1、近五年来，中国租赁行业整体依然呈现持续发展的态势。截至 2020 年 12 月 31 日，金融租赁行业 42 家样本公司合计总资产规模约为人民币 3.20 万亿元，近五年的合计总资产规模复合年均增长率约为13%;同时，融资租赁行业 40 家样本公司资产总规模约为人民币 2.29 万亿元，近五年的合计总资产规模复合年均增长率约为 26%。通过分析我们发现：租赁公司总资产规模增速持续放缓，且金融租赁公司与融资租赁公司之间的总资产增速逐步趋同。受到的经济形势变化、市场竞争加剧以及监管逐步趋严的影响，虽然租赁公司总资产规模仍在持续上升，但增速水。

2、我国已发行多只租赁住房类 REITs 产品租赁住房 REITs 是以租赁型住房(含公寓)为底层资产的不动产信托投资基金。 因租赁住房行业具有前期资金投入大、资金周转慢、盈利周期长、租金收入稳定等特征，REITs 等金融工具的采用利于开拓租赁行业融资渠道、激发租赁住房市场潜力。目前我国暂未发行租赁住房公募 REITs，租赁物业主要通过三种证券化模式融资：轻资产的租金收益权 ABS、重资产的 CMBS 和类 REITs。上述三种模式 1)主要区别在于底层资产物业产权控制与否及其后续带来的收益来源差异。2)相同处在于物业持有人均可通过资产证券化拓宽融。

3、金融科技公司的信贷业务是近年来监管持续高度关注的领域，也是目前互金行业整改的核心领域。并不是所有的互联网平台公司都有支付牌照或者希望进入支付领域，但是几乎所有的平台公司都有信贷相关的业务，所以监管影响的机构可能也更广泛。从 2015 年开始整治 P2P 行业，2017 年规范“现金贷”业务，到 2020 年 7 月规范银行互联网贷款等，监管不断结合互联网金融创新带来的新风险调整力度和策略。我们认为，监管对信贷业务的态度和思路越来越清晰, 尽管在一些细节上仍有许多不确定性：一是明确信贷业务中各方的定位和职责，金融的归金融，。

4、神州信息的金融科技起步于上世纪 80 年代的银行信息化业务时期，现今已有超过 30年的发展经验。公司于 2018 年起确立了聚焦金融科技的战略，随着业务不断发展和创新，目前已具备以分布式、大数据为代表的底层能力，以核心业务系统、企业服务总线为代表的拳头产品和以税务、农业为代表的应用场景。在服务客户上逐步以银行为基础向非银金融、政企、农业等行业融合延伸，以金融科技的能力充分挖掘数据及场景资源，赋能金融数字化转型，促进各个行业的产业发展。神州信息作为国内规模最大的金融科技公司之一，其金融科技业务模式主要为“智能。

5、 上海是中国最大的经济中心，并正在建设成为一个国际金融中心。近年，上海的经济结构转型进一步优化，第三产业比重继续提高。截至2020年，上海甲级办公楼总体量录得1,423万平方米。上海持续吸引聚集众多世界500强企业及国内外优质公司入驻及设立总部。其中金融服务业、专业服务业以及零售业为中央商务区办公楼的主要需求来源。而随着近年非中央商务区大量优质新增供应，交通路网日益成熟以及零售配套愈发完善，越来越多的企业选择搬迁扩张至非中央商务区，前滩、北外滩等新兴板块蓬勃发展。近年来，上海致力于打造具有国际影响力的科创中。

6、金融租赁企业，属于非银行金融机构类的金融租赁公司，现由中国银监会监管。我国金融租赁公司的发展和变迁，既与我国融资租赁业的发展有关，也与我国金融系统的变革有关。自2007年金融租赁公司管理办法运行投资成立融资租赁公司以来，我国各大主要银行、租赁公司及大型企业陆续新设金融租赁公司或重组已有的金融租赁公司。截至2021年5月底，我国已经获批开业金融租赁企业为78家，20年末存续74家，21年度内并无新增，但因注销1家公司，与2020年末相比少1家。从增长态势看，金融租赁企业逐年增加，增速波动较大，但其占全国融资租赁企业的比。

7、广州是国家中心城市和大湾区综合性门户城市，并正着力建设成为一个国际大都市。2019年广州GDP增速为6.8%，近2.36万亿元。随着广州产业结构不断优化，服务业主导型经济日益巩固。截至2020年，广州甲级办公楼总体量录得645万平方米。作为广东省的省会城市，广州核心区域聚集了大量世界500强企业以及国内外优质企业，其中金融、TMT以及专业服务行业为该区域办公楼的主要需求来源。随着琶洲等新兴区域不断成熟，越来越多的企业选择在这些新兴区域扎根发展，其中琶洲作为互联网创新集聚区，TMT企业入驻意愿最为踊跃。2020年下半年，广州总体经。

