2022年底以来阔叶浆外盘报价由历史最高水平下降到历史64%分位水平(2016至今) 原图定位 纸浆价格逐步回调,钛白粉价格回归历史中位,短期内公司盈利弹性有望释放。成本端来看, 2021 年 11 月以来纸浆价格持续上行,于 2022 年 3 月达历史高点后高位震荡,本轮国内纸浆价格高景气主要由供给因素推动,新增产能延迟投产与较多的计划外停产导致全球木浆供给偏紧。展望未来,Arauco MAPA 156 万吨已于 2022 年 12 月底投产,UPM 乌拉圭 210 万吨预计于 2023年一季度投产,短期木浆新增供给压力加大,外盘价格也由历史最高水平下调超 150 美元/吨。此外装饰原纸另一重要原料钛白粉的价格自 2022年中以来已从前期历史高位快速下跌至历史中位水平。伴随成本压力的逐步缓解,预计短期内公司盈利弹性有望逐步释放。