1、替代能力被低估的核心软件证券分析师：黄忠煌 A0230519110001研究支持：黄忠煌 A0230519110001联系人：黄忠煌 A0230519110001 2022.9.15信创数据库行业深度2总结总结：数据库是产品力被低估的国产基础软件数据库是产品力被低估的国产基础软件n数据库（Database）是按照数据结构来组织、存储和管理数据的仓库。数据库向下调用底层硬件资源，向上支撑应用业务，是三大基础软件之一，更是计算机功能实现的重要基础。n数据模型决定了数据库的逻辑结构以及数据的存储，组织和操作方式。关系型数据库支持核心事务处理，是市场主流；ACID特性保证数据库稳定可靠，关系型是传统行

2、业业务应用的最佳匹配。非关系型数据库满足互联网等新场景下的业务需求。n 海外数据库厂商引领技术进步。计算机软硬件技术进步和需求的迭代是推动数据库创新的两大核心驱动力。云化：2010年后云计算兴起，亚马逊AWS、Google cloud platform市占率迅速提升，AWS市场份额排名由2013年的第七提升至2021年第二名，仅次于微软。国外数据库产品技术和生态积累深厚；数据库行业市场空间巨大，美股领军数据库公司Oracle市值超千亿美元，后起之秀Snowflake、MongoDB市值也超过百亿美元。n Oracle是四十年经久不衰的关系型数据库巨头。Oracle迭代围绕技术架构升级和提升成熟

3、度；云时代Oracle发展进入瓶颈。Oracle成功奥秘：抓住机会窗口，高举高打。云计算时代之前，Oracle通过并购完善技术+开拓新业务版图持续增长，形成成长闭环。eZpXeXcZvXhUsWcVbRdN7NtRqQsQsQfQnNxOiNmNoQ7NrRuNxNnRzRxNrQqP3总结总结：数据库是产品力被低估的国产基础软件（续）数据库是产品力被低估的国产基础软件（续）n国产数据库呈现两低特征：中国市场占全球低；中国市场国产化率低。国内数据库起步晚，2010s开始快速发展；信创政策出台，打开国产数据库发展窗口。n国产数据库目前有三大阵营：“老牌”供应商、云厂商、创业型。“老牌”供应商：“

4、武汉达梦、人大金仓、南大通用、神舟通用”国产数据库四朵金花，均起步于2000年左右，经过20年的打磨，产品稳定性有一定保证，主攻信创相关需求。云计算厂商：内部业务倒逼数据库技术能力发展，逐步适配外部客户需求。创业型数据库供应商：多模数据库产品，瞄准广阔市场。n开源趋势推动非信创数据库发展，流行度和数量超过商业数据库，正成为技术与市场变革的新引擎。n相关标的：武汉达梦（中国软件子公司）、人大金仓（太极股份子公司）、海量数据。n风险提示：海外供应商大规模降价，可能引起数据库行业的价格战；目前国产数据库需求主要集中在信创相关采购，如果国内云产商开始布局信创相关市场，对现有供应商格局可能形成冲击；开源

5、数据库对信创需求形成冲击。主要内容主要内容1.数据库：三大核心基础软件之一2.海外：引领技术迭代3.国产：信创需求开启4.三朵金花率先受益国产替代进程51.1 1.1 数据库：存放数据的仓库数据库：存放数据的仓库n数据库（Database）是按照数据结构来组织、存储和管理数据的仓库。数据库管理系统（DBMS）用于建立、使用、操纵和管理数据库，与数据库共同组成数据库系统。n数据库向下调用底层硬件资源，向上支撑应用业务，是三大基础软件之一，更是计算机功能实现的重要基础。资料来源：51CTO，申万宏源研究数据库数据库管理系统搭建读写维护管理数据库应用程序1数据库应用程序2计算机硬件数据库操作系统中间

6、件基础软件应用软件数据库是三大基础软件之一61.2 1.2 数据库种类众多，核心是数据模型数据库种类众多，核心是数据模型n数据库发展出多种技术路径。按照数据模型、业务负载特征、部署方式、适配硬件架构，数据库可分为多种类型。n数据模型决定了数据库的逻辑结构以及数据的存储，组织和操作方式，是最重要的要素。资料来源：沙利文，申万宏源研究数据库部署于本地服务器等底层资源上数据库部署于云计算资源上交易型数据库，保证强一致性（ACID）分析型数据库，进行复杂联机分析处理混合型关系数据库，同时提供OLTP和OLAP二维表形式存储结构化数据存储半结构化、非结构化数据数据库分类方式众多数据库部署方式本地部署云部

7、署数据模型关系型非关系型架构模型单机集中式分布式业务负载特征OLTPOLAPHTAP数据库中间件用户用户用户不对数据进行分片，数据被集中存储在存储设备中71.3 1.3 关系型数据库支持核心事务处理，是市场主流关系型数据库支持核心事务处理，是市场主流关系型非关系型数据存储关系表数据集（键值JSON文档/哈希表/其他）模式结构结构化，提前定义表结构动态调整模式，非结构化扩展方式纵向扩展，提高处理能力横向扩展，增加分布式节点数据查询标准通用的查询语言SQL非标准非结构化的查询语言关键特性ACIDCAP、BASE主要优势 结构化、事务处理、易于维护使用扩展性、灵活调整、大数据分析主要劣势 扩展性、高

