1、 证券研究报告 1 报告摘要报告摘要： 笔电需求旺盛笔电需求旺盛，外观件升级趋势确定外观件升级趋势确定 笔电行业经过 2010 年至今的长期洗牌， 19Q4 已经开始复苏， 疫情也刺激了笔电的需求， 20Q1 中国区行业增长 27%，预计笔电新周期到来。从一线厂商数据来看，广达、英业 达等台系厂商 3 月份笔电出货数据大幅增长 300%左右，显示笔电厂商强烈的补库存需 求，我们认为二季度笔电有望延续旺盛趋势，笔电新成长周期开启。 笔电笔电轻薄化趋势明显，金属轻薄化趋势明显，金属外观结构件外观结构件需求攀升需求攀升 笔电轻薄化已成大势所趋，金属材料凭借其优异的综合性能、轻薄美观的质感、适中的 成

2、本，在一众外壳材料中脱颖而出，有望成为最主流的轻薄本外壳材料，目前市面上主 流或新出笔记本均采用铝合金、镁铝合金等金属材质机身。伴随笔电需求稳步增长、轻 薄新笔电层出不穷、金属外观件渗透不断加强，笔电金属外观结构件需求不断提升，市 场空间广阔。我们预计，2021 年笔记本电脑金属外观结构件市场空间为 310 亿元。 操作便利性提升，操作便利性提升，触控式笔电触控式笔电持续渗透持续渗透 触控式笔电在笔电市场份额稳步扩大， 凭借其便捷的交互操作和创新式的使用体验颇受 部分消费者青睐。 目前外挂式电容屏因其在中大尺寸领域具备一定优势， 例如工艺成熟、 制程简单、成本低、大尺寸量产较易且良率高，在中大

3、尺寸笔电市场仍有较高的份额， 近年来以内嵌式结构触控技术为主的显示面板厂商持续加大其在触控笔电市场的推广， 预计内嵌式触控笔电份额有望持续提升。预计 2021 年整体笔记本触控市场为 78 亿元。 推荐标的推荐标的 春秋电子是笔电结构件模组及相关精密模具从设计、 模具制造到结构件模组生产的一站 式服务厂家。公司 IPO 和可转债募投项目陆续投产，产能释放有望带来持续增长；公司 主要下游终端大客户为联想，有望受益于大客户下游行业集中度提升；公司持续扩大笔 电金属外观件产能，有望享受笔电行业量价齐升。 莱宝高科中大尺寸电容式触控屏技术全球领先，自主研发能力强，OGS、OGM、SFM 技术领先。随触

4、摸屏在笔记本电脑的渗透率稳定提升，触控笔电全球出货量稳定增长， 公司持续受益笔电行业本轮升级。 投资建议投资建议：建议关注：春秋电子（笔电外观金属化） 、莱宝高科（笔电触控化） 、科 森科技（笔电金属件） 、长信科技（笔电显示屏减薄、触控） 、传艺科技（笔电键盘 膜、触控板） 风险提示风险提示：疫情控制不达预期、笔记本需求不达预期、行业竞争加剧 盈盈利预测与财务指标利预测与财务指标 代码代码 重点公司重点公司 现价现价 EPS PEPE 评级评级 4 4 月月 2 24 4 日日 2019E 2020E 2021E 2019E 2020E 2021E 603890 春秋电子 17.12 0.5

5、7 0.85 1.13 30.04 20.14 15.15 推荐 002106 莱宝高科* 10.18 0.40 0.42 0.48 25.45 24.24 21.21 暂未覆盖 300088 长信科技* 8.75 0.35 0.49 0.61 27.76 17.86 14.34 暂未覆盖 002866 传艺科技* 13.96 - - - - - - 暂未覆盖 603626 科森科技 10.60 -0.41 0.49 0.73 - 21.60 14.52 推荐 资料来源：公司公告、民生证券研究院，加“*”公司的盈利预测为 Wind 一致预期 推荐推荐 维持评级 Table_QuotePic 行

