1、2020年年4月月30日日 计算机一计算机一张图系列张图系列 光光云云科技：电商科技：电商SaaS新军新军 中信证券研究部计算机团队中信证券研究部计算机团队 杨泽原，杨泽原，刘雯蜀刘雯蜀 1 1 核心内容核心内容 基于电商管理平台的电商基于电商管理平台的电商SaaS企业企业，掌握核心技术及研发能力掌握核心技术及研发能力。光云科技是业内领先的电商 SaaS 企业，核心业务是基于电子商务平台为电商商家提供SaaS产品。公司技术应用于SaaS产 品，服务于电商交易的各个流程，掌握亿级订单实时处理架构技术等核心技术，使公司成为业 内领先的电商SaaS产品提供商。 首批阿里巴巴商家服务市场的服务提供商首

2、批阿里巴巴商家服务市场的服务提供商，品牌效应良好品牌效应良好。光云科技在淘宝、天猫、1688、速 卖通、京东、拼多多、饿了么、苏宁、蘑菇街、Lazada 等各大电商平台上提供 SaaS 产品及增 值服务，在行业内具有良好的口碑和品牌效应，旗下产品多次被评为阿里巴巴商家服务市场 “金牌淘拍档”、京东京麦服务市场“金服务奖”、苏宁云台“宁聚合作奖”及阿里巴巴新零 售“智慧商圈系统类”银牌合作伙伴。 提供多品类多平台电商提供多品类多平台电商SaaS产品产品，广泛服务小微电商广泛服务小微电商。光云科技研发的电商SaaS产品逐步覆 盖了店铺管理、营销推广、交易管理、客服管理、仓储管理、托管服务等类目，通

3、过研发多品 类的SaaS产品满足商家多元化管理需求并互通协同，扩大了获客渠道、增强了客户黏性。 聚焦中大型商家需求聚焦中大型商家需求，积极推广快麦系列产品积极推广快麦系列产品。基于对行业未来发展趋势的判断，公司明确了 “聚焦中大型商家需求、专注于垂直细分领域”的经营思路，继而于2018年度开始重点推进快 麦电商等业务。当前，快麦系列为天猫、淘宝、京东等提供了运营托管和培训等一站式专业级 电商服务，更多的产品研究正在进行，预计会抢先占领市场。 风险风险因素：因素：1、客户ARPU值提升不及预期；2、阿里系平台外其他电商平台付费客户拓展不及 预期；3、产品续约率不及预期。 nMoRoOsOtOqO

4、nPqRxPqRoN7NbP6MnPmMnPrReRrRrMiNoOrP8OpPyRwMpMrMMYoOpR 目录目录 CONTENTS 2 1.1. 公司概况：国内领先的电商公司概况：国内领先的电商SaaSSaaS产品提供商产品提供商 2.2. 主要产品：多品类多平台满足多样化需求主要产品：多品类多平台满足多样化需求 3.3. 行业概况：电商行业概况：电商SaaSSaaS服务简述服务简述 3 1.公司概况：国内领先的电商公司概况：国内领先的电商SaaS产品提供商产品提供商 I.基于电商平台的基于电商平台的SaaS产品提供商产品提供商 II.II. 把握核心技术，实现研发产业化把握核心技术，实

5、现研发产业化 III.III.聚焦中大型商家需求，积极拓展业务线聚焦中大型商家需求，积极拓展业务线 IV.IV. 多平台合作，打造品牌效应多平台合作，打造品牌效应 4 4 行业领导者行业领导者，连续五年获得金牌淘搭档连续五年获得金牌淘搭档。 光云科技成立于2013年，是业内领先的电商SaaS企业，核心业务是基于电子商务平台为电商商家提 供SaaS产品，在此基础上提供配套硬件、运营服务及CRM短信等增值产品。 自光云科技成立以来，连续五年获得阿里巴巴官方颁发的店铺管理类“金牌淘拍档”荣誉，在行业 内具有良好的口碑和品牌效应。 1.1 公司概况：基于电商平台的公司概况：基于电商平台的SaaS产品提

6、供商产品提供商 资料来源：公司官网 电商电商SaaS服务行业领导者服务行业领导者 5 5 资料来源：公司招股说明书 截至截至2020年年4月的光云科技股权结构月的光云科技股权结构 员工持股平台提供激励员工持股平台提供激励，子公司数量多业务线全子公司数量多业务线全。 谭光华直接及通过光云投资、华营投资、华彩投资间接持有公司 60.96%的股份，股权集中。 截止2019年底，公司共拥有华营投资、华彩投资两大员工持股平台，占公司总股本近14%。 光云科技是一家阿里系企业，阿里创投位列光云科技第六大股东,持股比例4.8%。另有，4.9%的第五 大股东云锋新呈加入。 1.1 公司概况：基于电商平台的公司

