主要互联网大厂数字藏品交易平台基本情况整理（截至：国内主要互联网大厂数字藏品交易平台基本

10、情况整理（截至 2022 年年 6 月月 28 日）日） . 5 图图 2：敦煌幸运飞天付款码皮肤：敦煌幸运飞天付款码皮肤 . 5 图图 3：敦煌祥瑞鹿王付款码皮肤：敦煌祥瑞鹿王付款码皮肤 . 5 图图 4：数字藏品进入：数字藏品进入“支付宝集五福支付宝集五福”活动活动 . 6 图图 5：鲸探互动养成型数字藏品：鲸探互动养成型数字藏品“小块兽小块兽” . 6 图图 6：2021 年鲸探数字藏品发售数量居首年鲸探数字藏品发售数量居首 . 7 图图 7：2021 年鲸探数字藏品发售价格低于行业平均水平年鲸探数字藏品发售价格低于行业平均水平 . 7 图图 8：鲸探：鲸探 IOS 端自上线以来下载量（

11、截至端自上线以来下载量（截至 2022 年年 6 月月 22 日）日） . 8 图图 9：阿里拍卖数字藏品界面：阿里拍卖数字藏品界面 . 9 图图 10：天猫：天猫 618 数字藏品发行情况（截至数字藏品发行情况（截至 2022 年年 5 月月 31 日）日）. 10 图图 11：典藏万华镜数字：典藏万华镜数字民族图鉴民族图鉴 布依族布依族 . 12 图图 12：典藏万华镜数字民族图鉴：典藏万华镜数字民族图鉴 仡佬族仡佬族 . 12 图图 13： 和尚： 和尚20 周年纪念黑胶数字藏品周年纪念黑胶数字藏品 . 14 图图 14： ： 天堂天堂25 周年纪念数字黑胶唱片周年纪念数字黑胶唱片 .

12、14 图图 15：数字藏品大奉打更人之诸天万界：数字藏品大奉打更人之诸天万界 . 15 图图 16：百度地图：百度地图 APP 设有数字藏品购买入口设有数字藏品购买入口 . 17 图图 17：爱奇艺：爱奇艺 12 周年纪念数字藏品周年纪念数字藏品 . 18 图图 18：阿里鲸探与百度星际口袋界面对比：阿里鲸探与百度星际口袋界面对比 . 18 图图 19：京东：京东 618 期间数字藏品发行情况（截至期间数字藏品发行情况（截至 2022 年年 5 月月 31 日）日） . 19 图图 20：灵稀核心价值和营销模式：灵稀核心价值和营销模式 . 20 表表 1：幻核免费藏品玩法多样（统计区间为：幻核

13、免费藏品玩法多样（统计区间为 2021 年年 8 月至月至 2022 年年 6 月）月）. 13 表表 2：腾讯视频数字藏品发行统计（统计区间为：腾讯视频数字藏品发行统计（统计区间为 2022 年年 1 月至月至 2022 年年 5 月）月）. 15 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 4 / 32 传媒传媒/ /行业深度行业深度 1. 互联网互联网平台平台为何争相布局？为何争相布局？数字藏品商数字藏品商业价值凸显业价值凸显 价值互联网时代，区块链技术独特价值凸显。价值互联网时代，区块链技术独特价值凸显。 价值互联网一书中提到，价值互联网是以人为本的价值共生共享生命网络，

14、以人机协同为形态的智能系统网络，以数字产权为载体的价值流通网络。随着用户主权意识、平权意识、共享意识不断深入人心，用户对分布式、去中心化、自组织等利益诉求更加强烈。区块链技术具有共识信任体系、记录无法篡改、去中心化、可追溯、可编程智能合约等特征，能够降低审核清算成本，提高直接交易效率和资产周转率、利用率，减少对中心机构不信任，让价值资产数字化和流动更加透明便利高效，在价值互联网时代彰显独特价值。 数字藏品是打造元宇宙虚拟世界的重要基础形式之一，也是元宇宙入门级应用流量数字藏品是打造元宇宙虚拟世界的重要基础形式之一，也是元宇宙入门级应用流量入口，不少头部互联网平台将数字藏品作为布局元宇宙的首选和

15、优选的场景，在维入口，不少头部互联网平台将数字藏品作为布局元宇宙的首选和优选的场景，在维持竞争优势的同时积极开拓新场景、新需求。持竞争优势的同时积极开拓新场景、新需求。在元宇宙中，消费属于满足用户精神需求的虚拟消费，并不依赖传统的供给侧资源优化配置来获取流量。数字藏品重新定义了价值互联网时代下虚拟商品的价值和消费模式， 为 web3.0 时代实体经济拓展更丰富的运营模式。数字藏品通过技术推动实现数字内容的认证与确权，在未来虚实共生场景内产生交互、联结并形成场域，是元宇宙的重要入口。当前，数字藏品处于相对初级阶段，价值更多体现在与文娱、消费等领域的结合，发挥资产确权、内容 IP 运营、品牌营销、

16、获客引流、元宇宙社交等作用，商业价值凸显。 从具体应用场景来看，从具体应用场景来看，1）资产资产确权：确权：信息互联网时代，中心化机构为用户提供各种网络服务，消费者各项权益受到一定程度的限制，而基于区块链的数字藏品的技术特性，满足了用户对持有权益资产化、成为虚拟世界生产者和投资者的需求；2）内容内容 IP 运营：运营：数字藏品为内容提供了新的变现方式，新的衍生思路，也让内容的生命力更持久；3）品牌营销：）品牌营销：数字藏品是集多重功能于一体的新营销载体，与实体商品结合， 打造线上线下一体化的交易体验， 在营销获客、 品牌传播、 商品销售、建立私域流量等方面形成助力；4）获客获客引流：引流：数字

17、藏品所蕴含的内容 IP、附加的价值本身就自带流量，能够吸引更多的 C 端用户，强化用户黏性。若后续数字藏品成为用户群权益通证，可以实现粉丝由产品逻辑真正向生态逻辑升级；5）元宇宙）元宇宙社交：社交：数字藏品可以作为社交资产，可让用户在元宇宙中实现娱乐、互动、交易等更多体验。 目前国内数字藏品赛道中已现多家互联网大厂身影，包括阿里巴巴、腾讯、百度、京东、网易等都基于自身区块链技术链，推出数字藏品交易平台以及藏品，期望通过提前卡位占据先发优势， 开拓新场景、 新需求， 在保持自身现有行业地位的同时，也在合力塑造元宇宙的最终形态。 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 5 / 3

18、2 传媒传媒/ /行业深度行业深度 2. 国内互联网巨头如何布局？国内互联网巨头如何布局？布局优势各有不同布局优势各有不同 图图 1：国内主要互联网国内主要互联网大厂大厂数字藏品交易平台基本情况整理（截至数字藏品交易平台基本情况整理（截至 2022 年年 6 月月 28 日）日） 数据来源：阿里巴巴，腾讯，百度，京东，网易，七麦数据，蝉大师，元宇宙简史，东北证券 2.1. 阿里鲸探：国内数字藏品先驱者，藏品发行量&用户数量居首 鲸探是阿里旗下的数字藏品发行平台，其前身为蚂蚁链粉丝粒。鲸探是阿里旗下的数字藏品发行平台，其前身为蚂蚁链粉丝粒。2021 年 5 月，阿里巴巴率先布局数字藏品业务，首款

19、数字藏品为 6 月 23 日支付宝在蚂蚁链粉丝粒小程序上限量发售的 8,000 份敦煌幸运飞天、敦煌祥瑞鹿王两款付款码 NFT 皮肤，用户可以用 10 支付宝积分+9.9 元人民币进行兑换，上线后迅速告罄。蚂蚁链粉丝粒于 12 月 10 日发布升级公告，完成品牌升级并更名为鲸探，后续分别于 12 月 25 日和 12 月 28 日上线 IOS 版和安卓版 APP 鲸探。 图图 2：敦煌幸运飞天付款码皮肤敦煌幸运飞天付款码皮肤 图图 3：敦煌祥瑞鹿王付款码皮肤敦煌祥瑞鹿王付款码皮肤 数据来源：鲸探，今日头条，东北证券 数据来源：鲸探，今日头条，东北证券 打造多种打造多种数字藏品数字藏品活动活动&

20、玩法，玩法，平台知名度不断提升平台知名度不断提升。2021 年 9 月，蚂蚁链、天猫携手设计师互动平台站酷，发起第 2 届万人万创“国漫万创”大赛，向 1,300阿里鲸探阿里拍卖腾讯幻核百度星际口袋京东灵稀网易星球成立时间2021年5月2021年5月2021年8月2022年1月2021年12月2022年1月搭载区块链蚂蚁链数字版权：新版链数字藏品：蚂蚁链、树图链至信链百度超级链智臻链网易区块链内容来源PGCPGCPGCPGCPGCPGC交易规则不可二次交易，180天后可转赠，2年后可再次转赠不可二次交易，数字版权过户90天后可经由阿里拍卖数字拍卖频道授权服务机构方以拍卖形式再次进行转让不可二次

21、交易，不可转赠不可二次交易，限量发放转赠券，180天可以转赠，其后满1年才可以再次转赠不可二次交易，不可转赠不可二次交易，不可转赠核心优势布局较早，数字藏品+实物商品，巩固电商优势拍卖形式交易，可交易数字版权与腾讯文娱生态布局有较高协同性与希壤元宇宙布局有协同效应数字藏品+实物商品，打造更立体的线上线下交互体验网易星球在元宇宙领域已积累丰富经验；旗下文创和游戏IP资源丰富用户数量支付宝鲸探小程序使用人数超400万；IOS端累计下载量136万；安卓端累计下载量350万IOS端累计下载量55万；安卓端累计下载量344万百度星际口袋小程序使用人数超136万平台入口支付宝鲸探小程序；鲸探APP淘宝-阿

22、里拍卖-数字藏品幻核APP百度-星际口袋小程序京东-灵稀小程序网易星球APP搭载相同区块链的主要数字藏品平台幻藏艺术平台；光链；超维空间；归藏；懒猫数字；花YIHUA；画生meta新版链：鹤巢文化；虚猕数藏树图链：数藏九州；薄盒；元代数藏；BOSS艺术品；淘派；ODin元宇宙；上境UPLABR-数字藏品麟境；良选数字；元宇宙交易大厅；洞壹元典红果数藏 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 6 / 32 传媒传媒/ /行业深度行业深度 万本土设计师发出邀约，对葫芦兄弟 、 喜羊羊与灰太狼等 6 大国漫 IP 进行二次创作。优秀作品将在双 11 期间与天猫服饰品牌联名生产，成为

23、重点推荐的新品。此外，参赛设计师还有机会入驻天猫旗下版权交易平台 IP mart，由蚂蚁链提供版权新技术支持，让作品更好地实现商业化。鲸探于 2022 年春节期间联合 24 家博物馆（院）发行“虎文物” 、 “十二生肖文物” 、 “镇馆之宝”等 3D 数字藏品，其中部分数字藏品进入“支付宝集五福”活动，合计上线数十款数字藏品。2022 年 6 月，鲸探推出互动养成型数字藏品“小块兽” ，全球发行 5 万份。 “小块兽”以抽签的形式免费发放，每一个小块兽会拥有不同的外貌特征及“神奇力量” ，基于用户性格特征而生成，中签用户通过答题的形式获得自己独特的小块兽。通过支付宝联动、知名 IP 联动、免费

