1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/28 行业研究|信息技术|半导体与半导体生产设备 证券研究报告 半导体与半导体生产设半导体与半导体生产设备行业研究报告备行业研究报告 2022 年 09 月 02 日 OLED 面板行业报告：面板行业报告：OLED 迎来发展迎来发展良机良机，供应链国产化，供应链国产化率率加速提升加速提升 报告要点：报告要点：技术优势突出，技术优势突出，OLED 率先在中小尺寸渗透率持续提升率先在中小尺寸渗透率持续提升。OLED作为继 CRT 与 LCD 后第三代显示技术，多种维度优势显著，产业化工作已经开始，大尺寸全彩色器件目前尚处在产业化的前期阶段。基于其技术特点在智

2、能手机、可穿戴等中小尺寸领域渗透率持续提升，2021 年 AMOLED 在智能手机领域渗透率已达 35.3%，2023 年有望进一步提升至 42.5%。IT/TV 作为 AMOLED 另一重要应用市场，渗透率提升潜力巨大，2022 年 OLED TV 渗透率仅 3.4%，增长十分迅速，到 2026 年 OLED TV 渗透率将有望提升至 5.0%；随苹果积极推进中大尺寸 OLED 在其终端的搭载，IT OLED 有望在未来接力中小尺寸OLED 成为 OLED 发展的主要驱动。目前 OLED 显示屏主要由韩系厂商生产，但国内厂商已开始大规模布局，基于高性价比和充裕的产能配套，有望快速替代。我国当

3、前新增 OLED 产线投资数量已超过韩国，据 Omdia 预测，2026 年单看目前已公布项目，我国 OLED 面板产能有望占到 49.04%，达到与韩系 OLED 面板厂商平分秋色。国内国内 OLED 快速发展，带动供应链国产化加速提升快速发展，带动供应链国产化加速提升。随随 OLED 面面板厂商的产能提升以及配套材料逐步实现全面国产化，产业链上游企板厂商的产能提升以及配套材料逐步实现全面国产化，产业链上游企业将具有极大的市场空间业将具有极大的市场空间。OLED 面板原材料中取消了光学结构、液晶层与背光模组等，增加了有机发光材料，因此 OLED 面板成本结构也有极大不同，综合比较成本结构，综

4、合比较成本结构，OLED 面板上游产业链中设备、面板上游产业链中设备、有机材料以及驱动有机材料以及驱动 IC 领域具有更大弹性。设备端：领域具有更大弹性。设备端：弹性主要体现在新增蒸镀设备，以及更大尺寸 OLED 面板升级所带来的蒸镀、转运设备的增加，受行业景气度及下游面板厂投资周期影响较大，其市场具有波动性；材料端：材料端：OLED 有机材料是 OLED 面板制造的核心组成部分，同时也是 OLED 产业链中技术壁垒最高的领域之一，在 OLED 面板中成本占比较高，随下游手机和电视 OLED 面板产线的投产和产能爬坡，OLED 面板市场规模快速增长，上游 OLED 有机材料在手机和电视领域的市

5、场也将持续快速扩张。虽然 OLED 面板各环节普遍存在降本趋势，但材料端降本压力最小，因此材料端的上游厂商受降本压力预计将会较小，有望成为 OLED 产业扩张最受益的环节之一；驱动驱动 IC：与面板格局类似，OLED 驱动 IC 目前也主要以韩系厂商为主，国内及台系 IC 设计厂商替代空间十分广阔。重点公司重点公司 莱特光电、中颖电子、韦尔股份、天德钰（拟上市）风险提示风险提示 行业竞争加剧风险；下游需求不及预期风险；行业景气度周期性波动风险 推荐推荐|首次首次 过去一年市场行情 资料来源：Wind 相关研究报告 报告作者 分析师 张世杰 执业证书编号 S0020521120003 电话 02

6、1-51097188 邮箱 -37%-27%-16%-5%6%9/212/23/36/29/1半导体与半导体生产设备沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/28 目 录 1.OLED 率先在中小尺寸渗透率持续提升，国内有望占据主导地位.4 1.1OLED 行业蒸蒸日上，率先在中小尺寸领域得到广泛应用.4 1.2.中小尺寸 OLED：AMOLED 显示屏已成主流，存量时代供应链降本需求持续.6 1.3.中大尺寸 OLED：当前渗透率较低，IT/TV 领域有望接力中小尺寸推动 OLED行业发展.10 1.3.产能布局前瞻，国内 OLED 有望占据主导地位.13 2.国内 OLED 快速发

7、展，带动供应链国产化加速提升.17 2.1.设备端：.17 2.2.OLED 有机材料：.19 2.3.驱动 IC：.21 3.重点公司.25 3.1.莱特光电：覆盖 OLED 材料全生产链，打破国外寡头垄断.25 3.2.中颖电子：AMOLED 显示驱动芯片向前装市场突破.25 3.3.韦尔股份：具有全球竞争力的超级平台型芯片设计公司.26 3.4.天德钰（拟上市）：LCD 驱动 IC 领先企业.26 图表目录 图 1：OLED 分类.4 图 2：OLED 在高分辨率中小尺寸显示屏得到广泛应用.4 图 3：OLED 下游应用领域占比.4 图 4：OLED、LCD 显示市场规模及增速（亿美元）

8、.5 图 5：全球智能手机 OLED 屏幕渗透率.6 图 8：iPhone 12 BoM 成本相对 iPhone 11 变化.7 图 9：智能手机 OLED 面板出货量（不含 ODM）（百万套）.8 图 10：2021 年中小型 AMOLED 竞争格局（出货量）.8 图 11：智能手机显示驱动 IC 竞争格局（分地区）.8 图 12：全球 ARVR 出货量预测（亿部）.9 图 13：VR 头显 OLED 渗透率.9 图 14：AR 头显 OLED 渗透率.9 图 15：Apple Watch 6 BOM 分析.10 图 16：全球电视面板出货量（亿台）及 OLED TV 渗透率.10 图 17

9、：2022 年各品牌 OLED 电视出货量预测（百万台）.11 图 18：IT OLED 出货量预测(百万台）.11 图 19：平板及笔电 OLED 渗透率.11 图 21：苹果中大尺寸 OLED 规划.12 图 22：OLED TV 出货量结构（百万台）.13 图 23：三星、LG 大尺寸 OLED 面板投资规划.13 8XoWeXbWvXhUuUcVaQcMaQnPmMnPsQjMrRzQiNmMtO7NrQqQuOmMqRMYnPpQ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/28 图 24：全球 OLED 市场竞争格局.14 图 25：2022-2026 年主要平板显示厂商新增投资情况.1

