1、R2016年至今的蓬勃发展时期:高性价比产品带动品类加速渗透。行业进人蓬勃发展时期。2016年9月石头科技发布了基于LDS SLAM的米家扫地机器人，产品专注于清扫这一项功能，在提升吸力与电池容量的同时大幅压低价格，售价仅为1699元/台,远低于当时市场中其他全局规划类产品(如Neato XV-11售价 399美元/台，科沃斯地宝9系售价3499元/台)，高性价比的产品使更多消费者愿意尝试使用扫地机器人,为行业注入了发展新活力s之后各大厂商不断更新、迭代激光、视觉导航技术,降低成本、提升性能，并且还在扫地机器人中应用了如AI、3D结构光等前沿技术，进。

2、2.1赛道:扫地机器人渗透率有望快速提升，未来空间广阔2015年以来全球扫地机器人市场规模快速扩张，石头科技等国产品牌市占率稳步提升，当前已成长为全球第三大扫地机器人品牌，2020年市占率达9%。扫地机器人作为替代人力实现地面清洁的智能化解决方案，早期产品均以随机碰撞类为主，清洁力度、智能化程度均难以与消费者需求痛点相匹配，是导致其前期发展速度较为缓慢的主要原因;2015 年以来，伴随规划类产品推出，避障算法、清洁技术持续创新，扫地机器人全球市场规模快速提升，根据 iRobot公告统计的数据，2015-2018年CAGR达30%，2019年。

3、第一梯队：科沃斯。科沃斯在扫地机器人领域深耕多年，在技术、品牌以及渠道方面形成了全面的先发优势，近三年市占率稳定在 40%以上，属于当之无愧的行业龙头。科沃斯产品系列较为齐全，涵盖了器人;在导航技术上也覆盖了 LDS 以及 VSLAM 导航技术，并且是首个将人工智能与视觉识别技术引用到产品的企业。第二梯队：小米及小米生态链企业石头。小米和石头二者合计占国内线上市场份额约 25%。小米的扫地机器人产品主要采用 LDS 激光导航技术，产品主打高性价比。2017 年石头科技推出自主品牌“石头扫地机器人”，定位中高端市场，凭借过硬的。

4、网上讨论及对数码产品的关注是下沉市场最早了解扫地机器人的途径随着城市级别降低，对于网上相关讨论及电视剧/综艺中的扫地机器人关注明显上升。三四线城市对于数码产品关注的占比高于五线城市。扫地机器人的信息渠道较为多样化，广告信息、评测视频、商场查看及商品评价相对均衡分布随着城市级别降低，评测视频/直播带货及电器网站商品评价占比下降， 熟人主动推荐占比上升。。

5、中国社会在第二消费社会进入了迁徙的时代，中国从农村到城镇、从城镇到一线城市，最终结果就是在发达地区重新组建核心家庭，因此小规模家庭在这个阶段占比大幅提升，同时，独居人群比例也开始增加。从家庭结构的数据来看，中国在进入第三消费社会的初期(2019 年)，家庭结构就已达到：4 人以上家庭占比约 15%，34 人家庭占比降至约 38%，12 人家庭占比增至约 50%。同时，中国每年新出生人口自 2015 年后明显减少，年轻人生育意愿降低，而更享受二人世界或单身生活，从而，消费单位由家庭转向了个人，“独居经济”兴起，除了更适合独居的品。

6、 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 1 股票代码 股票简称 收盘价 2020-12-07 EPS P/E 评级 2020E 2021E 2023E 2020E 2021E 2023E 603486 科沃斯 67.2 0.63 0.89 1.22 106.7 75.5 55.1 增持 688169 石头科技 903.5 15.6 19.8 24.5 57.9 45.6 36.9 增持 家家用用电电器器 报告原因：报告原因：专题专题报告报告 生活清洁家电（一）智能扫地机器人发展势头良好生活清洁家电（一）智能扫地机器人发展势头良好，市场空间广阔市场空间广阔 看好看好 2020 年年 12 月月 07 日日 行业行业研究。

7、mNrOpPrPqRtPrQoMqNsNrMaQ9RbRnPpPsQrRkPoPnMjMpNsO6MmNmQNZoPsOwMpNpR 目录 行业：行业：市场空间：产品功能日益完善，潜在市场是目前的市场空间：产品功能日益完善，潜在市场是目前的3 3倍以上倍以上 一一 竞争竞争全球格局：制造红利走向创新红利，国产头部品牌崭露头角全球格局：制造红利走向创新红利，国产头部品牌崭露头角 三三 空调：空调：发展趋势：产业分工促进技术创新，行业成长拐点加速到来发展趋势：产业分工促进技术创新，行业成长拐点加速到来二二 竞争竞争投资建议：首推“石头科技”，海外市场红利直接受益标的投资建议。

8、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/ /行业深度行业深度报告报告 20202020 年年 1010 月月 2 29 9 日日 家电 赛道升级，如何看待龙头竞争力赛道升级，如何看待龙头竞争力 扫地机器人专题深度 评级评级：增持增持（维持维持） 分析师：分析师：邓欣邓欣 执业证书编号：执业证书编号：S0740518070004 电话： Email： 研究助理研究助理：姚玮姚玮 Email： 基本状况基本状况 上市公司数 70 行业总市值(百万元) 1781363.59 行业流通市值(百万元) 1565215.27 行业行业- -。