24、赠送发放等数字藏品玩法，鲸探在加快市场培育的同时，平台知名度不断提升。 图图 4：数字藏品进入“支付宝集五福”活动数字藏品进入“支付宝集五福”活动 图图 5：鲸探鲸探互动养成型数字藏品“小块兽”互动养成型数字藏品“小块兽” 数据来源：鲸探，支付宝，东北证券 数据来源：鲸探，东北证券 积极签约创作者，持续孵化原创优质积极签约创作者，持续孵化原创优质 IP，提高提高数字数字藏品藏品多样性以及艺术价值多样性以及艺术价值，丰富，丰富平台数字藏品生态平台数字藏品生态。数字藏品平台的 IP 来源有三种渠道：1）自身内容 IP 储备，数字藏品具有强内容属性， 对于自有 IP 方而言， 数字藏品本身就是内容延

25、展和内容联名的一种方式；2）与艺术家签约，平台与创作者 55 分成；3）与第三方机构签约，如独立的文化传播公司、中央广播电视总台的直属企业、国内知名的博物馆等，平台提成为 20%。目前鲸探主要与大型艺术文创公司、博物馆等机构合作，使用蚂蚁链的区块链技术进行唯一标识的经数字化的画作、图片、音乐、视频、3D 模型等各种形式，涵盖动漫、文创、体育、公益等多元领域。蚂蚁集团自布局数字藏品业务以来，已签约数十个艺术创作者。据虎嗅在数个不同艺术家群里调研发现，目前市场上与艺术创作者签约的基本上都是蚂蚁集团（或者用蚂蚁链技术支持的阿里巴巴） 。此外，据国家文物局数据，截止 2021 年底，全国共有备案博物馆

26、 6,183 家，鲸探已签约超 28 家，无论是博物馆数量还是文物储备都有巨大的数字化潜力与提升空间。 从数据上看，从数据上看，鲸探目前是国内头部数字藏品平台之一，发行鲸探目前是国内头部数字藏品平台之一，发行藏品藏品数量数量居首。居首。据我们跟踪统计， 截至 2021 年， 鲸探发行 63 套、 179 款数字藏品， 发行总量 241.44 万份，销售额 3,526.44 万元，平均藏品价格在 14.73 元（剔除免费藏品） ；幻核发行 7 套、104 款数字藏品，发行总量 2.12 万份，销售额 155.60 万元，平均藏品价格在 102.14元（剔除免费藏品） 。据中华网2021 年中国数

27、字藏品（NFT）市场分析总结数 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 7 / 32 传媒传媒/ /行业深度行业深度 据，2021 年中国数字藏品发售数量约 456 万份，总销售额约为 1.5 亿，平均价格在33.3 元/份。鲸探在发售数量方面占优（发行量占比约 54%） ，发售价格低于行业平均水平（销售额占比约 24%） 。 图图 6：2021 年鲸探数字藏品发售数量居首年鲸探数字藏品发售数量居首 图图 7：2021 年鲸探年鲸探数字藏品数字藏品发售价格低于行业平均发售价格低于行业平均水平水平 注：幻核较鲸探晚 2 个月上线 数据来源： 2021 年中国数字藏品（NFT）市

28、场分析总结 ，东北证券 注：幻核较鲸探晚 2 个月上线 数据来源： 2021 年中国数字藏品（NFT）市场分析总结 ，东北证券 从 2022H1 发行的情况看，鲸探发行 144 套、474 款数字藏品，发行总量 560.27 万份，销售额 8948.17 万元，发行量与销售额环比均实现翻倍，平均藏品价格在 16.29元（剔除免费藏品） ；幻核发行 47 套、242 款数字藏品，发行总量 61.30 万份，销售额 8567.19 万元（假设幻核所有藏品均售罄） ，平均藏品价格在 169.45 元（剔除免费藏品） 。 强调数字藏品确权功能强调数字藏品确权功能，助力市场助力市场健康健康规范规范发展。

29、发展。鲸探搭载区块链为阿里巴巴自主开发蚂蚁链，为平台数字藏品发行提供底层技术服务，蚂蚁链技术规则实现了用户数字藏品交易、转赠、社交全环节均需要在鲸探平台完成，确保数字藏品确权与交易的同时，也确保用户在鲸探形成长期互动。鲸探严格管控发行方和发售内容，发售内容均来源于 PGC（专业内容生产） ，不支持 UGC（个人铸造数字藏品）以及二次交易，强调作品的自身收藏意义与艺术价值。2022 年 2 月，鲸探对在平台外出现私下交易违规行为的部分用户进行处罚，限制 56 名用户的转赠功能，3 月再次对数百名用带有插件和脚本等第三方软件抢购的用户做出限制购买、限制转赠的处罚，进而维护鲸探平台用户权益，保证数字

30、藏品购买、收藏的公平性和平衡性。 积极积极打造社交氛围打造社交氛围，鲸探小程序用户数量突破，鲸探小程序用户数量突破 400 万。万。用户可能因为尝鲜、好奇、跟风的驱使下购买数字藏品，但市场缺乏二次交易获利退出机制，数字藏品对用户持续吸引力或将衰退，市场活跃度降低。鲸探公开提出用户持有数字藏品 180 天后无偿转赠给符合条件的支付宝实名好友，受赠方应该符合数字藏品的购买条件，并通过支付宝实名认证和风控流程。受赠方接收数字藏品满 2 年后，可以再次发起转赠。此外，鲸探 APP 在发现界面内测社区功能，用户可以发布图文动态，设有热门话题、人气藏品、大家都在逛、精选动态等板块，带有鲜明的社交烙印。同时

31、积极在公众号、 微博进行社交运营， 多维度为数字藏品发行宣传、 造势， 营造稀缺氛围。截至 2022 年 1 月， 支付宝鲸探小程序用户数量突破 400 万， 据七麦与蝉大师数据，截至 2022 年 6 月 22 日， 预计鲸探 IOS 端下载量约 136 万次， 安卓端下载量突破 35053.65%阿里鲸探腾讯幻核其他23.51%阿里鲸探腾讯幻核其他 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 8 / 32 传媒传媒/ /行业深度行业深度 万次。 图图 8：鲸探鲸探 IOS 端端自上线以来自上线以来下载量下载量（截至截至 2022 年年 6 月月 22 日日） 数据来源：七麦数

32、据，东北证券 阿里拍卖：阿里拍卖：通过拍卖形式发行数字藏品，可交易数字版权。通过拍卖形式发行数字藏品，可交易数字版权。阿里拍卖数字藏品频道类目版块分区包括数字版权、数字艺术（如策马图 ） 、数字卡牌、数字电竞（如RNG 首发 NFT 幻彩系列） 、数字体育（如功夫犬十八般武艺系列-小贵）等。其中数字版权是 2021 年阿里拍卖与四川天府新区的合作项目，其基于版权联盟区块链新版链，为从事文学、游戏、动漫、音乐、美术等著作权人的作品进行认证确权，提供由新版链生成的作品版权凭证以及省级版权局颁发的作品登记证书 。购买人可获得除署名权等人身权以外的作品版权，并通过新版链智能合约自动完成该作品版权的过户

33、。购买人获得版权后，过户 90 天后可经由阿里拍卖以拍卖形式再次进行转让；其他数字藏品架构于蚂蚁链和树图链上，数字藏品版权归作品版权方所有，仅支持非商业目的使用权。同时，阿里拍卖数字藏品还与杭数交、上文交、深文交等政府部门合作，共同助力数字经济。在玩法方面，不同于鲸探限时限量的发行方式，阿里拍卖的数字藏品主要以拍卖形式进行单份拍卖，也有部分藏品是限量拍卖。 0500000002500030000350002021-12-252021-12-282021-12-312022-01-032022-01-062022-01-092022-01-122022-01-152022-

34、01-182022-01-212022-01-242022-01-272022-01-302022-02-022022-02-052022-02-082022-02-112022-02-142022-02-172022-02-202022-02-232022-02-262022-03-012022-03-042022-03-072022-03-102022-03-132022-03-162022-03-192022-03-222022-03-252022-03-282022-03-312022-04-032022-04-062022-04-092022-04-122022-04-152022-

35、04-182022-04-212022-04-242022-04-272022-04-302022-05-032022-05-062022-05-092022-05-122022-05-152022-05-182022-05-212022-05-242022-05-272022-05-302022-06-022022-06-052022-06-082022-06-112022-06-142022-06-172022-06-20IOS下载量 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 9 / 32 传媒传媒/ /行业深度行业深度 图图 9：阿里拍卖数字藏品界面：阿里拍卖数字藏品界面

36、 数据来源：阿里拍卖，东北证券 天猫：天猫：数字藏品数字藏品+品牌资源，加码实体商品品牌营销。品牌资源，加码实体商品品牌营销。今年 618 期间，天猫数字藏品平台联合品牌方推出了多款数字藏品，涉及美妆、护肤、服饰、零食、珠宝、汽车、酒等多种品类，其中大部分是行业头部品牌。玩法上以数字藏品+实体商品的买赠为主， 或购物金额达到一定标准也有机会获赠系列藏品。 据 NFT 营销工场统计，天猫数字藏品频道与累计超 60 个品牌旗舰店合作推出了超 120 款数字藏品。 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 10 / 32 传媒传媒/ /行业深度行业深度 图图 10：天猫天猫 618

37、数字藏品发行数字藏品发行情况（截至情况（截至 2022 年年 5 月月 31 日）日） 数据来源：天猫，NFT 营销工场，东北证券 数字藏品数字藏品是集多重功能于一体的营销载体，是集多重功能于一体的营销载体，能够能够为品牌商带来为品牌商带来品牌力、品牌力、销售额、年销售额、年轻用户群体的增长。轻用户群体的增长。较传统的品牌营销而言，数字藏品是集多重功能于一体的新营销载体，既能帮品牌传递品牌价值，又能直接或间接的促进销量增长，还具备引流的作用，具体来看，数字藏品可以为品牌商带来：1）品牌力提升。品牌商可以将数字藏品视为运营重点之一，通过“实物商品+数字藏品”联动进行品牌营销，打藏品名称藏品名称/

38、系列系列+/相关介绍相关介绍关联品牌关联品牌/店铺店铺关联品牌关联品牌/店铺类型店铺类型限量限量云南白药医药,护理等2000件AMIBUSH潮牌2000件MAKE UP FOR EVER彩妆2000件OFFWHITE潮牌2000件小鹏汽车2000件百威酒2000件和路雪冰淇淋2000件星邑使者限量数字藏品（购买人头马CLUB十二星座系列礼盒限量版套装限量加赠)fresh 卤猫限定数字藏品（5月26号前1000名预售付定获赠)阿里巴巴动物园首款（橙小狮）数字藏品（6月1日8:00起购买指定益生菌加赠限量数字藏品）紫禁御猫太空舱 限量版数字藏品（下单购买寻香紫禁城系列香水 抢限量隐藏款）江小白神兽

39、机甲数字藏品江小白酒8000份ALBION520份科颜氏1000份moody1000份自然堂1000份欧莱雅1000份阿玛尼45份LNG1000份adidas neo2000份安踏500份 14斯凯奇500份361度500份 5耐克1000份 5准者1000份巴尔曼10份曼迪2500份 4阿里体育（天猫鲸探数字藏品）4000份巴宝莉1000/100/150/100份REVAN500份阿玛尼45份蔻驰1000份MK10份LAPERLA150/300份QEELIN50份宝洁100份立白1000份滴露2000份乐纯1000份德芙2000份可口可乐5700份蛋白品牌oatly1000份IQOO1718