10、6 图 26：LCD 面板成本构成.17 图 27：OLED 面板成本构成.17 图 28：LCD 与 OLED 工艺制程设备对比.18 图 29：OLED 设备支出占比（以 eLEAP 方案为例）.18 图 30：OLED 面板尺寸增长对蒸镀与转运设备需求增长显著.18 图 31：OLED 及 LCD 设备市场（亿美元）.19 图 32：全球 OLED 材料市场规模（亿美元）.20 图 33：中国 OLED 材料市场规模（亿元）.20 图 34：65 OLED TV 面板成本（）.20 图 35：发光材料是 OLED 有机材料盈利能力最高部分.21 图 36：2019 年全球 OLED 材料

11、市场份额.21 图 37：OLED 驱动芯片产业带来巨大的发展机遇.22 图 38：2022Q1 智能手机 AMOLED 显示驱动 IC 竞争格局.22 图 39：显示驱动 IC 市场空间（亿美元）.23 图 40：小尺寸显示驱动价格趋势（美元）.23 图 41：2022Q1 智能手机 LCD 显示驱动 IC 竞争格局.23 图 42：晟合微在细分领域具有较强竞争力.24 图 43：莱特光电营收及毛利率（百万元）.25 图 44：2021 年莱特光电营收构成（百万元）.25 图 45：中颖电子营收及毛利率.26 图 46：2021 年中颖电子营收构成（百万元）.26 图 47：韦尔股份营收及毛

12、利率.26 图 48：2021 年韦尔股份营收构成（百万元）.26 图 49：天德钰营业收入及毛利率情况.27 图 50：2021 年天德钰营收构成（百万元）.27 图 51：21H1 国内本土显示驱动芯片厂商出货量排名.27 表 1：AMOLED 面板和 TFT-LCD 面板产品特性.5 表 2：全球 OLED 面板厂商已建及拟建 AMOLED 产线.14 表 3：中国大陆 OLED 面板量产（截止 2021 年 12 月）.15 表 4：OLED 有机材料在手机、电视面板中成本占比.19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4/28 1.OLED 率先率先在中小尺寸渗透率持续提升在中小尺寸渗

13、透率持续提升，国内有望占据主，国内有望占据主导地位导地位 1.1OLED 行业蒸蒸日上，行业蒸蒸日上，率先在中小尺寸领域得到广泛率先在中小尺寸领域得到广泛应用应用 OLED（Organic Light-Emitting Diode）是一种电致发光器件，按照驱动方式不同可分为：无源驱动（PMOLED）和有源驱动（AMOLED）。其中，其中，AMOLED 是目前是目前 OLED屏幕的主流技术屏幕的主流技术，主要应用于，主要应用于手机、电视、电脑、平板、手机、电视、电脑、平板、VR、车载显示等、车载显示等场景场景。AMOLED虽然工艺较为复杂，但其驱动电压低、发光元件寿命长，适合应用在高分辨率面板。

14、PMOLED 结构较简单、驱动电压高，适合应用在低分辨率面板上，如手环、智能手表等。据统计，手机是 OLED 最大的下游应用终端，占比达 73%。整体上讲，OLED的产业化工作已经开始，其中单色、多色和彩色器件已经达到批量生产水平，大尺寸全彩色器件目前尚处在产业化的前期阶段。图图 1：OLED 分类分类 图图 2：OLED 在高分辨率在高分辨率中小尺寸显示屏中小尺寸显示屏得到广泛应用得到广泛应用 资料来源：莱特光电招股书，国元证券研究所 资料来源：各公司官网，国元证券研究所 图图 3：OLED 下游应用领域占比下游应用领域占比 资料来源：全拓数据，国元证券研究所 智能手机智能手机,88%TV,

15、7%智能手表智能手表,2.3%其它其它,2.7%请务必阅读正文之后的免责条款部分 5/28 OLED 是继是继 CRT 与与 LCD 之后第三代显示技术，之后第三代显示技术，多种维度多种维度优势优势显著显著，驱动行业迅速驱动行业迅速增长增长。AMOLED 面板的每个像素都可以连续且独立的驱动发光，不需要背光模组，相对于上一代 TFT-LCD 面板具有更薄更轻、可弯曲、色彩对比度高、响应速度快等优点。近年来，随工艺改进，AMOLED 显示面板在性能不断提升的同时，成本得到了有效把控，这也进一步提升了 AMOLED 的市场竞争力，市场占比持续提升。据Omdia 预测，2021 年全球平板显示市场规

16、模约为 1571 亿美元，AMOLED 面板市场规模约为 429.35 亿美元，占比约 27.3%，到 2025 年 AMOLED 市场规模预计将达到 567.83 亿美元，市场占比将提升至 39.7%，CAGR 达 5.8%。表表 1：AMOLED 面板和面板和 TFT-LCD 面板产品特性面板产品特性 特性特性 TFTTFT-LCDLCD AMOLEDAMOLED 柔性显示/折叠显示 不能 能 透明显示 能 能，更易实现 响应速度 较快，约 10ms 快，约 1ms 可视视角 较大（85 度时，视角对比度 10：1）大（85 度时，视角对比度 1,000：1）色彩饱和度（NTSC 色域）中

17、（85%）高（105%）对比度 低（1,000:1）高（1,000,000:1）发光方式 非自发光，需背光源 自发光 厚薄 厚 薄 资料来源：莱特光电招股书，国元证券研究所 图图 4：OLED、LCD 显示显示市场规模市场规模及增速及增速（亿美元）（亿美元）资料来源：Omdia，国元证券研究所 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%02004006008001,0001,2001,4001,6001,8002022420252026TFT LCDOLEDTFT LCD yoyOLED yoy 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6/28 1.2.中小尺

18、寸中小尺寸 OLED：AMOLED 显示屏已成主流显示屏已成主流，存量时代供应链降本需存量时代供应链降本需求持续求持续 智能手机：智能手机：AMOLED 显示屏已成主流，显示屏已成主流，曲面屏及折叠屏手机应用扩大带动曲面屏及折叠屏手机应用扩大带动 OLED 市占率持续市占率持续提升。提升。OLED 具有轻薄、低功耗、高对比度、可弯曲的特性，特别适合应用在中小尺寸的移动终端领域，具有高分辨率的中小尺寸显示屏正在成为终端显示的必备 OLED屏。2017 年，苹果开始在其旗舰手机 iPhone X 搭载柔性 AMOLED 面板，成为手机市场大规模搭载 AMOLED 的开端；2019 年，三星、华为进