8、成都常住人口首超 2000 万 绕过江山错落，才发现成都是人间星火。 不久前公布的第七次人口普查(下称“七普”)数据显示，成都市常住人口突破 2000 万大 关，达到 2093.8 万人。从总量上看，成都成为继重庆(3205 万)、上海(2487 万)、北 京(2189 万)之后，我国第四个人口超 2000 万的城市。从增量上看，与 2010 年六普数 据相比，成都十年人口增长 582 万人，仅次于深圳、广州。 数据来源：国家统计局 1.2 成都是新生代最希望就业的第 4 城 官方的数据显示，自 2017 年至今，成都累计吸引新落户青年人才超过 47.6 万人，其中 30 岁以下人才。

9、房屋租赁市场容量巨大市场容量方面,城镇化进程加速，年轻化流动人口众多，潜在租赁需求旺盛，热点城市发展机会更大。流动人口规模大:根据国家卫健委发布的中国流动人口发展报告2018? , 2017年全国流动人口为2.44亿人，1980年以后出生的人占65.1%，其中“80后”占35.5%，“90后”占24.3%。流动人口呈现规模大且年龄较轻的特征。一二线城市为主力:我国正处于城镇化第一阶段人口由农村向城市集中)向第二阶段(人口由中低能级城市向高能级城巿集中)过渡的时期，一线城巿和热点二线城市凭借资源优势，持续吸引人口流入，未来将成为住房租赁市场。

10、(2)碳交易碳达峰、碳中和标提出以来，全国碳市场建设的关注度不断提升，全国碳市场将于2021年6底正式启动上线。批纳全国碳市场的发电业，涉及2225家重点排放单位。随着全国碳市场建设的不断加速，重点排放业纳范围有望迅速扩。预计在“四五”期间，泥、电解铝、钢铁、化、造纸、航空等耗能业都有望纳全国碳市场，这些业的年碳排放总量预计在80亿吨100亿吨之间，将有效促进碳达峰、碳中和标的实现。技术创新可帮助企业准确效地开展碳盘查，完成碳排放配额履约清缴，加强碳资产管理交易，利碳市场的价格信号，推动绿投资和低碳转型升级。随。

11、欧洲需求下降，季节变化抑制需求。毫不奇怪，2020年整个欧洲的需求都在下降。欧洲需求下降，季节变化抑制需求。11月病例上升=2020年12月为2020年最差月份。短期租房“供给”的许多定义。供应指标：总上市量：每月在Airbnb上上市的单位数量。活动列表：至少有一个预订的列表计数。可用房源：日历可用或当月至少有一天预订的活动房源数。预定房源：当月至少有一天预定的Airbnb房源数量。。

12、来自Airbnb S-1：总房源：每月在Airbnb上市的房源数量。活动列表：至少有一个预订的列表计数。AirDNA Metrics：可用列表：日历可用或当月至少有一个预订日的活动单元数。预定房源：当月至少有一天预定的Airbnb房源数量。注：不包括酒店和招待所。

13、由于供应增加和需求减少，专用租赁公寓空置率从2019年的1.1%增加到2020年的2.6%。中心区较新的建筑物推动空置率上升，而郊区市场的空置率则下降。平均公寓租金增长速度放缓至2.0%;然而，潜在租户的租金要高于长期租户，空置单元的平均要价租金比入住单元的平均租金高出21.4%。虽然2020年整体租赁市场有所松动，但新的租赁负担能力数据显示，仍然存在严重的不平衡，给低收入租房家庭带来了挑战。长期租赁的公寓数量增加了10.2%(7137套)，因为投资者业主增加了对长期公寓租赁市场的参与。在连续六年空置率接近1%的情况下，供应增加、需求减。

14、2.5. 金融IT 行业壁垒高，驱动因素明确金融行业对 IT 系统要求高、依赖重。一方面，行业属性与业务特点决定了金融机构要在大量数据环境下高效、安全地交易，对稳定性与性能有着严苛要求;另一方面，IT 系统是金融机构的刚需，特别是核心业务系统，尝新带来的潜在试错成本很高，客户更倾向于在原有系统上升级，因此粘性更高。金融IT 行业壁垒高，对于供应商来说，要有丰富的行业Know-How，既要懂IT，也要有金融知识，还要有拿得出手的应用案例。用友金融主营的金融财税 IT 业务有多方面驱动因素。市场环境与监管环境变化创造大机遇，历史上。

