1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 成都银行成都银行(601838 CH)看好成都银行第二增长曲线看好成都银行第二增长曲线 华泰研究华泰研究 更新报告更新报告 投资评级投资评级(维持维持):):买入买入 目标价目标价(人民币人民币):):21.08 2022 年 9 月 07 日中国内地 区域性银行区域性银行 看好成都银行第二增长曲线看好成都银行第二增长曲线 本篇报告聚焦于成都银行的未来增长曲线，重点回答两大问题：公司可持续发展的根源在何处？为什么看好未来可持续、高成长空间？既源于天时地利的区域，更源于事在人为的自身。当前政务金融是坚实根基，对公实体

2、+零售转型开启第二增长曲线，在区域有增量空间+战略有清晰方向+一线能高效执行的带动下，未来高成长性有望长期保持。我们维持 22-24 年预测EPS 2.82/3.56/4.41 元，22 年 BVPS 预测值 15.05 元，对应 PB 1.05 倍。可比公司 22 年 Wind 一致预测 PB 均值 0.70 倍，我们认为公司高成长性有望长期保持，基本面稳居同业第一梯队，估值也应对标第一梯队，我们维持22 年目标 PB 1.40 倍，目标价维持 21.08 元,维持“买入”评级。成都银行可持续发展的根源在何处？成都银行可持续发展的根源在何处？成都银行过往不断优化自身战略并长期坚守、总行战略能

3、被高效执行，背后其实是全行自上而下的优秀管理机制作为底层支撑。总行战略对一线赋能作用强，一线对总行战略执行力高。管理层面，高管专业专注、思路清晰、长期稳定。执行层面，总行战略方向清晰、有定力且持续见效，因而经营理念上下一心；且员工激励机制有效、注重专业能力培训，保证一线能够对战略高效执行并落地。文化层面，2022 年提出“四大文化基因”，是对过往成功经验的高度总结，上海品茶传承有望构建可持续发展的核心“软实力”。为何为何看好成都银行未来看好成都银行未来持续持续成长成长空间空间？我们看好成都银行的未来持续成长空间，是看好其区域和自身的同频共振、相得益彰，因此高成长性有望长期保持。区域战略升级、资

4、金流入、市场扩容是：产业流入+人口流入造就成都大增量市场，正逐步形成“基建投资-产业落地-人口流入-经济发展”良性循环。自身认清方向、高效执行、旗帜鲜明是：长板突出+赛道升级，开启第二增长曲线。当前公司已走出一条特色鲜明、优势突出的政务金融之路，精准承接区域内已持续多年、且未来仍强的基建需求；同时开启“赛道升级”之路，沿着对公实体、大零售做“正确的难事”，前瞻卡位区域内产业流入、人口流入两大增量市场。投资逻辑投资逻辑：天时地利的区域天时地利的区域+事在人为的自身事在人为的自身 我们坚定看好成都银行可持续、高成长空间。区域创造天时地利，自身是更为重要的长期保障，对公实体+零售转型开启第二增长曲线

5、，高成长性有望长期保持。我们认为公司存量出清、风控严格、安全边际高，同时信贷提前储备，基建+实体投放保持强劲，基本面有望保持上市城商行第一梯队。短期来看，攻守兼备；拉长周期看，具备可持续成长空间和长期投资价值。风险提示：经济下行持续时间超预期，资产质量恶化超预期。研究员 沈娟沈娟 SAC No.S0570514040002 SFC No.BPN843 +(86)755 2395 2763 联系人 冯嵩越冯嵩越 SAC No.S0570120090049 SFC No.BSF454 +(86)10 6321 1166 联系人 安娜安娜 SAC No.S0570120080111 SFC No.B

6、RR567 +(86)10 6321 1166 联系人 贺雅亭贺雅亭 SAC No.S0570122070085 +(86)21 2897 2228 点击查阅华泰证券研究团队介绍和观点点击查阅华泰证券研究团队介绍和观点 基本数据基本数据 目标价(人民币)21.08 收盘价(人民币 截至 9 月 7 日)15.75 市值(人民币百万)56,893 6 个月平均日成交额(人民币百万)369.46 52 周价格范围(人民币)11.13-17.47 BVPS(人民币)15.10 股价走势图股价走势图 资料来源：Wind 经营预测指标与估值经营预测指标与估值 会计年度会计年度 2020 2021 202

7、2E 2023E 2024E 拨备前利润(人民币百万)10,982 13,634 16,457 19,936 24,137+/-%18.79 24.15 20.71 21.14 21.07 归母净利润(人民币百万)6,025 7,831 10,180 12,873 15,925+/-%8.53 29.98 30.00 26.46 23.71 不良贷款率(%)1.37 0.98 0.81 0.79 0.77 核心一级资本充足率(%)9.26 8.70 8.84 9.09 9.47 ROE(%)14.77 15.99 18.13 19.70 20.85 EPS(人民币)1.67 2.17 2.82

8、 3.56 4.41 PE(倍)9.44 7.27 5.59 4.42 3.57 PB(倍)1.42 1.24 1.05 0.88 0.74 股息率(%)2.67 4.00 5.20 6.58 8.13 资料来源：公司公告、华泰研究预测 (6)(3)18Sep-21Jan-22May-22Sep-22(%)(人民币)成都银行相对沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。2 成都银行成都银行(601838 CH)正文目录正文目录 看好成都银行第二增长曲线看好成都银行第二增长曲线.3 成都银行可持续发展的根源在何处？成都银行可持续发展的根源在何处

9、？.4 管理层：专业专注，思路清晰，长期稳定.4 机制：自上而下形成合力，战略执行高度一致.7 为何看好成都银行未来持续成长空间？为何看好成都银行未来持续成长空间？.10 区域：成都是大增量市场，产业引进+人口流入.10 产业：实体产业有基底，招商引资有空间.11 人口：持续快速净流入，人才吸引势头强.12 自身：长板突出，城河稳固，实体+零售是未来看点.14 对公实体目标清晰，精准营销快速突破.14 零售储蓄潜能释放，活期占比有望提升.15 政务金融城河稳固，前瞻发掘新增点位.16 投资逻辑：天时地利的区域投资逻辑：天时地利的区域+事在人为的自身事在人为的自身 .19 风险提示.19 3XS

10、V3W3U1XoMnPbR8Q9PoMnNoMtRlOpPzQjMqQvN8OqQzQMYmOwOvPoNqR 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。3 成都银行成都银行(601838 CH)看好成都银行第二增长曲线看好成都银行第二增长曲线 我们坚定看好成都银行可持续、高成长我们坚定看好成都银行可持续、高成长空间空间，对公实体，对公实体+零售转型开启第二增长曲线零售转型开启第二增长曲线。本篇报告是华泰金融团队成都银行系列报告之五，聚焦于成都银行的未来增长曲线。目前成都银行已形成了以政务金融为核心的稳固优势，打通“低成本负债-低风险资产-优秀资产质量-高盈利高成长”的资产负

11、债循环（详见成都银行：资负双优循环，成长迈向新程2022.03.26），而对公实体+零售转型正开启第二增长曲线，护航公司行稳致远、持续成长。本篇报告着重探究两大问题：成都银行可持续发展的根源究竟在何处？为何看好成都银行未来进一步高成长空间？区域创造天时地利，区域创造天时地利，自身自身则则是更为重要的是更为重要的长期保障。区域有长期保障。区域有增量空间增量空间+战略有清晰方向战略有清晰方向+一线能一线能高效执行，高效执行，+同频共振，同频共振，高成长性有望长期保持高成长性有望长期保持。1、成都银行可持续发展的根源在何处？成都银行可持续发展的根源在何处？管理层专业管理层专业+战略执行力战略执行力+

12、文化软实力，自上而下形文化软实力，自上而下形成强大合力。成强大合力。为何成都银行能制定出正确且前瞻的战略并长期坚守？如何保证战略制定后能够被高效执行？如何保证未来能够延续过去的成功？背后其实是背后其实是全行自上而下的全行自上而下的优秀管优秀管理机制理机制作为作为底层支撑底层支撑。“头脑”清晰，且“手脚”灵活，总行战略对一线赋能作用强，一线对总行战略执行力高，护航长期可持续发展。管理层面，管理层面，高管团队专业专注、思路清晰、长期稳定，成都银行近十余年来因时制宜、因地制宜地不断优化自身战略，并能长期坚守经营主线。执行层面，执行层面，总行战略方向清晰、有定力且持续见效，因而经营理念上下一心；且员工

13、激励机制有效、注重专业能力培训，分支行能够对全行战略高效执行并落地。文化层面文化层面，2022 年提出的“四大文化基因”是对过往成功经验的高度总结，上海品茶的不断传承，有利于构建可持续发展的核心“软实力”。2、为何为何看好成都银行未来看好成都银行未来持续持续成长空间？长板突出，政务金融城河稳固；成长空间？长板突出，政务金融城河稳固；赛道升级赛道升级，开启，开启第二增长曲线。第二增长曲线。自身自身+区域共舞，区域共舞，高成长性有望长期保持高成长性有望长期保持。区域战略升级、资金流入、市场扩容是，自身认清方向、高效执行、旗帜鲜明是。两者同频共振、相得益彰，未来政务金融有望强者更强，持续承接区域基建