19、一步推出了折叠屏手机，而 LCD 受限于其器件结构，无法实现曲面屏和折叠屏的需求，未来随着曲面手机及折叠手机应用的不断扩大，AMOLED 的市场占有率将持续增加。据 Omdia 统计，2021 年 AMOLED 在智能手机领域渗透率已达 35.3%，到 2023 年有望进一步提升至 42.5%，增长十分显著。图图 5：全球智能手机全球智能手机 OLED 屏幕渗透率屏幕渗透率 资料来源：Omdia，国元证券研究所 智能手机智能手机作为作为 OLED 最大应用市场，最大应用市场，进入存量时代叠加价格下降，手机厂商更加重进入存量时代叠加价格下降，手机厂商更加重视成本把控。视成本把控。随 5G 手机渗

20、透率到达一定水平，智能手机创新迭代逐渐放缓，目前智能手机已经进入了存量时代。同时，通过复盘旗舰机型历史数据我们可以看到，2018-2020 年各手机品牌旗舰机价格保持稳定或有小幅上升，随 5G 渗透率快速提升，市场竞争更加充分，苹果、三星、vivo 等品牌旗舰机型均不同程度下调价格。并且据IDC 统计，5G 手机 2019 年平均售价 812 美元，到 2025 年将降至 416 美元，降幅高达 48.77%。因此，未来手机对厂商将对成本更为敏感，成本把控需求更加迫切。因此，未来手机对厂商将对成本更为敏感，成本把控需求更加迫切。0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%

21、202120222023AMOLED LTPO FlexibleAMOLED LTPS FlexibleAMOLED LTPS RigidTFT LCD a-Si RigidTFT LCD LTPS RigidTFT LCD Oxide Rigid 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7/28 图图 6：部分品牌旗舰机型售价（元）：部分品牌旗舰机型售价（元）图图 7：4G、5G 手机售价预计将会不断下探手机售价预计将会不断下探 资料来源：各公司官网，国元证券研究所 资料来源：IDC，国元证券研究所 图图 8：iPhone 12 BoM 成本相对成本相对 iPhone 11 变化变化 资料来源：C

22、ounterpoint research，国元证券研究所 LCD 向向 OLED 显示系统显示系统的切换是的切换是导致智能导致智能手机手机 BOM 成本成本增加的主要原因增加的主要原因，目前，目前OLED 面板仍以韩系厂商为主。面板仍以韩系厂商为主。据 Omdia 统计，2021 年 AMOLED 在智能手机领域渗透率已达 35.3%，到 2023 年将有望进一步提升至 42.5%，是 OLED 下游最主要的应用领域。以 iPhone 12 为例，据 Counterpoint research 分析，128GB 的 iPhone 12 的混合材料成本接近 415 美元，比 iPhone 11

23、增加了 21%。其中，LCD 向 OLED的转变直接导致显示系统成本增加 25.5 美元，是成本的主要增加项。目前中小AMOLED 仍以韩系厂商为主，2021 年国产智能手机 OLED 面板出货量仅占全球的17%份额。与面板格局类似，与面板格局类似，OLED 驱动驱动 IC 目前也主要以韩系厂商为主，国内及台目前也主要以韩系厂商为主，国内及台系系 IC 设计厂商替代空间十分广阔。设计厂商替代空间十分广阔。20004000600080004000200212022苹果苹果华为华为三星三星OPPOvivo 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8/28 图图

24、 9：智能手机智能手机 OLED 面板出货量（不含面板出货量（不含 ODM）（百万套）（百万套）资料来源：Omdia，国元证券研究所 图图 10：2021 年中小型年中小型 AMOLED 竞争格局（出货量）竞争格局（出货量）图图 11：智能手机显示驱动：智能手机显示驱动 IC 竞争格局（分地区）竞争格局（分地区）资料来源：Omdia，国元证券研究所 资料来源：Omdia，国元证券研究所*表中“Taiwan”系中国台湾地区 智能穿戴：智能穿戴：消费升级带来新增市场，智能穿戴需求应用广泛。消费升级带来新增市场，智能穿戴需求应用广泛。除手机以及 TV 之外，AMOLED还被广泛应用在智能手表、VR

25、等设备之中。在 ARVR 设备领域，AMOLED 以其快速响应速度在 ARVR 眼罩等显示设备中备受青睐。据 Omdia 统计，2026 年 VR/AR头显设备出货量将分别达 0.82、0.05 亿部，在 VR 领域 OLED 技术将凭借优异的性能对 LCD 技术进行替代，在 AR 领域，OLED 技术将始终占据最主要地位。2026 年OLED 显示屏将在 VR/AR 领域分别实现 27.9%、37.6%的渗透率。未来，伴随AMOLED 技术不断进步，在居民消费升级的大背景下，对于更轻、更薄、显示效果更优产品的青睐将带动原有显示面板的更新换代，AMOLED 的应用也将持续扩大，11%16%17

26、%22%25%0%5%10%15%20%25%30%00500600700800200222023SamsungLGDBOEEverdisplayVisionoxTianmaChinaStar其它（日系、台系）其它（日系、台系）中国中国OLED出货量占比出货量占比三星三星,61.2%LGD,10.0%BOE,9.1%维信诺维信诺,5.4%和辉光电和辉光电,4.9%天马天马,3.3%华星华星,2.3%其它其它,3.8%请务必阅读正文之后的免责条款部分 9/28 进一步提升 AMOLED 产品未来的市场规模。图图 12：全球全球 ARVR 出货量预测（亿

27、部）出货量预测（亿部）资料来源：Omdia，国元证券研究所 图图 13：VR 头显头显 OLED 渗透率渗透率 图图 14：AR 头显头显 OLED 渗透率渗透率 资料来源：Omdia，国元证券研究所 资料来源：Omdia，国元证券研究所 显示器件作为智能穿戴主要成本项，显示器件作为智能穿戴主要成本项，在价格及成本项较为敏感的智能穿戴领域，降在价格及成本项较为敏感的智能穿戴领域，降本需求十分迫切。本需求十分迫切。OLED 屏幕由于其清晰度高、亮度好、更轻薄等优势开始被可穿戴领域广泛接受并作为重要卖点之一以后，对于 OLED 屏幕成本的把控需求也逐渐被提上议程。以 Apple Watch 6 为

28、例，据 counterpoint 统计，由于其搭载 Always-On Retina LTPO OLED 屏幕，使手表与上一代相比薄了 0.3 毫米，显示屏占到了整个设备 BoM 成本的比约 13.2%，成为物料成本占比最高的部分之一。而智能穿戴产品对价格更为敏感，所以降本需求将会更加显著。0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.901.0020202022420252026VRAR0%20%40%60%80%100%120%20202022420252026TFT LCDAMOLEDOLEDoSLEDoS0%20

