1、公司成立了松鼠食品产业研究院，负责产品的开发与管理、产品工艺改进和品质标准化、产学研合作及产业化应用等工作，加大对休闲食品的研发投入。此外，公司专门设立食品研发团队专注于新口味的研发及生产工艺的改进。截至 2018 年 12 月 31 日，公司研发人员数量为 223 人，其中专职从事产品开发及产品工艺研究等相关的员工为 43 人，专职从事信息技术系统开发和维护的员工 104 人、从事品牌设计、产品包装、抱枕、零食罐、服装等周边产品的研发设计的员工 76 人。不断调整产品结构，新品扩张策略有效。公司以坚果为着力点，横向扩张品类，。

2、多维度提升品牌宣传，塑造立体品牌形象。公司紧握 IP 营销，通过动画、绘本、周边等多元化渠道不断丰富品牌内涵，并通过广告、社交媒体、包装、影视剧植入、跨界合作等方式不断提升与消费者的互动，建立三只松鼠品牌的立体印象。同时，公司推出线下体验店，构筑更加精致的购物场景，突出品牌和产品体验，与消费者形成零距离互动。首家线下体验店于 2016 年在安徽芜湖开业，截至 2018 年底公司开设 53 家线下体验店。服务细节：开创电商客服场景化服务模式。随着互联网用户对于服务品质需求的逐步提升，公司结合品牌形象及定位，推行以客户。

3、坚果消费人群不断扩大，年轻一族为坚果消费主力军。根据艾瑞咨询 2019 年11 月于 iClick 平台上调研的 1,007 个消费者数据，坚果消费人群中，26-35 岁人群占比 56.3%，为坚果消费的主力军，其次是 36-45 岁占 24.6%，19-25 岁占 9.5%，总体来说坚果消费群体偏向于 80 后、90 后的年轻群体，这类人群的购买意愿和能力均较强，口味、品质、价格是影响消费者挑选坚果的前三大关键因素。年轻代消费者坚果购买频次高金额大，超半数人单次消费金额达 100 元以上，偏向于购买混合坚果且喜欢尝试新口味和个性化包装产品，据2020 天猫坚果消费趋势。

4、相较安克：极米率先探索内容合作出海，立足日本挖掘欧美如上文行业篇所述，考虑国内产品性能优势，出海长期看必然可行;但在国内产品与海外产品差距极大的情况下，何种方式出海更优?我们列举了三种出海形式及对应厂家以做对比。主打性价比，低价路线，代表品牌Vankyo。Vankyo背后厂商为深圳万拓科创，为一家消费电子跨境电商公司。公司出海策略即照搬低价低质海外产品，但凭中国更优的供应链实力进一步打性价比来抢占市场。其投影仪产品价格带定位100 美元以下,显示方案/亮度/分辨率上也与现存海外产品较类似，为产品性能低的性价比款。性。

5、上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 食品饮料 2021 年 01 月 07 日 洽洽食品 (002557) 国民零食佼佼者，瓜子仍有可为，坚果成长可期 报告原因：强调原有的投资评级 买入（维持） 投资要点： 瓜子业务基本盘稳固， 天花板尚远洽洽仍有可为。 我们通过测算国内散称瓜子的替代空间、 公司弱势市场提升潜力、及海外业务增量空间三个方面，认为公司的瓜子业务远未达到天 花板，洽洽的传统业务仍大有可为。1）我们认为包装及散称瓜子终端规模分别约为 128 亿、120 亿，对应包装瓜子对散称瓜子仍有一倍的替代空间；2）公司。

6、2020天猫坚果消费趋势报告 2020 CBNData. All rights reserved. 2020天猫坚果 消费趋势报告 2020坚果消费趋势 2020天猫坚果消费趋势报告 TABLE OF CONTENTS 目录 第一部分：坚果品类市场总览 第二部分：坚果品类新趋势 营养饮食派 - 功能性坚果 猎奇尝鲜派 - 多元化口味 奇趣玩乐派 - 玩趣坚果 时尚颜值派 - 包装焕新 2020天猫坚果消费趋势报告 坚果品类市场总览 01 2020天猫坚果消费趋势报告 MAT2018MAT2019MAT2020 MAT2018-MAT2020天猫坚果 品类市场规模及增速 市场规模消费人数 数据来源：CBNData消费大数据数据来源：CBNData消费大数。

