1、 证券研究报告证券研究报告行业动态行业动态 阿里钉钉走向全球阿里钉钉走向全球，开放平台体系下，开放平台体系下， 与与第三方服务商第三方服务商构建多方构建多方共赢共赢生态生态 行情回顾 上周，计算机（申万）指数下跌 3.99%，跑赢沪深 300 指数 1.60pct 投资建议 联合国推荐线上教育平台，阿里钉钉入选联合国推荐线上教育平台，阿里钉钉入选。伴随钉钉全球化。伴随钉钉全球化布局布局， 在钉钉开放平台体系下，生态内合作伙伴在钉钉开放平台体系下，生态内合作伙伴有望受益有望受益。随着疫情在 全球快速蔓延， 全球各地大中小学开始停课， 联合国向全球推荐六 款线上教育平台，其中包括钉钉。钉钉与蚂蚁金

2、服、阿里云、菜鸟 等都是阿里重点打造的底层支柱， 其中钉钉是面向企业组织领域数 字化转型的重要基础设施，提供组织、沟通、协同、业务和生态五 大在线解决方案， 帮助企业从管理向治理发展。 根据前瞻产业研究 院统计，2018 年中国智能移动办公行业市场规模为 234 亿元，同 比增长 20.8%。份额方面，截至 19 年 8 月，钉钉个人用户已超 2 亿，企业组织数超 1000 万。对比第二名企业微信 19 年底的月活 跃用户 6000 万、企业组织数 250 万，钉钉在移动办公领域份额遥 遥领先。同时，钉钉还从移动办公切入教育领域，打造未来校园解 决方案。在疫情影响下，钉钉教育用户使用量大幅增长

3、，目前全国 共有 14 万所学校、290 万个班级在钉钉开课，覆盖全国 30 多个省 份的 1.2 亿名学生。 此次联合国向全球推荐钉钉作为教育线上化平 台，将进一步加速钉钉全球化拓展步伐。而钉钉作为平台化产品， 其功能更多以高频需求为基础， 还需要引入第三方服务商丰富其产 品功能。 随着钉钉用户数快速增长， 其合作伙伴也将迎来快速发展。 目前与钉钉合作的上市公司包括金山办公、鸿合科技、鹏博士、方 直科技、泛微网络、南威软件和新开普等，建议投资者重点关注。 本周组合 云计算；云计算；浪潮信息、用友网络、浪潮信息、用友网络、东方国信、紫光股份、中科曙光、东方国信、紫光股份、中科曙光、 宝兰德、宝

4、兰德、金山办公、会畅通讯金山办公、会畅通讯 网络安全：网络安全：启明星辰、深信服启明星辰、深信服、安恒信息、安恒信息 金融金融 IT：恒生电子、恒生电子、宇信科技、神州信息宇信科技、神州信息 医疗信息化医疗信息化：卫宁健康、创业慧康、久远：卫宁健康、创业慧康、久远银海银海 智能汽车：中科创达智能汽车：中科创达、千方科技、千方科技 产业要闻 【联合国推荐线上教育平台，钉钉入选】 【2 月全球智能手机销量发布，同比下降 38%】 【工信部印发通知加快工业互联网发展 推动实现全国高质量 外网建设全覆盖】 维持维持 买入买入 石泽蕤石泽蕤 执业证书编号：S

5、01 发布日期： 2020 年 03 月 22 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -32% -22% -12% -2% 8% 18% 28% 38% 2019/3/22 2019/4/22 2019/5/22 2019/6/22 2019/7/22 2019/8/22 2019/9/22 2019/10/22 2019/11/22 2019/12/22 2020/1/22 2020/2/22 计算机上证指数 计算机计算机 1 计算机计算机 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 风险提示 板块股票上涨过快造成估值泡沫化风险 mNtMpPtPqNsMtRmNoRxOsR9P8Q

6、9PpNoOmOqQlOnNoNlOsQrNbRnNyRuOpPsOxNpOtO 2 计算机计算机 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 一、行情回顾一、行情回顾 上周计算机板块跑上周计算机板块跑赢赢指数指数。计算机（申万）指数下跌 3.99%，跑赢沪深 300 指数 1.60pct，申万一级行业中 排名第 9 位。二级子行业（申万）中，计算机设备下跌 3.86%，计算机应用下跌 4.02%。 图表图表1： 申万一级行业周涨跌幅（申万一级行业周涨跌幅（%） 资料来源：Wind，中信建投研究发展部 个股方面，个股方面，涨幅前五个股分别为：正元智慧（+10.15%）、网达软件（+8.62%）

7、、海量数据（+7.95%）、 金智科技（+7.81%） 、 汇金科技（+7.78%） ；跌幅前五个股分别为：东方网力（-22.90%） 、 兆日科技 （-17.68%） 、 启明信息（-15.52%）、高新兴（-14.84%）、朗科科技（-14.83%）。 图表图表2： 计算机行业（申万）个股周涨幅前十名（计算机行业（申万）个股周涨幅前十名（%） 图表图表3： 计算机行业（申万）个股周跌幅前十名（计算机行业（申万）个股周跌幅前十名（%） 资料来源：Wind，中信建投研究发展部 资料来源：Wind，中信建投研究发展部 -9.0% -8.0% -7.0% -6.0% -5.0% -4.0% -3.