29、%40%60%80%100%120%20202022420252026LCoSDLPLBSOLEDoSLEDoS 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10/28 图图 15：Apple Watch 6 BOM 分析分析 资料来源：counterpoint，国元证券研究所 1.3.中大尺寸中大尺寸 OLED：当前渗透率较低，：当前渗透率较低，IT/TV 领域有望领域有望接力中小尺寸推接力中小尺寸推动动 OLED 行业发展行业发展 TV OLED：TV 作为作为 OLED 另一重要应用市场，另一重要应用市场，渗透率提升潜力巨大渗透率提升潜力巨大。近年来，随 LG、三星等公司陆续

30、推出大尺寸 AMOLED 电视，2020 年国内电视巨头小米、海信等也纷纷跟进，陆续推出 AMOLED 电视，小米公司更是基于 AMOLED 的特点推出透明电视。带动 AMOLED 屏幕以高端电视领域为起点，出货量持续快速上升。目前 OLED TV虽然出货量占比仍旧较小，LG 和三星凭借其在 OLED 大尺寸面板产能及技术的优势，目前占据 OLED 电视终端的主要份额。据 Omdia 统计，2022 年 OLED TV 渗透率仅 3.4%，但增长十分迅速，到 2026 年 OLED TV 渗透率将有望提升至 5.0%，对应出货量 0.14 亿部，6 年 CAGR 高达 20.2%。图图 16：

31、全球电视面板出货量（全球电视面板出货量（亿台亿台）及及 OLED TV 渗透率渗透率 资料来源：Omdia，国元证券研究所 1.6%5.0%0%1%2%3%4%5%6%0.00.51.01.52.02.53.03.520202022420252026OLED出货量出货量LCD出货量出货量OLED渗透率渗透率 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11/28 图图 17：2022 年各品牌年各品牌 OLED 电视出货量预测（百万台）电视出货量预测（百万台）资料来源：Omdia，国元证券研究所 IT OLED：在笔电及平板领域，消费者对于产品使用体验的重视程度更高，因此具有更轻、

32、更在笔电及平板领域，消费者对于产品使用体验的重视程度更高，因此具有更轻、更薄、显示效果更优等优势的薄、显示效果更优等优势的 OLED 屏幕开始逐渐被主流厂商应用到旗舰产品中。屏幕开始逐渐被主流厂商应用到旗舰产品中。当前在 IT 设备中 OLED 渗透率还较低且主要在平板等中小型设备中，后面随着 OLED技术的不断升级，产能不断扩张，笔电及 PC 台显等更大尺寸设备也将逐步采用OLED 显示，带动中型及中大型 OLED 面板出货量的进一步上升。据 Omdia 统计，2021 年平板及笔电 OLED 显示屏出货量仅分别 2.9、5.0 百万套，渗透率分别 1.8%、2.7%，到 2029 年预计平

33、板及笔电 OLED 显示屏出货量将分别达到 29.5、53.4 百万套，以此计算，渗透率有望提升至 10.2%、22.5%。图图 18：IT OLED 出货量预测出货量预测(百万台）百万台）图图 19：平板及笔电平板及笔电 OLED 渗透率渗透率 资料来源：Omdia，国元证券研究所 资料来源：Omdia，国元证券研究所 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.0LGESony三星三星松下松下TPV创维创维夏普夏普海信海信小米小米其它其它0%20%40%60%80%100%120%00708090202020224202520

34、26202720282029桌面显示器桌面显示器笔电笔电平板平板yoy0%5%10%15%20%25%20202022420252026202720282029笔电笔电OLED渗透率渗透率平板平板OLED渗透率渗透率 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12/28 图图 20：IT 及及 TV 更大尺寸更大尺寸 OLED 将接力智能手机成为未来将接力智能手机成为未来 OLED 新驱动新驱动 资料来源：Omdia，国元证券研究所 应用于应用于 IT 及及 TV 的更大尺寸的更大尺寸 OLED 将接力将接力智能手机成为未来智能手机成为未来 OLED 行业新的驱动行业新的驱动力力

35、，也将带动，也将带动 OLED 产业局重塑产业局重塑。目前，具有中大 OLED 面板量产能力的厂商仍主要以韩系面板厂商 LGD、三星为主，而苹果等下游消费电子具有引领作用的品牌也已经开始布局 OLED 屏幕在其中大尺寸的 iPad、MacBook 系列产品的搭载，后续OLED 在各品牌中兴、中大型尺寸产品渗透率有望进一步加速，据 Omdia 统计，65”及以上 OLED 电视 2019 年占 OLED 电视出货量比例约 37%，到 2026 年将有望提升至 53%，也将带动下游面板厂加速更大尺寸 OLED 面板的产线规划和投资。图图 21：苹果中大尺寸：苹果中大尺寸 OLED 规划规划 资料来

36、源：Omdia，国元证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13/28 图图 22：OLED TV 出货量结构（百万台）出货量结构（百万台）资料来源：Omdia，国元证券研究所 图图 23：三星、三星、LG 大尺寸大尺寸 OLED 面板投资规划面板投资规划 资料来源：Omdia，国元证券研究所 1.3.产能布局前瞻产能布局前瞻，国内国内 OLED 有望有望占据主导地位占据主导地位 中国已成为全球中国已成为全球 LCD 产业中心，产业中心，OLED 厚积薄发有望快速实现弯道超车。厚积薄发有望快速实现弯道超车。2020Q1，中国大陆厂商液晶电视面板出货量与出货面积占比超过 50%，其中京东方

37、、华星光电分别排名全球第一和第二，标志着我国已经成为全球 LCD 产业中心，实现了对韩国厂商的超越。目前以三星及 LGD 为代表的韩国 OLED 面板企业在产能上仍然占据了主要的市场份额，中国企业在 OLED 市场的份额快速提升，有望实现“后发先至”。据韩国显示器产业协会报告，2016-2020 年中国面板厂在全球智能手机 AMOLED 面板市场的场占有率从 1.1%跃升至 13.2%。2017-2020 年间，京东方在全球智能手机AMOLED 面板市场占有率从 0.1%大幅提升至 8.8%。不同于不同于 LCD 产业产业发展中后期发展中后期国内国内厂商厂商才才切切入的情况，国内厂商在入的情况

38、，国内厂商在 OLED 产业发展产业发展前中期就已进入，在技术、产前中期就已进入，在技术、产37%53%0%10%20%30%40%50%60%024680202242025202683+776555484265及以上占比及以上占比 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14/28 能能以及以及市场上，都在快速追赶。市场上，都在快速追赶。图图 24：全球全球 OLED 市场竞争格市场竞争格局局 资料来源：未来智库，国元证券研究所 表表 2：全球全球 OLED 面板厂商已建及拟建面板厂商已建及拟建 AMOLED 产线产线 国家国家 公司公司 工厂工厂 代线

