1、 证券研究报告 1 报告摘要报告摘要： 5 5G G商用商用将将带来换机潮，零部件升级带来换机潮，零部件升级+ +TWSTWS/VR/VR/ARAR等等新新应用应用驱动电子驱动电子进入进入新周期新周期 5G 手机在天线、射频、散热、电磁屏蔽、FPC 等方面迎来重大创新：5G 手机天 线升级，MIMO 应用需求增加，将引入 LCP 等新材料；频段增加，滤波器、开 关、功放等射频前端量价齐升；全面屏和大尺寸需求驱动光学指纹渗透提升，三 摄以上多摄渗透率提升，高像素、TOF 等光学创新延续；功能升级与空间有限增 加散热和电磁屏蔽需求，FPC 用量将持续增长。此外，TWS 等可穿戴设备渗透 率进入高增

2、长阶段，5G 网络普及将催化 VR/AR 等新应用快速增长。 半导体国产半导体国产替代替代持续持续，国产化率国产化率较低较低+ +自主可控要求驱动长期增长自主可控要求驱动长期增长 半导体平均国产化率不足 5%，高端芯片主要被美日韩厂商掌控。从半导体芯片 产业链来看， 国内厂商在设计、 晶圆制造和封测领域占据一定份额， 但比例不高。 5G 引擎叠加创新驱动，全球半导体行业处于上升期，中国集成电路市场占全球 近 34%的份额，在大基金二期成立的背景下，国内半导体行业有望实现规模扩 张。 面板面板、L LEDED迎来向上拐点，迎来向上拐点，行业行业有望有望迎来迎来复苏复苏 LCD 面板去库存接近尾声

3、，主流 TV LCD 价格企稳。日韩厂商退出部分产能+产 能稼动率降低将导致供给进一步收缩，奥运备货、补库存将带动 LCD 需求复苏， 预计 2020 年二季度迎来复苏。LED 行业库存处于底部，上游 LED 芯片行业集 中度持续提升，下游照明出口仍然存在较大空间，Mini LED、车载等新应用将有 望带动 LED 行业复苏。 投资建议投资建议 2020 年将迎来 5G 规模商用，进入新一轮景气周期，5G 换机潮叠加智能手机零 组件升级、TWS 耳机出货量增长，半导体国产化仍将持续，液晶面板和 LED 行 业有望开启复苏，电子板块将迎来 2-3 年上升周期，看好以下 5 条投资主线： 1、5G

4、 驱动智能手机零部件升级，天线等射频前端，推荐信维通信，建议关注卓 胜微、麦捷科技；光学创新，推荐联创电子，建议关注欧菲光、水晶光电；金属 小件，推荐精研科技，建议关注领益智造；设备，推荐大族激光；FPC，推荐鹏 鼎控股，建议关注东山精密； 2、TWS 渗透率提升，推荐立讯精密、欣旺达、歌尔股份，建议关注领益智造； 3、半导体国产化加速，推荐兆易创新、韦尔股份，建议关注通富微电、汇顶科 技、北京君正、北方华创； 4、LCD 面板及 LED 周期复苏，建议关注京东方 A、深天马 A； 5、Mini LED 驱动 LED 复苏，建议关注三安光电、华灿光电。 风险提示风险提示 1、5G 基建速度缓慢

5、；2、5G 智能手机换机不及预期；3、上游原材料价格波动； 4、中美贸易摩擦。 推荐推荐 维持评级 行业与沪深行业与沪深 300300 走势比较走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 分析师：王芳分析师：王芳 执业证号： S04 电话： 邮箱： 分析师：胡独巍分析师：胡独巍 执业证号： S01 电话： 邮箱： 相关研究相关研究 1. 【民生电子】 行业深度报告： Mini LED 成就显示之美，量产在即 2.【民生电子】2019 年策略报告：科技 创新 永无止尽 -5% 14% 33% 53%

6、 72% 18!-1219!-0319!-0619!-0919!-12 电子元器件沪深300 电子元器件电子元器件 行业研究/投资策略报告 5 5G G 新时代新时代，电子电子有望有望大放异彩大放异彩 20202020 年度投资年度投资策略报告策略报告 投资策略报告投资策略报告/电子元器件电子元器件 2020 年年 1 月月 6 日日 证券研究报告 2 Table_Page 投资策略投资策略/电子元器件电子元器件 盈盈利预测与财务指标利预测与财务指标 代码代码 重点公司重点公司 现价现价 EPS PEPE 评级评级 1 1 月月 3 3 日日 2019E 2020E 2021E 2019E 2

7、020E 2021E 300136 信维通信 46.43 1.1 1.4 1.9 42.2 33.2 24.4 推荐 002036 联创电子 18.2 0.45 0.63 0.82 40.4 28.9 22.2 推荐 002600 领益智造 11.58 0.38 0.42 0.57 30.5 27.6 20.3 300709 精研科技 101.08 1.81 2.9 4.12 55.8 34.9 24.5 推荐 002008 大族激光 41.12 0.81 1.54 1.73 50.8 26.7 23.8 推荐 002938 鹏鼎控股 46.65 1.31 1.57 1.97 35.6 29.

