磨机开工率 原图定位 疫情导致 Q1 垒库较高,4 月初赶工需求初现,水泥加速去库。受新冠肺炎疫情的影响,下游需求启动迟滞,2020年一季度水泥和熟料库存向2016年高点靠拢,根据数字水泥网,3 月末全国水泥库容比 73%,同比高 15pct;熟料库容比 65%,同比高 15pct。4 月以来,赶工需求逐渐释放,水泥开始加速去库,截至 4 月 20 日,水泥库容比较 3 月底下降 11pct达 62%,地产需求补位推动华东、华南水泥出货恢复至正常水平,北方地区企业出货恢复至 4-9 成不等,全国平均水泥出货率已恢复至 87%,近期江浙、甘青地区涨价明显,短期预计西北地区晴天多、低库位叠加需求恢复快,有望维持较好价格趋势。