1、 1 证证 券券 研研 究究 报报 告告 Ta行业行业研究研究 行业专题研究行业专题研究 化工行业化工行业-石油石化石油石化 美元加息背景下，能源供应国美元加息背景下，能源供应国控油价一致性增强控油价一致性增强 投资要点：投资要点：周度回顾周度回顾：石油石化板块本周（9.13-9.16）下跌5.59%，截至本周最后交易日市净率LF1.02xPB，较上周估值有所下降。全A市场热度较上周下降1.52%至日均交易量为8034亿元；本周美元指数上涨0.6%至109.67，美联储加息预期维持鹰派，美元有望维持强势格局；本周油价环比小幅下跌，截至9月16日，WTI与布伦特原油期货结算价分别为85.11、9

2、1.35美元/桶，分别下跌1.94、1.6个百分点；两地品种价差本周小幅走阔，每桶价差由上周的6.05美元增加至6.24美元。四季度原油价格四季度原油价格预计预计80-100美金美金/桶桶高位震荡，高位震荡，沙特与俄罗斯认为油价在沙特与俄罗斯认为油价在100美金美金比较合适比较合适。原油兼具商品及金融属性，当前全球供需格局仍较为紧张，油气价格有望维持高位震荡区间，主要逻辑：1）库存：全球原油库存水平较往年均值下滑明显，潜在补库需求维持；2）需求：尽管面临全球经济衰退预期，综合当前全球需求仍维持在较高水平（超过疫情前需求水平），且温和增长，部分区域诸如中印及东南亚区域需求增速较快；3）供给：未来

3、增产预期无法快速兑现：油气企业资本开支进度整体提升，但不激进，产能释放进度较慢。主要产油国OPEC+组织增产意愿不强，且对于油价有一定价格水平需求；4）地缘政治：目前俄乌以及全球面临供应链拉长以及重塑，供应链不确定性以及运输成本增加会增加能源供应的额外成本，进一步抬升价格区间。基于以上分析，我们判断四季度油价大概率会在美元指数较强背景下，围绕80-100美元/桶高位震荡，甚至仍有上涨的可能性。市场表现市场表现 本周石油石化行业指数下跌5.59%，表现弱于大盘。本周上证综指下跌4.16%,深证成指下跌5.19%，创业板指下跌7.1%,沪深300指数下跌3.94%。建议关注优质炼化龙头（荣盛石化、

4、中国石化、恒力石化、恒逸石化）、中游景气反转机会（新凤鸣、桐昆股份）、油服（中海油服）,持续关注中国海油、中国石油、广汇能源上游企业，LNG：关注新奥股份、深圳燃气，油服设备类企业博迈科、杰瑞股份业绩提升机会。风险提示风险提示 原油价格大幅波动超预期；石化行业景气度下降；安全生产风险，项目进度不及预期。数据来源：Wind，华福证券研究 化工 2022 年 09 月 17 日 强于大市强于大市(维持评级维持评级)一年内行业相对大盘走势一年内行业相对大盘走势 涨幅前五涨幅前五个股个股 博迈科 6.22%润贝航科 1.87%贝肯能源 1.31%中晟高科 0.23%中曼石油 0.00%跌幅前五跌幅前五

5、个股个股 恒逸石化-10.30%东方盛虹-11.20%海利得-12.06%蓝焰控股-12.80%蒙泰高新-19.01%团队成员团队成员 分析师 魏征宇 执业证书编号：S02 邮箱： 相关报告相关报告 1、OPEC+意外减产，油气景气度有望持续一 2022.09.15 2、大炼化盈利边际持续改善，预计四季度全球一次能源面临新考验 2022.09.13 3、上游高景气维持，同行业分层结构明显，利润主要集中在上游及次上游 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 正文目录正文目录 一、

6、一、市场表现市场表现.1 1.1 行业板块本周市场表现行业板块本周市场表现.1 1.2 行业个股本周市场表现行业个股本周市场表现.2 1.3 行业估值分析行业估值分析.2 二、二、行业数据跟踪行业数据跟踪.3 2.1 宏观数据跟踪宏观数据跟踪.3 2.2 产业链价格指数及价差变化跟踪产业链价格指数及价差变化跟踪.6 三、三、行业动态行业动态.11 3.1 原油相关信息原油相关信息.11 3.2 天然气相关信息天然气相关信息.11 3.3 我国渤海亿吨级大型油田垦利我国渤海亿吨级大型油田垦利 6-1 油田油田 10-1 北区块开发项目投产北区块开发项目投产.11 3.4 上半年山东高端化工产业实