7、概况：基于电商平台的SaaS产品提供商产品提供商 6 6 通过企业并购完成业务整合通过企业并购完成业务整合，完善产业链条完善产业链条 公司拥有杭州旺店、快云科技、麦家科技、淘云科技等10家全资子公司以及五发网络1家参股公司。此外， 光云科技曾控制4家全资子公司，分别为大连旺店、北京移动未来、上海顽促及嘉兴快云；光云科技全资 子公司其乐融融曾拥有1家分公司。 1.1 公司概况：基于电商平台的公司概况：基于电商平台的SaaS产品提供商产品提供商 子公司或参股公司子公司或参股公司 成立或收购情况成立或收购情况主营业务主营业务 光云软件 自2013年起光云软件逐步将其业务及所涉及的软件著作权、专有技术

8、、商标 和人员等转移至光云科技；2017年2月注销 原主要从事超级店长等电商SaaS产品和CRM短信业务。 麦家科技2014年成立，光云科技持有麦家科技 100%股权为电商商家提供培训、资讯服务 五发网络2014年7月成立，光云科技持有五发网络 4%的股权由于市场环境发生较大变化，未实际开展经营 淘云科技2012年底，经过三次股权转让和一次增资，成为光云科技全资子公司销售电子面单打印机等配套硬件 杭州旺店 2015年底，后未发生过股本和股东的变化，为光云科技全资子公司；2018年 吸收合并北京移动未来 依托阿里千牛服务平台，为电商商家提供 SaaS 产品主 要包括旺店商品、 旺店交易等 股 快

9、云科技2015年底，光云科技持有快云科技 100%股权 依托阿里直通车业务，通过 SaaS 产品为电商商家提供 流量推广服务，提 供的主要产品和服务包括超级快车 等 顽促网络2016年1月，光云科技收购上海顽促100%的股权；2017年12月注销存续期内未实际开展任何经营活动 北京移动未来2016年1月，光云科技收购北京移动未来100%的股权；2018年9月注销为电商商家提供旺店交易、旺店商品等 SaaS 产品 凌电科技2016年2月，光云科技设立凌电科技并能够对其实施控制。目前凌电科技无实际业务经营 大连旺店2016年3月，光云科技设立大连旺店并持有其100%的股权；2017年1月注销存续期

10、间未实际开展任何经营活动 深圳名玖2016年5月，光云科技通过全资子公司淘云科技收购深圳名玖100%的股权。在天猫平台销售电子面单打印机 嘉兴快云2016年11月，光云科技设立嘉兴快云并持有其100%的股权；2017年12月注销为电商商家提供店铺运营的相关服务 麦杰信息 2017年10月，光云科技通过全资子公司淘云科技设立麦杰信息并间接持有其 100%的股权。 在天猫平台销售电子面单打印机 其乐融融 2016年7月，光云科技通过全资子公司淘云科技受让其乐融融45%的股权； 2018年2月，淘云科技受让其乐融融剩余55%的股权并完成工商变更登记，其 乐融融成为淘云科技的全资子公司。 为电商客户提

11、供快递面单打印软件的服务，提供的主要 产品为快递助手 SaaS 产品 香港光云2018年5月，光云科技设立香港光云并持有其100%的股权。目前尚未实际开展相关业务 衡阳光云2019年6月，光云科技设立衡阳光云并持有其100%的股权。拟从事客服及电话销售工作 公司业务整合历史公司业务整合历史 资料来源：公司招股说明书，中信证券研究部 7 7 经过公司并购和自主研发经过公司并购和自主研发，公司已有多类目产品和完备的技术体系公司已有多类目产品和完备的技术体系。 以超级店长、快递助手为代表的电商SaaS产品； 以快麦电子面单打印机为主的配套硬件； 以快麦电商为代表的运营服务； 以营销目的为主的CRM

12、短信。 光云科技产品系列光云科技产品系列 1.1 公司概况：基于电商平台的公司概况：基于电商平台的SaaS产品提供商产品提供商 资料来源：公司招股说明书，中信证券研究部 8 8 营业收入呈营业收入呈“逐年增长逐年增长稳定稳定” 趋势趋势，净利润规模达亿元级别净利润规模达亿元级别。 公司2019年营业收入达4.65亿元，与2018年大致持平，2016年度至2019年度营业收入实现21.06% 的年均复合增长率，从稳步增长逐渐趋于稳定。 公司2016-2019年四年平均销售净利率达19.92%，且净利润变动趋势与收入一致，其中2017、2018、 2019年归母净利润分别达0.99亿元、1.07亿