14、需求；对公实体+零售转型有望塑造第二增长曲线，卡位产业流入+人口流入两大增量市场。区域方面，区域方面，产业流入+人口流入，造就成都未来大增量市场。成渝双城战略下，“基建投资-产业落地-人口流入-经济发展”逐步形成良性循环，为银行政务、实体、零售业务赋予更为可持续的拓展空间。自身方面，自身方面，当前成都银行已沿着“长板理论”走出了一条特色鲜明、优势突出的政务金融之路，高效灵活的专业化服务体系形成稳固护城河，精准承接了区域中已持续多年、且未来仍将强劲的基建需求；同时开启“赛道升级”之路，沿着对公实体、大零售两大赛道做“正确的难事”，前瞻卡位产业流入、人口流入两大增量市场。在自身战略清晰、一线执行有

15、保障的护航之下，有望开启可持续发展的第二增长区县。图表图表1：全文逻辑框架全文逻辑框架 资料来源：华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。4 成都银行成都银行(601838 CH)成都银行可持续发展的根源在何处？成都银行可持续发展的根源在何处？管理层专业管理层专业+战略执行力战略执行力+文化软实力，自上而下形成强大合力。文化软实力，自上而下形成强大合力。长期以来，成都银行发展战略高度契合区域经济趋势，在本地逐步形成鲜明的业务优势，基本面也步入持续高成长阶段。而透过现象看本质，为何成都银行能制定出正确且前瞻的战略？为何其战略能够长期坚守？如何保证战略制定后能够被高效

16、执行？如何保证未来能够延续过去的成功？背后背后其实是其实是全行自上而下的全行自上而下的优秀管理机制优秀管理机制作为作为底层支撑底层支撑。“头脑”清晰，且“手脚”灵活，总行战略对一线赋能作用强，一线对总行战略执行力高，护航长期可持续发展。管理层面，管理层面，高管团队专业专注、思路清晰、长期稳定，成都银行近十余年来因时制宜、因地制宜地不断优化自身战略，并能长期坚守经营主线。执行层面，执行层面，总行战略方向清晰、有定力且持续见效，因而经营理念上下一心，包括多年坚守的稳定存款立行、风险适中、精准营销等，全行上下形成一致合力；且员工激励机制有效、注重专业能力培训，分支行能够对全行战略高效执行并落地。文化

17、层面文化层面，2022 年提出的“四大文化基因”是对过往成功经验的高度总结，上海品茶的不断传承，有利于构建可持续发展的核心“软实力”。图表图表2：成都银行可持续发展的根源在于全行上下的优秀机制成都银行可持续发展的根源在于全行上下的优秀机制 资料来源：公司财报，公司官网，华泰研究 管理层：专业专注，思路清晰，长期管理层：专业专注，思路清晰，长期稳定稳定 管理层专业专注、思路清晰、长期稳定，是成都银行有战略定力、可持续成长的根本保证。管理层专业专注、思路清晰、长期稳定，是成都银行有战略定力、可持续成长的根本保证。成都银行近十年以来共经历两任董事长，高管班子也是一支长期稳定的专业队伍。董事长王晖先生

18、是专业能力强、思路清晰、有战略定力的银行家，自 2005 年初任行长以来十余年间，与行内优秀管理团队一同，带领成都银行持续优化自身战略，包括公司发展初期的锐意改革、前瞻出清风险并轻装启航、注重稳定存款、提出“长板理论”和“赛道升级”等。同时，经过十余年深耕，成都银行也逐步形成了一支长期稳定的管理团队，高管大多在自家体系长期任职，或从大行及监管引进优质人才，专业履历和稳健务实的风格较为相符，有利于内部形成默契配合、战略稳步推动。董事长王晖在成都银行担任高管已近 17 年，经历了成都银行从起步、到改革、再到上市后迈向高成长的多个关键节点。回顾过往十余年，回顾过往十余年，在王晖等在王晖等高管高管团队

19、的一致带领下，成都银团队的一致带领下，成都银行因时制宜、因地制宜地不断优化自身战略行因时制宜、因地制宜地不断优化自身战略，实施了一系列方向清晰、视角前瞻的举措实施了一系列方向清晰、视角前瞻的举措：1）年轻有为，年轻有为，竞聘行长：竞聘行长：2004 年 10 月，成都银行公开招聘行长。彼时年仅 37 岁的王晖已拥有 15 年金融从业经历、西南财经大学的金融学博士学位，在西部建设银行系统规模最大的建行四川分行担任第一支行行长，经验丰富、年轻有为。经过成都银行三轮全国公选程序，王晖以笔试、面试第一的成绩被推荐为行长人选，2005 年 3 月被正式聘任为行长，也是当时四川省首位通过公开招聘上任的商业

20、银行行长。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。5 成都银行成都银行(601838 CH)2）改革见效改革见效，资产跃升资产跃升：2005 年王晖行长等新任管理班子上任后，提出“营销、管理、资产质量”三大主题，推出中小企业客户、大客户“两轮驱动”营销策略，带动成都银行压降存量、清收不良、革新风控，2005 年实行总行信贷审批体制、信贷授权体制改革，2006年采取十级客户信用评级体系。在有效改革推动下，成都银行在 2005-2006 年 2 年之间资产增速回升至 20%以上，随后稳步升至 30%、40%新台阶，总资产在 2007 年跃居西部城商行之首。2007 年，在管理层

21、牵头之下，公司采用创新型的比选方式，面向多家国际银行启动增资扩股，最终与丰隆银行牵手，并稳步进入良性发展阶段。图表图表3：2005 年后成都银行改革见效，总资产跃居西部城商行之首年后成都银行改革见效，总资产跃居西部城商行之首 图表图表4：增资扩股后成都银行资产质量、资本、盈利能力显著优化增资扩股后成都银行资产质量、资本、盈利能力显著优化 资料来源：公司财报，中国人民银行研究生部课题组，华泰研究 资料来源：公司财报，华泰研究 3）前瞻）前瞻出清出清，轻装启航轻装启航：2013 年起，王晖行长与新任董事长李捷等优秀高管一同，较早开始着手进行风险出清工作，包括加大清收、核销等存量风险处置力度；优化信

22、贷投放结构，前瞻压降高风险领域，加大基建、按揭等优质信贷投放。相较四川省内银行同业，成都银行的一系列出清举措及时且前瞻：四川省银行不良率从 2014-2017 年持续抬升，而成都银行作为提前 1 年左右便开始处置风险的先行者，为化解风险争取了主动权、赢得了时间空间，率先在本地银行中走出上一轮不良上升周期，为 2018 年上市后的轻装启航打下了坚实基础。图表图表5：成都银行自成都银行自 2013 年起加大现金清收、核销，前瞻出清包袱年起加大现金清收、核销，前瞻出清包袱 图表图表6：2011 年以来成都银行对公信贷结构：提早抽离高风险领域年以来成都银行对公信贷结构：提早抽离高风险领域 资料来源：公

23、司财报，华泰研究 资料来源：公司财报，华泰研究 成都银行成都银行重庆银行重庆银行西安银行西安银行成都银行成都银行重庆银行重庆银行西安银行西安银行2002198.63 226.80 2003218.05 244.36 253.06 9.8%-11.6%2004235.97 237.32 252.66 8.2%-2.9%-0.2%2005291.52 301.57 306.53 23.5%27.1%21.3%2006374.45 325.48 383.42 28.4%7.9%25.1%2007514.44 446.31 410.60 37.4%37.1%7.1%2008733.08 564.42

24、516.65 42.5%26.5%28.2%20091,051.20 808.66 626.47 43.4%43.3%21.3%20101,513.20 1,082.39 808.84 43.9%33.8%29.1%总资产规模（亿元）总资产规模（亿元）总资产同比增速总资产同比增速1.5 5.9 8.6 0.0 1.9 9.6 26.9 17.4 16.0 10.8 6.3 2.6 050001920202021（亿元）现金清收核销及转出21%17%15%19%23%39%50%56%57%55%59%59%17%20%21%18

25、%16%13%11%9%9%10%10%11%9%15%19%17%12%10%8%5%5%7%7%7%24%19%17%17%21%16%11%15%14%13%9%9%9%10%10%11%11%9%8%7%6%5%5%5%19%19%18%18%17%14%11%8%10%11%10%9%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 22H1大基建制造业批发和零售业房地产业建筑业其他 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。6 成都银行成都

26、银行(601838 CH)图表图表7：四川省主要城商行不良率：成都银行领先于其他银行率先走出上一轮不良周期四川省主要城商行不良率：成都银行领先于其他银行率先走出上一轮不良周期 资料来源：银保监会，Wind，华泰研究 4）“长板理论”）“长板理论”，赛道升级，赛道升级：2018 年上市后的成都银行迈入高成长阶段，形成了政务金融的“靓丽名片”，实现“低成本负债-低风险资产-优秀资产质量-高盈利高成长”的畅通循环。董事长王晖（2018 年升任董事长兼行长，2020 年起成为专职董事长）在 2021 年度业绩会提出城商行应该引用“长板理论”、而非“木桶理论”，即不追求小而全，而是强调有亮点、有特色。我

