10年期国债到期收益率与长江电力股息率在2010-2011年、2013-2015年、2018-2019年、2021-2024年表现出较明显正相关性 原图定位 股息率与无风险利率(以 10 年期国债到期收益率为代表)存在正相关关系是容易理解的。我们复盘市场普遍认可的红利资产标的长江电力和中国神华自上市以来股息率与 10年期中债国债到期收益率的走势,可发现在 2010-2011 年、2013-2015 年、2018-2019 年、2021-2022 年均表现出较明显正相关性,且长江电力自 2017 年下半年以来股息率与 10 年期国债到期收益率之间的息差相对稳定在 50-250bp,息差高低主要取决于股票市场当时的机会成本(投资其他板块和个股的预期回报率)。