7、现营收上半年山东高端化工产业实现营收 1.33 万亿元万亿元.12 3.5 我国首套自主研发深水油气水下生产系统投用我国首套自主研发深水油气水下生产系统投用.12 3.6 中国中国海油海上地震采集关键技术实现国产化海油海上地震采集关键技术实现国产化.12 3.7 四部门：加强可降解塑料等高品质绿色低碳材料研发和应用四部门：加强可降解塑料等高品质绿色低碳材料研发和应用.12 3.8 欧盟提出紧急干预措施应对能源价格高涨欧盟提出紧急干预措施应对能源价格高涨.13 四、四、公司公告公司公告.13 五、五、风险提示风险提示.13 0UTU2X2V0WpNnP6MbP7NmOpPsQsQjMpPyRlO

8、nMzQ6MoOyRvPnRpMwMtOrN 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 图表目录图表目录 图表图表 1：市场各行业板块本周市场表现（：市场各行业板块本周市场表现（%）.1 图表图表 2：石油石化板块子板块本周表现：石油石化板块子板块本周表现.1 图表图表 3：本周涨幅排名前十：本周涨幅排名前十个股（个股（%）.2 图表图表 4：本周跌幅排名前十个股：本周跌幅排名前十个股.2 图表图表 5：石油石化行业：石油石化行业 PB 动态动态分析分析.2 图表图表 6：石油石化行业：石油石化行业 PB 历史百分位情绪分析历史百分位情绪分析.3 图

9、表图表 7：美元指数动态变化：美元指数动态变化.3 图表图表 8：WTI 及及 Brent 价格变化及价差变化价格变化及价差变化.4 图表图表 9：全球：全球“三地三地”原油现货价格动态变化原油现货价格动态变化.4 图表图表 10：INE（上海原油期货）价格变化及成交额（上海原油期货）价格变化及成交额.5 图表图表 11：美国：美国 EIA（DOE）及）及 API 周度库存数据变化周度库存数据变化.5 图表图表 12：中国进口原油日均进口量及月均单价：中国进口原油日均进口量及月均单价.6 图表图表 13：乙烯：乙烯-石脑油价差趋势石脑油价差趋势.6 图表图表 14：丙烯：丙烯-石脑油价差趋势石

10、脑油价差趋势.6 图表图表 15：丁二烯：丁二烯-石脑油价差趋势石脑油价差趋势.7 图表图表 16：纯苯：纯苯-石脑油价差趋势石脑油价差趋势.7 图表图表 17：甲苯：甲苯-石脑油价差趋势石脑油价差趋势.7 图表图表 18：二甲苯：二甲苯-石脑油价差趋势石脑油价差趋势.7 图表图表 19：对二甲苯（：对二甲苯（PX）-石脑油价差趋势石脑油价差趋势.8 图表图表 20：PTA-PX 价差趋势价差趋势.8 图表图表 21：MEG（乙二醇）（乙二醇）-甲醇价差趋势甲醇价差趋势.8 图表图表 22：MEG（乙二醇）（乙二醇）-乙烯价差趋势乙烯价差趋势.8 图表图表 23：醋酸：醋酸-甲醇价差趋势甲醇价

11、差趋势.8 图表图表 24：涤纶短纤与主原料价差趋势：涤纶短纤与主原料价差趋势.8 图表图表 25：聚酯瓶片与主原料价差趋势：聚酯瓶片与主原料价差趋势.8 图表图表 26：涤纶：涤纶 POY 与主与主原料价差趋势原料价差趋势.8 图表图表 27：涤纶：涤纶 FDY 与主原料价差趋势与主原料价差趋势.9 图表图表 28：涤纶：涤纶 DTY 与主原料价差趋势与主原料价差趋势.9 图表图表 29：HDPE 与主原料价差趋势与主原料价差趋势.10 图表图表 30：LDPE 与主原料价差趋势与主原料价差趋势.10 图表图表 31：LLDPE 与主与主原料价差趋势原料价差趋势.10 图表图表 32：聚丙烯