6、业与沪深行业与沪深 300300 走势比较走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 分析师：王芳分析师：王芳 执业证号： S04 电话： 邮箱： 相关研究相关研究 1.【民生电子】行业点评报告：疫情冲 击短期，长期趋势不变 2.【民生电子】行业动态报告：寻找不 确定中的确定性 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 19-419-719-1020-120-4 沪深300电子(申万) 电子电子 行业研究/深度报告 金属金属作作轻薄轻薄之翼之翼，触控触控成成体验体验之美之美 深度研究报告深度研究报告/电子电子 2020

7、 年年 04 月月 27 日日 证券研究报告 2 Table_Page 深度研究深度研究/电子电子 目录目录 一、笔电需求旺盛，叠加创新周期一、笔电需求旺盛，叠加创新周期 . 3 二、笔电外观结构件：金属外壳蓄势待发二、笔电外观结构件：金属外壳蓄势待发 . 4 （一）外壳金属材料脱颖而出，轻薄、性能、美观完美兼容 . 4 （二）笔记本市场有望复苏，金属外壳独领风骚 . 10 三、笔电触控：大幅提升操控体验三、笔电触控：大幅提升操控体验 . 12 （一）触控笔电持续火热，触摸屏市场方兴未艾 . 12 （二）中大型触屏应用广泛，外挂式稳占一席之地 . 16 四、笔电升级趋势明确四、笔电升级趋势明确

8、，重点公司率先布局，重点公司率先布局 . 17 （一）春秋电子：IPO 及可转债产能释放，持续加码笔电金属件 . 17 （二）莱宝高科：中大尺寸触控龙头迎笔电触控新趋势 . 18 （三）科森科技：多领域开拓，致力成为金属件全品类方案商 . 20 （四）长信科技：减薄行业龙头，前瞻布局协同效益高 . 21 （五）传艺科技：键盘业务稳健增长，线路板创造新机遇 . 22 五、风险提示五、风险提示 . 22 插图目录插图目录 . 23 表格目录表格目录 . 23 oPoRoOsOrMpRoMqRzRoPtQbRaObRtRnNtRrRiNnNqMkPtRqP7NqQyRvPqRsRwMmMmP 证券研

9、究报告 3 Table_Page 深度研究深度研究/电子电子 一、一、笔电需求旺盛，笔电需求旺盛，叠加创新周期叠加创新周期 笔电需求旺盛， 行业有望迎来新成长周期。笔电需求旺盛， 行业有望迎来新成长周期。 笔电行业经过 2010 年至今的长期洗牌， 19Q4 已经开始复苏，疫情期间在线办公和教育刺激笔电的需求，20Q1 国内增长 27%，广达、 英业达等 3 月份笔电出货大幅增长约 300%，二季度出货量有望维持高增长。 笔电创新周期开启，金属化趋势势不可挡。笔电创新周期开启，金属化趋势势不可挡。笔电外观件从塑胶向金属件升级趋势明 确，价值量翻倍带来行业空间增加。目前市面上主流或新出笔记本均采

10、用铝合金、镁铝合 金等金属材质机身。伴随笔电需求稳步增长、轻薄新笔电层出不穷、金属外观件渗透不断加 强，笔电金属外观结构件需求不断提升，市场空间广阔。我们预计，2021 年笔记本电脑金属 外观结构件市场空间为 310 亿元。 操作便利性提升，操作便利性提升，触控笔电加速渗透触控笔电加速渗透。触控式笔电在笔电市场份额稳步扩大，凭借其便 捷的交互操作和创新式的使用体验颇受部分消费者青睐。目前外挂式电容屏因其在中大尺寸 领域具备一定优势，例如工艺成熟、制程简单、成本低、大尺寸量产较易且良率高，在中大 尺寸笔电市场仍有较高的份额，近年来以内嵌式结构触控技术为主的显示面板厂商持续加大 其在触控笔电市场的