13、元和0.96亿元，公司已连续三年利润达亿元级别，反映出 公司业务发展情况良好，并具备较强的盈利能力。 光云科技营业收入（百万元）光云科技营业收入（百万元） 1.1 公司概况：基于电商平台的公司概况：基于电商平台的SaaS产品提供商产品提供商 光云科技归母净利润（百万元）光云科技归母净利润（百万元） 资料来源：公司招股说明书，中信证券研究部资料来源：公司招股说明书，中信证券研究部 262.25 358.37 465.49465.26 0.00 100.00 200.00 300.00 400.00 500.00 20019 21.67 99.18 107.11 96.38

14、0.00 40.00 80.00 120.00 20019 9 9 营业收入分业务看营业收入分业务看，核心业务增长核心业务增长，电商衍生业务下降电商衍生业务下降 2016年-2019年前三季度，电商SaaS产品收入分别占总营业收入的55.47%、48.95%、64.01%和 69.58%，增速可观。核心业务收入及占比保持增长，但运营服务、CRM短信等电商衍生业务收入及 占比均有一定程度的下滑。 在公司各类SaaS产品中，超级店长为最主要的收入来源，随着旺店系列、快递助手等其他SaaS产 品快速增长，超级店长收入占比由2016年度的79.42%逐渐下降至2019年前三季度的

15、38.71%，公司 电商SaaS产品的收入构成日趋多样。 资料来源：公司招股说明书，中信证券研究部资料来源：公司招股说明书，中信证券研究部 分产品营业收入分产品营业收入各电商各电商SaaS产品营业收入产品营业收入 1.1 公司概况：基于电商平台的公司概况：基于电商平台的SaaS产品提供商产品提供商 145.47 175.43 287.72 234.24 48.27 69.99 73.97 42.94 30.99 64.61 59.36 36.79 37.52 48.33 44.44 22.67 0 100 200 300 20019Q1-3 电商SaaS产品配套硬件运营服

16、务CRM短信 115.53 132.03 132.86 90.67 16.85 28.80 54.85 42.59 - 79.16 76.48 13.10 14.60 20.85 24.49 0 50 100 150 20019Q1-3 超级店长旺店系列快递助手其他 1010 主要产品付费用户数稳定增长主要产品付费用户数稳定增长，销售价格呈上升趋势销售价格呈上升趋势 超级店长付费用户数最多，近年来维持在50万人左右；旺店交易和旺店商品提升较快，2016-2019 年，年均复合增长率分别为58.15%和40.02%。 超级店长、快递助手、旺店系列产品随着公司高阶版本的推出销

17、售均价总体呈现逐年上升的趋势； 由于受到平台流量推广方式日趋多样化的影响，客户对超级快车各版本选择呈现一定的变化，从而 使其销售均价呈现一定的波动。 资料来源：公司招股说明书，中信证券研究部 资料来源：公司招股说明书，中信证券研究部 公司主要产品付费用户数经折算后情况（位）公司主要产品付费用户数经折算后情况（位）公司主要产品销售价格情况（元）公司主要产品销售价格情况（元） 1.1 公司概况：基于电商平台的公司概况：基于电商平台的SaaS产品提供商产品提供商 0 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 700,000 超级店长快递助手旺店交

18、易旺店商品超级快车 2016年2017年2018年2019年1-9月 0 200 400 600 800 1000 1200 超级店长快递助手旺店交易旺店商品超级快车 2016年2017年2018年2019年1-9月 1111 公司不断扩大业务规模和加强渠道建设公司不断扩大业务规模和加强渠道建设，期间费用规模有所增加期间费用规模有所增加。 2019年，公司期间费用总计3.14亿元，2017-2019年分别增长10.31%、51.74%和19.88%，2016年 至2019年占营收比重有所波动，分别为59.58%、48.10%、56.19%和67.39%，与业务结构调整有关。 公司不断扩大业务规

19、模、加强销售渠道建设力度，公司的销售费用、管理费用等期间费用率短期内 有所上升，长期看未来有望为公司带来更大的盈利回报。 资料来源：公司招股说明书，中信证券研究部 资料来源：公司招股说明书，中信证券研究部 公司期间费用数据表现公司期间费用数据表现分类别期间费用表现分类别期间费用表现 1.1 公司概况：基于电商平台的公司概况：基于电商平台的SaaS产品提供商产品提供商 6.81%7.13% 9.67% 16.51% 39.05% 26.53% 28.47% 31.99% 13.82% 14.45% 18.20% 19.22% -0.10%-0.01%-0.15%-0.33% -10% 0% 10

