1、 检测设备系列之二：半导体测试设备 进口替代正当时 检测设备是大家关注但是在划分上通常并不清晰的一类设备。 我们接下来的一系列报告希望能够深度挖掘检测设备的技术内 核以及在不同行业中的不同应用。 半导体行业是首要分析的下游之一。大家口中的“半导体检测 设备”可以进一步具体分为：狭义的检测（主要是 Defect Inspection） 、测量（Metrology）以及测试（Test） 。除去这 三种工艺制程相关的“检测”设备外，在设计验证阶段还有第 三方检测公司，主要做芯片的失效分析等。 本篇主要讨论的测试（本篇主要讨论的测试（TestTest）设备。）设备。 测试贯穿测试贯穿半导体生产制造多个

2、环节半导体生产制造多个环节，预计，预计 2 2020020 年年 全球半导体测试市场规模约为全球半导体测试市场规模约为 4 47 7 亿美元、中国大陆约亿美元、中国大陆约 为为 1 12 2 亿美元。亿美元。半导体测试部分主要涉及两种测试（CP 测 试、FT 测试等） 、三种设备（探针台、测试机、分选机等） 。预 计 2020 年全球半导体测试设备市场规模约为 47 亿美元，其中 测试机、分选机、探针台约为 29.7、8.18、7.15 亿美元；预 计 2020 年中国大陆测试设备市场规模约为 11.6 亿美元，测试 机、分选机、探针台分别为 7.32、2.02、1.76 亿美元。 测试设备市

3、场集中度同样较高，国内企业不断突测试设备市场集中度同样较高，国内企业不断突 破破。半导体测试设备头部集中效应明显：1）测试机头部企业主 要是泰瑞达和爱德万，二者市占率预计分别约为 50%、40%；中高 端芯片测试机几乎被国外企业垄断，国内华峰测控和长川科技在 部分细分领域也有所突破，北京冠中集创深耕 CIS 芯片测试机， 开始向 Memory 领域渗透。2）探针台主要是东京电子、东京精 密，二者市占率合计超过 80%；国内企业中长川科技处于研发阶 段，深圳矽电是国内规模最大对探针台生产企业。3）分选机主 要是爱德万、科休分选机包括重力下滑式分选机(C1、 C3、C3Q、C37、C5、C7、C8

4、、C9、 C9Q 系列)、平移式分选机(C6、C7R 系列)等;探针台(CP12);自动化生产线包括 CM2010 系列、CM2020 系列、CM8200/CM8200A 系列。 长川科技营业收入持续增长，2016-2018 年分别实现了 1.24、1.80、2.16 亿元 的营业收入，2017、2018 年营收增速分别为 45.16%和 20.00%。2016-2018 年长川科 技归母净利润分别为 4142、5025、3647 万元。 2019 年前三季度长川科技实现收入 2.02 亿元、归母净利润 132 万元，分别同比 增长 17.93%、下滑 95.9%。根据公司最新业绩预告，长川科

5、技 2019 年度预计实现净 利润 1057.66 万元-1787.08 万元，同比下滑 51%-71%，主要原因是商誉减值、研发费 用提升、新大楼固定资产计提折旧等。 公司 2015 年 7 月获得大基金入股，当时占比为 7.5%，后提高至目前的 9.85%， 为公司第二大股东，另外上海半导体设备材料产业投资基金持有公司 3.29%股份。 79.99 80.71 82.15 82.18 36.81 35.55 41.49 40.45 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 80.00 90.00 20019Q1-3 销售毛利率(%)销售净

6、利率(%) 证券研究报告|行业深度研究报告 14 图 12 长川科技收入稳定增长 图 13 近年长川科技净利润有所波动 资料来源：Wind，华西证券研究所 资料来源：Wind，华西证券研究所 图 14 长川科技毛利率近年有所下滑（%） 资料来源：Wind，华西证券研究所 1988 4341 7828 10157 12413 17979 21612 20244 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 140.00 0 5000 10000 15000 20000 25000 营业总收入（左轴，万元）同比(右轴，%) 474 992 2426 2491

7、 4142 5025 3647 132 -150.00 -100.00 -50.00 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 归母净利润（左轴，万元）同比(右轴，%) 66.28 57.56 62.40 62.64 59.67 57.10 55.60 50.72 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 销售毛利率(%)销售净利率(%) 证券研究报告|行业深度研究报告 15 图 15 公司 2017 年收入占比 图 16 公司 2018 年收入占比 资料来