11、推广，预计内嵌式触控笔电份额有望持续提升。预计 2021 年整体笔记 本触控市场为 56 亿元。 证券研究报告 4 Table_Page 深度研究深度研究/电子电子 二二、笔电外观结构件：笔电外观结构件：金属外壳蓄势待发金属外壳蓄势待发 （一）（一）外壳金属材料脱颖而出外壳金属材料脱颖而出，轻薄、性能、美观，轻薄、性能、美观完美兼容完美兼容 笔电外壳主要包括背盖 A 面、前框 B 面、上盖 C 面、下盖 D 面以及金属支架，在 装配笔记本电脑过程中需容纳显示面板、各类电子元器件、转轴等部件，其结构性能对 制造精密度提出了较高的要求，同时由于其还具有外观装饰功能，近年来笔电外观件材 料不断迭代，

12、新材料外壳迭出。 笔电笔电外壳外壳材料众多，包括工程塑料、金属、碳纤维及木质等。材料众多，包括工程塑料、金属、碳纤维及木质等。工程塑料是最早出现 也是最常见的笔电外壳材料，但是随着笔电轻薄化和性能不断提升、消费者对质感和美 观性愈发看重，新的外壳材料也应运而生。笔电行业新兴外壳材料主要有金属和复合材 料碳纤维等。金属材料凭借其优异的综合性能、轻薄美观的质感、适中的成本，在一众 外壳材料中脱颖而出，目前已成为最主流的轻薄本外壳材料。 图图1: 笔记本外观结构件分布笔记本外观结构件分布 资料来源：C-Touch & Display，民生证券研究院 早期笔电早期笔电一般都一般都采用采用工程塑工程塑料

13、 （料 （PC+ABS） 。 工程塑料是由聚碳酸酯 （Polycarbonate） 和丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚物（ABS）合并而成的热可塑性塑胶，与手机后盖上用的 纯PC材质并非同款。 纯PC材质韧性较优， 可反复装配或拆卸， 但机械性能不如PC+ABS。 常见的常见的塑料塑料表面表面处理处理包括喷涂工艺、包括喷涂工艺、膜内漾印技术和火花纹直接成型等工艺，主要目的膜内漾印技术和火花纹直接成型等工艺，主要目的 是降低塑料感。是降低塑料感。喷涂工艺可以结合不同油漆做出不同外观效果，尤其是在笔记本 C 面即 键盘部位，可以喷涂类肤质的橡胶漆，大大改善笔记本的手感，也可提升触碰及握持的 防滑性。但橡

14、胶漆耐候性及耐磨性不佳，经常接触的地方漆面容易磨损剥落。钢琴烤漆 工艺也属于喷涂工艺的一种，PC+ABS 材料通过模具成型后，通过喷涂让表面产生镜面 效果，外观十分漂亮，缺点是抗脏污力差。此外，模内漾印技术，也作 IML 技术，与 表面喷涂相比，除色彩外还可以做成各样纹理，表面耐磨性胜于喷涂。还有一类，不做 证券研究报告 5 Table_Page 深度研究深度研究/电子电子 表面处理， 直接模具加工， 成型出的表面展现最原始的纹理和质感， 最常见的是火花纹， 有不同规格，具备磨砂质感，笔记本的底壳一般就是直接采用火花纹表面。塑料外壳材 料优点是成本较低、易于加工，缺点是比较重、不具有导热及散热

15、性、容易损坏。 图图2: 类肤涂层工艺笔记本电脑举例类肤涂层工艺笔记本电脑举例 图图3: 钢琴烤漆工艺笔记本电脑举例钢琴烤漆工艺笔记本电脑举例 资料来源：中关村在线，民生证券研究院 资料来源：中关村在线，民生证券研究院 图图4: 膜内漾印工艺笔记本电脑举例膜内漾印工艺笔记本电脑举例 图图5: 无表面处理笔记本电脑举例无表面处理笔记本电脑举例 资料来源：中关村在线，民生证券研究院 资料来源：中关村在线，民生证券研究院 碳纤材质属于比较少见的笔电外壳复合材料碳纤材质属于比较少见的笔电外壳复合材料，常用于高端笔电，常用于高端笔电。较知名的有 Thinkpad X1，采用航空级碳纤维外壳，这种材质加工