8、7 23.7 推荐 002475 立讯精密 37.27 0.79 1.03 1.32 47.2 36.2 28.2 推荐 002241 歌尔股份 20.58 0.4 0.56 0.71 51.5 36.8 29.0 推荐 603986 兆易创新 220.4 2.2 3.34 4.21 100.2 66.0 52.4 推荐 603501 韦尔股份 145 0.6 2.47 3.07 241.7 58.7 47.2 推荐 资料来源：公司公告、民生证券研究院 证券研究报告 3 Table_Page 投资策略投资策略/电子元器件电子元器件 目录目录 一、一、5G+多方向创新，行业大周期开启多方向创新，

9、行业大周期开启 . 4 （一）2019 年行情回顾：H1 估值修复，H2 业绩驱动 . 4 （二）2020 年行情展望：上升周期明显，龙头确定性强 . 5 二、二、5G 商用加速商用加速智能机迭代智能机迭代 . 7 （一）5G 带来智能机销量增长 . 7 （二）5G 带来智能机功能持续创新 . 8 三、消费电子新一轮创新周期开启三、消费电子新一轮创新周期开启. 18 （一）可穿戴设备迎来创新高潮 . 18 （二）VR/AR 即将步入高速发展期 . 22 （三）折叠手机量产元年，产业链迎来革新 . 25 四、半导体：四、半导体：5G+云服务开启大周期，国产替代核心逻辑不改云服务开启大周期，国产替

10、代核心逻辑不改 . 28 （一）借力 5G+云服务，半导体大周期开启 . 28 （二）多环节国产化率仍较低，提升需求迫切 . 30 （三）国内公司发展空间大，受益国产化持续推进 . 35 五、液晶面板迎来向上拐点，五、液晶面板迎来向上拐点，2020 年价格有望复苏年价格有望复苏 . 37 （一）LCD 面板去库存接近尾声，主流 TV LCD 价格止跌企稳 . 37 （二）大陆将夯实 LCD 主导地位，日韩产能有望进一步收缩 . 38 （三）LCD 下游需求平稳，奥运备货、补库存将带来进一步增长 . 39 （四）供需有望达到平衡点，明年价格有望反转 . 41 六、六、LED 有望迎来复苏周期有望

11、迎来复苏周期 . 43 （一）LED 芯片行业库存已经触底，下游去库存仍有压力 . 43 （二）供给过剩，头部企业份额持续提升 . 45 （三）下游需求持续增长，MINI LED 等有望成为新驱动力 . 47 七、投资建议七、投资建议 . 50 八、风险提示八、风险提示 . 50 插图目录插图目录 . 51 表格目录表格目录 . 53 证券研究报告 4 Table_Page 投资策略投资策略/电子元器件电子元器件 一、一、5G+多方向创新，行业大周期开启多方向创新，行业大周期开启 （一）（一）2019 年行情回顾：年行情回顾：H1 估值修复，估值修复，H2 业绩驱动业绩驱动 电子板块涨幅位居行

12、业第一， 领涨电子板块涨幅位居行业第一， 领涨 A 股市场。股市场。 从全年来看， 2019 年电子板块上涨 73.77%， 位居行业第一，超过沪深 300 指数上涨幅度（36.07%）的 2 倍，领涨 A 股市场。 表表 1：2019 年电子行业领涨年电子行业领涨 A 股市场（统计截止日期为股市场（统计截止日期为 2019.12.31） 电子板块指数与大盘电子板块指数与大盘主要指数主要指数涨涨跌幅表跌幅表现汇总现汇总 市场指数 指数点位 2018 年涨跌幅 2019 年涨跌幅 近一个月涨跌幅 总市值 （亿元） 上证综指 3050.12 -24.59% 22.30% 6.20% 407,924