12、：聚丙烯 PP 与主原料价差趋势与主原料价差趋势.10 图表图表 33：PS 与主原料价差趋势与主原料价差趋势.10 图表图表 34：PVC（电石法）与主原料价差趋势（电石法）与主原料价差趋势.10 图表图表 35：PVC（乙烯法）与主原料价差趋势（乙烯法）与主原料价差趋势.11 图表图表 36：ABS 与主原料价差趋势与主原料价差趋势.11 丨公司名称 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 一、一、市场表现市场表现 1.1 行业板块本周市场表现行业板块本周市场表现 本周石油石化行业指数下跌 5.59%，表现弱于大盘。本周上证综指下跌 4.16%,深证成指下

13、跌 5.19%，创业板指下跌 7.1%,沪深 300 指数下跌 3.94%。本周各行业板块普遍下跌，其中国防军工、银行、食品饮料板块本周跌幅较小；电力设备及新能源、有色金属、煤炭板块本周出现较大跌幅。图表图表 1：市场各行业板块本周市场表现（：市场各行业板块本周市场表现（%）数据来源：Wind,华福证券研究所 中信石油石化板块子板块维度来看，本周各子板块普遍下跌。油品销售及仓储子板块下跌 6.55%,其他石化(主要是民营大炼化)子板块下跌 6.41%,石油开采子板块下跌 5.82%,炼油子板块下跌 3.83%,工程服务子板块下跌 3.77%，油田服务子板块下跌3.71%。从本年度表现来看，受益

14、于国际油价持续高位以及国内增储上产“七年行动计划”，石油开采子板块一枝独秀，年度涨幅达 27%，大幅领先各子板块；油田服务及炼油子板块本年度也有一定增长；油品销售及其他石化板块（主要是民营大炼化）在油价价格中枢下移后将受益，边际改善可期。图表图表 2：石油石化板块子板块本周石油石化板块子板块本周表现表现 数据来源：Wind,华福证券研究所-10%-9%-8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%国防军工国防军工银行银行食品饮料食品饮料消费者服务消费者服务家电家电农林牧渔农林牧渔计算机计算机纺织服装纺织服装轻工制造轻工制造交通运输交通运输房地产房地产建材建材商贸零售商贸零售沪深沪深300

15、传媒传媒电子电子钢铁钢铁非银行金融非银行金融医药医药通信通信石油石化石油石化综合金融综合金融建筑建筑综合综合汽车汽车机械机械基础化工基础化工电力及公用事业电力及公用事业煤炭煤炭有色金属有色金属电力设备及新能源电力设备及新能源-30-20-100102030石油开采石油开采(中信中信)炼油炼油(中信中信)油品销售及仓储油品销售及仓储(中信中信)其他石化其他石化(中信中信)油田服务油田服务(中信中信)工程服务工程服务(中信中信)涨跌幅（涨跌幅（%）石油石化三级行业区间（日度、周度、月度、年度）变化石油石化三级行业区间（日度、周度、月度、年度）变化日涨跌幅日涨跌幅周涨跌幅周涨跌幅月涨跌幅月涨跌幅年涨

16、跌幅年涨跌幅 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 1.2 行业个股本周市场表现行业个股本周市场表现 本周行业仅四家企业股价上涨。涨幅前十大标的为：博迈科 6.22%、润贝航科1.87%、贝肯能源 1.31%、中晟高科 0.23%、中曼石油 0%、中国海油-0.92%、和顺石油-1.57%、泰和新材-2.18%、岳阳兴长-2.68%、海油发展-2.79%。本周跌幅前十大标的为：蒙泰高新-19.01%、蓝焰控股-12.8%、海利得-12.06%、东方盛虹-11.2%、恒逸石化-10.3%、广汇能源-9.8%、博汇股份-9.22%、泰山石油-8.84

17、%、茂化实华-8.74%、国际实业-8.54%。1.3 行业估值分析行业估值分析 本周石油石化板块动态 PB 有所下跌，PB 倍数约为 1.02 倍估值，估值较便宜；截至 9 月 16 日，中信石油石化行业指数为 2618.47 点，周环比下跌 5.59%，本周全市场交易热度相较上周有所下降。图表图表 5：石油石化石油石化行业行业 PB 动态分析动态分析 数据来源：Wind，华福证券研究所 0.00.51.01.52.02.505000250030003500400045002011-01-012012-01-012013-01-012014-01-012015-01-0