16、工艺复杂，机械强度高，一般用于 航空及汽车工业。有些笔记本仅在部分区域采用碳纤维材质，多用在触碰最多的地方， 如戴尔 XPS 13 只在 C 面使用了碳纤维材质， 因为使用者接触 C 面最多， 要达到更高机 械强度和耐磨损性能。 证券研究报告 6 Table_Page 深度研究深度研究/电子电子 图图6: 联想联想 Thinkpad X1 采用碳纤维材质外壳采用碳纤维材质外壳 图图7: 戴尔戴尔 XPS 13 笔电仅笔电仅 C 面采用碳纤维材质外壳面采用碳纤维材质外壳 资料来源：中关村在线，民生证券研究院 资料来源：中关村在线，民生证券研究院 其他其他还有还有一些非常罕见的材质，可以打造差异化

17、、个性化外观一些非常罕见的材质，可以打造差异化、个性化外观。例如玻璃纤维、聚 碳酸酯等多种材料， 用竹子、 大理石、 木头、 皮革等外壳的产品也出现过。 如惠普 ENVY Wood 木纹笔记本，在掌托和木质触控面板采用了天然胡桃木材质。 图图8: 惠普惠普 Envy Wood 笔记本采用木质外壳笔记本采用木质外壳 图图9: 华硕华硕 EcoBook 系列笔记本系列笔记本采用木质外壳采用木质外壳 资料来源：中关村在线，民生证券研究院 资料来源：中关村在线，民生证券研究院 笔记本外观轻薄化已成厂商共识笔记本外观轻薄化已成厂商共识，金属化趋势势不可挡，金属化趋势势不可挡。随着消费观念的改变，消 费者

18、对于笔记本电脑“颜值”的要求越来越高，同时移动商务人群对于笔记本的便携性 能也有更高要求。各大笔记本品牌商通过采用不同材质结构件的方式来提升产品的便携 性及美观度，同时保证笔记本电脑的综合强度，并以此顺应笔记本电脑的时尚化趋势。 在各类新兴材料结构件中，金属材料结构件具有以下优势：在各类新兴材料结构件中，金属材料结构件具有以下优势： （1）金属材料结构件散热能 力优秀，强度、硬度是传统塑胶机壳的数倍，重量却较塑胶机壳轻很多； （2）金属材料 结构件减震功能和抗冲击能力都要优于塑胶，不但可以承受较大的冲击载荷，还可以屏 蔽电磁辐射； （3）金属材料结构件容易成型，可经表面处理工艺获得绚丽的颜色，

19、而碳 纤材料结构件成型工艺复杂，且不容易着色； （4）金属材料结构件成本低于碳纤材料结 构件。 笔电笔电金属外壳最常见的是镁合金和铝合金材质金属外壳最常见的是镁合金和铝合金材质， 其中， 其中镁合金外壳镁合金外壳常用于笔电中的轻常用于笔电中的轻 证券研究报告 7 Table_Page 深度研究深度研究/电子电子 薄本薄本。镁合金是以镁为主，加入其他元素组成的合金，其密度为 1.8g/cm3 左右,相当于 铝合金的 2/3、钢的 1/4,、锌的 l/4 左右。镁锂合金密度 1.4g/cm3，可以实现极致轻薄， 但成本也相应更为高昂。 镁合金优点不仅在于重量轻， 且机械强度更高， 防腐蚀更耐用，

20、导热及散热性好，模具成型，一体性强。常见的镁合金表面处理有微弧氧化常见的镁合金表面处理有微弧氧化+喷漆工艺喷漆工艺 和纳米压印工艺等。和纳米压印工艺等。镁合金一般采用半固态注射成型，因镁合金材质不耐腐蚀，阳极氧 化极易熔化，故一般是采用微弧氧化，后再表面喷漆上色。 图图10: 镁合金六大特性镁合金六大特性 资料来源：C-Touch & Display，民生证券研究院 DELL 灵越 7590 15.6 寸 ACD 面及骨架为镁合金材质，坚固耐用，轻薄便携，轻至 1.59kg，薄至 17.94mm。宏基蜂鸟 swift5 14 采用超轻镁锂合金，轻至 970g，整机仅厚 14.9mm。 图图11