20、% 20% 30% 40% 50% 20019 销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率 156.25 172.37 261.55 313.55 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 0 50 100 150 200 250 300 350 2016年2017年2018年2019年 期间费用（百万元）占营收比重 1212 公司加大研发力度公司加大研发力度，研发费用逐年增加研发费用逐年增加 2019年公司研发费用为0.89亿元，同比增长5.54%。为保证现有产品的领先性及技术和项目储备的 充分性，公司持续加大研发投入力度。公司研发费用随研发人

21、员薪酬增加而逐年增长，2017年度、 2018年度研发费用分别增长42.84%、63.61%。 管理费用整体呈上升趋势管理费用整体呈上升趋势 2019年，管理费用为1.49亿元，同比增长12.32%。2016-2019年，管理费用整体呈上升趋势，主要 由于公司业务规模持续扩张，管理部门员工人数随之增加，相关的“五险一金”相应增长。 公司研发费用数据表现公司研发费用数据表现 公司管理费用数据表现公司管理费用数据表现 资料来源：公司招股说明书，中信证券研究部 资料来源：公司招股说明书，中信证券研究部 1.1 公司概况：基于电商平台的公司概况：基于电商平台的SaaS产品提供商产品提供商 0% 5%

22、10% 15% 20% 25% 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2016年2017年2018年2019年 研发费用（百万元）研发费用率 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 0 20 40 60 80 100 120 140 160 2016年2017年2018年2019年 管理费用（百万元）管理费用率 1313 受业务规模扩大和产品推广影响受业务规模扩大和产品推广影响，销售费用明显增加销售费用明显增加 2017-2019年，公司销售费用同比分别增长43.03%、76.23%和70.67%，主要系销售人员数量因公 司业务规

23、模扩大和产品结构丰富而快速增加； 2018年度，公司对快麦ERP等进行灰度发布，在以往线上销售的基础上，扩建销售团队，通过线下 推广等方式进行试用推广，导致销售费用明显增加。 2019年起，公司进一步强化了对快麦ERP、快麦设计等产品的销售渠道建设，导致2019年1-9月整 体销售费用大幅上升，预期未来会带来收入上的较大提升。 资料来源：公司招股说明书，中信证券研究部资料来源：公司招股说明书，中信证券研究部 公司销售费用数据表现公司销售费用数据表现 快麦快麦ERP及快麦设计产品销售费用变化（百万元）及快麦设计产品销售费用变化（百万元） 1.1 公司概况：基于电商平台的公司概况：基于电商平台的S

24、aaS产品提供商产品提供商 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 2016年2017年2018年2019年 销售费用（百万元）销售费用率 0 5 10 15 20 25 30 35 2019年1-9月（年化后）2018年 快麦ERP快麦设计 1414 通过改良开源软件通过改良开源软件+自主研发自主研发，公司建立核心技术体系公司建立核心技术体系 公司凭借现有成功的研发体系运行经验和丰富的技术积累，形成了以强大自主研发能力为基础的核 心竞争优势，储备了亿级订单实时处理架构技术等多项核心技术。 在短时间处理量级

25、陡增的电商交易数据，维护产品的用户体验，使得公司在电商 SaaS 领域不断巩 固竞争优势地位。 此外，公司已被认定为国家高新技术企业和浙江省级企业研发中心。 序号序号核心技术名称核心技术名称技术来源技术来源对应专利情况对应专利情况 1亿级订单实时处理架构技术自主研发非专利技术 2电商领域分词技术自主研发非专利技术 3淘宝直通车广告竞价投放技术自主研发非专利技术 4电商领域的人工智能详情页生成技术自主研发非专利技术 5电商领域的图像前景提取技术自主研发非专利技术 6电商SaaS应用弹性架构技术自主研发非专利技术 资料来源：公司招股说明书，中信证券研究部 公司主要核心技术公司主要核心技术 1.2

26、公司概况：把握核心技术，实现研发产业化公司概况：把握核心技术，实现研发产业化 1515 1.2 公司概况：把握核心技术，实现研发产业化公司概况：把握核心技术，实现研发产业化 公司拥有一支研发水平高公司拥有一支研发水平高、技术能力强技术能力强、经验丰富的研发团队经验丰富的研发团队。 截至 2019年9月30日，公司共有员工881人。其中，研发及技术人员数总计318 人，占公司总人数的 36.10%。公司员工中具有本科以上学历的员工 477人，占比54.14%，整体素质较高。 公司的研发团队拥有较强的学术背景及丰富的从业经历，对电商和IT行业具有深刻的理解，能够抢 先把握市场发展方向，同时为现有产