13、.90 沪深 300 4,096.58 -25.31% 36.07% 7.00% 389,650.42 中小板指 6,632.68 -37.75% 41.03% 8.80% 50,612.36 创业板指 1,798.12 -28.65% 43.79% 8.00% 30,866.7 2019 年涨幅前五行业 电子 3,479.98 -42.37% 73.77% 10.54% 41,946.55 食品饮料 15,555.66 -21.95% 72.87% 4.60% 38,768.93 家用电器 7,779.44 -31.40% 56.99% 10.76% 13,578.69 建筑材料 6,318

14、.43 -30.30% 51.03% 14.38% 7,506.70 计算机 4,671.44 -24.53% 48.04% 7.68% 24,037.38 资料来源：wind，民生证券研究院 细分来看，细分来看，2019 年年 SW 电子二级分类电子二级分类均有大幅上涨，半导体上升幅度最大，达均有大幅上涨，半导体上升幅度最大，达 120%。 2019 年，SW 电子二级分类上涨趋势与一级行业总体保持一致，19H1 经历大幅上涨和之后的 估值修复，19H2 强劲业绩拉升各细分板块继续上涨。截止至 2019.12.31，半导体/电子制造/光 学光电子/电子元件累计分别上涨 120%/93%/49

15、%/60%，半导体领涨电子一级行业。 图图 1：2019 年电子二级分类（申万）变化趋势年电子二级分类（申万）变化趋势 资料来源：wind，民生证券研究院 19H1 电子板块估值得以修复，电子板块估值得以修复，PE 接近接近 10 年中值水平年中值水平 53.4。2015 年股市剧烈波动，电子 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 2019-01-022019-02-182019-03-282019-05-132019-06-212019-07-312019-09-092019-10-252019-12-04 半导体其他电子元件光学光电子电子制造 证券研

16、究报告 5 Table_Page 投资策略投资策略/电子元器件电子元器件 板块 PE 达到历史高点后迅速回落。2019H1，电子板块 PE 触底后开始震荡上行，已逐渐修复 至近 10 年的中值水平。 图图 2：2019 年年 SW 电子板块电子板块 PE 已修复至近已修复至近 10 年中值水平年中值水平 资料来源：wind，民生证券研究院 （二）（二）2020 年行情展望：上升周期明显，龙头确定性强年行情展望：上升周期明显，龙头确定性强 2019 年是年是 5G 元年，元年， 2020 年将迎来年将迎来 5G 大周期， 有望大幅拉动大周期， 有望大幅拉动 5G 基站建设和下游智能手基站建设和下

17、游智能手 机换机热潮，叠加智能手机零组件升级、机换机热潮，叠加智能手机零组件升级、TWS 耳机出货量增长，将有望开启电子板块耳机出货量增长，将有望开启电子板块 2-3 年年 上升周期，我们持续看好电子行业发展。上升周期，我们持续看好电子行业发展。 历史证明， 通信技术的升级换代将推动电子行业迎来新的机遇与革新。历史证明， 通信技术的升级换代将推动电子行业迎来新的机遇与革新。 1） 1G： 模拟通信， 普及语音通话；2）2G：数字通信，通话质量提升，短信普及；3）3G：可处理图像、音乐、 视频等多种数据流，智能手机开始普及，移动互联网兴起；4）4G：数字经济时代到来，4G 可 以快速处理和传输高

18、质量的图像、音频和视频，智能手机快速渗透；5）5G：5G 网络传输速度 比 4G 快数百倍，推动物联网、人工智能、自动驾驶成为可能，电子行业将迎来新一轮机遇。 图图 3：通信技术升级情况（：通信技术升级情况（1G-5G） 资料来源：36 氪，民生证券研究院 5G 商用加快部署商用加快部署。2019 年 6 月 7 日，工信部向三大运营商中国移动、中国联通和中国电 0 20 40 60 80 100 120 140 2009- 12-24 2010- 10-27 2011- 08-17 2012- 06-18 2013- 04-16 2014- 02-17 2014- 12-08 2015- 0

19、9-30 2016- 07-27 2017- 05-25 2018- 03-20 2019- 01-11 2019- 11-11 电子（申万）十年中位值 53.4 证券研究报告 6 Table_Page 投资策略投资策略/电子元器件电子元器件 信分别发放 5G 商用牌照，标志 5G 商用正式开启。目前三大运营商已经与华为、中兴等通讯 厂商联合成立 IMT-2020 推进组，有望 2020 年实现 5G 商用。据 wind，2019 年中国 5G 基站 建设数可达 15 万，2020 年预计将达到 80 万，同比上升 433%。 图图 4：2020 年将迎来年将迎来 5G 基站建设大年基站建设大