8、0% -2.0% -1.0% 0.0% 建 筑 材 料 ( 申 万 ) 商 业 贸 易 ( 申 万 ) 传 媒 ( 申 万 ) 公 用 事 业 ( 申 万 ) 建 筑 装 饰 ( 申 万 ) 医 药 生 物 ( 申 万 ) 农 林 牧 渔 ( 申 万 ) 钢 铁 ( 申 万 ) 计 算 机 ( 申 万 ) 化 工 ( 申 万 ) 纺 织 服 装 ( 申 万 ) 机 械 设 备 ( 申 万 ) 采 掘 ( 申 万 ) 轻 工 制 造 ( 申 万 ) 交 通 运 输 ( 申 万 ) 休 闲 服 务 ( 申 万 ) 综 合 ( 申 万 ) 国 防 军 工 ( 申 万 ) 银 行 ( 申 万 ) 有

9、色 金 属 ( 申 万 ) 电 气 设 备 ( 申 万 ) 食 品 饮 料 ( 申 万 ) 非 银 金 融 ( 申 万 ) 电 子 ( 申 万 ) 房 地 产 ( 申 万 ) 家 用 电 器 ( 申 万 ) 通 信 ( 申 万 ) 汽 车 ( 申 万 ) 10.15% 8.62% 7.95% 7.81% 7.78% 7.40% 6.78% 6.59% 4.95% 4.32% 0%5%10%15% 正元智慧 网达软件 海量数据 金智科技 汇金科技 中远海科 彩讯股份 立思辰 远光软件 北信源 -22.90% -17.68% -15.52% -14.84% -14.83% -14.11% -14.

10、04% -13.73% -13.63% -13.18% -25%-20%-15%-10%-5%0% 东方网力 兆日科技 启明信息 高新兴 朗科科技 旋极信息 *ST索菱 网宿科技 万集科技 联络互动 3 计算机计算机 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 二、投资建议二、投资建议 联合国推荐线上教育平台，联合国推荐线上教育平台，阿里阿里钉钉入选钉钉入选。随着疫情在全球快速蔓延，全球各地的大中小学开始停课，联 合国教科文组织提供的推荐列表涵盖了学习管理系统、开放式在线课程平台、自主学习内容、在线阅读应用及 视频直播平台系统， 涉及的平台及 APP 共 59 种。 其中， 视频直播平台系统推

11、荐包括钉钉、 飞书、 Zoom、 Hangouts Meet、Teams 和 Skype 这 6 款软件。 钉钉定位企业数字化管理运营平台，是企业组织领域数字化转型的基础设施钉钉定位企业数字化管理运营平台，是企业组织领域数字化转型的基础设施。阿里有蚂蚁金服、阿里云、 菜鸟、钉钉等几大底层支柱：蚂蚁金服是支付与金融基础设施，阿里云是技术与系统基础设施，菜鸟和蜂鸟是 物流基础设施，钉钉则定位于企业组织数字化转型的基础设施。相比于过去多层级的管理组织模式，钉钉缩短 了层级反应，更好的完成企业内部任务分工与协作。同时，钉钉使得流程审批移动化，工作信息流转更加便捷 高效，钉钉还可对接业务系统，实现业务处

12、理的全面移动化，为企业创造直接价值。 钉钉针对企业钉钉针对企业刚性流程刚性流程管理管理模式，提出五大在线解决方案模式，提出五大在线解决方案，帮助企业走向以人为本的柔性化治理模式，帮助企业走向以人为本的柔性化治理模式。未 来企业将从管理走向治理，从追求有效和高效向持续成长发展，因此钉钉提出五大在线解决方案，分别是组织 在线、沟通在线、协同在线、业务在线和生态在线。通过建立五个在线，钉钉帮助企业走出以流程为本的刚性 制度，向以人为本的柔性化治理发展，包括急速打卡、考勤范围变大、弹性工时等人性化功能。 图表图表4： 钉钉五大在线解决方案钉钉五大在线解决方案 业务业务 功能功能 内容介绍内容介绍 组织