8、并发场景、大数据分析事务支持较弱、标准不统一n 关系型数据库以二维表格形式存储结构化数据。n ACID特性保证数据库稳定可靠，关系型是传统行业业务应用的最佳匹配。n 关系型数据库市场仍占据市场的主流地位，2021年占比约80%。资料来源：CSDN，申万宏源研究ACID和SQL是关系型数据库核心特征关系型数据库存储结构化数据用户ID姓名电话号码1张三李四81.4 1.4 非关系型数据库满足互联网等新场景下的业务需求非关系型数据库满足互联网等新场景下的业务需求n非关系型数据库又划分为多种类型，适用于各类不同业务场景。NoSQL适用于互联网环境下的高并发、海量数据场景，但和传统

9、业务适配度较低。n2021年非关系型DBMS的市场收入达到148亿美元，占总体DBMS数据库市场的19%，Gartner预测未来占比仍将持续提升。非关系型数据库种类多，满足不同场景需求非关系型数据库类型特点应用场景键值高吞吐量、低延迟读写、无限扩展实时竞价、购物车、社交、产品名录、客户偏好宽表以近似无限的可扩展性存储大量数据工业设备维护、车队管理和路线优化文档存储文档并快速访问和查询任何属性内存管理、个性化、移动端内存一键查询，微妙延迟缓存、会话存储、排行榜图快速轻松地创建和找到数据之间的关系欺诈检测、社交网络、推荐引擎时序按时间顺序收集、存储和处理数据物联网应用、实践跟踪分类账应用程序更改完

10、整、不可变、可验证历史记录记录、供应链、医疗、注册、财务系统资料来源：头豹研究院，沙利文，申万宏源研究主要内容主要内容1.数据库：三大核心基础软件之一2.海外：引领技术迭代3.国产：信创需求开启4.三朵金花率先受益国产替代进程102.1 2.1 计算机软硬件技术进步带动数据库产品创新计算机软硬件技术进步带动数据库产品创新n计算机软硬件技术进步是推动数据库创新的一大力量随着计算机软硬件及互联网技术的更新，数据库适配和应用的需求也逐渐升级，发展六十余年，数据库技术仍在快速自我革新。值得注意的是，技术的演进并非线性迭代，而是多种路径并存。数据库技术1970年前1970s1980s1990s2000s

11、2010s互联网相关基础技术期基础协议阶段基础应用阶段Web1.0Web2.0数据模型层状、网状关系型NoSQLNewSQL技术架构单机集中式分布式需求功能联机事务处理OLTP联系分析处理OLAPHTAP融合部署方式本地部署云部署存储介质磁盘数据库（数据保存在磁盘上，内存缓存）内存数据库商业模式商业开源资料来源：CSDN，申万宏源研究数据库随着计算机软硬件技术不断创新112.2 2.2 需求升级是推动数据库创新的另一大力量需求升级是推动数据库创新的另一大力量n应用场景变动数据量、数据类型和数据结构发生变化数据库创新1950s1970s1990s2000s2015数据应用场景国防科学研究大型商业

12、处理企业信息化：ERP/CRM/财务个人办公个人娱乐媒体搜索社交电子商务娱乐新媒体移动APP，OTO云计算物联网在线办公/教育/娱乐资料来源：IDC，阿里云，申万宏源研究学术研究数据 非结构化数据：视频、音频、文本、图像结构化数据：商业数据、交易数据应用场景需求不断升级，数据库创新层出0204060802005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021全球数据量（ZB）122.3 2.3 云计算时代，云数据库成为未来重要趋势云计算时代，云数据库成为未来重要趋势n云计算兴起，带动

13、云数据库份额提升。云数据库驱动数据库增长。Gartner数据显示，2021年多数数据库收入增长都发生在云上，而本地增长正逐步萎缩。Gartner 预测，到 2023 年75%的数据库都会跑在云平台之上。云数据库厂商份额不断提升。2010年后云计算兴起，亚马逊AWS、Google cloud platform市占率迅速提升，AWS市场份额排名由2013年的第七提升至2021年第二名，仅次于微软。资料来源：Gartner，申万宏源研究数据库市场格局变化佐证数据库云化趋势36.1%21.5%12.7%9.2%7.4%13.1%2017年全球数据库格局OracleIBMMicrosoftAWSSAP其

14、他20.6%5.6%24.0%23.9%6.5%19.4%2021年全球数据库格局OracleIBMMicrosoftAWSGoogle其他132.4 2.4 国外厂商主导流行数据库四十年变迁国外厂商主导流行数据库四十年变迁流行数据库IDS网状数据库数据库特点开源数据库云数据库NoSQL关系型数据库PC单机数据库面向对象数据库湖仓一体数据仓库NewSQLIMS 层次数据库资料来源：openGauss数据库核心技术，CSDN，极客网，申万宏源研究IMS与IDS在数据独立性和抽象级别上仍有很大欠缺存储半结构化、非结构化数据IMSIDS关系型数据库数据仓库NoSQL数据模型层次模型网状模型关系型面向

15、主题的数据库抽取出的数据合集非关系型优点数据结构简单清晰查询效率高解决了层次模型结构单一的问题ACID特性，通用SQL语言，操作方便易于处理分析和决策支持数据之间无关系，易扩展、适用于超大规模数据存储，灵活、高可用缺点难以表达复杂数据模型数据量扩大后结构较为复杂读写性能差数据不可更新标准化程度低，查询复杂不完善ACID赋予统治地位非严格意义数据库数据库行业起步（1960-1970）首轮创新-行业成型（1970-1990）互联网时代：创新重启 冲击垄断垄断形成 创新减少（1990-2000）IDS网状数据库IMS 层次数据库关系型数据库关系型数据库数据模型经历层次、网状关系型非关系型的创新历程1