27、品的运行升级提供了技术保障，也为未来产品的研发奠定了基 础。 资料来源：公司招股说明书，中信证券研究部 人员构成及占比（按学历）人员构成及占比（按学历）人员构成及占比（按专业）人员构成及占比（按专业） 资料来源：公司招股说明书，中信证券研究部 31, 4% 446, 51% 330, 37% 74, 8% 硕士及以上本科大专及高职高中及以下 98, 11% 35, 4% 283, 32% 60, 7% 405, 46% 管理人员技术人员研发人员车手和品牌运营专员销售人员 1616 中大型商家需求空间巨大中大型商家需求空间巨大，成为市场未来争夺焦点成为市场未来争夺焦点 当前电商SaaS产品主要覆

28、盖初创型商家及发展型商家，鉴于成熟型商家和品牌型商家具有较高的客户 稳定性、较多的垂直细分功能需求性以及较强的支付购买力，是电商SaaS服务商未来争夺的主要群体 基于对行业未来发展趋势的判断，公司明确了“聚焦中大型商家需求、专注于垂直细分领域”的经营思 路，继而于2018年度开始重点推进快麦电商业务。 资料来源：公司官网 电商电商SaaS产品格局产品格局 1.3 公司概况：聚焦中大型商家需求，积极拓展业务线公司概况：聚焦中大型商家需求，积极拓展业务线 快麦系列业务快麦系列业务 资料来源：公司官网 1717 公司未来将继续以初创型商家公司未来将继续以初创型商家、发展性商家为基础发展性商家为基础，

29、逐步完成向成熟型商家及品牌型商家逐步完成向成熟型商家及品牌型商家 的市场渗透的市场渗透，形成电商形成电商SaaS产品全面的客户覆盖产品全面的客户覆盖。 目前，公司基于对中大型商家需求的理解，推出了快麦ERP、快麦设计、快麦CRM、快麦电商等产品。 未来，公司期望通过对中大型商家各业务流程的梳理，打造一套适用于中大型电商商家的一站式综合解 决方案，增强其内部经营管理效率、提升其盈利能力。 1.3 公司概况：聚焦中大型商家需求，积极拓展业务线公司概况：聚焦中大型商家需求，积极拓展业务线 资料来源：公司官网 电商电商SaaS产品格局产品格局快麦系列业务快麦系列业务 资料来源：公司官网 1818 公司

30、是最早进入阿里巴巴商家服务市场的服务提供商之一公司是最早进入阿里巴巴商家服务市场的服务提供商之一。 公司是业内领先的电商SaaS企业，在行业内积累了良好的口碑和品牌效应，连续多次获得阿里巴巴 商家服务市场“金牌淘拍档”和京麦服务市场“金服务”等荣誉。 根据公司招股说明书，公司在阿里巴巴商家服务市场中电商SaaS付费用户数排名前列，具有较高的 市场地位。 公司在淘宝、天猫、1688、速卖通、京东、拼多多、饿了么、苏宁、蘑菇街、Lazada等各大电商平 台均有布局，具备较强的市场及用户基础。 1.4 公司概况：多平台合作，打造品牌效应公司概况：多平台合作，打造品牌效应 资料来源：公司招股说明书，中

31、信证券研究部 电商电商SaaSSaaS客户服务数量（阿里巴巴商家服务市场）客户服务数量（阿里巴巴商家服务市场） 产品产品功能类目功能类目2019年年9月月30日付费用户数日付费用户数（万人万人）类目付费用户排名类目付费用户排名 超级店长商品管理46.3第1名 快递助手订单管理37.0第1名 旺店交易订单管理（千牛）23.3第2名 旺店商品商品管理（千牛）9.0第4名 超级快车流量推广0.6第4名 1919 公司具备多平台发展能力公司具备多平台发展能力 公司自成立以来，以阿里巴巴商家服务市场作为SaaS业务开展的起始点，逐步向多类型电商平台渗 透，形成了以阿里巴巴商家服务平台为主，多平台全面发展

