各纸企白卡收入占总收入比重 原图定位 白卡盈利改善趋势下,公司业绩弹性较大。如前文所述,白卡行业受到竞争格局恶化影响,盈利大幅下行,后续若并购完成叠加国家限塑令顺利推进,看好行业盈利中枢上行。相比其他三家白卡头部纸企,白卡在博汇收入业绩中占比最高,根据 2018 年年报数据,博汇白卡业务占收入/毛利比重分别为 78%/86%;伴随 2019 年 75 万吨白卡新产能投放,公司具备 215 万吨白卡产能。根据长江轻工测算,白卡单价每提升 100 元或带来1.6 亿元的净利润增加,以 2018 年为基数,净利润增幅达 63%。