15、高空作业平台租赁目前的行业格局正处粗放式发展、高竞争阶段，龙头集中度有望进一步提升。高空作业平台行业的商业模式以租赁商采购，出租给终端用户使用为主，业主自购比例较低，租赁商为市场的核心主导者。从市场参与者看，租赁商数量近年来快速攀升，迅速由 2015 年的210 家左右增长至 2019 年的超1200 家;从出租率看，我国设备平均出租率2018 年约77.2%，远高于美国的71%和欧洲十国的66%，行业景气度高;从设备月租金变动看，2018 年起由于租赁供给大幅增加平均月租金显著下滑，2020 年10米剪叉/18米曲臂/30米直臂的月租金分别下降21%/1。

16、我国租赁公司在中小微企业业务方面有较为优质的实践经验。我国租赁公司在中小微租赁业务方面有着较为优质的实践经验，2007 年前，部分融资租赁、金融租赁公司已经逐步探索并形成了厂商租赁、深耕区域等成熟模式，2007 年后伴随租赁行业的蓬勃发展，中小微租赁模式逐渐多元化，整体来看主要包括：1)厂商股东模式：即厂商系租赁公司借助于股东产业资源(优质产品、专业技术、销售渠道和品牌优势等)，在提供设备租赁服务的同时，基于对产业链的深刻认知和风险把控能力，融合并输出综合化解决方案;2)区域经营模式：部分没有厂商背景股东的租赁。

17、虽然大多数行业都经历了GDP收缩，因为这场流行病严重影响了我们的工作和社交能力，但零售业是受冲击最严重的行业之一，消费支出的变化加速了空间收缩。虽然零售业在阴云密布的天空下运作，但电子商务的增长无疑是该行业的一线希望。在封锁最严重的时候，估计有61.8%的零售企业关闭，占49亿平方英尺。这促使消费者将他们的消费转移到网上，将四年的增长压缩为一个季度，2020年第二季度电子商务销售额占零售总额的16.1%。尽管消费者的财务状况存在不确定性，但由于零售商战略性地延长了假日购物季，2020年的假日销售额超过了2019年的销售额。

18、随着这一年接近尾声，我们可以想当然地认为，我们已经用尽了所有描述2020年的方式。虽然每个行业在应对这种流行病方面都有其独特的经验，但短期租赁的经验尤其独特。旅游业这个行业的命脉戛然而止。对于主人来说，让陌生人进入你的家突然就会像2000年以前一样感到可疑。然后，一个主题出现了:在探索新的协议和规定的同时，人们寻求空间、安全和联系。旅行者开始旅行，但他们改变了旅行的方式、地点和时间。尽管受到重创，短期租赁还是以相对不错的状态度过了2020年。如果说Airbnb轰动一时的IPO是金融布丁的证据，那么很明显，人们对住房共。

19、国内装配式建筑渗透率有望从 2019 年不足 15%提升至2025 年的 30%。根据我国国务院关于进一步加强城市规划建设管理工作若干意见,到 2025 年全国装配式建筑占新建建筑面积的比例达到 30%。住建部公布的2019 装配式建筑发展概况显示：2019 年装配式建筑新开工面积为 4.2 亿 m，渗透率为 13.4%。其中，重点推进地区新开工装配式建筑占全国的比例为 47.1%，积极推进地区和鼓励推进地区新开工装配式建筑占全国比例的总和为 52.9%;上海市 2019 年新开工装配式建筑面积 3444 万 m，占新建建筑的比例达 86.4%。装配式建筑 PC 构件大型化长期趋势不。

20、回归“住”的本质自2015年中央提出“租售并举”概念以来，住房租赁作为调控国家房地产市场运行的一种长效机制应运而生。从2015至今，中央不断出台政策以培育和发展住房租赁市场，在鼓励租赁住房消费的同时，给予土地政策和财政支持。伴随住房租赁市场的发展，行业内各类风险爆发， 2019年起到2020年，中央政策重点从培育市场，转向市场监管和权益保障，目的是要让长租公寓回归到“住”的本质“棍子”与“糖果”双管齐下长租公寓市场长期且频繁的爆雷事件，从根本上影响市场的有序发展。从2019年开始国家密集颁布长租公寓政策，以规范市场。

21、市场担忧一：地产调控背景下，房地产行业波动会对塔机租赁行业需求及公司业绩造成较大冲击?1)受益于装配式建筑渗透率提升带来的中大塔机需求增长，房地产行业景气度波动对中大塔机租赁需求影响有限。根据我们测算，只要2019-2025年新建建筑面积复合增速不低于-5.15%，中大型塔机租赁需求就仍能保持正增长。2019年中国塔机保有量为44.12万台，其中，中大塔机占比约为30%，据此测算中大塔机保有量为13.24万台。伴随装配式建筑渗透率的提升，塔机需求逐步由小型塔机向中大型塔机转变。我们针对不同的房地产景气度对中大型塔机需求进行敏感性。