13、在线 员工健康 一人一码 | 精准防疫 | 无接触办公 企业通讯录 阿里巴巴出品，随身携带的企业通讯录，企业通讯录的一小步，组织在线数字化的一大步。 智能人事 阿里巴巴出品，用钉钉智能人事，从此人事工作化繁为简 钉钉圈子 打造有温度的上海品茶，建立连接生态伙伴的专属数字化社群 沟通在线 即时沟通 高效沟通，让工作更有效率 DING 消息必达 信息传递效率最大化，重要通知、紧急催办，DING 一下使命必达 视频会议 阿里巴巴出品，免费、清晰、稳定的视频会议，支持 302 人同时在线。 参会人员可以通过手机、Pad、 电脑等设备接入，随时随地一起开会。 电话会议 高清稳定的多方专线电话，用手机随时

14、随地开会 加密语音通话 阿里巴巴出品，网络拨打免话费，安全加密保护，超清音质，全球覆盖更稳定，展示来电名片更安全。 办公电话 用手机替代座机，无需安装与线路部署的高清稳定的专线电话；为企业提供专业的商务电话与客服热线 群直播 阿里巴巴出品，员工培训、各类会议、年会活动等多种场景，轻松搞定直播，开启企业直播培训新方式。 协同在线 待办(任务) 随时随地记录任务，让工作追踪更轻松 钉钉项目 阿里巴巴官方出品，实现企业项目的标准化、数字化、透明化，降低成本提升人效 日程 日程管理与即时沟通深度结合，同事间共享日程，便捷发起日程会议， 重要事情一目了然，团队协作更 高效 钉钉智能文档 全面兼容 Off

15、ice 文档，多人多端实时在线协作 审批 简单、高效、智能，一键启用专属行业模板 无接触考勤 钉钉 无接触考勤 响应复工新政策号召暂时停用指纹考勤机， 手机就能打卡、 同时填报当日健康信息。 免排队聚集 | 免指纹接触 | 免摘口罩，助力企业健康复工，免费使用 智能薪酬（合作产品） 高效算薪，安全准确 4 计算机计算机 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 日志 让工作汇报更简单高效 钉盘 用钉盘，将文件快捷安全地分享给同事、部门和商务合作伙伴，创建团队即可获得 100G 企业网盘安全 空间 钉邮 钉邮是钉钉提供的邮箱功能，支持个人及企业邮箱账号一键完成登陆，老板和领导邮件会自动发到聊天

16、 窗里，不错过任一封重要邮件。同时也为企业提供免费的自有域名企业邮箱开通服务。 智能会议室 从此会议更简单、智能、高效、安全 业务在线 企业办公支付 阿里巴巴出品，钉钉及支付宝联合推出，高效智能的一站式安全支付 智能客户管理 一站式客户管理和客户服务 生态在线 开放平台 钉钉广场 办公应用、在线服务、定制开发、智能办公硬件应有尽有 资料来源：钉钉官网，中信建投证券研究发展部 智能办公市场快速增长，钉钉份额第一智能办公市场快速增长，钉钉份额第一。根据前瞻产业研究院统计，近几年来智能移动办公市场持续保持 高速增长，2018 年中国智能移动办公行业市场规模在 234 亿元左右，同比增长 20.8%。

17、根据 QuestMobile 数据 显示，在移动办公软件领域，钉钉活跃用户数排名第一，超过第二至第十名活跃用户数的总和（2018 年 4 月）。 去年钉钉与企业微信发布会上公开的数据也显示钉钉用户规模仍遥遥领先， 19 年 8 月份钉钉的未来组织大会上， 钉钉 CEO 陈航宣布，钉钉个人用户已超 2 亿，企业组织数超 1000 万。对比第二名企业微信，在 19 年底的企业 微信发布大会上，企业微信披露其已连接超 250 万家真实企业，月活跃用户达到 6000 万，钉钉在移动办公用户 数、企业数上遥遥领先。 图表图表5： 中国智能移动办公行业市场规模中国智能移动办公行业市场规模 图表图表6： 2

18、018 年年 4 月移动办公软件活跃用户数月移动办公软件活跃用户数 资料来源：前瞻产业研究院，中信建投证券研究发展部 资料来源：2018中国智能移动办公行业趋势报告，中信建投证券研 究发展部 钉钉钉钉从移动办公切入教育领域，从移动办公切入教育领域， 打造未来校园解决方案打造未来校园解决方案。 2018 年 6 月钉钉开始从移动办公向教育业务拓展， 寻找学校共同开发、创作教育产品，19 年 3 月钉钉发布面向学校的“钉钉未来校园”，提供“校园数字化管理 平台+校园智能硬件”的整体解决方案。在推出后 3 个月内，就已经服务 500 家区县教育部门，4 万所中小学校。 受疫情影响，在线教育市场火爆，