8、源：Wind，华西证券研究所 资料来源：Wind，华西证券研究所 43.20% 53.10% 3.70% 2017年收入来源 测试机分选机其他业务 39.97% 54.38% 5.64% 2018年收入来源 测试机分选机其他业务 证券研究报告|行业深度研究报告 16 表 9 公司测试系统主要产品系列情况 资料来源：公司官网，华西证券研究所 产品系列产品系列描述描述图示图示 1.CTA8280系列数模混合测试机 CTA8280是第二代数模混合测试 机，最大电流10A，最高电压 1000V，TMU的测试精度进入了 PS级。可用于AC-DC、DC-DC、 运放、功放、马达驱动等各类 模拟电路和PF级

9、小电容的测试 。用户程序升级工具可直接在 CTA8280上运行。 2.CTA8280F系列全浮动测试机 CTA8280F是一款在CTA8280基础 上，解决最新测试需求测试的 全浮动测试机。 3.CTA8290D系列全浮动测试机 TA8290D测试机是一款采用全浮 动VI源架构的第三代数模混合 测试机。 4.CTT3600系列功率器件测试机 CTT3600测试机是以测试功率器 件为目标的高性能测试机。有 1000V/50A、2000V/100A、等不 同规格，主要可测试三极管、 MOSFET、二极管、稳压管、 IGBT等功率器件。 5.CTT3280F系列分立器件测试机 CTA8280F是一款

10、在CTA8280基础 上，解决最新测试需求测试的 全浮动测试机。 6.CTM2100雪崩模块 CTM2100模块是开发用于功率器 件的雪崩测试的耐压测试仪， 目前规格为200A/2000V，测试 雪崩电流200A，雪崩电压2000V 。主要可测试二极管、三极管 、NMOS管及IGBT等功率器件， 目前以搭配CTT3280、CTT3280F 、CTA8280、CTA8280F测试机进 行雪崩耐压测试。 我司测试 系统可测 试运算放 大器、比 较器、模 拟开关、 功率放大 器、马达 驱动器、 霍尔器件 、三端稳 压器、 DC-DC电 源管理器 、AC-DC 电源管理 器、锂电 池保护电 路、收音

11、机电路等 模拟电路 。 测试系统 测试系统产品测试系统产品 证券研究报告|行业深度研究报告 17 表 10 公司分选系统主要产品系列情况 资料来源：公司官网，华西证券研究所 4.3.4.3.冠中集创冠中集创生产集成电路综合测试仪生产集成电路综合测试仪 北京冠中集创科技有限公司成立于 2009 年 4 月，主要从事集成电路综合测试仪 的研制、生产制造、销售服务等工作，产品主要应用在集成电路设计、测试和封装工 作环节中。CATT 系列极大规模集成电路综合测试仪对国内高端封测行业提高量产， 降低成本具有促进作用。 一 、分选系统-重力式产品 1.1 C1系列(全自动双工位乒乓分选机) 1.2 C3Q

12、系列 (全自动四工位分选机) 1.3 C8/8H系列(垂直背板式多工位自动分选机) 1.4 C5系列（全自动双收料自动分选机） 1.5 C7/C7H系列 (重力下滑式全自动编带机) 1.6 CC系列 (自动拆带机) 1.7 C9D系列 (垂直背板式多工位测编及管装收料一体机) 1.8 C9P系列（重力垂直背板式多工位测编一体机） 1.9 C9S系列（重力下滑式多工位测编一体机） 1.10 CL系列 (料带检测机) 1.11 CV系列 (管到管光检机) 二、 分选系统-平移式产品 2.1 C6系列(平移式自动分选机) 2.2 C6800C（平移式自动分选机） 2.3 C7100/410(平移式多

13、工位外观检测编带机) 2.4 CS160(平移式基板测试分选机) 2.5 CS640（平移式memory分选机） 2.6 CS800C(平移式自动分选机) 三 、分选系统-自动化产品 3.1 CM1040(指纹模组功能测试自动分选机) 3.2 CM2030系列 (AVI检测分选机) 3.3 CM8200A (超声波测试自动分选机) 证券研究报告|行业深度研究报告 18 图 17 北京冠中集创产品系列 资料来源：北京冠中集创，华西证券研究所 4.4.4.4.深圳矽电深圳矽电国内国内规模最大探针台生产企业规模最大探针台生产企业 深圳矽电经过 12 年的发展已成长为国内规模最大的探针台（点测机）生产