40、份荣耀手机1000份雷蛇500份小米500份卡西欧1000/500份卡萨帝500份 4IWC25份浪琴45份BREITLING32份PIAGET35份周大福（官方）1000份周大福（传承）1000份周大福(MONOL OGUE)1000份babycare母婴500份 5海底捞餐饮320份 6，50份 1正官庄营养品2500份银泰百货精选银泰百货/资生堂护肤/百货500份般若自在心经主人杯/司马光资治通鉴手稿复仿/万事胜意/九歌香薰国家图书馆1000/ 500/500/1000份春之声圆舞曲国家大剧院666套你好博物馆日人民文创2000份正子公也 牛魔王版画人文之宝(人民文学出版社)2000份太

41、平宝象积木兽印故宫文具2000份丝路良缘麦积山石窟500份无上妙笔西安碑林博物馆500份错银带字虎符汉河南博物院5500份敦煌天龙八部那伽宝藏龙王敦煌研究院3000份许你千里江山图/紫禁四季怡情图/御喵戏蝶赏春图宫里的世界(故宫宫廷文化)1200/1500/800份卢浮宫胜利女神/卢浮宫丘比特天使卢浮宫博物馆1500/1500份食饮手机数码手表珠宝618精选鹤禧觉色彩妆5 1000份博物文创精选化妆品运动品牌奢侈品洗护品牌fresh护肤1000份乐动力益生菌4000份618元宇宙大秀 莫比乌斯(7款3D虚拟服饰数字藏品)人头马酒2000份 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说

42、明 11 / 32 传媒传媒/ /行业深度行业深度 造品牌势能增长的突破点；2）销量增长。天猫数字藏品界面直接连通商品详情页或店铺界面，路径明确直接。同时数字藏品买赠等获得方式可以直接或间接带动商品的售卖，促进 GMV 的增长；3）流量增长尤其是年轻群体的增长。数字藏品为用户提供可永久保存的数字资产， 最终开启长效品牌连接与流量增长， 未来玩法迭代，还有望聚积私域流量。数字藏品新奇时尚的概念、全新的数字化体验和酷炫的展示方式，是消费品牌粘连年青一代天然的有效方式，不仅能够为品牌营销提供新的触点，更能从精神、体验层面，更深层次地传递品牌价值。 未来看点：越来越多的品牌预算投入到天猫数字藏品，未来

43、看点：越来越多的品牌预算投入到天猫数字藏品，或将带动整个电商平台数字或将带动整个电商平台数字藏品藏品发展潮流发展潮流。对于品牌和平台来说，都希望越早地抓住商业机遇从而抢占先发优势。正是看到数字藏品与众不同的营销方式，越来越多的品牌预算都投入到天猫数字藏品，天猫数字藏品发行频次也逐步提升。另一方面，用户对品牌商发行的数字藏品需求旺盛，促使数字藏品的热度不断上升，借助数字藏品，品牌甚至能够打造自身 IP，进一步提升品牌价值。 淘票票：淘票票：淘票票灵境数字藏品平台入口为淘票票 APP，其发售的数字藏品主要基于影视类 IP，如流量地球系列、 我不是药神系列、 四海系列、 大话西游系列等等，获得的数字

44、藏品会同步在鲸探“我的藏品”展示。 鲸探之于阿里的意义：鲸探之于阿里的意义：元宇宙元宇宙社交社交&巩固电商优势。巩固电商优势。1）发力元宇宙社交。社交是阿里一直在探索的方向， 阿里在支付宝、 蚂蚁森林做了大量探索， 也相继推出 “来往” 、“Real 如我”等产品，但效果不甚理想。从当前看，数字藏品可以作为社交资产，可让用户实现娱乐、互动、交易等更多体验。鲸探是阿里元宇宙社交的初步探索，同时链接生态内的其他业务；2）数字藏品是集多重功能于一体的营销载体，与阿里电商基因天然契合，能够稳固阿里在电商领域的优势。 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 12 / 32 传媒传媒/

45、/行业深度行业深度 2.2. 腾讯幻核：藏品量少价高，与腾讯文娱生态有较高协同性 幻核是幻核是腾讯腾讯基于至信链搭建的数字藏品交易平台，基于至信链搭建的数字藏品交易平台，隶属于腾讯隶属于腾讯 PCG 部门。部门。首款藏品为 2021 年 8 月 18 日发行的典藏万华镜数字民族图鉴， 万华镜系列作品共包含 56 种数字民族图鉴，发行总量为 3,136 枚，发行价格为 118 元。幻核底层技术协议为至信链，其是由腾讯与生态伙伴联合建设的区块链底层服务平台，是合规开放的联盟链，为平台提供可信存证技术和数字藏品凭证技术服务。幻核平台的数字藏品业务采用用户全流程实名、内容全链路审查，用户不可转赠和转售

46、，仅用于收藏。 图图 11：典藏万华镜数字民族图鉴布依族：典藏万华镜数字民族图鉴布依族 图图 12：典藏万华镜数字民族图鉴仡佬族：典藏万华镜数字民族图鉴仡佬族 数据来源：幻核，东北证券 数据来源：幻核，东北证券 幻核在数字藏品的探索上幻核在数字藏品的探索上步伐稳健步伐稳健。一方面，幻核在发行量与频率上不及鲸探，但一方面，幻核在发行量与频率上不及鲸探，但发行价格相对较高。发行价格相对较高。我们统计了鲸探和幻核今年以来的数字藏品发行情况，截至2022H1，幻核发行 47 套数字藏品（vs 鲸探 144 套） ，约 3.87 天发行 1 套（vs 鲸探1.26 天） ，频率约为鲸探的 1/3；发行价

47、格方面，幻核藏品平均价格为 169.45 元（vs鲸探 16.29 元） ，价格约为鲸探的 10 倍。另一方面，另一方面，与鲸探频繁出击与鲸探频繁出击、多面开花、多面开花的的战略打法不同，战略打法不同， 幻核自幻核自 8 月上线以来，月上线以来， 在付费藏品上在付费藏品上主要主要在在 3 个方向进行尝试：个方向进行尝试： 1）传播中国文化，比如推出吴昌硕传世名作数字特展、敦煌文创-纵歌仙阙数字壁画等数字藏品；2）展现中国实力，比如山东舰数字藏品（中船文科） 、中国航天年度数字纪念徽章等；3）推广和打造大型 IP，比如动画一人之下 、国漫非人哉数字藏品等。 免费藏品方面免费藏品方面，幻核幻核用户

48、可以通过捐款、抽奖、答题、购买实物等方式获得数字藏用户可以通过捐款、抽奖、答题、购买实物等方式获得数字藏品，玩法更多品，玩法更多。幻核免费藏品主要包括：1）公益数字藏品，如山西古建公益数字文创藏品计划，共发行 5 款 50,000 份藏品，用户可免费领取；2）与品牌商联合发行，如上汽奥迪 Q5 e-tron 数字车型藏品、伊利闪耀冬奥 2022、Burberry 苔藓艺术数字藏品特别版等；3）购买实物获得，如童画筑梦数字公益美术馆数字藏品，共发行 30 款 1,000 份藏品，通过购买小鹅拼拼助农福袋获得。 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 13 / 32 传媒传媒/

49、/行业深度行业深度 表表 1：幻核免费藏品玩法多样（统计区间为幻核免费藏品玩法多样（统计区间为 2021 年年 8 月至月至 2022 年年 6 月）月） 数字藏品名称数字藏品名称 获得方式获得方式 限量版 1024 数字金霸符 共发行 5 款 2,500 份藏品，通过抽奖获得 童画筑梦 数字公益美术馆 共发行 30 款 1,000 份藏品，通过购买小鹅拼拼助农福袋获得 2021 年度 关心画布数字藏品 共发行 2,021 份藏品，通过抽奖送出 上汽奥迪 Q5 e-tron 数字车型藏品 共发行 500 份藏品，通过抽奖送出 伊利 闪耀冬奥 2022 共发行 8 款 2,039 份藏品，通过抽

50、奖获得 小红花数字藏品 共发行 6 款 12,000 份藏品，通过捐款&捐步&答题获得 新春太空遨游系列数字藏品 共发行 12 款 6,000 份藏品，通过抽奖获得 清风花萃数字藏品 共发行 5 款 500 份藏品，通过抽奖获得 植选 京韵冬奥主题包装数字藏品 共发行 3 款 1,500 份藏品，通过抽奖&抽签获得 鹤喜觉色 数字折扇 共发行 8 款 8,000 份藏品，通过购买鹤喜觉色故宫玉润养肤气垫粉底霜获得 Burberry 苔藓艺术数字藏品特别版 共发行 361 份藏品，微信推文留言点赞数量最高及留言置顶者获得 山西古建公益数字文创藏品计划 共发行 5 款 50,000 份藏品，免费领

51、取 壳牌喜力全球首款用户共创数字藏品 共发行 7,000 份藏品，通过答题送出 鹤喜觉色 数字洞箫 共发行 20,000 份藏品，通过购买牡丹口红回礼的形式送出 数据来源：幻核，东北证券 由于不可转赠和由于不可转赠和藏品藏品价格较高的原因，幻核部分数字藏品出现价格较高的原因，幻核部分数字藏品出现未售罄未售罄的情况。的情况。与鲸探数字藏品发行即售罄的情况不同，幻核藏品销售速度较慢，如董其昌书画合璧数字特展在发行 24 小时后，董其昌山水册第二开向月秋江里数字书画仍剩余 1,582 件（发行量为 3,999 件） ，部分藏品在发行结束后仍未售罄。我们认为，幻核藏品滞销原因主要有：1）幻核数字藏品未

52、开启转赠功能，玩家购买热情不高，平台活跃度降低；2）当前消费者对于数字藏品认知不足，幻核数字藏品价格或高于人们心理预期，尤其是在无法转赠与二次交易的情况下，高价更不具有吸引力；3）据消费新时代研究资讯，截至 2022 年 5 月，平台数量超过 1,000 家以上、上线数字藏品超过 10,000 套，数字藏品进入供过于求的竞争新阶段。 幻核与腾讯文娱生态布局有较高协同性，未来可依托微信小程序、公众号和视频号幻核与腾讯文娱生态布局有较高协同性，未来可依托微信小程序、公众号和视频号实现数字藏品破圈发展，持续挖掘文娱领域内影视、游戏和网文实现数字藏品破圈发展，持续挖掘文娱领域内影视、游戏和网文 IP

53、的价值的价值，实现，实现IP 变现变现。数字藏品建立了一整套内容生产、确权和发行变现的流程，对内容 IP 的保护和开发具有独特价值，为内容行业 IP 知识产权保护、内容价值挖掘、IP 衍生品等方面提供了新思路，也让优质 IP 的影响力得以不断扩大。此外，内容 IP 本身自带流量与影响力，数字藏品通过其蕴含的内容 IP，加速消费者认知，互相拓展新的用户圈层，内容 IP 铸造数字藏品已经成为内容 IP 宣发和数字藏品“出圈”的双赢探索。 1）腾讯动漫：）腾讯动漫：数字藏品是国漫 IP 在动画、影视等多种内容形式之外的另一种内容延伸， 也是拓宽国漫内容表现形式的又一创新手段， 更是对国漫 IP 内容

54、价值挖掘上的新探索。2021 年 11 月 9 日，幻核联合腾讯动漫共同发行一人之下数字秘籍数字藏品，每款限量发行 1,000 枚，总发行 6,000 枚，单价 98 元；2022 年 4 月 20日上线腾讯动漫十年限定数字典藏，包括我叫白小飞 狐妖小红娘 从前有座灵剑山等 10 部经典作品。 2）TME：音乐类数字藏品并非是实体唱片藏品的替代，而是让音乐具有保真的收 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 14 / 32 传媒传媒/ /行业深度行业深度 藏价值一种补充，是为音乐消费提供的新玩法，同时也能为音乐人创造新的收入来源，提升其创作积极性。TME 数字藏品依托腾讯云至