20、年 资料来源：wind，民生证券研究院 多款多款 5G 智能手机已上市，推动智能手机已上市，推动 5G 终端普及终端普及。随着 5G 基站建设的铺开，各大品牌的 5G 智能手机陆续上市，目前市场上已经有 7 个手机品牌发布共 14 款 5G 手机，价格从 3299 元到 19999 元不等， 同时支持 4G 和 5G 网络。 此外， 5G 手机的续航能力普遍得以提升， 除三星 A90 5G 使用 3500mAh 电池，其余 5G 手机电池容量均达到 4000mAh 以上。 表表 2：市场上已有：市场上已有 14 款款 5G 智能手机智能手机 品牌 型号 首发价格（元） 电池容量 华为 Mate

21、 30 Pro 6899 4500mAh Mate 20 X 5199 4200mAh Honor V30 3299 4200mAh Honor V30 pro 4199 4000mAh vivo iQOO Pro 5G 3798 起 4500mAh NEX 3 5G 5698 4000mAh X30 5G 3198 起 4500mAh 小米 小米 9 Pro 5G 3600 起 4000mAh MIX Alpha 5G 19999 4050mAh 三星 Galaxy Note10+ 5888 起 4500mAh Galaxy Note 10 4588 3500mAh Galaxy A90 5

22、G 3869 4500mAh 一加 7T Pro 约 6354 4085mAh ZTE AXON 10 Pro 4999 起 4000mAh LG V50 ThinQ 约 7295 4000mAh 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 2019E2020E2021E2022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E 中国5G基站建设数目（万）预估 证券研究报告 7 Table_Page 投资策略投资策略/电子元器件电子元器件 资料来源：各公司官网，民生证券研究院 蓝牙蓝牙 5.0 技术的普及，有望推动技术的普及，有望推动 TWS 耳机迎来短期爆发式增长。

23、耳机迎来短期爆发式增长。2016 年 9 月，苹果发布 全球首款 TWS 无线耳机 AirPods，凭借优异的性能和良好的用户体验迅速抢占市场，目前 AirPods 在无线耳机市场占据近 60%的份额，同时 AirPods 的成功也促使安卓机阵营的厂商开 始积极布局 TWS 无线耳机。2016 年 6 月，蓝牙技术联盟发布蓝牙 5.0 标准，传输距离理论可 达 300 米，带宽是蓝牙 4.2 的两倍（1Mbps 到 2Mbps），支持多台 IoT 设备的互联，具备更强 的数据传输（8 倍广播数据传输量）、更低的功耗和更精确的定位功能。目前市场上支持蓝牙 5.0 的智能手机逐渐增多，伴随物联网的

24、发展，预计 2019 年 TWS 无线耳机出货量可达 1.29 亿 副，2020 年将达到 2.4 亿副，2016-2020 年 CAGR 为 92.1%。 图图 5：蓝牙：蓝牙 5.0 实现实现数据传输性能质的提升数据传输性能质的提升 图图 6：2020 年全球年全球 TWS 销量可达销量可达 2.4 亿副亿副 资料来源：cfan，民生证券研究院 资料来源：Counterpoint，民生证券研究院 二、二、5G 商用加速智能机迭代商用加速智能机迭代 5G 网络具备高传输速率、低时延、高可靠性等特点，将开启万物互联的时代。网络具备高传输速率、低时延、高可靠性等特点，将开启万物互联的时代。与 4

25、G 相 比，5G 的用户体验速率为 100Mbps，提升了 10 倍，在较高频段的峰值速率可达 20Gbps，而 传输时间间隔(TTI)却从 1ms 降到 0.2ms。此外，5G 网络的带宽、能效、频谱效率、移动性等 关键指标均显著优于 4G。5G 网络的容量和基站的密度大幅增加，将更多的设备进行互联，将 开启物联网时代，并渗透进至各个行业。 5G 商用加速智能机换机潮，将带来智能手机功能持续创新。商用加速智能机换机潮，将带来智能手机功能持续创新。各国均针对 5G 制定了商用 计划，且商用时间不断提前，5G 商用进程不断加快。长期来看，5G 的推广一方面将显著刺激 消费者的换机需求，扩大市场容