18、12016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-01中信石油石化指数（左轴）中信石油石化指数（左轴）PB（右轴）（右轴）图表图表 3：本周涨幅排名前十个股本周涨幅排名前十个股（%）图表图表 4：本周跌幅排名前十个股本周跌幅排名前十个股 数据来源：Wind，华福证券研究所 数据来源：Wind，华福证券研究所-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%博迈科博迈科润贝航科润贝航科贝肯能源贝肯能源中晟高科中晟高科中曼石油中曼石油中国海油中国海油和顺石油和顺石油泰和新材泰和新材岳阳兴长岳阳兴长海油发展

19、海油发展-25%-20%-15%-10%-5%0%5%国际实业国际实业茂化实华茂化实华泰山石油泰山石油博汇股份博汇股份广汇能源广汇能源恒逸石化恒逸石化东方盛虹东方盛虹海利得海利得蓝焰控股蓝焰控股蒙泰高新蒙泰高新 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 通过将石油石化过去十年的 pb 数据进行百分位分析，从 2019-2020 年开始，石油石化板块的整体估值水平偏低，目前处于历史相对低位。中长期视角来看，传统能源强势叠加下游化工附加值逐步提升，能源结构性矛盾仍存，未来的估值修复空间可期。图表图表 6：石油石化行业：石油石化行业 PB 历史百分位情绪分

20、析历史百分位情绪分析 数据来源：Wind，华福证券研究所 二、二、行业数据跟踪行业数据跟踪 2.1 宏观数据跟踪宏观数据跟踪 本周（9 月 12 日至 9 月 16 日），美元指数上涨 0.6%，截至 9 月 16 日，美元指数收盘价为 109.67，美元依旧维持强势格局。美国联邦储备委员会 7 月 27 日宣布加息 75 个基点，将基准利率上调至 2.25%-2.50%区间。至此，美联储年内已连续 4 次加息，6 月份至 7 月份连续 2 次加息 75个基点，累计达到 150 个基点，创 1980 年代以来最大幅度。目前，美联储发言整体偏鹰派，压制通胀而加息 75-100bps 的概率有所增

21、加，美元指数有望维持高位震荡。图表图表 7：美元指数动态变化：美元指数动态变化 数据来源：Wind，华福证券研究所-2002040608010012/9/1613/9/1614/9/1615/9/1616/9/1617/9/1618/9/1619/9/1620/9/1621/9/1622/9/16PB十年区间分位数（十年区间分位数（%）石油石化石油石化PB十年区间分位数十年区间分位数恐惧恐惧悲观悲观乐观乐观贪婪贪婪80859095520/1/120/4/120/7/120/10/121/1/121/4/121/7/121/10/122/1/122/4/122/7/1 丨公

22、司名称 诚信专业 发现价值 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 WTI-BRENT 主力期货价格本周小幅下跌，截至 9 月 16 日，分别达到 85.11和 91.35 美元/桶，价差本周小幅走阔，由上周-6.05 美元增加至-6.24 美元，欧洲与美国区域原油供需矛盾依然存在。截至 9 月 15 日，环太平洋（胜利）、环太平洋（迪拜）原油价格分别达到 93.52、93.62USD/桶，较上周环比有所上涨。图表图表 8：WTI 及及 Brent 价格变化及价差变化价格变化及价差变化 数据来源：Wind，华福证券研究所 图表图表 9：全球：全球“三地三地”原油现货价格动态变化原

23、油现货价格动态变化 数据来源：Wind，华福证券研究所 上海国际能源中心原油期货（INE）主力合约期货价格本周下跌 0.4%至 666.5 元/桶，本周日均成交额达 885 亿元，成交额和成交量较上周均有所提升，当前仍处于交易热度相对高位。-30-20-040608011-01-012013-01-012015-01-012017-01-012019-01-012021-01-01价差（美元价差（美元/桶）桶）结算价（美元结算价（美元/桶）桶）价差：价差：WTI-Brent期货结算价：期货结算价：WTI原油原油期货结算价：布伦特原油期货结算价：布伦特

24、原油02040608016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-01现货价（美元现货价（美元/桶）桶）原油现货价：迪拜原油现货价：迪拜原油现货价：胜利原油现货价：胜利OPEC：一揽子原油价格：一揽子原油价格 丨公司名称 诚信专业 发现价值 5 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 图表图表 10：INE（上海原油期货）价格变化及成交额（上海原油期货）价格变化及成交额 数据来源：Wind，华福证券研究所 截至 2022 年 9 月 16 日，WTI 期货结算价为 85.11