19、钉钉教育的使用数量也迅速增长。据钉钉 CEO 接受采访时披露的数据，目前 全国有 14 万所学校、290 万个班级在钉钉开课，覆盖全国 30 多个省份的 1.2 亿名学生。此次联合国向全球推荐 钉钉作为教育线上化平台，将进一步加速钉钉全球化拓展步伐，目前已经在日本等地学校推广应用。 101 142 194 234 26.6% 41.0% 36.3% 20.8% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0 50 100 150 200 250 20018 中国智能移动办公行业市场规模(亿元)同比增速 5 计算机计算机 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表图

20、表7： 钉钉教育主要功能钉钉教育主要功能 业务业务 功能功能 内容介绍内容介绍 钉钉教育 微直播 在线直播、上课 家校通讯录 让家校沟通更简单顺畅，帮助老师们大幅减负，助力每一个学校向智慧校园转型。 班级群 在线上课，安全高效，帮助老师大幅减负 家校本(作业) 在线布置课后功课、作业，及时掌握学生的学习进展，有效的查漏补缺。 班级打卡 按学生维度自动统计完成情况，让运动、阅读等成为一种习惯. 班级通知 在班级群中轻松发布通知，必达家长，已读未读一目了然。 班级树 和班级学生共同种一棵班级树，从小培养学生的环保意识。 班级圈 在线布置课后功课、作业，及时掌握学生的学习进展，有效的查漏补缺。 资料

21、来源：钉钉官网，中信建投证券研究发展部 随着钉钉平台用户数量快速增长，相关第三方服务商有望受益随着钉钉平台用户数量快速增长，相关第三方服务商有望受益。钉钉作为平台化产品，其功能更多以高频 需求为基础，还需要引入第三方服务商丰富其产品功能。截至 2019 年 8 月，钉钉上入驻开发者数为 20 万，企 业应用数 30 万，服务企业组织数 500 万，优秀 ISV（独立软件开发商）业务增长 800%。目前与钉钉合作的上 市公司包括鸿合科技、鹏博士、方直科技、泛微网络、南威软件、新开普和金山办公等，合作涉及教育、政务、 OA、文档等领域。非上市公司中比较典型的包括销帮帮、氚云，通过钉钉平台，其 GM

22、V 均呈现快速增长态势。 图表图表8： 钉钉合作上市公司钉钉合作上市公司 上市公司上市公司 业务类别业务类别 详细合作情况详细合作情况 鸿合科技 教育 与钉钉联合推出“疫情防控、停课不停学解决方案”，与钉钉有合作的学校皆可免费开通“爱学班班”服务。 鹏博士 教育 鹏云视讯与阿里云、阿里钉钉合作，为各个省电教馆的“空中课堂”进行系统支持 方直科技 教育 免费向湖北小学生开放小学生智能学习平台同步学所有付费模块，公司与上海教育出版社、海天出版社、 阿里钉钉、人教社等单位联合开放了资源网、资源平台等系列在线教学全场景应用服务。 泛微网络 OA 公司与钉钉合作，以钉钉为入口，以泛微 OA 为后端支撑，

23、构建移动门户，实现日常业务信息的实时交互。 南威软件 政务 公司与阿里钉钉联合发布了政务钉钉“浙政钉”掌上办公系统,准确无误地实现平台和移动办公的互联。 新开普 政务 公司作为独立软件开发商，在智慧政企业务上已经与钉钉的应用展开合作。 金山办公 文档 金山办公与钉钉合作“钉钉智能文档” 资料来源：中信建投证券研究发展部 图表图表9： 钉钉合作非上市公司钉钉合作非上市公司 非上市公司非上市公司 业务类别业务类别 详细合作情况详细合作情况 销帮帮 营销 帮助企业提高销售成单率，提高产品交付效率，简化业务流程等 氚云 智能移动办公 具备表单工具、流程引擎、报表工具及无限的开发与集成能力，能够帮助和推

24、动更多的企业完成业务在线。 快车科技 智能移动办公 共同向企业和事业单位推广数字工作，向企业和事业单位提供专业的数字工作软件和硬件综合解决方案一 体化服务 校宝在线 教育 双方共同打造教育行业专属节日， 赋能教育上下游企业， 并在各自的客户群体、 线上/线下活动中进行宣传， 为教育行业从业者搭建行业沟通、交流、成长平台。 和创科技 营销 红圈钉钉：全面移植红圈营销管理平台的相关功能，并形成了对应于“红圈管理”的 “红圈钉钉标准版” 和对应于“红圈营销”的“红圈钉钉高级版”，服务覆盖企业日常沟通、客户拜访、客户管理、行业业务 6 计算机计算机 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 非上市公