32、的SaaS产品线格局。 风险因素：风险因素：1、客户ARPU值提升不及预期；2、阿里系平台外其他电商平台付费客户拓展不及预期；3、 产品续约率不及预期。 资料来源：公司招股说明书，中信证券研究部 光云科技在多平台产品销售情况光云科技在多平台产品销售情况 平台名称平台名称开始销售时间开始销售时间 收入金额收入金额 提供产品类型提供产品类型 2019年年 1-9月月2018年度年度2017年度年度2016年度年度 淘 宝 、 天 猫 2013.819,307.3425,588.8117,440.6514,515.65 超级店长、快递助手、旺店交 易、超级快车等大部分电商 SaaS产品 168820

33、18.1471.42328.99-超级店长、快递助手 京东2015.6614.29804.9640.1219.20超级店长、快递助手 拼多多2018.11,513.451,212.97-快递助手、推广宝 饿了么2017.11336.21208.47- 超级店长、店铺推广优化大师、 爆单宝 苏宁2018.18.717.89-快递助手 蘑菇街2018.122.0147.32-快递助手 钉钉2018.4141.3226.88- 有成CRM、番茄表单、有成 会议、有成财务 合计合计22,414.7428,226.2917,480.7714,534.85 1.4 公司概况：多平台合作，打造品牌效应公司概

34、况：多平台合作，打造品牌效应 20 2. 主要产品：多品类多平台满足多元化需求主要产品：多品类多平台满足多元化需求 I.I.超级店长超级店长 II.II. 快递助手快递助手 III.III.超级快车超级快车 IV.IV. 旺店系列旺店系列 V.V.快麦系列快麦系列 VI.VI. 配套硬件配套硬件 VII.VII.运营服务运营服务 VIII.VIII.CRM CRM 短信短信 2121 公司根据电商商家的业务流程提供了各类目电商公司根据电商商家的业务流程提供了各类目电商 SaaS 产品及服务产品及服务。 公司主要产品及服务包括以超级店长、快递助手为代表的电商 SaaS 产品、以快麦电子面单打印机

35、为主 的配套硬件、以快麦电商为代表的运营服务及以营销目的为主的 CRM 短信等。 2.1 超级店长超级店长 资料来源：公司招股说明书 光云科技产品系列光云科技产品系列 2222 超级店长是一款商家店铺综合管理超级店长是一款商家店铺综合管理 SaaS 产品产品，集合了商品管理集合了商品管理、订单管理订单管理、店铺装修店铺装修、客客 服绩效服绩效、数据分析等功能数据分析等功能。为了满足商家简化操作的需求为了满足商家简化操作的需求，部分功能可实现店铺自动化管理部分功能可实现店铺自动化管理。 产品优势：八大模块功能产品优势：八大模块功能，致力于服务致力于服务60万淘宝中小卖家万淘宝中小卖家 实现促销管

36、理、会员管理、订单管理、营销推广、商品管理、视觉设计、无线营销、数据分析八大模块 功能，帮助优化商品属性，丰富店铺打法。 专业版拓展定向促销、售后管理等16+功能，致力于实现一个工具解开店难题，产品一端订购，支持网页 端、千牛PC、移动端三端使用。 获得用户认可：从2011年开始，连续连续7年年获得金牌淘拍档称号，2016年付费用户突破58万万。 2.1 超级店长超级店长 资料来源：公司官网，中信证券研究部 超级店长部分合作商家超级店长部分合作商家 2323 一款店铺订单管理一款店铺订单管理 SaaS 产品产品，满足商家快速满足商家快速、稳定的订单处理需求稳定的订单处理需求，提升订单发货效率提

37、升订单发货效率 产品优势：稳定产品优势：稳定、高效高效、便捷便捷 一键打印多店铺订单：业内独有的拉取订单技术，加载速度提高两倍。 可随意设置的模板样式：近60种项目属性，添加自定义文字和图片，支持打印商品信息。 多种实用扩展工具：按任意条件检索订单、支持导出记录详情、发货后短信自动通知买家。 支持所有主流电子面单：可以多平台多店铺共用电子面单账号，支持近70种五联单。 产品优势：产品优势：安全安全 业内唯一使用唯一使用HTTPS安全加密协议安全加密协议的服务商，入驻阿里聚石塔，多重备份，实时保护。 2.2 快递助手快递助手 资料来源：公司官网，中信证券研究部 快递助手页面及功能展示快递助手页面