25、 美元/桶，最新美国原油库存数据为截至 9 月 9 日，DOE（EIA 库存数据）4.3 亿桶，较上周增加 244 万桶，库存有所提升，油价中枢下滑后，补库动作有所加速。API（美国石油协会）9 月 9 日库存数据为 4.58 亿桶，较上周环比增加 604 万桶。尽管整体库存有所提升，但仍处近五年历史低位水平，补库需求维持。图表图表 11：美国：美国 EIA（DOE）及）及 API 周度库存数据变化周度库存数据变化 数据来源：Wind，华福证券研究所 从我国进口原油月度数据来看，截至 2022 年 8 月，我国当月进口原油合计4035 万吨，较上月环比上涨 303 万吨（+8.11%），日均进

26、口约 954 万桶；当月进口原油金额为 305 亿美元，环比上月增加 3 亿美元（+1.09%），桶均成本为103.13USD/桶，月度环比下降 6.49%，按照目前 9 月价格布油价格表现，预计 9月原油进口价格中枢将明显下移。0500025003000005006007008009002020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-01期货成交额（亿元，右轴）期货成交额（亿元，右轴

27、）INE原油期货结算价（元原油期货结算价（元/桶，左轴）桶，左轴）02040608000035000400004500050000550006000020/1/120/3/120/5/120/7/120/9/120/11/121/1/121/3/121/5/121/7/121/9/121/11/122/1/122/3/122/5/122/7/122/9/1库存量：原油：库存量：原油：API（万桶，左轴）（万桶，左轴）库存量：原油：库存量：原油：DOE（万桶，左轴）（万桶，左轴）期货结算价：期货结算价：WTI原油（美元原油（美元/桶，右轴）桶，右轴）丨公司名称 诚信专业 发

28、现价值 6 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 图表图表 12：中国进口原油：中国进口原油日均进口量及月均单价日均进口量及月均单价 数据来源：Wind，海关总署，华福证券研究所 2.2 产业链价格指数及价差变化跟踪产业链价格指数及价差变化跟踪 本周市场主流产品价格来看，油气价格保持稳定，石脑油价格有所回升；乙烯价格小幅下跌，丙烯价格小幅上涨，丁二烯价格保持稳定；烷烃（丙烷、丁烷）小幅上涨，芳烃价格都有一定程度上涨，其中二甲苯涨幅相对较大。从价差维度来看，石脑油制烯烃相关价差趋势如下，单位均为美元/吨，整体来看，价差趋势变化不一，利润仍集中在上游及次上游品种，比如原油、煤炭、天然气

29、、二甲苯等，随着原油价格中枢下移，石脑油价格中枢下移，烯烃成本普遍降低，价差大幅改善，对于炼化烯烃产量较大的企业而言，将明显受益。图表图表 13：乙烯：乙烯-石脑油价差趋势石脑油价差趋势 图表图表 14：丙烯：丙烯-石脑油价差趋势石脑油价差趋势 020406080006008001000120014---------

30、---------072022-08日均进口量（万桶，左轴）日均进口量（万桶，左轴）进口单价（美元进口单价（美元/桶，右轴）桶，右轴）0200400600800100016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1乙烯-石脑油0050060070016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1

31、丙烯-石脑油 丨公司名称 诚信专业 发现价值 7 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 数据来源：Wind,华福证券研究所 数据来源：Wind,华福证券研究所 图表图表 15：丁二烯：丁二烯-石脑油价差趋势石脑油价差趋势 图表图表 16：纯苯：纯苯-石脑油价差趋势石脑油价差趋势 数据来源：Wind,华福证券研究所 数据来源：Wind，华福证券研究所 图表图表 17：甲苯：甲苯-石脑油价差趋势石脑油价差趋势 图表图表 18：二甲苯：二甲苯-石脑油价差趋势石脑油价差趋势 数据来源：Wind,华福证券研究所 数据来源：Wind，华福证券研究所 聚酯产业链来看，本周中上游乙烯、醋酸、乙二醇