25、司非上市公司 业务类别业务类别 详细合作情况详细合作情况 管理等相关的功能 六合股份 智能移动办公 公司提供基于钉钉的培训服务，为用户演示和培训钉钉的功能，讲解和设置审批、考勤等办公应用，为企 业推荐更能提高工作效率的应用软件。公司提供钉钉增值服务，深入探索企业管理需求与痛点，为企业管 理制定解决方案。 资料来源：中信建投证券研究发展部 三、本周组合三、本周组合 云计算；浪潮信息、用友网络、东方国信、紫光股份、中科曙光、宝兰德、金山办公、会畅通讯云计算；浪潮信息、用友网络、东方国信、紫光股份、中科曙光、宝兰德、金山办公、会畅通讯 网络安全：启明星辰、深信服、安恒信息网络安全：启明星辰、深信服、

26、安恒信息 金融金融 ITIT：恒生电子、宇信科技、神州信息：恒生电子、宇信科技、神州信息 医疗信息化：卫宁健康、创业慧康、久远银海医疗信息化：卫宁健康、创业慧康、久远银海 智能汽车：中科创达、千方科技智能汽车：中科创达、千方科技 四、本周重点报告四、本周重点报告 本周重点报告：本周重点报告：中科创达中科创达：产业变革、供应链价值重塑叠加操作系统宽赛道，智能座舱软件龙头长期高增产业变革、供应链价值重塑叠加操作系统宽赛道，智能座舱软件龙头长期高增 长可期长可期 芯片和计算平台芯片和计算平台：推动汽车自动驾驶功能普及的先导条件，目前推动汽车自动驾驶功能普及的先导条件，目前 L2 级芯片逐渐成熟，特斯

27、拉引领级芯片逐渐成熟，特斯拉引领 L3 级芯级芯 片片。目前 L2 级自动驾驶所需算力需要 2TOPS，L3 需要 30TOPS 以上，全球大部分厂商适用的 L2 芯片是 Mobileye 的 2.5 TOPS 算力芯片，但也有越来越多的厂商推出更具性价比的 L2 级芯片，如长安搭载的地平线征程二代，这 将进一步加速 ADAS 功能在乘用车中的渗透。根据 Strategy Analytics 预测，ADAS 功能在我国乘用车中渗透率将 从 2019 年的不到 20%提高至 70%以上。L3 方面，特斯拉 FSD 可达到 72TOPS，英伟达 Xavier 算力为 30TOPS，上 述两种芯片可

28、满足 L3 级别自动驾驶需求，并有望在 2020-2021 年开始量产落地。芯片作为自动驾驶最重要的基 础设施，可以看到自动驾驶功能快速渗透的先决条件已经达到。值得注意的是，特斯拉类似于苹果生态，而其 他车厂则更像安卓生态。由于英伟达等厂商的芯片设计更注重通用性，因此车厂想实现差异化，必须加大软件 的定制化开发，这一过程既需要第三方软件厂商协助，同时车厂也要加大投入，目前大众、特斯拉、上汽等均 在增加软件人才招聘规模。 7 计算机计算机 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 电子电气架构电子电气架构：特斯拉引领中央计算架构，特斯拉引领中央计算架构，中央计算架构加速自动驾驶功能普及，并可通

29、过整车中央计算架构加速自动驾驶功能普及，并可通过整车 OTA 更新更新 持续升级迭代持续升级迭代。整车电子电气架构发展正从分布式架构向域架构、中央计算架构发展。对于分布式架构，车辆 各功能由不同的 ECU 控制，一辆车分布着上百个 ECU，不同 ECU 来自于不同的 Tier1 厂商，嵌入式软件和底层 代码也不同，整车企业没有权限去维护和更新 ECU，因此无法实现整车 OTA 更新，出现软件问题后，只能召回 或者通过 4S 店进行零部件更换。特斯拉在 2019 年实现中央计算架构，可对不同的域处理器和 ECU 进行统一管 理，真正实现 OTA 对整车更新。目前特斯拉整车 OTA 升级累计 37

30、 次，累计新增和改进功能超过 50 项，这将是 车厂商业模式向软件服务转变的重要基石。 汽车商业模式变化：软件服务收费成为可能，自动驾驶汽车商业模式变化：软件服务收费成为可能，自动驾驶+娱乐服务均可收费娱乐服务均可收费。从特斯拉目前发展情况来看， 未来汽车厂在“软件定义汽车”时代下，商业模式将发生巨大改变，将从自动驾驶和娱乐服务两方面持续获取盈 利。根据特斯拉官网，在基础款上订阅更高级别的自动驾驶功能需要花费 5.6 万元。如果买车的时候不购买该 功能，也支持交付后购买，价格会随着新功能推出而变高。娱乐服务方面，在 2019 年下半年特斯拉 OTA V10.0 更新后，特斯拉开始对部分功能收费