38、及功能展示 2424 2.3 超级快车超级快车 超级快车是一款电商竞价排名优化的超级快车是一款电商竞价排名优化的 SaaS 产品产品，提升商家在关键词搜索中的营销效果提升商家在关键词搜索中的营销效果 利用搜索引擎、数据处理、智能出词、智能出价的技术，实现了关键词竞价排名的全自动优化，提升商 家运营效率。 专业优化师团队为商家提供选款、选战略等多方面建议，累计服务20万+卖家给客户带来260亿+成交额。 资料来源：公司官网，中信证券研究部 光云科技超级快车产品功能 2525 基于阿里巴巴千牛工作台开发的基于阿里巴巴千牛工作台开发的 SaaS 产品产品，改善商家店铺管理模式改善商家店铺管理模式 旺

39、店交易：致力于为商家解决移动端网店交易管理 旺店商品：致力于为商家解决移动端网店商品管理 旺店数据：千牛上使用人数/评分双TOP的金牌数据报表插件，包括流量统计、订单统计、成本统计、 利润统计等数据 旺店促销：打折限购满减免邮，拍下自动减钱，全店满就送，活动轻松设置；促销展示，多样引流 2.4 旺店系列旺店系列 资料来源：公司官网 旺店系列产品界面展示旺店系列产品界面展示 2626 公司为更好的满足电商商家的运营需求公司为更好的满足电商商家的运营需求，丰富产品矩阵丰富产品矩阵，针对针对大中型电商商家大中型电商商家推出了快麦推出了快麦 系列系列SaaS产品产品，为天猫为天猫、淘宝淘宝、京东等提供

40、了运营托管和培训等一站式专业级电商服务京东等提供了运营托管和培训等一站式专业级电商服务 快麦快麦ERP 通过订单、库存、分销、采购、财务、员工绩效等管理，帮助卖家更有效率的进行采购、拣货、发货，实现库存精准化 管理及仓库流程一体化。 截至2019年4月，快麦ERP可以对接100个平台，除了淘系、京东、拼多多等常用平台，还新增了小红书、爱库存、达 令家及环球捕手，其他平台也在陆续对接中。 2.3 快麦系列快麦系列 资料来源：公司官网，中信证券研究部 安全系数高，性能稳定安全系数高，性能稳定 数据加密传输，技术专家全天侯服务，保障系统稳定 为拼多多店铺量身定制为拼多多店铺量身定制 可一键复制多个平

41、台的商品，省时省力；物流异常拦截，避免被处罚， 减少损失 跨境整合跨境整合国内外订单&库存一键整合处理，提升发货效率 手机端可直接操作手机端可直接操作 独立开发手机小程序，订单、商品条码打印、运营数据、店铺销量查询 直接可以手机操作 适合档口模式拿货适合档口模式拿货利用PDA搭档蓝牙打印机，拿货拣货发货无忧，精准库存，避免超卖 后置打单系统后置打单系统按波次打印，指定专人拣货，避免错发漏发，提升发货效率 快麦快麦ERP系统亮点系统亮点 资料来源：公司官网，中信证券研究部 订单管理仓储管理 智能数据化 分销管理采购管理 财务管理商品管理 快麦快麦ERP生态管理系统生态管理系统 快麦快麦ERP生态

42、管理系统生态管理系统 2727 快麦设计快麦设计 致力于为客户解决美工投入成本高，效率低的痛点；针对上新频繁的店铺，协助自生成宝贝详情 页。 快麦详情机器人快麦详情机器人拥有图像识别和智能套版两大核心技术，因此能够实现半小时制 作20款详情页的能力。 2.3 快麦系列快麦系列 资料来源：公司官网，中信证券研究部 快麦详情机器人和传统美工及详情页编辑器的区别快麦详情机器人和传统美工及详情页编辑器的区别 2828 2.4 配套硬件配套硬件 资料来源：公司官网 快麦电子面单打印机快麦电子面单打印机 使用优化的厚膜热敏头散热技术 更长的使用寿命，有效降低用户的使用成本 与公司旗下快递助手、超级店长、旺

43、店交易、快麦ERP等SaaS产品配套使用 能大幅提高商家打单发货效率 公司销售的主要电子面单打印机产品公司销售的主要电子面单打印机产品 2929 快麦电商提供定制化运营服务快麦电商提供定制化运营服务 针对部分在流量推广方面有更大投入和更高转化率需求的优质商家，公司基于超级快车软件提供定制化 运营方案，帮助商家获得更好的营销效果。 成立于2015年，从最初的7人直通车创始小团队，现已成为一个超过100人的电商体系化服务品牌。现 有托管业务包括直通车、钻展、品牌运营、摄影制片等，通过对店铺推广运营多年深入研究和分析，提提 供一站式店铺托管服务供一站式店铺托管服务。 2.5 运营服务运营服务 资料来