32、等产品价格下跌，石脑油、PX、PTA 等产品价格上涨，下游长丝、短纤价格持续回升，瓶片价格小幅下跌。价差方面，受原料和产品价格影响，乙烯、PTA 价差回落，其中 PTA 价差有较大幅度收窄，长丝、短纤价差走阔，瓶片价差进一步收窄。我们认为随着秋冬季备货需求提升，金九银十传统旺季景气度有望持续回升，价差扩张持续，聚酯企业利润释放，关注景气反转投资方向。上游原料价格重心下移，民营大炼化一体化装置成本曲线有望改善，我们维持建议关注民营大炼化装置利润提升预期。-500050002500300016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1丁二

33、烯-石脑油-0040050060070080016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1纯苯-石脑油-30040050060016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1甲苯-石脑油0050060070080016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1二甲苯-石脑油 丨公司名称 诚信专业 发现价值 8 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 图表图表 19：对二甲苯（：对二甲苯（PX）-石脑

34、油价差趋势石脑油价差趋势 图表图表 20：PTA-PX 价差趋势价差趋势 数据来源：Wind，华福证券研究所 数据来源：Wind,华福证券研究所 图表图表 21：MEG（乙二醇）（乙二醇）-甲醇价差趋势甲醇价差趋势 图表图表 22：MEG（乙二醇）（乙二醇）-乙烯价差趋势乙烯价差趋势 数据来源：Wind,华福证券研究所 数据来源：Wind，华福证券研究所 图表图表 23：醋酸：醋酸-甲醇价差趋势甲醇价差趋势 图表图表 24：涤纶短纤与主原料价差趋势：涤纶短纤与主原料价差趋势 数据来源：Wind，华福证券研究所 数据来源：Wind,华福证券研究所 图表图表 25：聚酯瓶片与主原料价差趋势：聚酯瓶

35、片与主原料价差趋势 图表图表 26：涤纶：涤纶 POY 与主原料价差趋势与主原料价差趋势 004000500016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1PX-石脑油-50005000250016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1PTA-0.65*PX-0.03*醋酸-000300016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1乙二醇-1.95*甲醇-5000500025003

36、00035004000450016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1乙二醇-0.55*乙烯004000500060007000800016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1醋酸-0.55*甲醇05000250016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1涤纶短纤-0.86*PTA-0.34*MEG 丨公司名称 诚信专业 发现价值 9 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 数据来源：Wind,华福证券研究所 数

37、据来源：Wind,华福证券研究所 图表图表 27：涤纶：涤纶 FDY 与主原料价差趋势与主原料价差趋势 图表图表 28：涤纶：涤纶 DTY 与主原料价差趋势与主原料价差趋势 数据来源：Wind,华福证券研究所 数据来源：Wind,华福证券研究所 塑料产业链维度来看，本周受上游乙烯、苯乙烯价格下跌影响，聚乙烯、聚苯乙烯、乙烯法制 PVC 价差都有一定程度提升，其中 LDPE 和聚苯乙烯价差涨幅较大；另外，本周电石法制 PVC、丙烯腈、ABS 等产品价差都有一定程度收窄。产业链利润逐步往塑料原料生产商聚集，塑料行业需要多制造领域（建筑、电子、消费等）需求恢复来提振，建议持续关注需求边际提升情况。0

38、50002500300016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1聚酯瓶片-0.86*PTA-0.34*MEG05000250016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1涤纶POY-0.86*PTA-0.34*MEG050002500300016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1涤纶FDY-0.86*PTA-0.34*MEG004000500016/1/417/1/418/1/4

39、19/1/420/1/421/1/422/1/4涤纶DTY-0.86*PTA-0.34*MEG 丨公司名称 诚信专业 发现价值 10 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 图表图表 29：HDPE 与主原料价差趋势与主原料价差趋势 图表图表 30：LDPE 与主原料价差趋势与主原料价差趋势 数据来源：Wind,华福证券研究所 数据来源：Wind,华福证券研究所 图表图表 31：LLDPE 与主原料价差趋势与主原料价差趋势 图表图表 32：聚丙烯聚丙烯 PP 与主原料价差趋势与主原料价差趋势 数据来源：Wind,华福证券研究所 数据来源：Wind,华福证券研究所 图表图表 33：PS