39、代线 量产时间量产时间 产能（千片产能（千片/月）月）中国中国 京东方 鄂尔多斯 5.5 16Q1 4 成都 6 17Q3 48 绵阳 6 19Q2 48 重庆 6 21Q2 48 福州 6 21Q4 48 天马 上海天马 4.5 15Q2 1 上海天马 5.5 18Q4 30 武汉天马 6-15 武汉天马 6 21Q3 37.5 厦门天马 6-48 华星光电 T4 6 19Q4 45 和辉光电 上海 4.5 15Q2 15 上海 6 18Q4 30 维信诺 江苏昆山 5.5 15Q2-江苏昆山 5.5 17Q3 30 河北固安 6 18Q4 30 安徽合肥 6 21Q4 30 信利集团 广东

40、惠州 5-30 四川眉山 6 21Q3 30 合计合计 538538 三星三星,85.4%LGD,2.8%京东方京东方,3.6%和辉光电和辉光电,3.4%维信诺维信诺,2.7%深天马深天马,2.1%其它其它,0.0%请务必阅读正文之后的免责条款部分 15/28 韩国韩国 三星 天安 A1 4.5 07Q2 45 汤井 A2 5.5 14Q2 165 汤井 A2-E 5.5 17Q3 16 牙山 A3 6 17Q3 145 汤井 A4 6 18Q3 30 汤井 A5 6 21Q1 270 L7-1LCD 技改线 6 18Q3 60 L8 中试线 8 19Q3 25 LGD 龟伟 AP2-E2 4

41、.5 13Q3 19 龟伟 AP3-E5 6 17Q3 30 坡州 E7 6 18Q4 15 M2-E4-1 8 14Q3 26 P9 WOLED-E4-2-17Q3 26 M2-E4-3 8 18Q3 24 P9-E6 6 18Q3 45 坡州 P10 10.5 20Q2 45 广州 8.5 19Q4 90 合计合计 10761076 日本日本 JDI 石川 4.5 14Q3 10 白山 6 17Q3 15 茂源 6 18Q4 12 Sharp 高雄 Sakai-1 6 19Q1 15 高雄 Sakai-2 6 19Q2 15 合计合计 6767 合计合计 1680.51680.5 资料来源

42、：各公司官网，国元证券研究所 中国面板企业在中国面板企业在 LCD 领域完成了对于韩国企业的超越后，领域完成了对于韩国企业的超越后，OLED 领域正在成为下一领域正在成为下一个全球显示行业的主战场。个全球显示行业的主战场。虽然终端智能设备景气度有所下行，但目前 OLED 渗透率上升趋势仍未改变，据 Cinno 统计，Q421 中国大陆 OLED 面板产线平均稼动率63%，环比上升 11%。总体来看，2021 年 OLED 面板市场需求仍然保持景气，带动国内 OLED 产线平均稼动率保持平稳增长态势。表表 3：中国大陆中国大陆 OLED 面板量产面板量产（截止（截止 2021 年年 12 月）月

43、）厂商厂商 TFTTFT 代线代线 OLEDOLED 代线代线 基底基底 产能产能 BOE G6 G6 柔性 32 G6 G6 柔性 32 CSOT G6 G6 柔性 30 EDO G4.5 G4.5 刚性/柔性 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 16/28 G6 G6 刚性 23 天马 G5.5 G5.5 刚性 8 G6 G6 柔性 30 Truly G4.5 G4.5 刚性 18 维信诺 G5.5 G5.5 刚性/柔性 15 G6 G6 柔性 15 G6 G6 柔性 15 资料来源：Cinno，国元证券研究所 厉兵秣马，国内厉兵秣马，国内 OLED 面板主要厂商加速投资，预计在未来几

44、年内将完成全面投产。面板主要厂商加速投资，预计在未来几年内将完成全面投产。目前，中国新建及拟建的 OLED 产线已达到 20 条以上，国内 OLED 面板总投资也已超过万亿元。京东方重庆工厂、福州工厂、天马武汉工厂、维信诺惠山工厂、信利眉山工厂都将预计在未来几年投产，随着上述产线的投产，中国企业在 OLED 市场的份额有望快速提升。目前，我国新增 OLED 产线投资数量已经超过韩国新增投资数量。据 Omdia 预测，到 2026 年，单看目前已公布项目，我国 OLED 面板产能有望占到 49.04%，与韩系 OLED 面板厂商平分秋色。未来，随未来，随中国中国 OLED 面板厂商面板厂商的产能

45、提升以及配套材料逐步实现全面国产化，我国显示面板企业有望在的产能提升以及配套材料逐步实现全面国产化，我国显示面板企业有望在 OLED 领领域快速追赶，实现第二次超越。域快速追赶，实现第二次超越。图图 25：2022-2026 年主要平板显示厂商新增投资情况年主要平板显示厂商新增投资情况 资料来源：Omdia，国元证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 17/28 2.国内国内 OLED 快速发展，带动供应链国产化加速提升快速发展，带动供应链国产化加速提升 中国中国 OLED 显示面板行业迅速发展，进一步带动了显示面板行业迅速发展，进一步带动了 OLED 上下游各配套产业的同步上下游各配套

46、产业的同步发展。发展。目前，OLED 领域正在成为下一个全球显示行业的主战场，随国内面板厂商在OLED 行业的加速布局，京东方、维信诺等国内面板企业逐渐在全球 OLED 行业上占有一席之地，据 Sigmaintell 统计，三星依旧占据全球 OLED 面板 80 以上市场份额，而京东方、维信诺已分别占到全球 OLED 市场份额的 3.6%、3.4%，超过了 LGD 2.8%的市占率水平。并且，OLED 面板原材料中取消了光学结构、液晶层与背光模组等，增加了有机发光材料。因此因此 OLED 面板成本结构也与上一代面板成本结构也与上一代 LCD 面板技术有面板技术有极大不同，随着极大不同，随着 O

47、LED 面板厂商的产能提升以及配套材料逐步实现全面国产化，产面板厂商的产能提升以及配套材料逐步实现全面国产化，产业链上游企业业链上游企业将具有将具有极大的市场空间。极大的市场空间。综合比较综合比较成本结构成本结构，OLED 面板上游产业链面板上游产业链中设备、有机材料以及驱动中设备、有机材料以及驱动 IC 领域具有更大弹性领域具有更大弹性。图图 26：LCD 面板成本构成面板成本构成 图图 27：OLED 面板成本构成面板成本构成 资料来源：产业信息网，国元证券研究所 资料来源：爱集微，国元证券研究所 2.1.设备端：设备端：综合比较综合比较 LCD 和和 OLED 面板制程，面板制程，OLE