27、们认为这一思路对于城商行发展而言是清晰、正确、且有实践价值的，成都银行也已成为“长板效应”出众的优秀银行之一。随着成渝区域新一轮红利释放，公司在夯实优势的基础上，也正在不断思考未来成长动能的可持续性，适时提出“赛道升级”，包括大零售持续转型、实体拓展 3 年“双两千亿”目标、异地分行复制成功经验等，有望开启成都银行第二增长曲线。图表图表8：成都银行“长板效应”突出，同时开启“赛道升级成都银行“长板效应”突出，同时开启“赛道升级”打造第二增长曲线”打造第二增长曲线（数据截至（数据截至 2022 年年中报中报）资料来源：公司财报，公司 2021 年度业绩说明会，华泰研究 管理班子是一支管理班子是一

28、支长期长期稳定的队伍，专业经验丰富，稳定的队伍，专业经验丰富，多为大行及监管背景，形成默契配合。多为大行及监管背景，形成默契配合。成都银行现任高管团队大多在自家体系内长期任职，例如王晖董事长自 2005 年以来已任职17 年，何维忠副董事长也自丰隆银行入股以来已任职 14 年，数位副行长也在行内深耕长达 10 年以上，经历了成都银行发展历史上的多个关键节点，深入掌握公司情况，有利于战略的长期定力。此外，高管团队专业能力强、从业经验丰富，不少管理人员具有当地大行、政府及监管部门的工作背景，履历包括工行、建行、人民银行、银保监局等。高管团队的稳健务实风格较为相符，有利于在内部形成默契配合、战略稳步

29、推动。0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%20000202021成都银行四川天府银行成都农商行泸州银行攀枝花银行绵阳银行乐山银行四川省商业银行详情详情政务金融政务金融政务存款账户在本地覆盖广泛、总量靠前、优势稳固。对公存款活期率超60%，增量、存量市占率稳居本地前列。政务资产投放较强，凭借专业能力和业务灵敏度，成为政务客户的“首站+首选”，大基建行业贷款/对公贷款近60%。零售储蓄零售储蓄 B端资源带来C端广泛的代发客群，零售客户数超1000万，覆盖成都超50%常住人口。网点揽储实力出众，网均新增储蓄存款约是

30、全市银行业平均的2-3倍。低成本+低风险+优质量低成本+低风险+优质量负债端核心优势：政务+零售存款共同驱动下，存款/总负债近75%，为上市城商行第二，计息负债成本率为上市城商行第四低。资产端坚持低风险，投向优质基建+按揭；资产质量持续优异，新生成不良率接近于0。实体业务实体业务未来3年力争实体业务达到资产负债规模“双两千亿”目标，与政务金融平分天下。名单制精准营销，低价切入头部客户，提升资金归行率，看重考虑存款后的综合回报率（可与政务业务持平）。大零售大零售储蓄存款持续做大，存款结构目标是个人:对公为50:50。提升活期存款占比，并发力理财、基金代销业务。稳步发力消费贷，白名单制，不追求快速

31、上量，符合稳健风格。异地拓展异地拓展西安、重庆分行聚焦大企业、大客户，看重考虑存款后的综合回报。三地经济结构具有相似性，复制政务金融和实体拓展的成功经验。“长板理论”与“赛道升级”“长板理论”与“赛道升级”赛道升级赛道升级长板突出长板突出 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。7 成都银行成都银行(601838 CH)图表图表9：成都银行主要管理人员工作履历成都银行主要管理人员工作履历概况（截至概况（截至 2022 年年中报中报）人员人员 在任职位在任职位 总行总行任职任职时长时长 年龄年龄 履历履历 王晖 董事长 17 年 55 2005 年 3 月起历任行长、董事长。

32、曾在建设银行成都市第一支行工作。何维忠 副董事长 14 年 67 2008 年 6 月起担任副董事长，兼任丰隆银行中国区董事总经理。曾在马来西亚美国运通公司、万事达、花旗银行任职。王涛 行长 2 年 49 2020 年 7 月起担任行长。曾任工商银行四川分行、重庆分行副行长。李金明 副行长 12 年 58 2010 年 1 月起担任副行长。曾在人民银行成都分行、四川银监局、中国银行四川省分行任职。蔡兵 副行长 19 年 53 2003 年 4 月起历任总工程师（副行级）、副行长、首席信息官。曾在建设银行工作。李婉容 副行长 10 年 55 2012 年 3 月起历任行长助理、副行长。曾在建设银

33、行成都分行工作。龚民 副行长-55 总行首席客户经理（副行级技术序列）。曾在成都工业投资集团、成都文化旅游发展集团等工作。罗结 副行长，董秘 5 年 52 2017 年 8 月起担任行长助理。曾在人行攀枝花市中心支行、成都分行等工作。陈海波 副行长-43 重庆分行行长。曾在成都银行青白江支行、彭州支行、资阳分行等工作。资料来源：公司财报，华泰研究 机制：自上而下形成合力，战略机制：自上而下形成合力，战略执行高度一致执行高度一致 首先，首先，总行战略长期坚守，经营理念总行战略长期坚守，经营理念上下一心上下一心，分支行对总行分支行对总行思路的高效思路的高效执行，执行，是难以复是难以复制的制的“软性

34、护城河”“软性护城河”。成都银行管理层所制定的战略方向清晰、持续定力强，2013 年以来围绕“稳定存款立行”、“风险适中”、“精准营销”等思路长期不变。公司坚守既定战略方向少走弯路、成功上市、并实现持续高成长，因而经营理念上下一心，分支行对总行的信服度较高，对总行给予的战略指引能够贯彻执行。全行自上而下形成合力的最终体现，就是顶层战略在业务层面能够被高效落地，1-2 年内就能快速取得成效，近年来成都银行的多个业务实践和转型突破的案例都能够印证这种可持续的“软性护城河”：例如成都银行政务金融政务金融具有较强的灵活度和前瞻性，本地的每轮新增业务点位都能领先同业进行投放（如城市更新、棚改等），依靠一

35、线人员“一户一策”等策略的持续深耕来抢占业务先机，形成同业难以复制的专业壁垒；再如近两年发力实体业务实体业务以来，客群拓展取得快速突破，21 年末成都市上市企业、高新技术企业、专精特新企业覆盖率达 76%、33%、76%，22H1 末制造业贷款同比+61.3%，增速较 21 年末显著提升 17.4pct；再如提出大零大零售售转型转型后新增网点在 2 年之内快速铺开，通过一线网点扩面提效，带动储蓄存款同比增速自 2020 年以来不断迈上新阶，创近 5 年新高。图表图表10：成都银行政务金融依靠一线强执行力、高效率及灵活性，建立竞争优势成都银行政务金融依靠一线强执行力、高效率及灵活性，建立竞争优势

36、 资料来源：公司财报，华泰研究 图表图表11：2020 年以来成都银行新增网点计划快速落地年以来成都银行新增网点计划快速落地 图表图表12：2020 年以来成都银行零售存款同比增速突破性提升年以来成都银行零售存款同比增速突破性提升 资料来源：公司财报，华泰研究 资料来源：公司财报，华泰研究 022423884030020020202122H1（家）（家）网点总数新增数（右）-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%05001,0001,5002,0002,5003,

37、00020020202122H1（亿元）零售存款余额零售存款同比（右）零售定期存款同比（右）零售活期存款同比（右）免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。8 成都银行成都银行(601838 CH)当前成都银行已确立当前成都银行已确立实体实体拓展拓展、零售转型的明确目标、零售转型的明确目标，包括实体业务 3 年内实现资产负债“双两千亿”、与政务金融平分天下；储蓄存款未来持续做大、与对公存款五五开，后期进一步提升活期存款占比等。我们认为我们认为“自上而下的执行力自上而下的执行力”有望”有望护航成都银行的持续成长护航成都银行的持续成长能力和未来发展空间能力和

38、未来发展空间。顶层战略能够高效落地，我们预计在 1-2 年内有望取得业务快速突破，3-5 年后有望按照既定目标完成存贷结构的新一轮根本性转变，开启“第二发展曲线”、乃至再造“新的成都银行”。第二，第二，员工激励机制有效，专业培训体系完善，员工激励机制有效，专业培训体系完善，是是一线一线执行力强执行力强、素质高、素质高的的保障保障。虽然高管班子有限薪约束，但中层管理和业务人员薪酬在本地有竞争力。2021 年成都银行人均薪酬 39.1 万元，约是成都城镇单位就业人员平均工资的 4.3 倍；近年来实施分支机构负责人综合考核评价，有业务能力的员工能够获得市场化激励水平。纵向看，2015 年以来公司人均