55、信链技术，借助腾讯音乐，在音乐、明星、IP 等方面的资源优势，发行内容丰富多样。2021 年 8 月 15 日，歌手胡彦斌经典作品和尚20 周年纪念黑胶数字藏品在 QQ 音乐平台发行，2001 张限量数字黑胶唱片被迅速抢空， 本次上线的纪念黑胶是胡彦斌 2001 年的音乐作品 和尚未公开的 DEMO 版本，时隔 20 年后以数字藏品的形式进行限量发行。 和尚20 周年纪念黑胶数字藏品是腾讯音乐的首批“TME 数字藏品” ，开创了国内主流音乐平台发行数字藏品的先河。2022 年 3 月 23 日，TME 数字藏品宣布联合腾格尔推出天堂25 周年纪念数字黑胶唱片，限量发行 8,000 份，每一张均

56、含有平台唯一序列号，可为用户带来独一无二的专属收藏体验。同时，黑胶唱片中央配有多款充满草原风情的差异化定制贴图，隐藏款铭刻腾格尔亲笔签名。后续 TME 数字藏品将与音乐、体育、艺术品等多领域协同合作，探索数字藏品新机会，为数字藏品生态持续赋能。 图图 13： 和尚和尚20 周年纪念黑胶数字藏品周年纪念黑胶数字藏品 图图 14： 天堂天堂25 周年纪念数字黑胶唱片周年纪念数字黑胶唱片 数据来源：TME，东北证券 数据来源：TME，东北证券 3）阅文集团：阅文集团：2022 年 1 月 5 日，阅文集团发行首个数字藏品大奉打更人之诸天万界 ，其是国内首个网文 IP 数字藏品。内容包括人气网文大奉打

57、更人的番外大结局，除了让用户获得紧密围绕故事剧情、人物角色的藏品内容外，更内藏了附有作家“卖报小郎君”的手写签名寄语的神秘彩蛋待用户挖掘，让用户收获独特的收藏、娱乐体验。 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 15 / 32 传媒传媒/ /行业深度行业深度 图图 15：数字藏品大奉打更人之诸天万界数字藏品大奉打更人之诸天万界 数据来源：阅文，东北证券 4）腾讯视频：）腾讯视频：腾讯视频具有丰富的正版内容和明星周边资源，同时安全合规，通过数字藏品捆绑平台活动或会员也有利于其进行拉新或留存更多用户。 2022 年 1 月25 日至今，腾讯视频发布了 7 款数字藏品，涵盖综艺、剧

58、集、纪录片、非遗技艺等众多领域，其中大部分为腾讯视频的关联 IP 数字藏品，如其 4 月 30 日发行的腾讯视频同名真人秀综艺新游记数字纪念藏品，综艺脱口秀大会和纪录片风味人间 。腾讯视频数字藏品还和传统文化进行结合，如 2 月 8 日发行 3 款与平台节目进行融合的非遗类数字藏品，用户可以通过参与平台相关活动或拥有相关会员身份获取。 表表 2：腾讯视频腾讯视频数字藏品发行统计数字藏品发行统计（统计区间为（统计区间为 2022 年年 1 月至月至 2022 年年 5 月）月） 数据来源：腾讯视频，东北证券 时间时间名称名称售价售价发行数量发行数量授权方授权方相关标签相关标签玩法玩法/获得权益获

59、得权益1月25日央视动漫福小虎新春年画/93万/件(已发放165512件央视动漫腾讯视频春节限定：吉样物参加质讯视频春节碰一碰活动随机获得2月8日云南个旧锡工艺脱口秀大会声筒/2万/件（已发放8188件)综艺脱口秀大会赖庆国制作授权国家级非遗技艺参与腾讯视礼遇日活动获得/腾讯视频V8星光会2月8日贵州平坡苗画技艺在希望的田野上画作/2万/件（已发放6267件)期集在希望的田野上精制作授权省级非透技艺参与腾讯视礼遇日活动获得/腾讯视频V8星光会2月8日景德镇瓷制作技艺风味人问陶瓷/2万件(已发放6261件）纪录片风味人间朱勇（制作授权）国家级非遗技艺参与腾讯视礼遇日活动获得/腾讯视频V8星光会4

60、月30日新游记数字纪念藏品19.9元66000/件4剩余28113件腾讯视频综艺新游记限定/5月15日电视剧且试天下Q版人物角色白风夕/风惜云29.9元2500/件(剩余1357件)电视且试天下视剧且试天下联名动态数字藏品/5月15日电视剧且试天下Q版人物角色黑率息/丰兰息29.9元2500/件剩余936件电视剧且试天下视剧且试天下联名动态教字藏品/ 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 16 / 32 传媒传媒/ /行业深度行业深度 2.3. 百度星际口袋：技术融合+场景打通+生态引流 百度超级链百度超级链是百度区块链自研底链品牌，是百度区块链自研底链品牌，于于 2022

61、 年年 1 月月 21 日日上线首个数字藏品平上线首个数字藏品平台，台，入口为百度入口为百度 APP 星际口袋小程序，前身为星际口袋小程序，前身为百度超级链百度超级链钱包钱包小程序。小程序。1 月 22 日至 1 月 31 日，星际口袋推出百度好运虎系列数字藏品，用户可通过百度 APP 星际口袋小程序限时限量免费领取。同期推出博物馆系列千手观音如意莲花 ，用户可通过百度好运中国年主会场集好运活动领取珍贵数字藏品兑换券兑换获得。2月 1 日 2 月 20 日，平台联合艺术家韩美林推出冰雪溢彩系列和珍藏版岩画新年藏品壬寅康祥系列。目前，已经有来自艺术、音乐、文创等多行业合作伙伴通过百度超级链实现数

62、字藏品的发行和管理。 在技术方面，在技术方面，百度是互联网巨头中在百度是互联网巨头中在 AI 领域布局较早且较为深入的公司领域布局较早且较为深入的公司，星际口星际口袋在技术上融合人工智能、大数据、袋在技术上融合人工智能、大数据、IOT 等技术创新等技术创新。百度自 2010 年以来百度持续布局 AI 技术，形成了从搜索引擎到 AI 芯片、AI 开源算法、智能驾驶等 AI 应用场景的全方位布局，AI 贯穿于百度的各项业务之中。目前百度已经形成了全方位的人工智能生态体系，百度在 AI 领域的技术积累有望延伸至更丰富的元宇宙应用场景中，促进数字藏品业务发展。 在场景方面，在场景方面，与元宇宙、数字人

63、、小度智能硬件、与元宇宙、数字人、小度智能硬件、VR 等打通。等打通。其中，希壤作为百度旗下重要的元宇宙场景，在 VR 教育、VR 营销、VR 云展会、VR 实训、VR 产业园等方面已有实践。6 月 29 日，寻宇接入希壤元宇宙，开启小度个人数字藏馆，用户可以在希壤 APP 内看到小度寻宇购买的数字藏品。此外，百度在 VR 领域有多年布局，推出百度 VR 和爱奇艺奇遇系列 VR，推出全球首款 4KVR 一体机，独家定制 iQUT 观影标准，实现全球首个 5G+8KVR 直播、国内首个计算机视觉（CV）交互技术等技术突破，向消费者提供影音及游戏等娱乐体验。 在生态上借助百度在生态上借助百度 AP

64、P、小度、小度 APP、百度百科、百度百科、爱奇艺爱奇艺、希壤、希壤 APP 等联合造势，等联合造势，为数字藏品创造庞大的流量入口为数字藏品创造庞大的流量入口。 1）百信银行百信银行：2021 年 11 月发行“4 in love”四周年纪念数字藏品，其是国内银行业首个数字藏品；2021 年 12 月份，百信银行发行的数字藏品正式入驻百度搭建的元宇宙平台“希壤”数字艺术品展区。 2）百度地图：）百度地图：2022 年 6 月 25 日，百度地图携手长城文旅、长城文创、百度超级链正式推出长城文创国画系列数字藏品，共有嘉峪关、居庸关、山海关、雁门关、潼关、函谷关 6 款，每幅藏品限量 2999 份

65、，在星际口袋小程序与百度地图 APP 均可以购买。同时，购买藏品的用户可以领取包含酒店、门票、打车优惠券大礼包，前20 名购买用户还可以获得价值 168 元的长城文旅卡， 卡内景区按照使用规则均全面门票。此次合作是首次在地图场景下发行文旅行业数字藏品，致力于为公众带来出游与文创艺术体验一体化的创新体验，助力景区探索数字文创新模式。 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 17 / 32 传媒传媒/ /行业深度行业深度 图图 16：百度地图百度地图 APP 设有数字藏品购买入口设有数字藏品购买入口 数据来源：百度地图，东北证券 3）小度小度：小度寻宇数字藏品平台基于百度超级链技

66、术发行，其入口在小度 APP 底部导航栏中央，位置明显，同时在星际口袋小程序上也可以购买到寻宇平台的数字藏品。2022 年 4 月 24 日，中国探月工程、嫦娥奔月航天科技公司在百度 App 与小度 App 双平台限量发行月壤数字藏品，限量发行 1,731 份，售价 118 元，上线 1 分钟内售罄。后续与中国文物报社、北京邮政、甘肃省博物馆等 IP 合作，推出书画、剪纸、牌饰、油画、邮筒等数字藏品。 4）爱奇艺：）爱奇艺：爱奇艺数字藏品铸造主要基于平台自制内容以及随刻潮玩两个方向，并开发了多种数字藏品的创新玩法。数字藏品+自制内容。1 月，爱奇艺热播剧集风起洛阳携手薄盒 Mints 发行主题

67、数字藏品，包括六件道具数字藏品，以及将剧中实景搭建的“不良井”场景进行激光 3D 扫描后创作的场景藏品；数字藏品+虚拟偶像 IP 变现。不仅仅是内容 IP，爱奇艺还将“一鱼多吃”的策略运用到其虚拟偶像的运营中。 4 月 20 日， 爱奇艺宣布将发布原创虚拟偶像 IP 寄生熊猫 Producer C 的数字藏品盲盒，首批发售藏品为 6 只熊猫头数字藏品盲盒，共计 8,888 份，发行平台为 CERKA 奇咖；数字藏品+内容营销。在爱奇艺 12 周年发布的数字藏品中，与人世间 、 风起洛阳 、 萌探探探案 、 一年一度喜剧大赛等 10 个内容 IP、dodowo、汉堡王、奈雪的茶等 5 个品牌联合

68、推出隐藏款数字藏品。爱奇艺将盲盒隐藏款玩法加入到数字藏品中，抽到隐藏款的用户有更强大的分享动力，内容IP 以及品牌商将获得更好的社交话题讨论和传播效果。爱奇艺也为一些隐藏款设置二次奖励，譬如用户抽中人世间隐藏款并在微博晒出，有机会获得剧中演员的签名照，激发用户的购买欲望。 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 18 / 32 传媒传媒/ /行业深度行业深度 图图 17：爱奇艺：爱奇艺 12 周年纪念数字藏品周年纪念数字藏品 数据来源：爱奇艺，东北证券 星际口袋同样出现星际口袋同样出现藏品藏品未售罄的情况。未售罄的情况。截至 6 月 29 日，百度于 6 月 25 日发行的长