31、，车主需要额外付费来解锁卫星视图导航系统和实时交通数据等功能，新 加载的功能如 Netflix 和 youtube 等平台和游戏也属于额外付费的内容。2019 年特斯拉软件与服务业务营收为 22.26 亿美元，同比增长 60.0%，占全年收入的 9.1%，占比相对 2018 年也有较大提升。 盈利预测与投资评级盈利预测与投资评级： 产业变革产业变革：芯片算力提升、电子电气架构改变促进前装市场软件价值占比提升，OTA 整车更新使得汽车后 市场软件更新收费成为可能。价值链重塑价值链重塑：在软件价值占比持续提升的浪潮下，供应链也在发生变化，第三方 软件服务商将承担更多的角色。中科创达是全球领先的智能

32、座舱第三方软件服务商，将充分受益汽车产业智能 化剧烈变革以及汽车产业链中的价值量变化，未来发展空间广阔。 公司未来发展呈现三个阶段公司未来发展呈现三个阶段：一是客户、车型渗透率快速提升阶段，即为汽车厂开发项目快速增加；二是 车型大规模量产，带动公司软件许可收入增长，而软件许可近 80%的毛利率也将带动毛利率上行；三是单车授 权费用的增长，目前公司智能驾驶舱普通车型软件许可费用仅为几美元，而部分豪华车则可达近百美元，未来 更多豪华车的功能下放至普通车型，公司软件许可收入成长空间更大。因此，预计公司 2020-2021 年归母净利 润分别为 3.3、4.5 亿元，相应 20 年至 21 年 EPS

33、 分别为 0.82、1.13 元，对应当前股价 PE 分别 70、51 倍，公司 作为 5G 板块核心软件标的，我们长期持续看好并重点推荐，维持“买入”评级。 本周重点报告：本周重点报告：华宇软件华宇软件：业绩稳健增长、聚焦优势行业、信创厚积薄发业绩稳健增长、聚焦优势行业、信创厚积薄发 三大主营业务均实现业绩稳定增长， 业务结构调整优化显著。三大主营业务均实现业绩稳定增长， 业务结构调整优化显著。在法律科技领域， 实现营业收入 22.05 亿元， 同比增长 26.33%；在教育信息化领域，实现营业收入 5.09 亿元，同比增长 34.56%；在智慧政务领域，实现 营业收入 4.15 亿元，同比

34、增长 38.25%。报告期内公司实现新签合同额 34.21 亿元，其中高毛利率的“应用软 件”类新签合同较去年同期增长 16. 32%，低毛利率的“系统建设服务”类新签合同较去年同期减少 41.14%， 一般毛利率的“运维服务”类新签合同较去年同期增长 4.08%，业务调整优化效果显著。 营收较快增长下成本费用控制合理， 现金流大幅增长体现公司主业经营向好。营收较快增长下成本费用控制合理， 现金流大幅增长体现公司主业经营向好。 公司业务整体毛利率 40.70%， 8 计算机计算机 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 同比去年略有下降； 销售费用同比增长 27.96%， 管理费用同比下降

35、 7.76%； 现金流方面， 经营性现金流净额 4.73 亿元，同比增长 47.77%。 研发费用大幅增长， 持续布局取得行业领先优势。研发费用大幅增长， 持续布局取得行业领先优势。 公司全年研发支出 4.68 亿元， 占营业收入比例为 13.32%， 研发费用 3.49 亿元，同比增长 47.86%。在法律科技领域，公司 19 年继续深耕司法业务、拓展执法业务，打造 技术、数据和智能、业务中台，发布第三代智慧审判解决方案，打造“云间”互联网庭审服务全国 2500 家法院。 在信创领域，公司 2013 年开始布局，2019 年加快步伐构建了统一信创技术平台、形成 50 余款产品和解决方案、 建

36、设集成适配中心、加强产业链合作，面向 2020 年信创全面启动元年做好充分准备。在教育信息化领域，公司 积极布局“云服务”战略升级，在移动办公、在线教学、学生管理、会议服务、离校就业等业务细分领域，为 客户提供 SaaS 软件服务。 盈利预测与投资评级盈利预测与投资评级：公司在法律科技领域拥有近二十年行业应用和信息化积累，深耕司法和执法业务同 时，拓宽守法和商业法律服务业务，同时不断加大云化、AI、大数据、区块链等新一代信息技术在应用场景端 结合，不断筑牢公司护城河。在需求侧，国家持续推进智慧法院、智慧检务、智慧刑检建设，也有效支撑了公 司业务的持续有效增长。在教育信息化方面。公司积极布局“云

37、服务”战略升级，打造新型智慧校园体系和智慧 教学应用，在多个高校形成标杆案例并在全国范围内积极推广，发展态势强劲。在信创业务方面，公司是国内 最早一批布局企业，经过多年发展，在信创试点工程中取得较大市场份额，随着今年信创全面启动，公司智慧 政务业务空间打开，迎来高速增长。我们预计公司我们预计公司 2020-2022 年营收分别为年营收分别为 47.34、61.12、77.78 亿元，净利润亿元，净利润 分别为分别为 6.70、8.04、9.92 亿元，对应亿元，对应 EPS 分别为分别为 1.45、1.74、2.15 元，给予“买入”评级。元，给予“买入”评级。 五、产业要闻 普元信息与统信软