48、D 面板生产工艺在新增设备中价值量最高面板生产工艺在新增设备中价值量最高部分为中道流程的蒸镀设备。部分为中道流程的蒸镀设备。同时，蒸镀设备也是限制目前全球 OLED 产能的主要因素之一。目前，OLED 蒸镀设备仍主要由日本佳能 Tokki 提供，据赛迪智库 2019年统计，佳能 Tokki 的市场占有率达到 90%，补齐主要被三星包揽，OLED 蒸镀设备一机难求已成为了限制国内面板厂商扩大 OLED 产能的重要原因。随着国内随着国内 OLED产能需求的不断扩张，蒸镀设备作为产能需求的不断扩张，蒸镀设备作为 Cell 端核心设备，下游面板厂也自下而上的积端核心设备，下游面板厂也自下而上的积极布局

49、推进其国产化进程。目前，京东方子公司欣奕华已经在蒸镀设备极布局推进其国产化进程。目前，京东方子公司欣奕华已经在蒸镀设备国产化国产化实现实现突破，并于突破，并于 2017 年实现交付。年实现交付。背光模组背光模组,32%彩色滤光片彩色滤光片,21%PCB,12%偏光片偏光片,10%玻璃基板玻璃基板,9%液晶液晶,4%驱动驱动IC,4%其它其它,8%设备设备,35%有机材料有机材料,23%人工人工,9%PCB,7%玻璃基板玻璃基板,6%驱动驱动IC,7%其它其它,13%请务必阅读正文之后的免责条款部分 18/28 图图 28：LCD 与与 OLED 工艺工艺制程制程设备设备对比对比 图图 29：O

50、LED 设备支出占比（设备支出占比（以以 eLEAP 方案方案为例为例）资料来源：爱集微，国元证券研究所 资料来源：Omdia，国元证券研究所 图图 30：OLED 面板尺寸面板尺寸增长增长对蒸镀与转运设备需求增长显著对蒸镀与转运设备需求增长显著 资料来源：Omdia，国元证券研究所 设备端受设备端受行业行业景气度及下游面板厂投资周期影响较大，因此其市场具有波动性。景气度及下游面板厂投资周期影响较大，因此其市场具有波动性。受2020-2021 年疫情扰动影响，下游面板厂商均在积极扩充产能，以应对所预期的“后疫情时代”中越来越多的远程办公学习需求所带来的对更大面板，尤其是 IT 面板，的产品需求

51、。叠加 OLED 行业发展仍处于中早期阶段，2020 年 OLED 及 LCD 设备投资额高达 183 亿美元，后续伴随前期投入产能的陆续释放，以及面板厂商市场策略的调整,据 Omdia 预测，2023 年全球 OLED 及 LCD 设备投资规模预计仅 76 亿美元。我们认为，后续全球面板设备市场新增投资将逐渐转变为我们认为，后续全球面板设备市场新增投资将逐渐转变为 OLED 市场设备为主，市场设备为主，因此因此 OLED 面板特殊设备将具有更大弹性空间。面板特殊设备将具有更大弹性空间。请务必阅读正文之后的免责条款部分 19/28 图图 31：OLED 及及 LCD 设备市场（亿美元）设备市场

52、（亿美元）资料来源：Omdia，国元证券研究所 2.2.OLED 有机材料：有机材料：OLED 有机材料是有机材料是 OLED 面板制造的核心组成部分，同时也是面板制造的核心组成部分，同时也是 OLED 产业链中技术产业链中技术壁垒最高的领域之一，在壁垒最高的领域之一，在 OLED 面板中成本占比较高。面板中成本占比较高。根据 Nano Market 数据，在手机 OLED 面板中，OLED 有机发光材料的成本占比约为 23%，由于大尺寸显示面板在器件结构上与中小尺寸面板有所区别，其拥有更多数量的电子传输层、空穴传输层和有机发光层，因此 OLED 有机发光材料在电视等大尺寸 OLED 面板中的

53、成本占比超过 40%。表表 4：OLED 有机材料在手机、电视面板中成本占比有机材料在手机、电视面板中成本占比 OLEDOLED 有机材料有机材料 手机手机 OLEDOLED 面面板板 电视电视 OLEDOLED 面板面板 发光层材料 12%27%电子传输层材料 2%3%空穴传输层材料 6%9%空穴注入层材料 3%2%其他材料（电子注入层/阴极/阳极）7%5%合计合计 30%30%46%46%资料来源：Nano Market，国元证券研究所 随下游手机和电视随下游手机和电视 OLED 面板产线的投产和产能爬坡，面板产线的投产和产能爬坡，OLED 面板市场规模快速增面板市场规模快速增长，上游长，

54、上游 OLED 有机材料在手机和电视领域的市场也将持续快速扩张。有机材料在手机和电视领域的市场也将持续快速扩张。据 Omdia 数据，2019 年全球 OLED 有机材料市场规模约 10.91 亿美元，2025 年将增至 29.3 亿美元，CAGR 高达 7.9%。我国在 OLED 行业起步较晚，但随国内厂商产能快速扩张，全球 OLED 面板产业的重心也将逐步开始向中国转移。据智研咨询预测，到 2025020406080020222023202420252026OLEDLCD 请务必阅读正文之后的免责条款部分 20/28 年，国产 OLED 有机材料

55、市场规模将从 2019 年的 15.40 亿元增至 47.10 亿元，CAGR 达 20.5%。图图 32：全球：全球 OLED 材料市场规模（亿美元）材料市场规模（亿美元）图图 33：中国：中国 OLED 材料市场规模（亿元）材料市场规模（亿元）资料来源：Omdia，国元证券研究所 资料来源：智研咨询，国元证券研究所 OLED 面板各环节虽面板各环节虽普遍普遍存在降本趋势，但材料端降本压力最小。存在降本趋势，但材料端降本压力最小。以 65”OLED 电视面板为例，据 Omdia 统计，2022H1 其材料成本项相较 2021H1 仅有 4 美元的略微下降，而其它成本项下降幅度达到了 349