39、薪酬提升超 30%，人员收入伴随公司持续成长而有效兑现，保障员工信服度和业务执行效率。此外，近年来注重提升员工专业素质，自 2021 年起打造信贷、会计和个金条线分三步完善岗位培训体系，2021 年基本建成知识图谱目录及配套课程体系，2022 年起根据知识图谱下发学习计划，待课程体系建设成熟后，建设配套的认证考试题库，推行关键岗位资格认证培训体系。图表图表13：成都银行关键岗位培训体系较为完善，已搭建知识图谱和课程体系成都银行关键岗位培训体系较为完善，已搭建知识图谱和课程体系 注：数据时间截至 2021 年 10 月末。资料来源：成都市国资委，公司官网，华泰研究 第三，第三，打造“四大文化基因

40、”，构建可持续发展的核心“软实力”。打造“四大文化基因”，构建可持续发展的核心“软实力”。公司近两年不断对自身文化内核进行系统化梳理与总结，2022 年 1 月在上海品茶建设动员大会上正式提出“四大文化基因”，即创新文化、风险文化、工匠文化、家园文化。“创新文化”体现出成都银行长板突出、特色鲜明的优势，通过产品创新、流程创新形成竞争壁垒；“风险文化”保障公司在各个发展阶段坚守适中风险的战略原则，长期护航公司行稳致远；“工匠文化”注重专业专才，通过行业专精来深耕实体、政务等客群；“家园文化”提升团队凝聚力，自上而下形成合力推动业务高效落地。王晖董事长提出“文化是水，制度是钢，至柔至刚，滴水穿石”

41、，坚守符合自身、特色鲜明的核心文化，有望铸就公司高质量、可持续发展内驱力。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。9 成都银行成都银行(601838 CH)图表图表14：成都银行“四大文化基因”内核成都银行“四大文化基因”内核 资料来源：中国新闻网，公司官网，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。10 成都银行成都银行(601838 CH)为何为何看好成都银行未来看好成都银行未来持续持续成长空间？成长空间？长板突出，长板突出，政务金融城河稳固；赛道升级，打开第二增长曲线。政务金融城河稳固；赛道升级，打开第二增长曲线。自身自身+区域共舞区域共舞

42、，未来未来高成长高成长性有望长期保持性有望长期保持。区域战略升级、资金流入、市场扩容是，自身认清方向、高效执行、旗帜鲜明是。二者不仅缺一不可，更要做到自身战略与区域禀赋之间相互契合、表里相依。我们看好成都银行的未来持续成长空间，正是看好其区域逻辑和自身逻辑的同频共振、相得益彰，高成长性有望长期保持。区域方面区域方面，产业流入+人口流入，造就成都未来广阔的大增量市场。在成渝双城战略之下，城市发展也正步入高阶模式，发展后劲较足，“基建投资-产业落地-人口流入-经济发展”逐步形成良性循环，为银行政务、实体、零售业务赋予更加可持续的拓展空间。自身方面自身方面，当前的成都银行已沿着“长板理论”走出了一条

43、特色鲜明、优势突出的政务金融之路，高效灵活的专业化服务体系形成稳固护城河，精准承接了区域中已持续多年、且未来仍将强劲的基建需求；同时开启“赛道升级”之路，沿着对公实体、大零售两大赛道做“正确的难事”，前瞻卡位了区域中产业流入、人口流入两大增量市场。在自身战略有清晰方向+一线执行有能力保障的带动下，有望打开可持续发展的第二增长曲线。区域：成都是大增量市场，区域：成都是大增量市场，产业引进产业引进+人口人口流入流入 产业流入产业流入+人口流入人口流入=成都大增量市场，成都大增量市场，“基建投资基建投资-产业落地产业落地-人口流入人口流入-经济发展经济发展”良性循环，”良性循环，为成都银行政务为成都

44、银行政务、实体实体、零售拓展打开空间。零售拓展打开空间。天府成都自先秦以来千年繁华，地处群山环抱的大片平原，位于我国承东启西、联通南北的中枢，建国后也先后被确定为计划单列市、副省级省会城市、国家中心城市等。历史长期积淀形成较高的战略地位，背后是政治、经济、地理、文化、人口等多重因素支撑，因而其发展也具备长期效应。当前“成渝双城”升级至国家级战略，目标成为“一极一源、两中心两地”，相比长三角、京津冀、粤港澳三大战略区域具有较大的发展后劲。产业流入+人口流入创造了成都的大增量市场。产业产业方面方面，实体产业因历史积淀而有扎实基底，电子信息、装备制造、生物医药等优势产业有量级，招商引资有空间。人口人

45、口方面方面，人口持续强劲流入，对高素质人才吸引力提升，凸显西部虹吸效应。成都正逐步形成“基建投资-产业落地-人口流入-经济发展”的良性大循环，为成都银行政务、实体、零售业务拓展打开广阔空间。图表图表15：成都逐步形成成都逐步形成“基建投资“基建投资-产业落地产业落地-人口流入人口流入-经济发展”经济发展”良性良性循环循环，为成都银行创造业务土壤，为成都银行创造业务土壤 资料来源：华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。11 成都银行成都银行(601838 CH)产业：实体产业有基底，招商引资有空间产业：实体产业有基底，招商引资有空间 历史：历史：老牌工业基地，实体

46、产业有深厚根基老牌工业基地，实体产业有深厚根基、门类齐全。、门类齐全。早自上世纪以来，成都便始终处于我国产业发展的中心之一，长期积累并形成了现有的产业基础。抗战时期抗战时期，随着国民政府西迁，工业企业大量转移至战略大后方，留下产业历史根基；“一五”时期“一五”时期，成都被列为工业重点建设城市，成为全国重点建设的三个电子工业基地之一；“三线建设”时期“三线建设”时期，成都被列为电子、机械、航空航天、建材、化工等生产和科研基地，兴建了一大批大型国企，电子及军工产业特色得到强化；“西部大开发”时期“西部大开发”时期，成都作为桥头堡，基建、产业、城市化进程进一步加速。成都在历史多轮战略中处于经济建设中

47、心，GDP 增速长期高于全国平均，逐步打下坚实产业根基；如今四川省已拥有工业行业全部 41 个大类，2021 年第二产业增加值达 6114 亿元，与武汉、南京同一量级，且增速长期稳健。图表图表16：建国以来成都建国以来成都 GDP 及同比增速：及同比增速：多轮战略多轮战略奠定深厚根基奠定深厚根基 图表图表17：2021 年主要城市第二产业增加值及增速年主要城市第二产业增加值及增速 资料来源：国家统计局，华泰研究 资料来源：各地方统计局，华泰研究 现在与未来：优势产业有量级，招商引资有空间。现在与未来：优势产业有量级，招商引资有空间。经过多年积累，成都市在电子信息、机械制造、生物医药等领域已形成

48、较强优势。从企业分布看从企业分布看，截至 2022 年 8 月末成都市共有上市公司 107 家，位列中西部省会城市之首，且公司数量居前的行业集中在航空航天、机械、电子设备、信息技术服务、制药及生物科技等。科创板上市公司 16 家，也位列中西部省会城市之首，体现出高新技术产业布局领先。从产业量级看从产业量级看，2020 年成都市高新技术产业总产值 5157 亿元，同比+50.1%，规模居于中西部城市前列；2021 年成都市智能制造全产业规模突破 1000 亿元；高新区在中国生物医药产业园区竞争力排名中居于第 4，产业规模突破 1000 亿元。图表图表18：成都市上市公司数量及成都市上市公司数量及

49、高新高新产业布局在中西部城市领先产业布局在中西部城市领先 图表图表19：2019 年以来成都高新区生物医药产业年以来成都高新区生物医药产业规模规模 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：成都市政府，华泰研究 -5%0%5%10%15%20%25%30%05,00010,00015,00020,00025,00030,000799352009201320172021（亿元）成都：GDP总量成都：GDP同比增速（5年平均，右轴）全国：GDP同比增速（5年平均，右轴）一五计划一五计划三线建

50、设三线建设西部大开发及成渝双城西部大开发及成渝双城2021年第二产业增加值（亿元）年第二产业增加值（亿元）同比增速同比增速近十年近十年CAGR上海11,449 11.27%3.74%深圳11,339 8.46%7.81%重庆11,185 11.94%7.27%苏州10,873 15.85%6.20%广州7,723 17.18%5.37%北京7,269 27.15%6.83%宁波6,997 22.89%7.75%武汉6,208 11.71%6.67%成都成都6,114 12.84%6.88%南京5,903 13.20%7.89%天津5,854 21.86%-0.13%杭州5,489 13.86%

51、5.14%长沙5,251 10.80%5.24%青岛5,070 16.25%4.87%郑州5,039 5.88%5.78%西安3,585 7.72%7.91%昆明2,288 8.79%7.02%贵阳1,681 8.29%11.10%成都成都武汉武汉长沙长沙重庆重庆西安西安郑州郑州资本货物2810158185其中：航空航天与国防11227机械1017173电气设备325521软件与服务1245115制药、生物科技与生命科学1275612技术硬件与设备11213322材料816991A股上市公司数量合计A股上市公司数量合计28成都成都武汉武汉长沙长沙重庆重庆西安西安郑州郑州技