38、件完成兼容认证普元信息与统信软件完成兼容认证。 凤凰网 3 月 16 日消息，普元信息两款软件基础平台产品完成了与统信 UOS 统一服务器操作系统的兼容认证，并被纳入统信软件统一桌面操作系统生态伙伴，进一步推进国产软件生 态建设进程。软件基础平台，与操作系统和数据库并称为“软件基础设施三驾马车”，是自主体系发展的重中 之重。 AI 新药研发商“望石智慧”完成新药研发商“望石智慧”完成近千万美金的近千万美金的 A 轮融资轮融资。新浪科技 3 月 16 日消息，AI 新药研发商“望石 智慧”宣布完成近千万美金的 A 轮融资，由美元基金长岭资本和线性资本联合投资，明希资本担任财务顾问。 融资资金将主

39、要用于持续对望石技术平台进行优化和技术创新，加强核心产品研发，丰富数据库资源，推进战 略合作与业务拓展，引入更多优秀管理和技术人才。目前，望石智慧已拥有基于 AI 技术的智能化分子设计平台 及知识图谱两大核心产品，覆盖从新药发现到临床前研究的环节。 普海康威视推出测温数据云平台， 已在徐州上线普海康威视推出测温数据云平台， 已在徐州上线。 站长之家 3 月 16 日消息， 海康威视发布测温数据云平台。 该平台通过对测温应用数据的汇聚来破解测温设备数据联网难题，目前该平台拥有超千万级的测温设备接入能 力，每天处理测温消息量能达十亿以上，已在徐州移动上线应用，采集到测温监测总数上万条。 小米将与蔚

40、来合作推出车控小米将与蔚来合作推出车控 App。新浪科技 3 月 16 日消息，小米公司今日与蔚来汽车达成合作，将在小米 手表上推出可随时随地进行车控功能的蔚来 App。此应用可以充当蔚来汽车腕上的智能遥控器，蔚来 App 用户 9 计算机计算机 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 可以在小米手表上显示车辆昵称，快速查看当前行车状态、当前电量、剩余续航等车辆信息。蔚来所有在售车 型均可实现与小米手表的匹配。未来，还将支持 NFC 等更多智能功能。 工业领域智能制造服务商“上海慧程”完成过亿元工业领域智能制造服务商“上海慧程”完成过亿元 C 轮融资轮融资。新浪科技 3 月 16 日消息，

41、工业领域智能制造 服务商“上海慧程”完成了过亿元人民币 C 轮融资，由东方嘉富领投，老股东红点中国跟投。本轮融资将主要 用于技术研发和市场拓展。上海慧程成立于 2015 年，公司以工厂制造 MES 系统起家，结合工业大数据和微服 务技术，逐渐形成包含设备层、MES 微服务平台、工业 AI 平台及行业套件的智能制造服务体系。 ApplePay 集成支付宝功能可能在集成支付宝功能可能在 3 月月 18 日上线日上线。新浪财经 3 月 16 日消息，有媒体报道，ApplePay 将集成 支付宝功能，在 3 月 18 日凌晨随 iOS13.4 正式版一起发布。基于现存的几个 ApplePay 解决方案

42、，市场人士认为 这种方案概率最大：无论是锁屏还是其他界面，直接双击 Home/电源键之后唤醒 ApplePay，选择支付宝的卡片 即可展示付款二维码以及扫一扫的快速入口。 美国科技巨头相应特朗普号召上马抗疫产品美国科技巨头相应特朗普号召上马抗疫产品。凤凰网 3 月 16 日消息，上周三白宫向谷歌、微软、苹果等美 国科技巨头寻求抗击疫情的建议并要求公司积极配合政府工作。目前，谷歌将推出一个网站，旨在帮助美国人 了解新冠病毒症状、危险因素以及病毒检测等相关问题。据悉 Alphabet 旗下正在进行新冠肺炎病毒检测工具的 研发。微软全球疫情查询网站已上线。 华云数据与一铭软件、山石网络完成产品兼容互

43、认证华云数据与一铭软件、山石网络完成产品兼容互认证。飞象网 3 月 16 日消息，华云数据的安超 OS 2020 云 操作系统软件与一铭软件的一铭桌面操作系统 V4.0、一铭服务器操作系统 V7.0 以及山石网科的山石云界完成 产品兼容性互认证。 联合国推荐线上教育平台，中国产品钉钉入选联合国推荐线上教育平台，中国产品钉钉入选。中国日报网 3 月 16 日消息，随着疫情在全球肆虐，美国、 日本、韩国、意大利等国家的大中小学全面停课，联合国也在学习中国停课不停学的教育理念，联合国教科 文组织提供的推荐列表涵盖了学习管理系统、开放式在线课程平台、自主学习内容、在线阅读应用及视频直播 平台系统， 涉