7、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/食品/食品加工 证券研究报告 洽洽食品洽洽食品（002557）公司研究报告公司研究报告 2020 年 09 月 13 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 首次首次 覆盖覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 09 月 11 日收盘价 （元） 60.59 52 周股价波动（元） 23.91-71.17 总股本/流通 A 股（百万股） 507/507 总市值/流通市值（百万元） 30719/30719 相关研究相关研究 Table_ReportInfo Table_ReportInfo 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo 沪深 300 对比 1M 2M 3M 。

8、 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 报告摘要：报告摘要： 籽类果仁籽类果仁优势优势龙头，龙头，新新品类品类拓展拓展未来可期未来可期 甘源在籽坚果领域具有强大品牌力， 是豆类休闲食品的领导品牌。 2019 年公司实现收入 11.09 亿元，同比增长 21.69%，实现归母净利润 1.68 亿元，同比增长 40.14%。蟹黄瓜 子、原味青豌豆等明星产品已获得市场广泛肯定，瓜子仁/青豌豆/蚕豆合计贡献 70%以 上总收入。坚果果仁和谷物新品正处于快速放量阶段，市场反馈良好，同时新品孵化进 程加快，计划于今年。

9、 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 1 休闲食品休闲食品 报告原因：报告原因：深度报告深度报告 休闲食品专题系列报告之一休闲食品专题系列报告之一 评级评级 坚果行业坚果行业：吃出来的千亿市场，：吃出来的千亿市场，新消费引领产业升级新消费引领产业升级 看好看好 2020 年年 4 月月 7 日日 行业行业研究研究/深度深度报告报告 休闲食品休闲食品行业近一年市场表现行业近一年市场表现 投资要点：投资要点： 坚果行业现状：市场规模快速发展，行业整体经营向上坚果行业现状：市场规。

10、 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 公 司 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 洽洽食品洽洽食品（002557002557） ：在路上，在路上，瓜瓜 子龙头拓品坚果后的二次腾飞子龙头拓品坚果后的二次腾飞 2020 年 05 月 18 日 推荐/首次 洽洽洽洽食品食品 公司报告公司报告 报告摘要： 1. 复盘欧美及港台企业，透视传统渠道大单品公司三阶段发展复盘欧美及港台企业，透视传统渠道大单品公司三阶段发展 路径。 （路径。 （1）依靠单品成为细分品类龙头：）依靠单品成为细分品类龙头：寻找市场空白的细分 品类，借助渠道。

11、 洽洽食品洽洽食品(002557) 瓜子王者，坚果起航瓜子王者，坚果起航 洽洽食品首次覆盖报告洽洽食品首次覆盖报告 訾猛訾猛(分析师分析师) 李梓语李梓语(分析师分析师) 证书编号 S0880513120002 S0880519080010 本报告导读：本报告导读： 瓜子瓜子复苏后复苏后盈利盈利提升显著，提升显著，坚果坚果业务快速发展贡献增长动能，双主业战略清晰业务快速发展贡献增长动能，双主业战略清晰，组织，组织 管理持续优化释放改革红利。管理持续优化释放改革红利。 投资要点：投资要点： 首次覆盖， 给予增持评级。首次覆盖。

12、公司深度报告公司深度报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 25 瓜子行业龙头企业瓜子行业龙头企业 迈向坚果打开市场迈向坚果打开市场 洽洽食品洽洽食品（002557）深度报告深度报告 分析师：分析师： 杨旭 SAC NO： S01 2020 年 06 月 29 日 投资要点：投资要点： 坚果炒货行业龙头，产品线丰富渠道遍布全国坚果炒货行业龙头，产品线丰富渠道遍布全国 洽洽食品股份有限公司是一家以传统炒货、坚果为。

13、 证券研究报告 | 首次覆盖报告 2020 年 03 月 22 日 洽洽食品洽洽食品（002557.SZ） 内外兼修，瓜子坚果双面开花内外兼修，瓜子坚果双面开花 向全球领先坚果企业进发的瓜子龙头向全球领先坚果企业进发的瓜子龙头。洽洽食品股份有限公司成立于 2001 年 8 月，并于 2011 年 3 月在深交所上市，是一家以传统炒货、坚果为主营 业务，集自主研发、规模生产、市场营销为一体的现代休闲食品企业。成立 初期，公司依靠工艺创新、营销创新、渠道创新等手段迅速一跃成为瓜子行 业龙头。此后经历了多元化发展、改革调整阶段，目前公司正处于全球战略 。