22、过去10年，在经济增长、中产阶级崛起和年轻一代日益高涨的抱负的支持下，航空业实现了正增长。过去10年，航空客运量年均增长6.5%，而长期平均增长率为5%。它促使全球航空公司通过新的交付来增加机队，并推动更换飞机以满足需求。这导致过去十年全球商用飞机的年增长率达到3.2%。然而，2020年，航空业是受COVID-19疫情影响最严重的行业之一。与2019年相比，全行业客运公里收入(RPKs)下降了66%，是航空史上降幅最大的一次。然而，限制的放松导致了国内旅游的复苏，到2020年12月，RPK的收缩减少了一半。据估计，该行业需要3-4年时间才能恢复。

23、公寓租赁市场 一、全市租赁住房交易行情 1、 年度住宅租赁市场整体情况 从 2020 年各月全市租赁住房的挂牌供应量情况来看，受到春节假期、尤其是疫情的影响，年初 1、2月的租赁挂牌表现低迷、处在年内的较低位，两个月的挂牌量均不足 2.9 万套。随着后期疫情得到有效控制、外来流动人口抵沪数量逐渐回升，同时叠加传统毕业季，租赁住房市场的行情被重启，使得全年的租赁挂牌高峰出现在 37 月，期间月度挂牌量持续维持在高位、单月总量处在 4.14.8 万套之间，而由于后续有效房源的补给不足，全市租赁住房的挂牌量自 8 月份起开始回落，直到。

24、租 售 事 业 部 研 究 组 出 品 2020年住房租赁 行业监测报告 M O N I T O R I N G R E P O R T 目录 CONTENTS 1 宏观发展环境 2 市场发展现状回顾 3 市场展望 01 01 宏观发展环境宏观发展环境 GDP投资工业消费金融就业 1.1. 宏观发展环境宏观发展环境 2. 2. 现状回顾现状回顾 - - GDPGDP - - 投资投资 - - 工业工业 - - 消费消费 - - 金融金融 - - 就业就业 - - 政策政策 - - 融资融资 - - 供应供应 - - 城市城市 - - 企业企业 - - 典型项目典型项目 20202020年住房年住房租赁行业租赁行业 监测报告监测报告 GDP 四季度四季度GDPGDP同比。

25、本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 第 1 页 / 共 24 页 工程机械工程机械 塔吊租赁龙头塔吊租赁龙头加速加速扩张，等待扩张，等待行业复苏行业复苏 建设机械建设机械( (600984600984) )公司深度分析公司深度分析 证券研究报告证券研究报告-公司深度分析公司深度分析 增持增持（首次首次） 市场数据市场数据( (20212021- -0202- -0303) ) 收盘价(元) 10.26 一年内最 高/最低(元) 31.96/9.55 沪深300指数 5485.2 市净率(倍) 2.61 流通市值(亿元) 88.14 基础数据基础数据( (20202020- -9 9- -3030) ) 每股净资 产(。

26、免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告证券研究报告 行业研究/深度研究 2021年01月20日 多元金融 增持（维持） 租赁 增持（首评） 1多元金融多元金融: 自上而下统监管，共筑竞合新格局自上而下统监管，共筑竞合新格局 2020.12 2保险保险/银行银行/证券证券/多元金融多元金融: 行业周报（第四十行业周报（第四十 九周） 九周） 2020.12 3保险保险/银行银行: 行业周报（第四十八周） 行业周报（第四十八周） 2020.11 资料来源：Wind 差异经营胜负手，格局优化显龙头差异经营胜负手，格局优化显龙头(。

27、请请务必务必阅读阅读正文之后的正文之后的信息披露和重要声明信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 工程机械工程机械 审慎增持审慎增持 ( 维持维持 ） 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2021-01-08 收盘价（元） 11.70 总股本（百万股） 966.96 流通股本 （百万股） 859.06 总市值（百万元） 11313.40 流通市值 （百万元） 10050.95 净资产（百万元） 5635.05 总资产（百万元） 13402.21 每股净资产 5.83 相关报告相关报告 塔机租赁行业深度报告 装配式建筑驱动发。

28、“大力发展住房租赁市场”仍为政策主导思想 市场行为逐步规范 2020年关于住房租赁市场的政策中 依强调了“大力发展住房租赁市场”， 7月份增加了8个住房租赁市场试点城 市，目前已有24个城市入围。12月 中央经济工作会议上提出，要高度重 视保障性租赁住房建设，加快完善长 租房政策，逐步使租购住房在享受公 共服务上具有同等权利，规范发展长 租房市场。 针对具体的租房行为，国家也出台了 住房租赁条例(征求意见稿)，从居 住空间、租金涨幅、租赁企业行为等 多方面提出相关规范，保障住房租赁 市场平稳健康发展。 2020年国家层面的住房。