16、42.5 2.5 国外数据库行业繁荣，各类创新产品层出不穷国外数据库行业繁荣，各类创新产品层出不穷资料来源：CSDN，51CTO，墨天轮，各公司官网，申万宏源研究数据库介绍发布时间版本迭代次数应用场景关系型Oracle关系型数据库+自治数据库197916金融、电信、制造业等大中型企业MySQL开源关系型数据库，现隶属于甲骨文公司19968大中型企业、互联网PostgreSQL开源关系型数据库，源自UCB开源项目Ingres198914主流的云服务提供商、互联网厂商、数据库开发商IBM DB2关系型数据库1983金融、电信、制造业等大中型企业非关系型Redis键值数据库201217内容缓存，如会

17、话、配置文件、参数等；频繁读写、拥有简单数据模型的应用MongoDB文档数据库200914Web 应用，存储面向文档或类似半结构化的数据Neo4j图数据库2010社交网络、推荐系统，专注构建关系图谱云数据库AWS Aurora云原生关系型数据库2014电子、互联网、传媒、软件企业Google Spanner/F1分布式关系型数据库2012游戏、互联网、大数据相关应用Snowflake云原生数仓2012联邦政府、金融服务、医疗保健、媒体和娱乐、零售和CPG、游戏、教育和技术行业提供数据仓库现代化、加速分析、使开发人员和监控以及安全分析解决方案数据仓库Teradata关系型数据仓库1979政府与公

18、共服务、通信行业、银行、保险、证券、航空、地铁、交通运输、物流、快递行业、制造行业、汽车、零售、电子商务、互联网、电力能源GreenplumMPP架构开源关系型分布式OLAP2015年开源金融、快消、零售等行业湖仓一体Databricks湖仓一体+分析型云数据库2013医药、零售、能源公司进行大规模数据工程、协作数据科学、全生命周期机器学习和业务分析国外数据库发展60余年，仍在不断创新152.6 2.6 国外数据库产品技术和生态积累深厚国外数据库产品技术和生态积累深厚国外数据库技术和生态均优于国内产品资料来源：TPC-C，申万宏源研究*数据截至2022.8.21，tpmC为每分钟系统处理的新订

19、单个数指标备注产品成熟度国外中国功能全面性国外中国性能国外中国国内头部产品事务处理性能已超过国外产品可用性国外中国国内产品仍有较多bug待发现生态国外中国基于Oracle的技术文章、问题讨论、原理分析等等的知识远胜于国产数据库，人才和代码积累深厚阿里OceanBase登顶TPC-C测试2,109537256-5001,0001,5002,0002,5003,0002017-10-192017-12-192018-02-192018-04-192018-06-192018-08-192018-10-192018-12-192019-02-192019-04-192019-06-192019-08

20、-192019-10-192019-12-192020-02-192020-04-192020-06-192020-08-192020-10-192020-12-192021-02-192021-04-192021-06-192021-08-192021-10-192021-12-192022-02-192022-04-192022-06-192022-08-19OracleSnowflakeMongoDB162.7 2.7 数据库行业培育出多家大市值公司数据库行业培育出多家大市值公司n数据库行业市场空间广阔，美股数据库领军公司Oracle市值超千亿美元，后起之秀云数据仓库Snowflake与

21、开源数据库MongoDB市值也达百亿美元。全球数据库领军公司Oracle总市值近2千亿（亿美元）资料来源：Wind，申万宏源研究2,7501,0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021Oracle维持维持40%+市占率长达市占率长达12年年172.8 2.8 数据库软件用户粘性高，造就全球巨头数据库软件用户粘性高，造就全球巨头OracleOraclen数据库作为海量数据的容

22、器，替换成本高，用户粘性强。技术角度：替换的安全性，稳定性和时效性与风险并存。业务角度：繁杂的业务体系和形态是替换中明显的阻碍。投资角度：替换数据库难以达到成本控制和战略投入的平衡。资料来源：Gartner，申万宏源研究12年-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%05003003504004508947020004200520062007200820092000

23、0022营业收入（亿美元）净利润（亿美元）营收YOY-右182.8.1 Oracle2.8.1 Oracle：四十年经久不衰的关系型数据库巨头：四十年经久不衰的关系型数据库巨头nOracle由埃里森于1977年在加州成立，成立之初便聚焦于关系型数据库研发，并于1979年成功推出全球首款关系型数据库。Oracle v6稳定性不足，市场份额下跌，业绩下滑发布Oracle v7里程碑式产品，市场份额继续提升ERP等应用软件初成规模互联网兴起，数据库不断迭代，稳中向好海量并购完善数据库及应用软件产品体系，收入利润高速增长云计算布局落后，巨头进入发展瓶颈期资料

24、来源：Wind，申万宏源研究*图表年份为Oracle财年（每年5.31截止）5%初创期Oracle经历高速增长瓶颈稳定发展历程192.8.2 Oracle2.8.2 Oracle迭代围绕技术架构升级和提升成熟度迭代围绕技术架构升级和提升成熟度n成立以来，Oracle共对其数据库产品进行16次迭代。架构时间产品版本功能进展单机架构1979Oracle v2首个商用关系型数据库1983Oracle v3全部由C语言编写，具备可迁移性1984Oracle v4稳定性提高，兼容MS-DOS操作系统C/S架构1985Oracle v5支持C/S架构，兼容OS-2操作系统，兼容IBM的标准化查询语言SQL