56、美元。目前，65”OLED TV 面板在成本方面距理想的目标成本（良率80%）仍有近 1.7 倍的差距，拆分成材料成本与其它成本项看，材料成本差值仅 1.5 倍，且主要集中于降低量产损失带来的成本下降，而其它成本则与理想状态下有 2 倍的差距。因此因此，OLED 面板材料端的上游厂商受降面板材料端的上游厂商受降本压力本压力预计预计将会较小，有望成为将会较小，有望成为 OLED 产业扩张最受益的环节之一。产业扩张最受益的环节之一。图图 34：65 OLED TV 面板成本（）面板成本（）资料来源：Omdia，国元证券研究所 0%5%10%15%20%25%30%35%055

57、20022202320242025市场规模市场规模yoy0%20%40%60%80%100%120%140%055404550市场规模市场规模yoy020040060080001600180021H122H1目标值（良率目标值（良率80%）无量产损失材料无量产损失材料量产损失量产损失其他成本其他成本 请务必阅读正文之后的免责条款部分 21/28 目前我国在目前我国在 OLED 终端材料上的布局相对薄弱，但在更上游的全球终端材料上的布局相对薄弱，但在更上游的全球 OLED 中间体占中间体占据较高市场份额。据较高市场份额。由于 OL

58、ED 终端材料的专利壁垒较高，是 OLED 材料产业链中盈利最强的环节，其行业毛利率高达 60%-80%。目前 OLED 终端材料主要生产厂商为UDC、德国默克、杜邦公司、出光兴产、LG 化学、德山集团等国外厂商，国外厂商对于核心专利的限制造成了我国在“中间体-终端材料-面板”核心产业链国产化出现了断层，也制约了我国 OLED 显示面板行业的快速发展。随着国外专利逐步到期，随着国外专利逐步到期，OLED 终端材料专利产品国产化完成从终端材料专利产品国产化完成从 0 到到 1 的突破，也将为我国的突破，也将为我国 OLED 终端材料终端材料及中间体厂商带来巨大机遇。及中间体厂商带来巨大机遇。目前

59、，我国从事 OLED 终端材料生产销售厂商主要有莱特光电、奥来德，从事 OLED 中间体生产的企业主要包括瑞联新材、万润股份、濮阳惠成等。图图 35：发光材料是发光材料是 OLED 有机材料盈利能力最高部分有机材料盈利能力最高部分 图图 36：2019 年全球年全球 OLED 材料市场份额材料市场份额 资料来源：智研咨询，国元证券研究所 资料来源：新材料在线，国元证券研究所 2.3.驱动驱动 IC：国内新型显示产业的快速发展，给产业链上游的国内新型显示产业的快速发展，给产业链上游的 OLED 驱动芯片产业带来巨大的发驱动芯片产业带来巨大的发展机遇。展机遇。从行业看，显示技术的升级与下游应用的拓

60、展将推动显示驱动芯片市场持续增长，据 Frost&Sullivan 统计，2019 年全球显示驱动芯片出货量约 156.0 亿颗，预计 2024 年全球显示驱动芯片出货量将达到 218.3 亿颗，CAGR 高达 7.0%。目前，中国已经奠定了全球面板制造中心的地位，相应的大陆市场也成为全球驱动芯片主要市场，国产替代空间巨大。出光兴产出光兴产,35.4%德国默克德国默克,17.1%UDC,15.2%陶氏化学陶氏化学,12.7%住友化学住友化学,12.6%韩国德山韩国德山,4.7%其它其它,2.3%请务必阅读正文之后的免责条款部分 22/28 图图 37：OLED 驱动芯片产业带来巨大的发展机遇驱

61、动芯片产业带来巨大的发展机遇 资料来源：各公司官网，国元证券研究所 受益于下游面板厂商在全球产业链中竞争力不断提升，受益于下游面板厂商在全球产业链中竞争力不断提升，我国我国 OLED 显示驱动显示驱动 IC 发发展展迎来重大机遇。迎来重大机遇。虽然中国目前成为了屏幕生产、出口大国，但屏幕驱动芯片，却主要靠进口，2019 年京东方采购屏幕驱动芯片金额超过 60 亿元，其中国芯片占比不到 5%，并且其中绝大部分仍以 TFT LCD 驱动芯片为主。以智能手机 AMOLED 驱动 IC 为例，据 Omdia 统计，2022Q1 全球 OLED 驱动芯片市场近 70%份额由韩国三星电子以及 LG 集团子

62、公司 LX Semicon 占据，国内 OLED 驱动芯片占比还处于较低水平。快速发展的国内 AMOLED 产业对于实现驱动 IC 的自主化、完成产业链闭环的需求十分强烈。图图 38：2022Q1 智能手机智能手机 AMOLED 显示驱动显示驱动 IC 竞争格局竞争格局 资料来源：Omdia，国元证券研究所 三星三星,55.0%LX Semicon,14.6%Novatek,11.6%DB Hitek,5.8%Raydium,4.5%Magnachip,3.5%Viewtrix,2.8%Synaptics,0.3%Anapass,0.1%其它其它,1.8%请务必阅读正文之后的免责条款部分 23

63、/28 受 LCD 驱动芯片价格降低影响，据 Omdia 预测，显示驱动芯片在 2021 年实现了一轮快速增长达到 137.98 亿美元后，行业收入规模预计将有所下降，到 2029 年预计行业收入规模将缓慢恢复到与 2020 年相近的 79.72 亿美元的水平。但具体来看，以中小尺寸屏幕为例，OLED 显示驱动芯片的盈利能力远高于传统的 TDDI 芯片显示驱动芯片，因此因此切入切入 OLED 显示驱动芯片领域显示驱动芯片领域也也成为我国面板驱动成为我国面板驱动 IC 厂商的重要战厂商的重要战略。略。图图 39：显示驱动显示驱动 IC 市场空间（亿美元）市场空间（亿美元）图图 40：小尺寸显示驱

64、动价格趋势（美元）小尺寸显示驱动价格趋势（美元）资料来源：Omdia，国元证券研究所 资料来源：Omdia，国元证券研究所 当前我国显示驱动芯片当前我国显示驱动芯片产业玩家产业玩家主要主要由由两种类型两种类型的的企业企业组组成：成：一、一、传统传统 LCD 显示驱动显示驱动芯片企业芯片企业向向 OLED 显示驱动显示驱动芯片业务芯片业务拓展拓展 这类企业以中颖电子、韦尔股份、天德钰（拟上市）、集创北方（拟上市）为代表，一般都具有较为深刻的产业链理解与上下游资源的积累，并且在 LCD 显示驱动芯片领域已经具有一定的行业地位，能够凭借前期的积累，快速扩充团队，切入到 OLED 显示驱动芯片领域中；

65、图图 41：2022Q1 智能手机智能手机 LCD 显示驱动显示驱动 IC 竞争格局竞争格局 资料来源：Omdia，国元证券研究所-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%02040608002020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029市场空间市场空间yoy01234567821Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q4HD TDDIFHD TDDIFHD AMOLED DDINovatek,31.7%Ilitek,16.1%集创北方集创

