日本的政策利率变动幅度过大,极易催生及加剧提前还贷、阻碍资产负债表修复 原图定位 在第二轮提前还贷潮中,日本政策利率基本以每年 100bp 的速度下降,降幅大、速度快,且最终形成 0 利率乃至负利率。这导致:①直接催化负债成本节约型的提前还贷出现。参考美国经验,利率下行周期与早偿率上行周期是同步的。多年的利率下行导致提前还贷如滚雪球般愈演愈烈;②阻碍居民资产负债表的修复。由于存款利率已逼近 0,居民难以通过储蓄重建信心,只能优先选择还贷,加剧了提前还贷潮。