52、术硬件与设备521制药、生物科技与生命科学512资本货物512其中：航空航天与国防41机械111汽车与汽车零部件11半导体与半导体生产设备1科创板上市公司数量合计科创板上市公司数量合计1675090A股上市公司数量及前五大行业分布股上市公司数量及前五大行业分布科创板上市公司数量及前五大行业分布科创板上市公司数量及前五大行业分布184 266 300 500 600 1,000 0200400600800920202021（亿元）成都高新区生物医药产业：规上工业产值成都高新区生物医药产业：产业总规模 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。12 成都银行

53、成都银行(601838 CH)当前“成渝双城”战略再升级，成渝地区将目标建成全国重要的先进制造业基地、世界级先进制造业集群，产业转型向高质量阶段进一步迈进。2022 年 5 月成都市发布 “十四五”制造业高质量发展规划，到 2025 年，支柱产业集群规模突破 4 万亿元，其中要打造电子信息、装备制造 2 个万亿级产业集群，以及 10 个以上千亿级产业集群。此外，成都不断加成都不断加大产业招商引资力度，大产业招商引资力度，近年来接连引进大型实体企业近年来接连引进大型实体企业及项目及项目，包括空中客车、中兴通讯、亿纬锂能、宁德时代、蜂巢能源、华为、京东方等；2021 年 11 月、2022 年 7

54、 月成都市先后举办两场招商引资重大项目集中签约仪式，协议总金额分别达 1010 亿元、838 亿元。优优势产业聚集效应势产业聚集效应+外部产业引进效应持续显现，有望为本地实体产业发展打开更高空间。外部产业引进效应持续显现，有望为本地实体产业发展打开更高空间。图表图表20：成都成都“十四五”制造业高质量发展规划“十四五”制造业高质量发展规划：世界级先进制造业集群建设目标世界级先进制造业集群建设目标（2025 年）年）资料来源：成都市政府，华泰研究 人口人口：持续持续快速净流快速净流入，入，人才吸引人才吸引势头势头强强 成都市对于西南地区、乃至整个西部地区的人口具有较强成都市对于西南地区、乃至整个

55、西部地区的人口具有较强的的虹吸效应，虹吸效应，背后有经济、产业、环境、文化等多方面因素支撑，包括经济活跃、产业发达、城市宜居且房价较低（房价收入比在一二线城市中第 7低）、科教文卫资源丰富等。2021 年成都市常住人口达 2119 万人，在省会及直辖市中位列第 4；高基数之下，仍能保持较高的人口流入速度，近十年近十年、五年五年、三年常住人口年均复合三年常住人口年均复合增速增速为为 4.18%、5.89%、9.08%，逐级走高，位居全国全列，未来人口增长仍有较高天花板。此外，高素质人才增势较强，据智联招聘，2021 年年成都成都人才吸引人才吸引力指数在全国排名第力指数在全国排名第 6，2019-

56、2021 年成都人才流入在全国流动人才的占比从 2.9升至3.3，2021 年成都硕士及以上、应届生人才流入的占比为 4.2、4.7，位列全国第 4、第 2。图表图表21：主要城市主要城市 2021 年常住人口数量及近十年增势年常住人口数量及近十年增势 资料来源：各地方统计局，华泰研究 2021年常住人口（万人）年常住人口（万人）近三年近三年CAGR近五年近五年CAGR近十年近十年CAGR重庆3,212 0.52%0.65%0.88%上海2,489 0.19%0.18%0.55%北京2,189 -0.05%-0.06%0.79%成都成都2,119 9.08%5.89%4.18%广州1,881

57、1.51%2.31%3.96%深圳1,768 2.00%3.41%4.64%天津1,373 -0.24%-0.99%0.24%武汉1,365 7.19%4.86%3.14%西安1,316 3.39%5.03%4.03%苏州1,285 6.22%3.83%2.02%郑州1,274 7.93%5.55%3.70%杭州1,220 2.74%5.84%3.40%青岛1,026 1.48%1.31%1.43%长沙1,024 7.88%6.02%3.74%宁波954 1.54%3.92%2.27%南京942 3.76%2.65%1.51%昆明850 7.47%4.79%2.74%贵阳610 1.52%1.

58、91%3.35%免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。13 成都银行成都银行(601838 CH)图表图表22：2021 年中国城市人才吸引力排名前年中国城市人才吸引力排名前二十二十 图表图表23：2016-2020 年一二线城市房价收入比年一二线城市房价收入比 资料来源：智联招聘，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 产业流入产业流入+人口流入人口流入=成都大增量市场成都大增量市场，为为成都银行成都银行政务政务/实体实体/零售拓展打开零售拓展打开空间空间。在实体产业加速落地、人口人才持续流入的带动下，成都市是一个典型的资金流入城市，拥有广阔的增量市场。从存贷款来看，2

59、2H1 末成都市存款总额、贷款总额分别达 5.11 万亿元、4.97万亿元，同比增长 12.0%、15.5%，快于全国增速 1.2pct、4.5pct，且增速在近年来抬头向上、并与全国水平拉开差距。同时，“成渝双城”相比更早发力的三大战略区域（长三角、京津冀、粤港澳）其实仍在快速追赶阶段，正在逐步形成“基建投资正在逐步形成“基建投资-产业落地产业落地-人口流入人口流入-经济发展”的良性大循环经济发展”的良性大循环，发展后劲较足，因此增量资金也有持续流入的长期空间，为成都银行对公政务（基建）、对公实体（产业）、零售转型（人口）创造广阔土壤。图表图表24：2011 年以来成都市储蓄存款同比增速年以

60、来成都市储蓄存款同比增速 图表图表25：2011 年以来成都市对公存款同比增速年以来成都市对公存款同比增速 资料来源：成都市统计局，中国人民银行，华泰研究 资料来源：成都市统计局，中国人民银行，华泰研究 图表图表26：2016 年以来成都市零售存款同比增速年以来成都市零售存款同比增速 图表图表27：2016 年以来成都市对公贷款同比增速年以来成都市对公贷款同比增速 资料来源：成都市统计局，中国人民银行，华泰研究 资料来源：成都市统计局，中国人民银行，华泰研究 70.5 020406080100120北京上海深圳广州杭州成都苏州南京武汉长沙西安无锡青岛佛山济南东莞宁波郑州厦门重庆2021年人才吸

61、引力指数200017 2018 201920201长沙5.35.75.86.16.316合肥9.410.3 10.4 11.211.42呼和浩特5.65.55.86.56.917重庆8.49.5 10.3 11.111.43沈阳6.26.36.87.68.418郑州10.511.1 10.9 11.211.64济南7.58.48.38.88.819大连9.39.5 10.0 11.211.65兰州8.79.19.19.29.120石家庄8.910.0 10.1 11.112.06青岛7.28.08.99.79.821天津11.512.7 12.4 1

62、2.812.77成都成都7.57.98.08.89.922广州12.313.4 13.1 13.313.78哈尔滨7.57.98.79.510.023福州11.913.2 12.9 13.914.09西安6.47.28.49.310.124南京12.313.0 13.1 13.714.410苏州9.59.49.09.610.225珠海13.915.7 15.5 15.314.911武汉8.79.39.09.310.626杭州11.913.2 13.5 14.916.712太原8.38.69.610.110.727厦门19.520.8 19.9 19.419.213长春8.78.08.89.51

63、0.928北京23.024.1 22.8 23.023.414宁波8.49.39.910.111.029上海25.026.6 25.2 25.326.715南昌9.410.210.511.111.030深圳36.936.2 34.2 34.433.95%7%9%11%13%15%17%19%21%2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 22H1成都：储蓄存款同比增速全国：储蓄存款同比增速0%5%10%15%20%25%30%2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2

64、021 22H1成都：对公存款同比增速全国：对公存款同比增速5%7%9%11%13%15%17%19%21%23%25%2002H1成都：零售贷款同比增速全国：零售贷款同比增速5%7%9%11%13%15%17%19%2002H1成都：对公贷款同比增速全国：对公贷款同比增速 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。14 成都银行成都银行(601838 CH)自身：长板突出，城河稳固，实体自身：长板突出，城河稳固，实体+零售是未来零售是未来看点看点 长板突出，城河稳固，长板突出，城河稳固，

65、赛道升级，赛道升级，实体实体+零售是未来增量看点零售是未来增量看点，保障长期可持续成长，保障长期可持续成长。董事长所提出的“长板理论”“长板理论”对于城商行发展来说是清晰、正确、且有实践价值的，成都银行也已成为了“长板效应”出众的优秀银行之一。对公政务金融对公政务金融特色鲜明、优势突出，依靠高度的灵活性、高效性、前瞻性，已形成专业化、体系化竞争壁垒，打通资产负债优质畅通循环。在夯实优势的同时，成都银行也在坚持做“正确的难事”“正确的难事”，主动开启“赛道升级”，朝向对公实体、大零售转型对公实体、大零售转型高效迈进，前瞻把握本地产业流入+人口流入两大增量市场。在公司自身战略有清晰方向、一线执行有