66、北方,14.1%FocalTech,11.2%豪威豪威,10.8%Himax,6.2%Synaptics,5.2%天德钰天德钰,1.8%其它其它,2.9%请务必阅读正文之后的免责条款部分 24/28 二、二、海外海外 OLED 显示驱动芯片团队回国创业显示驱动芯片团队回国创业 该类型企业一般在其细分领域具有极强的是技术研发实力和演进能力，能够凭借海外积累的丰富经验，结合国内快速响应能力以及成本优势，迅速获得市场认可，实现市占率的提升，这类企业中以晟合微为典型，其是国内唯一一家拥有 FHD,FHD+及 QWHD CASCADE OLED 驱动芯片设计经验的设计公司，技术先进，市场认可度高。图图

67、42：晟合微在细分领域具有较强竞争力：晟合微在细分领域具有较强竞争力 资料来源：公司官网，国元证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 25/28 3.重点公司重点公司 3.1.莱特光电：莱特光电：覆盖覆盖 OLED 材料材料全生产链全生产链，打破国外寡头垄断，打破国外寡头垄断 实现材料端实现材料端全产业链覆盖，与国内全产业链覆盖，与国内 OLED 面板产业共成长。面板产业共成长。莱特光电采用从最上游OLED 有机材料中间体开发、合成、到后端的升华前材料制备及终端材料生产的全产业链运营模式，具有优秀的快速响应以及成本控制能力。公司 OLED 有机材料包括OLED 终端材料及 OLED 中间

68、体，为国内主要的 OLED 面板厂商京东方、华星光电、和辉光电等客户进行 OLED 终端材料的批量供货。公司在 Red Prime 材料方面打破了常年来被美德日韩等少数国家专利垄断，成为京东方和华星光电 Red Prime 材料的独家国产供应商，同时也是和辉光电平板系列 Red Prime 材料的唯一供应商。图图 43：莱特光电营收及毛利率（百万元）莱特光电营收及毛利率（百万元）图图 44：2021 年莱特光电营收构成年莱特光电营收构成（百万元）（百万元）资料来源：Wind，国元证券研究所 资料来源：Wind，国元证券研究所 3.2.中颖电子：中颖电子：AMOLED 显示驱动芯片向前装市场突破

69、显示驱动芯片向前装市场突破 公司是国内领先的公司是国内领先的 MCU 公司，锂电池管理芯片公司，锂电池管理芯片+AMOLED 驱动芯片描绘新成长曲驱动芯片描绘新成长曲线。线。公司在 OLED 驱动芯片布局多年，早在 2015 年就与和辉光电合作开发 AMOLED驱动芯片，并实现了首个 AMOLED 国内量产产业链合作，目前芯颖科技是全球主要的 PMOLED 驱动芯片供货商之一，已经实现 AMOLED 手机面板驱动芯片量产，目前主要应用于前装市场。0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%050030035040020021营收营收yo

70、y毛利率毛利率050030035040020021OLED终端材料终端材料OLED中间体中间体其他中间体其他中间体其他业务其他业务 请务必阅读正文之后的免责条款部分 26/28 图图 45：中颖电子营收及毛利率：中颖电子营收及毛利率 图图 46：2021 年中颖年中颖电子营收构成电子营收构成（百万元）（百万元）资料来源：Wind，国元证券研究所 资料来源：Wind，国元证券研究所 3.3.韦尔股份：具有全球竞争力的超级平台型芯片设计公司韦尔股份：具有全球竞争力的超级平台型芯片设计公司 公司致力于提供传感器解决方案、模拟解决方案和触屏与显示解决方案。在

71、智能手机、车载等领域，已经成功破局高端，且部分产品已走在全球先列。在 CIS 核心业务外，公司积极打造半导体设计超级平台，通过加大模拟、射频功率自研，外延并购synaptics TDDI 团队及深圳吉迪思，成功打造了“显示触控驱动+屏下指纹+外围模拟+射频+功率”的 IC 设计平台。2021 年公司 TDDI 产品在诸多一线手机品牌客户方案中陆续量产；公司 OLED DDIC 产品将在 2022 年应用于智能手机客户产品方案中。图图 47：韦尔股份：韦尔股份营收及毛利率营收及毛利率 图图 48：2021 年韦尔股份营收构成年韦尔股份营收构成（百万元）（百万元）资料来源：Wind，国元证券研究所

72、 资料来源：Wind，国元证券研究所 3.4.天德钰天德钰（拟上市）（拟上市）：LCD 驱动驱动 IC 领先企业领先企业 公司深耕显示驱动领域数十年，在智能移动终端显示驱动芯片、摄像头音圈马达驱动0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%020040060080008201920202021营业收入（百万元）营业收入（百万元）yoy毛利率毛利率工业控制工业控制,1,166.20消费电子消费电子,326.66其他业务其他业务,1.050%50%100%150%200%250%300%05003002017201

73、8201920202021营业收入（亿元）营业收入（亿元）yoy毛利率毛利率CMOS图像图像传感器传感器,16,263.73半导体设半导体设计及销售计及销售,5,103.82TDDI,1,962.79集成电路产集成电路产品品,419.53影像技术影像技术,282.38液晶显液晶显示类示类,7.4其他业务其他业务,63.87 请务必阅读正文之后的免责条款部分 27/28 芯片、快充协议芯片、电子标签驱动芯片领域皆与知名下游终端客户取得了较好的长期合作，具有较强的市场竞争力。在智能移动终端显示驱动芯片方面，公司产品已广泛应用于华为、小米、传音、中兴等手机及亚马逊、谷歌、百度等平板/智能音箱。在智能

74、手机领域，据 CINNO Research 统计，2021 年上半年国内显示驱动芯片领域，天德钰出货量占行业总出货量的比例约 12%，排名行业第四。图图 49：天德钰营业收入及毛利率情况：天德钰营业收入及毛利率情况 图图 50：2021 年天德钰营收构成年天德钰营收构成（百万元）（百万元）资料来源：Wind，国元证券研究所 资料来源：Wind，国元证券研究所 图图 51：21H1 国内本土显示驱动芯片厂商出货量排名国内本土显示驱动芯片厂商出货量排名 资料来源：Cinno，国元证券研究所 -20%0%20%40%60%80%100%120%02004006008008201920202021营业收入（百万元）营业收入（百万元）yoy毛利率毛利率DDIC,835.35ESL DRIVER IC,163.22QC/PD IC,69.03VCM DRIVER IC,48.12