1、相似性：替代品的影响均较小从锂盐生产的原料看，有锂辉石、盐湖卤水和锂云母三类。根据我们的测算， 2020 年全球锂盐产量中 51.2%来源于锂辉石，48.8%来源于盐湖和云母。我们认为高镍三元仍是未来重要的电池技术路线之一，电动车高续航里程的诉求及智能化后耗电量的提升，高能量密度的高镍三元电池仍将占有日趋重要的地位，而高镍三元材料由于烧结温度不宜过高，只能采用熔点较低的氢氧化锂作为原料。以锂辉石为原料酸化一步生产氢氧化锂的工艺由于生产环节少，成本相较盐湖更有优势，同时锂辉石产品的杂质含量控制和产品一致性也具有优。

2、2019 年 11 月，为了维持在西澳皮尔巴拉地区世界级铁矿业务的产能，力拓批准对旗下汤姆普莱斯大区(Greater Tom Price)的生产运营投资 7.49 亿美元。此次对西特纳辛克莱恩二期项目(Western Turner Syncline 2，简WTS 二期)的投资将促进现有和新矿床的开采，还将新建一台破碎机和长达 13 公里的传送带。项目已于2020 年第一季度开始施工，预计2021 年下半年投产。高品质的布鲁克曼铁矿石将为力拓的旗舰产品皮尔巴拉混合矿(PB 粉)产量提供支撑。力拓在汤姆普莱斯大区生产中心的矿区包括汤姆普莱斯矿山、WTS 一期和二期项目。力拓于2014 年开。

3、3.2 海外：四大矿山寡头垄断，21、22 年新增产量集中在淡水河谷(1)海外矿山竞争格局：四大矿山位处寡头垄断地位四大矿山是指世界上四大铁矿石生产和出口商， 巴西的淡水河谷，澳洲的力拓、必和必拓以及FMG。从储量来看：根据四大矿山公司年报，2020 年淡水河谷、必和必拓、FMG、力拓储量分别为 5129百万吨、1600 百万吨、826 百万吨和 237 百万吨，合计达 7791.6 百万吨。(备注：FMG、必和必拓数据来自 FY2020)。从品位来看：根据四大矿山公司年报，截止 2020 年底力拓、必和必拓、FMG 和淡水河谷铁矿石矿山的平均品位分别为 61.5%、57.7%。

4、 行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 深 度 证 券 研 究 报 告 钢铁/ 钢铁 2020 年 12 月 14 日 废钢供给爆发期来临，我们将减少 多少铁矿石需求？ 中性 废钢行业深度报告 相关研究 本期投资提示： 参考日本，美国等发达国家，国家工业化发展城镇化率的提升，是钢铁行业发展的内生动 力。根据世界城镇化发展普遍规律， 城镇化率 30%-70%这一阶段一般是宏观经济快速发 展区间，对于钢材需求的拉动十分明显。我国的城镇化率经过第一阶段( 19491978 年) 的起步时期，第二阶段( 19792000 年)稳定快速发展时期。当前正处于第三阶段( 2000 年至。

5、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 钢铁钢铁 铁矿石铁矿石专题报告专题报告 中性中性 （维持评级） 2020 年年 12 月月 10 日日 一年该行业与一年该行业与上证综指上证综指走势比较走势比较 行业专题行业专题 供需偏紧格局或持续供需偏紧格局或持续 四大矿山引领行业供应四大矿山引领行业供应 澳大利亚、巴西铁矿石储量大、品位高、易开采。四大矿山受益于资源 优势，生产成本大幅低于行业平均水平，实现了对非主流铁矿石市场的 挤。

6、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/化工/基础化工材料制品 证券研究报告 安宁股份安宁股份（002978）公司研究报告公司研究报告 2020 年 08 月 13 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 首次首次 覆盖覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 08 月 12 日收盘价 （元） 38.03 52 周股价波动（元） 28.46-47.17 总股本/流通 A 股（百万股） 401/41 总市值/流通市值（百万元） 15250/1544 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo -26.06% -15.06% -4.06% 6.94% 17.94% 2019/8 2019/11 2020/2 2020/5 安宁。

7、 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 钢铁钢铁行行业：业： 关注逆周期政策的力度和疫情关注逆周期政策的力度和疫情 对铁矿供给的影响对铁矿供给的影响 疫情冲击下的疫情冲击下的钢铁钢铁市场展望市场展望 2020 年 05 月 11 日 看好/维持 钢铁钢铁 行业行业报告报告 分析师分析师 罗四维 电话： 邮箱： 执业证书编号：S02 研究助理研究助理 张清清 电话： 邮箱： 投资摘要： 矿山资本开支渐入尾声，矿山资本开支渐入尾声，高利润支。

8、 公司报告公司报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 1 金岭矿业金岭矿业（000655） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 04 月月 12 日日 投资投资评级评级 行业行业 采掘/其他采掘 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 5.33 元 目标目标价格价格 6.68 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 595.34 流通A 股股本(百万股) 595.34 A 股总市值(百万元) 3,173.16 流通A 股市值(百万元) 3,173.16 每股净资产(元) 4.33 资产负债率(%) 10.32 一年内最高/最低(元) 7.49/4.48 作者作者 马金龙马金龙 分析师 SAC 执业证书编号：S11。

9、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 新新 股股 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 有色金属有色金属 审慎审慎增持增持 ( ( 首次首次 ） 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 收盘价（元） 总股本（百万股） 流通股本 （百万股） 总市值（百万元） 流通市值 （百万元） 净资产（百万元） 总资产（百万元） 每股净资产 相关报告相关报告 分析师： 邱祖学 S03 王丽佳 S07 苏东 S02 研究助理： 团队成员： 主要财务指。