21、: DELL 灵越灵越 7590 采用镁合金外壳采用镁合金外壳 图图12: 宏碁蜂鸟宏碁蜂鸟 Swift 5 采用镁锂合金外壳采用镁锂合金外壳 资料来源：中关村在线，民生证券研究院 资料来源：中关村在线，民生证券研究院 苹果领衔，苹果领衔，铝合金铝合金成为当前金属笔电主流选择成为当前金属笔电主流选择。苹果是最早采用铝合金外壳的厂商 之一。铝合金相较于镁合金，加工难度更低，镁合金是通过精密铸造后 CNC 加工，而 铝合金可以是大量轧制胚料后进行加工。5 系铝合金中 Mg 为主要合金元素，故又称为 铝镁合金，由于沉淀相形核困难，该系合金热处理不可强化，通常通过加工硬化提高其 证券研究报告 8 Ta

22、ble_Page 深度研究深度研究/电子电子 力学强度，一般适合采用冲压成型+部分装配面 CNC 加工到位，如华为 MateBook13 采 用 5252 铝合金冲压+CNC 加工。6 系铝合金主要元素为镁与硅，主要强化相为 Mg2Si， 可以通过热处理进行强化，该材质属于高强度铝合金系列，不适合冲压，一般是采用全 CNC 加工成型，如联想 YOGA S940 是采用 6063 铝合金全 CNC 加工成型，成本较高， A+C 壳报价在 600 元左右。 图图13: 华为华为 Matebook 13 采用铝合金外壳采用铝合金外壳 图图14: 联想联想 YOGA S940 采用铝合金外壳采用铝合金

23、外壳 资料来源：中关村在线，民生证券研究院 资料来源：中关村在线，民生证券研究院 不仅轻薄，不仅轻薄，铝合金表面处理更加多样化铝合金表面处理更加多样化，色彩上具备更多选择，色彩上具备更多选择。可以先做机械预处 理，如表面抛光、拉丝、喷砂、磨砂工艺等，然后再进行阳极表面处理等工艺。拉丝工 艺是用拉丝机将铝板刮出线条的制造过程，在工件表面形成线纹，可以起到装饰效果， 体现金属材料的质感，颇受用户青睐，常见的拉丝纹理有同心圆、直纹、斜纹、乱纹拉 丝等。喷砂工艺是采用压缩空气为动力，以形成高速喷射束将锆砂、氧化铝、石英砂、 碳化硅等砂粒，高速喷射到需处理工件表面，使工件表面发生微观变化，获得一定的清

24、洁度和不同的粗糙度的一种工艺。钻石切割工艺早期源于手机金属外壳上常用外观工艺， 采用 PCD 钻石刀具 CNC 加工而成，达到高光效果，这一工艺在镁合金上无法完成，主 因镁在空气中易氧化而发雾发麻。阳极氧化工艺是铝合金完成 CNC 或冲压成型、抛光 或拉丝等表面处理制程之后再进行的，通过阳极处理表面能形成一层致密的氧化膜，阳 极易上色，可以做出绚丽的色彩。NIL 即纳米压印工艺，可搭配不同的 UV 树脂,呈现不 同效果，如 HC 型硬度良好且耐磨、Forming 型遇热可软化、染色型可以添加颜色。 图图15: ASUS 灵耀灵耀 Deluxe14 采用拉丝铝合金外壳采用拉丝铝合金外壳 图图16

25、: 联想小新联想小新 Air 采用阳极氧化铝合金外壳色彩丰富采用阳极氧化铝合金外壳色彩丰富 资料来源：中关村在线，民生证券研究院 资料来源：中关村在线，民生证券研究院 证券研究报告 9 Table_Page 深度研究深度研究/电子电子 图图17: 华为华为 Matebook X Pro 采用喷砂铝合金外壳采用喷砂铝合金外壳 图图18: 华为华为 MateBook X Pro 外壳采用钻石切割工艺外壳采用钻石切割工艺 资料来源：中关村在线，民生证券研究院 资料来源：艾邦高分子，民生证券研究院 金属材料具备优良性能及较高性价比， 在笔记本电脑结构件的生产环节中使用越来金属材料具备优良性能及较高性价