69、城文创国画系列数字藏品，仍有余量，我们认为出现滞销的原因主要在于 1）操作系统受限。星际口袋部分藏品发售仅针对安卓系统手机用户开放，IOS 端用户无法购买，截至 2022 年 6 月 29 日，星际口袋使用人数超 136 万人；2）转赠受限。目前星际尚未开通转赠系统，2022 年 5 月 18 日，星际口袋开启数字藏品转赠内测。内测期间，星际口袋将不定期限量发放转赠券，通过空投形式发放给用户，但只有安卓系统拥有抢购/投放资格。 用户至少需要持有该数字藏品达到 180 天才可以转赠，其后满 1 年才可以再次转赠；3）藏品展示简单，未附带音乐音效、3D 互动等，体验感较弱；4）操作界面简单，没有社

70、交功能以及客服入口。 图图 18：阿里鲸探与阿里鲸探与百度百度星际口袋星际口袋界面对比界面对比 数据来源：鲸探，星际口袋，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 19 / 32 传媒传媒/ /行业深度行业深度 2.4. 京东灵稀：藏品+实物+IP 紧密连接，打造更立体的线上线下交互体验 2021 年年 12 月月 17 日日， 京东正式上线灵稀数字藏品交易平台，京东正式上线灵稀数字藏品交易平台， 灵稀所有数字藏品将由灵稀所有数字藏品将由京东云提供的区块链技术服务京东云提供的区块链技术服务京东智臻链进行唯一标识。京东智臻链进行唯一标识。灵稀平台入口为京东APP 灵稀小

71、程序，发行的首款数字藏品为以京东吉祥物 Joy 为设计原型的 POPING JOY，限时发售 2,000 份，售价为 9.9 元，上线即售罄。交易模式上，京东灵稀数字藏品不可转赠。 数字藏品数字藏品+实物商品实物商品+品牌品牌 IP 紧密紧密连接连接，打造更立体的线上线下交互体验，打造更立体的线上线下交互体验，电商烙，电商烙印依然深刻印依然深刻。目前，京东灵稀依托京东产业链、价值链、供应链的优势，已探索出一套实物营销+数字藏品的创新营销模式，高效地将 IP 的热点、数字藏品的媒介优势转化为实物 IP 衍生品的销售热点， 以直接触达消费者的方式， 促进实体商品销售。具体操作上，灵稀平台上的数字藏

72、品通常不能单独购买，而是随用户购买指定的实体商品送出，订单达到固定金额也有机会进行抽取或直接获赠数字藏品，部分还遵循订单金额越高，获赠藏品越多的规则，藏品详情页往往也会嵌入商品详情页面，点击即可跳转及购买。这种模式打破了实物与虚拟之间的边界，数字藏品与实物商品、品牌 IP 紧密链接，打造更立体的线上线下交互体验。 图图 19：京东京东 618 期间数字藏品发行情况期间数字藏品发行情况（截至（截至 2022 年年 5 月月 31 日）日） 数据来源：京东灵稀，东北证券 在 IP 方面， 灵稀目前合作了猪小屁、 萌芽熊、 敦煌、 克蕾欧与小酷、 小怪兽乌拉拉、死在火星上等 IP，涉及少儿、短视频动

73、画、杂志、网文、传统文化等领域，也与OPPO、创维、兰蔻有过合作。除了联动外部 IP，灵稀还推出公益类的数字藏品，如京东青绿纪念币，旨在倡导大家关注可持续生活方式和全民绿色消费理念，其首发藏品 JOY&DOGA 系列，售价 9.9 元，限量 10,000 份，收益用于支持相关公益基金会开展公益援助等工作。 数字藏品数字藏品助力助力 618， 活动更加丰富多元。， 活动更加丰富多元。 今年 618 期间， 京东宣布将包括 1980 年 足球报创刊号、唐宫夜宴主题、蜀绣非遗大师梁淑平作品在内的一系列数字藏品上线销售。6 月 10 日至 20 日，京东灵稀平台联动京东商业提升事业部、京东图书、京东家

74、电、京东京车会、京东新百货，借助京东京纪圈联动 IP 内容创意营销，共同打造首场数字藏品主题活动“数字元力大赏-数字江湖” ，用户在京东 APP 搜索“数字江湖”可直达活动会场。京东女装 618 期间将开展以“梦幻秀场”为主题的数字藏品营销活动，结合时尚女装品牌打造全新数字营销玩法，参与品牌利用自身内容时间时间藏品名称藏品名称指定商品售价指定商品售价发行数量发行数量发行方发行方2022.5.23葫芽熊系列数字藏品39元（官盒）6 1000/份上海智间网络科技有限公司5.23-5.31京东图书小笨熊漫画西游记数字藏品/同源文化发展有限公司5.23-6.18618京东超级互动城数字藏品活动4 10

75、000份/虎布虎虎运滚滚系列数字藏品39/69元（文创）2 1500份上海星辰梵云文化发展有限公司5.31-6.02小怪兽鸟拉拉系列数字藏品64.9元（图书）2000份北京漫天下风采传媒文化有限公司6.01-6.03克蕾欧与小酷系列数字藏品49:9元（护牙装装)2 1800份上海森宇文化传媒股份有限公司6.01小狮子系列数字藏品55元4 500份北京国艺天祥文化有限公司6.01敦煌系列数字藏品35元（文具）/北杭州鲜活万物品牌管理有限公司6.01-6.03猪小屁系列数字藏品69元（公仔）3 3000份震惊文化6.01-6.03唐朝上学记数字藏品满200元（图书）送/二十一世纪出版社集团有限公司

76、6.02-6.12山海神兽系列数字藏品99元（玩具）5 399份宫廷宝贝死在火星上数字藏品58.8元（图书）1000份青岛出版社5.31-6.20京东青绿纪念币数字藏品积分兑换10000份/6.20-6.30京东图书531小笨旅漫画三国数字藏品 满200元（图书）送/京东图书实体商品+数字藏品玩法玩法实体商品+数字藏品购商品、获积分、兑换累计支付订单金额满足条实体商品+数字藏品实体商品+数字藏品实体商品+数字藏品实体商品+数字藏品实体商品+数字藏品选定数字藏品+盲盒随机实体商品+数字藏品实体商品+数字藏品做任务、得金币、抽数字藏品实体商品+数字藏品 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后

77、的声明及说明 20 / 32 传媒传媒/ /行业深度行业深度 IP 可玩性的特点设计数字藏品形象，吸引年轻群体，为用户提供新奇的购物体验。京东灵稀平台试图将数字藏品纳入 618 传统的营销季，用京东历史积淀的大流量来拉台数字藏品的流量，同时也使得 618 活动更加丰富多元。 灵稀平台灵稀平台之于京东的意义之于京东的意义：1）为京东云及京东智臻链提供稳定的 B 端用户（数字藏品发行方）和 C 端用户（数字藏品买家） ，用场景和生态转化流量的价值在于环环相扣、排他性获益；2）为京东品牌商赋能，有效将内容 IP+电商运营相融合，同时利用数字藏品的流量和特性，为实体商品的品牌营销加码，实现面向公众和买

78、家的品牌宣传和广告效应，有利于数字藏品和实体商品的相互导流、拉新和转化，打造更立体的线上线下交互体验；3）推动数字藏品在多行业的渗透，通过与科技和文创的有机结合， 借助京东京纪圈联动 IP 内容创意营销方式， 打造新的数字版权业态，赋能文化及数字版权产业的发展，推动数字文创新经济、新业态、新模式的跨界融合发展，助力线下实体经济发展和推动地方公共品牌建设。 图图 20：灵稀核心价值和营销模式灵稀核心价值和营销模式 数据来源：京东灵稀，东北证券 核核心价值心价值营销模式营销模式洞悉消费者“真实需求”立体化营销资源覆盖全域运营增长体系支撑数字藏品平台IP数字化运营定制化打造，实现数字精品合规发行京东

79、资源+IP资源整合，联合伙伴运营，以虚助实精准人群洞察基于京东全面洞察能力，精准匹配高价值目标客群全链路高效触达线下+线上精准曝光覆盖，高效触达助增长数字数字化增长化增长数字数字化运营化运营活动发行活动发行（Branding）促销附赠促销附赠（EC）门店核销门店核销（O2O）会员专享会员专享（CRM）品牌IP数字藏品发行，优化社群和圈层运营，强化品牌认知随产品附赠数字藏品，通过权益绑定赋予无形价值线上发行，线下门店及其他终端申领或兑换权益绑定会员打卡/积分等机制，给予会员更多特权，促进转化 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 21 / 32 传媒传媒/ /行业深度行业深度

80、 2.5. 网易星球：打造“艺术+公益+非遗”的数字藏品生态布局 网易星球网易星球 1 月月 19 日正式宣布推出数字藏品功能，其基于日正式宣布推出数字藏品功能，其基于网易区块链技术网易区块链技术。1 月 27日起，网易星球、网易天音、网易云音乐联手推出网易云新春拜年特辑数字藏品，共星芒泛旖旎 春风浮瑞气 烟火启春华三款国内首个 AI 音乐数字藏品，网易星球用户可免费领取。2 月 8 日，网易星球四周年活动开启，活动期间将陆续上线星球四周年“纪念 NFT” “专属 NFT”和“限量 NFT”共三款数字藏品，分别限量 28,888/8,888/200 份，星球用户可参与活动获取。在交易方式上，网

81、易星球数字藏品不可转赠。 2022 年 5 月 16 日，网易星球数字藏品正式上线 2.0 全新版本，并将独家发行多位艺术家的数字艺术作品。网易星球数字藏品从数百个合作机构以及近万幅数字艺术作品中臻选精品，携手复星集团 BFC 阅外滩、杭州市慈善总会、南京夫子庙文化旅游集团等产业合作方共同打造 2022 网易星球首届元宇宙艺术季，用户可进入元宇宙画廊、线上艺术沙龙，体验数字藏品铸造。同时，5 月下旬网易星球陆续推出由张子叶、刘纪生、何海鑫、郑元无、歪歪、迟宝绿等艺术家的独家藏品。 网易星球也网易星球也在公益、非遗等在公益、非遗等领域布局领域布局，打造“艺术，打造“艺术+公益公益+非遗”的数字藏

82、品生态布非遗”的数字藏品生态布局局。在慈善公益事业方面，网易星球与杭州市慈善总会合作，将推出数字艺术作品以公益的形式支持防疫事业以及动物保护；在非物质文化遗产方面，网易星球已签约全国多个景区、博物馆等文旅单位，在数字环境中创作一系列支持非遗传承、传播的艺术作品。至此，网易星球已完成“艺术+公益+非遗”的数字藏品生态布局，以“数字+”的形式赋能各类行业生态，联合网易游戏的技术优势，为各行业提供包括元宇宙、数字藏品、数字人等在内的数字生态领域一站式服务。 网易星球作为网易集团旗下的元宇宙主力军，在数字藏品领域已积累了丰富的经验网易星球作为网易集团旗下的元宇宙主力军，在数字藏品领域已积累了丰富的经验

83、。在 2021 未来大会艺术展、厦门广告节、网易文创新年礼盒与网易严选年货节、网易云音乐+网易天音拜年活动等活动场景中，成功打造多款破圈爆品，累计传播覆盖全网超 1 亿+用户。网易区块链将为星球数字藏品提供全程技术支持，作为国内最早布局区块链、 业务发展最成熟的领军者之一， 其最新研发的区块链引擎 “天玄” ，在单链去中心化场景下支持每秒最高 30 万笔交易。网易区块链面向用户和政企分别推出了多个明星级产品和区块链方案，包括区块链数字版权与司法服务平台、分布式数字身份等。目前，已经拥有 1,000 多万的用户数量，区块链总交易次数达 50亿+次。 网易旗下文创和游戏网易旗下文创和游戏 IP 资