44、源：公司官网，中信证券研究部 直通车托管直通车托管 由具有优质客户反馈的金牌车手，提供不仅限于直通车推广在内的一对一定制化 服务，主动根据店铺运营策略规划直通车。 钻展托管钻展托管 分析店铺人群结构，使高品质的视觉设计发挥最大作用，帮助迅速圈定精准目 标人群，打造行业领先的钻展托管。 品牌运营品牌运营 提供以品牌运营为导向的店铺整体营销方案策划及托管 摄影制片摄影制片 提供包括视觉策划、场景以及模特拍摄在内的商品拍摄服务 快麦电商现有托管业务介绍快麦电商现有托管业务介绍 3030 CRM短信提升会员营销能力短信提升会员营销能力 CRM短信内嵌于超级店长等软件中，具备短信营销、自动化短信通知、不

45、同人群营销效果分析和会 员积分互动等功能，帮助商家实现精细化会员管理； 提升会员粘性、活跃度和忠诚度； 增加会员复购率和销售额，强化产品品牌； 协助商家全方位建设会员营销体系，提升会员营销能力。 2.6 CRM短信短信 资料来源：公司官网 CRM短信主页面短信主页面 3131 3. 行业情况：行业情况：SaaS电商行业电商行业 I.I.SaaSSaaS的历史的历史 II.II. 电子商务市场和网络零售交易市场电子商务市场和网络零售交易市场 III.III.电商电商SaaSSaaS行业的基本情况行业的基本情况 IV.IV. 电商电商SaaSSaaS行业近年来的发展趋势行业近年来的发展趋势 V.V

46、.行业领军企业行业领军企业对比对比 3232 3.1 SaaS的历史的历史 资料来源：各公司官网，中信证券研究部 SaaS是Software-as-a-Service（软件即服务）的简称，其本质是应用交付方式的一种变革。 1990年代至21世纪初，最早的应用服务提供商（Application Service provider, ASP）推出 了在线化管理软件（如Salesforce的CRM软件），最早实现应用服务在线化。 随着互联网的出现和大规模应用，信息技术得以高速发展，SaaS的现代应用模式逐渐成型， 形成了基于互联网和云计算提供软件服务的应用模式。 SaaS的发展历史的发展历史 3333

47、 IaaS服务普及是服务普及是SaaS爆发的基础：爆发的基础：IaaS普及大大降低了SaaS模式的部署成本、运维成本， 同时，IaaS服务的高弹性可以随时满足SaaS业务扩张的需求。 CRM、HR等标准化程度高的等标准化程度高的SaaS子行业率先爆发：客户关系管理子行业率先爆发：客户关系管理（CRM）、人力资源 （HR）等领域SaaS应用的业务逻辑标准化程度最高，也是企业提效降费、增加收入的关 键领域，企业付费意愿相对较强，所以这些领域的SaaS应用最早爆发。 SaaS服务市场格局相对分散服务市场格局相对分散：传统IT巨头原本占据企业IT市场很大份额，SaaS相当于自 我革命；创业型企业往往选

48、择垂直细分领域切入，导致SaaS行业细分领域众多。 3.1 SaaS的历史的历史 国内外知名国内外知名SaaS提供商提供商 资料来源：各公司官网，中信证券研究部 3434 资料来源：艾瑞咨询（含预测），中信证券研究部 国内国内SaaS市场规模及增速市场规模及增速 国内国内SaaS市场迅速发展市场迅速发展，空间巨大空间巨大 2014年开始，随着国内商业环境的改善及云计算理念的推广与普及，企业上云的趋势快速推动了国内 SaaS行业的发展，出现了一批在各细分领域具有市场影响力的SaaS企业，如北森云、销售易、随锐科技 等。 尤其是随着我国电子商务的发展，在电商领域出现了一批SaaS企业，包括有赞、光

49、云科技及麦苗网络等。 根据艾瑞咨询发布的报告，我国SaaS市场规模增长迅速，预计2020年SaaS市场将达到473.40亿元，未 来发展空间十分广阔。 3.1 SaaS的历史的历史 59.8 98.9 127.5 168.7 232.1 337 473.4 65.38% 28.92% 32.31% 37.58% 45.20% 40.47% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 200020E SaaS市场规模（亿元）增速（%） 3535 3.2 电子商务市场和网络零售交易市场电子商务市场和网络零售交易市场 资料来源：国家统计局，公司招股说明书，中信证券研究部 电子商务及零售市场呈高速增长态势电子商务及零售市场呈高速增长态势。近年来，随着我国互联网基础设施的不断完善，网 络购物用户数量持续增长，我国电子商务市场交易规