图表11中国短期贷款利率处于波动下行趋势(%) 原图定位 经销商实力与心态已今非昔比,抛货踩踏行为出现的概率已大大降低。一是宏观层面,国内短期贷款利率长期呈现波动下行趋势,短期贷款利率由 90 年代的 12%下降至目前的4.4%,融资成本显著降低,渠道经销商成本和杠杆率下降,甩货风险大大降低。二是茅台酒经销商多为公司合作多年的伙伴,多年积淀下来已累积了雄厚的自有资金,经营实力领先,抗风险能力提升。三是茅台酒配额非常稀缺,当前基本已不再招商,拥有飞天配额的经销商已占据酒类流通行业最佳商业模式,较过去对公司的指令执行度更高,没必要因短期压力抛货乱价,以致丢失配额。