26、比， 在笔记本电脑结构件的生产环节中使用越来 越广泛。越广泛。与各类新兴材料结构件对比起来，金属材料结构件主要具有以下优势： （1）散 热能力优秀，强度、硬度是传统塑胶机壳的数倍，重量却较塑胶机壳轻很多； （2）减震 功能和抗冲击能力都要优于塑胶， 不但可以承受较大的冲击载荷， 还可以屏蔽电磁辐射； （3） 容易成型，可经表面处理工艺获得绚丽的颜色，而碳纤材料结构件成型工艺复杂， 且不容易着色； （4）成本低于碳纤材料结构件。近年来较为热门的轻薄款笔记本电脑大 都采用了金属材质。 表表1: 笔记本电脑外壳笔记本电脑外壳材质材质性能性能对比对比 工程塑料工程塑料 铝合金铝合金 镁合金镁合金 碳纤

27、维碳纤维 强度 低 较高 较高 高 重量 较重 较轻 轻 轻 散热 差 好 好 好 电磁屏蔽 差 好 好 好 表面工艺 较易 易 易 难 美观性 一般 好 好 好 成本 较低 适中 较高 高 资料来源：民生证券研究院整理 表表2: 近年来部分笔记本电脑材质统计近年来部分笔记本电脑材质统计 品牌品牌 型号型号 材质材质 重量重量 厚度厚度 联想 小新 Air 13.3 英寸 铝合金 1.25kg 14.8mm 惠普 站 66 二代 14 英寸 铝合金 1.60kg 17.95mm 戴尔 灵越 7590 15.6 英寸 镁铝合金 1.59kg 17.94mm 苹果 Macbook Air 13.3

28、 英寸 铝合金 1.37kg 14.9mm 苹果 Macbook Pro 13.3 英寸 镁铝合金 1.57kg 18mm 华硕 灵耀 Deluxe 14 英寸 铝合金 1.19kg 15.9mm 宏碁 Swift 5 14 英寸 镁锂合金 0.97kg 14.9mm 证券研究报告 10 Table_Page 深度研究深度研究/电子电子 微软 Surface Laptop2 14 英寸 铝合金 1.25kg 14.47mm 华为 MateBook X Pro 13.9 英寸 铝合金 1.33kg 14.6mm 华为 Matebook 14 英寸 铝合金 1.49kg 15.9mm 小米 Red

29、mibook 14 英寸 铝合金 1.5kg 17.95mm 机械革命 S1 Pro 14 英寸 铝合金 1.5kg 18.4mm 资料来源：公司官网，民生证券研究院整理 （二）（二）笔记本市场笔记本市场有望复苏有望复苏，金属外壳独领风骚金属外壳独领风骚 2019 年全球 PC 市场企稳，呈现缓慢复苏势态。2020 年初疫情导致笔电市场出货受 影响，但随着海外疫情发酵，在线办公和在线网课渗透率增加，笔记本的不可替代性逐 渐凸显，恢复供货后笔记本电脑需求逐渐恢复。未来随着笔记本差异化定位的明确以及 商业笔记本市场的稳定，其市场规模预计将保持稳定；同时，5G 技术普及、操作系统 的迭代更新以及一些

30、新技术的推广应用，也会拉动笔记本市场的消费增长，进一步刺激 笔记本市场规模的扩大。根据 IHS Markit 于 2020 年 1 月公布的数据显示，预计 2019 年 全球笔记本电脑的出货量为 1.69 亿台，较 2018 年增长 3%。由于微软自 2020 年 1 月 20 日起正式停止对 Win7 系统提供支持，全球约 73%的笔记本电脑已在 Win7 终止服务前 完成更新且受制于中央处理器（CPU）缺货和闪存供应波动，预计 2020 年全球笔记本 电脑出货比 2019 年下降约 1%，出货量预计为 1.68 亿台。自自 2021 年起，受年起，受益于益于新兴市新兴市 场、游戏笔记本和创