25、1988Oracle v6引入行级锁特性+联机热备份功能，可用性增强，但产品稳定性不高1992Oracle v7增加分布式事务处理功能、增强的管理功能、用于应用程序开发的新工具以及安全性方法1998Oracle 8i第一个完全整合本地Java运行时环境的数据库互联网架构2001Oracle 9iReal Application Clusters（RAC）特性2003Oracle 10g加入网格计算2007Oracle 11g实现了信息生命周期管理云架构2013Oracle 12c面向云计算，支持大数据处理2018Oracle 18c自治数据库，12c的小版本升级2019Oracle 19c稳定

26、性提升，12c和18c的长期版本2020Oracle 20c过渡版本2021Oracle 21c多模、多负载和多租户增强，引入机器学习资料来源：公司年报，CSDN，申万宏源研究产品架构与时俱进Oracle数据库成熟度及稳定性不断提升202.8.3 2.8.3 云时代云时代OracleOracle发展进入瓶颈发展进入瓶颈n后互联网时代，Oracle关系型数据库不再是各类互联网应用的最佳选项。成本高昂，资源浪费。互联网应用存储非关系型数据的需求难以得到满足。替代选项逐渐成熟，并具备成本优势。n云布局滞后，并购方向偏移，资本开支投入不及竞争对手。资料来源：公司年报，CNIT，申万宏源研究Oracle

27、云业务并购重心围绕SaaS应用软件时间收购对象主营业务收购金额2011RightNow云CRM15亿美元2012Taleo云人力资本管理供应商19亿美元2012Eloqua自动化营销云8.1亿美元2013BigMachines云计费与销售订单报价2014BlueKai广告数据营销云4亿美元2014TOA Technologies基于云的现场服务解决方案供应商2014Datalogix消费者营销12亿美元2016Textura工程和建筑行业云供应商6.63亿美元Opower公用事业云服务商5.32亿美元2016NetSuite云财务管理93亿美元2017Moat广告分发媒介2017Aconex建

28、筑项目团队协作云解决方案16亿澳元212.8.4 2.8.4 抓住机会窗口，高举高打抓住机会窗口，高举高打n紧跟技术趋势，抓住关系型数据模型及技术架构革新带来的机会窗口1977年领先于IBM发布全球第一个商用关系型数据库1980s与1990s迅速升级产品架构至最新C/S架构和互联网架构nOracle在发展各阶段均受益于埃里森激进的营销策略用v2命名首款产品，提升用户信任度Oracle独特的“攻敌五部曲”:1）寻找对手弱点；2）确认致命弱点；3）以彼道还击彼身，用对手自己的观点进行攻击；4）高度统一的攻击之词；5）确保客户不买被击中弱点公司的产品。nOracle作为产品公司，靠技术壁垒（专利标准

29、），掌握定价权，以获取高额利润，通过不断收购完善技术能力，构筑高壁垒。222.8.52.8.5并购并购完善技术完善技术+开拓新业务版图开拓新业务版图持续增长持续增长资料来源：公司年报，CNIT，申万宏源研究并购支撑Oracle的二次增长0204060800200001920202021收购对象补充能力2005TimesTen内存数据库：改善客户应用可用性和响应时间，为实时记账和呼叫中心系统管理事件、交易和数据2005TripleHop企业搜索产品及技术2005Innobase离散事务处

30、理源码数据库技术2006Sleepycat嵌入式数据库2008E-Test软件测试2009Sun（MySQL)开源关系型数据库2010Secerno数据库防火墙解决方案经营性现金流充足，支撑大量并购（亿美元）资料来源：公司年报，申万宏源研究主要内容主要内容1.数据库：三大核心基础软件之一2.海外：引领技术迭代3.国产：信创需求开启4.三朵金花率先受益国产替代进程243.1.1 3.1.1 两低：中国数据库占全球市场份额低两低：中国数据库占全球市场份额低n2021年全球数据库市场规模800亿美元，中国占比不足6%。根据Gartner数据，2021年全球数据库市场规模为800亿美元，2021年中国

31、数据库市场规模为291.7亿元人民币，占全球比重为5.2%。资料来源：Gartner，艾瑞咨询，申万宏源研究注：假设汇率人民币/美元=73.8%4.0%4.2%4.4%4.6%4.8%5.0%5.2%5.4%00400050006000200202021中国数据库市场规模-左轴全球数据库市场规模（除中国）-左轴中国占比-右轴中国数据库市场占全球比重较小（亿元）253.1.2 3.1.2 两低：国产产品在国内数据库市场占比低两低：国产产品在国内数据库市场占比低n国外数据库巨头仍占据中国市场重要份额。根据IDC数据，2021H1-H2，甲骨文、微软、IB

32、M、SAP四家国外大厂在中国本地部署RDBMS市场中合计占据45-50%的市场份额，国产供应商主要包括华为、阿里、达梦、人大金仓，合计占据约30%份额。48.5%14.7%5.7%5.7%5.0%20.4%国外华为阿里武汉达梦人大金仓其他26.7%7.6%7.2%7.0%Oracle微软IBMSAP43.9%12.0%3.4%11.0%5.0%24.7%国外华为阿里武汉达梦人大金仓其他19.3%9.6%6.4%8.6%Oracle微软IBMSAP国外供应商中国数据库市场份额近50%资料来源：IDC，申万宏源研究2021H12021H263.2 3.2 原因：国内数据库起步晚，原因：国内数据库起