44、及的平台及 APP 共 59 种。 其中， 视频直播平台系统包括钉钉、 飞书、 Zoom、 Hangouts Meet、 Teams 和 Skype 这 6 款软件。 医保电子凭证全国开通，覆盖医保电子凭证全国开通，覆盖 13.5 亿人亿人。36 氪 3 月 17 日消息，医保电子凭证由国家医疗保障信息平台统 一签发，是医疗保障信息平台中参保人的唯一标识，是参保人一人一码的医保电子身份凭证。国家医保局统计 数据显示，目前全国参加基本医疗保险人数超过 13.5 亿人，随着全国电子医保时代的加速进行，未来参保人可 通过医保电子凭证实现身份认证和授权、医保扫码支付、诊间结算、互联网医院慢病续方结算、

45、医保查询等多 场景使用。 山西证券科技子公司深圳落子，系证券业第山西证券科技子公司深圳落子，系证券业第 2 家金融科技子公司家金融科技子公司。同花顺 3 月 17 日消息，山西证券成立金 融科技子公司名为山证科技有限公司， 注册资本为人民币 2 亿元， 是券商中第 2 家金融科技子公司， 首家为 2019 年 9 月中金公司与腾讯共同设立。山证科技经营范围包括四个方面：计算机软件、信息系统软件开发、销售； 信息系统设计、集成、运行维护；信息技术资讯；日常安全管理、数据管理。 奥迪取消奥迪取消 L3 级自动驾驶项目级自动驾驶项目。新浪财经 3 月 17 日消息，奥迪于 2019 年底正式取消 L

46、3 级自动驾驶研发项 目，转而将团队数百名员工转向 L2 和 L4 级自动驾驶技术研发，奥迪员工表示，L3 级项目取消的核心原因是法 规出炉时间遥遥无期，该项目投入 10 亿欧元，上千人研发多年。 10 计算机计算机 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 探寻转型新方向，探寻转型新方向，8 家上市公司再融资家上市公司再融资惠顾惠顾区块链区块链。新浪科技 3 月 17 日消息，目前再融资方案涉及区块 链的 8 家上市公司分别是中体股份、思创医惠、创业慧康、科蓝软件、朗新科技、奥拓电子、恒实科技、格尔 软件。其中思创医惠和创业慧康两家公司涉及区块链的项目主要是在医疗方向。科蓝软件和奥拓电子两

47、家公司 涉区块链再融资项目的主要方向是在银行和金融领域的应用。朗新科技和恒实科技两家公司涉及到区块链的项 目主要是在能源方向。格尔软件再融资项目是为了投入到“下一代数字信任产品研发与产业化项目”，拟研发 自主可控的面向联盟链的区块链技术平台。中体股份再融资项目是为了落地体彩科技和区块链技术的结合。 字节跳动高层人事布局落定字节跳动高层人事布局落定。中华网财经 3 月 17 日消息，近日，字节跳动在成立八周年之际，宣布组织架 构全面升级。张利东将担任字节跳动（中国）董事长，作为中国职能总负责人；抖音 CEO 张楠将担任字节跳动 （中国）CEO，作为中国业务总负责人。作为 CEO 的张一鸣则将更聚

48、焦于海外业务，更关注全球化企业管理研 究，企业社会责任，以及教育等新业务方向。 三大运营商密集发布采购大单，三大运营商密集发布采购大单，5G 建设提速建设提速。凤凰网 3 月 17 日消息，为进一步加快 5G 建设，3 月 10 日， 中国电信联合中国联通发了“2020 年 5G SA 新建工程无线主设备联合集中采购项目集中资格预审公告”，启动 5G SA 无线主设备联合集中采购，预计采购规模不少于 25 万站。中国移动的规模采购也全面开启。3 月 5 日， 中国移动发布公告，启动 2020 年 5G SA 核心网新建设备集中采购招标；3 月 6 日，中国移动发布 2020 年 5G 二 期无线网主设备集中采购公告，共涉及 28 个省（区、市）总计 232143 个 5G 基站的采购指标；3 月 9 日，中国 移动又公布了 2020 年至 2021 年 SPN（切片分组网）设备新建部分集中采购中标候选人名单，为今年 5G 网络的 大规模商用奠定了基础。 5 月神州数码将投产华为鲲鹏服务器及月神州数码将投产华为鲲鹏服务器及 PC。新浪财经 3 月 18 日消息，近日，神州数码宣布公司旗下首个鲲 鹏系列产品生产基地神州鲲泰厦门生产基地近日在福建厦门集美正式动工，一期工程预计 4 月中旬完工，5 月正式投产。神州数码表示，将作为华为全方位深度绑定的战略合