84、源丰富资源丰富，与海外与海外 NFT 发行商合作积累发行商合作积累 NFT 项目发行经项目发行经验。验。6 月，网易文创旗下三三工作室发行其首个 IP 向 NFT 作品小羊驼三三纪念金币 。用户购买后可通过注册基于 Nervos（CKB）的 NFT 平台秘宝，接收数字藏品。7 月，网易旗下游戏永劫无间IP 授权澳洲 NFT 发行商 Meta List Lab 发行NARAKAHERO系列 NFT 盲盒，上线于币安 NFT 市场，并于 15 分钟内售罄。 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 22 / 32 传媒传媒/ /行业深度行业深度 3. 如何脱颖而出？如何脱颖而出？内

85、容资源内容资源&运营能力运营能力成核心竞争力成核心竞争力 自 2021 年 6 月以来，伴随数字藏品产业链初步完善，数字藏品从创作、铸造到发行流转实现全链条覆盖， 国内互联网大厂、 金融机构、 营销服务商、 影视文娱公司、媒体机构等纷纷布局数字藏品业务，相继推出自己的数字藏品交易平台与数字藏品，国内数字藏品平台如雨后春笋般涌现。数字藏品平台的进入门槛较低，在藏品同质化严重的背景下，我们认为，我们认为，内容资源内容资源决定了数字藏品价值的天花板，运营能力决决定了数字藏品价值的天花板，运营能力决定了数字藏品的定了数字藏品的下限下限，二者是数字藏品平台的核心竞争要素，二者是数字藏品平台的核心竞争要素

86、，此外，合规能力是筑，此外，合规能力是筑牢平台可持续发展根基的关键。牢平台可持续发展根基的关键。 首先，首先，创作者创作者、品牌、品牌、IP 等优质内容等优质内容决定了决定了藏品价值的天花板藏品价值的天花板，是数字藏品平台是数字藏品平台能能够够脱颖而出的脱颖而出的核心核心能力能力。图片、音乐、视频只是数字藏品的表现形式，其背后更多的是创作者（绘画、音乐、游戏、视频等头部创作者） 、品牌（高价值品牌、拥有庞大粉丝群体） 、知名 IP 等优质内容带来的附加价值以及权益价值，内容 IP 本身的价值越高，数字藏品的价值也就越高，也能为平台带来更多的流量。所以，内容 IP的数量与质量是数字藏品平台的核心

87、竞争要素，也是平台的重要增长动能。 目前，各大平台与内容方的合作形式主要有买断式与分成式，其中内容买断之后可以进行二创，但对于购买者来说，版权仍由发行方或原创者所有（阿里拍卖数字版权除外） ，购买者无版权，仅支持非商业目的使用权。从海外发展经验来看，无聊猿将用户购买的 NFT IP 版权提供给用户，可操作性更强，藏品的附加价值以及带来的流量较同品类更高。未来伴随数字藏品的监管政策完善以及市场的成熟，我国未来伴随数字藏品的监管政策完善以及市场的成熟，我国或将进一步或将进一步开放开放版权交易版权交易并附加更多权益并附加更多权益，届时，届时，数字藏品数字藏品价值价值与其所属与其所属内容内容 IP的联

88、系的联系更加紧密，平台更加紧密，平台的的内容内容资源资源将显得更将显得更为为重要。重要。 内容和数字藏品是相互促进的关系。内容和数字藏品是相互促进的关系。对于内容来说，1）数字藏品为内容提供了新的变现方式；2）数字藏品为内容提供了新的衍生思路，相比实体衍生品，数字藏品在开发环节更便利、更快速、投入更低、产业链更短、成本更加可控，提供了直达下游产品的最短路径；3）数字藏品让内容的生命力更持久。对于数字藏品来说，内容所具有的内容厚度、用户粘性和共识基础为数字藏品赋予了新的价值属性，也打开了面向更多普通消费者的切口。 其次，其次，数字藏品平台的数字藏品平台的运营能力运营能力决定了藏品决定了藏品价值价

89、值的下限。的下限。数字藏品发行方通过一系列的策划、运营和宣传，从用户心智层面建立对数字藏品的附加价值或实际价值，形成一定的认知与共识，那么数字藏品才具有真正的实际价值，决定了藏品价值的下限。 最后，合规能力是数字藏品平台筑牢可持续发展根基的关键。最后，合规能力是数字藏品平台筑牢可持续发展根基的关键。当前，数字藏品平台的创建门槛较低，准入规则不健全，用户交易价格以及交易流程尚未标准化，参与机构鱼龙混杂，后续有关数字藏品行业的具体监管措施落地，数字藏品行业将面临大洗牌局面。所以，当前平台需要修炼好合规能力的基本功，从风险管理看，1）扼制恶意炒作和套利行为，如用户刷单、场外交易的违规行为，平台应明确

90、违规违法行为，加大处罚力度，严重时可报警并移交司法机关处理；2）个人信息保护。用户数据是互联网平台的核心竞争力，也是强监管领域，数字藏品平台应遵循个 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 23 / 32 传媒传媒/ /行业深度行业深度 保法 ，做好用户信息保护，与监管部门的审慎态度保持一致。 4. 投资建议投资建议 1）我们认为数字藏品行业未来的产业链核心是数字藏品平台，通过藏品发行和潜在的交易等玩法有望实现业绩放量。目前平台的核心包括两部分，一方面是基于发行， 其能力主要在于流量端及 IP 端， 具备丰富资源的互联网大厂有望在发行领域获得先发优势，建议关注阿里旗下鲸探等。

91、另一方面是基于流转，流转的核心在于合规，建议关注目前与文交所合作，具备潜在合规能力的标的； 2）从我们对 NFT 市场的复盘可以看出，数字藏品潜在的爆发点在于其具备应用场景，关注具备数字场景构建能力和推出数字藏品交易平台的标的如【星期六】 ； 3）我们认为数字藏品除有力推动藏品本身外，还持续赋能 IP 方和品牌方，有望推动手握较多 IP 并可以通过数字藏品的形式进一步释放 IP 价值的公司业务，建议关注 IP 方如【华策影视】等。 5. 风险提示风险提示 政策监管风险；市场竞争加剧；数字藏品需求不及预期 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 24 / 32 传媒传媒/ /行

92、业深度行业深度 附录附录 1：鲸探数字藏品发行情况统计（截至：鲸探数字藏品发行情况统计（截至 2022.6.30） 期数序号期数序号作品主题名称作品主题名称发行数量发行数量款数款数发售价发售价发行时间发行时间藏品类型藏品类型创作创作/发行方发行方备注备注敦煌美术研究所幸运飞天8000敦煌美术研究所祥瑞鹿王8000伍六七8000大柒8000青蛇劫起小白40000青蛇劫起小青40000丰子恺双双对飞20000丰子恺种瓜得瓜20000猛虎上山32000猛虎下山32000仙鹿登山 披荆斩棘8888吴代杰/源自藏馆龙腾虎跃 前程万里8888陈超/源自藏馆灵兽护佑 瑞庆大来8888陈超/源自藏馆双龙穿壁

93、万事圆满光8888吴代杰/源白藏馆光之国的M78星云5000马头、火焰和猎户座大星云5000心脏星云中的疏散星团5000圣诞树星团与玫瑰星云5000巴扎黑吃月饼32000吾皇猫中秋抱团月32000牛能翅中庆团圆320009杭州亚运会数字火炬21000139元2021/9/163D火炬形象设计团队亚运会专题觉醒年代之存亡时刻6000觉醒年代之演讲6000觉醒年代之演讲（变春）6000镇魂街之曹焱兵60000镇魂街之曹玄亮50000镇魂街之许猪50000镇魂街之夏玲10000镇魂街之李轩辕10000流浪地球X出发！15000TooSEEE X齐兴华流浪地球X再见银河15000TooSEEE X王凯

94、流浪地球X启航的星空15000TooSEEE X刁勇流浪地球X向往15000TOoSEEE X卷耳流浪地球X目标比邻星15000TooSEEE X王云飞流浪地球X新纪元的光15000TOoSEEEX歪歪抱着柴火的旅行青蛙10000捧着花朵的旅行青蛙10000举着叶子的旅行青蛙10000科幻卡牌一钢室韩松签名版10000科幻卡牌一过往张冉签名版10000科幻卡牌-危机顾适签名版10000科幻卡牌熔炉钱莉芳签名版10000科幻卡牌末日宝树签名版10000科幻卡牌一起源何夕签名版10000科幻卡牌一新生萧星寒签名版10000科幻卡牌-异域阿缺签名版10000科幻卡牌-叠海江波签名版10000科幻卡牌

95、-蜃楼陈楸帆签名版10000科幻卡牌-生命郝景芳签名版10000科幻卡牌曙光王晋康签名版10000科幻卡牌一信念刘兴诗签名版10000科幻卡牌-蜕变程婧波签名版10000科幻卡牌一盛世 夏茄签名版10000科幻卡牌-后记刘慈欣签名版2000中国航天永远的东方红40000中国航天天上的街市40000中国航天你好字宙40000中国航天火星上的来客40000飞龙传说 灵通之力8888月神传说 永恒之力8888妙音传说 希音之力8888女娲传说 创世之力8888QEE数字藏品-风凰于飞10000蔡汉成博士QEE数字藏品-马到成功10000香港潮流品牌QEEQEE数字藏品-如虎添翼1000018杭州亚残

96、会数字火炬40000115.9元2021/10/183D杭州2022年第四届亚残运会火炬形象3D亚残运会特许商品错金银云纹青铜犀尊8000四羊青铜方尊8000彩绘雁鱼青铜虹灯8000“妇好”青铜尊8000大地摇篮-黄河6000新疆宝地-火焰山6000沙漠希望-塔克拉玛干6000休眠火山一长白山6000唐潮人爱运动-乒乓球6000唐潮人爱运动体操6000唐潮人爱运动-跳水6000唐潮人爱运动一赛跑600022云鹿10000119.9元2021/10/243D陈超/湖南博物馆/湖南金乌文化国宝级馆藏文物紫禁琉彩荣光一与时俱进8000紫禁琉彩荣光一紫禁之门8000紫禁琉彩荣光-雪落紫禁8000紫禁琉

97、彩荣光琉璃影壁8000猛虎咬牛草原搏斗6000云龙舞动秀拙相蕴6000乌桓传奇边塞百景6000窈窕淑女姿容瑞丽6000太和长新48000鹤舞紫禁48000沱江龙 奇川6000水州龙 大勇6000马门溪龙 尔玛6000小盗龙 高远6000老少年6000神仙福寿图6000桃寿图6000葫芦6000艺术大师齐白石|福32000艺术大师齐白石|禄32000艺术大师齐白石寿32000艺术大师齐白石|喜3200029越王宝剑10000119.9元2021/10/293D中国古代十大兵器之一宋青白瓷托盘6000北宋青白釉渣斗6000北宋青白釉花执壶6000南宋龙泉窑青釉高式炉60001

98、752627283022222443356344449.9元+10积分9.9元+10积分9.9元+10积分9.9元+10积分9.9元+10积分16.9元9.9元9.9元+10积分19.9元25.9元0元抽取19.9元29.9元19.9元9.9元+10积分16.9元19.9元9.9元9.9元9.9元9.9元9.9元9.9元+10积分9.9元9.9元9.9元+10积分9.9元2021/6/232021/6/242021/8/122021/8/192021/9/122021/9/132021/9/152021/9/162021/9/2