33、步晚，2010s2010s开始快速发展开始快速发展n国产数据库厂商成立时间呈现两个热周期。n2000s，国内数据库产品化起步，较国外晚20年。21世纪初，基于863计划、核高基计划等国家政策支持，一批拥有高校背景的国产厂商成立，打破了Oracle和IBM一统天下的格局。n2010年后进入移动互联网时代，需求增长推动数据库发展，新兴厂商成立。资料来源：艾瑞咨询，申万宏源研究技术萌芽期1980s国外厂商垄断期1990s国产萌芽期2000s快速发展期2010-至今1977年，中国第一次数据库研讨会在黄山召开1991，Sybase进入中国1992年，IBM进入中国，DB2、Informix拿下金融行业

34、市场1997年，Oracle拿下电信市场1989，Oracle进入中国基于863、核高基、973计划，一批高校背景国产厂商成立人大金仓、武汉达梦、南大通用、神州通用相继成立互联网、云计算发展，云厂商、初创企业入局腾讯、阿里、华为PingCAP、星环科技、巨杉数据库相继出现中国数据库产业发端于高校，近年涌入玩家增多273.3 3.3 信创政策催化下，打开国产数据库发展窗口信创政策催化下，打开国产数据库发展窗口n2016年信创概念提出，2020年信创兴起，2022年深化。信创的目的是实现IT底层基础软硬件到上层应用软件全产业链的安全可控、自主创新。n数据库等核心产品，在政策驱动下，逐渐从“能用”过

35、渡到“好用”。国产数据库厂商获得产品应用以迭代升级的机会，有望加速进步。党政、金融、电信、石油、电力、交通等行业出台相关政策，带动其他行业国产替代。行业机构政策发布时间党政发改委十四五推进国家政务信息化规划2022.1.6国务院十四五”数字经济发展规划2022.1.12金融中国人民银行金融科技发展规划（2022-2025）2022.1.4银保监会银行业保险业数字化转型的指导意见2022.1.26中国人民银行、监管总局、银保监会金融标准化“十四五”发展规划2022.2.9中国银联金融信息技术应用创新产品能力评估指引2022.3.29中国人民银行金融稳定法2022.4.6证监会证券期货业网络安全管

36、理办法（征求意见稿）2022.4.29交通交通运输部、科技部交通领域科技创新中长期发展规划纲要（2021-2035年）交通运输部、科技部“十四五”交通领域科技创新规划2022.3.25教育教育部义务教育信息科技课程标准2022.4.11医疗安徽省财政厅、安徽省卫健委关于规范公立医疗机构政府采购进口产品有关事项通知2022.4.1资料来源：智研咨询，申万宏源研究；注：表格内仅为2022H1部分相关政策2022年党政及行业信创政策密集推出283.4.1 3.4.1 传统闭源商业数据库四朵金花，聚焦信创主战场传统闭源商业数据库四朵金花，聚焦信创主战场n“武汉达梦、人大金仓、南大通用、神舟通用”国产数

37、据库四朵金花。四家均起步于2000年左右，经过20年的打磨，产品稳定性有一定保证，在党政军市场有着较好的表现，也开始向能源电力、运营商、交通等其他行业快速拓展。资料来源：各公司官网，申万宏源研究公司成立时间主要产品技术路径数据模型负载类型架构是否开源是否上云关系型NoSQL事务型分析型HTAP大数据传统架构分布式云原生武汉达梦2000DM8自研MPP可云适配新一代分布式数据库DMDPC可云适配人大金仓 1999KingbaseES 参考PGSQL 可云适配Kingbase AnalyticsDB MPP可云适配Ksone 可云适配南大通用2004Gbase 8a自研 MPP可云适配Gbase

38、8s参考informix源代码可云适配Gbase 8copenGauss3.0（多模）可云适配神舟通用2008神通数据库（MPP）MPP-神通数据库（openGauss版）openGauss可云适配国产四朵金花主攻关系型数据库，聚焦去“O”293.4.2 ICT3.4.2 ICT巨头聚焦分布式、云原生、开源等未来趋势巨头聚焦分布式、云原生、开源等未来趋势n华为：国产数据库翘楚，产品矩阵完善，产品生态及社区建设靠前。资料来源：华为云数据库官网，ITPUB，申万宏源研究公司 成立时间主要产品技术路径主要区别数据模型负载类型架构是否开源是否上云关系型NoSQL事务型 分析型 HTAP 大数据传统架构

39、分布式 云原生华为2009开始相关研究GaussDB（for openGauss)内核源自PostgreSQL9.2.4应用于金融、电信政府等行业核心系统 可云适配2012起GaussDB（for MySQL)大中型企业生产系统可云适配RDS for MySQL/for PostgreSQL/for SQL Server支撑业务上云可云适配TaurusDB自研可云适配DWS（GaussDB 200）自研面向分析型需求 可云适配GaussDB（for Mongo/for Cassandra/for Influs/for Redis)自研面向游戏、泛互联网、工业互联网场景Cassandra、Red

40、is可云适配GeminiDB自研（多模）可云适配GaussDB 300自研 2009年起开始陆续发布数据库产品，战略聚焦云数据库303.4.2 ICT3.4.2 ICT巨头聚焦分布式、云原生、开源等未来趋势巨头聚焦分布式、云原生、开源等未来趋势n阿里、腾讯：内部业务倒逼数据库技术能力发展，逐步适配外部客户需求。资料来源：各公司官网，申万宏源研究公司成立时间主要产品技术路径主要区别数据模型负载类型架构是否开源是否上云关系型NoSQL事务型 分析型 HTAP 大数据传统架构分布式 云原生阿里巴巴2009年起基于开源二次开发，2016起自研PolarDB参考AWS Aurora学术研究+前沿应用Oc