31、意设计笔记本电脑需求增长，全球笔记本电脑的出货数量将基本保场、游戏笔记本和创意设计笔记本电脑需求增长，全球笔记本电脑的出货数量将基本保 持稳定增长。持稳定增长。 根据 IHS 预测，2020-2023 年期间笔记本电脑年出货量在 1.65 亿台以上。考虑到笔 记本电脑外观结构件在 ABCD 四个面均需采用，随笔记本轻薄化趋势上升，金属外观结 构件渗透也会逐渐加深，我们预测，2021 年笔记本电脑金属外观结构件市场空间为 310 亿元。 图图19: 2017-2023 年全球笔记本电脑年出货量预测年全球笔记本电脑年出货量预测（2020-2023 为预测值）为预测值） 资料来源：IHS，民生证券研

32、究院 -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 0 50 100 150 200 250 20020202120222023 笔电出货量（百万台） 同比 证券研究报告 11 Table_Page 深度研究深度研究/电子电子 表表3: 笔记本电脑笔记本电脑金属金属外观结构件市场空间广阔外观结构件市场空间广阔 2020E 2021E 2022E 2023E 笔记本电脑出货量（亿台） 1.68 1.65 1.66 1.72 笔电外观件 ASP（元） 400 380 360 350 外观结构件市场空间（亿元） 672 627 598 602 金属外观结构件渗透

33、率 40% 50% 60% 65% 金属外观结构件市场空间（亿元） 269 310 359 391 资料来源：民生证券研究院整理 证券研究报告 12 Table_Page 深度研究深度研究/电子电子 三三、笔电触控：笔电触控：大幅提升操控体验大幅提升操控体验 （一）（一）触控笔电持续火热，触控笔电持续火热，触摸屏市场方兴未艾触摸屏市场方兴未艾 近年来，触控本近年来，触控本陆续推出，陆续推出，极大提升消费者操控体验极大提升消费者操控体验。广为人知的触控本有微软 Surface 系列、华为 MateBook 13、 ThinkPad S2 YOGA、戴尔灵越 7000 7391、惠普幽灵 X360

34、 等。支持触控操作的笔记本，对于需要进行设计或者阅读、观看图片的用户来说 实用性更强，比传统笔记本交互操作更为便捷，在设计和办公人士间颇为流行。按照工 作原理和传输信息的介质，触控屏主要分为电阻式、电容感应式、红外线式以及表面声 波式四种。其中电容式触控屏在笔记本、平板和手机等行业应用难以取代。电容式触控 屏特点是透光率 100%，最大 32 寸，最少 8 点，触摸流畅，透光率好，平面，支持多点 触控，只能用导电物体触摸，戴手套无法操作。 图图20: 华为华为 MateBook 13 2020 款款支持多点触控支持多点触控 图图21: ThinkPad S2 YOGA 可以可以屏幕翻屏幕翻折折

35、，支持触控，支持触控 资料来源：中关村在线，民生证券研究院 资料来源：中关村在线，民生证券研究院 表表4: 近年来采用触控的部分笔记本系列统计近年来采用触控的部分笔记本系列统计 品牌品牌 产品系列产品系列 上市时间上市时间 参考价格（元）参考价格（元） 华硕 VivoBook 2012 年 10 月 5799 惠普 ENVY 2012 年 6299 联想 YOGA 2012 年 10 月 5799 微软 Surface 2012 年 6 月 6988 华为 MateBook 2016 年 5 月 5988 宏碁 蜂鸟系列 2018 年 6299 资料来源：公司官网，民生证券研究院整理 、 证券