66、能力保障的带动下，预计长期可持续发展空间可期。对公实体对公实体目标清晰，精准营销快速突破目标清晰，精准营销快速突破 获客端：获客端：“名单名单制制”精准营销优质客户，精准营销优质客户，提升提升“行业专精”能力“行业专精”能力。成都银行对公实体业务仍坚守“风险文化”内核，通过定价管理、名单管理等方式精准比对、筛选出最优质企业，建立起独特的信息优势、营销优势、风控优势。一是一是以低以低价切入头部客群价切入头部客群，通过对贷款利率上限的管控来反向筛选优质企业。二是二是“名单制”精准营销名单制”精准营销，拉出重点行业优质企业清单，并加强自身“行业专精”能力建设，结合成都“12 个产业生态圈、20 个重

67、点产业链”进行行业细分研究，形成以行业为特色的精准管理体系。实体客群和资产规模快速突破实体客群和资产规模快速突破并建立优势并建立优势，3 年资产负债年资产负债目标目标“双“双 2000 亿”。亿”。目前成都银行已精准营销电子信息、装备制造、医药健康、新型材料等重点领域，实现优质客群和资产规模快速突破。2021 年末公司对成都市上市公司覆盖率为 76%，专精特新企业覆盖率为76%，新经济龙头企业覆盖率为 42%，高新技术企业覆盖率为 33%。22H1 末制造业贷款同比+61.3%，占对公贷款比例同比快速提升 1.5pct 至 10.6%，增速较 21 年末显著提升17.4pct。董事长在 202

68、1 年度业绩会上指出，2021 年末实体业务资产、负债余额超 1370亿元、1100 亿元，到 2024 年末实体业务要实现资产负债规模“双 2000 亿”目标（大概是2500 亿元），以此测算，成都银行未来 3 年实体业务资产、负债的年均复合增速有望达到22.2%、31.5%，支撑规模高成长。图表图表28：成都市成都市建圈强链建圈强链“20 个重点产业个重点产业链”链”图表图表29：2021-22H1 成都银行制造业贷款快速增长成都银行制造业贷款快速增长 资料来源：成都市政府，华泰研究 资料来源：公司财报，华泰研究 产品端：贷款低价切入产品端：贷款低价切入+注重注重存款回存款回行行=综合综合

69、回报率，以回报率，以行业特色化产品增强客户粘性。行业特色化产品增强客户粘性。低价策略之下资产端收益率并不高，主要是为了拓展新客、“掐尖”优质企业、把控风险。但负债端注重募集资金归行、账户精准营销，分支机构考核上给予存款归行更高权重，形成客户低成本资金闭环。在考虑存款成本后的实体业务综合回报率并不低。此外，公司通过特色化产品和综合服务来培育客户长期粘性，例如财资管理系统在集团企业中已形成优势，向客户提供多账户管理、结算、资金计划、多银行资金池、信贷融资和理财投资管理等定制化功能，再如与市科技局推出“科创贷”等行业特色产品，重点支持电子、医药等科技型企业。120 118 128 138 168 1

70、94 229 279 369-2.3%1.5%6.4%16.9%31.5%40.8%35.9%43.9%61.3%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%050030035040018-06 18-12 19-06 19-12 20-06 20-12 21-06 21-12 22-06（亿元）制造业贷款余额制造业贷款同比增速（右）免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。15 成都银行成都银行(601838 CH)总之总之，成都银行拓展实体业务并不是以牺牲安全性、或通过信用下沉来实现客群拓展，成都银行拓展实体业务并不是以牺牲安全性、或通过信

71、用下沉来实现客群拓展，而而是严守精准营销名单及风控底线，是严守精准营销名单及风控底线，通过增加结算通过增加结算性性存款的方式存款的方式来实现综合来实现综合收益收益，是，是困难困难的的事，也是正确事，也是正确的事的事。在产业净流入在产业净流入+自身战略执行自身战略执行力力驱动下，驱动下，我们看好成都银行对公实体我们看好成都银行对公实体业业务在高安全前提下的拓展务在高安全前提下的拓展空间空间，实体实体+基建有望成为对公基建有望成为对公投放投放可持续增长可持续增长的双重引擎。的双重引擎。零售储蓄零售储蓄潜能释放，潜能释放，活期占比有望提升活期占比有望提升 储蓄存款网均产能遥遥领先，储蓄存款网均产能遥

72、遥领先，近两年提出近两年提出进一步加大拓展储蓄存款，进一步加大拓展储蓄存款，把握人口流入把握人口流入增量市增量市场场、提前抢占未来存款提前抢占未来存款新点位新点位。目前成都银行网均零售存款产能在本地遥遥领先，据我们测算，22H1 在成都市的网均新增零售存款约 2.0 亿元，约是全市银行业平均的 2.7 倍；网均零售存款余额约 12.1 亿元，约是全市银行业平均的 1.7 倍。一方面，成都银行本身便具有客群资源+网点布局的坚实基础，零售客群覆盖成都市超 50%的常住人口，网点密集且均匀的分布在二环内核心地段。现阶段较高的网均产能也侧面印证出存量客群其实仍有较广挖掘空间，因此通过增设网点能够实现揽

73、储能力的进一步提升。另一方面，随着人口持续流入，成都全市储蓄存款是一个前景广阔的大增量市场。近两年成都银行提出大力拓展储蓄存款，是提前抢占新增点位、开启稳定存款第二增长曲线的前瞻举措。图表图表30：22H1 成都银行网均新增零售存款远超全市平均成都银行网均新增零售存款远超全市平均 图表图表31：成都银行网点集中于市区二环内核心地段，密集且均匀成都银行网点集中于市区二环内核心地段，密集且均匀 注：测算时假设全行 90%的零售存款余额集中于成都市，或与实际情况有差异 资料来源：公司财报，中国人民银行，银保监会，华泰研究 资料来源：公司官网，华泰研究 先总量：先总量：精准精准扩网点扩网点+营销营销提

74、效能提效能，储蓄存款储蓄存款增速不断创下新高，长期看储蓄增速不断创下新高，长期看储蓄+对公对公有望成有望成为稳定存款的双重引擎为稳定存款的双重引擎。一是加快网点扩张，充分释放存款潜能。成都银行提出 3 年新增网点 100 个的计划，2024 年有望全部到位。22 年上半年已新增网点 14 个，增量与上年全年持平。且网点快速铺开并非依靠粗放式扩张，而是在精准选择位置的提前下高效扩张，根据人口及社区分布，圈出人口最集中的片区进行投放。二是提升客户经营效能，深入社区做精细化、特色化运营，自建大零售系统平台，赋能内部人员精准营销能力。22H1 末成都银行零售存款同比+32.5%至 2509 亿元，增速

75、再创近 5 年新高。公司提出未来要做到储蓄存款每年新增 1000亿、存款结构转变成储蓄存款：对公存款为 50：50（将处于上市城商行领先水平）的明确目标，在人口+产业持续流入背景下，储蓄+对公存款有望成为稳定存款长远增长的双重引擎。2.0 12.07 0.72 6.96 02468101214网均零售存款-增量网均零售存款-余额（亿元）成都银行全市银行业平均 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。16 成都银行成都银行(601838 CH)图表图表32：22H1 末上市城商行零售存款占比末上市城商行零售存款占比 图表图表33：2019 年以来成都银行零售存款占比持续提升年

76、以来成都银行零售存款占比持续提升 资料来源：公司财报，华泰研究 资料来源：公司财报，华泰研究 再结构：再结构：场景场景化揽存化揽存+财富管理发力，财富管理发力，争取争取活期存款占比提升，存款成本有望不断优化。活期存款占比提升，存款成本有望不断优化。成都银行在储蓄存款经过前期快速上量后，未来 3 年左右将更注重零售存款结构调整，提升活期存款、短期存款占比。一是场景化揽存，主打出行等支付和消费场景，前期加大营销力度逐步形成口碑，长期来看有望沉淀客户低成本资金。在分支行考核上也将提升零售活期存款的权重。二是发力财富管理，推进理财业务快速发展，同时推进基金代销业务有序起步，两者均追求安全性前提下的较好

77、收益，总行对产品、策略进行标准化，分支行主抓好渠道和客户拓展。预计未来零售活期存款占比有望实现稳步提升，存款成本不断优化。政务金融城河稳固，前瞻发掘新增点位政务金融城河稳固，前瞻发掘新增点位 成都银行政务金融已形成专业化、体系化竞争壁垒，核心在于高度的灵活性、高效性、前成都银行政务金融已形成专业化、体系化竞争壁垒，核心在于高度的灵活性、高效性、前瞻性瞻性。这既是当前已形成这既是当前已形成的政务账户优势的政务账户优势+资产投放实力的资产投放实力的根源，也是未来优势能够根源，也是未来优势能够持续持续保保持、甚至比今日更强的持、甚至比今日更强的长期保障长期保障。政务金融已形成专业化、体系化竞争壁垒，

78、负债端、资产端护城河稳固，未来将随着地方政务金融已形成专业化、体系化竞争壁垒，负债端、资产端护城河稳固，未来将随着地方经济、基建、财政的不断增长而持续稳定增长经济、基建、财政的不断增长而持续稳定增长。1）负债端，负债端，政务存款账户已形成稳固护城河，凭借长期发力和深耕营销，已成为成都市政务账户体系全面、存款规模及市场份额领先的银行。从各类政务账户（财政、政府部门及事业单位、区县街道、国企等）招标结果看，成都银行的中标位次均居于本地前列，与大行不相上下。政务账户具有高稳定性，一旦占据点位，政务存款就将随着地方财政和经济增长而源源不断自然增长，贡献稳定的低成本资金流。39.8%0%10%20%30