40、 与主原料价差趋势与主原料价差趋势 图表图表 34：PVC（电石法）（电石法）与主原料价差趋势与主原料价差趋势 数据来源：Wind,华福证券研究所 数据来源：Wind,华福证券研究所 0040005000600016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1HDPE-乙烯0040005000600070001/1/161/1/171/1/181/1/191/1/201/1/211/1/22LDPE-乙烯-003000400050001/1/161/1/171/1/181/1/191/1/20

41、1/1/211/1/22LLDPE-乙烯00400050001/1/161/1/171/1/181/1/191/1/201/1/211/1/22聚丙烯PP-丙烯0040005000600070001/1/161/1/171/1/181/1/191/1/201/1/211/1/22PS-1.01*苯乙烯-0003000400016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1PVC（电石法）-1.45*电石 丨公司名称 诚信专业 发现价值 11 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|

42、化工 图表图表 35：PVC（乙烯法）（乙烯法）与主原料价差趋势与主原料价差趋势 图表图表 36：ABS 与主原料价差趋势与主原料价差趋势 数据来源：Wind,华福证券研究所 数据来源：Wind,华福证券研究所 三、三、行业行业动态动态 3.1 原油相关信息原油相关信息 EIA 报告：截至 9 月 9 日当周，美国国内原油日均产量为 1210 万桶，与上周持平；EIA 原油库存为 4.3 亿桶，较上周增加 244.2 万桶；EIA 汽油库存为 2.13 亿桶；较上周减少 176.8 万桶；原油日均进口量为 579.2 万桶，较上周减少 98.7 万桶；原油日均出口量为 351.5 万桶；较上周

43、增加 8.2 万桶；炼厂日均加工量为 1602.2 万桶；较上周增加 9.3 万桶；炼厂开工率为 91.5%，较上周增加 0.6 个百分点。截至 9 月 16 日，美国当周石油钻井总数 599 口（前值 591 口），较上周增加 8口。3.2 天然气相关信息天然气相关信息 EIA 报告：。截至 9 月 9 日当周，美国天然气库存总量为 27710 亿立方英尺，较此前一周增加 770 亿立方英尺，较去年同期减少 2230 亿立方英尺，同比降幅 7.4%，同时较 5 年均值低 3540 亿立方英尺，降幅 11.3%。截至 9 月 16 日，美国当周天然气钻井总数 162 口（前值 166 口），较

44、上周减少4 口。3.3 我国渤海亿吨级大型油田垦利我国渤海亿吨级大型油田垦利 6-1 油田油田 10-1 北区块开发项目投产北区块开发项目投产 9 月 13 日，中国海洋石油有限公司对外宣布，我国渤海亿吨级大型油田垦利 6-1 油田 10-1 北区块开发项目顺利投产。垦利 6-1 油田 10-1 北区块开发项目位于渤海南部海域，平均水深约 19 米。主要生产设施包括 1 座生产辅助平台和 2 座无人驻守井口平台，计划投产开发井 25 口，其中，生产井 16 口，注水井 9 口。该项目预计 2023 年将实现日产原油约 7100 桶的高峰产量。全文链接：020004000600080001000

45、01200016/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1PVC（乙烯法）-0.5*乙烯-0.55*液氯020004000600080006/1/117/1/118/1/119/1/120/1/121/1/122/1/1ABS0.19丁二烯-0.54*苯乙烯-0.26*丙烯腈 丨公司名称 诚信专业 发现价值 12 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 http:/ 上半年山东高端化工产业实现营收上半年山东高端化工产业实现营收 1.33 万亿元万亿元 今年上半年山东全省规模以上化工生产企业达到 3204 家，实现营业收入 1

46、.33万亿元，实现利润 713 亿元，后两项指标分别占全省工业的 25.6%和 27.8%，持续发挥稳定工业增长的支撑作用。全文链接：http:/ 我国首套自主研发深水油气水下生产系统投用我国首套自主研发深水油气水下生产系统投用 9 月 14 日，随着位于我国南海莺歌海的东方 1-1 气田东南区乐东块开发项目投入生产，我国自主研发的首套深水水下生产系统正式投入使用，标志着我国深水油气开发关键技术装备研制取得重大突破，对打造自主可控的海洋油气装备体系、保障国家能源安全具有重要意义。全文链接：https:/ 中国海油海上地震采集关键技术实现国产化中国海油海上地震采集关键技术实现国产化 中新社记者