41、eanbase自研应用于金融等传统业务场景可云适配AnalyticDB自研云原生Lindom参考Hbase腾讯自2007开始基于开源二次开发，自研TDSQL参考MySQL、PGSQL可云适配TDSQL-C参考Amazon Aurora云原生TcaplusDB自研（游戏等）可云适配阿里、腾讯多布局满足互联网业务的分布式、云原生数据库313.4.3 3.4.3 初创企业布局多模数据库产品，瞄准广阔市场初创企业布局多模数据库产品，瞄准广阔市场n初创企业：布局多模数据库产品，瞄准广阔市场。在关系型模型数据库的基础上通过扩展SQL支持多种数据模型，实现一库多用，从而降低对不同数据模型的管理、运维、开发的

42、复杂度，易于使用。多模发展是单模数据库技术的成熟化的结果，将单模能力下沉给垂直引擎成为多模的内置能力，在不同模型的处理效率上有所侧重倾斜。公司成立时间主要产品技术路径数据模型负载类型架构是否开源是否上云关系型NoSQL事务型分析型HTAP大数据传统架构分布式云原生易鲸捷2015QianBase xTP参考Hadoop（多模）可云适配PingCAP2015TiDB参考Google Spanner/F1 中兴通讯2014起研发GoldenDB参考MySQL 可云适配巨杉2012SequoiaDB自研（多模）星环科技2013TDHHadoop/Spark/自研（多模）基于开源项目可云适配Kylige

43、nce2016KyligenceApache Kylin（多模）基于开源项目 资料来源：各公司官网，申万宏源研究初创企业成立于2010s，关注分布式、云原生等未来趋势323.5.1 3.5.1 分布式是国产替代分布式是国产替代+云趋势下必然的技术架构云趋势下必然的技术架构n分布式架构是实现国产替代的较好方式。传统IOE集中式架构紧耦合，服务器、存储、操作系统、数据库等基础设施层次相互依赖，难以单一替换。分布式架构可以基于高性价比的硬件和国产软件构建，能够大幅降低对国外巨头软硬件的依赖程度。n云的本质是按需分配和弹性计算，分布式架构为云提供更好的底层支撑。集中式架构分布式架构自主安全国外巨头垄断

44、自主性高成本高合理可控，边际成本下降一致/可靠性高低：由于CAP理论，多节点会带来一致性、可靠性挑战负载性能中：单机升级配置存在瓶颈高扩展能力中高：增加节点可实现扩容兼容性硬件平台兼容性差高运维复杂度低：结构简单，设备数量少高：对运维技术要求高资料来源：CSDN，申万宏源研究分布式架构负载性能、拓展能力大幅提升强333.5.2 3.5.2 云、云、ICTICT厂商及初创企业分布式技术走得更前厂商及初创企业分布式技术走得更前n 分库分表+中间件n案例：GoldenDB、TDSQL MySQL 版、G r e a t D B 、openGaussn 共享存储分布式数据库n案例：PolarDB、TD

45、SQL-C、SequoiaDB-MySQL、GaussDB for MySQL、ArkDBn 去中心化的分布式数据库n案例：TiDB、Oceanbasen 以解决数据容量扩展问题为首要目标，三类技术路径各有优劣资料来源：沙利文，申万宏源研究三种方式实现分布式数据库，各有优劣数据库中间件用户用户用户用户用户用户SQL层Transaction APIMVCC并发控制用户用户用户SQL层Transaction APICatching内存3.6 3.6 开源趋势推动非信创数据库发展开源趋势推动非信创数据库发展n开源数据库流行度和数量超过商业数据库，正成为技术与市场变革的新引擎。开源数据库拥有更低的前期

46、许可和持续维护成本，普及更迅速。通过运营开源社区快速获得反馈并加快产品开发、提升产品质量，同时反哺社区开发者及独立软件开发商（ISV）等生态伙伴，能够达到多方共赢。n云、ICT厂商及初创企业陆续开源旗下数据库产品。从2015年起，PingCAP、OceanBase、巨杉、涛思数据、NebulaGraph等创业公司第一时间推出了开源版本，随后华为、阿里云、腾讯云、百度等大厂也相继宣布开源，国内开源大军不断壮大。资料来源：DB-Engine，阿里云，华为云数据库，申万宏源研究1882062021年全球年全球开源数据库开源数据库数量高于商业数据数量高于商业数据库库开源数据库商业数据库企业版本社区版本

47、云数据库社区用户企业客户公有云厂商On premise/On demand feeOn premise/On demand fee免费开源商业模式主要向企业客户及云厂商收费353.7.1 3.7.1 关系型数据库市场规模约为服务器整机的关系型数据库市场规模约为服务器整机的1/101/10n考虑数据库的部署方式，数据库市场规模与服务器市场规模相关，比值关系与IT产业发展节奏，数据容量，服务器部署方式等均有关系。关系型数据库市场规模约为服务器整机的1/10。全球市场看，全球服务器市场规模/全球数据库市场规模大约为1.2。中国市场看，中国服务器市场规模/中国数据库市场规模大约为6.3。如果仅考虑信创

48、市场，数据库需求主要为关系型数据库需求，市场规模测算可参考中国服务器市场规模/中国关系型数据库市场规模，2021年比值为9.7，可假设信创数据库/信创服务器为1/10。资料来源：IDC，Garnter，申万宏源研究服务器市场与数据库市场规模呈现一定比例关系2017A2018A2019A2020A2021A全球服务器市场规模（亿美元）679 888 874 933 992 全球数据库市场规模（亿美元）388 461 584 671 800 全球服务器市场规模/全球数据库市场规模1.7 1.9 1.5 1.4 1.2 中国服务器市场规模（亿美元）130 181 183 232 270 中国数据库市