79、%40%50%60%70%兰州银行西安银行长沙银行苏州银行齐鲁银行贵阳银行重庆银行郑州银行成都银行青岛银行江苏银行上海银行北京银行南京银行厦门银行宁波银行杭州银行零售存款/总存款32.3%33.1%32.2%32.9%35.2%37.9%39.3%39.8%20%25%30%35%40%45%20002122H1零售存款/总存款 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。17 成都银行成都银行(601838 CH)图表图表34：成都银行政务账户中标案例：成都银行政务账户中标案例：各类政务账户的中标位次均居于本地前列各类政务账户的中标

80、位次均居于本地前列 资料来源：成都市政府、成都市财政局等官网公开招标结果公告，华泰研究 2）资产端，资产端，依靠专业技术壁垒形成客户“首站+首选”口碑，是其他银行难以复制的优势，体现在其高度的灵活性、高效性、前瞻性。通过“一区一策、一户一策”紧跟当地业务最新变化趋势，在历史上多轮新增点位中都能领先本地同业，推出创新方案并对接客户核心需求（如城市更新、棚改等）。在地方基建需求持续强劲背景下，本地对公资产投放的市场总盘子将不断扩大，而成都银行的竞争壁垒也将保障其在总盘子中占据的份额稳中有升，未来对公资产投放有望保持稳定高增态势。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。18 成都

81、银行成都银行(601838 CH)图表图表35：成都银行对公存款、贷款市场份额优势稳固成都银行对公存款、贷款市场份额优势稳固 对公存款对公存款 成都银行成都银行 成都市成都市 单位：亿元单位：亿元 本地对公存款本地对公存款:余额余额 本地对公存本地对公存款款:增量增量 本地对公存本地对公存款款:同比同比增速增速 本地对公存本地对公存款款:增量市占率增量市占率 本地对公存本地对公存款款:存量市占率存量市占率 对公对公存存款款:余额余额 对公对公存存款款:增量增量 对公对公存存款款:同比同比增速增速 2016 1,545 204 15.2%19.0%7.5%20,626 1,073 5.5%201

82、7 1,793 247 16.0%13.5%8.0%22,452 1,826 8.9%2018 2,075 282 15.8%26.6%8.8%23,515 1,063 4.7%2019 2,161 86 4.2%48.8%9.1%23,692 177 0.8%2020 2,383 222 10.3%14.9%9.5%25,181 1,489 6.3%2021 2,830 447 18.8%18.4%10.2%27,618 2,437 9.7%22H1 3,319 488 14.4%21.2%11.1%29,921 2,303 10.6%对公贷款对公贷款 成都银行成都银行 成都市成都市 单位：

83、亿元单位：亿元 本地对公贷款本地对公贷款:余额余额 本地对公贷款本地对公贷款:增量增量 本地对公贷款本地对公贷款:同比同比增速增速 本地对公贷款本地对公贷款:增量市占率增量市占率 本地对公贷款本地对公贷款:存量市占率存量市占率 对公贷款对公贷款:余额余额 对公贷款对公贷款:增量增量 对公贷款对公贷款:同比同比增速增速 2016 717 5 0.7%0.2%3.8%18,712 2,239 13.6%2017 761 44 6.2%2.0%3.6%20,932 2,219 11.9%2018 959 198 26.0%10.3%4.2%22,854 1,922 9.2%2019 1,161 20

84、2 21.1%9.4%4.6%25,003 2,149 9.4%2020 1,417 255 22.0%7.8%5.0%28,286 3,283 13.1%2021 2,032 616 43.5%15.6%6.3%32,244 3,959 14.0%22H1 2,464 431 36.6%11.3%6.8%36,051 3,807 16.4%注 1：22H1 末成都银行在成都本地的贷款余额占总贷款约 70%，我们假设其对公贷款的区域分布与总贷款一致（即本地占比 70%）。与实际情况或有差异。注 2：本地存款集中度通常较贷款更高，我们假设全行 90%的对公存款余额集中于成都市。与实际情况或有差异

85、。资料来源：公司财报，成都市统计局，华泰研究 在在夯实夯实已有已有优势之外，成都银行仍在优势之外，成都银行仍在不断不断发掘发掘并提前抢占并提前抢占政务业务政务业务新点位新点位，是未来有望持是未来有望持续保持优势的底气所在续保持优势的底气所在。负债端，积极发掘政务账户开设的新点位，如近年来政乡村振兴、产业招商引资等。结合本地最新发展趋势，对于潜在账户进行靠前精准营销。资产端，融入成渝双城、成都都市圈、公园城市示范区等重大规划，加大产业园区建设、城市有机更新、生态环保、民生如保障房建设等重点领域投放，同时挖掘新基建、绿色金融等广泛项目机遇。同时，提升银行+投行综合服务能力，22H1 主承销债券金额

86、 101.1 亿元，四川地区债务融资工具承销只数排名第一、金额排名第二，承销全国首单保障性租赁住房债务融资工具“22 人居地产 PPN00”、成为全省首家成功发行绿色金融债券的银行、通过专项债助力全省首个空港型综合保税区建设项目落地。图表图表36：2014 年以来成都银行基建贷款保持较快增长年以来成都银行基建贷款保持较快增长 图表图表37：22H1 四川地区债务融资工具承销排名四川地区债务融资工具承销排名 资料来源：公司财报，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 171 219 376 513 729 916 1,095 1,691 2,063 0%10%20%30%40%50%60%70%

87、80%02004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0002,200200020202122H1（亿元）基建贷款余额基建贷款同比（右）133.4101.194.794.285.183.374.874.274.264.240204060800兴业银行成都银行建设银行工商银行中信建投民生银行中信银行招商银行邮储银行交通银行（亿元）承销金额承销只数（右）免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。19 成都银行成都银行(601838 CH)投

88、资逻辑：投资逻辑：天时地利的天时地利的区域区域+事在人为的自身事在人为的自身 我们坚定看好成都银行可持续、高成长空间我们坚定看好成都银行可持续、高成长空间，对公实体，对公实体+零售转型打开第二增长曲线零售转型打开第二增长曲线。区域。区域创造天时地利，自身是更为重要的长期保障，区域有增量空间创造天时地利，自身是更为重要的长期保障，区域有增量空间+战略有清晰方向战略有清晰方向+一线一线能高效执行，能高效执行，高成长性有望长期保持高成长性有望长期保持。管理层专业+战略执行力+文化软实力为成都银行长期发展提供护航，基建投放强劲、实体快速突破、零售持续转型三大主线为成都银行未来成长注入动能。我们认为近期

89、因市场对疫情反复、经济承压、地产风险释放有所担忧，成都银行股价受到一定影响，公司存量出清、风控严格、安全边际高，同时信贷提前储备，基建+实体投放保持强劲，预计基本面有望持续保持上市城商行第一梯队。短期来看，攻守兼备；拉长周期看，具备可持续成长空间和长期投资价值。我们维持 2022-24 年预测 EPS 2.82/3.56/4.41 元，22 年 BVPS 预测值 15.05 元，对应 PB 1.05 倍。可比公司 22 年 Wind 一致预测 PB 均值 0.70 倍，我们认为公司高成长性有望长期保持，基本面稳居同业第一梯队，估值也应对标同业第一梯队，我们维持 2022 年目标 PB 1.40

90、 倍，目标价维持 21.08 元,维持“买入”评级。图表图表38：可比可比 A股上市银行估值股上市银行估值（2022/9/7）代码代码 简称简称 2022 年年 PB 估值（倍）估值（倍）601169 CH 北京银行 0.38 601229 CH 上海银行 0.42 600919 CH 江苏银行 0.63 601009 CH 南京银行 0.86 002142 CH 宁波银行 1.21 600926 CH 杭州银行 1.03 601997 CH 贵阳银行 0.39 平均值平均值 0.70 注：可比公司 2022 年 PB 估值为 Wind 一致预期 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研

91、究预测 图表图表39：成都银行成都银行 PE-Bands 图表图表40：成都银行成都银行 PB-Bands 资料来源：Wind、华泰研究 资料来源：Wind、华泰研究 风险提示风险提示 1.经济下行持续时间超预期。我国经济依然稳中向好，但受外需和内需影响，企业融资需求情况值得关注。2.资产质量恶化超预期。上市银行的不良贷款率仍相对稳定，但资产质量可能因疫情等外部因素而出现波动。020406080Sep 19Mar 20Sep 20Mar 21Sep 21Mar 22(人民币)成都银行5x10 x15x20 x25x05101520Sep 19Mar 20Sep 20Mar 21Sep 21Ma