26、量，另一方面将带来智能手机硬件配置和功能的创新升级。 （一）（一）5G 带来智能机销量增长带来智能机销量增长 随着随着 5G 技术的发展，技术的发展，5G 手机在天线、射频、散热、电磁屏蔽、手机在天线、射频、散热、电磁屏蔽、FPC 等方面迎来重大等方面迎来重大 创新，同时也带来智能机销量的增长。创新，同时也带来智能机销量的增长。我们认为，5G 手机将采用新的 LCP 天线，FPC、电 9.18 35 46 129 240 0 50 100 150 200 250 300 20019E2020E TWS销量(百万） 证券研究报告 8 Table_Page 投资策略投资策略/

27、电子元器件电子元器件 磁屏蔽、电池、被动元器件以及散热器件采用量将大幅提升，总体利好上游消费电子产业 链。 图图 7：全球智能手机出货量将恢复增长：全球智能手机出货量将恢复增长 资料来源：IDC，民生证券研究院 （二）（二）5G 带来智能机功能持续创新带来智能机功能持续创新 1、5G 带来智能机天线与射频器件增量带来智能机天线与射频器件增量 （1）5G手机天线升级，手机天线升级，MIMO应用需求增加应用需求增加 5G 手机要求更快速的传输速率，手机要求更快速的传输速率，MIMO 带来带来天线数量增加。天线数量增加。5G 时代射频前端需要支持 的频段数量大幅增加，同时高频段信号处理难度增加导致系

28、统射频器件的性能要求大幅提高， 载波聚合及 MIMO 技术等新应用要求各射频器件进行相应的技术更新。据估计 5G 手机将有 望搭载 20 根左右天线，4G 的手机天线主要是 2*2MIMO，而 5G 手机将更多采用 4*4 天线技 术。 表表 3：iPhone 历代手机天线结构变化情况历代手机天线结构变化情况 上市时间上市时间 机型机型 后盖后盖 天线天线 2007 iPhone 电镀铝合金+塑料 FPC+支架 2008-2009 iPhone3G/3GS 全塑料外壳 FPC 天线依靠铜箔辐射信号 2010 iPhone 4 高强度玻璃+环绕周边的不锈钢带 金属边框两侧天线+内部天线 2011

29、 iPhone 4S 高强度玻璃+环绕周边的不锈钢带 边框增加间隙+内侧增加与金属相连天线 2012-2013 iPhone5/5S 金属+玻璃 移动通信、无线 LAN/蓝牙、GPS 三种天线集成在机身上 部，移动通信子天线位于机身下部 2014-2016 iPhone 6/6s 一体化后背金属外壳+塑料填充 机身分成 A/BCD/E 三段，A、E 分别为上、下部分天线，中 间 BCD 充当天线接地 2017 iPhone 8 高强度玻璃 底部的主天线;Diversity 天线;WIFI5G 主天线;WIFI 分集天 线;NFC，wirelesscharging 二合一天线/线圈 2017 i

30、Phone X 玻璃+不锈钢中框 LCP 天线 2018 iPhone XS 玻璃背板+金属中框 LCP 天线 资料来源：民生证券研究院整理 -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 13.0 13.5 14.0 14.5 15.0 15.5 16.0 200182019E2020E2021E2022E2023E 智能手机出货量(亿台）YOY 证券研究报告 9 Table_Page 投资策略投资策略/电子元器件电子元器件 市场上多数市场上多数 5G 手机使用手机使用 MIMO 技术，技术， LCP、 MPI 天线材质脱颖而出。天线材质脱颖而出。 使用 5G 低

31、频 Sub- 6 频段的手机天线尺寸仍然会是厘米级，因此将使用更多根天线的 MIMO 技术。5G 高频高速 的趋势下对天线材质工艺提出更高要求。LCP 传输损耗小、可弯折性强、尺寸稳定等特性使其 适合制作高频器件但工艺较复杂，良率低。MPI 价格相对较低而产能相对较高，具有柔性特点 能够更好的适应 5G 高频高速与小型化的需求。 表表 4：5G 手机天线情况手机天线情况 手机名称 华为 Mate30 pro VIVO NEX 3 小米 MIX Alpha OPPO 天线工艺 - 双侧边分布式天线技术 LCP 360 度环绕式天线设计 天线数量 21（5G 天线 14 根） 6 8 11 资料来

32、源：ifixit、民生证券研究院 5G 手机传输线变化和手机天线数量增加提升手机传输线变化和手机天线数量增加提升 5G 手机单机天线价值。手机单机天线价值。预计 5G 手机天线 数量会增加，5G 手机单机天线价值也会提升。经过测算我们认为 2022 年 5G 手机天线能够达 到 19 亿美元的市场空间，2019-2022 年的年复合增长率达到 548%，5G 手机天线具有广阔的 市场空间。 表表 5：5G 手机天线空间测算手机天线空间测算 单位：亿美元单位：亿美元 2019E 2020E 2021E 2022E 5G 手机出货量（亿部） 0.067 2 4 5 LCP 渗透率 15% 23%