47、9 月 15 日从中国海油天津分公司获悉，中国国产化海上地震采集综合导航系统“海途”在渤海油田中深层地震采集项目中首次成套化应用，整体性能达到国际先进水平，为中国海洋拖缆地震采集技术打开了新局面，标志着中国国产自主研发的综合导航系统打破了国外技术垄断。全文链接：http:/ 四部门：加强可降解塑料等高品质绿色低碳材料研发和应用四部门：加强可降解塑料等高品质绿色低碳材料研发和应用 工业和信息化部办公厅、国务院国有资产监督管理委员会办公厅、国家市场监督管理总局办公厅、国家知识产权局办公室近日印发原材料工业“三品”实施方案，其中提出，发展绿色低碳产品。围绕石化化工、钢铁、有色金属、建材等行业，开展节

48、能降碳和绿色转型升级改造，逐步降低原材料产品单位能耗和碳排放量。全文链接：丨公司名称 诚信专业 发现价值 13 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 http:/ 欧盟提出紧急干预措施应对能源价格高涨欧盟提出紧急干预措施应对能源价格高涨 欧盟能源部长特别会议 9 日在比利时布鲁塞尔举行。欧盟 27 个成员国能源部长同意尽快制定紧急措施，以缓解不断攀升的能源价格。据悉，欧盟委员会拟议推出的紧急措施包括：协调欧盟成员国减少电力需求;对低成本发电公司的收入设置上限，对化石燃料发电公司的利润征税;制定紧急和临时干预措施，包括考虑对天然气设置价格上限等。全文链接：http:/ 上海石化（上海

49、石化（600688）9 月 8 日发布公告：当日董事会会议审议通过万涛任公司执行董事、董事长、战略委员会主任委员、提名委员会成员及公司于的授权代表。同日公告，公司董事会于 9 月 8 日收到吴海君的书面辞呈，吴海君因工作安排方面的原因辞去公司董事长、执行董事、战略委员会主席及提名委员会委员职务。桐昆股份（桐昆股份（601233）9 月 16 日发布关于收到参股公司现金分红款的公告：浙石化系公司的全资子公司桐昆投资的参股公司，桐昆投资持有浙石化 20%的股权。根据浙石化于近期作出的股东会决议，浙石化向全体股东合计派发现金红利 50 亿元，其中桐昆投资按出资比例获现金分红款 10 亿元。截至 20

50、22 年 9 月 15 日，桐昆投资已收到浙石化现金分红款 10 亿元。荣盛石化荣盛石化（002493）9 月 16 日发布关于收到控股子公司现金分红款的公告：公司控股子公司浙石化向全体股东合计派发现金红利 50 亿元，其中公司按出资比例 51%获现金分红款 25.5 亿元。截至目前公司已足额收到浙石化现金分红款。海油发展（海油发展（600968）9月16日发布关于为全资子公司提供担保的公告：为全资子公司珠海销售提供不超过人民币 30,800.00 万元的担保，担保期限为付款承诺函有效期开始之日起三十六个月内有效。截至本公告披露日，公司已实际为珠海销售提供的担保余额为 71,600.00 万元

51、（不含本次）。五、五、风险提示风险提示 原油价格大幅波动超预期、石化行业景气度下降、安全生产风险、项目进度不及预期。丨公司名称 诚信专业 发现价值 14 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 分析师声明分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。一般声明一般声明 华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不

52、会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并

53、不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。本报告版权归“华福证券有限责任公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。特别声明特

54、别声明 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。投资评级声明投资评级声明 类别类别 评级评级 评级说明评级说明 公司评级 买入 未来 6 个月内，个股相对市场基准指数涨幅在 20%以上 持有 未来 6 个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于 10%与 20%之间 中性 未来 6 个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与 10%之间 回避 未来 6 个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-20%

55、与-10%之间 卖出 未来 6 个月内，个股相对市场基准指数涨幅在-20%以下 行业评级 强于大市 未来 6 个月内，行业整体回报高于市场基准指数 5%以上 跟随大市 未来 6 个月内，行业整体回报介于市场基准指数-5%与 5%之间 弱于大市 未来 6 个月内，行业整体回报低于市场基准指数-5%以下 备注：评级标准为报告发布日后的 612 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。联系方式联系方式 华福证券研究所华福证券研究所 上海上海 公司地址：上海市浦东新区滨江大道 5129 号陆家嘴滨江中心 N1 幢 邮编：200120 邮箱：