99、22021/9/232021/9/282021/9/232021年9月24日2021/9/262021/9/272021/9/282021/9/292021/9/302021/10/142021/10/212021/10/222021/10/232021/10/252021/10/262021/10/262021/10/272021/10/282021/10/282021/10/30支付宝首款付款码皮肤付款码皮肤付款码皮肤付款码皮肤付款码皮肤图片（首款）图片付款码皮肤音乐3D图片3D图片付款码皮肤图片3D图片图片图片图片图片付款码皮肤图片图片付款码皮肤图片敦煌美术研究所啊哈娱乐（上海）有限公司

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101、漫首款国漫首款漫画首款生肖漫画首款国宝级湖南省馆藏文物首款NFT星空摄影首款吾皇猫贺中秋系列首款影视原声3D音乐音频首款模型手办3D国漫首款科幻致敬太空首款模型手游3D首款科幻卡牌中国航天正版授权代杰/湖南省博物馆马王堆岛画陈超/湖南省博物馆马王堆帛画蔡汉成博士国家博物馆青铜器俯瞰中国-太空艺术馆国潮国潮文化纹话长城故宫专题球生命演化的奇观-恐龙吴昌硕大师字画齐白石大师字画宋朝瓷器 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 25 / 32 传媒传媒/ /行业深度行业深度 三彩釉陶骆驼载乐俑8000彩绘石骑马人8000跪坐奏乐陶俑8000三彩釉陶女俑8000宫廷瑞兽-龙10000

102、2021/11/1宫廷瑞兽-风100002021/11/2大唐仕女动如脱兔32000大唐仕女|静如处子32000大唐开元 小雁塔100002021/11/3大唐开元 钟楼100002021/11/4梁上高楼32000谢凸非遗绣灵32000癫灵36飞龙乘云10000119.9元2021/11/53D吴代杰/湘博/湖南金乌文化发展有限公纹饰3D飞龙图二创37杭马35周年数字纪念牌10000129.9元2021/11/53D阿里体育有限公司运动纪念牌有风来仪8000百鸟朝凤百花争艳麒麟献瑞8000吉祥瑞兽屏开金孔雀6000桃花6000双鹤6000桃花双600040神舟五号数字飞船10000119.9

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133、系列二十四节气系列（立夏）多场景皮肤高孝午雕塑艺术国外知名童话多场景皮肤梁山伯与祝英台多场景皮肤大师关山月作品近现代绘画大师作品 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 28 / 32 传媒传媒/ /行业深度行业深度 人物御龙帛画数字文创1000018元2022/5/23湖南无远弗届文化发展有限公司湖南省博物馆文物二创战国兽面纹玉带钩数字文创1000018元孔子博物馆/雷鹿（杭州）文创有限公司孔子博物馆镇馆之宝二创宋公栾篮数字文创1000018元河南云畔文化传媒有限公司中国文字博物馆文物二创漆猪形酒具盒数字文创1000018元湖北楚道文化发展有限公司湖北荆州博物馆文物二创战国

134、水品杯数字文创1000018元上海抖创文化传媒有限公司禁止出国文物秦陵铜车马 二号车数字文创1000018元2022/5/233D秦始皇帝陵博物院文化产业总公司秦陵博物院国宝文物二创角形玉杯数字文创1000025元视频南越王博物馆首批禁止出国文物四神云气图数字文创1000025元可互动河南博物院社会服务部河南博物院镇馆之宝东汉陶摇钱树数字文创1000018元3D四川博物院四川博物院文物二创木板漆画数字文创1000018元2022/5/233D湖南无远弗届文化发展有限公司山西博物院国宝文物二创”驿使图“壁画砖数字文创1000025元苏州和氏设计营造股份有限公司甘肃省博物馆文物二创青釉瓷神兽尊数字

135、文创1000025元苏州和云观博数字科技有限公司南京博物院国宝文物二创劳工之爱情-郑木匠10000劳工之爱情-祝医女10000劳工之爱情祝医生10000劳工之爱情-结良缘10000劳工之爱情-大欢喜10000152GGAC银河画廊-520限定款五件套1000058元2022/5/20图片GGAC艺术家青年艺术家CG画作绘彩陶坐姿使乐女佣数字文创100002022/5/233D河南博物院社会服务部河南博物院文物二创葡萄花鸟纹银香囊数字文创10000陕西丝路创想陕西历史博物馆国宝文物大秦量教中国碑数字文创10000西安碑林博物馆西安碑林博物馆国宝文物元磁州窑褐彩唐僧取经图枕数字10000苏州和云观

136、博数字科技有限公司广东省博物馆文物二创明洪武釉里红岁寒三友纹梅瓶数字10000苏州和云观博数字科技有限公司南京博物院国宝文物二创广彩锦地开光人物纹方形茶壹数字10000广州博物馆广州博物馆文物二创金代铜坐龙数字文创10000苏州和云观博数字科技有限公司黑龙江省博物馆国宝文物韩琦楷书信礼卷数字文创10000杭州鲜活万物品牌管理有限公司贵州省博物馆文物二创北宋青白釉牵马俑数字文创10000江西省文化和旅游研究推广协会江西省博物馆文物二创元青花八棱执壶数字文创10000海南虹晔科技有限公司南海博物馆文物二创元青花凤首壶数字文创10000钧窑连座双耳瓶数字文创10000明风凰形金钗数字文创100001

137、8元3D南京禾丰年文化发展有限公司南京博物院文物二创玉兰映犀杯数字文创1000025元视频安徽博物馆安徽博物馆文物二创长草颜团子泳池派对20000长草颜团子甜梦时刻20000长草颜团子团子出摊记8000抽奖长草颜团子星星许愿池20000长草颜团子捕捉夏天20000长草颜团子西瓜船20000小刘鸭-等红包鸭800025元小刘鸭-卖萌鸭800025元戏古潮新一空城计10000戏古潮新-贵妃醉酒10000戏古潮新-七品芝麻官10000戏古潮新花木兰10000戏古潮新-白蛇 断桥10000戏古潮新穆桂英10000牡丹亭 惊梦寻梦10000牡丹亭 拾画叫画10000素昆 奔10000素昆 藏10000海

138、尔兄弟踏浪前行20000海尔兄弟太空邀游20000海尔兄弟恐龙时代20000海尔兄弟激流行舟20000海尔兄弟野外探险20000海尔兄弟户外野炊20000大侦探 MCSA10000大侦探 唱作鬼才10000大侦探 高能少年10000大侦探 四千年美男子10000大侦探 地表新人王10000“论语玉烛”酒令筹筒数字文创10000西周青铜风纹尊数字文创10000花果纹玉荷叶杯数字文创1000018元3D鄂尔多斯市博物院鄂博馆藏文物二创数字黑胶藏品-茉莉花10000数字黑胶藏品青年圆舞曲10000数字黑胶藏品让我们荡起双桨10000163成都马拉松数字纪念徽章10000118元2022/5/313D

139、万达体育体育系列徽章西周伯格数字文创10000西周云纹编钟数字文创10000新大头儿子和小头爸爸120000新大头儿子和小头爸爸20000新大头儿子和小头爸爸-父子情深8000积分抽奖哪吒传奇少年英雄20000哪吒传奇哪吒与小龙女20000哪吒传奇-哪吒与小猪熊8000积分抽奖大头儿子10000小头爸爸10000围裙妈妈10000海尔兄弟 归来10000文件夹海尔兄弟 海底世界100003D169西汉玉数字文创1000018元2022/6/23D徐州博物馆徐州博物馆馆藏文物唐寅松亭烟岚图10000文徵明烟湖归舟图扇10000沈周扁舟随流图扇10000仇英太狮少狮图扇10000画船喧叠鼓-龙舟竞

140、渡图10000画船喧叠鼓-风雨维舟图10000画船喧叠鼓一金明池图10000视频童趣洋溢同年时光20000童趣洋溢愉快光影20000童趣洋溢甜蜜年华20000童趣洋溢儿时记忆20000173乘风破浪1000018元2022/6/2出行码皮肤郭士俊/湖北云雷信息技术有限公司支付宝首款出行码皮肤读者创刊号纪念版10000读者改名刊纪念版10000读者千万刊纪念版10000读者二十亿册刊纪念版10000读者四十周年刊纪念版10000大漠之暮10000木言系列之三十八10000寻觅者 星10000根茎岩石10000粉墨秦秋NO.110000天工开物 作咸10000天工开物 五金10000天工开物 丹青

141、10000天工开物 乃服10000天工开物 杀青10000吴门四家折扇古代绘画二创喜羊羊与灰太狼动画片多场景皮肤知名期刊数字藏品广美学院油画作品老唱片知名曲目宝鸡青铜器博物院文物央视动漫多场景皮肤央视动漫多场景皮肤中国最早的故事片电影首都博物馆文物二创国民形象潮流多场景皮肤新大头儿子和小头爸爸】海尔兄弟动画片潮玩藏品外文局/中国戏剧家协会监制出品知名曲目经典曲目视频中国第一部科普动画综艺节目大侦探组合镇江博物馆文物二创湖南快乐芒果互娱科技有限公司镇江博物馆中国唱片集团有限公司西安秦成天创文化创意发展有限公司央视动漫集团有限公司央视动漫集团有限公司央视动漫集团有限公司青岛海商智财管理咨询有限公司

142、上海朵云轩集团有限公司浙江大学城乡创意发展研究中心奥飞娱乐北京读者天元文化传播有限公司广州美术学院艺术研究中心中国电影资料馆北京首博文化发展有限公司北京十二栋文化传播有限公司刘阿圆/阿里巴巴授权宝（天津）文化传播有限公司浙江古集文化科技有限公司江苏省演艺集团有限公司福州擎海科技有限公司视频音频3D付款码皮肤付款码皮肤3D可互动3D文件夹付款码皮肤文件夹图片3D视频视频视频视频3D图片付款码皮肤3D动画长视频长视频付款码皮肤3D视频2022/5/312022/6/12022/6/12022/6/12022/6/12022/6/22022/6/22022/6/22022/6/62022/6/717

143、6518元2022/6/818元18元25元52022/5/182022/5/192022/5/202022/5/202022/5/232022/5/222022/5/232022/5/232022/5/262022/5/242022/5/252022/5/262022/5/292022/5/302022/5/302022/5/31视频国家图书馆国家图书馆国宝级文物天工开物二创9.9元+59积分18元8元9.9元+59积分积分抽奖18元25元18元18元3929.9元+59积分9.9元+59积分25元18元8元9.9元+59积分9.9元+59积分25元18元18元25元2

144、5元25元533233324326594801512022/5/21 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 29 / 32 传媒传媒/ /行业深度行业深度 资料来源：鲸探，东北证券 金榜题名数字文创1000025元视频庄瑶殿试卷数字文创1000018元明远楼数字文创1000018元伊米拉克陨石10000水运仪象台10000刘姥姥进大观园10000元妃省亲10000抄检大观园10000大观园诸芳离散10000拳皇15草雉京20000拳皇15八神庵

145、20000拳皇15神乐千鹤20000拳皇15卢卡尔20000三神器决战卢卡尔10000抽奖家园10000莲香若水10000雨前闲看10000香如故10000麓10000苏堤春晓10000三潭印月10000曲院风荷10000雷峰夕照10000断桥残雪10000双峰插云10000南屏晚钟10000柳浪闻莺10000平湖秋月10000花港观鱼10000峨眉山金顶10000峨眉山色10000峨眉山水10000琪桐白鹏图10000避暑山庄72景 烟波致爽10000避暑山庄72景 芝径云堤10000避暑山庄72景 无暑清凉10000避暑山庄72景 延薰山馆10000龙门石窟 逐梦苍穹 倾辰10000龙门石