92、r 22(人民币)成都银行0.8x0.9x1.0 x1.1x1.2x 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。20 成都银行成都银行(601838 CH)盈利预测盈利预测 利润表利润表 业绩指标业绩指标 会计年度会计年度(人民币百万人民币百万)2020 2021 2022E 2023E 2024E 会计年度会计年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 利息收入净额 11,827 14,422 17,162 20,251 23,897 增长率增长率(%)手续费收入净额 365.96 532.49 718.85 948.89 1,234 贷款 22.02 3

93、7.25 27.15 24.91 21.24 总营业费用 3,617 4,256 5,079 5,653 6,263 存款 15.07 22.28 22.44 19.94 18.62 拨备前利润 10,982 13,634 16,457 19,936 24,137 利息收入净额 14.59 21.94 19.00 18.00 18.00 所得税费用 776.38 958.99 1,194 1,351 1,672 手续费收入净额(14.30)45.51 35.00 32.00 30.00 减值损失 4,145 4,831 5,083 5,711 6,540 总营业费用 3.95 17.66 19

94、.35 11.30 10.78 归母净利润 6,025 7,831 10,180 12,873 15,925 归母净利润 8.53 29.98 30.00 26.46 23.71 盈利能力比率盈利能力比率(%)ROA 0.99 1.10 1.23 1.34 1.45 ROE 14.77 15.99 18.13 19.70 20.85 资产负债表资产负债表 成本收入比 23.87 22.80 22.50 21.00 19.50 会计年度会计年度(人民币百万人民币百万)2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入结构营业收入结构(%)总资产总资产 652,434 768,346

95、 890,536 1,023,974 1,167,982 净利息收入/营业收入 81.01 80.61 79.63 79.09 78.57 贷款净额 272,726 374,310 475,948 594,524 720,790 净手续费收入/营业收入 2.51 2.98 3.34 3.71 4.06 投资 191,411 214,208 246,180 264,233 279,709 成本收入比 23.87 22.80 22.50 21.00 19.50 总负债总负债 606,319 716,324 830,076 953,598 1,085,422 减值损失/营业收入 28.39 27.0

96、0 23.59 22.31 21.50 总存款 444,988 544,142 666,253 799,099 947,854 资产质量资产质量(人民币百万人民币百万)银行间负债 76,682 72,703 98,704 104,025 107,711 贷款减值准备 11,349 15,335 19,353 23,757 28,716 权益合计权益合计 46,115 52,022 60,460 70,376 82,561 不良贷款 3,736 3,668 3,855 4,697 5,550 不良贷款率(%)1.37 0.98 0.81 0.79 0.77 不良贷款拨备覆盖率(%)293.43

97、402.88 502.00 505.81 517.39 贷款拨备率(%)4.16 4.10 4.07 4.00 3.98 信用成本(%)1.85 1.77 1.36 1.20 1.10 估值指标估值指标 资本资本(人民币百万人民币百万)会计年度会计年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 核心一级资本净额 40,422 46,211 54,378 64,293 76,477 PE(倍)9.44 7.27 5.59 4.42 3.57 一级资本净额 46,476 52,272 60,377 70,292 82,476 PB(倍)1.42 1.24 1.05 0.88 0.74

98、 资本净额 62,103 69,030 73,983 82,123 91,386 EPS(人民币)1.67 2.17 2.82 3.56 4.41 RWA 436,526 531,012 615,459 707,678 807,204 BVPS(人民币)11.08 12.72 15.05 17.80 21.17 核心一级资本充足率(%)9.26 8.70 8.84 9.09 9.47 每股股利(人民币)0.42 0.63 0.82 1.04 1.28 一级资本充足率(%)10.65 9.84 9.81 9.93 10.22 股息率(%)2.67 4.00 5.20 6.58 8.13 资本充足

99、率(%)14.23 13.00 12.02 11.60 11.32 资料来源：公司公告、华泰研究预测 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。21 成都银行成都银行(601838 CH)免责免责声明声明 分析师声明分析师声明 本人，沈娟，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。一般声明及披露一般声明及披露 本报告由华泰证券股份有限公司（已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格，以下简称“本公司”）制作。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本报告仅供

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101、司不是 FINRA 的注册会员，其研究分析师亦没有注册为 FINRA 的研究分析师/不具有 FINRA 分析师的注册资格。华泰力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华泰及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。除非另行说明，本报告中

102、所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。华泰及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，为该公司提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务。华泰的销售人员、交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。华泰没有将此意见及

103、建议向报告所有接收者进行更新的义务。华泰的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到华泰及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。有关该方面的具体披露请参照本报告尾部。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人(无论整份

104、或部分)等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并需在使用前获取独立的法律意见，以确定该引用、刊发符合当地适用法规的要求，同时注明出处为“华泰证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。中国香港中国香港 本报告由华泰证券股份有限公司制作,在香港由华泰金融控股（香港）有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发。华泰金融控股（香港）有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管，是华泰国际金融控股有限

105、公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题,请与华泰金融控股（香港）有限公司联系。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。22 成都银行成都银行(601838 CH)香港香港-重要监管披露重要监管披露 华泰金融控股（香港）有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。成都银行（601838 CH）：华泰金融控股（香港）有限公司、其子公司和/或其关联公司实益持有标的公司的市场资本值的 1%或以上。有关重要的披露信息，请参华泰金融控股（香港）有限公司的网页 https:/.hk/stock_

106、disclosure 其他信息请参见下方“美国“美国-重要监管披露”重要监管披露”。美国美国 在美国本报告由华泰证券（美国）有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发。华泰证券（美国）有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局（FINRA）的注册会员。对于其在美国分发的研究报告，华泰证券（美国）有限公司根据1934 年证券交易法（修订版）第 15a-6 条规定以及美国证券交易委员会人员解释，对本研究报告内容负责。华泰证券（美国）有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管（FINRA）分析师的注册资格，可能不属于华泰证券（美国）有限公司的关联人员，因此可能不受 FINRA 关于分析师与

107、标的公司沟通、公开露面和所持交易证券的限制。华泰证券（美国）有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。任何直接从华泰证券（美国）有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士，应通过华泰证券（美国）有限公司进行交易。美美国国-重要监管披露重要监管披露 分析师沈娟本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员、董事或顾问。分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益。本披露中所提及的“相关人士”包括 FINRA 定义下分析师的家庭成员。分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬，包括源自公司投资

108、银行业务的收入。成都银行（601838 CH）：华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司在本报告发布日之前的 12 个月内担任了标的证券公开发行或 144A 条款发行的经办人或联席经办人。成都银行（601838 CH）：华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司在本报告发布日之前 12 个月内曾向标的公司提供投资银行服务并收取报酬。成都银行（601838 CH）：华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司实益持有标的公司某一类普通股证券的比例达 1%或以上。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍

109、生工具，包括股票及债券（包括衍生品）华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或其高级管理层、董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券（或任何相关投资）头寸，并可能不时进行增持或减持该证券（或投资）。因此，投资者应该意识到可能存在利益冲突。评级说明评级说明 投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力（含此期间的股息回报）相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数），具体如下：行业评级行业评级 增持：增持：预计行业

110、股票指数超越基准 中性：中性：预计行业股票指数基本与基准持平 减持：减持：预计行业股票指数明显弱于基准 公司评级公司评级 买入：买入：预计股价超越基准 15%以上 增持：增持：预计股价超越基准 5%15%持有：持有：预计股价相对基准波动在-15%5%之间 卖出：卖出：预计股价弱于基准 15%以上 暂停评级：暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或公司政策 无评级：无评级：股票不在常规研究覆盖范围内。投资者不应期待华泰提供该等证券及/或公司相关的持续或补充信息 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。23 成都银行成都银行(601838 CH)法律实体法律实体

111、披露披露 中国中国：华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：941011J 香港香港：华泰金融控股（香港）有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格，经营许可证编号为：AOK809 美国美国：华泰证券（美国）有限公司为美国金融业监管局（FINRA）成员，具有在美国开展经纪交易商业务的资格，经营业务许可编号为：CRD#:298809/SEC#:8-70231 华泰证券股份有限公司华泰证券股份有限公司 南京南京 北京北京 南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼/邮政编码：210019 北京市西城区太平桥大街丰盛胡

112、同28号太平洋保险大厦A座18层/邮政编码：100032 电话：86 25 83389999/传真：86 25 83387521 电话：86 10 63211166/传真：86 10 63211275 电子邮件：ht- 电子邮件：ht- 深圳深圳 上海上海 深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼/邮政编码：518017 上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼/邮政编码：200120 电话：86 755 82493932/传真：86 755 82492062 电话：86 21 28972098/传真：86 21 28972068 电子邮件：ht- 电子邮件：ht- 华泰金融控股（香港）有限公司华泰金融控股（香港）有限公司 香港中环皇后大道中 99 号中环中心 58 楼 5808-12 室 电话：+852-3658-6000/传真：+852-2169-0770 电子邮件： http:/.hk 华泰证券华泰证券（美国美国）有限公司有限公司 美国纽约哈德逊城市广场 10 号 41 楼（纽约 10001）电话：+212-763-8160/传真：+917-725-9702 电子邮件:Huataihtsc- http:/www.htsc- 版权所有2022年华泰证券股份有限公司