49、场规模（亿美元）17 22 30 35 43 中国服务器市场规模/中国数据库市场规模7.6 8.2 6.0 6.6 6.3 中国关系型数据库市场规模（亿美元）13.418.827.7 中国服务器市场规模/中国关系型数据库市场规模13.6 12.4 9.7 363.7.2 3.7.2 信创数据库静态可触达市场规模约为信创数据库静态可触达市场规模约为4343亿元亿元n信创数据静态市场规模43亿元，动态市场规模超过60亿元。根据IDC数据，2021年中国服务器市场规模为270亿美元，假设人民币/美元汇率为7：1，,则对应人民币市场规模为1890亿元人民币。其中，政府/通信/金融分别占10%、11%、

50、12%。假设不同行业，信创服务器替换比例如下表，由此可推算信创数据库静态市场规模为43亿元（可触达）。如果考虑服务器市场每年10%左右增速，假设数据库同步增长，则预计2025年信创数据库市场规模超过60亿元。资料来源：IDC，申万宏源研究信创数据静态市场规模43亿元，动态市场规模超过60亿元大类项目金额核心替代服务器党政相关（亿元）189数据库/服务器 1/10替换比例80%市场空间（亿元）15.12 重点行业通信（亿元）208数据库/服务器 1/10替换比例40%市场空间（亿元）8.32 重点行业金融（亿元）227数据库/服务器 1/10替换比例30%市场空间（亿元）6.81 逐步替代其他行

51、业（亿元）1266数据库/服务器 1/10替换比例10%市场空间（亿元）12.66 合计信创数据库年化规模（亿元）43 主要内容主要内容1.数据库：三大核心基础软件之一2.海外：引领技术迭代3.国产：信创需求开启4.三朵金花率先受益国产替代进程384.1 4.1 武汉达梦：核心自研国产数据库，受益信创武汉达梦：核心自研国产数据库，受益信创n公司成立于2000年，前身是冯裕才教授带领的华中科技大学实验室。n公司采用产品+服务模式，数据库产品贡献主要收入，服务占比较小。资料来源：武汉达梦招股说明书，公司官网，申万宏源研究-10%0%10%20%30%40%50%60%70%-

52、012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021营业总收入（亿元）-左归母净利润（亿元）-左营收YoY信创开始信创给武汉达梦收入利润带来显著提升（亿元）武汉达梦产品收入占比高59.6%76.7%79.7%2.4%2.2%3.5%7.1%3.2%3.2%28.9%15.0%11.4%1.7%2.5%2.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%90.0%100.0%201920202021数据库管理系统资源数据库及配套软硬件云计算和大数据业务大数据应用及行业综合解决方案运维服务其他业务394.1.2

53、 4.1.2 武汉达梦：拳头产品问世，驱动收入快速增长武汉达梦：拳头产品问世，驱动收入快速增长n公司经历前期缓慢增长，2019年开始爆发。n2019年公司推出的拳头产品新一代面向大数据与云计算的大型通用数据库软件产品DM8是收入爆发点。n党政信创+行业信创是收入高增的驱动因素。达梦已经完成与 3,000 余个软硬件产品或信息系统的适配和兼容性互认，进度靠前。9,99723,19237,7935,9205,2058,4484206427,6954,5007,90510,259010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,000201920202021党政能源金融

54、其他资料来源：武汉达梦招股说明书，申万宏源研究DM8助力金融信创客户拓展，2021金融收入10倍增长（万元）达梦与国产软硬件厂商适配进度靠前武汉达梦人大金仓硬件存储宏杉、H3C、华为、浪潮信息、中科曙光、中国长城等未披露CPU飞腾、龙芯中科、申威、鲲鹏（华为）、海光信息、兆芯X86、龙芯中科、飞腾、鲲鹏（华为）服务器 浪潮信息、中科曙光、中国长城等浪潮商用机器、飞腾、曙光软件操作系统麒麟软件、统信软件统信软件中间件 东方通资料来源：武汉达梦招股说明书，人大金仓官网，申万宏源研究404.1.3 4.1.3 武汉达梦：率先实现盈利，盈利质量高武汉达梦：率先实现盈利，盈利质量高资料来源：Wind，武

55、汉达梦招股说明书，申万宏源研究27.8%32.0%59.0%0%10%20%30%40%50%60%70%201920202021-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%007080201920202021人均薪酬人均创收人均薪酬Yoy人均创收Yoyn2019年来盈利能力与质量显著提升，销售净利率持续走高。武汉达梦早于竞对实现大规模盈利（万元）武汉达梦销售净利率持续提升武汉达梦人均创收增速高于人均薪酬增速（万元）武汉达梦人均创收增速高于人均薪酬增速（万元）2019年开始武汉达梦净利高速增长（亿元）年开始武汉达梦净利高速增长（亿元）-20000-100

56、00000004000050000达梦数据人大金仓优炫软件神舟通用2019 年2020 年2021 年-700%-600%-500%-400%-300%-200%-100%0%100%200%300%- 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021归母净利润-左归母净利润YoY414.2 4.2 人大金仓：发端于人大的领先国产数据库人大金仓：发端于人大的领先国产数据库n人大金仓数据库产品包括关系型数据库KingbaseES、分析型数据库Kingbase AnalyticsDB及分布式数据库Ksone。848