146、窟 逐梦苍弯 揽月10000龙门石窟 逐梦苍弯 登云10000龙门石窟 逐梦苍穹 驰风10000科技光球 沉淀10000澳门微笑10000官也之花10000魅力澳门10000大理寺日志猫爷120000大理寺日志陈拾120000大理寺日志崔倍20000大理寺日志王七20000大理寺日志猫爷210000大理寺日志陈拾210000舒克10000贝塔10000观复猫琴10000观复猫棋10000观复猫书10000观复猫画10000御题棉花图-佈种10000御题棉花图-灌溉10000御题棉花图-耘畦10000御题棉花图-摘尖10000花与少女10000女童10000春风10000霜花飞翊10000文件夹

147、甲骨文 受年10000甲骨文 今日雨10000蓝精灵-保持好奇20000蓝精灵-青春无敌20000蓝精灵-清爽一夏20000蓝精灵-无限创造20000蓝精灵-童心永驻10000蓝精灵-友谊万岁10000良渚文化 兽面纹三叉形器10000越窑 青釉连珠纹兽形瓷灯座10000荷花双鸭夏荷系列数字文创产品10000粉白荷夏荷系列数字文创产品10000荷花夏荷系列数字文创产品10000荷花鸳鸯夏荷系列数字文创产品10000天鹅双嬉蝉儿鸣20000星星枣花鹿角解20000宋吉州窑玳瑁釉盏10000洪塘窑酱釉茶入10000梅兰芳书画数字典藏8888梅兰芳收藏数字典藏8888亚残运会吉祥物飞飞举重10000

148、亚残运会吉祥物飞飞盲人足球10000亚残运会吉祥物飞飞轮椅篮球10000亚残运会吉祥物飞飞射击10000吴昌硕 梅花扇面10000吴昌硕 兰花扇面10000李苦禅艺术珍品集系列10000李燕艺术珍品集系列10000赵欣馨艺术珍品集系列10000英雄迟暮-面具人20000甲胄加身-李云祥20000涅槃重生-李云祥20000机车青年-李云祥20000明火执枪-李云祥10000出圣入画-面具人4爱情巴士10000118元2022/6/24出行码皮肤杭州巴士传媒集团有限公司杭州市公交系列数字藏品长城 京畿藩屏 娘子关10000长城 西域古关 阳关10000黄宾虹 缀玉轩图1000

149、0吴昌硕 墨梅图10000齐白石 多寿大荔图10000206商代鹿耳四足青铜甗10000118元2022/6/283D江西省文化和旅游研究推广协会江西省博物馆文物二创港珠澳大桥 江海航道桥10000港珠澳大桥 西人工岛10000大美河山系列景区200218元2022/6/2343D杭州2022年第4届亚残运会组委会81994225元205207218元2022/6/2918元2022/6/27文件夹梅兰芳文化科技有限公司大师画作及唱段22022/6/2518元3D3201中国长城学会长城IP文创工作委员会204180325元2022/6/24文件夹北

150、京华仁鼎承文化传播有限公司18元2022/6/233D上海市吴昌硕文化艺术基金会大师绘画扇面48189190运动会吉祥物大师绘画作品418元2022/6/21视频中国美术馆文创中心大师美术作品二创022/6/829.9元+59积分2022/6/21付款码皮肤斑马小方盒二十四节气系列（夏至）多场景皮肤2022/6/22文件夹梅兰芳文化科技有限公司大师画作及唱段218元2022/6/223D中国茶叶博物馆馆藏文物二创218元2022/6/203D万里走单骑 遗产里的中国节目组甲骨文灵感原创69.9元+59积分2022/6/20付款码

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152、琼玖峨眉系列山水国画418元2022/6/13文件夹沈喻/承德德丽旅游发展有限公司避暑山庄古代绘画二创418元2022/6/143D洛阳龙门文创院/雷鹿（杭州）文创公司龙门石窟石刻二创59.9元+59积分2022/6/9付款码皮肤日本SNK拳皇系列藏品518元2022/6/10文件夹中国美术学院国潮艺术研究院现代绘画作品1018元2022/6/11文件夹杭州言赞文化传媒有限公司杭州西湖十景照片+视频南京中国科举博物馆中国古代科举数字文创3D218元2022/6/93D上海自贸区国际文化投资发展有限公司上海天文馆馆藏精品48元2022/6/9视频上海话剧艺术中心话剧红楼梦视频20269.9元+5

153、9积分抽奖2022/6/242022/6/23付款码皮肤海南灵境文化科技有限公司动画“新神榜”主题多场景皮肤 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 30 / 32 传媒传媒/ /行业深度行业深度 附录附录 2：幻核数字藏品发行情况统计（截至幻核数字藏品发行情况统计（截至 2022.6.30） 资料来源：幻核，东北证券 序号序号发行日期发行日期藏品主题藏品主题款数款数每款数量每款数量总量总量单价（元）单价（元）总价（万元）总价（万元）12021/8/18典藏万华镜数字民族图鉴5656321/11/9一人之下数字秘籍6932021/1

154、2/30中国航天年度数字纪念徽章5942022/1/5靖江王府摩崖五福数字石刻5152022/1/23教煌文创前年盛彩数字壁画59462022/1/25国漫非人哉数字藏品6772022/1/26沈阳博物馆新年纳福数字如意89482022/2/9荣宝斋齐白石作品数字特展5250092022/2/18狐妖小红娘元宵数字副卡6250002022/2/23中国文化传媒新文创(IP)平台十二生肖数字画票98176112022/2/

155、28甘肃博物馆魏晋数字壁画砖6250022022/3/3山东舰数字藏品（中船文科）44000132022/3/15西安博物馆汉唐明鉴数字铜镜88142142022/3/17湖南省博物馆长沙窑数字藏品825002000098196152022/3/21国博衍艺时光考古数字宝藏420008000/3/28西安碑林翰墨隽永唐楷数字石碑82500200002/3/29洛阳龙门数字石刻82500200002/4/7法门寺-大唐鎏金工艺数字银器43000

156、192022/4/14文森特梵高-向阳而生数字印象53000202022/4/15张大千黄山八景册数字藏品83999312022/4/18任伯年群仙祝寿图数字臻品98235222022/4/25明代书画名家作品数字特展2/4/28LINE FRIENDS SALLY 生日派对640002400098235242022/4/29克劳德 莫奈-逐光而行数字印象63500252022/5/13仙剑奇侠传七数字神兵82999239922/5/26吴昌

157、硕传世名作数字特展2/5/30徐悲鸿数字墨马藏品83600288002/5/27宋代五大名窑古釉今韵数字瓷器2/5/27大宋之美 名家系列数字书画特赏83000240002/5/31中国的恐龙数字化石928002520068171312022/5/31明代镶玉嵌宝数字金饰83000240002/6/2宜昌 端午系列数字藏品3072332022/6/13光辉岁月 时代记忆影像数字藏品307534202

158、2/6/16敦煌文创-纵歌仙阙数字壁画83000240002/6/17木板水印十竹斋画谱数字藏品2/6/21弘一法师书法格言屏数字臻品2/6/23董其昌书画合璧数字特展88264382022/6/27何香凝数字特展63999239942/6/29三山五园数字特展 圆明园四十景图830002400088211402022/6/30保罗 塞尚立体之美数字印象6350021000188395序号序号11121314鹤喜觉色 数

159、字折扇Burberry苔藓艺术数字藏品特别版山西古建公益数字文创藏品计划壳牌喜力全球首款用户共创数字藏品鹤喜觉色 数字洞箫伊利 闪耀冬奥2022小红花数字藏品新春太空遨游系列数字藏品清风花萃数字藏品植选 京韵冬奥主题包装数字藏品共发行8款8000份藏品，通过购买鹤喜觉色故宫玉润养肤气垫粉底霜获得共发行361份藏品，微信推文留言点赞数量最高及留言置顶者获得共发行5款50000份藏品，免费领取共发行7000份藏品，通过答题送出共发行20000份藏品，通过购买牡丹口红回礼的形式送出共发行8款2039份藏品，通过抽奖获得共发行6款12000份藏品，通过捐款&捐步&答题获得共发行12款6000份藏品，通

160、过抽奖获得共发行5款500份藏品，通过抽奖获得共发行3款1500份藏品，通过抽奖&抽签获得共发行5款2500份藏品，通过抽奖获得共发行30款1000份藏品，通过购买小鹅拼拼助农福袋获得共发行2021份藏品，通过抽奖送出共发行500份藏品，通过抽奖送出获取方式获取方式藏品主题藏品主题限量版1024数字金霸符童画筑梦 数字公益美术馆2021年度 关心画布数字藏品上汽奥迪Q5 e-tron数字车型藏品活动方式获取数字藏品活动方式获取数字藏品 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 31 / 32 传媒传媒/ /行业深度行业深度 研究研究团队团队简介：简介： 宋雨翔：上海财经大学金融

161、硕士，哈尔滨工业大学通信本科，现任东北证券传媒行业首席分析师。曾任东吴证券研究所分析师，天风证券研究所分析师，新财富团队核心成员。2016 年以来具有 6 年证券研究从业经历。 章驰：北京大学计算机专业硕士，武汉大学化学专业本科。现任东北证券传媒组研究助理。2021 年加入东北证券研究所。 重要重要声明声明 本报告由东北证券股份有限公司（以下称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅反

162、映本公司于发布本报告当日的判断，不保证所包含的内容和意见不发生变化。 本报告仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议。本公司及其雇员不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，在任何情况下，我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易，并在法律许可的情况下不进行披露；可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务、财务顾问等相关服务。 本报告版权归本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复

163、制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在本公司允许的范围内使用，并注明本报告的发布人和发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为此发送行为负责。提醒通过此途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 分析师声明分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师。本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则，所采用数据、资料的来源合法合规，文字阐述反映了作者的真实观点，报告结论未受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资投资评级说

164、明评级说明 股票 投资 评级 说明 买入 未来 6 个月内，股价涨幅超越市场基准 15%以上。 投资评级中所涉及的市场基准： A 股市场以沪深 300 指数为市场基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为市场基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为市场基准。 增持 未来 6 个月内，股价涨幅超越市场基准 5%至 15%之间。 中性 未来 6 个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至 5%之间。 减持 未来 6 个月内，股价涨幅落后市场基准 5%至 15%之间。 卖出 未来 6 个月内，股价涨幅落后市场基准

165、 15%以上。 行业 投资 评级 说明 优于大势 未来 6 个月内，行业指数的收益超越市场基准。 同步大势 未来 6 个月内，行业指数的收益与市场基准持平。 落后大势 未来 6 个月内，行业指数的收益落后于市场基准。 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 32 / 32 传媒传媒/ /行业深度行业深度 Table_SalesTable_Sales 东北证券股份有限公司东北证券股份有限公司 网址：网址：http:/http:/ 电话：电话：400400- -600600- -06860686 地址地址 邮编邮编 中国吉林省长春市生态大街 6666 号 130119 中国北京市

166、西城区锦什坊街 28 号恒奥中心 D 座 100033 中国上海市浦东新区杨高南路 799 号 200127 中国深圳市福田区福中三路 1006 号诺德中心 34D 518038 中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西 122 号之二星辉中心 15 楼 510630 机构销售联系方式机构销售联系方式 姓名姓名 办公电话办公电话 手机手机 邮箱邮箱 公募销售公募销售 华东地区机构销售华东地区机构销售 阮敏（总监） 吴肖寅 齐健 李瑞暄 02

167、1-61001802 周嘉茜 周之斌 陈梓佳 chen_ 孙乔容若 屠诚 康杭 丁园 华北地区机构销售华北地区机构销售 李航（总监） 殷璐璐 010-58034

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