9、石头科技深度报告：石头科技深度报告： 扫地机器人的行业新贵，扫地机器人的行业新贵，与与的共同进击的共同进击 陈子仪陈子仪 SAC执业证书编号：执业证书编号：S0850511010026 刘璐刘璐 SAC执业证书编号：执业证书编号：S0850519100003 2020-10-20 证券研究报告证券研究报告 （优于大市，维持）（优于大市，维持） 核心观点核心观点 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 我们从行业我们从行业与公司与公司的角度分析石头科技的增长空间及其相对优势。的角度分析石头科技的增长空间及其相对。

10、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 从“扫”到“拖”，从“规划”到“避障”从“扫”到“拖”，从“规划”到“避障” 机械行业扫地机器人行业专题2020.8.10 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 刘海博刘海博 首席机械分析师 S11 李睿鹏李睿鹏 机械分析师 S03 联系人：李越联系人：李越 扫地机器人扫地机器人行业在行业在 2020 年年迎来新一轮技术红利期 （自主避障迎来新一轮技术红利期 （自主避障技术技术+拖地拖地功能功能升升 级），级），有望有望再次再次进入进入量价齐升的高景气周期。

11、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/家用电器与器具 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2020 年 03 月 20 日 Table_InvestInfo 投资评级 优 优于于大市大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 周观点：1-2 月零售端线上表现优于线 下，空调均价下行，冰洗均价提升 2020.03.15 1-2 月零售增速筑底，需求端有望逐步 回暖2020.03.08 冰洗 1 月数据： 春节错期影响下产销同 比下滑，龙头表现优于行业2020.03.05 Table_AuthorInfo 分。

12、扫地机器人行业研究报告 头豹研究院 目录 2 1执行摘要 2行业供需及竞争环境分析 3龙头公司研究及行业空间测算 4扫地机器人技术与优势 mNsNrPxPnNqPpPpQtNoQnOaQbPbRsQqQpNpPjMpPoRlOpPzQbRpPxOvPmOsOvPpPvM 执行摘要 3 核心问题 目前中国扫地机器人渗透率不足5%，在居民可支配收入持续增长、城市化、技术进步等积极因素的推动下， 未来扫地机器人销售量有望在2024年达到1,780万台，渗透率达到12% 头豹观点 目前中国扫地机器人行业市场集中度高，前三大品牌市占率达72.5%，科沃斯作为行业龙头，产品线最为丰 富，热销产品DN55拥有较全面的。

13、 证券证券研究报告研究报告 | 行业行业深度报告深度报告 可选消费可选消费 | 小家电小家电 推荐推荐（维持维持） 科技赋能科技赋能 星火燎原星火燎原 2020年年02月月23日日 扫地机器人行业深度报告扫地机器人行业深度报告 上证指数上证指数 3040 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 25 0.7 总市值（亿元） 3491 0.6 流通市值 （亿元） 2059 0.4 行业指数行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 15.4 40.7 49.1 相对表现 14.5 30.9 28.6 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告相关报告 1、 科沃斯（603486）-三季度业 绩低于预期， 加大投入期。

14、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 全球领先的扫地机器人厂商全球领先的扫地机器人厂商 石头科技（688169）投资价值分析报告2020.5.18 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 陈俊云陈俊云 前瞻研究高级 分析师 S01 许英博许英博 科技产业首席 分析师 S04 刘海博刘海博 机械行业首席 分析师 S11 李睿鹏李睿鹏 机械行业分析师 S03 国内扫地机器人市场长期成长性、潜在空间明显，同时国内厂商亦有望借助产国内扫地机器人市场长期成长性、潜在空间明显，同时国内厂商亦有望。

15、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 智能扫地机器人领先企业，从小米 ODM 到自主品牌 石头科技(688169) 国内智能扫地机器人领先企业，自主品牌发力推升国内智能扫地机器人领先企业，自主品牌发力推升 业绩爆发。业绩爆发。1）公司 2014 年成立，当年 9 月获得小米投资并 开始开发米家智能扫地机器人，2016-2018 年公司营业收入 CAGR 为 308%，归母净利润则由 2016 年的-1124 万元提升至 2018 年的 3.1 亿元及 2019 年前三季度的 5.8 亿元。公司以小 米扫地机器人 ODM 起家，后发展自有品牌石头系列等产品，随 着后者占比的提高，公司。

16、 1 / 31 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020 年 06 月 02 日 公司研究证券研究报告 科沃斯科沃斯（603486.SH） 深度分析深度分析 综合优势突出的扫地机器人龙头综合优势突出的扫地机器人龙头 投资要点投资要点 公司是国内扫地机器人龙头。公司是国内扫地机器人龙头。根据 iRobot 年报数据，2019 年科沃斯在全球扫地机 器人市场的份额为 14%，仅次于 iRobot，排名第二。2019 年上半年，公司在国内 扫地机器人市场的占有率为 48%， 是国内扫地机器人龙头企业。 公司主营业务为服 务机器人和小家电，2019 年科沃斯品牌服务机器人、清洁类。

17、中科创达：一季报业绩略超预期，扫地机器人推动智能中科创达：一季报业绩略超预期，扫地机器人推动智能 物联网硬件放量物联网硬件放量 证券研究报告证券研究报告 公司动态报告公司动态报告 分析师：石泽蕤分析师：石泽蕤 执业证书编号：S01 发布日期：2020年4月15日 一季报业绩点评：业绩略超预期，智能物联网硬 件实现高增长 6.15 8.48 11.62 14.65 18.27 4.42 36.10 37.77 37.08 26.00 24.74 32.02 0 5 10 15 20 25 30 35 40 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 2001820192020H1 营业总收入（亿元）同比(%)。