57、92462631290%50%100%150%200%250%300%350%400%450%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00020020年后年后收入利润高速增长收入利润高速增长（万元）（万元）营业收入（万元）净利润（万元）营收YoY-右净利润YoY-右2016投资方：北京高新创投2017投资方：南天信息2020投资方：太极股份、电科研投2021投资方：太极股份2011投资方：勤益投资经历5轮融资，太极股份持股51.29%资料来源：Wind，申万宏源研究资料来源：天眼查，申万宏源研究中标日

58、期项目名称采购内容采购方中标金额2022/9/6中国人民银行银川中心支行项目金仓数据库管理系统 V8.0中国人民银行银川中心支行10万元*32022/6/22勘探开发一体化协同研究及应用平台（二期）数据湖产品/勘探开发研究院/2021/11/42020年信创建设项目数据库采购1套（2个节点）数据库及1年7*24原厂维保服务中国金融期货交易所16.2万元2021/11/9中国电子技术标准化研究院大数据平台软件项目数据文件迁移测试工具；数据库查询语言标准符合性测试工具 中国电子技术标准化研究院40万元=25万元*1+15万元*12020/7/20中移动信息技术有限公司自主可控OLTP数据库联合创新

59、项目主备式数据库中移动信息技术有限公司中标份额30%，中标金额714万元KES节点单价10万，工具类产品单价更高424.3 4.3 海量数据：海量数据：openGaussopenGauss核心成员，绑定鲲鹏生态核心成员，绑定鲲鹏生态n海量数据起初为大中型企业数据库销售及服务商，2020年聚焦自研数据库软件产品，2021.6月入选信创数据库openGauss内核PG内核VastbaseG100集中式关系型数据库Vastbase E100G100是openGauss生态中唯一进入信创数据库名录的产品-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%-72018201

60、9202020212022H1转型期转型期收入利润波折，毛利率逐步提升收入利润波折，毛利率逐步提升营业总收入（亿元）归母净利润（亿元）营收YoY-右销售毛利率(%)-右2007公司成立，专注国外商用数据库技术服务2014研发基于PG的数据库VastbaseE1002020基于openGauss开发Vastbase G1002021.1第一版Vastbase G100发布2021.6海量数据进入信创数据库名录2.5x10 x性能提升吞吐量提升Vastbase G100+鲲鹏CPUVsx86+OracleG100+鲲鹏 tpmC达140万资料来源：Wind，公司官网，申万宏源研究海量数据发展历程4

61、3风险提示风险提示n海外供应商大规模降价，可能引起数据库行业的价格战。当前，国内市场海外数据库供应商产品价格较高，如果国产数据库产品力提升，海外供应商开始大规模降价，可能影响国产数据库市场竞争力。n目前国产数据库需求主要集中在信创相关采购，如果国内云产商开始布局信创相关市场，可能对现有供应商格局可能形成冲击。n开源数据库对信创需求可能形成冲击。目前信创相关的数据库有严格产品范围要求，如果开源数据库安全性和可靠性提升，未来可能对信创相关需求形成冲击。44重要公司估值表重要公司估值表重点公司估值表（单位：亿元）证券代码公司名称2022/9/14归母净利润PEPB(LF)总市值2021A 2022E

62、 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E600536.SH中国软件270 0.762.213.966.25358 122 68 43 12.37 002368.SZ太极股份110 3.734.525.556.8630 24 20 16 3.21603138.SH海量数据56 0.110.01-0.030.59499 6968-95 6.02 资料来源：申万宏源研究；注：盈利预测取wind一致预期45信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、

63、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司。本公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的，还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。客户可通过索取有关披露资料或登录信息披露栏目查询从业人员资质情况、静默期安排及其他有关的信息披露。机构销售团队联系人 华东A组陈陶021-华东B组谢文霓021-华北组李丹010-华南组李昇0755-A

64、股投资评级说明 证券的投资评级：以报告日后的6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：买入（Buy）：相对强于市场表现20以上；增持（Outperform）：相对强于市场表现520；中性(Neutral)：相对市场表现在55之间波动；减持(Underperform)：相对弱于市场表现5以下。行业的投资评级：以报告日后的6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；中性(Neutral)：行业与整体市场表现基本持平；看淡(Underweight)：行业弱于整体市场表现。本报告采用的基准指数：沪深300指数港股投资评级

65、说明 证券的投资评级：以报告日后的6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：买入（BUY）：股价预计将上涨20%以上；增持（Outperform）：股价预计将上涨10-20%；持有（Hold）：股价变动幅度预计在-10%和+10%之间；减持（Underperform）：股价预计将下跌10-20%；卖出（SELL）：股价预计将下跌20%以上。行业的投资评级：以报告日后的6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；中性(Neutral)：行业与整体市场表现基本持平；看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现

66、。本报告采用的基准指数：恒生中国企业指数（HSCEI）我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。申银万国使用自己的行业分类体系，如果您对我们的行业分类有兴趣，可以向我们的销售员索取。46法律声明本报告由上海申银万国证券研究所有限公司（隶属于申万宏源证券有限公司，以下简称“本公司”）在中华人民共和国内地（香港、澳门、台湾除外）发布，仅供本公司的客户（包括合

67、格的境外机构投资者等合法合规的客户）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司http:/网站刊载的完整报告为准，本公司并接受客户的后续问询。本报告上海品茶列示的联系人，除非另有说明，仅作为本公司就本报告与客户的联络人，承担联络工作，不从事任何证券投资咨询服务业务。本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指

68、的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司特别提示,本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特

69、定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。本报告的版权归本公司所有，属于非公开资料。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记，未获本公司同意，任何人均无权在任何情况下使用他们。简单金融 成就梦想A Virtue of Simple Finance47上海申银万国证券研究所有限公司(隶属于申万宏源证券有限公司）黄忠煌