33、26.50% 30% LCP 单机价值量（美元） 3 8 8 8 MPI 渗透率 15% 23% 26.50% 30% MPI 单机价值量（美元） 2 3 4 4 PI 渗透率 70% 54% 47% 40% PI 天线单价价值量（美元） 0.4 0.4 0.4 0.4 5G 手机天线市场空间 0.07 5.49 13.47 18.80 资料来源：民生证券研究院整理 （2）5G为射频器件带来新增长机遇，技术更新满足新要求为射频器件带来新增长机遇，技术更新满足新要求 5G 时代对射频器件处理频段数量、高频段信号处理能力等提出新的需求。时代对射频器件处理频段数量、高频段信号处理能力等提出新的需求。

34、5G 手机大带 宽、高功率放大器线性度以及广泛的载波聚合驱动型频率的拥堵导致射频器件的设计更加复 杂化。滤波器、频带、载波聚合等数量的增加提高射频前端模块难度。目前射频前端滤波器、 双工主要采用 SAW/BAW 技术；射频开关负责切换接收、发射通道，主要采用 RF-SOI 技术； 低噪声放大器主要用于接收通道中的小信号放大，采用 GaAs、RF-SOI 技术。 表表 6：射频器件供应商情况：射频器件供应商情况 产品名称产品名称 供应商供应商 基带芯片 Qualcomm、MTK、华为海思、三星等 SAW 滤波器 SAW: Murata、TDK、太阳诱电、德清华莹等 BAW 滤波器 BAW: Qo

35、rvo、Avago 等 功放 Skyworks、Qorvo、Avago 等 射频开关 Skyworks、Qorvo、Murata、Avago、卓胜微等 天线 Amphenol、立讯精密、Murata、信维通信等 资料来源：民生证券研究院整理 证券研究报告 10 Table_Page 投资策略投资策略/电子元器件电子元器件 受益于受益于 5G 频段增加，射频前端迎来广阔市场空间。（频段增加，射频前端迎来广阔市场空间。（1）射频开关：）射频开关：5G 智能机需要接收 更多频段的射频信号，根据 QYR Electronics Research Center 统计 2018 年全球市场规模达到 16.

36、54 亿美元，预计 2020 年射频开关市场规模将达到 22.90 亿美元。 （2）射频低噪声放大器：）射频低噪声放大器： 5G 时代移动智能终端对信号接收质量提出更高要求，需要对天线接收的信号放大以进行后续 处理。 5G 的商业化建设将推动全球射频低噪声放大器市场在 2020 年迎来增速的高峰， 到 2023 年市场规模达到 17.94 亿美元。（3）射频功率放大器：）射频功率放大器：射频功率放大器为射频前端模块的重 要组成部分，根据 QYR Electronics Research Center 的统计，2011-2018 年全球射频功率放大器 市场规模从 25.33 亿美元增长至 31.

37、05 亿美元；预计至 2023 年，市场规模将达 35.71 亿美元。 （4）滤波器：）滤波器：主要包括 SAW 和 BAW，SAW 滤波器的频段主要在 2.5GHz 以下，BAW 滤波 器的频段最高可达到 20GHz。根据 QYR Electronics Research Center 的统计，2011-2018 年全球 射频滤波器市场规模从 21.13 亿美元增长至 83.61 亿美元，年均复合增长率 21.71%。 图图 8：全球射频开关销售收入稳步增加：全球射频开关销售收入稳步增加 图图 9：全球射频低噪声放大器销售收入小幅增长：全球射频低噪声放大器销售收入小幅增长 资料来源：卓胜微招股说明书，民生证券研究院 资料来源：卓胜微招股说明书，民生证券研究院 5G 为射频器件带来新增量。为射频器件带来新增量。受到 5G 网络商业化建设的影响，自 2020 年起全球射频前端 市场将迎来快速增长。 2018 年至 2023 年全球射频前端市场规模预计将以年复合增长率 16%持 续高速增长，2023 年接近 313.10 亿美元。 图图 10：全球射频前端市场规模预计稳步提高：全球射频前端市场规模预计稳步提高 0% 5% 10% 15% 20% 25% 0 5 10 15 20 25 30 35 40 200172019E202