36、研究报告 13 Table_Page 深度研究深度研究/电子电子 图图22: 电容屏工作原理示意图电容屏工作原理示意图 资料来源：中关村在线，民生证券研究院 为实现触控显示一体化，全贴合技术成为主流发展趋势，根据所应用的全贴合技术 的不同，触控面板（触控面板（TP）产品可分为外挂式和内嵌式两大类。）产品可分为外挂式和内嵌式两大类。 外挂式结构目前在触控本中较多采用外挂式结构目前在触控本中较多采用。这种结构的显示模块和触控模块是两个相对 独立的器件， 然后通过后端贴合工艺将两个器件整合， 外挂式触控模组又分为 “玻璃式” 和“薄膜式” ， “玻璃式”和“薄膜式”的区别在于触控层的载体不同，即分别

37、采用玻璃 和薄膜为载体。 “玻璃式”方案又包括 GG（Glass-Glass，盖板玻璃+触控层玻璃）和 OGS （OneGlassSolution，一体化触控）两种方案，OGS（One Glass Solution）是 GG 的升级 方案，通过将触控层直接做在盖板玻璃上，从而节省了一层玻璃成本和一次贴合成本； “薄膜式”方案包括 GFF（Glass-Film-Film） ，和由其衍生而来的 G1F、GF2、GF 等方 案，后三种方案相比于 GFF 方案节省了一层薄膜，根据触控层的位置不同，分别对应 G1F、GF2 和 GF 三种方案。总体而言， “外挂式”触控方案的优点是工艺成熟、制程简“外挂

38、式”触控方案的优点是工艺成熟、制程简 单、成本低。单、成本低。 图图23: GG、GF、OGS 外挂式结构示意图外挂式结构示意图 资料来源：ShineworldInnovations，民生证券研究院 外挂式技术中，OGS 方案透光性、轻薄度在普通贴合技术之上，能减小触控屏厚度 和重量，产线投资和产品良率又较内嵌式触控屏存在一定优势，且技术成熟后可节省较 证券研究报告 14 Table_Page 深度研究深度研究/电子电子 多成本，因此 OGS 近年来成为各大厂商中大尺寸电容屏的主要研发方向。近年来成为各大厂商中大尺寸电容屏的主要研发方向。 图图24: 传统贴合与基于传统贴合与基于 OGS 技术

39、贴合对比技术贴合对比 资料来源：显示世界，民生证券研究院 内嵌式内嵌式（IntegratedIntegratedT Touchouch）是指触控层嵌入液晶模组内部，主要分为是指触控层嵌入液晶模组内部，主要分为 On-Cell 和和 In-Cell 两种方案两种方案。In-cell 技术把触控屏整合在彩色滤光片下方，由于是将触摸传感器置 于液晶面板内部，占据了一部分显示区域，所以牺牲了部分显示效果，而且还使工艺变 得复杂，高良率难以实现。On-cell 技术是在彩色滤光片上整合触控屏，不是在液晶面板 内部嵌入触摸传感器，只需在彩色滤光片底板与偏光板之间形成简单的透明电极即可， 降低了技术难度。O

40、n-cell 的主要挑战是显示器耦合到感测层的杂讯数量，触控屏幕元件 必须运用精密的演算法来处理这种杂讯。 On-cell 技术提供将触控屏整合到显示器的所有 好处，例如使触控面板更加轻薄与大幅降低成本等优点，但整体系统成本降低的幅度仍 然远远不及 In-cell 技术。 图图25: On-cell、In-cell 内嵌式结构示意图内嵌式结构示意图 资料来源：ShineworldInnovations，民生证券研究院 证券研究报告 15 Table_Page 深度研究深度研究/电子电子 表表5: 触控屏触控屏主流触控方案对比主流触控方案对比 触控方案触控方案 厚度厚度 灵敏度灵敏度 透光度透光度 小尺寸小尺寸 量产量产 大尺寸大尺寸 量产量产 大尺寸大尺寸 性能性能 良率良率 成本成本 外挂式 GG 厚 较强 中 中 易 好 高 中 OGS 薄 强（最好） 强（最好） 中 易 好 中 低 TOL 薄 中 强 难 中 好 中 中 GFF 中 中 弱 易 难 差 高 低 GF 中 较强 中 中 中 差 中 中 G1F 中 中 中 中 中 差 中 中 G2F 中 中 中 中 中 差 中 中 内嵌式