14、企业， 是中国大陆最早研制，批量生产全自动探针台、LED 点测机，专业从事研发、生产各 种半导体设备的中国国家高新技术企业。主要产品有：8-12 英寸全自动探针台，4-8 英寸多款探针台、双面探针台、LED 探针台、LED 全自动抽测探针台、焊卡台、全自 动芯粒镜检机（AOI）等芯片测试相关设备及配件，在国内同行业处于领先地位。公 司拟 IPO，已接受招商证券的辅导，并于 2019 年 12 月 31 日在深圳证监局进行了辅 导备案。 公司 12 英寸全自动探针台（PT-912A）适用于 812 英寸大规模集成电路晶圆的 全自动测试，国内首创、自主研发的 12 英寸高精度全自动探针台，可满足大

15、规模集 成电路对探针台多 PIN 及多芯的测试要求，测试高效、稳定、可靠，大幅提高生产效 率。 证券研究报告|行业深度研究报告 19 图 18 深圳矽电半导体测试探针台产品系列 资料来源：深圳矽电官网，华西证券研究所 5.5.风险提示风险提示 1）半导体设备行业波动：半导体行业与宏观经济联系紧密，如宏观经济波动过 大或者半导体行业的周期性调整会带来半导体设备行业的波动。 2）相关企业研发进度低于预期：目前国内半导体设备企业技术与国外仍有较大 差距，如相关企业研发进度低于预期则会影响企业的订单获取。 证券研究报告|行业深度研究报告 20 Table_AuthorTable_AuthorInfoI

16、nfo 分析师与研究助理简介分析师与研究助理简介 刘菁：八年实业工作经验，其中两年研发，三年销售，三年管理，涉足新能源汽车、光伏及机器 人行业。五年券商工作经验，其中2015年新财富评选中小盘第一名核心成员，2016年水晶球评选 机械行业第一名，2017年水晶球评选30金股第一名。2019年东方财富年度百强（全市场第18名） 分析师。 俞能飞：厦门大学经济学硕士，从业5年，曾在国泰君安证券、中投证券等研究所担任分析师， 作为团队核心成员获得2016年水晶球机械行业第一名，2017年新财富、水晶球等中小市值第一 名。目前专注于半导体设备、自动化、汽车电子、机器人、工程机械等细分行业深度覆盖。 田

17、仁秀：毕业于上海交通大学，工学硕士，能源动力方向；专注于高端制造研究，重点覆盖光伏 设备、锂电设备、激光、油服板块。 李思扬：美国东北大学金融学硕士，2019年加入华西证券，CFA三级已通过。 分析师承诺分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采 用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、 公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明评级说明 长川科技长川科技评级标准评级标准 投资投资 评级评级 说明说明 以报告发布日后的 6 个 月内长川科技股价相对 上证指数的涨跌幅为基 准。 买入

18、 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过 15% 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在 5%15%之间 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%5%之间 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数 5%15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过 15% 行业评级标准行业评级标准 以报告发布日后的 6 个 月内行业指数的涨跌幅 为基准。 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过 10% 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%10%之间 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过 10% 华西证

19、券研究所：华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园 11 号丰汇时代大厦南座 5 层 网址： 证券研究报告|行业深度研究报告 21 华西证券免责声明华西证券免责声明 华西证券股份有限长川科技（以下简称“本长川科技” ）具备证券投资咨询业务资格。本报告 仅供本长川科技签约客户使用。本长川科技不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而 直接视其为本长川科技客户。 本报告基于本长川科技研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资 料，但本长川科技对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以 及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研

20、究方法、研究依据等多方面的制约。在不同 时期，本长川科技可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本长川科技不保证本报告 所含信息始终保持在最新状态。同时，本长川科技对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出 修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何 人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素， 亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目 标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请

21、。在 任何情况下，本长川科技、本长川科技员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者 分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本 长川科技研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本长川科技、本长川科技员工及其他关联 方无关。 本长川科技建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。 务请投资者注意，在法律许可的前提下，本长川科技及其所属关联机构可能会持有报告中提到的长 川科技所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些长川科技提供或者争取提供投资 银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本长川科技的董事、高级职员或 员工可能担任本报告所提到的长川科技的董事。 所有报告版权均归本长川科技所有。未经本长川科技事先书面授权，任何机构或个人不得以任 何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出 处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。